市场表现 - A股三大指数盘中震荡，科创板块领涨市场，计算机、半导体板块表现活跃，个股新易盛、海光信息盘中涨近6%，中际旭创、石头科技、寒武纪等涨幅居前 [1] - 创业板人工智能ETF南方(159382)盘中拉升一度涨近2%，科创芯片ETF南方(588890)、双创ETF(159780)震荡上行冲击4连涨，交投活跃成交额走阔 [1] 政策动态 - 证监会明确支持人工智能等前沿科技企业适用科创板第五套上市标准，增强制度包容性 [1] - 创业板将启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市，人工智能行业作为重点支持领域将推动技术突出但未盈利企业上市 [1] - 政策不确定性风险促使供应链推进国产化，利好半导体设备、材料、EDA等领域公司，晶圆制造厂和存储器厂商加大国产化替代采购力度 [2] 行业趋势 - 国产大模型持续降本增效，AI应用场景加速落地，政策与产业协同推动人工智能技术发展 [1] - 半导体国产化从成熟制程向先进制程关键环节渗透，设备厂商在关键制造环节的国产验证与导入机会增多 [2] 指数与成分股 - 创业板人工智能ETF南方(159382)跟踪创业板人工智能指数，前十大权重股包括新易盛、中际旭创、软通动力等 [2] - 科创芯片ETF南方(588890)跟踪上证科创板芯片指数，前十大权重股包括中芯国际、海光信息、寒武纪等 [2] - 双创ETF(159780)跟踪中证科创创业50指数，前十大权重股包括宁德时代、中芯国际、汇川技术等 [3]

公司动态与IPO计划 - 澜起科技正筹划赴港上市，计划发行H股并在港交所上市，规模或达10亿美元 [3][4][6] - 公司已聘请中金公司、摩根士丹利和瑞银集团负责筹备香港IPO [7][11] - 若成功上市，将成为"A+H"双重上市案例 [8] 财务状况 - 截至2025年一季度末，公司现金及现金等价物余额达70.36亿元 [12] - 2024年实现营收36.39亿元，同比增长59.2%；净利润14.12亿元，暴涨213.1% [13] - 2025年一季度营收12.22亿元，同比增长65.78%；净利润5.25亿元，同比增长135.14% [17] - 互连类芯片产品线销售收入33.49亿元，同比增长53.31%，创历史新高 [14] 业务与市场 - 境外市场贡献25.77亿元营收，占总营收逾70% [16] - 公司研发人员占比74.65%，人均年薪近百万元，2024年合计发放薪酬约5.33亿元 [40] 公司历史与治理 - 创始人杨崇和现年67岁，被誉为"IC设计业海归第一人"，1994年回国创业 [22][25] - 公司2019年登陆上交所科创板，截至当前股价较发行价上涨超200% [28][33] - 公司无控股股东和实际控制人，两位创始人各持股218万股 [34][35] - 2024年两位创始人均领取999万元税前报酬，高管薪酬显著高于其他管理层 [37][38] 战略分析 - 赴港募资被视为战略性行为，旨在提升品牌国际化认知度和增强海外客户信任度 [21] - 募资将用于高端研发投入和海外布局，补充10亿美元"弹药" [21] - 公司选择在A股上市公司纷纷赴港上市的背景下冲刺香港市场 [42][44]

半导体行业 - 2025年全球半导体行业延续乐观增长，AI驱动下游需求强劲 [1] - 存储板块表现突出，DDR4第三季合约价预涨30-40%，Q3-Q4涨价趋势或持续 [1] - AI服务器、PC、手机带动存储容量升级，HBM、eSSD等高价值产品渗透率提升 [1] - 晶圆代工方面，SMIC、华虹产能利用率饱满，国内大厂涨价预期兑现 [1] - 封测订单稳定增长，先进封测产能加速扩产 [1] - 设备领域龙头公司订单稳步上升，国产替代持续推进 [1] - 需求侧AI渗透率提升推动存储升级，企业级存储国产化加速 [1] - 模组厂商高端化突破，主控自研构筑护城河 [1] - 工控/汽车领域复苏信号显现，模拟板块工业控制市场回暖 [1] - 半导体行业在AI驱动和政策支持下保持强劲增长态势 [1] 消费电子行业 - 消电ETF跟踪的是消费电子指数，该指数由中证指数有限公司编制 [1] - 指数从A股市场中选取主营业务涉及消费电子产品制造、销售及相关服务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数聚焦于智能手机、家用电器、可穿戴设备等细分领域 [1] - 全面反映中国消费电子行业上市公司的整体市场表现 [1]

市场走势 - 中东局势紧张对A股短期影响已消化 上证指数创近一个月新高 [1] - 6月下旬政策窗口期临近 增量政策落地或打破盘整格局 市场预计维持震荡盘升 [1] - 银行和创新药板块短期涨幅较大可能出现震荡 TMT及科技成长板块调整充分有望超跌反弹 [1] 热点板块展望 - 7月行情仍以事件驱动为主 板块将呈现高低切换特征 [2] - 大消费方向关注乳制品/IP消费/休闲旅游/医美等景气板块 政策对冲预期为2025年重点 [2] - 机器人产业链国产化趋势明确 人形/四足/功能型机器人将带动传感器/控制器/灵巧手等环节机会 [2] - 半导体设备/晶圆制造/材料/IC设计等国产化主线持续 [2] - 军工板块订单回升预期增强 地面装备/航空装备/军工电子等子板块一季报已现触底迹象 [2] - 创新药经历4年调整后迎拐点 2024Q3起连续三季净利润正增长 2025年基本面改善可期 [2] - AI领域获新催化剂 MiniMax-M1模型性能比肩主流开源模型 Deepseek版本更新临近或引发密集催化 [2] 盘面表现 - 上证指数结束一个月横盘震荡 成交量温和放大 4700只个股普涨 [3] - 电力设备/非银金融/商贸零售/汽车/机械设备领涨 仅石油石化和煤炭板块受油价拖累下跌 [3]

半导体产业链反弹 - 半导体产业链集体反弹 集成电路ETF(159546)涨超1 8% [1] 高技术制造业发展态势 - 高技术制造业PMI连续4月高于荣枯线至50 9% 延续较好发展态势 [1] 半导体设备需求增长 - AI等新技术快速发展带动汽车电子 新能源 物联网等领域需求增长 成为半导体板块重要成长动力 [1] - 中美贸易摩擦凸显供应链安全重要性 国内晶圆制造及配套环节加速发展势在必行 [1] 锂电设备行业增长点 - 固态电池 复合集流体等新技术兴起为锂电设备行业带来增长点 [1] - 2025年将成为固态电池商业化关键年 其成熟将带来设备全面更新及价值量成倍提升 [1] 半导体设备国产化推进 - 半导体设备国产化持续推进 政府通过产业政策 税收等加大对本土半导体制造的支持力度 [1] 集成电路ETF跟踪指数 - 集成电路ETF跟踪集成电路指数 该指数由中证指数有限公司编制 [1] - 指数从A股市场选取涉及集成电路设计 制造 封装测试及设备材料等领域的上市公司证券作为样本 [1] - 指数行业配置聚焦半导体及上下游产业链 具有突出的科技成长属性 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 国内半导体测试设备领军品牌，业绩拐点已现，24 年归母净利润重回增长 [7] - 半导体行业景气度回升，国产化有望加速，24 年全球和中国大陆半导体设备市场规模均增长，25 年第一季度全球半导体设备出货金额同比增长 [7] - 对标泰瑞达、爱德万测试，公司成长空间巨大，正从模拟领域进入 SoC 领域，未来将从国内走向全球 [7] - 维持盈利预测，维持“买入”评级，预计公司 25 - 27 年归母净利润分别为 4.55、6.12、7.70 亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 国内半导体测试设备领军品牌，业绩拐点已现 - 深耕行业三十余载，公司股权架构稳定，1993 年成立，2020 年科创板上市，核心管理层共同控制公司 [17][23] - 专注半导体测试机，三大平台接力增长，主营业务为半导体自动化测试系统的研发、生产和销售，目前主要营收来自 STS8200 系列和 STS8300 数模混合测试机，截至 25 年 6 月，全球装机量已超过 8000 台 [27] - 研发投入创历史新高，业绩拐点已现，2024 年半导体自动化测试系统营收 8.15 亿元，收入占比 90.02%，配件业务复合增速达 38.77%，2024 年公司实现营收 9.05 亿元，同比增长 31.05%，归母净利润为 3.34 亿元，同比增长 32.69% [31][35] 半导体测试设备景气度上行，国产化有望加速 - 测试设备贯穿半导体三大环节，核心且关键，测试包括设计验证、晶圆测试、成品测试，CP 测试占比重呈上升趋势，Fabless 模式对测试设备提出更高要求 [42][45][51] - 测试机技术难度高，海外厂商主导全球市场，测试机核心参数包括通道数、测试频率、向量深度、测试精度等，测试机是测试设备中价值量占比最高的细分设备，全球半导体测试设备市场高度集中，国产替代空间广阔 [54][57][70] - 半导体行业需求复苏，SoC、SiC 芯片高景气，2024 年半导体行业景气度上行，全球和中国半导体设备市场规模持续扩大，SoC 市场规模增长显著，汽车市场推动 SiC 功率芯片需求大幅增长 [74][82][84] 对标泰瑞达、爱德万，公司具备高成长性 - 爱德万：全球半导体测试设备新霸主，以电子测量技术起家，聚焦高端 SoC、存储芯片及先进封装测试领域，24 年销售额和净利润创历史新高，半导体测试系统是主要收入来源，中国是最大业务地区 [88][92][100] - 泰瑞达：全球半导体测试设备领导者，深耕半导体测试领域，在 SoC 和存储器测试领域全球领先，24 年业绩重回上升通道，主要收入来自于半导体测试，亚太地区贡献最大 [102][106][108] - 华峰测控：从模拟到 SoC，从中国走向世界，在模拟测试机领域国内领先，新一代 SoC 测试设备 STS8600 发布，自研 ASIC 芯片，加速高端 SoC 测试机产业化，加大海外市场拓展力度，积极推进全球化战略布局 [113][116][122] 盈利预测与估值 - 盈利预测，预计公司自动化测试系统业务 25 - 27 年营收增速分别为 26.21%、27.70%、20.95%，毛利率分别为 73.80%、74.26%、74.66%；配件及服务业务 25 - 27 年营收同比增速分别为 30%、20%、20%，毛利率维持在 73.59% [125] - 估值分析，选取北方华创、中微公司、拓荆科技、长川科技、中科飞测作为同行业可比上市公司，公司当前市值对应 25 年市盈率为 41X，低于 5 家公司平均市盈率，略高于 4 家（不含中科飞测）平均市盈率，维持“买入”评级 [8]

产品体系 - 公司成功搭建以超高纯金属溅射靶材为核心，半导体精密零部件、第三代半导体关键材料共同发展的产品体系 [1] - 靶材产品在技术和市场份额均跻身全球领先行列 [1] - 零部件形成全品类覆盖，在供应链国产化趋势逐渐加强的背景下发展势头强劲 [1] 靶材业务 - 2024年靶材收入23.33亿元，同比增长39.51%，毛利率31.35%，同比提升2.90个百分点 [1] - 公司已成为全球领先的半导体溅射靶材制造商，产品进入全球领先的3nm工艺制程 [1] - 公司是台积电、中芯国际、SK海力士、联华电子等全球知名芯片制造企业的核心供应商，市场份额近40%，位居全球第一 [1] - 2024年300mm铜锰合金靶产量大幅攀升，高致密300mm钨靶实现稳定批量供货，HCM钽靶和HCM钛靶成功开发并量产 [1] - 公司对韩国江丰追加3.5亿元投资以推进建设韩国生产基地，加速国际化战略布局 [1] 零部件业务 - 2024年零部件收入8.87亿元，同比增长55.53%，毛利率24.27% [2] - 2024年公司大量新品完成技术攻关并批量生产，气体分配盘、Si电极等4万多种零部件实现量产，形成全品类零部件覆盖 [2] - 2025年1月公司与KSTE INC签署《关于静电吸盘项目之合作框架协议》，引进静电吸盘生产技术并采购相关生产线，最终实现中国大陆地区独立量产 [2] - KSTE负责提供全流程技术支持及生产线设计和交付 [2] - 静电卡盘市场高度垄断，主要由日本和美国企业主导，此次签约有助于公司增强在半导体精密零部件领域的品类优势和市场竞争力 [2] 未来发展 - 公司三大产品体系建设稳步推进，靶材需求显著受益于下游厂商新建产能落地 [3] - 精密零部件产品在供应链国产化趋势逐渐加强的背景下发展势头强劲 [3] - 预计公司2025-2027年营收分别为46.42/59.84/76.06亿元，归母净利润分别为5.25/6.79/9.19亿元 [3]

市场整体表现 - 6月19日三大指数调整 沪指跌0.79% 深成指跌1.21% 创业板跌1.36% 科创50指数跌0.54% [2] - 沪深两市成交额约1.25万亿元 超600只个股上涨 [2] 油气行业 - 油气概念股涨幅居前 首华燃气涨20% 通源石油涨超11% 准油股份 中曼石油 中海油服均上涨 [2] - 伊朗和以色列冲突推动国际油价上涨 美国可能介入的消息导致原油价格走高 美原油或涨至80美元/桶以上 [2] 影视院线行业 - 影视院线概念走强 百纳千成涨20% 慈文传媒涨10% 博纳影业 华策影视上涨 [2] - 百纳千成签署3.72亿元影视授权合同 占2024年营收50.65% 将提升2025年业绩 [2] - 影视IP生命周期延长 潮玩产业和粉丝经济推动影视IP潮玩化 重塑作品想象力边界 [3] 半导体行业 - 半导体 PCB概念走强 炬芯科技涨13.8% 诺德股份涨10% 东山精密 扬杰科技上涨 [3] - 海外先进制造 先进封装代工产能难以获取 国产算力产业链追赶中 关键环节强需求弱供给 [3] - 半导体国产化率持续提升 但核心环节仍较低 先进制程 先进存储 先进封装 核心设备材料 EDA软件国产化空间大 [3] 跌幅较大板块 - 可控核聚变 稀土永磁 数字货币板块走弱 合锻智能跌10% 海联金汇 中核科技跌超7% 正海磁材下挫 [3] - 有色 医疗 地产 证券板块走弱 东方财富 万科A 药明康德 白银有色均下挫 [4]

市场走势分析 - 中东局势紧张对A股实际影响有限 大盘延续窄幅震荡格局 [1] - 6月上中旬贸易谈判窗口已过 市场维持缓慢震荡上行趋势 [1] - 沪指收盘站稳20日均线 交易量较前日小幅萎缩 上涨个股超2200家 [4] 后市展望 - 6月中下旬将进入政策窗口期 发改委稳经济政策有望在月底前集中落地 [2] - 银行和创新药板块短期或现震荡 TMT及科技成长板块调整充分可能超跌反弹 [2] - 增量政策若及时推出 6月下旬可能成为打破盘整格局的时间窗口 [2] 热点板块机会 - 消费领域关注乳制品/IP消费/休闲旅游/医美等景气度较高子板块 [3] - 机器人产业链关注传感器/控制器/灵巧手等配套设备机会 5-6月关注格斗大赛进展 [3] - 半导体国产化趋势明确 重点关注设备/晶圆制造/材料/IC设计环节 [3] - 军工板块订单回升预期增强 地面装备/航空装备/军工电子一季报已现触底迹象 [3] - 创新药连续三季净利润正增长 2025年或迎基本面拐点 [3] - AI领域迎催化剂 MiniMax-M1基准测试表现接近海外领先模型 [3] 盘面特征 - 煤炭/公用事业/石油石化等高股息板块接棒领涨 防御品种内部高低切换 [4] - 医药/美容护理/传媒/纺织服饰成为当日主要调整板块 [4]

公司概况 - 芯密科技科创板IPO获受理，拟募集资金7.85亿元，保荐机构为国金证券 [1] - 公司主要产品为半导体级全氟醚橡胶密封件，包括密封圈和功能部件等多系列产品 [1] - 2023年、2024年公司半导体级全氟醚橡胶密封圈销售规模在中国市场排名第三，中国企业排名第一 [1][4] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为0.42亿元、1.3亿元、2.08亿元，净利润分别为173.38万元、3638.84万元、6893.56万元 [2] - 全氟醚橡胶密封圈业务收入占比超过93%，毛利率从2022年39.93%提升至2024年61.61% [2][4] - 2024年主营业务毛利率62.16%，显著高于可比公司30%-40%的平均水平 [2][4] 市场地位 - 半导体级全氟醚橡胶密封圈2024年国产化率不足10% [6] - 客户覆盖中国大陆前十大晶圆制造厂商中的九家，前五大半导体设备厂商中的四家 [6] - 前五大客户收入占比2022-2024年分别为79%、79%、77% [4] 供应链与研发 - 主要原材料全氟醚生胶主要通过进口取得，前五大供应商采购占比2022-2024年分别为88%、94.38%、90.62% [6] - 募集资金将用于强化经营能力、提升研发水平、丰富产品种类 [6] 股权结构 - 谢昌杰合计控制公司46.98%股份表决权，为公司控股股东 [7] - 深创投直接持股8.96%，为第一大机构股东 [7] - 其他机构股东包括中芯聚源(5.5%)、IDG(2.16%)等 [7] 融资历程 - 已完成五轮融资，包括2021年天使轮(深创投、中南创投)、A轮(湖杉资本、中芯聚源) [7] - 2023年获拓荆科技与中微公司3000万元战略投资 [8] - 2024年获中化资本与盛盎投资战略投资，以及IDG资本、建信投资等参与的B轮融资 [8][9]