运动消费新趋势 - "运动+养生"成为假日经济新亮点，文化旅游与体育赛事、健康养生融合展现健康生活理念与消费升级趋势[1] - 成都借助世运会等高水平赛事推动"跟着赛事去旅行"概念，中超足球联赛、三人篮球赛事等体育活动带动消费增量[3] - 小众运动如射箭、飞盘、壁球等加速"出圈"，迪卡侬等零售商场的轮滑、钓鱼、飞盘装备及运动防晒类产品销量领先[3] 专业运动装备市场 - 智能手环、手表需求增长，年轻消费者注重运动数据监测及健康管理功能[6] - 西南大学体育学院预测未来5年智能化、个性化健康服务将成为市场增长核心引擎之一[6] - 运动场馆与设备销售火热，迪卡侬Playground运动能量场节假日人流量激增[3] 养生经济崛起 - 年轻群体健康消费需求旺盛，从"治已病"转向"治未病"，艾灸、推拿等传统中医服务及中药文创受追捧[7] - 中医药企业推出国潮茶饮、中药咖啡等创新产品，如北京同仁堂的罗汉果美式、陈皮拿铁及药食同源烘焙产品[9] - 《2024中国消费健康行业发展报告》预计中国生命健康产业规模2030年达16万亿元[9] 健康消费新业态 - 成都博物馆"情绪疗愈场"等沉浸式文创活动结合中医问诊流程，吸引年轻游客参与并带动中药文创销售[7] - 本土品牌如神农花草茶推出四神柠檬茶、熬夜水等产品，结合药食同源概念形成消费小高峰[9] - 中医馆通过新茶饮与问诊、艾灸等服务结合，构建多元化健康消费场景[9]

运动消费市场热度攀升 - 赛事带动激发大众体育热情，运动消费市场热度持续攀升 [1] - 运动装备和户外装备的生产和销售出现明显增长 [1] 户外装备销售情况 - 四川成都某运动用品门店消费者络绎不绝，选购登山背包、登山杖等专业装备 [2][4] - 登山和徒步装备占户外用品销售超40%，其中登山背包和登山杖增长超30% [6] 生产端需求激增 - 浙江宁波某运动杖生产企业排产已至7月，销量同比增长60% [8][10] - 浙江三门某户外冲锋衣企业小批量订单（100-200件）占比达30%，可实现1-3天内快速发货 [12][14] 体育消费市场数据 - 今年"五一"小长假期间全国体育消费支出达539.7亿元 [14] - 预计2025年全国运动装备市场规模将达6021亿元，同比增长14.2% [14]

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/服装家纺，6个月评级为买入（维持评级），当前价格8.3元 [6] 报告的核心观点 - 基于24年和25Q1表现，调整25 - 27年盈利预测，预计25 - 27年营收为221/243/268亿元，归母净利润为24/27/29亿元，EPS为0.50/0.55/0.61元，PE为17/15/14x，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 25Q1营收62亿，同比+0.16%；归母净利润9亿，同比+5%；扣非归母净利润9亿，同比+6%；24Q4营收57亿，同比 - 4%；归母净利润2.5亿，同比 - 50%；扣非归母净利润2.7亿，同比 - 45%；24A营收210亿，同比 - 3%；归母净利润22亿，同比 - 27%；扣非归母净利润20亿，同比 - 26% [1] - 24年海澜之家系列营收153亿，同比 - 7%，毛利率47%，同比+1pct；直营店1468家，净增216家，加盟店及其他4365家，净减359家；连续开业12个月以上直营门店店效280万元，同比 - 11%；25Q1海澜之家系列营收46亿，同比 - 10%，毛利率49%，同比+3pct；直营店1510家，较年初净增42家，加盟店及其他4302家，较年初净减63家 [1] - 24年海澜之家团购定制系列营收22亿，同比 - 3%，毛利率40%，同比 - 7pct；25Q1营收6亿，同比+18%，毛利率40%，同比 - 8pct [1][2] - 2024年海外地区实现营业收入3.55亿元，同比增长30.75%，海外门店总数达101家 [4] 业务布局 - 2022年成立斯搏兹品牌管理（上海）有限公司拓展运动品牌零售业务，2024年4月取得控股权；截至24年底，授权代理的阿迪达斯门店数量达433家 [3] - 与京东达成战略合作打造“城市奥莱”新业态，7月京东奥莱官方旗舰店上线，9月首家线下门店开业；2025年以来在多地加速布局，截至3月底门店数量达12家 [3] 财务预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|21,527.55|20,956.52|22,109.13|24,342.15|26,825.05| |增长率(%)|15.98|(2.65)|5.50|10.10|10.20| |归属母公司净利润(百万元)|2,951.96|2,158.60|2,405.34|2,655.27|2,907.35| |增长率(%)|36.96|(26.88)|11.43|10.39|9.49| |EPS(元/股)|0.61|0.45|0.50|0.55|0.61| |市盈率(P/E)|13.50|18.47|16.57|15.01|13.71| |市净率(P/B)|2.48|2.34|1.90|1.83|1.76| |市销率(P/S)|1.85|1.90|1.80|1.64|1.49| |EV/EBITDA|3.16|4.47|5.77|5.92|4.33| [10]

上周报道 上周报道 白宫官员表示，在总统与前阿拉巴马大学教练尼克·萨班会面后，特朗普政府正在考虑一项行政命令， 该命令可能会加强对自2021年以来大学运动员薪酬激增的审查。 市场消息：特朗普将在美国东部时间今日下午一点（北京时间次日凌晨一点）发表"体育声明"。 上周报道 ...

运动装备销售 - 京东自营大店运动手环、手表销售额同比增长超150%，1500-2000元价位的智能手表最受欢迎 [2] - 华为GT5系列的心率、血氧监测功能及OPPO、vivo的多地形运动模式受登山客青睐，参与"国补"政策后销量持续提升 [2] - 运动相机、云台相机、小型无人机等辅助装备受年轻消费者欢迎，销售增长明显 [2] - 迪卡侬夫子庙店运动防晒类产品（皮肤衣、眼镜、帽子）及运动凉鞋销量领先，反映高热天气即时消费和旅游消费需求突出 [2] 运动装备租赁新业态 - 迪卡侬夫子庙店推出自行车、帐篷、桨板等装备租赁业务，开业不到一小时即有顾客以99元日租金租赁原价1799元的公路自行车 [3] 运动场地消费 - 壹城·悦活里运动业态预订率突破90%，核心时段场馆需提前三天锁定，洛克公园篮球场、健姿普拉提器械私教等热门项目上线即告罄 [4] - 铂金健身定位高端游泳健身会所，配备国际标准泳池及智能健身设备；健姿普拉提与悦心塑形中心针对女性客群提供定制化课程服务 [4] - 涤动皮划艇趣玩营地游客人数同比增长20%，与猫头鹰音乐节、溧水半程马拉松赛合作带来流量 [4][5] 体育赛事与文旅融合 - 涟水县篮球联赛假期前三天举办比赛18场次，吸引观众近万人次，游客人数与消费额同比分别增长12.3%、9.5% [6] - 涟水县保滩街道周集村"村跑"活动吸引2000多名跑友参与，带来旅游收入约20万元 [6] - 中国田径街头巡回赛、2025无锡网球公开赛、全国跆拳道俱乐部联赛等赛事推动体育与文旅深度融合 [6] 行业趋势 - 运动人群基数增长、新兴项目增多、参与者水平提高推动运动用品需求爆发式增长及体育赛事商业价值攀升 [7]

今天，青年创作者们以刀笔镌刻新的青春诗行，使版画艺术充满蓬勃朝气。同时也应注意，对于青年， 除了鼓励与肯定，也要给予其更多思考甚至试错的时间与空间，引导其创作向着更具"思想引领力、精 版画《铸梦》，作者黄芸芸。 兴起于20世纪30年代的新兴木刻运动，至今已走过90多个年头。没有哪一种艺术像它这样，与一名学者 联系如此紧密。没有哪一种绘画像它这样，鲜明体现着青年人的精神。 新兴木刻运动由鲁迅先生在上海倡导发起。1931年8月17日，在距内山书店不远的一间教室内，中国首 个现代木刻技法学习班——木刻讲习会正式开课。鲁迅特意身着洁白的长衫出席，并为他邀请的临时老 师内山嘉吉当了6天同声传译。13名进步美术青年围坐在一起，在鲁迅指引下开启中国现代版画的光辉 历程。 鲁迅为何对版画如此上心？主要原因在于它是大众的艺术、革命的艺术，且版画可一版多印，易于传 播。革命斗争之时，版画"虽极匆忙，顷刻能办"。更重要的是，鲁迅将对青年的寄望投射在版画艺术 中。他认为青年"所多的是生力，遇见深林，可以辟成平地的，遇见旷野，可以栽种树木的，遇见沙 漠，可以开掘井泉的"。辟成、栽种和开掘艺术新的创造力、表现力、生命力者，必是生力，必要 ...

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/服装家纺，6个月评级为买入（维持评级），当前价格8.3元 [6] 报告的核心观点 - 基于24年和25Q1表现，调整25 - 27年盈利预测，预计25 - 27年营收为221/243/268亿元，归母净利润为24/27/29亿元，EPS为0.50/0.55/0.61元，PE为17/15/14x，维持“买入”评级 [5] 公司业绩情况 - 25Q1营收62亿，同比+0.16%；归母净利润9亿，同比+5%；扣非归母净利润9亿，同比+6%；24Q4营收57亿，同比 - 4%；归母净利润2.5亿，同比 - 50%；扣非归母净利润2.7亿，同比 - 45%；24A营收210亿，同比 - 3%；归母净利润22亿，同比 - 27%；扣非归母净利润20亿，同比 - 26% [1] - 24年海澜之家系列营收153亿，同比 - 7%，毛利率47%，同比+1pct，直营店1468家，净增216家，加盟店及其他4365家，净减359家，连续开业12个月以上直营门店店效280万元，同比 - 11%；25Q1营收46亿，同比 - 10%，毛利率49%，同比+3pct，直营店1510家，较年初净增42家，加盟店及其他4302家，较年初净减63家 [1] - 24年海澜之家团购定制系列营收22亿，同比 - 3%，毛利率40%，同比 - 7pct；25Q1营收6亿，同比+18%，毛利率40%，同比 - 8pct [1][2] 业务拓展情况 - 2022年成立斯搏兹品牌管理公司拓展运动品牌零售业务，2024年4月取得控股权，截至24年底，授权代理的阿迪达斯门店数量达433家 [3] - 与京东合作打造“城市奥莱”新业态，7月京东奥莱官方旗舰店上线，9月首家线下门店开业，2025年以来在多地加速布局，截至3月底门店数量达12家 [3] - 2024年根据海外发展战略持续加码品牌“出海”，海外地区营业收入3.55亿元，同比增长30.75%，海外门店总数达101家 [4] 财务预测情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|21,527.55|20,956.52|22,109.13|24,342.15|26,825.05| |增长率(%)|15.98|(2.65)|5.50|10.10|10.20| |归属母公司净利润(百万元)|2,951.96|2,158.60|2,405.34|2,655.27|2,907.35| |增长率(%)|36.96|(26.88)|11.43|10.39|9.49| |EPS(元/股)|0.61|0.45|0.50|0.55|0.61| |市盈率(P/E)|13.50|18.47|16.57|15.01|13.71| |市净率(P/B)|2.48|2.34|1.90|1.83|1.76| |市销率(P/S)|1.85|1.90|1.80|1.64|1.49| |EV/EBITDA|3.16|4.47|5.77|5.92|4.33| [10] 其他财务数据 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据呈现不同变化趋势，如货币资金、应收票据及应收账款、存货等项目在不同年份有不同数值及增减情况 [13] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等指标增长率不同；获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标各有表现；偿债能力方面，资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率等指标有相应数值；营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等指标呈现不同情况；每股指标及估值比率也有对应数据 [13]

市场宏观趋势 - 体育产业蓬勃发展 中国体育产业总产出从2020年33,008亿元增长至2024年预计38,945亿元 2023-2024年人均体育场地面积增长3.8%至3.0m² 场地数量增长5.4%至484万个 [13] - 政策、产业与赛事三重驱动 2024年出台《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》等政策 巴黎奥运会、中国网球公开赛等赛事带动周边经济 ISPO Shanghai发布可持续时尚运动趋势报告 [14][15] - 运动户外用品成为礼赠热门 74%消费者因实用性选择运动户外产品作为礼物 运动礼赠兴趣讨论同比增长64% 七夕运动鞋消费TGI达105 [17][20][21] 消费人群特征 - 新客持续涌入 女性、青少年、成年男性构成三大新客群 女性偏好游泳/舞蹈 青少年热衷球类运动 成年男性关注健康恢复 宠物露营兴趣讨论增长34% [17][18] - 多元运动者崛起 29%用户跨圈层运动 资深中产女性为主力 人均参与4.X项运动 TGI达114 种草动因聚焦自然探索和压力缓解 [45][46] - 消费半径扩展 城市室外运动参与度59% 近远郊活动增长54%-55% 野外极限运动占比37% 显示场景泛化趋势 [44] 品类增长亮点 - 核心品类高速增长 羽绒服商品数增长1XX% 冲锋衣防水指数2,000+产品增长2XX% 美丽奴羊毛商品数增长2xx% [31] - 科技赋能产品升级 李宁联合超疊科技研发下肢外骨骼 Nike应用3D打印技术 波司登推出900+蓬羽绒服和"超量中庭"科技 [31] - 风格主题多元化 摩登雪域、溯野共生等六大趋势引领设计 运动巴洛克风、雪地多巴胺等圈层化风格反向渗透大众时尚 [33][34] 平台运营策略 - 现货趋势玩法升级 通过直播打造新品打爆链路 达人品质直播放大声量 精细化运营种草-搜索-转化全链路 [1][5] - 服务圈层MVP人群 针对多元运动者实施跨品牌会员协同营销 利用文旅/赛事话题实现高效拉新 [45][46] - 节日节点精准布局 七夕主打运动鞋/装备(TGI 105-106) 春节侧重联名IP和文化机构合作 开学季聚焦潮玩IP联动 [24][26] 新兴品牌案例 - 英国Montane采用Gore-Tex等高科技材料 产品线分五大系列满足极端环境需求 XPD系列专为极限远征设计 [36][37] - 国牌gigt极吉专注运动女装赛道 通过简约线条设计连接瑜伽场景与情感需求 强调"运动+"穿衣场景 [40]

文学革命的核心观点 - 文学革命被误解为成功程度偏高，实际影响有限[1] - 胡适认为文学革命是"有意的主张"和"人力的促进"，通过《新青年》加速了文学演进[1] - 陈独秀提出白话文兴起源于中国产业发达和人口集中的社会需求[1] - 文学革命与废除科举后的社会变动及读书人阶层调整密切相关[2] 立说者与接收者的互动 - 胡适与陈独秀形成互补：胡适学术见解深刻，陈独秀把握现代化重点并提出"民主""科学"口号[4] - 留美学生通过《新青年》实现与国内思想界的衔接，改变了自说自话状态[6] - 胡适《文学改良刍议》在国内引发轰动，但在留美学生刊物中无人理睬，显示接收面的差异[7] "我们"与"他们"的困境 - 清末白话运动区分"我们"(士大夫)与"他们"(民众)，而文学革命要求士大夫先自我启蒙[9] - 新文化人面临既要面向大众又要保留文学裁判权的矛盾[17] - 反对者如梅光迪、林纾指出若用白话则社会阶层界限模糊的潜在问题[18] 文学革命的实际影响 - 新文学作品主要读者是边缘知识青年而非真正的底层大众[26] - 20世纪二三十年代文言小说销量不逊于白话小说，显示文学革命在白话推广上仅部分成功[25] - 新文学读者群多是从林译文言小说转向的群体及向往上流社会的知识青年[26][29] 白话文的特性与接受 - 胡适强调白话文"简捷和易于教授"是其成功的重要因素[30] - 周作人批评胡适"活文学观"，认为文言与白话差异主要在文体而非死活[12][13] - 白话文运动降低了写作门槛，使边缘知识青年获得与精英竞争的机会[28][29] 社会阶层的反应差异 - 真正底层读者长期不欣赏白话文学，而张恨水的文言小说在通俗市场广泛流行[25][31] - 新文化人未意识到其作品主要影响菁英和边缘青年，与大众实际存在疏离[32] - 梁启超与梅兰芳的受众对比显示知识菁英与大众的文化偏好差异[19]

这对"双子星"，继承了中国跳水队一直以来"最好队友、最强对手"的传统。近些年，她们统治着女 双10米台的同时，也几乎轮番占据着每一场国际跳水大赛女单10米台的最高领奖台。 本次世界杯总决赛双人比赛，是两人在巴黎奥运会后首次合体参加的国际赛事。毫无意外，她们以 领先第二名47.94分的成绩摘得冠军。赛后，两人均表示个人技术仍需打磨。 原标题：10米跳台上的成长痛，她俩如何度过 5月2日，国家游泳中心"水立方"，座无虚席的现场，目光聚焦之处，是两个站在10米台上的女孩 ——18岁的全红婵和19岁的陈芋汐。 对陈芋汐而言，因疫情而压缩在三年内举办两届奥运会，某种程度上给她带来了难以忽略的遗憾。 2021年举办的东京奥运会女单10米台夺银后，陈芋汐隐忍眼泪；2024年巴黎奥运会，同一个项目再度夺 银，这个一向沉稳淡定的女孩掩面痛哭。 "我的体重一般是维持在42.5公斤，也不是完全不能超过42.5公斤，但最大上限是43公斤。我有很多 东西不能吃。我需要用大量的时间去积累，去达成自己想要的东西。这比我想干什么就干什么，我想吃 十八九岁，于许多人而言是懵懂的年纪。可对奥运会冠军陈芋汐与全红婵而言，却早已没那么简 单。 在本 ...