原木期货交割质量指标体系设计 - 公司深入研究山东、江苏等原木主要消费省份的贸易加工环节和现货交易习惯，采用树种、材长、检尺径、外观缺陷、形态等指标构建交割质量体系 [1] - 标准品树种选择现货贸易中规模最大、标准化程度最高的辐射松，允许全部针叶原木参与交割 [1] - 替代品树种设置分级升贴水：云杉和冷杉作为升水替代品（升水100元/m³），花旗松等进口树种及马尾松等国产树种升贴水为0元/m³，火炬松等低占有率树种贴水200元/m³ [1] 材长与检尺径分级标准 - 标准品检尺径参照主流30~40cm径级，平均≥36cm且<46cm，单根≥28cm [2] - 替代品检尺径分两类：20~30cm径级（平均≥26cm且<36cm，单根≥18cm，贴水50元/m³）和40~50cm径级（平均≥46cm，单根≥38cm，升水50元/m³） [2] - 标准品材长设定为3.9米（单根≥3.85m且<5.8m），替代品分5.9m（升水50元/m³）和11.8m（升水150元/m³）两档以满足不同加工需求 [2] 外观缺陷与形态要求 - 选取节子、边材腐朽、心材腐朽、纵裂、环裂五大影响出材率的关键指标，设定标准品阈值：节子直径不超过检尺径50%，边材腐朽深度≤3cm，心材腐朽直径≤3cm，纵裂/环裂延伸≤3cm [3] - 未达标单根原木按缺陷类型扣价50-250元/m³，但不设外观指标交割违约 [3] - 形态要求原木基本呈圆柱体、通直光滑，无严重夹皮或凹陷等异型情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面偏弱，但近月合约持仓多且仓单注销多存在博弈，需关注减仓及交割博弈风险，若反弹较多可择机卖出套保[3] 市场分析 - 2025年6月18日碳酸锂主力合约2509开于60000元/吨收于59880元/吨，收盘价较昨日结算价下跌0.02%，成交量181046手，持仓量306885手较前一交易日减少450手，期货贴水电碳570元/吨，所有合约总持仓604974手较前一交易日减少7855手，当日合约总成交量较前一交易日减少12486手，投机度0.43，碳酸锂仓单29967手较上个交易日减少1746手，需关注7月仓单注销后新仓单注册情况[1] - 2025年6月18日电池级碳酸锂报价5.99 - 6.1万元/吨，工业级碳酸锂报价5.835 - 5.935万元/吨，较前一交易日均下跌0万元/吨，现货价格持稳，市场供需过剩，供应端可流通量级充足，需求端疲软，下游采购意愿低以刚需补库为主[1] 库存情况 - 现货库存13.35万吨，其中冶炼厂库存5.77万吨，下游库存4.07万吨，其他库存3.52万吨[2] 策略 - 单边：逢高卖出套保 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原木需求进入淡季，新西兰冬季发运预计季节性减少，基本面处于供需双弱格局；07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面分歧较大；盘面当前位置向上空间有限，建议反套参与或逢高做空远月合约 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月18日，原木2507合约收于795.5元/立方米，环比涨2.5元/立方米，涨幅0.32%；原木2509合约收于795元/立方米，环比跌7元/立方米，跌幅0.87%；原木2511合约收于796.5元/立方米，环比跌9.5元/立方米，跌幅1.18% [2] - 7 - 9价差为0.5，较前一日涨9.5；9 - 11价差为 - 1.5，较前一日涨2.5；7 - 11价差为 - 1.0，较前一日涨12.0 [2] - 07合约基差为 - 45.5，较前一日涨7.5；09合约基差为 - 45.0，较前一日涨17.0；11合约基差为 - 46.5，较前一日涨19.5 [2] - 日照港部分辐射松现货价格上涨，3.9A小辐射松涨20元/立方米，涨幅2.82%；3.9A中辐射松涨10元/立方米，涨幅1.35%；3.9A大辐射松涨10元/立方米，涨幅1.20% [2] - 外盘报价方面，辐射松4米中A的CFR价和云杉11.8米的CFR价均与前一日持平 [2] - 6月18日，人民币兑美元汇率为7.188，较前一日涨0.01；进口理论成本为778.03元，较前一日涨0.77 [2] 供给 - 5月港口发运量为195.5万立方米，较4月增加22.8万立方米，涨幅13.20% [2] - 5月岩港船数为58.0艘，较4月减少5.0艘，跌幅7.94% [2] 库存 - 截止6月13日，全国针叶原木总库存为345万立方米，环比增加6万立方米，涨幅1.77%；山东库存为201.00万立方米，环比增加4.96%；江苏库存为113.31万立方米，环比增加1.19% [3] 需求 - 截止6月13日，原木日均出库量为5.98万立方米，环比减少0.33万立方米，跌幅5%；山东日均出库量为3.30万立方米，环比减少0.08万立方米，跌幅2%；江苏日均出库量为2.28万立方米，环比减少0.38万立方米，跌幅17% [3]

原木期货交割规则 - 原木期货合约适用期转现交割、每日选择交割和一次性交割三种方式 [1] - 每日选择交割可在交割月第1个交易日至最后交易日的前1个交易日由卖方主动提出申请 采用期货合约配对日当日结算价作为交割结算价 [1] - 每日选择交割允许标准仓单或车板交割 流程包含配对日和交收日两个环节 [1] - 一次性交割仅在最后交易日后进行 仅允许标准仓单交割 采用交割月最后10个交易日加权平均价作为结算价 [1] - 一次性交割流程包含标准仓单提交日、配对日和交收日三个环节 全程需3个交易日 [1] 原木交割操作细则 - 标准仓单交割时 交易所将在交收日闭市后完成仓单过户并立即注销 货主需在4个自然日内提货 [2] - 车板交割需在交收日后第2个自然日完成 卖方需在8:00前将原木运至指定场所 否则构成违约 [2] - 原木货权转移以装载至买方运输工具为标志 交付前后风险分别由卖方和买方承担 [2] 原木期货交割区域布局 - 交割区域覆盖9个省级行政区 山东省为基准交割地 重庆市设置100元/立方米的升贴水 [3] - 大商所设立7家指定交割仓库（厂库）和7家指定车板交割场所 分布在6个省级区域 [3] - 交割网点布局涵盖主要原木进口港口和大型贸易商 并确定两家指定质检机构 [3]

股指期货交割结算价计算方式 - 核心观点：交割结算价是合约到期时确定多空双方盈亏的关键基准，计算原则需公平透明且抗操纵 [1] - 算术平均法：中金所沪深300股指期货（IF）采用最后交易日标的指数最后2小时（13:00-15:00）每5秒采样一次的算术平均值 [4][5] - 特定时点收盘价：新加坡交易所富时中国A50股指期货（A50）直接采用最后交易日标的指数收盘价 [7] - 加权平均法：部分交易所采用成交量加权平均价（VWAP），结合价格与成交量反映实际交易成本 [9][10] 交割结算价设计逻辑 - 防范操纵：延长计算时段（如2小时）与高频采样（每5秒）可平滑异常波动，避免大户通过大额交易影响价格 [6][11] - 流动性保障：计算时段选择市场活跃期（如收盘前2小时），确保价格充分反映供需 [11] - 透明性：计算规则在合约上市时明确公示，参与者可提前预知规则 [11] 交割结算价功能 - 现金交割依据：直接决定多空双方盈亏金额，实现现金结算 [12] - 套利机制锚点：促使期货与现货价格在到期日收敛，形成期现套利基础 [13]

新能源及有色金属日报 | 2025-06-18 仓单小幅去化，关注近月合约交割情况 市场分析 2025年6月17日，碳酸锂主力合约2509开于59720元/吨，收于59860元/吨，当日收盘价较昨日结算价上涨0.2%。当 日成交量为181606手，持仓量为307335手，较前一交易日增加6913手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳590 元/吨。所有合约总持仓612829手，较前一交易日减少2770手。当日合约总成交量较前一交易日减少92035手，成交 量减少，整体投机度为0.44 。当日碳酸锂仓单31713手，较上个交易日减少330手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，2025年6月17日电池级碳酸锂报价5.99-6.1万元/吨，较前一交易日下跌0.005万元/吨， 工业级碳酸锂报价5.835-5.935万元/吨，较前一交易日下跌0.005万元/吨。 库存方面：根据SMM最新统计数据，现货库存为13.35 万吨，其中冶炼厂库存为5.77 万吨，下游库存为4.07 万吨， 其他库存为3.52 万吨。 碳酸锂总体供需扔偏过剩，但近期仓单持续降低，需关注07合约仓单注销后下游接仓单意愿，短期或有一定博弈。 策略 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木需求进入淡季，新西兰冬季发运预计季节性减少，基本面处于供需双弱格局 [3] - 07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面分歧较大 [3] - 昨日原木主力合约上冲至792元左右，当前位置向上空间有限，建议单边观望为主或逢高做空远月合约 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月16日，原木2507、2509、2511合约价格分别为792.0、801.0、804.5元/立方米，较6月13日分别上涨24.5、16.5、16.5元/立方米，涨幅分别为3.19%、2.10%、2.09% [1] - 6月16日，7 - 9、7 - 11价差较6月13日分别上涨8.0，9 - 11价差持平 [1] - 6月16日，07、09、11合约基差较6月13日分别下跌24.5、16.5、16.5元/立方米 [1] - 6月16日，各港口不同规格辐射松及云杉现货价格较6月13日均无变化 [1] - 6月20日外盘报价较6月13日无变化，人民币兑美元汇率、进口理论成本较6月15日基本无变化 [1] 供给 - 5月31日港口发运量为195.5万立方米，较4月30日增加22.8万立方米，涨幅13.20% [1] - 5月31日离港船数为58.0艘，较4月30日减少5.0艘，降幅7.94% [1] 库存 - 6月13日中国主要港口原木库存为345.00万立方米，较之前增加6.0万立方米，涨幅1.77%；山东、江苏库存也均有不同程度增加 [3] 需求 - 6月13日中国原木日均出库量为5.98万立方米，较之前减少0.33万立方米，降幅5%；山东、江苏日均出库量也均下降 [3]

市场整体表现 - 三大指数上涨 上证指数重返3400点 市场对本周有利好预期 配合期指交割日可能拉升极端行情 [1] - 沪深300迅速缩量 大资金锁仓迹象明显 盘整8个月后随时可能拉升大阳线 [3] - 盘整8个月后上证指数涨至3400点 但市场情绪比2400点时更差 [5] 行业表现 - 地产 证券板块护盘推动上证指数反弹 [1] - 白酒板块探底回升 但缩量反弹未确认反转 从周期角度看仍有10%下跌空间 [1] - 白酒 地产 银行龙头股提前回调 限制了大盘大幅下跌空间 [3] - 证券 地产上涨 白酒回暖 市场抛压较轻 随时可能拉升 [5] - 白酒板块若继续回调将带来更大反弹空间 有利于大盘指数上涨 [5] 资金动向 - 大资金明显锁仓 无出货必要 筹码集中在机构手中 [3] - 机构未参与砸盘导致白酒板块跌幅温和 [1] - 大资金需拉升大空间获取利润才会离场 [3] 市场情绪与预期 - 踏空者情绪悲观 认为护盘后市场将回调 乐观者认为抛压轻随时可拉升 [5] - 多数投资者选择清仓 空仓等待急跌 但可能继续踏空 [5] - 市场关注降息预期及重磅金融政策会否超预期 [7] 经济与政策 - 经济数据不理想 特别是地产消费遇冷 [7] - 需刺激股市和楼市消费 只有拉升才能吸引消费者进入 [7]

交割结算价计算方式调整 - 上期所拟对黄金、纸浆、天然橡胶和20号胶期货品种的交割结算价计算方式进行调整，由"5日加权平均价"改为"5日算术平均价"，自2508合约开始实施 [1] - "5日算术平均价"相较于加权模式更符合现货贸易习惯，提升企业价格可预期性，显著降低企业套保成本 [1][1] 调整后交割结算价分类 - 调整后上期所实物交割期货品种的交割结算价计算方式分为两类：一是以"最后交易日的结算价"作为交割结算价，主要针对金属类品种；二是以"5日算术平均价"作为交割结算价，主要针对能化类品种和个别金属品种 [2] - 金属类品种包括铜、国际铜、铝、铸造铝合金、锌、铅、镍、锡、白银、螺纹钢、热轧卷板、线材 [2] - 能化类及个别金属品种包括原油、燃料油、低硫燃料油、石油沥青、丁二烯橡胶、天然橡胶、20号胶、纸浆、黄金、不锈钢和氧化铝 [2] 调整目的与效果 - 优化后的交割结算价计算方式充分考量各品种现货贸易惯例、期货市场运行特性及市场成熟度等特点 [2] - 在保障规则统一性的前提下兼顾品种差异性，提升市场参与者便利度和价格发现有效性 [2]

库存:主要港口库存 (周度) 原木期货日报 证监许可 【2011】1292号 2025年6月13日 期货和现货价格 品种 6月12日 6月11日 涨跌 涨跌幅 单位 原木2507 765.0 0.0 765.0 0.00% 原木2509 783.5 784.5 -1.0 -0.13% -2.0 -0.25% 原木2511 788.0 790.0 7-9价差 -18.5 -19.5 1.0 9-11价差 -4.5 -5.5 1.0 2.0 7-11价差 -25.0 -23.0 07合约基差 -25.0 -10.0 -15.0 09合约基差 -43.5 -34.5 -9.0 元/立方米 11合约基差 -40.0 -8.0 -48.0 -10 日照港3.9A小辐射松 720.0 -1.39% 710.0 日照港3.9A中辐射松 740 750 -10 -1.33% 日照港3.9A大辐射松 830 0 0.00% 830 -1.35% 太仓港 4A 小辐射松 730 -10 740 -1.30% 太仓港 4A 中辐射松 760 770 -10 太仓港 4A 大辐射松 0 0.00% 800 800 日照港云杉11.8 ...