2025年世界经济与跨国公司投资环境 - 2025年世界经济在复杂多变的环境中艰难前行，地缘政治冲突延宕，全球贸易复苏乏力，不确定性成为国际经贸领域的重要特征，国际市场信心波动明显，跨国投资趋于谨慎 [1] - 中国经济展现出难能可贵的稳定性和韧性，持续释放超大规模市场、完整产业体系和不断优化营商环境的综合优势，成为跨国公司全球布局中不可替代的重要支点 [1] 跨国公司2025年在华投资与发展 - 过去一年是跨国公司深度融入中国发展的一年，外资企业在华投资结构持续优化、发展信心不断增强 [1] - 高端制造、绿色能源、数字经济、生命健康等领域成为外资布局的重要方向，一批投资规模大、技术含量高、带动效应强的项目相继落地 [1] - 外资企业普遍深化本土化战略，更加主动地融入中国产业链、创新链和供应链体系，与中国经济形成更加紧密的共生关系 [1] 中国作为全球创新与产业变革策源地 - 中国正成为全球新一轮科技革命和产业变革的重要策源地，在人工智能、先进制造、新能源、数字经济、生物技术等领域拥有庞大的应用场景、完善的产业配套和快速迭代的创新生态 [2] - 越来越多跨国公司将中国视为全球研发体系中的关键一环，在中国布局研发中心、创新平台，与中国企业和科研机构开展深度合作 [2] - 对许多跨国公司而言，中国不仅是规模巨大的消费市场，更是孕育新技术、新模式、新业态的重要创新源头 [2] 中国的开放政策与未来展望 - 中国坚持稳步扩大制度型开放，以自身的确定性应对外部环境的不确定性，围绕外资企业普遍关心的公平竞争、要素获取、知识产权保护等问题，推出一系列政策举措 [2] - 稳定透明、可预期的开放政策，转化为跨国公司“敢投、愿投、长期投”的信心来源 [2] - 随着宏观政策持续发力显效，内需潜力加快释放，科技创新与产业升级协同推进，中国经济运行的稳定性和韧性将进一步增强 [1] - 一个运行稳健、需求多元、结构不断优化的中国市场，将为跨国公司提供更具确定性的增长空间 [1] - 2026年，中国愿同众多跨国公司一道，共享时代发展广阔机遇，实践将继续证明，中国市场的大门将会越开越大 [2]

国际标准提案与制定 - 2025年中国向ISO和IEC提出国际标准提案505项，较2024年增长15.83% [1] - “十四五”期间累计提出国际标准提案1740项，比“十三五”时期增长32.12% [1] - 2025年中国牵头制定并发布ISO和IEC国际标准285项，较2024年增长26.67% [1] - “十四五”期间累计牵头制定并发布国际标准1183项，比“十三五”时期增长88.1% [1] 国家标准外文版编译 - 2025年编译发布441项国家标准外文版，并制定实施北斗导航、智能制造、网络安全、共建“一带一路”4个专项行动 [1] - “十四五”期间国家标准外文版数量增至2779项，较“十三五”时期增长超过200% [1] 未来标准化工作方向 - 下一步将对照“十五五”规划建议，在新材料、航天航空、低空经济、具身智能等新兴产业和未来产业推进国际标准研制 [2] - 加快推动标准制度型开放，以增强产业竞争、促进全球产业高质量发展 [2]

全球格局转型趋势 - 当今世界正处于百年未有之大变局加速演进期 并与国际格局转型过渡期相叠加 [1] - 新兴市场和发展中国家综合实力不断上升 世界多极化趋势增强 [1] - 传统发达国家的经济总量占比及全球影响力出现下降 这已成为总体趋势 [1] 发展中国家地位变化 - 发展中国家曾被视作发达国家的“依附品” 但此情况正在改变 [1] - 全球经济增长稍显乏力的情况下 一些发展中国家正在大步向前迈进 [1] - 新兴力量的崛起逐渐改变原有全球经济结构 依附论被打破 中心和边缘的界限正在消失 [1] - 新兴市场在经济总量、贸易量等方面呈快速增加态势 但其影响力与话语权尚显薄弱 议事权和规则制定权依然不足 [1] 科技革命的关键影响 - 科技之争或成为未来国际关系发生颠覆性变化的关键变量因素 [1] - 国际格局转型过渡期的“突变” 其临界点在于颠覆性科技的爆发与应用 [2] - 新兴前沿科技 包括人工智能、生物技术、量子通信等 有可能使某些国家实现弯道超车 [2] - 以人工智能为主导的新一轮科技革命 可能带来经济飞速变化 也可能影响传统经济结构 [2] - 每个国家在新一轮科技革命中都面临经济结构的转型和调整 科技革命还可能导致发展鸿沟 [2] 多极化体系展望 - 本轮国际格局转型过渡期可能以多极化的方式结束 各国战略自主性有望不断提升 [2] - 在多极化体系下 不同“极”如何在国际体制中发挥作用及协调 将成为新看点 [2] - 历史上多极化体系并不一定能保持稳定 平等有序的多极化 即真正的多边主义 将推进全球治理体系变化 [2] 全球治理体系现状与改革 - 全球治理体系正处在关键的十字路口 [3] - 面对全球发展失衡滞后、单边霸凌制裁、生态挑战加剧、人工智能方兴未艾等挑战 现有全球治理体系在权威性、执行力等方面的差距不断显现 [3] - 各方特别是南方国家要求改革全球治理体系的呼声明显增多 [3] - 我国提出的四大全球倡议构建了递进式全球治理框架 或有借鉴意义 [3]

贵金属市场行情 - 北京时间1月5日早间，现货黄金价格突破4373美元，上涨0.97% [1] - 现货白银价格上涨2.17%，COMEX白银期货价格大涨3.53% [1] - 伦敦金现报4373.700美元，上涨42.125美元，涨幅0.97% [2] - 伦敦银现报74.397美元，上涨1.578美元，涨幅2.17% [2] - COMEX白银报73.525美元，上涨2.510美元，涨幅3.53% [2] 能源市场行情 - 美油、布油价格短线跳水后迅速回升 [1] - NYMEX WTI原油报57.27美元，微跌0.09% [2] - ICE布油报60.78美元，微涨0.05% [2] - INE原油报432.2元，下跌1.46% [2] - INE低硫燃料油报2935元，下跌2.17% [2] 地缘政治事件 - 美国总统特朗普表示，执法部门抓捕了马杜罗夫妇，并称委内瑞拉所有军事力量已丧失战斗力 [2] - 美国表示将让石油“恢复正常供应” [2] - 特朗普对委内瑞拉代理总统发出威胁，称其如不做正确的事将付出沉重代价 [3] - 特朗普称美国或继续对外干预，并提及美国“绝对需要格陵兰岛” [3] 亚太股市表现 - 韩国KOSPI指数上涨逾2%，触及历史新高 [3] - 三星电子股价上涨逾4%，创下历史新高 [3] - 日经225指数早盘一度飙升逾1100点 [3] - 东证指数升至纪录新高 [3] 中韩外交与经济合作 - 韩国总统李在明于1月4日抵达北京，开启为期4天的访华行程 [5] - 李在明表示，韩中关系的全面恢复是本届政府最重大的外交成就之一 [5] - 韩方将尽最大努力加强两国政府在相互尊重和体谅基础上的沟通合作 [5] - 李在明称，韩中两国在产业合作方面拥有“无限机会” [5] - 未来在可再生能源、生物技术、银发经济等领域存在无限合作机会 [5]

机构持股变动 - IMS Investment Management Services Ltd 在第三季度减持了 iShares Biotechnology ETF 31.3% 的股份，出售了 10,551 股，期末持有 23,207 股，价值约 3,350,000 美元，约占该ETF的 0.05% [2] - 其他机构投资者在第二季度有不同操作：Bronte Capital Management Pty Ltd 增持 12.6%，现持有 295,346 股，价值 37,000 美元；KFG Wealth Management LLC 增持 4.8%，现持有 2,444 股，价值 309,000 美元；Telos Capital Management Inc 增持 4.0%，现持有 11,336 股，价值 1,434,000 美元 [3] - 第二季度，Employees Retirement System of Texas 新建了价值 25,049,000 美元的头寸，Atlantic Union Bankshares Corp 新建了价值 2,219,000 美元的头寸 [3] - 目前，该ETF 62.45% 的股份由机构投资者和对冲基金持有 [3] 股票表现与数据 - 该股票周二开盘价为 170.76 美元，其50日移动平均线价格为 165.59 美元，200日移动平均线价格为 147.36 美元 [4] - 该股票52周价格区间为 107.43 美元（低点）至 174.40 美元（高点） [4] 股息信息 - 公司近期公布了季度股息，于12月19日支付，记录日为12月16日，股息为每股 0.1831 美元，较上一季度的 0.08 美元有所增加 [5] - 按年度计算，股息为 0.73 美元，股息收益率为 0.4% [5] 公司概况 - iShares Nasdaq Biotechnology ETF 是一只交易所交易基金，旨在追踪纳斯达克生物技术指数的价格和收益表现 [7] - 该指数包含根据行业分类基准被归类为生物技术或制药的纳斯达克上市公司证券 [7]

公司动态 - 德国生物技术与绿色化学公司Bioweg UG宣布获得德国政府150万欧元的资金支持 [1] - 该笔资金将用于开发从废水中回收稀土元素的技术 [1] - 该项目正与柏林工业大学合作进行 [1] 项目详情 - 项目资金来源于德国创新署发起的“技术金属转型挑战”计划 [1] - 该计划旨在开发和验证从复杂废物流中回收关键金属的创新工艺 [1] - 计划采用选择性水基方法，以获得适用于下游应用的高纯度产出 [1] 技术平台与战略 - 公司联合创始人兼首席执行官表示，资助将加速开发一个可持续、基于生物技术的稀土回收平台 [1] - 该平台建立在公司基于废物流的发酵平台和绿色化学技术专长之上 [1] - 该平台可扩展公司已大规模应用于细菌纤维素生产的能力 [1]

2025年1-11月国有企业经济运行情况 - 营业总收入同比增长1.0%，涨幅较前10个月提升0.1个百分点 [1] - 利润总额同比下降3.1%，降幅较前10个月扩大0.1个百分点 [1] - 应交税费52803.0亿元，同比增长0.2% [1] - 11月末资产负债率65.2%，同比持平 [1] - 数据显示国有企业经济运行面临的下行压力仍然较大 [1] 2026年中央企业重点工作部署 - 工作部署围绕稳经营提质效、优布局调结构、强创新促转化、抓改革增活力、保民生稳大局等五方面展开 [1] - 全力以赴稳经营、提质效，探索运用大数据模型精准捕捉市场需求，创新提升商品和服务品质 [3] - 培育壮大文旅、数字、健康等消费新场景，努力形成新的增长点 [3] - 投资将围绕产业链强基补短、基础设施建设、能源资源保障、前瞻产业布局等重点领域 [3] - 靠前谋划实施一批重大项目和标志性工程，厚植可持续发展基础 [3] - 大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购 [3] - 平衡收益和风险，积极获取核心要素、培育竞争优势、抢占发展先机 [3] - 国有资本投资、运营公司要更好发挥平台作用 [3] 国有经济布局优化与产业发展方向 - “十五五”期间，将指导推动中央企业进一步聚焦主责主业、发展实体经济 [4] - 推动产业体系不断向高附加值、高技术含量的方向跃迁，在建设现代化产业体系中发挥龙头牵引作用 [4] - 预计2026年中央企业重组整合和并购将重点围绕人工智能、生物医药、数字经济等领域稳妥推进 [5] - 更广泛的战略性新兴产业与未来产业是央企重组整合的重点领域，如新能源、工业母机、集成电路、生物技术等 [5] - 未来信息、未来材料、未来健康等领域也是重点，旨在抢占技术制高点、培育新质生产力 [5]

高质量发展 - 中央经济工作会议明确了2026年经济发展方向 着力推进高质量增长 优先考量经济发展质量而非单纯追求增长速度 创新 现代服务业 人工智能以及绿色转型将成为新的增长引擎 [10] - 会议指出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 意在通过精准调控流动性与定向支出来支持经济增长 [10] - “十五五”规划建议提出建设现代化产业体系 巩固壮大实体经济根基 需推进传统产业现代化转型 培育壮大新兴与未来产业 推动服务业高质量发展 [11] - 未来5年内将大力提振消费 扩大有效投资 坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点 扩大内需领域将以新需求引领新供给 以新供给创造新需求 [11] 新质生产力 - “十五五”规划建议指出加快高水平科技自立自强 引领发展新质生产力 这是中国高质量发展的核心愿景 体现了通过尖端技术进步超越传统工业模式的雄心 [12][13] - 新质生产力涵盖人工智能 生物技术 量子计算和下一代制造业等产业 [13] - 已将新能源 新材料 航空航天及低空经济列为未来5年重点培育的新兴产业 并宣布将推动量子科技 生物制造 氢能和核聚变能 脑机接口 具身智能 第六代移动通信等成为新的经济增长点 [13] - 高水平科技自立自强是重中之重 中国正在国内消费 数字经济以及新能源汽车和人工智能等先进制造业领域巩固高质量发展势头 并推动经济模式转型 [13] 全面绿色转型 - “十五五”规划建议提出加快经济社会发展全面绿色转型 包括深入推进污染防治攻坚和生态系统优化 加快建设新型能源体系 积极稳妥推进和实现碳达峰 加快形成绿色生产生活方式 [14] - 在推动传统产业升级的同时 将继续培育与新能源相关的新兴产业 “绿色生产力”成为中国现代化道路上的标志性特征之一 [14] - 将“美丽中国建设取得新的重大进展”作为一项主要目标 采取全面模式应对全球气候变化和空气污染问题 目标是在共建“一带一路”倡议引领下在全球推动绿色经济和生态文明建设 [14] - 生态环境保护是发展目标 相关举措实施得当将标志着中国不再以牺牲环境为代价实现增长 并将基于低碳发展 环境科技智能化和生态技术创新的新范式引领世界 [15] - “十五五”规划建议将国家碳达峰目标与地方行动计划进一步衔接 将显著影响全球气候治理的节奏 [15] 高水平开放 - “十五五”规划建议提出稳步扩大制度型开放 维护多边贸易体制 拓展国际循环 以开放促改革促发展 与世界各国共享机遇 共同发展 [16] - 发展规划将影响未来数年全球产业路径 投资流向和创新网络 [16] - 规划建议中有关高水平开放的务实举措 包括积极扩大自主开放 推动贸易创新发展 拓展双向投资合作空间 高质量共建“一带一路” 这与许多非洲国家需要可靠市场的迫切需求相契合 [16][17] - 尽管单边主义 保护主义抬头 但中国坚定不移扩大开放 不断提高对外开放水平 这“对中国好 对世界好” [17] - 中国的开放政策让各方共享中国机遇 中国的高质量发展将继续为全球带来新机遇 [17] 政策连续性 - 五年规划成为中国现代化建设的“节拍器” “十五五”规划建议具有延续性 中国仍在继续实施其社会主义现代化建设计划 [18] - 规划建议以独特的中国智慧和中国方案 为充满不确定性的世界注入了宝贵的确定性 展示了一种立足长远 科学谋划的发展智慧 [18] - 五年规划是以一种长期主义思维治理国家和发展经济 使国家政策保持了显著的连续性和稳定性 [18] - 每一个五年规划都显著改善了民众生活 并引领着国家的发展进程 [18] - 中国凭借长远眼光和战略规划展现出的发展稳定性和政策连续性备受全球关注 其长期性和系统性可以增强国家抵御外部冲击能力 在全球经济动荡中保持韧性 [19]

中国“十四五”发展成就总结 - 中国在“十四五”时期前四年经济平均增速达5.5% [2] - 中国对世界经济增长的年均贡献率保持在30%左右 [2] - 2025年中国国内生产总值预计将达140万亿人民币 [2] - 中国科研能力显著增强，并将科研成果转化为大规模、低成本的工业产出 [1] - 中国可再生能源发电装机占比由40%提升至60%左右 [2] - 中国已成为全球最大、最具活力的可再生能源生产国 [2] - 中国在绿色技术领域，尤其是光伏、电动汽车产业发展迅猛 [1] “十五五”规划的核心方向 - “十五五”规划建议强调创新、可持续性和共享繁荣 [1] - 规划将塑造中国的未来和全球经济格局 [1] - 规划强调人工智能、可再生能源、生物技术和电动汽车等先进技术发展 [3] - 规划建议坚持开放合作、互利共赢 [3] - “十五五”时期是中国发展的重要时间窗口 [2] 规划对全球及非洲的机遇与影响 - 五年规划使中国成为宝贵的稳定力量，有助于完善制度、确定方向并确保一致性和可预测性 [1] - 规划为非洲发展提供重要机遇，并提供有益经验 [1] - 非洲可以借鉴中国的长期、分阶段发展战略，强调创新驱动型经济、产业升级和社会福利投资 [1] - 非洲领导人可以借鉴中国的“战略决心和耐心”，探索自身的现代化道路 [2] - 中国五年规划的长期性和系统性可以增强国家抵御外部冲击能力 [2] - 南南合作将为拓宽刚果（布）融资渠道，助力其更深入融入全球经济网络 [3] - “十五五”规划将为刚果（布）提供全新的经济与技术合作平台，为其工业转型、加强本地能力建设等创造机遇 [3] - 规划将为深化塞中合作提供新机遇 [3]

文章核心观点 2026年资产配置的核心逻辑是“风险溢价下行、盈利上行、结构分化”三重共振，周期力量是主导配置逻辑的关键[16][38] 政策重心将从外部博弈转向内部动力挖掘，扩张内需成为共识[8][31] 宏观环境预计将从“弱复苏+强分化”转向“全局改善”，企业盈利同步修复[18][40] 政策分析的基本逻辑 - 政策分析需明确政府性质，政府被视为一个将外部性内部化的超级企业，其行为受目标、财力约束、利益调整和产业调整驱动[2][3][25][26] - 政府行为遵循规律，财政状况决定其运行轨迹，当常规收入不足时，政府可能通过出让垄断权或放权来吸引非公有资本[2][25] 2026年政策目标及行动推演 - **长期目标**：与康波周期的技术与能源博弈相吻合，聚焦人工智能、清洁能源、生物技术等新技术竞争，巩固以人工智能为内核的产业成果[6][29] - **短期着力点**：通过刺激需求结合“反内卷”的供给侧调整，迅速消化库存以解决物价低迷问题[6][29] - **解决物价低迷的效果**：增加税收缓解财政压力、促使企业盈利回升、提升民众收入与预期[6][7][30] 2026年政策推演的七项具体推论 - 政策重心从外部转向内部，扩张内需成为共识且循序渐进[8][31] - 流动性关注结构而非总量，2026年流动性总量充裕度或弱于2025年[9][32] - 人民币保持升值以助力输入性通胀，升值幅度以不影响出口为限[10][33] - 债券供给将大幅增加，以对接居民“窖藏”存款，解决货币空转问题[11][34] - 地方政府将通过“资源资产化、资产证券化、资金杠杆化”优化盘整存量资产[12][35] - 类平准基金将继续发挥作用，消除市场剧烈波动的负外部性，确保股市调整可控[13][14][36] - 政府直接消费弱化，侧重积极的基础设施投资和“投资于人”[15][37] 2026年资产配置完整方案 - **核心逻辑**：“风险溢价下行、盈利上行、结构分化”三重共振，周期力量是关键[16][38] - **政策层面**：财政政策积极，货币政策精准适配，结构性工具支持扩内需与科技创新[17][39] - **宏观层面**：增长从“弱复苏+强分化”转向“全局改善”，通胀温和修复，流动性总量收紧但利率中枢维持低位，人民币稳定升值[18][40] - **核心驱动力**：周期与政策共振，具体为康波周期技术革命、朱格拉周期设备更新及库存周期向主动补库存过渡[19][41] - **配置方向**：权益聚焦中游制造与新质生产力相关赛道；固收以高评级信用债和利率债为底仓；增配与中国资产重估相关的权益与债券[20][42] - **策略实施**：遵循周期共振优先、结构优于总量原则，依托ETF等工具，淡化羊群效应[21][43]