报告公司投资评级 - 上调至“买入”投资评级 [9] 报告的核心观点 - 中际旭创2025年半年度业绩预告显示，1 - 6月归属于上市公司股东的净利润为36亿元 - 44亿元，同比增长52.64% - 86.57%；扣非净利润为35.9亿元 - 43.9亿元，同比增长53.89% - 88.18% [4] 根据相关目录分别进行总结 净利润与毛利率情况 - 2025年上半年公司归母净利润和扣非净利润同比和环比均较快增长，毛利率逐季度提升，Q2毛利率较Q1提升明显，受益于800G等高速光模块占比提升、良率提高、设计改进等因素，行业高景气度下公司有望持续受益 [5] 硅光模块优势 - Q2整体毛利率受硅光出货比例、良率提升和产品结构变化影响，未来有望进一步提升；2025下半年到2026年硅光占比预计进一步提升，800G和1.6T都加大硅光方案投入；硅光方案集成度高、性价比强，市场需求预计持续上升 [6] 客户与产能布局 - 公司积极加速客户多元化，提升产品市占率；泰国厂运营良好，生产效率与国内基本齐平，一季度出货比例提升，二季度有望满足北美客户订单需求，未来将扩充产能 [7] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为364.30、485.47、591.01亿元，EPS分别为8.23、10.82、13.13元，当前股价对应PE分别为23、17、14倍 [9] 财务指标预测 - 主营收入增长率2024 - 2027年分别为122.6%、52.7%、33.3%、21.7%；归母净利润增长率分别为137.9%、76.8%、31.4%、21.4%；毛利率分别为33.8%、36.1%、35.7%、35.4%等 [11][12]

机构调研热度 - 7月以来共有近400家上市公司接待机构调研 [1][2] - 中际旭创以130家机构调研量成为最受关注公司 [2] - 豪鹏科技、涛涛车业分别接待85家和82家机构调研 [2][3] 业绩预增标的 - 国城矿业、*ST铖昌等多家公司预计2025年上半年归母净利润同比增逾100%或扭亏为盈 [1] - 中际旭创预计归母净利润同比增速52.64%-86.57% [2] - 豪鹏科技预计上半年归母净利润同比增长228.03%-271.77% [2] - 涛涛车业预计上半年归母净利润同比增长70.34%-97.81% [3] - 15家公司预计净利润增逾100% 21家公司预计增逾50% [3] 行业分布特征 - 医药生物、机械设备、电子行业调研密度最高 各超38家公司 [1][4] - 业绩预增公司集中在计算机、医药生物、机械设备、汽车行业 [3] 重点投资方向 - CXO产业链因创新药发展带动业绩回暖预期 2025年中报起或改善 [4] - 人形机器人2025年或实现万台量产 关注丝杠、谐波产业链等细分领域 [4] - 英伟达产业链受AI基建需求驱动 电子行业受益于三大周期共振 [5] 公司动态亮点 - 中际旭创预计下半年毛利率受硅光方案、1.6T产品及生产效率提升驱动 [2] - 豪鹏科技固态产品及AI类业务进展受机构关注 [2] - 涛涛车业被问及无人车布局及机器人行业进入逻辑 [3]

公司股价与市值表现 - 英伟达股价大涨4.3%至154.31美元，创历史新高，总市值达3.77万亿美元，超过微软（3.66万亿美元）成为全球市值第一 [1] - Loop Capital预测英伟达市值可达6万亿美元，分析师AnandaBaruah将目标价从175美元上调至250美元，为华尔街最高目标价 [1] 财务表现与减持情况 - 2026财年Q1营收440.6亿美元（同比+69%），GAAP净利润187.8亿美元（同比+26%），Non-GAAP每股收益0.81美元（同比+33%） [3] - 黄仁勋6月减持10万股（价值1450万美元/约1亿人民币），平均售价144美元/股，属于预定交易计划 [3] AI战略布局 - 公司定位从"芯片公司"升级为"AI基础设施平台提供商"，构建包括GPU、CUDA平台、软件服务及数据中心的生态 [3] - 宣布每年发布新一代AI芯片，已为Blackwell、Vera Rubin等系列做准备 [2] - 黄仁勋提出"十年AI基础设施建设周期"概念，认为AI和机器人技术代表数万亿美元市场 [1] 机器人领域发展 - 提出三类机器人布局：代理机器人/代理AI、自动驾驶汽车、人形机器人 [2] - 黄仁勋强调"通用机器人时代已经到来"，劳动力需求与AI技术推动产业化 [2] 全球化与主权AI - 加速主权AI建设，加码政府与超大规模合作项目，欧洲已达成多个大型项目 [2][3] - 全球各国加速AI基础设施部署，公司尝试更新芯片设计以符合对华出口管制标准 [3] 行业竞争环境 - AMD、谷歌、亚马逊等加大AI布局，但高端AI芯片性能仍难撼动英伟达地位 [4] - 美国政府限制导致H20芯片出口损失：Q1减值45亿美元，Q2预计损失80亿美元 [1]

行情综述 - 本周A股市场在区间上轨面临震荡压力，通讯光模块、稀土永磁、券商、创新药板块有所表现，但市场热点切换较快 [2] 一周复盘 - 中美达成框架协议，聚焦稀土与科技领域，中国自4月开始对部分中重稀土实施出口管制，导致海外企业面临供应短缺，稀土海内外价差拉大 [3] - 美国80%稀土需求依赖进口，中国是其主要供应国，稀土永磁材料在人形机器人、低空经济、新能源汽车、风电、节能家电、3C消费电子等领域的关键性提升 [3] - 本周A股稀土永磁板块表现较好 [3] - 光模块板块表现亮眼，机构预计800G光模块产品未来将有较大幅度增长，1.6T产品需求或于2026年快速增长 [4] - 英伟达计划在欧洲建造20多座大型AI工厂，目标2026年前提升欧洲AI算力10倍，带动PCB及通讯产业链个股反弹 [4] - 创新药与券商板块本周表现较好，白酒板块拖累市场，周五石油与天然气板块因地缘局势紧张走高 [4] 市场展望 - 上证指数在区间上轨运行，银行板块支撑力度较大，深成指受新能源与苹果产业链拖累走势较弱 [5] - 后期市场需关注中东地缘局势与中美贸易谈判进展 [5] - 资金面宽裕背景下市场回调幅度有限，建议逢低布局一季报及中报预期较好的优质品种 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 博通推出首款102.4Tbps超级芯片Tomahawk 6，性能较现有以太网交换机翻倍，带宽理论峰值达102Tbps，较前代Tomahawk 5芯片实现6倍吞吐能力提升，专为AI时代设计，可支持超大规模GPU集群互联需求 [4] - 互联网大厂投入ASIC自研发芯片，谷歌发布第七代TPU（Ironwood）性能是第六代2倍，能效比2018年第一款Cloud TPU高出近30倍；亚马逊布局Trainium2芯片，性能提高四倍，内存容量增加三倍，能效和成本有显著优势 [5] - 无论使用英伟达GPU或自研发芯片，AI基建下PCB需求持续增长，服务器PCB产品需与服务器芯片同步更迭，AI基础设施建设相关公司包括景旺电子、生益科技等 [6] 根据相关目录分别进行总结 芯片进展 - 博通推出全球首款单芯片交换容量达102.4Tbps的芯片Tomahawk 6，性能和带宽提升显著，具备可扩展性、能效和AI优化功能 [4] 大厂自研芯片情况 - 谷歌发布第七代TPU（Ironwood），可扩展至9216片芯片集群；亚马逊在数据中心布局Trainium2芯片，目标是串成多达100000个芯片的集群 [5] AI基建下PCB需求 - 服务器PCB产品需随芯片升级，不同芯片对应不同PCB层数、板厚和厚径比，AI基础设施建设相关公司有景旺电子、生益科技等 [6]

机构看好的潜力股 - 润泽科技、新易盛、赤峰黄金、天孚通信4股年内获龙虎榜机构席位大额加仓，净买入金额均超3000万元 [1] - 新易盛已连续2年获龙虎榜机构席位净买入，2024年净买入金额为999.53万元，2025年以来净买入金额为1.56亿元 [1] - 新易盛获22家机构积极看好，机构一致预测其2025年净利润增长率达114.28% [1] 新易盛的业务与技术突破 - 新易盛硅光模块、相干光模块、800G LPO光模块等研发项目取得突破 [1] - 公司受益于全球AI基础设施建设，高速率光模块需求旺盛 [1] 新易盛的市场表现 - 公司近年股价表现亮眼，年K线已三连阳 [1] - 年内累计上涨17.85% [1]

报告行业投资评级 - 电子行业投资评级为优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 看好2025年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下的“估值扩张”行情，关注半导体自主可控、存储周期回暖及端侧SoC创新 [1] - EDA受限表明半导体全产业链国产化战略意义，推荐模拟芯片产业链相关公司 [2] - 存储价格向好，看好存储产业链产业升级机遇，建议关注相关公司 [3] - AI基础设施建设是需求确定性高增长投资主线，建议关注相关公司；长期看好AR眼镜行业发展，建议关注相关公司；关注6月促销对TV需求影响，推荐相关LCD及电视ODM公司 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 过去一周上证指数、深证成指、沪深300分别下跌0.03%、0.91%、1.08%，电子行业整体下跌0.59%，元件涨2.21%，光学光电子跌1.27%；恒生科技、台湾资讯科技指数分别下跌1.46%、1.15%，费城半导体指数上涨1.18% [1][10] - 过去一周电子板块涨幅前十公司有远望谷、商络电子等，跌幅前十公司有太龙股份、福立旺等 [15] 行业动态 - 机构发布Q1欧洲智能手机市场销量榜，三星、苹果、小米位列前三；“AI+”推动，前4个月我国半导体器件专用设备制造利润大增105.1%；苹果提高iPhone以旧换新价格刺激需求 [35] - 过去一周多家公司发布公告，涉及募集资金投资项目调整、限制性股票激励计划、权益分派、股份回购等事项 [35][36] 重点投资组合 - 消费电子组合包括蓝思科技、小米集团等公司 [8] - 半导体组合包括中芯国际、翱捷科技等公司 [8] - 设备及材料组合包括北方华创、中微公司等公司 [8] - 被动元件组合包括顺络电子、风华高科等公司 [8] 重点公司盈利预测及投资评级 - 报告给出中芯国际、翱捷科技等多家公司的投资评级、昨收盘、总市值、EPS、PE等数据 [9]

AI算力投资与产业发展 - AI算力投资高景气度短期持续性存在不确定性，但AI大模型能力快速发展和巨头坚定投入推动产业前进[1] - 英伟达在H20出口受限背景下仍交出亮眼业绩和指引，显示AI产业创新在多维度展开[1] - 除美国和中国外，全球越来越多国家和地区加大AI基础设施建设投入[1] - 计算资源仍是AI创新的主要瓶颈，AI基础设施需要计算、存储和网络的同步系统创新[1] - 算力投资和升级是确定性主旋律，通信板块可能因此受益[1] 通信设备指数与ETF产品 - 通信ETF（515880）跟踪通信设备指数（931160），成分股涵盖通信设备制造及相关服务领域的A股上市公司[1] - 指数覆盖光模块、通信终端、光纤光缆等细分领域，集中反映通信技术产业核心企业表现[1] - 指数具有显著的行业技术特征和升级导向[1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证全指通信设备ETF联接A（007817）和C（007818）[1]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，6 个月目标价 30.66 元 [4][9] 报告的核心观点 - 公司 2024 年年报及 2025 年一季报显示营收和利润同比增长，工业控制及通讯类业务快速成长且成本管控有效，全球化布局持续推进海外市场增长可期，预计 2025 - 2027 年收入和归母净利润持续增长 [1][2][3][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营业收入 21.61 亿元，同比增长 12.74%；归母净利润 1.84 亿元，同比上升 38.16%；扣非归母净利润 1.81 亿元，同比上升 75.56%；2025 年一季度实现营业收入 5.49 亿元，同比增长 21.68%；归母净利润 0.42 亿元，同比增长 34.19%；扣非归母净利润 0.40 亿元，同比增长 36.24% [1] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 25.07 亿元、28.29 亿元、32.04 亿元，归母净利润分别为 2.34 亿元、2.75 亿元、3.32 亿元 [9] 业务板块 - 工业控制类产品营收 10.25 亿元，同比增长 32.07%，占比 47.45%，同比增加 6.95pcts；通讯类产品营收 3.69 亿元，同比增长 39.65%，占比 17.06%，同比增加 3.29pcts；医疗电子/汽车电子/消费电子类业务营收分别为 3.2/2.77/0.93 亿元，同比增长 2.36%/-33.06%/-10.98%，营收占比分别为 14.79%/12.8%/4.28%，同比减少 1.5pcts/-8.75pcts/-1.14pcts [2] - 各业务板块毛利率均有提升，工业控制/通讯/医疗电子/汽车电子/消费电子品类毛利率分别为 23.51%/28.2%/27.39%/35.46%/12.89%，分别提升 0.64pcts/5.72pcts/3.36pcts/12.82pcts/2.4pcts [2] 市场布局 - 2024 年内销收入 12.22 亿元，同比增长 14.60%，占主营业务收入比重 56.57%；外销收入 9.38 亿元，同比增长 10.33%，占主营业务收入 43.43% [3] - 以苏州总部为核心，依托墨西哥、罗马尼亚、越南等海外工厂以及新加坡、香港的海外运营中心和物流中心辐射全球，2024 年越南和墨西哥工厂产能提升，罗马尼亚工厂量产并进入产能爬坡及运营优化阶段 [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司收入大幅增长但盈利下滑，2025年一季度盈利改善，数据中心光模块业务进展迅速，作为国内激光器芯片领先企业有望受益，维持“推荐”评级 [8][9] 公司财务数据 收入与利润 - 2024年实现收入2.52亿元，同比增长74.63%，归母净利润 - 613万元，同比下降131.49%；2025年一季度收入8440万元，同比增长40.52%，归母净利润1432万元，同比增长35.93% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.79亿元、1.32亿元和2.06亿元 [9] 毛利率与净利率 - 2024年综合毛利率33.32%，同比下降8.55%；2025年一季度综合毛利率44.64%，同比增长9.82pct [8] - 预计2025 - 2027年毛利率分别为49.3%、52.2%、55.1%，净利率分别为18.2%、22.1%、25.8% [6] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为1411、1775、2089、2497百万元，非流动资产分别为736、648、558、467百万元 [10] - 2024 - 2027年预计负债合计分别为75、239、306、378百万元，归属母公司股东权益分别为2073、2184、2341、2585百万元 [10] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为252、433、600、801百万元，净利润分别为 - 6、79、132、206百万元 [6][10] 主要财务比率 - 成长能力：2024 - 2027年预计营业收入增速分别为74.6%、71.8%、38.6%、33.4%，归母净利润增速分别为 - 131.5%、1386.3%、67.9%、55.8% [6][11] - 获利能力：2024 - 2027年预计ROE分别为 - 0.3%、3.6%、5.7%、8.0%，ROIC分别为 - 1.7%、7.7%、12.5%、18.4% [6][11] - 偿债能力：2024 - 2027年预计资产负债率分别为3.5%、9.9%、11.6%、12.8% [11] - 营运能力：2024 - 2027年预计总资产周转率分别为0.1、0.2、0.2、0.3 [11] - 估值比率：2024 - 2027年预计P/E分别为 - 1573.3、122.3、72.8、46.8，P/B分别为4.7、4.4、4.1、3.7 [6][11] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为18、38、80、128百万元，现金净增加额分别为 - 256、74、109、172百万元 [12] 公司业务情况 - 业务结构以电信市场为主，产品为2.5G、10G等中低速率产品，传统电信市场竞争加剧致毛利率下滑 [8] - 数据中心光模块业务进展迅速，2024年CW 70mW激光器出货量超百万颗，100G PAM4 EML、CW 100mW芯片完成客户验证，200G PAM4 EML完成产品开发 [8][9] - 针对CPO技术研发300mW高功率CW光源并实现核心技术突破，开展OIO领域CW光芯片预研工作 [9]