科创板八条政策实施成效 - "科创板八条"发布一年来，4家未盈利企业申报科创板IPO获受理，6家上市时未盈利公司适用"轻资产、高研发投入"标准再融资，28单并购交易涉及收购未盈利标的 [1] - 政策明确支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业上市，兆芯集成成为最新受理案例 [2] - 监管部门从政策制定与审核执行双维度发力，2024年将研发投入门槛由6000万元提升至8000万元，发明专利要求增至7项 [3] 未盈利企业上市与再融资 - 上交所发布"轻资产、高研发投入"认定标准后，9家科创板企业披露再融资方案募资近250亿元，其中6家为上市时未盈利企业 [4] - 迪哲医药成为首个适用该标准的再融资案例，避免了压缩研发投入和延缓项目建设的风险 [4] - 科创板支持收购未盈利"硬科技"企业，沪硅产业70.4亿元收购控股子公司少数股权，芯联集成58.97亿元收购芯联越州 [4] 未盈利企业经营表现 - 截至2025年5月底，科创板支持54家上市时未盈利企业上市，其中生物医药21家、集成电路18家 [6] - 2024年这些企业总营收突破1700亿元同比增长24%，净利润同比缩亏36%，22家实现首次盈利"摘U"占比41% [6] - 研发投入达459.44亿元同比增长5.86%，研发营收占比中位数37.74%显著高于板块中位数12.64% [6] 产业化与创新成果 - 百利天恒将ADC药物BL-B01D1全球权益授权给BMS，潜在交易额最高84亿美元创中国创新药出海里程碑 [6] - 未盈利企业加速从技术攻坚迈向产业化，助推国家重点产业提升自主创新能力 [6] - 政策深化实施有望帮助更多核心技术企业突破资本瓶颈，助力国家在新科技革命中占据主动 [7]

今年首单未盈利IPO企业 - 昂瑞微成为今年首单获得交易所受理的未盈利IPO企业，计划在科创板上市，预计募集资金20.67亿元，由中信建投保荐 [3] - 昂瑞微从事射频、模拟领域的集成电路设计，核心产品线包括5G/4G/3G/2G全系列射频前端芯片和物联网射频SoC芯片 [3] - 公司2022-2024年营业收入分别为9.23亿元、16.95亿元、21.01亿元，扣非归母净利润分别为-4.74亿元、-3.01亿元、-1.10亿元，亏损逐年缩窄 [3] - 最近一次受理的未盈利企业是2024年11月的西安奕材，2021-2023年扣非归母净利润分别为-3.48亿元、-4.16亿元、-6.92亿元，2024年前三季度为-6.06亿元 [3] 监管政策动态 - 证监会多次表态鼓励优质未盈利科技企业发行上市，呼吁市场理性看待科技企业成长风险 [1] - 证监会主席吴清表示将加快健全科技企业支持机制，聚焦新质生产力方向，用好"绿色通道"和未盈利企业上市制度 [4] - 证监会党委会议强调增强制度包容性，支持优质未盈利科技企业上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用 [5] - 多家券商投行建议监管增强对未盈利高科技企业的上市包容性，允许具备高成长性或"卡脖子"技术的企业上市 [4] 一季度IPO市场概况 - 截至3月29日，今年一季度IPO市场共有7单项目获得受理，其中北交所4单，上交所2单（科创板），深交所1单（主板） [1][6] - 受理项目中包括新质生产力企业如昂瑞微和傲拓科技，主板项目体现蓝筹特征如华润新能源2023年扣非净利润82.29亿元 [6] - 当前IPO在审企业共154家，其中北交所85家，上交所43家，深交所26家 [6] - 已过会待提交注册项目27家（深交所20家），提交注册等待结果项目12家 [7] - 今年以来共有45家IPO企业撤回材料，其中北交所17家，上交所10家，深交所18家 [7]