高温来袭，家电销售迎来旺季，也把空调安装工程师推向一年中最辛苦的时段。他们在高楼之间奔走作 业，顶着烈日、冒着风险，是产业链中最不可或缺却最容易被忽视的一环。 6月26日，格力电器"董明珠健康家"石家庄长安店开业活动上传出一则引起行业关注的消息—— 2025年6月1日起，格力电器启动高温补贴计划：每安装一套家用空调额外补贴20元给到空调安装工程 师。补贴由总部专项拨付，不增加消费者成本。若按全年出货量估算，补贴总投入将超过5亿元。 在制造业面临成本压力的背景下，这一看似普通的安排，为回归劳动价值、彰显制造企业担当提供了来 自一线的观察窗口。 从安装现场看见劳动价值 过去，由于服务环节多为外包，安装工的收入与保障长期缺乏制度支撑。格力此次补贴方案设定明确： 必须真实上墙、无用户差评，每安装一台空调发放20元，由总部按月直接汇入安装工个人账户，不向消 费者转嫁成本。 格 力家用空调 格力电器董事长董明珠表示，实际上安装工人是最辛苦、也最值得被尊重的岗位之一。"在酷暑天气， 安装工汗流浃背，有时还要承担高空作业风险。企业如果有能力，就应该多给予他们一些回报，让他们 靠劳动获得体面和尊严。"她表示，此次补贴自2025 ...

核心观点 - 美国总统特朗普宣布8月1日起对日本和韩国等14个国家征收25%至40%关税，引发全球金融市场震荡，现货黄金价格波动加剧 [1][2] - 市场避险情绪升温，但黄金未呈现单边上涨，因美元走强和前期避险需求部分消化 [2] - 国际地缘政治冲突和贸易摩擦持续，黄金避险价值凸显，长期上涨基础坚实 [3] - 各国央行持续增持黄金储备，反映"去美元化"趋势，强化黄金货币属性与长期投资价值 [3] 要闻速递 - 特朗普加税举措对全球经济复苏造成负面影响，市场避险需求被点燃 [2] - 现货黄金价格在消息公布后剧烈波动，未单边上涨，因美元走强和预期消化 [2] - 全球产业链、供应链面临重构，国际局势不稳定支撑黄金避险属性 [3] 技术分析 - 周一金价先跌后反弹，最低3296，最高3342，日线收十字星于3336，显示反弹势头 [4] - 四小时图显示大区间震荡，上方压力3350和3360，下方支撑3330和3320 [4] - 日内操作思路以震荡为主，关注3300-3360区间 [4]

育杰奖学金的核心理念 - 公司旨在通过奖学金机制实现社会深层改变，将公益从单点施舍升级为生态革新，并以公众利益为行动准则 [1] - 核心目标包括：激发个体潜能、构建善意循环、推动公益透明化、提升团队社会价值创造能力 [1][3][5][8] 社会改变的"化学反应" - 公司重新定义公益效能，构建"资助—成长—反哺"闭环，强调受助者将善意转化为社会贡献的能力 [3] - 通过奖学金激活受助者发展潜能，形成"善意再生"的良性生态循环，而非单向资金输送 [3] 公益生态的"透明革命" - 公司打破传统公益信息壁垒，采用短视频记录评审全流程，公开受助者真实故事以建立情感联结 [6] - 推动公益从机构主导转向社会共治，使公众从旁观者变为共建者，强化"公众利益"的实际落地 [6] 团队成长的"价值升维" - 团队通过深入调研（如新疆乡村教育现状）和新媒体技术应用，从执行者转型为社会问题解决者 [8] - 注重公益细节（如仪式感设计），将个人能力提升与社会价值创造深度绑定，实现同频增长 [8] 长期社会理想 - 公司愿景是将公益发展为全民参与的"社会基础设施"，建立自我迭代的生态机制 [9] - 最终目标是让社会公众利益成为价值衡量标准，并推动个体成长与社会进步的深度联结 [9][11]

新能源汽车市场现状 - 今年二季度以来国内新能源汽车月均销量连续突破100万辆，渗透率稳定站在40％以上，保有量已突破3200万辆 [3] - 新能源二手车车源供给量和交易量稳步提升，但使用、流通环节的消费痛点与日俱增 [3] - 新能源汽车产业主要矛盾已从研发、制造环节转向全价值链服务生态建设领域 [3] 行业研讨会与课题启动 - 中机维协主办研讨会，吸引主流新能源车企、电池制造商、保险公司及科研院所参与 [3] - 新能源汽车动力蓄电池鉴定委员会启动组建，"新能源汽车全价值链服务生态建设研究"课题正式开题 [4] - 课题设置九大研究方向，各单位受邀参与研究 [4] 五大时代之问 - 如何落实全球"3060"战略目标：中国新能源汽车产销量占全球70％，需构建全生命周期服务生态 [5] - 如何规范售后市场：当前存在"重更换、轻维修"现象，维修成本畸高、路径单一 [5] - 保险市场如何适应发展：2024年新能源车险面临数十亿级承保亏损，部分车型保费定价失衡 [6] - 汽车流通与再制造发展：新能源汽车三年期保值率不足43％，显著低于燃油车 [6] - 如何提升动力蓄电池性能：保修标准（8年/12万公里）与整车设计寿命（60万公里）存在量级差 [6] 五大发展之需 - 解决投保难、投保贵问题：四部委联合发布指导意见深化新能源车险改革 [10] - 解决动力蓄电池延保问题：三元锂电池可使用约10年，磷酸铁锂电池周期更久，需建立延保机制 [11] - 建立第三方鉴定和维修体系：当前电池维修存在高技术壁垒，阻碍二手车交易 [12] - 优化服务供给、降低消费风险：需发挥市场化第三方作用 [13] - 聚焦"碳价值链"突破口：统筹经济效益与社会价值 [14] 维修鉴定标准体系建设 - 动力蓄电池维修更换与损伤鉴定标准体系建设是当务之急 [15] - 电动汽车动力蓄电池零整比平均数为49.6％，部分车型超过80％ [15] - 某豪华品牌电动汽车电池更换费用高达60万元，最终报价30万元 [16] - 行业需加快电池诊断设备、修复设备等研发进度 [17] - 建议创新"新能源动力蓄电池延保保险产品"，弥合保修周期断层 [17] - 车企可与保险公司加深合作，创造上千亿元新增市场 [17]

REITs市场发展趋势 - REITs市场正从传统高速公路、仓储物流向新兴数据中心、城市更新、绿色能源、产业园区等多元化方向拓展，资产证券化边界被重新定义 [1] - 行业进入"多元化解法"阶段，首程控股提出"万物皆可REITs"理念，探索具有"可运营、可定价、可证券化"特征的新型资产类型 [1] 首程控股的战略布局 - 公司作为REITs生态中的产业平台，自试点启动便活跃于市场，2025年6月以战略投资人身份参与南方万国数据中心REIT和南方润泽科技REIT，推动数据中心资产证券化突破 [1] - 2023年4月联合设立规模百亿的北京平准基础设施不动产股权投资基金，聚焦"战略配售+产业协同"，旗下城发基金同步布局数据中心领域 [2] - 通过"产业驱动+资本协同"模式完成资产价值重构，覆盖从原始资产识别到金融产品设计的全链条 [2] 创新资产证券化实践 - 首程控股推动数据中心成为首个实现公募REITs证券化的资产类别，将"万物皆可REITs"理念转化为市场现实 [1] - 公司借助REITs制度灵活性与产业运营能力，持续拓展交通枢纽、人工智能底座、能源载体等新型资产的证券化边界 [2] 行业影响与市场潜力 - "万物皆可REITs"理念有望拓宽REITs资产边界至新基建、新能源、城市更新领域，增强制度适配性并优化评估退出机制 [2] - 该理念可能激发市场活力，为机构投资者提供多元化资产选择，提升REITs市场深度与广度 [2]

公司概况 - 永新股份自2004年7月8日上市至今已21周年，上市首日收盘价为13 09元，市值为12 23亿元，当前市值为73 81亿元 [1] - 公司主营业务包括彩印复合包装产品和真空镀铝膜产品的生产和销售，核心产品为彩印包装材料（占比70 27%）和塑料软包装薄膜（占比20 54%） [3] 财务表现 - 公司2004年归母净利润为0 44亿元，2024年达到4 68亿元，累计增长970 84% [3] - 21年间公司无亏损年份，归母净利润增长的年份达19年，占比90 48% [3] - 2020年营收为27 37亿元，2024年达35 25亿元，近五年年均增速约6 5% [3] - 2020年归母净利润为3 03亿元，2024年达4 68亿元，近五年复合增长率11 5% [3] 市值表现 - 上市至今公司市值增长5 04倍 [5] - 2015年6月25日市值达峰值98 48亿元，股价30 23元 [5] - 当前股价12 05元，市值73 81亿元，较峰值减少24 67亿元（25 05%） [5]

南向资金净流入持续放量，相关标的亦同步放量。Wind数据显示，7月7日，港股红利低波ETF(520550)单日净流 入近7000万元，成交1.31亿，当日净值达1.1806，规模突破7亿，四个指标同步创下上市以来新高。 交银国际证券表示，南向资金年初至今对港股各板块持仓均有提升，体现出中国内地资金对港股整体战略性配 置的上升。此外，南向资金的板块轮动更为显著，从1季度的信息技术，再到2季度初的新消费，以及近一个月 的主力配置方向集中在医疗保健和金融板块，契合了当前市场对高景气度成长板块的追捧，也反映了高波动环 境中对高股息板块防御价值的重视。招商证券表示，降息周期下红利资产仍有配置价值，当前基础设施板块头 部标的H 股相较A 股估值差仍存，未来有收敛空间，建议关注港股红利资产估值提升空间。 据了解，港股红利低波ETF(520550)以全市场最低费率（综合费率0.2%）降低持有成本，其月度分红机制和T+0 交易特性进一步提升了资金效率；持仓结构上，金融、能源等成熟行业构筑安全垫，同时通过单一个股5%的权 重上限实现风险分散，剔除阶段跌幅过大的股票规避"股息率陷阱"。 风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股 ...

电商大盘表现 - 美护类目在618大促中取得10%+GMV增速，超过2025M1-M5化妆品类社零的低个位数增长 [1][2] - 淘天仍为美妆类目线上第一大渠道，GMV增长11% [2] - 抖音渠道面部护肤、彩妆香水分别实现GMV同比增长12%和11% [2] 平台战略变化 - 平台弱化绝对价格竞争，转向"简化规则、重塑价值"的高质量成交 [2] - 淘天实施"扶优"战略，欧美品牌在天猫护肤、彩妆市占率分别提升3%和7% [3] - 抖音渠道国货主导，护肤和彩妆国货市占率分别达64%和72% [3] 品牌格局与集中度 - 天猫彩妆CR5提升至25%，增长4个百分点 [3] - 头部品牌压降达播占比，珀莱雅、韩束、薇诺娜等品牌达播占比下降10个百分点以上 [3] - 淘天店播加速爆发，抖音头部达人销售CR5下降至22%，下滑6个百分点 [3] 价格与产品趋势 - 天猫彩妆、抖音护肤、抖音彩妆均价分别提升2%、24%和9% [4] - 国货品牌严控活动折扣，赠品规格收窄，部分国际品牌直接上调明星单品折扣价 [4] - 大促销售以经典单品为主，韩束次抛系列和X肽系列产品全渠道销售突破 [4] 品牌表现 - 头部品牌总体实现低个位数GMV增长，但品牌间分化较大 [5] - 国际品牌表现平稳，雅诗兰黛以套盒驱动增长 [4][5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 燕京啤酒2025年上半年业绩亮眼，归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长，U8系列产品势能强劲，全年有望保持较高增长速度 [1] - 公司紧跟行业趋势，深耕市场体系建设，完成销售渠道结构升级，实现全国化布局与销量双突破 [2] - 公司深化成本管控，构建“立体化降本增效”模型，同时提升人效，打造有竞争力的人才队伍 [2] - 随着消费市场预期改善，U8大单品高端化持续推进，公司利润弹性有望进一步释放，预计2025 - 2027年归母净利润分别同比+38.2%/+22.1%/+17.6%至14.6/17.8/21.0亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025年上半年预计实现归母净利润10.62 - 11.37亿元，同比增长40% - 50%；扣非归母净利润9.26 - 10.00亿元，同比增长25% - 35% [1] - 25Q2预计实现归母净利润8.96 - 9.72亿元，同比增长36.7% - 48.3%；扣非归母净利润7.73 - 8.47亿元，同比增长21.1% - 32.7% [1] 产品战略 - 坚定推进大单品战略，以燕京U8为核心，推出燕京V10、狮王精酿等中高端产品，形成丰富产品线 [1] 市场体系建设 - 坚持市场精耕细作与战略性扩张并行，加强市场开发体系建设，拓展新市场和新渠道，完成销售渠道结构升级 [2] 成本管控与效率提升 - 构建“立体化降本增效”模型，通过供应链协同优化原材料采购成本，强化卓越管理体系建设 [2] - 构建“选、用、育、留”全链条人才管理体系，实施战略人才储备计划，提升人效 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别同比+38.2%/+22.1%/+17.6%至14.6/17.8/21.0亿元 [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14,213|14,667|15,653|16,544|17,343| |增长率yoy（%）|7.7|3.2|6.7|5.7|4.8| |归母净利润（百万元）|645|1,056|1,459|1,782|2,095| |增长率yoy（%）|83.0|63.7|38.2|22.1|17.6| |EPS最新摊薄（元/股）|0.23|0.37|0.52|0.63|0.74| |净资产收益率（%）|4.7|7.2|9.5|11.0|12.1| |P/E（倍）|55.8|34.1|24.7|20.2|17.2| |P/B（倍）|2.6|2.5|2.3|2.2|2.1| [5]

行业现状与挑战 - 中国化妆品市场规模连续两年突破万亿元大关，国货品牌市场占比攀升至55.2%，但行业面临"大而不强"困境，出现"销售额上升但品牌价值下降"状况 [1] - 中国已成为全球第一大化妆品消费国，但上榜"2025化妆品企业50强"的中国品牌总零售额占比不足40%，平均规模仅41.16亿元，远低于美国品牌的56.19亿元 [2] - 35个规模在50亿元以下的品牌中，2000年后成立的中国品牌线上零售占比普遍超过80%，渠道结构严重失衡 [2] - 行业陷入低价促销与流量争夺的恶性循环，亟需从"流量驱动"转向"价值创造" [2] 品牌价值转型路径 - 大会构建以"市场表现、品质管控、品牌沉淀"为基准的中国香妆品牌评估新体系，发布"2025化妆品企业50强""2025化妆品品牌50强""2025化妆品品类冠军"三大榜单 [3] - 欧莱雅每年投入营业额超3%用于研发（金额超80亿元人民币），科技投入强度为中国企业提供参照标杆 [4] - 上海东方美谷企业如自然堂、中翊日化等研发投入强度保持在5%以上 [4] - 品牌价值塑造需构建"科技+文化+体验"三维体系，硬科技是产品溢价的核心来源 [4][5] 核心发展策略 - 研发创新：持续加大投入探索前沿技术，如华熙生物润百颜以生物专利技术开创"次抛精华"品类 [5][7] - 文化赋能：融合东方美学与尖端科技，如自然堂推广东方美学价值，OLAY"抗糖小白瓶"体现科技普惠叙事 [5] - 用户资产沉淀：通过DCT用户池建设、CDP数据整合、共创型社群构建深度用户关系，实现从流量到关系沉淀 [5] - 组织变革：建立品牌化思维、专业化团队和常态化创新机制，支撑价值转型 [5] 行业规范与未来方向 - 《中国化妆品产业数据统计规范》团体标准发布，为产业决策提供数据基石，助力民族品牌跻身全球价值链高端 [6] - 未来四大发展方向：研发创新（硬核科技提升品质）、文化传承（中华美学载体）、可持续发展（全链条ESG理念）、品牌建设（长期价值积累） [7]