报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周贵金属市场延续震荡偏强走势，黄金在降息预期抬升、地缘风险及央行购金的提振下维持震荡偏强运行，银价则相对承压于短期超买后回调压力的释放 [6] - 短期内中东局势升温或支撑黄金走强，关税局势变数及美联储政策路径是影响金价的重要因素，中长期特朗普关税反复预期、美国双赤字问题及全球去美元化趋势构成结构性利好，建议短线关注回调风险，中长期逢低布局 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：周初美国通胀预期回落、中美贸易谈判预期改善使金价承压，后美国5月CPI及PPI数据放缓、核心服务通胀降温，市场对美联储9月降息预期升温推动金价反弹，地缘风险及央行购金支撑金价上行，银价受短期超买回调压力影响 [6] - 行情展望：短期内中东局势和关税局势影响金价，美联储政策路径是核心变量，预计下周FOMC会议维持联邦基金利率不变，中长期结构性利好，给出沪金、沪银及外盘黄金、白银期货关注区间 [6] 期现市场 - 价格表现：截至2025 - 06 - 13，COMEX黄金报3385.30美元/盎司，环比上涨2.33%，沪金主力2508合约报794.36元/克，环比上涨1.42%；COMEX白银报35.76美元/盎司，环比下跌0.64%，沪银主力2508合约报8792元/千克，环比下跌0.43% [9] - ETF持仓：截至2025 - 06 - 12，SPDR黄金ETF持有量报937.91吨，环比上升0.24%，SLV白银ETF持仓量报14729.08吨，环比上升0.39% [14] - COMEX持仓：截至2025 - 06 - 03，COMEX黄金总持仓环比下跌4.94%，净持仓环比上涨7.88%；COMEX银总持仓环比上涨10.70%，净持仓环比上涨14.63% [19] - CFTC持仓：截止6月3日，CFTC黄金多头持仓增加，空头持仓减少 [20] - 基差表现：截至2025 - 06 - 13，黄金基差报2.64元/克，环比下跌 - 181.5%；白银基差报4元/千克，环比下跌78.9% [27] - 库存情况：截至2025 - 06 - 12，COMEX黄金库存环比下跌0.49%，上期所黄金库存维持不变；COMEX银库存环比上涨0.65%，上期所白银库存环比上涨9.68% [32] 产业供需情况 白银产业情况 - 进口情况：截至2025年4月，中国白银进口数量环比上升13.56%，银矿砂及其精矿进口数量环比下跌4.55% [38] - 下游情况：截至2025年4月，集成电路产量当月值报4170000块，当月同比报4%，整体呈放缓趋势 [41] 白银供需情况 - 供需格局：截至2024年，白银工业需求同比上升4%，硬币与净条需求同比下降22%，白银ETF净投资需求由负转正，总需求同比下降3%，供需格局持续偏紧 [47] - 供需缺口：截至2024年底，白银供应同比上升2%，需求同比下降3%，供需缺口环比下降26%，呈逐年缩小态势 [51] 黄金产业情况 - 价格表现：截至2025 - 06 - 12，中国黄金回收价环比上涨1.51%，老凤祥、周大福、周六福黄金饰品价格环比分别上涨1.30%、1.19%、1.22% [56] 黄金供需情况 - 需求情况：截至2025年第1季度，黄金工业需求环比上涨，投资需求合计环比上涨71.93%，珠宝首饰需求环比下降10.47%，总需求环比上涨7.12%，5月黄金ETF整体呈净流出态势 [62] 宏观及期权 - 美元与美债：本周美元指数和美国10年国债收益率均录得下跌，10Y - 2Y美债利差收窄，美国10年盈亏平衡通胀率下行 [64][68][74] - 波动率与比价：CBOE黄金波动率上升，SP500/COMEX金价比上升 [68] - 央行购金：2025年5月，中国央行增持黄金储备约2.18吨 [78]

6月13日9:11，现货黄金飙涨1.25%至3428.47美元/盎司，达今年4月22日以来新高，国内实时金价同步冲上 794元/克——以色列空袭伊朗核设施，再次开启全球避险资金疯狂涌入金市态势！ 地缘局势叠经济消息策动，黄金多头一改颓势趁机冲高 以色列对伊朗发动先发制人打击，美军紧急撤离中东人员，战局升级触发15分钟急涨38美元的避险海啸， 黄金多头尘世追击，现货黄金迎来2日大涨。 火热行情当下，巨象还给到新客$30,000赠金，充值立即到账，不含套路助力客户放大盈利。 随着美元信用体系的衰败，全球央行购金量逐年上升，2024年全球购金量已趋近二战后的峰值。据最新数 据显示，当前黄金储备已占全球资产储备20%，正式超越欧元，成为第二大储备资产。 历史性机遇下如何把握行情？巨象实力加码与客户共赢 在现货黄金行情波动剧烈的当下，一味追涨杀跌已非明智选择，交易人最需注意的是要时刻尊重市场，严 格做好风控。 巨象金业发布的国内首款黄金 AI 分析助手，在大数据的支持下，每日依据最新行情给到策略分析参考， 叠加专业分析师团队全天不同时段策略参考，更加精准地为您领航开路，直击盈利机遇。 此外，美国制造业 PMI 数据公布 ...

瑞达期货研究院 「2025.6.13」 宏观市场周报 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 作者：廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723 联系电话：4008-8787-66 业务咨询 添加客服 目录 1、本周小结及下周 配置建议 2、重要新闻及事件 3、本周国内外经济 数据 4、下周重要经济指 标及经济大事 「本周小结及下周配置建议」 | 股票 | 债券 | | | --- | --- | --- | | | 沪深 300 -0.25% | 10 年国债到期收益率-0.09%/本周变动-0.15BP | | | 沪深 300 股指期货 +0.07% | 主力 10 年期国债期货 +0.11% | | | 本周点评：A股主要指数本周窄幅震荡，集体录得下跌， | 本周点评：本周国债现券收益率走弱，10Y、30Y收益 | | | 仅科创50跌超1%。四期指亦呈现窄幅震荡，大小盘股 | 率下行2bp左右至1.64%、1.85%。本周国债期货集体 | | | 分化不明显。本周，5月份国内物价数据公布，较4月 | 收涨，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.01%、 | | | 进一步收缩，同时受到关税影响，5月 ...

研究员： 王福辉 瑞达期货研究院 「2025.06.13」 沪镍不锈钢市场周报 原料偏紧需求乏力 镍不锈钢震荡偏弱 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 获取更多资讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 关 注 我 们 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 来源：瑞达期货研究院 周度回顾：本周沪镍主力震荡下跌，周线涨跌幅为-1.87%，振幅2.89%。截止本周主力合约收盘报价119920元/吨。 行情展望：宏观面，美国5月核心PPI增速创近一年新低，美联储年内两次降息预期升温；美国上周首次申请失业救 济人数略高预期。新华社发文称，中美经贸磋商机制首次会议10日晚在英国伦敦结束。在为期两天的会谈中，双方 进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内 瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致。基本面，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持 稳运行；菲律宾镍矿供应回升，不过国内镍矿港库下降，原料呈现偏紧局面。冶炼端，目前原料价格较高，而镍价 处于下行趋势，对其余冶炼厂造成利润亏 ...

黄金期货行情 - 6月13日沪金主力收盘价794.36元/克，当日涨幅1.72%，成交量294538手，持仓量176244手 [1] - 上海黄金现货价格794元/克，较期货主力贴水0.36元/克 [1] 美国通胀数据 - 5月美国PPI环比上涨0.1%，低于预期的0.2%，4月数据修正为下降0.2% [1] - 5月PPI同比上涨2.6%符合预期，但核心PPI涨幅回落，显示批发通胀压力温和 [1] - 5月CPI涨幅低于预期，表明通胀正在降温 [1] 美国劳动力市场 - 上周初请失业金人数持平于24.8万人，维持在八个月高位 [2] - 续请失业金人数增加5.4万人至195.6万人，创2021年11月以来最高水平 [2] - 2024年4月至12月就业增长速度可能远低于非农就业报告显示 [2] 机构观点 - 国投期货认为美国PPI和初请失业金数据偏向有利于降息方向，但预计美联储短期内保持观望 [3] - 中东地缘冲突再起，黄金震荡中维持回调买入思路，白银已打开上方空间 [3]

全球加密货币市场暴跌分析 市场整体表现 - 全球加密货币市场近日暴跌5 66% 比特币价格从10 9万美元回落至10 4万美元 24小时内跌幅达3 6% [2] - 以太坊 跌幅超9 29% 价格跌至约2 508美元 XRP Solana Cardano等币种也大幅下挫 [7] - 山寨币季度指数跌至16 显示比特币仍主导市场 山寨币短期内难见复苏迹象 [7] 暴跌原因分析 - 美联储最新信号显示核心CPI高于预期 生产者物价指数PPI上涨 6月降息可能性几乎为零 市场认为美联储本月不降息的概率高达97 4% [3] - 现货比特币ETF出现2 02亿美元净流出 富达ETF流出1 97亿美元 ARK Invest的ETF流出超1000万美元 贝莱德的ETF资金流动保持平衡 [4] - 过去24小时约24 7万名交易者被清算 总额高达11 5亿美元 币安一笔2 01亿美元的多头仓位清算尤为引人注目 [5] 技术面与未来展望 - 比特币在10 6万美元附近遭遇阻力 未能突破 MACD指标显示轻微看涨信号 但动能正在减弱 [6] - 如果比特币无法守住10 4万美元支撑位 可能会跌至10 2万甚至10万美元 [6] - 若比特币价格进一步跌至95 800美元 价值约117 6亿美元的多头仓位可能面临清算风险 [5]

地缘政治与金价走势 - 国际金价持续走高 COMEX黄金期货最高触及3467美元/盎司 上海黄金交易所黄金T+D价格达794 50元/克 日内上涨1 77% 周大福金价升至1030元/克 [1] - 中东局势紧张 俄乌冲突升级 美国关税政策不确定性加剧市场避险情绪 推动金价上行 [1][2] - 美国5月ISM制造业及服务业PMI跌破荣枯线 5月CPI数据低于预期 美元指数回落利好黄金 [2] 市场预期与资金流向 - 美联储降息预期升温叠加地缘政治风险 黄金持续吸引避险资金 [2] - 机构投资者减持黄金ETF 投机者增持非商业净多头寸 显示市场对黄金看法分化 [2] - 中美经贸关系出现积极信号 市场避险情绪短期降温 但中东地缘风险显著上升推高市场波动率 [2] 需求端支撑因素 - 黄金超越欧元成为全球央行第二大储备资产 央行持续购金为需求端提供强劲支撑 [3] - 中国央行黄金储备连续7个月增加 5月末达7383万盎司 环比增6万盎司 [3] - 黄金作为对冲股市债市波动的核心工具 战略价值提升 长期投资价值凸显 [3] 中长期金价驱动因素 - 美国经济下行风险加剧 经济数据疲软与政策分歧提升不确定性 支撑金价 [4] - 全球央行配置意愿增强 美国财政赤字扩大及美元信用风险推动黄金储备布局 [4] - 政策不确定性与地缘风险持续存在 为黄金提供长期价格支撑 [4][5] 短期波动风险 - 关税缓和或地缘局势突变等突发消息可能引发金价短期波动 [4] - 宏观经济数据 美元指数 人民币汇率 美联储政策调整等因素或导致市场情绪剧烈波动 [5]

黄金价格走势 - 伦敦金现价格飙升至3438.03美元/盎司，涨幅1.54%，创一周新高，最高触及3440美元 [1] - 纽约金期货突破3450美元/盎司，报3451.9美元/盎司，单日涨幅达1.45%，站稳3400美元心理关口 [1] - 市场呈现"地缘避险+政策宽松"共振格局，推动黄金突破关键阻力位 [1] 地缘风险影响 - 中东局势恶化，以色列空袭伊朗核设施，伊朗警告报复，推升避险需求 [3] - 俄乌冲突升级，俄罗斯发动479架无人机袭击，东欧地缘风险显著上升 [3] - 伦敦金现价格近期维持在3360美元/盎司以上高位震荡，反映市场对冲突升级的担忧 [3] 政策宽松预期 - 美国5月PPI同比上涨2.6%，核心PPI同比3.0%创近一年新低，环比仅涨0.1%，显示通胀压力缓解 [4] - 劳动力市场降温，初请失业金人数增至24.8万，续请失业金人数达195.6万，创2021年底以来新高 [4] - 市场对美联储降息预期升温，9月降息概率升至80%，年内累计降息幅度预期达50个基点 [5] - 美元指数跌破98关口至98.87，美债收益率连续四天下跌，降低黄金持有成本 [5] 技术面分析 - 现货黄金日线级别站稳3380美元支撑位，收盘价连续两日收于3386美元上方，形成"阳包阴"看涨形态 [6] - 小时图双均线顺向多头排列，价格突破3400美元后回踩3390美元支撑位，迅速拉升 [8] - 15分钟图上涨笔力度强劲，RSI指标维持在65-70区间，显示多头动能充沛 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍：近期宏观暂稳现货情绪低迷，精炼镍成本支撑稍有松动，中期供给宽松制约上方空间，短期基本面变化不大，预计盘面以区间震荡调整为主，主力参考118000 - 126000 [1] - 不锈钢：盘面回归基本面交易逻辑，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾下基本面仍有压力，预计盘面偏弱震荡，主力运行区间参考124000 - 13000 [4] - 碳酸锂：期货盘面大幅下挫，基本面数据有压力，市场情绪走弱，目前基本面无明显变动，供应充足压力明确，需求稳健但难提振，预计短期盘面偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万 [5] - 锡：处于“强现实，弱预期”博弈格局，关注供给侧恢复节奏，待情绪企稳后高空思路为主 [6] - 铝：氧化铝短期内基本面或转向相对宽松格局，现货价格预计偏弱震荡，下方参考现金成本2700一线；电解铝短期价格难单边流畅下跌，往后国内铝价仍有压力，若三季度需求转弱下方看19000一线 [7] - 锌：中长期处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或维持高位震荡，悲观情形下锌价重心或下移，中长期以逢高空思路对待，主力参考21000 - 23000 [9] - 铜：“强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，基本面强现实限制下跌，弱宏观预期限制上行空间，短期或以震荡为主，主力参考78000 - 80000 [12] 根据相关目录分别进行总结 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等多种镍相关产品价格有涨跌，如SMM 1电解镍现值121900元/吨，日跌800元，跌幅0.65% [1] - 电积铸成本：一体化MHP等多种电积镍成本有变化，如一体化MHP生产电积镍成本现值126132元/吨，月跌620元，跌幅0.49% [1] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等价格有变动，如电池级碳酸锂均价现值60200元/吨，日跌50元，跌幅0.08% [1] - 月间价差：2507 - 2508等合约月间价差有变化，如2507 - 2508现值 - 220元/吨，较前值 - 210元/吨跌10元 [1] - 供需和库存：中国精炼镍产量等有变动，如中国精炼镍产量现值35350吨，月跌950吨，跌幅2.62% [1] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格有变动，如304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12800元/吨，日涨幅0.00% [4] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等原料价格有涨跌，如菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价现值60美元/湿吨，日涨幅0.00% [4] - 月间价差：2507 - 2508等合约月间价差有变化，如2507 - 2508现值 - 40元/吨，较前值 - 25元/吨跌15元 [4] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量等有变动，如中国300系不锈钢粗钢产量（43家）现值179.12万吨，月涨0.65万吨，涨幅0.36% [4] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格有涨跌，如SMM电池级碳酸锂均价现值60650元/吨，日涨150元，涨幅0.25% [5] - 月间价差：2507 - 2508等合约月间价差有变化，如2507 - 2508现值 - 100元/吨，较前值 - 180元/吨涨80元 [5] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量等有变动，如碳酸锂产量（5月）现值72080吨，月跌1730吨，跌幅2.34% [5] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格有涨跌，如SMM 1锡现值265300元/吨，日跌500元，跌幅0.19% [6] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏等有变化，如进口盈亏现值 - 9835.62元/吨，较前值 - 10625.96元/吨涨790.34元，涨幅7.44% [6] - 月间价差：2506 - 2507等合约月间价差有变化，如2506 - 2507现值50元/吨，较前值 - 30元/吨涨80元，涨幅266.67% [6] - 基本面数据：4月锡矿进口等有变动，如4月锡矿进口现值9861吨，较前值8323吨涨1538吨，涨幅18.48% [6] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨跌，如SMM A00铝现值20650元/吨，较前值20400元/吨涨250元，涨幅1.23% [7] - 比价和盈亏：进口盈亏等有变化，如进口盈亏现值556.8元/吨，较前值 - 903元/吨涨1460元 [7] - 月间价差：2506 - 2507等合约月间价差有变化，如2506 - 2507现值130元/吨，较前值280元/吨跌150元 [7] - 基本面数据：氧化铝产量、电解铝产量等有变动，如氧化铝产量（5月）现值727.21万吨，较前值708.35万吨涨18.9万吨，涨幅2.66% [7] 锌 - 价格及升贴水：SMM 0锌锭等价格有涨跌，如SMM 0锌锭现值22310元/吨，较前值22300元/吨涨10元，涨幅0.04% [9] - 比价和盈亏：进口盈亏等有变化，如进口盈亏现值 - 433元/吨，较前值 - 524元/吨涨91.45元 [9] - 月间价差：2506 - 2507等合约月间价差有变化，如2506 - 2507现值290元/吨，较前值290元/吨涨幅0.00% [9] - 基本面数据：精炼锌产量、进口量等有变动，如精炼锌产量（5月）现值54.94万吨，较前值55.54万吨跌0.6万吨，跌幅1.08% [9] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有涨跌，如SMM 1电解铜现值79075元/吨，较前值79310元/吨跌235元，跌幅0.30% [12] - 月间价差：2506 - 2507等合约月间价差有变化，如2506 - 2507现值290元/吨，较前值80元/吨涨210元 [12] - 基本面数据：电解铜产量、进口量等有变动，如电解铜产量（5月）现值113.83万吨，较前值112.57万吨涨1.26万吨，涨幅1.12% [12]

黄金市场 - 金价攀升至本周新高，最高触及3424.79美元/盎司，逼近4月创下的3500.10美元历史纪录 [1][3] - 以色列空袭伊朗后，金价上涨1.4%，市场避险需求激增 [1][3] - 分析师预期金价或将突破4月高点，再创新高，美国银行预计年底或2026年初金价将达到4000美元/盎司 [1][5] - 市场对美联储9月降息的预期增强，CME FedWatch工具显示降息可能性升至70%，助推金价上涨 [3][5] - 美国5月CPI环比仅上涨0.1%，低于预期的0.2%，通胀数据温和进一步支撑金价 [3][5] - 中东局势紧张和原油价格波动是金价短期主要驱动因素，若冲突升级，避险资金可能加速流入黄金市场 [4][5] 原油市场 - 国际布伦特油价和美国WTI油价均飙升超过10%，WTI原油报74.99美元/桶，布伦特原油报76.48美元/桶 [1][6] - 分析师警告若冲突升级，油价可能突破120美元/桶，最坏情况下或升至120~130美元/桶 [1][6] - 中东地区石油产量占全球三分之一，伊朗报复可能导致石油供应中断，进一步推高油价 [6] - 摩根大通对2025年油价的基准预期为60美元/桶左右，前提是冲突未升级 [6] - 市场担忧伊朗可能通过攻击以色列或美国目标进行报复，导致军事升级和石油供应中断 [6]