市场表现 - A股三大指数早盘涨跌不一 沪指涨0.21% 深成指跌0.32% 创业板指跌0.58% 北证50指数涨0.21% [1] - 全市场半日成交额9813亿元 较上日放量487亿元 超3400只个股下跌 [1] - 光刻机、银行、创新药、电力、中船系板块涨幅居前 多元金融、跨境支付、铜缆高速连接、固态电池概念股跌幅居前 [1] 板块热点 - 芯片产业链集体走强 光刻机、先进封装方向领涨 凯美特气、旭光电子涨停 [1] - 电力板块盘初拉升 华电辽能、华银电力涨停 [1] - 创新药概念股早盘活跃 贵州百灵、塞力医疗涨停 [1] - 银行板块集体反弹 浦发银行、建设银行再创历史新高 [1] - 多元金融板块集体调整 弘业期货跌停 南华期货、永安期货、新力金融跌幅居前 [1] - 数字货币概念股持续下挫 京北方触及跌停 吉大正元、优博讯、四方精创下跌 [1] 涨停天梯榜 - 诚邦股份4连板 [2] - 际华集团3连板 [3] - 合金投资、创新医疗、凯美特气、利君股份、雪迪龙、长城电工、四创电子、吉鑫科技、常青科技、再升科技、西上海2连板 [3] 最强风口榜 - 专精特新板块内11家涨停 3只连板股 最高连板数为3天3板 涨停股代表：际华集团、雪迪龙 [4] - 芯片概念板块内10家涨停 3只连板股 最高连板数为4天4板 涨停股代表：诚邦股份、雪迪龙 [5] - 军工板块内10家涨停 4只连板股 最高连板数为3天3板 涨停股代表：际华集团、四创电子 [6] 今日市场炒作方向 - 半导体相关个股：三超新材、锴威特、蓝箭电子 多家"独角兽""小巨人"企业的科创板IPO申请获上交所受理 包括摩尔线程和沐曦股份 [8] - 创新药相关个股：舒泰神、贵州百灵、塞力医疗 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》 [9] - 电力板块 7月份全国大部地区气温预计接近常年同期到偏高 多地将迎来用电高峰 [11]

中国新能源汽车市场竞争格局 - 2025年6月末中国新能源汽车市场因小米YU7和小鹏G7两款"7字头"纯电SUV的发布而沸腾 两款车型价格相近且发布时间接近 引发市场广泛比较 [1] - 小米YU7定位"豪华高性能SUV" 车长4999mm 轴距3000mm 设计趋近于猎装车风格 强调情绪价值和个性表达 [13][16] - 小鹏G7定位"AI智能家庭SUV" 车长4892mm 轴距2890mm 采用第二代X FACE前脸设计 更偏向传统SUV造型 [24] 小米YU7产品特点 - 小米YU7主打情绪价值 3分钟大定200000辆 线下门店体验需预约排队 热度极高 [6] - 女性用户占比可能突破小米SU7的38% 主驾零重力座椅和天际屏全景显示系统是核心卖点 [9][16] - 设计成为小米核心品牌标签 轿跑风格打破"奶爸车"同质化 但存在空间和配置单性价比的质疑 [16][20] 小鹏G7产品特点 - 小鹏G7搭载3颗自研图灵AI芯片 整车算力超2100TOPS 配备87英寸追光全景AR-HUD 科技感突出 [28][33] - 与华为合作开发的AR光毯车道级导航 将虚拟指引投射于真实路面 实现所见即所行 [28][29] - 家庭属性存在争议 缺乏副驾娱乐屏和天窗遮阳帘等家庭用户关注的功能 [37] 市场竞争策略分析 - 小米YU7采用"高配低价"策略 800V平台+激光雷达25万起 迫使竞品如智界R7紧急降价2万 [50] - 小鹏G7定价策略关键 若下探至20万出头将形成巨大性价比冲击 吸引被小米交付周期劝退的用户 [41] - 两款车型代表不同发展路径 小米侧重设计驱动和情感共鸣 小鹏侧重技术堆砌和智能驾驶 [42][46] 行业影响 - 情绪价值成为新竞争壁垒 推动车企从"功能定义"转向"场景共情" [50] - 算力军备竞赛加速 小鹏G7的2200TOPS芯片为L3-L4级自动驾驶铺路 [50] - 价格体系面临重构 20-25万区间可能彻底洗牌 [50][55] 消费者选择建议 - 小米YU7适合追求个性表达和主驾体验的用户 能接受较长交付周期 [51] - 小鹏G7适合科技发烧友和重视性价比的用户 对家庭功能要求不高 [51] - 建议等待小鹏G7最终售价公布 并对小米YU7进行深度试驾后再做决策 [55]

伊朗核谈判现状 - 双方重启核谈判难度增大 伊朗坚持美国需先展现诚意才考虑重返谈判桌 美国则发出军事打击威胁 [1] - 伊朗提出美国必须做出承诺或善意让步才会重回谈判 因2018年美国单方面退出2015年达成的核协议 [2] - 美伊双方条件均有所提高 伊朗要求持续铀浓缩和美国解除制裁 美国则警告若伊朗铀浓缩至军用级别将再次空袭 [1][2] 停火脆弱性 - 当前停火状态缺乏实质约束 既无文本机制也无担保机制 仅靠特朗普社交媒体言论促成 [3] - 停火可持续性普遍受质疑 美以均未承诺永久停止军事袭击 未来军事冲突风险较大 [2][3] - 专家认为此次停火异常脆弱 不排除未来发生新的冲突 [1][3] 双方立场分析 - 伊朗作为核不扩散条约签约国 坚持有权进行民用核能开发 并遵守不发展核武器原则 [1] - 美国单方面退出核协议的行为导致伊朗对谈判信任度下降 认为美国不能随意进退谈判 [2] - 特朗普明确表态若伊朗铀浓缩至武器级水平 美国将必然空袭其核设施 [3]

报告核心观点 报告围绕2025年7月1日国内金融市场展开，涵盖市场行情、宏观消息、行业动态、上市公司情况及市场回顾展望等内容，为投资者提供多维度市场信息与潜在投资方向参考[4][6][8] 国内金融市场行情 - 上证指数收盘3444.43，涨0.59%；深证成指收盘10465.12，涨0.83%；创业板指收盘2153.01，涨1.35%；上证当月连续收盘2693，涨0.33%；沪深当月连续收盘3906.4，涨0.28%；恒生期货指数收盘31049.72，跌0.68% [4] 宏观消息汇总 - 中国物流与采购联合会发布《中国医疗器械供应链发展报告(2025)》，“十四五”期间我国医疗器械产业持续稳步发展 [6] - 数据流通与交易技术国家工程实验室等主办的“共创共建·共享”一体化数据市场建设大会在上海举办 [6] 行业最新动态 - 产业政策与资本推动算力行业进入规模化建设新周期，相关个股有协创数据、胜宏科技等 [8] - 2.0时代全球首款北斗优先全频点高精度芯片发布，相关个股有海格通信、嘉环科技等 [8] - 四项会展业国家标准发布，相关个股有米奥会展、兰生股份等 [8] 上市公司聚焦 - 华正新材铝塑膜产品在储能和小动力电池领域批量销售，在固态电池领域多家电芯厂进行产品级验证 [10] - 斯达半导拟发行不超15亿元可转债，用于车规级SiC MOSFET模块等项目及补充流动资金 [10] - 亿纬锂能孙公司拟在马来西亚投资不超86.54亿元建设新型储能电池项目 [10] 市场回顾及展望 - 6月30日两市成交额14869亿元，较前一日缩减542亿元，上涨3874家，下跌1042家；三大指数平开后震荡走高，中小盘股领涨，权重股被动跟涨，市场缩量修复 [12] - 市场热点上，军工、游戏概念涨幅大、资金流入多，银行、证券概念跌幅大、资金流出多，涨停集中在军工、芯片板块 [12] - 后续市场或维持存量或减量博弈，忌追高强势方向，可考虑电池、新能车题材轮动低吸布局 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][65] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球领先的智能产品平台型企业，成功转型“3+N+3”战略，营收和归母净利润复合增速高，25Q1延续增长 [4] - 乘国内CSP算力军备竞赛东风，服务器业务有望成增长新引擎 [5] - 头部ODM厂商集中大势所趋，公司智能终端业务将受益于份额集中和客户出货旺盛 [6] - 预计2025 - 2027年营业总收入和归母净利润增长，对应PE分别为19X、16X、13X [7] 根据相关目录分别进行总结 Ⅰ 全球领先的智能产品平台型企业，3+N+3多成长条线布局 - 公司为全球头部智能产品平台型企业，05年创立，23年上市，提供端到端服务，产品线丰富，25年升级为“3+N+3”全球智能产品硬件平台 [9] - “3+N+3”战略构筑三大核心成熟业务，衍生多品类产品组合，拓展三大新兴领域，形成多业务线布局 [11] - 公司各业务线表现出色，如智能手机、可穿戴、个人电脑、数据产品等领域均有优势 [14] - 股权结构稳定，实控人邱文生持股23.76% [15] - 收入规模破千亿，2018 - 2024年营收和归母净利润复合增速分别为23.56%和58.87%，25Q1延续增长 [18] - 高性能计算为核心增长来源，24年各业务营收和毛利率有不同表现 [21] - 公司费用管理能力强，盈利水平不断优化，24年净利率2.7% [24] Ⅱ 乘国内CSP算力军备竞赛东风，服务器业务构筑强势增长极 - 全球AI浪潮下，国内互联网厂商24年资本开支爆发，25年预计突破4000亿元 [29] - 算力基建带动服务器需求攀升，24年全球出货量1365万台，中国预计25年达546万台 [31] - 互联网厂商定制化诉求催生ODM Direct模式，24Q4规模365.70亿美元，同比增155.5% [34] - 公司具备服务器全栈式出货能力，适配中/美主流AI芯片平台 [37] - 公司为国内知名云厂商核心供应商，24年数据中心业务营收破200亿，25Q1破100亿 [42] Ⅲ 头部ODM厂商集中大势所趋，公司智能终端业务充分受益 - 全球智能手机市场24年出货量约12.3亿台，同比增6.2%，中国出货量约2.8亿台，同比增5.3% [46] - 预计25年AI手机渗透率提至28%，出货量4亿台左右，23 - 28年出货量年复合增速63% [49] - 全球智能手机ODM/IDH渗透率预计25年达42%，与PC行业80%相比提升空间大 [52] - 智能手机ODM/IDH市场头部集中，23年华勤技术占27.9%，CR3合计75.8% [55] - 公司与头部品牌商深度绑定，有望受益于ODM渗透提升和客户出货旺盛 [57] - 公司收购易路达80%股份，拓展北美市场，增厚技术优势 [60] - 公司建立“国内核心基地+海外VMI基地”双供应生态，满足全球客户需求 [61] Ⅳ 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为1389.27、1681.94、2005.94亿元，同比增速分别为26.44%、21.07%、19.26% [7][65] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为37.06、45.30、57.03亿元，同比增速分别为26.66%、22.23%、25.89%，对应25 - 27年PE分别为19X、16X、13X [7][65]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工行业、军工电子行业、弹药赛道 - **公司**：中航成飞、中航沈飞、中航西飞、中兵红箭、高德红外、洪都航空、国睿科技、航天南湖、四创电子、内蒙一机、复旦微、紫光国微、振华科技、火炬电子、航天电器、中光光电、北方导航、精品特装、中航重机、高科、中航光电、航发动力、航天彩虹、航天电子 [5][6][7][23][25][26][28][29][30] 纪要提到的核心观点和论据 1. **上半年行业表现及驱动因素**：2025 年上半年军工行业表现强势，国防军工指数跑赢大盘。年初由行业景气反转驱动，订单集中下发带动军工电子等企业表现强劲；四五月份后受大国博弈和地缘政治影响上涨 [1][7][10] 2. **投资逻辑转变**：过去三四年依靠景气度投资理念，今年转向趋势投资。过去行业上涨靠 EPS 驱动，23 年至今靠 PE 驱动，全球核心资产配置需求增加和中国武器装备实战化检验后市场重估 [2][8] 3. **估值与持仓**：目前估值处于 75%左右分位数，有提升空间。一季度基金重仓市值占比增至 2.47% [1][8] 4. **一季度业绩与合同负债**：一季度整体收入和利润承压，但合同负债比年初提升 12.7%，兵器领域营收增长，航空和兵器领域合同负债增加，行业拐点初步显现 [1][9][11] 5. **下半年关注因素**：93 阅兵将活跃市场交易；十四五收官和十五规划开局带来赶工订单和前置订单；地缘紧张局势及高端装备出口催化板块 [1][3][4] 6. **下半年投资建议**：重点推荐军贸出口、新质战斗力、军工电子及弹药等主线及对应标的 [5] 7. **全球宏观背景影响**：全球地缘政治紧张和军备竞赛凸显中国武器装备及其资产价值，中国需加强国防建设 [16] 8. **中国军事装备优势**：形成体系化优势，如印巴空战体现出完整体系作战方式 [20] 9. **军贸市场趋势**：全球军贸市场扩容，中国从单一品类出口转向体系化出口，飞机装备体量最大，导弹和防空体系增速最快 [22] 10. **各细分领域特点及推荐标的** - **军贸**：打开新市场带来盈利，关注中航成飞等 [21][23] - **军工电子**：受行业景气度回暖及武器装备智能化驱动，长期有投资价值，推荐复旦微等公司 [26] - **弹药赛道**：高价值耗材，呈现高精尖和低成本两种态势，推荐中兵红箭等公司 [27][28] - **无人智能战斗力**：“十五五”重要发展方向，对应内蒙一机等标的 [29] - **军工白马企业**：具备核心壁垒，长期市值和业绩共振，推荐成飞等方向 [30] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **93 阅兵看点**：展示传统主战装备和新质战斗力，四个主要方向为无人智能、水下作战、网电攻防和高超声速，涉及多种具体装备 [6][7] 2. **美国和欧洲军工建设动态**：美国重视军工建设，督促盟国提高国防开支；欧盟提出“欧洲再武装”计划，投入 8000 亿欧元 [17][18] 3. **其他地区地缘政治影响**：俄乌冲突、印巴对抗、中东冲突、日韩扩军等对中国武器装备需求有拉动作用 [19] 4. **“十五五”规划影响**：预计年底或明年初出台，增强市场信心，带来订单拉动行业景气度和企业业绩 [15]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工行业 - **公司**：国科军工、国睿科技、成飞、沈飞、北力华、北方导航、四创电子、航天南湖、贵航股份、洛克希德马丁、鸿都、西部材料、中国海防、宝钛、600416箱电动力、通光线缆、卫士通、红都、中兵红箭 纪要提到的核心观点和论据 1. **军工板块上涨驱动因素**：十四五规划收官与十五五计划制定提供政策支持；6月30日军工反腐截止后7月起行业大规模采购补课，约8000亿未花完军费需使用；9月3日阅兵将展示新型作战武器[1][4] 2. **当前军工板块表现**：整体呈上涨态势，指数达1720.97点，今日大涨3%，突破前期警戒位，按对标计算年度涨幅预计至少有35%空间，牛市第三浪启动[2] 3. **中美俄三国互动影响**：中美俄作为二战战胜国参加反法西斯胜利80周年大会巩固战后全球政治经济格局，三方军事力量此消彼长重新分配份额，阅兵互动及战略意义对未来全球军事发展影响深远[6][7] 4. **中国军工板块行情性质**：应由主题投资转向成长类投资，装备业发展具备成长逻辑条件，军贸推动转变[8] 5. **值得关注的细分领域** - **导弹**：国科军工双脉冲发动机在霹雳15应用广泛，最大射程200公里；还有北力华和北方导航[9][10] - **雷达**：国睿科技负责所有出口型号雷达且供应国内需求；四创电子提供西飞空警500数据链系统；航天南湖负责国内外贸两个方向雷达配套[9][12] - **战机**：成飞生产歼10C，沈飞生产歼35，巴基斯坦提出购买40架歼35[9][13] 6. **中国军事力量优势** - **空中力量**：出口型歼15能在181公里外击落对方飞机，自用二脉冲导弹领先美国两个代差，第六代机如歼36、歼50进入实战列装阶段，性能优于美国F - 22[17] - **海装领域**：电磁弹射技术领先美国至少10年，常规动力舰船中压直流全电系统领先美国一个代差，055型驱逐舰和福建号航母表现出色[18] - **陆庄领域**：同建制部队火力配置显著优于美国，火炮射程远、威力大，有29个重装合成旅[19][20] 7. **军工企业采购模式变化**：从垫付制变为预付制，减少财务费用，推动规模经济效应和业绩成长，如沈飞获大量合同负债[1][16] 8. **军工企业应对装备价格问题举措**：开发低成本、无人化、智能化、高消费比新产品，如不同类型无人机，满足“打得赢、打得准、打得起”要求[3][24] 9. **无人作战装备相关情况** - **领域及公司**：涵盖陆、海、空多领域，海军有水面舰艇、水下潜艇及水声监听设备等，如虎鲸、UVZ，西部材料提供潜艇钛合金壳体，中国海防专注水下监听和声纳设备[28] - **水面装备**：关注电力系统如600416箱电动力，无人潜艇壳体耗材关注宝钛和西部材料[29] - **深海及水下领域**：中国海防负责，715所是国内最强水声设备研发机构，杭州之江实验室与极致股份合作项目预计规模超1000亿[30] 10. **反无人机技术情况**：进入实战阶段，有大功率微波、陆盾系列和激光武器三种模式，陆盾系统防护能力强、产业化价值高[35][37] 11. **军工企业业绩弹性**：营收增速快、绝对量大、员工人数少的公司业绩弹性好，如沈飞、成飞，无人机市场如翼龙2、翼龙3也值得关注[38] 12. **高超音速导弹相关**：相关上市公司集中在主机厂领域，如红都、中兵红箭、北方导航，今年开始释放规模经济效益[39] 13. **中国国产发动机发展**：长江1000发动机预计今年完成商取证，未来两三年内C919客机将大规模爆发，红都新厂区建设接近尾声将提升利润[40] 14. **未来军工行业营收和利润预期**：2025 - 2026年高价值量导弹产品大规模释放，未来三年导弹领域营收超200亿，战斗机、教练机及无人机营收达200亿以上，主机厂今明两年进入利润爆发期[41][42] 15. **雷达市场情况**：处于爆发期，国内科技公司提供出口型号火控雷达，国瑞14所为红旗9、红旗19提供雷达[43] 16. **阅兵行情影响**：带来市场关注度，伴随十五五列装计划大规模下达，北约提高国防预算占比，推动军工板块行情[44] 17. **军品装备领域竞争格局对企业估值影响**：企业在产业链中地位、话语权及定价能力影响市值和估值，关注毛利率和净利率及背后原因[45][46] 18. **十五五规划影响**：中国军工行业进入成长类投资阶段，将带来5 - 10年以上高速增长期，民用飞机未来几年大规模放量[47] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **军工行业行情发展背景**：可追溯到2020年前后，当时国有央企军工装备处于大爆发前沿，中国装备业进入大爆发期，特别是航空装备领域[14][15] 2. **判断中国装备业发展趋势因素**：未完成的大量装备订单将在三季度前后体现营收，实物装备计划发布期刺激发展，关注产业链和导弹产业链[23] 3. **第四代隐身无人机特点和作用**：具有高亚音速乃至超音速飞行能力，可作为主战飞机，生存和打击能力强，如鸿都公交1无人机有战略级作用[25][26] 4. **中层僚机功能**：具有前出接敌、诱敌和歼敌等功能，携带远程导弹在主战飞机前对敌方构成威胁[27] 5. **水下施工设备情况**：市场潜在需求存在但未大规模下单，施工难度高，总投资3000亿，监听设备占比约30%即1000亿，线缆领域上市公司参与度高[31][32] 6. **南海方向需求**：南海方向需求可能最快最先推进，因水深监测和防御难度增加[33] 7. **网电攻防领域上市公司**：卫士通（原电科网安）较知名，从事网络安全工作[34]

股价表现 - 截至2025年6月30日收盘，公司股价报收于12.06元，上涨1.52% [1] - 当日换手率为1.73%，成交量7.46万手，成交额8966.68万元 [1] 资金流向 - 6月30日主力资金净流出94.36万元，游资资金净流出338.54万元 [4] - 同日散户资金净流入432.9万元 [4] 军工资质情况 - 公司明确表示目前未取得军工资质 [2][3] - 董秘在多个投资者问答中均确认无军工业务资质 [2][3] 股权变动进展 - 关于邵健峰股权收购事项，公司回应称"尚在推进中" [2] - 财报显示相关股权结构暂未发生变化 [2]

欧洲对美国军事依赖现状 - 欧洲在战略能力、作战指挥能力、火力和兵力三方面严重依赖美国军事支持 [3] - 北约欧洲盟军最高司令部、空军司令部等关键指挥机构均由美国军官领导 [4] - 美国为欧洲提供关键战术级作战力量包括炮兵、防空反导等填补欧洲地面部队短板 [4] - 俄乌冲突暴露欧洲弹药储备不足欧盟未能兑现向乌克兰提供100万枚炮弹的承诺 [4] - 欧洲国家过去5年从美国购买逾1.5万枚导弹、2400辆装甲车和340架飞机远超欧洲内部采购量 [6] - 美国在欧洲部署约100枚B61战术核武器并管理欧洲核武库 [6] - 截至2025年初美国在欧洲驻扎8.4万名军人拥有40多个军事基地 [7] 北约对欧洲防务自主的影响 - 北约通过禁止能力重叠和特殊角色分配阻挠欧洲独立防务力量发展 [9] - 美国通过控制武器系统、军工技术和北约军事决策中枢主导欧洲防务 [10] - 欧洲军费开支约50%流向美国制造商美国对北约投入仅占五角大楼预算一小部分 [10] - 北约使欧洲追随美国政策如限制中国科技发展等影响欧洲政治独立性 [11] 欧洲防务自主计划与挑战 - 欧盟计划通过8000亿欧元投资加强防务独立并设立首任防务和太空专员 [12] - 欧洲目标5到10年内取代美国在北约作用但需25年时间和1万亿美元成本 [13] - 欧洲拥有近200万军队但各国军队分裂导致指挥协调障碍 [13] - 2022至2024年欧洲防务采购52%授予欧洲供应商美国企业占比34% [14] - 欧盟军事委员会前主席预计欧洲军事能力缺口需约10年完全弥补 [14]

俄乌谈判进展 - 俄方期待近期确定俄乌第三轮谈判日期 俄总统新闻秘书佩斯科夫表示乌方"非常清楚"必须采取何种举措才能结束特别军事行动 [1] - 乌克兰问题的谈判进程取决于乌方立场以及美国调解工作的效率 [1] 德国对乌支持 - 德国外长瓦德富尔首次访乌 表示德国将继续坚定支持乌克兰 提供防空武器 其他类型武器 人道主义和经济支援 [3] - 乌方已多次证明已准备好通过谈判结束战争 [3] 俄乌战场形势 - 俄军队在乌克兰苏梅州推进并控制200平方公里区域 首次突入乌中东部第聂伯罗彼得罗夫斯克州 [3] - 俄罗斯目前在乌克兰的实际控制区达113588平方公里 在截至6月28日的两个月内增加了943平方公里 [3] - 俄军已控制乌第聂伯罗彼得罗夫斯克州境内的首个定居点达奇诺耶村 形成新的战线突破 [3] - 俄罗斯控制的地区包括克里米亚 卢甘斯克州99%以上区域 顿涅茨克州 扎波罗热州和赫尔松州70%以上区域 哈尔科夫州 苏梅州和第聂伯罗彼得罗夫斯克州部分地区 [3] 俄方和谈条件 - 俄方要求乌克兰从顿涅茨克 卢甘斯克 扎波罗热 赫尔松4州全部撤军 [4] - 乌克兰及其欧洲盟友认为此类条件实质等同于强迫投降 俄方的"和平意愿"缺乏诚意 [4]