报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 6月建筑业商务活动指数回升，基建相关工程项目施工加快，前5月基建投资平稳，后续关注专项债发行节奏及财政政策对实物量的影响，建议关注中西部受益标的及基建龙头央企和地方国企估值修复机会 [2][11] - 2025年前5个月我国对外承包工程营业额和新签合同额同比增长，“一带一路”国家新签合同额增幅大，海外工程需求景气度有望保持，建议关注国际工程板块 [3][12] - 部分专业制造工程、节能降碳、新能源相关基建细分领域及半导体洁净室景气度高，有相关转型布局的企业有望受益 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 6月建筑业商务活动指数52.8%，较上月升1.8个百分点，土木工程建筑业商务活动指数连续三月超55%，新订单和业务活动预期指数回升，前5月基建投资平稳，水上运输和水利管理业增速高，交通投资加快，8000亿元“两重”建设项目清单下达，建议关注中西部受益标的及基建龙头央企和地方国企 [2][11] - 2025年前5个月我国对外承包工程完成营业额同比增5.4%，新签合同额同比增13%，“一带一路”国家新签合同额849.3亿美元，同比增20.7%，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块 [3][12] - 部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域和半导体洁净室景气度高，有相关转型布局的企业有望受益 [3][12] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 国家发展改革委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，8000亿元“两重”建设项目清单全部下达，涉及长江流域生态修复等重点领域，财政资金支持利好相关工程和材料企业 [14][15] - 6月建筑业商务活动指数52.8%，较上月升1.8个百分点，土木工程建筑业商务活动指数56.7%，连续三月超55%，业务活动预期指数和新订单指数回升，企业信心和新订单好转，有望支撑实物需求改善 [6][22] 一带一路重要新闻 - 国网巴控公司巴西东北部特高压项目席尔瓦尼亚换流站开工，全长1468公里，预计2029年建成，为约1200万人口供电 [24] - 上海合作组织成员国交通部长第十二次会议在天津举行，签署相关文件，将加强区域互联互通合作，中方倡议建设“丝路驿站” [24] - 中国路桥中标柬埔寨磅通省、磅清扬省和菩萨省道路升级项目及坦桑尼亚农业灌溉项目 [26] - 中国电建签约智利杜恩普拉斯光储项目EPC总承包合同 [26] 本周行情回顾 - 本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.63%，沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.54%、1.22%，超额收益分别为-0.91%、-0.59% [6][27] - 涨幅榜前五为诚邦股份、杭州园林、霍普股份、汇绿生态、新城市；涨幅榜后五为北方国际、农尚环境、*ST创兴、*ST元成、*ST正平 [27][28][30]

本书跨越2000年时空，从先秦《国语》的"子母相权论"到民国梁启超的"无货币之国"论说，系统梳理传统中国货币金融思想，是近年来何平教授在传统中 国货币金融思想专题研讨的基础上结集成的一本系统性研究专著。书中从重建理论、回应现代命题、坚持历史方法三个维度，挖掘传统智慧，助力今日思 考。无论是专业学者，还是普通读者，都能从中领略货币金融思想的博大精深，感受历史与现实的交融。翻开这本书，让我们一起走进传统中国货币金融 思想的世界，探寻经济发展的智慧源泉！ 小编为读者们提供赠阅福利（详见文末），数量有限，欢迎大家积极留言参与。 内容简介 为了正确地认识货币金融思想史的主要内容和学科意义，更好地把握本书的主题和旨趣，下面从三个方面做一个贯通的说明。 第一，从"以传统中国的货币金融思想重建货币金融理论"出发，回应从怎样的视角和路径切入，可能发现和发掘传统中国货币金融思想具有哪些闪光之 点，可以为今天所用。第二，以传统中国货币金融思想发展历程中的主要理论命题、范畴和概念，回应今天相同概念和命题的疑惑与追问。在历史长时段 的思考方法上，围绕今天的主题关心，从历史纵深的透视中可以怎样得到拓展和深化，以期推动货币金融问题的思考， ...

亚洲中西部七国领导人峰会 - 七国领导人达成共识推动贸易自由化、吸引外国投资和建立绿色能源合作以加强区域经济一体化 [1] - 经济合作组织（ECO）宣布会议同意改善交通互联互通和开展战争地区重建工作作为2035年长期发展战略的一部分 [1] - 新路线图扩展了此前战略的范围至绿色能源合作、数字化和社会包容性 [3] 与会国家与领导人 - 与会者包括土耳其、阿塞拜疆、乌兹别克斯坦、伊朗、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦和巴基斯坦的领导人 [2] 会议地点与背景 - 会议在阿塞拜疆飞地纳戈尔诺-卡拉巴赫（纳卡）地区首府汉肯德举行 [4] - 2023年阿塞拜疆重新夺回该地区全部领土此前该地区亚美尼亚族人曾长期享有事实上的独立地位 [4] - 亚美尼亚和阿塞拜疆均支持和平条约但两国关系依然紧张 [5] - 土耳其总统埃尔多安希望汉肯德未来能成为"南高加索地区的和平与发展中心" [6]

国内市场 - 6月财新制造业PMI为50.4，高于上月2.1个百分点，重回扩张区间，分项数据分化[10][11] - 中央财经委六次会议研究全国统一大市场和海洋经济发展，后续“反内卷”力度或加大，建议关注深海相关行业[12][13] - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，下半年或成内需提升重要支撑[14] 海外市场 - 美国贸易谈判冲刺，欧盟愿接受10%普遍关税，日本谈判陷入僵局，美越达成贸易协议[17][18] - 美国“大而美”法案通过，预计拉动经济但推高债务水平，十年内GDP平均增长1.0%，长期增加1.2%[20] - 香港金管局买入200.2亿港元，港股市场波动或增大[22] - 美国6月非农就业人口增加14.7万人，失业率降至4.1%，市场对7月降息预期降低[23] 高频数据 - 上游布伦特原油现货均价周环比下降2.13%，铁矿石、阴极铜价格上升[26] - 中游螺纹钢、动力煤价格周环比上升，水泥价格下降[32] - 下游房地产销售周环比下降5.75%，6月乘用车日均零售销量同比增长[42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面关税扰动与反内卷治理并存，产业面铁矿石供给端变化不大，库存小幅增加，铁水维持高位运行，需求支撑依存，整体上宏观因素对黑色系情绪影响较大，I2509合约考虑区间交易，注意操作节奏和风险控制；反内卷政策助力黑色系全线走高，但铁矿石港口库存继续增加，中长线供应压力有进一步提升可能，建议继续持有卖出虚值认购期权 [8][54] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格方面，截至7月4日收盘，铁矿主力合约期价为732.5（+16）元/吨，青岛港麦克粉773（+18）元/干吨 [6] - 发运方面，本期澳巴发运总量环比-149.1万吨，2025年06月23日 - 06月29日Mysteel全球铁矿石发运总量3357.6万吨，环比减少149.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2882.3万吨，环比减少178.5万吨 [5][6] - 到港方面，本期47港到港量-359.4万吨，2025年06月23日 - 06月29日中国47港到港总量2413.5万吨，环比减少359.4万吨，中国45港到港总量2363.0万吨，环比减少199.7万吨，北方六港到港总量1217.2万吨，环比增加63.7万吨 [6] - 需求方面，铁水产量-1.44万吨，日均铁水产量240.85万吨，环比上周减少1.44万吨，同比去年增加1.53万吨 [6] - 库存方面，港口库存+5.67万吨，截至2025年7月4日，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为14485.9万吨，环比+5.67万吨，年同比-1109.76万吨，247家钢厂进口矿库存为8918.57万吨，环比+71.1万吨 [6] - 盈利率方面，钢厂盈利率59.31%，环比上周持平，同比去年增加14.72个百分点 [6] - 宏观方面，海外特朗普有关税相关表态及与越南达成贸易协议，国内中央财经委员会强调治理企业低价无序竞争，国家发改委安排超3000亿元支持“两重”建设项目 [8] - 供需方面，澳巴铁矿石发运和到港量减少，国内港口库存继续小幅增加，钢厂高炉开工率和铁水产量下调，但仍维持高位运行，铁水需求支撑依存 [8] - 技术方面，铁矿I2509合约向上走高，日K线运行于多日均线上方，MACD指标显示DIFF与DEA继续上行，红柱放大 [8] 期现市场 - 期货价格方面，本周I2509合约震荡偏强，走势弱于I2601合约，4日价差为25.5元/吨，周环比-1.5元/吨 [14] - 仓单与持仓方面，7月4日，大商所铁矿石仓单量3300张，周环比+300张，矿石期货合约前二十名净持仓为净空44788张，较上一周减少4795张 [21] - 现货价格方面，7月4日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报773元/干吨，周环比+18元/干吨，本周铁矿石现货价格强于期货价格，4日基差为41元/吨，周环比+3元/吨 [27] 产业情况 - 到港量方面，2025年06月23日 - 06月29日中国47港到港总量2413.5万吨，环比减少359.4万吨，中国45港到港总量2363.0万吨，环比减少199.7万吨，北方六港到港总量1217.2万吨，环比增加63.7万吨 [30] - 库存方面，本周全国47个港口进口铁矿库存总量14485.90万吨，环比增加5.67万吨，日均疏港量334.19万吨，降4.75万吨，全国钢厂进口铁矿石库存总量为8918.57万吨，环比增71.10万吨，当前样本钢厂的进口矿日耗为300.81万吨，环比减0.44万吨，库存消费比29.65天，环比增0.28天 [33] - 可用天数与海运指数方面，截止7月3日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为19天，环比+0天，7月3日，波罗的海干散货海运指数BDI为1434，周环比-87 [38] - 进口量与产能利用率方面，5月份中国进口铁矿砂及其精矿9813.1万吨，较上月减少500.7万吨，环比下降4.9%，1 - 5月份累计进口铁矿砂及其精矿48640.9万吨，同比下降5.2%，截止6月27日，全国266座矿山样本产能利用率为65.49%，环比上期+4.17%，日均精粉产量41.32万吨，环比+2.63万吨，库存53.26万吨，环比-5.17万吨 [41] - 精粉产量方面，2025年5月，中国铁矿石原矿产量为8578.7万吨，1 - 5月国内铁矿石原矿累计产量为41432万吨，同比减少10.1%，5月全国433家铁矿山企业铁精粉产量为2406.6万吨，环比增加105.1万吨，增幅4.6%，1 - 5月累计产量11444.9万吨，累计同比减少1064.5万吨，降幅8.5% [44] 下游情况 - 粗钢产量方面，2025年5月份，中国粗钢产量8655万吨，同比下降6.9%，1 - 5月份，中国粗钢产量43163万吨，同比下降1.7% [48] - 钢材进出口方面，2025年5月份中国出口钢材1057.8万吨，较上月增加11.6万吨，环比增长1.1%，1 - 5月份累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%，5月份中国进口钢材48.1万吨，较上月减少4.1万吨，环比下降7.9%，1 - 5月份累计进口钢材255.3万吨，同比下降16.1% [48] - 高炉开工率与铁水产量方面，7月4日，247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周减少0.36个百分点，同比去年增加0.65个百分点，高炉炼铁产能利用率90.29%，环比上周减少0.54个百分点，同比去年增加1.21个百分点，日均铁水产量240.85万吨，环比上周减少1.44万吨，同比去年增加1.53万吨 [51] 期权市场 - 因反内卷政策助力黑色系全线走高，但铁矿石港口库存继续增加，中长线供应压力有进一步提升可能，建议继续持有卖出虚值认购期权 [54]

报告行业投资评级 - 反弹：铁矿石、卷螺、玻璃、上证50、黄金、生猪、橡胶 [2][4][8][10] - 震荡：煤焦、沪深300、2年期国债、5年期国债、纸浆、原木、豆油、棕油、菜油 [2][4][6] - 上行：中证500、中证1000 [4] - 高位震荡：白银、黄金 [4] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [6] - 观望：PX、PR、PF [10] - 逢高试空：PTA、MEG [10] 报告的核心观点 - 黑色产业方面，铁矿石短期受情绪扰动，中长期供应回升、需求低位、库存累库；煤焦供应有望回升，关注铁水及供应端动向；卷螺短期供给收缩、需求回升，总需求难有逆季节性表现；玻璃基本面无实质性利好，关注下游需求恢复情况 [2] - 金融行业方面，股指期货部分指数有反弹或上行表现，市场避险情绪缓和；国债走势窄幅反弹；黄金定价机制转变，预计维持高位震荡 [4] - 轻工业方面，纸浆供需双弱，浆价震荡；原木供需矛盾不大，关注期货交割影响；油脂供应充裕需求淡季，高位震荡；粕类和豆类预计震荡偏空，关注相关因素 [6] - 农产品方面，生猪价格预计维持上涨趋势 [8] - 软商品方面，橡胶供应受天气影响，需求结构性回升，库存有去库趋势，胶价预计宽幅震荡；聚酯相关产品价格受成本、供需等因素影响，走势各异 [10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：近期盘面受情绪拉涨，全球发运和到港量下滑但处同期高位，后期发运有冲量预期，到港压力或增大；产业端淡季铁水不淡，港口库存去库，中长期供应回升、需求低位、库存累库，建议前期空单离场观望 [2] - 煤焦：受供给侧改革和唐山限产影响价格上涨，部分地区焦企和煤矿有望复产，供应回升；钢厂打压焦炭，焦企利润收缩，下游需求转弱，库存压力增加，关注铁水及供应端动向 [2] - 卷螺：螺纹受减产政策炒作和供给侧改革消息影响盘面反弹，淡季建材需求环比回升，五大钢材产量增加，总库存持平，总需求难有逆季节性表现；玻璃基本面无利好，产线点火及放水并存，需求存转弱预期，库存高位，短期供给收缩、需求下滑，基本面矛盾不大，成材小幅反弹 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日部分指数有涨幅，电子元器件、制药板块资金流入，煤炭、能源设备板块资金流出；国家安排资金支持“两重”建设项目，基建投资有望提速，预计全年基础设施建设投资增速扩大至6%，建议股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，部分利率下行，央行开展逆回购操作，单日净回笼资金，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币、金融、避险、商品属性各有表现，推升本轮金价上涨的逻辑未完全逆转，预计维持高位震荡 [4] 轻工业 - 纸浆：现货市场价格偏稳，成本价下跌对浆价支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求淡季，供需双弱，浆价预计震荡 [6] - 原木：港口日均出货量回升，到港量预计增加，库存累库，现货价格偏稳，成本端支撑增强，供需矛盾不大，关注期货交割对价格的影响 [6] - 油脂：马棕油产量和出口高于预估，库存增加，出口关税下调出口有望延续；EPA生物燃料掺混目标增强豆油需求预期；原油拖累油脂，三大油脂库存攀升，供应充裕需求淡季，高位震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类和豆类：美豆种植面积预估下调有限，产区天气改善，南美大豆丰产出口持续，国内进口大豆到港量多，油厂开机率高，库存回升，预计震荡偏空，关注相关因素 [6] 农产品 - 生猪：供应端养殖端挺价情绪强，北方走货顺畅，南方供应预计偏紧，价格有望上涨；全国生猪交易均重下滑，肥标价差收窄，屠宰企业调整收购策略；肉价随猪价上涨，终端采购积极性增强，预计下期猪价维持上涨趋势 [8] 软商品 - 橡胶：供应端受降雨影响原料供应趋紧，收购价格上行；需求端轮胎行业产能利用率结构性回升，但受订单不足制约；库存方面，社会库存增加，青岛港口现货总库存累库幅度超预期，预计胶价宽幅震荡 [10] - 聚酯：PX负荷回落，PTA供应窄幅波动、下游负荷下降，MEG到港量不高、港口去库，PR供应减少，PF部分品牌现货流通量偏紧但下游库存压力攀升，各产品价格受成本、供需等因素影响走势各异 [10]

国家"两重"建设项目资金安排 - 2025年"两重"建设项目清单已全部下达完毕 今年共安排8000亿元支持1459个项目 [1] - 国家发展改革委最新安排超3000亿元支持第三批"两重"建设项目 [1] - 资金通过发行超长期特别国债等方式筹集 并建立项目筛选和资金监管机制 [2] "硬投资"重点领域 - 主要投向长江流域生态修复 重大交通基础设施 西部陆海新通道 高标准农田 重大水利工程 城市地下管网 "三北"工程 医院病房改造等领域 [1] - 聚焦跨区域跨流域重大工程 包括长江流域生态保护修复 三峡水运新通道建设 西部陆海新通道建设等 [2] - 涉及区域协调发展 粮食与能源资源安全等强国建设领域 [3] "软建设"配套措施 - 优化长江沿线铁路投融资模式 健全城市地下管网运行维护机制 完善国家物流枢纽规划布局 [1] - 完善人才培养适配机制 探索"风电光伏+治沙"新模式 [1] - 包括规划编制 政策制定 体制机制创新等举措 与"硬投资"同步推进 [6] 项目战略定位 - 具有战略性 聚焦中国式现代化建设 推动沿江高铁 高标准农田建设 "三北"工程等重大工程 [4] - 具有前瞻性 围绕科技自立自强 推出重大生产力项目和牵引性基础设施工程 [4] - 具有全局性 统筹发展安全 推进粮食 能源 产业链供应链等重点领域保障能力建设 [5] 软硬结合特点 - "软建设"为"硬投资"提供配套 确保项目可持续和见实效 [6] - 软硬结合实现深层次融合创新 推动行业管理体制改革 [6] - 2024年以来"两重"建设全面展开 部分领域已取得阶段性进展 [6]

俄美元首通话 - 俄罗斯总统普京与美国总统特朗普通话约1小时，讨论双边关系、乌克兰问题及中东局势 [1][3] - 通话内容务实具体，双方在伊朗及中东问题上达成一定共识，但未涉及美国停止对乌武器供应议题 [1][3] - 普京强调愿意继续与乌克兰谈判，但未讨论俄乌伊斯坦布尔第三轮谈判具体日期 [3] - 特朗普表示通话未取得进展，但伊朗希望对话 [3] 乌克兰政策动向 - 乌克兰总统泽连斯基签署修订《预算法典》法案，允许将矿产开采资金转入乌克兰-美国重建投资基金 [1][4] - 乌克兰筹备对基洛沃格勒州多布拉锂矿开发进行公开招标，或成为与美国合作的首个重点工程 [4] - 美乌重建投资基金采取各占50%的股权结构，由两国共同管理，协议明确乌克兰拥有境内矿产资源所有权和控制权 [5] 锂矿资源争夺 - 俄罗斯军队已控制欧洲最大锂矿之一的舍甫琴科锂矿，该矿矿石总量约1400万吨，埋藏深度仅70-130米 [4] - 乌克兰多布拉锂矿开发面临挑战，因基础设施受损及安全前景不明，投资者可能持谨慎态度 [5] 美国对乌军援变动 - 五角大楼暂停向乌克兰运送部分防空导弹及精确制导武器，原因是担心美国武器库存过低 [7] - 乌克兰外交部紧急约见美国驻乌使馆外交官，强调继续军援的重要性 [7] - 特朗普预计将与泽连斯基通话讨论暂停军援事宜 [2][6] 俄乌军事动态 - 俄军占领乌克兰东北部哈尔科夫州米洛韦村，在俄乌边界开辟新战线 [8][10][11] - 乌克兰军方称正坚决阻止俄军在米洛韦附近的推进 [11] - 乌国家安全局使用无人机袭击俄军位于顿涅茨克地区哈尔齐斯克附近的弹药库 [12]

俄美元首通话 - 俄罗斯总统普京与美国总统特朗普通话约1小时，讨论双边关系、乌克兰问题、中东局势等议题 [1][4] - 双方详细讨论了伊朗及中东局势，谈话务实且具体，但未涉及美国停止对乌武器供应议题 [1][4][5] - 普京表示俄罗斯愿意继续与乌克兰的谈判进程，特朗普提出尽早结束对乌克兰军事行动的问题 [4][5] 乌克兰政策动向 - 乌克兰总统泽连斯基签署修订《预算法典》法案，允许将矿产开采资金转入乌克兰-美国重建投资基金 [2][6] - 乌克兰筹备对基洛沃格勒州多布拉锂矿开发进行公开招标，或成为与美国合作的首个重点工程 [6] - 美乌重建投资基金采取乌美各占一半的股权结构，由两国共同管理，乌克兰拥有对境内矿产资源的所有权和控制权 [6][7] 美乌军事援助 - 美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基预计将通电话讨论暂停对基辅军事援助事宜 [3][8] - 五角大楼已暂停向乌克兰运送部分防空导弹及其他精确制导武器，担心美国武器库存过低 [9] - 乌克兰外交部紧急约见美国驻乌使馆外交官，强调美国继续对乌提供军援的重要性 [2][9] 俄乌冲突进展 - 俄罗斯军方宣布占领乌克兰东北部哈尔科夫州的米洛韦村，开辟新战线 [10][12] - 乌克兰军方表示正坚决阻止俄罗斯在米洛韦附近的推进 [13] - 乌克兰国家安全局使用无人机袭击俄罗斯军队位于顿涅茨克地区哈尔齐斯克附近的弹药库 [13] 矿产资源开发 - 俄罗斯媒体报道俄军已控制舍甫琴科锂矿，该矿是欧洲最大的锂矿之一，矿石总量约1400万吨 [6] - 矿产咨询机构分析开发乌克兰多数矿产资源可能缺乏经济可行性，投资者或持谨慎态度 [7]

俄美元首通话 - 俄罗斯总统普京与美国总统特朗普通话约一小时 讨论中东局势和俄乌谈判等议题 [1] - 普京表示俄罗斯愿意继续与乌克兰的谈判进程 特朗普提出尽早结束对乌克兰军事行动的问题 [1] - 通话未涉及美国停止对乌武器供应议题 也未讨论俄乌伊斯坦布尔第三轮谈判的具体日期 [1] - 普京强调通过政治和外交手段解决中东问题的重要性 必要时可在24小时内组织新一轮通话 [1] 俄美元首会晤可能性 - 两国领导人未就举行会晤的可能性进行讨论 会晤问题仍悬而未决 [2] - 普京和特朗普此前已预告将在7月3日进行通话 [2] 乌克兰总统泽连斯基表态 - 泽连斯基表示实现俄乌和平需要乌克兰与俄罗斯领导人直接会晤 [4] - 泽连斯基支持特朗普提出的无条件停火倡议 但不确定特朗普和普京是否存在共同观点 [4] 乌克兰矿产开采资金转移 - 泽连斯基签署法案允许将矿产开采资金转入乌克兰—美国重建投资基金 [5] - 美乌重建投资基金由双方各占50%比例参与分配 协议于5月1日由乌美官员签署 [5]