基金产品概况 - 基金简称华富恒盛纯债债券，主代码006405，运作方式为契约型开放式，合同生效日为2018年11月20日 [3] - 报告期末基金份额总额为1,514,633,871.41份，投资目标为在控制风险基础上追求稳定收益和资产增值 [3] - 投资策略以债券为主，资产配置不因市场短期变化而改变，通过调整降低系统性风险影响 [3] - 业绩比较基准为中证全债指数收益率，风险收益特征高于货币市场基金但低于混合型和股票型基金 [3] - 下属分级基金包括A类(006405)、C类(006406)、E类(019445)，报告期末份额分别为27,865,480.76份、91,336,614.03份 [3] 财务表现与净值变动 - 2025年二季度A类份额净值增长率为1.47%，低于业绩比较基准1.95% [6] - C类份额净值增长率为1.42%，E类为1.43%，均跑输基准1.95% [6] - 过去六个月A类累计收益1.57%，超越基准0.43个百分点，但过去一年落后基准2.61个百分点 [6] - 截至期末，A/C/E类累计净值分别为1.2240元、1.1712元、1.1697元 [12] 投资组合分析 - 债券持仓占总资产比例达99.95%，未持有股票、资产支持证券及贵金属 [13][14] - 前五大债券持仓包括政策性金融债(22.21%)及商业银行债券如民生银行二级资本债(5.40%) [13] - 组合久期在二季度被主动提升，信用债配置比例增加以捕捉利差收窄机会 [11] 市场环境与操作策略 - 二季度国内经济呈现弱复苏，基建投资对冲地产下滑，出口受关税扰动出现抢出口效应 [11] - 债券市场单边下行，5年期国开债收益率下降14BP，信用债利差压缩至历史低位 [11] - 管理人采取哑铃型策略，结合骑乘和轮动操作，增持信用债并拉长久期获取收益 [11] 份额变动与投资者结构 - 二季度A类份额净申购1.59亿份，总份额增至13.95亿份，C/E类分别增至27.87万份和91.34万份 [16] - 报告期内无单一投资者持有份额超过20%的情况，未出现巨额赎回风险 [16]

基金产品概况 - 基金简称为长城稳固收益债券，主代码为000333，运作方式为契约型开放式，合同生效日为2015年1月28日 [2] - 报告期末基金份额总额为293,816,189.68份，其中A类份额229,769,747.54份，C类份额64,046,442.14份 [2] - 投资目标为在控制风险前提下，通过配置固定收益类及权益类资产获得长期稳定回报，债券资产投资比例不低于80%，权益类资产不高于20% [2][7] - 业绩比较基准为90%中债综合财富指数收益率+10%沪深300指数收益率 [2] 基金经理信息 - 基金经理张棪自2017年9月6日起任职，具有11年证券从业经验，曾管理多只债券型基金 [8] - 基金经理采用"自上而下"分析方法，动态调整大类资产配置比例以控制系统性风险 [2] 投资组合表现 - 二季度A类份额净值增长率为1.42%，C类为1.32%，均低于业绩比较基准1.67% [5] - 过去六个月A类净值增长1.97%，超越基准0.96个百分点；C类增长1.78%，超越0.77个百分点 [5] - 股票投资占比2.97%（1197万元），债券投资占比93.43%（3.76亿元） [12] - 股票配置主要集中在制造业（83万元）、电力行业（78万元）和金融业（54万元） [12] 市场分析与操作 - 二季度债券市场呈现牛市格局，10年期国债利率下行9个基点，6月资金面宽松推动利率回落 [10] - 转债市场跟随权益市场波动，中证转债指数创年内新高 [11] - 组合调整资产结构优化配置，保持净值表现平稳 [11] 基金份额变动 - 报告期内A类份额从期初1206万份增至期末2.3亿份，C类从1934万份增至6405万份 [18] - 连续42个工作日基金资产净值低于5000万元 [11]

日本债券市场动态 - 日本至7月4日当周买进外国债券规模大幅增至16568亿日元，较前值1828亿日元显著增长 [1]

基金基本信息 - 基金名称为汇安质选增利债券型证券投资基金，分为A类（代码024222）和C类（代码024223）份额 [11][13] - 基金类型为契约型开放式债券基金，存续期限为不定期，每份面值1.00元人民币 [11][12] - 募集规模下限为2亿份（2亿元），上限为60亿元人民币（不含利息），采用末日比例确认机制控制规模 [16][17][18] 募集安排 - 募集期为2025年7月21日至8月1日（可调整），面向个人/机构投资者、合格境外投资者等，暂不向金融机构自营账户销售 [1][19][20] - 单一投资者单日认购限额1000万元（特定类型除外），累计认购份额超50%时可能触发比例限制 [2][19][23] - 销售机构包括汇安基金直销中心及中信证券、招商证券等多家第三方机构 [20][49][50][51][52][53] 份额类别与费用结构 - A类份额收取认购/申购费（费率随金额递减）和赎回费，C类份额免认购费但计提销售服务费 [8][12][26] - 两类份额分别计算净值，最低认购金额均为1.00元，销售机构可自行调整门槛 [9][12][23] - 认购资金利息折算为份额，A类份额示例：投资1万元（费率0.5%）+5元利息≈9,955.25份 [27][28][29] 运作与备案 - 基金管理人为汇安基金（注册资本1亿元），托管人为中信银行 [49] - 基金备案需满足募集金额≥2亿元且持有人≥200人，否则返还本金及活期利息 [20][46] - 业绩比较基准为中证智选央企质量信用债指数（85%）+中证红利质量指数（10%）+活期存款利率（5%） [9][10] 投资者流程 - 个人投资者需提供身份证、银行账户等材料，机构投资者需营业执照、授权文件等 [34][38] - 认购资金需汇入指定账户（如建行北京复兴支行11050137510000000707），17:00前到账方为有效 [36][39][40] - 无效认购情形包括未开户、资金不足或逾期未确认等，资金于3个工作日内退回 [37][42][44]

一级市场回顾 - 上周一级市场国债发行规模2801亿，净融资额1999亿 [1] - 地方债发行规模721亿，净融资额216亿 [1] - 政策性金融债发行规模1610亿，净融资额1550亿 [1] - 非金信用债发行规模2082亿，净融资额843亿 [1] - 可转债新券发行1只，预计融资规模7亿元 [1] 二级市场回顾 - 上周利率下行，影响因素包括资金利率创年内新低、理财资金回表、国债发行缩量、股债跷跷板等 [2] 流动性跟踪 - OMO净回笼1.4万亿，财政支出补充流动性 [3] - 季初资金转松，匿名资金利率跌至1.3% [3] - 1年国股存单利率跌破1.6% [3] 政策与基本面 - 中央财经委员会提及依法依规治理企业低价无序竞争 [4] - 6月中采制造业PMI录得49.7，高于预期与前值 [4] 海外市场 - 美国国会通过"大美丽"减税法案 [5] - 美国6月非农就业人数高于预期 [5] - 全周标普500上涨1.7%，10年美债收益率上行6BP [5] 权益市场 - 上周A股多数宽基指数收涨，钢铁、医药和银行板块领涨 [6] - 万得全A上涨1.22%，沪深300收涨1.54%，创业板大涨1.50% [6] - A股日均成交额1.44万亿，周度日均成交量减少1302.12亿 [6] - 全A融资余额18463.82亿，较6月26日增加198.47亿，连续9个交易日净增长 [6] 债市策略展望 - 三季度政府债供给压力仍高，预计资金面维持宽松 [7] - 下半年经济增速回落风险加大，债券投资具备较高胜率 [7] - 建议保持积极仓位水平，维持票息策略，灵活交易操作 [7] - 转债供需矛盾仍在，流动性宽松，部分银行转债强赎退市 [7] - 转债指数进入泡沫化区间，需注意底仓品种选择和切换 [7] - 权益市场风险偏好回暖，转债仍是固收资金参与权益弹性的重要工具 [7]

科创债ETF市场概况 - 首批10只科创债ETF获批，标志着公募基金市场迎来重磅新品 [1] - 科创债自2021年试点以来快速扩容，交易所市场现存1273只科创债，余额超1.3万亿元 [1][6] - 产品跟踪上证、中证和深证AAA科创债指数，成分券筛选注重"科创属性"与AAA信用评级 [3][4] 产品设计与创新优势 - 采用"科技属性+高信用等级+指数化管理"三重筛选机制，填补信用债ETF在科技主题领域的空白 [8][9] - 解决投资者三大痛点：信用风险识别困难、高等级科创债可获取性低、主题配置工具缺位 [2][10] - ETF结构实现"一篮子+交易所挂牌"，降低分散投资门槛，提升流动性 [10] 指数特征与运作机制 - 上证AAA科创债指数覆盖沪市651只债券，久期4.0；深证指数覆盖146只，久期3.3；中证指数跨市场覆盖 [4] - 采用双基金经理制，分工覆盖信用评估与ETF运作，形成"投研-风控-交易"协同体系 [11][20] - 管理强调三大重点：指数跟踪精准度、流动性维护机制、信用风险指数化防控 [14][15] 历史表现与配置价值 - 上证AAA科创债指数2023年上涨5.47%，2024年上涨6.09%，最大回撤分别为0.51%和1.42% [12] - 基日(2022年6月30日)至2025年6月20日累计回报14.11%，展现高等级信用债防御属性 [13][21] - 当前低利率环境下，兼具4.0久期弹性与政策红利，适合作为组合底仓或收益增强工具 [21] 投资者适配性 - 个人投资者可T0交易，费率低于传统信用债基金，最低认购门槛1000元 [23][26] - 机构投资者可一键配置AAA级科创债，降低信用研究成本，支持国家科技战略 [22] - 建议投资者关注风险收益特征、折溢价情况，并保持中长期持有视角 [2][24][25] 鹏华基金产品布局 - 固收产品线总规模539亿元，覆盖存单指数、政金债、信用债、地债ETF等多品类 [5] - 科创债ETF依托公司信用研究体系与ETF管理系统，实现实时偏离度监控 [17][19] - 选择上证指数因其单一市场操作效率高、成分券丰富度高、长期发展潜力大 [5]

公司债ETF表现 - 公司债ETF(511030)最新报价106.09元，近5年净值上涨13.28% [1] - 公司债ETF最新规模达218.26亿元，创成立以来新高 [1] - 近5个交易日内有4日资金净流入，合计9.48亿元，日均净流入1.90亿元 [1] 国债ETF表现 - 国债ETF5至10年(511020)上涨0.05%，最新价报117.64元，近5年净值上涨20.35% [1] - 国开债券ETF(159651)最新报价106.24元 [1] 债基收益率表现 - 1H25债基收益率中位数0.83%，货币基金为0.71% [1] - 1H25中长期纯债基金收益率0.80%，与短债基金持平 [1] - 一级债基收益率1.60%，二级债基收益率2.12% [1] 利率债市场动态 - 7月1日利率债二级交易：农商行+563亿，大行+73亿，股份行-212亿，城商行-36亿 [2] - 券商自营-557亿，险资+107亿，债基-190亿 [2] 市场展望与策略 - 7月央行维持宽松，利率债调整风险有限，预计窄幅震荡 [2] - 7月理财规模预计大幅增长，看好长久期下沉的城投及资本债 [2] - 2026年美联储预计大幅降息，中短美债机会突出 [2] 平安基金债券ETF产品 - 平安基金债券ETF三剑客包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020) [2] - 产品类型涵盖国债、政金债和信用债，久期横跨长、中、短 [2]

科创债ETF获批与发行 - 首批10只科创债ETF于7月2日正式获批，从6月18日上报材料到获批仅用半个月 [1][3] - 10只产品分别由易方达、南方、富国等10家公募管理，跟踪中证、上证、深证AAA科技创新公司债指数 [3] - 7月3日公告显示，10只产品将于7月7日同步发行，募集规模上限均为30亿元 [4] - 中证AAA科技创新公司债指数近一年涨幅达3.85%，上证和深证同类指数分别涨3.87%和3.68% [4] 债券型ETF市场现状 - 全市场债券型ETF共29只，首批科创债ETF发行后数量将增至39只 [6] - 截至7月2日债券型ETF总规模达3861.86亿元，突破3800亿元关口 [1][6] - 债券型ETF规模占全市场ETF的9%，年内净流入1806.28亿元占全市场ETF净流入额的60%以上 [6][9] - 15只债券型ETF规模超百亿元，富国政金债券ETF以522.6亿元居首 [7] 产品特征与优势 - 科创债ETF创新性融入科技创新主题，提供"成长性配置+政策红利"组合 [5] - 债券型ETF具有T+0交易、低费率、持仓透明等工具优势 [8] - 年内29只债券型ETF平均收益率1.25%，15只产品回报超1%，博时中证可转债ETF以7.08%居首 [9] 市场驱动因素 - 股市波动加剧和资产荒压力推动避险需求增强 [8] - 政策催化包括质押机制优化和创新产品推出 [8] - 利率中长期或处下行通道，中高等级信用债迎来配置良机 [10]

核心观点 - 股票长期收益率虽高但伴随巨大回撤风险 需通过多元化配置平衡风险回报 [2][3][4][5][7][8][10][12][13][14] - 投资者实际收益受行为偏差影响显著 仅20%人群具备系统化投资能力 [9][10] - 股债商组合策略可显著改善风险收益比 近7年累计收益超100%且最大回撤仅7.67% [10][12][13][14] 市场表现分析 股票市场 - 沪深300近20年年化7.91%但最大回撤72.3% 纳指100年化14.34%回撤53.71% [4] - 过去10年沪深300年化-1.8%跑输黄金13.03% 近3年中债4.93%优于沪深300的-3.63% [8] - 全球股市波动共性显著 沪深300阶段性涨幅诱人但回调风险更大 [5] 其他资产类别 - 黄金展现避险属性 过去10年年化13.03%显著优于股票 [8] - 债券在经济衰退期表现突出 与股票形成互补效应 [8][10] 投资策略 组合构建 - 推荐60%股票(1/3A股+1/3港股+1/3美股)+30%债券+10%黄金的配置比例 [10][12][13] - 具体方案包含易方达中债30%/广发纳指20%/红利低波20%/恒生指数20%/国泰黄金10% [12][14] - 偏股资产聚焦全球企业增长红利 偏债资产作为压舱石 商品资产捕捉周期机会 [14] 执行效果 - 该组合近7年累计收益超100% 最大回撤7.67%显著优于单一股票投资 [10][14] - 2024年累计收益率5.5% 资金加权收益率6.6% 波动率显著降低 [14] 投资者行为 - 80%投资者因认知不足导致负收益 仅20%具备系统化投资能力 [10] - 择时困难普遍存在 历史规律难以预测未来市场主线 [9][10] - 定期定额投资(如每周1000元)可有效平滑市场波动影响 [13][14]

日本债券投资动态 - 日本6月27日当周净买进国外债券规模为1828亿日元，较前值6155亿日元环比下降70.3% [1]