财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.328亿美元，同比下降9%，受车辆和工业市场需求疲软及180万美元外汇不利影响；环比下降1080万美元或9% [11] - 毛利率32.2%，同比仅下降10个基点，环比扩大70个基点，连续三个季度扩张，自2024年第二季度低点以来共上升230个基点 [15][16] - 运营收入下降，因销量降低和150万美元重组费用；运营成本比率环比改善60个基点，运营收入880万美元，运营利润率6.6%，较第四季度上升130个基点 [16][18] - 净收入360万美元，摊薄后每股0.21美元；调整后净收入760万美元，每股0.46美元；调整后EBITDA 1750万美元，占营收13.2%，环比上升160个基点 [20] - 运营现金流1390万美元，同比增长52%，环比增长12%；第一季度末现金4780万美元，较2024年末增加32%；净债务减少1360万美元至1.744亿美元；杠杆比率降至2.91倍，银行定义杠杆比率为3.56倍 [21] - 库存周转率从2024年底的2.7提高到2025年3月的3.1 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空航天和国防业务同比增长25%，公司正积极拓展该领域机会 [12] - 医疗业务保持稳定，手术设备和工具及移动解决方案表现强劲 [13] - 工业市场表现不一，HVAC和数据中心基础设施的电能质量解决方案增长良好，但工业自动化需求下降致整体工业市场销售下滑 [13] - 车辆业务收入下降34%，因动力运动需求疲软及公司有意从低利润率项目转向高价值项目 [13] - 经销商渠道占过去十二个月总销售额的5%，有适度增长 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国客户收入占比从去年第一季度的58%降至52%，欧洲、加拿大和亚太地区持续贡献收入 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司以“Simplify to Accelerate Now”计划为转型基石，调整资源以适应需求，改善跨职能协作，精简生产，目标是在2025年实现600 - 700万美元的年度成本削减 [7][27] - 战略上与电气化、能源效率、自动化和基础设施投资等市场增长主题保持一致 [9] - 采取措施加强运营灵活性，应对供应链、通胀和地缘政治风险，如减少对中国稀土磁铁采购的依赖，实施多管齐下的缓解策略 [9][28] - 公司认为自身多元化客户基础、全球制造布局和深厚工程专业知识使其具备应对外部环境变化的能力，有望在市场竞争中获得优势 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境复杂多变，地缘政治、监管和经济不确定性持续存在，但公司具备韧性，有信心应对挑战 [26] - 客户库存调整接近完成，预计年中需求将更稳定，订单流将改善，受新兴增长机会和长期宏观趋势支持 [29][30] 其他重要信息 - 公司将参加5月28日在明尼阿波利斯举行的Craig Hallum机构投资者会议和6月25日的虚拟Northland增长会议 [87] 问答环节所有提问和回答 问题: 本季度至今需求、供应和关税环境有无变化 - 本季度初需求呈积极态势，若持续将实现增量增长；关税方面，公司正积极应对，预计影响不大，将通过向客户转嫁成本和优化供应链来缓解 [35][36][37] 问题: 公司在市场和竞争对手中的定位及是否有机会赢得业务 - 公司凭借现有布局和本地化生产优势，认为有机会赢得业务，但也面临挑战，团队会专注自身工作以保护客户和推动增长 [39] 问题: 是否有来自现有客户新应用或新客户的入站兴趣活动 - 有来自新应用、新客户和现有应用的业务机会，部分项目进展迅速 [41] 问题: 车辆业务从低利润率转向高利润率机会是否意味着更大转变 - 公司已将部分低利润率业务转化为合理回报业务，不再追逐高产量、可能商品化的汽车应用，将专注于有特色、利润率可接受的应用 [49][50] 问题: 这种转变是否有助于提高利润率和资产回报 - 这种转变有助于提高利润率和资产回报 [55] 问题: 库存周转率的理想目标是多少 - 公司希望在3.1的基础上继续提高，但由于地缘政治和贸易政策带来的短期干扰，可能需与客户合作对库存进行投资，因此持谨慎态度 [56] 问题: 公司消耗的稀土元素对应多少电机销售额 - 约150万美元受影响的磁铁成本对应约750 - 800万美元的销售成本，具体毛利率和销售额可自行计算；公司内部团队在应对磁铁供应问题上表现出色，已采取缓解策略 [63][65][66] 问题: 公司在休闲车业务中的占比及是否会退出该业务 - 休闲车业务包括工业、商业和国防应用，非消费者部分约占40 - 50%，公司不会退出该业务，有信心参与竞争 [73][74] 问题: 休闲车业务的消费者部分是否触底 - 建议参考制造商报告，市场存在挑战，但也有乐观预期，若经济前景向好，业务有望回升 [76][77][78] 问题: 随着收入增长，运营杠杆情况及是否需要增加SG&A投资 - 公司将继续推进“Simplify to Accelerate Now”计划，管理债务，在适当情况下对库存进行战略投资，目标是合理管理现金流和分配资金 [83][84]

财务数据和关键指标变化 - 排除2024年剥离的钢铁组件业务，公司第一季度合并调整后EBITDA增长26%，营收增长12%，利润率扩大190个基点 [6] - 第一季度运营现金流基本持平，自由现金流为负3000万美元，预计下半年将改善 [19][20] - 第一季度资本支出为3400万美元，较上一时期减少2000万美元，全年资本支出指导为1.45 - 1.65亿美元 [19][20] - 维持净债务与调整后EBITDA的杠杆率为2.9倍，预计2025年下半年进一步去杠杆，未来12个月内达到2 - 2.5倍的杠杆目标 [7][18] - 以范围中点计算，预计2025年全年营收29亿美元，增长17%，调整后EBITDA 5.7亿美元，增长30%（排除2024年剥离的钢铁组件业务） [21] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑产品业务 - 第一季度营收增长5%，有机营收下降6%，调整后EBITDA下降5%，有机调整后EBITDA下降2%，但有机调整后EBITDA利润率扩大100个基点 [11][12] - 骨料业务占建筑材料营收的69%，有机平均价格上涨7%，总价格上涨10%，有机销量高个位数下降，总销量下降2% [11][12] - 特种材料业务营收基本持平，调整后EBITDA略有增加，利润率扩大；沥青业务对季度业绩有稀释作用；特伦特支撑业务营收下降4%，调整后EBITDA增长，利润率扩大 [14] 工程结构业务 - 公用事业、风能及相关结构业务营收增长23%，调整后EBITDA增长90%，利润率扩大650个基点 [15] - 公用事业结构业务第一季度营收略有下降，调整后EBITDA和利润率良好扩张；风能业务新墨西哥风塔工厂产能提升带动业绩增长 [15][16] - 公用事业、风能及相关结构业务季度末积压订单为11亿美元，预计2025年交付59% [17] 运输产品业务 - 营收增长6%，调整后EBITDA增长13%，驳船业务利润率提高120个基点 [17] - 季度内驳船订单总计1.42亿美元，订单出货比为1.7，季度末积压订单为3.34亿美元，较年初增长19% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国基础设施投资持续增加，电力市场进入增长新时代，多数终端市场表现出韧性 [8][9] - 建筑市场公共项目推进，私人市场在数据中心、部分工业和仓库领域表现强劲，单户住宅市场仍面临挑战 [24] - 驳船市场中，油驳需求稳定，干散货驳船客户受钢材价格和农产品关税影响，采取更保守的订购方式 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划扩大骨料业务披露，与同行保持一致 [10] - 考虑将闲置的风塔工厂改造，以增加美国公用事业杆的产能 [26] - 持续与风电客户沟通2026年订单，等待华盛顿特区可再生能源政策讨论的进一步明确 [27] - 随着Stabola在第二季度开始贡献业绩，公司有望继续降低杠杆率 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩表现良好，为2025年奠定了坚实基础，团队执行能力强，战略投资初见成效 [5][9] - 尽管宏观经济和政策环境快速变化，但公司能够应对，多数终端市场具有韧性，积压订单提供了良好的可见性 [8][9] - 预计2025年建筑产品业务在第二和第三季度表现良好，调整后EBITDA显著增长，骨料价格中个位数上涨，销量两位数增长 [23] - 工程结构业务中，公用事业结构需求强劲，风电业务有望受益于美国电力需求增长 [25][27] - 运输产品业务中，驳船市场替换需求大，公司准备在需求回升时提高产量 [28][30] 其他重要信息 - 公司2025年可持续发展报告显示，记录的可记录事故数量或总可记录伤害率（TRIR）为公司历史最低 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 工程结构业务中风塔对销售和利润的贡献，以及公用事业结构业务量增长和风电利润增长哪个更意外 - 公司表示公用事业结构业务需求强劲，工厂运营良好，风电业务工厂产能提升，利润率良好；Amaron带来无机增长影响；不单独披露各业务利润，但风电和Amaron对板块利润率有增值作用，公用事业结构业务利润率同比改善 [37][39][42] - 风电业务表现符合预期，预计2025年基于积压订单实现强劲增长，Belen工厂对板块利润率有增值作用 [45][46] 问题2: 工程结构业务在不考虑出售税收抵免的情况下能否保持18%以上的EBITDA利润率，以及税收抵免出售对利润率的影响 - 税收抵免出售有市场，第一季度税收抵免在4月出售，未计提损失，可参考去年第四季度约250万美元的损失范围 [62][63] - 公用事业结构业务目标利润率约为15%，Amaron利润率略高于20%，风电业务也有增值作用，综合业务有望接近18%的利润率；Belen工厂产能提升的同比效益将随着全年推进趋于平稳 [64][65] 问题3: 建筑产品业务中Stabola的发展情况和全年贡献节奏 - Stabola运营情况符合预期，1月表现不佳，2月改善，3月明显好转，4月及未来需求和订单良好；该业务合同较大，更偏向基础设施，公司对其运营改进进行了投资；预计第二季度及以后有显著改善 [67][68][71] 问题4: 驳船业务本季度订单活动，客户对市场噪音的反应，以及短期和全年订单预期 - 钢材价格因关税人为上涨，但美国钢材需求不足，钢厂愿意协商价格，价格有望稳定；油驳需求较稳定，客户对驳船年龄和质量敏感，积压订单已排至2026年；干散货驳船客户受钢材价格和农产品贸易情况影响，若贸易情况确定，钢材影响将减小；未来五年驳船替换需求大，公司对业务前景乐观 [73][75][77] 问题5: 建筑产品业务中骨料定价的后续走势，以及如何平衡价格上涨和销量下降 - 全年骨料价格维持中个位数增长预期，1月价格上涨按计划执行，年中价格调整将根据当地市场情况进行讨论 [82][83] - 公司注重利润率而非销量，各采石场根据当地情况平衡成本吸收和价格上涨，不同地区价格涨幅差异较大 [92][93] 问题6: 建筑产品业务中何时进行年中价格上调，以及各地区市场的强弱情况 - 公司计划在多个地区进行年中价格上调，1月部分地区价格上调效果良好；基础设施项目需求良好，新泽西需求相对强劲；亚利桑那和得克萨斯州住房市场较弱，但亚利桑那州仓储等领域有回升迹象，得克萨斯州、墨西哥湾和佛罗里达州表现积极 [96][97][98] 问题7: 4月除Stabola外的传统建筑产品业务需求趋势，以及住宅市场预期 - 天气适宜时，产品需求良好；支撑业务和Amarin产品需求强劲，积压订单增加，表明需求持续存在 [101][102][103] - 预计下半年住宅市场企稳并开始复苏，并非繁荣；休斯顿等地区住宅市场稳定，对再生和稳定砂业务有帮助 [104][105] 问题8: 建筑产品业务中稳定砂市场的原材料成本情况 - 原材料成本同比有所缓解，趋势向好 [106]

行业现状与挑战 - 建筑成本上升、住房项目潜在延迟以及消费者负担能力下降对行业构成挑战 [1] - 疫情期间家庭维修和改造(R&R)支出因高抵押贷款利率从高点回落 [1] - 加拿大软木关税重新实施(2025年)可能加剧供应短缺和价格通胀 目前加拿大进口木材面临14.54%关税 可能升至34.5% 加拿大供应美国约30%软木 [5] - 木材价格历史性波动影响行业利润 成本上升挤压固定价格产品利润率 成本下降则侵蚀利润 [6] 行业构成 - 行业包含森林产品公司和木材制造商 产品用于房屋建造、维修改造及户外结构开发 [3] - 企业涉及地板产品(瓷砖、实木、复合地板等)及装饰配件的设计生产 [3] - 包括木塑复合材料产品制造 主要用于住宅甲板和栏杆应用 [3] - 行业还涵盖 Timberland 房地产投资信托基金(REITs) [3] 关键趋势 - 高利率抑制美国住房市场 大型建筑商通过利率补贴刺激需求 [4] - 基础设施投资与就业法案(IIJA)和通胀削减法案(IRA)将推动基建支出 促进木材行业增长 [7] - 企业通过收购剥离、产品创新和成本削减策略(关闭低效工厂、技术投资)提升竞争力 [8][9] - 行业需遵循环保指令开展业务 受联邦法规和州林业委员会频繁变更影响 [6] 财务表现与估值 - 行业过去一年上涨4.2% 跑赢建筑板块(-5.5%)但落后标普500(9.8%) [14] - 行业远期市盈率22.76倍 高于标普500(20.97倍)和建筑板块(17.33倍) [17] - 五年市盈率区间为10.23-26.35倍 中位数18.74倍 [18] - 2025年行业每股收益预期从1月的2.48美元下调至2.22美元 [12] 重点公司 - **Worthington Enterprises(WOR)**：通过运营优化、收购整合(Ragasco)和自动化投资实现效率提升 2025年每股收益预期从2.67美元上调至2.75美元 过去一年股价下跌6% [22][23] - **PotlatchDeltic(PCH)**：木材、木制品和房地产多业务驱动 Waldo锯木厂产能达2.75亿板英尺 加工成本降低30% 2025年每股收益预期从0.81美元上调至0.83美元 预计同比增长196.4% [27][28]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净服务收入（NSR）创纪录，调整后EBITDA增长8%至2.9亿美元，调整后每股收益（EPS）增长20%至1.25美元，自由现金流增长141%至1.78亿美元 [11][13] - 第一季度和第二季度，公司通过股票回购和股息向股东返还1.65亿美元，当前股票回购授权还剩9亿美元 [13] - 上半年自由现金流增长80%，净杠杆率为0.7倍，债务成本低且确定 [34] - 公司连续第二个季度提高全年调整后EBITDA和EPS指引中点，预计较上年增长9 - 14% [29][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 设计业务的合同积压订单增长5%，业务机会管道连续四个季度创新高 [30] - 美洲地区NSR增长6%，调整后运营利润率提高130个基点至19.4%，积压订单创纪录，合同积压订单接近纪录水平 [31][32] - 国际业务NSR增长1%，调整后运营利润率提高10个基点至11.1%，积压订单和业务机会管道均创新高 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占净服务收入超50%，积压订单创纪录，IAJA资金支出不到35%，3月通过的持续决议为公共部门客户提供预算确定性 [20][21] - 加拿大市场收入和积压订单实现两位数增长，新政府有基础设施投资计划，魁北克省增加基础设施投资预测 [23] - 英国市场NSR和积压订单均增加，积压订单创历史新高，大型交通项目有延迟，AMP8水投资将增加，能源业务增长强劲 [23][24] - 澳大利亚市场水业务增长加速，交通市场暂停，积压订单季度增长两位数，业务机会管道强劲 [25] - 中东市场上半年收入增加，积压订单接近历史高位，项目重新规划带来新机会 [25][26] - 中国香港地区开始30亿美元的北部都会区投资计划，公司获北部都会区高速公路技术服务合同 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过投资加速有机增长，扩大竞争优势，增加咨询和项目管理团队人员，目标是使咨询和项目管理业务收入占比达50% [16] - 公司凭借技术优势和良好业绩，在行业中处于领先地位，如在ENR年度调查中排名上升，获洛杉矶2028年奥运会和残奥会场馆基础设施合作伙伴资格 [9][10] - 公司战略注重长期价值创造，通过资源优先配置和投资关键增长市场，扩大竞争优势 [20][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性和项目延迟，但公司凭借强大的团队和业务模式，成功应对挑战并取得良好业绩 [7][29] - 公司对未来充满信心，积压订单和业务机会管道创新高，全球基础设施投资趋势有利，公司赢率高，将继续投资以实现增长 [14][15] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP财务指标，相关GAAP调整已纳入网站资料，增长率按同比计算，NSR增长率按恒定货币计算 [5][6] - 公司讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能因各种风险和不确定性与预测有重大差异 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度EBITDA两位数增长的可见性及信心来源 - 公司认为增长将是平衡的，既有NSR增长也有利润率提升，NSR增长源于合同积压订单增长、近期业务中标和业务机会管道扩大，利润率提升得益于过去的投资 [38][39][43] 问题2: 项目孤立延迟情况是否结束 - 公司表示虽有信心应对，但延迟不会结束，主要因美国联邦选举后决策变化和人员变动，但联邦政府业务占比小，不影响整体业务 [45][47][48] 问题3: 2025年自由现金流情况 - 公司目标是全年保持10%的自由现金流转化率，上半年表现优于过去十年，将逐季挑战自我，争取全年实现或超越目标 [50][52][53] 问题4: 公司私营部门业务情况及客户信心 - 私营部门业务占比约30%，本季度增长且全年将保持该趋势，非周期性，三分之二与水和环境相关，受监管驱动，其余为港口和机场设施业务，部分资金来自公共部门 [55][56][57] 问题5: 股票回购和资本分配策略 - 公司资本分配策略不变，股票回购将与自由现金流生成情况一致，通常下半年较多 [60][61] 问题6: 美洲地区业绩表现及下半年投资计划 - 公司将在下半年继续大力投资，包括业务发展和提高运营效率，如技术投资和扩大企业能力中心 [66][69][70] 问题7: 当前环境下能否保持高预订率及市场驱动因素 - 公司有信心继续保持预订率大于1，已连续18个季度如此，赢率处于历史高位，业务机会管道持续增长 [72][73] 问题8: 美洲地区利润率增长的驱动因素 - 主要源于过去几年的有机投资、咨询业务的早期回报和定价优化、企业能力中心的作用以及去年重组的效益显现 [77][79][80] 问题9: 咨询和项目管理业务与其他业务的利润率差异及对整体利润率的影响 - 项目管理业务利润率与设计业务相似，咨询业务利润率更高，但公司未给出具体范围 [83] 问题10: 下半年增长率预期 - 公司认为下半年将受益于工作日增加，合同积压订单、预订率和业务机会管道等因素使其有信心实现增长指引中点，业绩在一定范围内波动可接受 [87][88][89] 问题11: 提高国际业务利润率的措施 - 公司将继续利用企业能力中心，注重客户和项目选择，利用框架协议，政策变化和选举结果也将带来积极影响，同时会考虑资本回报率 [91][93][96] 问题12: 国际业务全年利润率预期及长期目标调整可能性 - 公司预计国际和美洲业务利润率将继续提高，但下半年不会与上半年相同，因包含去年重组效益，同时强调并非所有增长价值相同，应注重竞争优势和价值创造 [101][102][104] 问题13: 总营收与净营收差异及建筑管理业务情况 - 建筑管理业务处于周期调整阶段，正在重新定位，当前积压订单消耗导致总营收下降，未来随着新积压订单增加，营收将改善 [108][109][110] 问题14: AECOM Capital业务收尾情况及2026年预测 - 公司表示无需在2026年对该业务进行建模 [111][112]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净服务收入（NSR）创纪录，调整后EBITDA增长8%至2.9亿美元，调整后每股收益（EPS）增长20%至1.25美元，自由现金流增长141%至1.78亿美元 [9][11] - 第一季度和第二季度，公司通过股票回购和股息向股东返还1.65亿美元，目前股票回购授权还剩9亿美元 [11] - 上半年自由现金流增长80%，净杠杆率为0.7倍，债务成本低且有保障 [32] - 公司连续第二个季度提高全年调整后EBITDA和EPS指引中点，预计较上年增长9 - 14% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 设计业务的合同积压增加5%，管道连续四个季度创新高 [28] - 美洲地区NSR增长6%，调整后运营利润率提高130个基点至19.4%，积压订单创纪录，合同积压接近纪录水平 [29][30] - 国际业务NSR增长1%，积压订单创历史新高，管道增加，利润率提高10个基点至11.1% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占净服务收入超50%，积压订单创纪录，IAJA资金支出不到35%，大部分已拨款，公共部门客户预算确定 [18][19] - 加拿大市场收入和积压订单双位数增长，新政府有基础设施投资计划，魁北克增加基础设施投资 [21] - 英国市场NSR和积压订单增加，积压订单创历史新高，大型交通项目有延迟，AMP8水投资将增加，能源业务增长 [21][22] - 澳大利亚市场水业务增长加速，交通市场暂停，积压订单双位数增长，管道强劲 [23] - 中东市场上半年收入增加，积压订单接近历史高位，项目重新规划带来新机会 [23][24] - 香港开始30亿美元的北部都会区投资计划，公司获高速公路技术服务合同 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过竞争优势平台实现创纪录的中标率，将最佳技术资源部署到高价值客户和机会，加强客户关系和差异化能力 [12] - 投资加速有机增长，扩大竞争优势，增加咨询和项目管理团队，目标是使咨询和项目管理收入占比达50% [14] - 公司在设计领域排名第一，在交通、水、设施和环境市场处于领先地位，被任命为洛杉矶2028年奥运会和残奥会的唯一场馆基础设施合作伙伴 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司成功应对宏观经济波动，第二季度业绩证明了公司文化和专业团队的实力 [6] - 积压订单和机会管道创纪录，中标率高，全球大趋势有利，基础设施投资需求大，政策支持，公司对未来充满信心 [12][13] - 尽管部分市场有不确定性和项目延迟，但公司有能力应对，将继续执行可控因素，实现全年目标 [15][33] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP财务指标，相关GAAP调整已纳入网站资料，增长率按同比计算，NSR增长率按恒定货币计算 [4] - 本季度工作日减少和部分项目延迟影响NSR增长，但对积压订单影响较小 [9][10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下半年EBITDA两位数增长的可见性及信心来源 - 公司认为下半年增长将是平衡的，既有收入增长也有利润率提升 收入增长方面，合同积压有中个位数增长，本季度有健康的中标，框架协议和主服务协议将带来业务，管道持续增长 利润率方面，过去的投资将继续带来回报，有提升空间 [36][40][41] 问题2: 孤立延迟是否结束，是否会持续 - 公司表示有信心应对，但延迟不会结束，主要是美国联邦选举后决策变化和人员变动导致，不过联邦政府业务占NSR的8 - 9%，其他业务正常 [43][44][45] 问题3: 2025年自由现金流跟踪情况及是否有结构变化 - 公司希望继续实现10%的自由现金流转换率，上半年表现优于过去十年，全年目标是实现调整后净收入100%以上的自由现金流转换 [49][50] 问题4: 公司私营部门业务的暴露情况、重点行业及客户信心 - 私营部门业务占比约30%，本季度增长，未来也将保持增长 三分之二的私营业务与水和环境相关，受监管驱动，稳定可预测 其余设计业务集中在港口和机场设施，部分资金来自公共部门，如奥运会项目 [53][54][55] 问题5: 公司对股票回购和资本分配的看法 - 公司资本分配策略不变，股票回购将与自由现金流一致，通常下半年更多 [59] 问题6: 美洲地区业绩表现更好的原因及下半年投资计划 - 公司将继续在业务发展、效率提升和技术方面进行大量投资，如扩大企业能力中心的使用 [65][66][67] 问题7: 当前环境能否维持高的预订与消耗比率，5月是否有放缓，哪些市场驱动增长 - 公司有信心继续实现预订大于消耗，这是连续第十八个季度预订与消耗比率大于1，中标率创历史新高，管道持续增长 [68][69] 问题8: 美洲地区利润率增长130个基点的驱动因素和高利润率终端市场 - 主要驱动因素包括过去几年的有机投资、咨询业务的早期回报和定价改善、能力中心的作用以及去年重组的全部效益显现 [73][74][76] 问题9: 咨询和项目管理业务与其他业务的利润率差异及对整体利润率的影响 - 项目管理业务利润率与设计业务相似，咨询业务利润率更高，但公司未给出具体范围 [77] 问题10: 下半年增长率预期，是瞄准中点还是受不确定性影响考虑下限 - 公司认为下半年将受益于工作日增加，积压订单、预订与消耗比率等指标提供了信心，有信心实现指引中点，即使有小偏差也可管理 [81] 问题11: 提高国际业务利润率的可控措施 - 公司将继续利用企业能力中心，注重客户和项目选择，利用框架协议，政策变化和选举结果将带来机会，同时考虑资本回报率 [86][87][89] 问题12: 国际业务全年利润率预期，是否可以调整长期利润率和收入增长目标 - 公司预计国际和美洲业务利润率将继续提高，下半年增长将与指引一致，但不会与上半年相同 公司认为并非所有增长都具有同等价值，应寻找竞争优势，创造更有价值的工作 [95][96][98] 问题13: 总营收与净营收差异是否反映对施工管理业务的重视程度变化，未来总营收是否会增加 - 这是公司对工作和风险的谨慎考虑以及施工管理业务周期的结果，目前正在消耗积压订单，未来随着新积压订单的增加，总营收将改善 [101][102][103] 问题14: AECOM Capital业务的收尾情况及2026年是否需要建模 - 不需要对AECOM Capital业务在2026年进行建模 [105]

业绩总结 - 财务指导上调，预计2025财年调整后每股收益（EPS）在5.10至5.20美元之间，较上年增长14%[9] - 第二季度净服务收入（NSR）同比增长6%，创下新纪录，主要受美洲市场推动[31] - 调整后EBITDA增长8%，调整后EPS增长20%，均创下第二季度新高[9] - 自由现金流在第二季度增长141%，上半年增长80%[9] - 总积压订单环比增长至243亿美元，设计积压订单增长4%至新高[9] 未来展望 - 预计2025财年将实现100%以上的自由现金流转化率[24] - 2025财年调整后EBITDA预计在11.80亿至12.10亿美元之间[10] - 2025财年净收入预期为6.68亿至6.84亿美元，扣除非控股权益后为6.0亿至6.4亿美元[66] - 2025财年调整后的净收入预期为6.81亿至6.98亿美元[66] - 2025财年调整后的EBITDA利润率为16.1%[40] 用户数据 - 2025财年第一季度的净服务收入（NSR）为18.67亿美元，调整后的EBITDA为2.89亿美元，EBITDA利润率为16.3%[40] - 美洲地区2025年第一季度净服务收入为1,124.7百万美元，较2024年第一季度的1,073.2百万美元增长4.8%[67] - 国际地区2025年第一季度净服务收入为742.3百万美元，较2024年第一季度的745.8百万美元下降0.5%[67] - 2025年上半年合并净服务收入为3,668.4百万美元，较2024年上半年的3,527.3百万美元增长4.0%[67] 财务健康 - 净杠杆比率为0.7，显示出强劲的现金流和低成本债务的确定性[24] - 企业的TTM（过去12个月）整体Book-to-Burn比率为1.1x，国际市场为1.1x，美洲市场为1.2x[33] - 2025财年企业的EV/调整后EBITDA比率为12.1x，显示出与同行的显著估值差距[36] - 公司在过去三年中，股息年增长率达到20%[24] 投资回报 - 公司在第二季度通过股票回购和分红向投资者返还超过1.1亿美元[24] - 2025年第一季度自由现金流为178.4百万美元，较2024年第一季度的74.0百万美元增长141.1%[68] - 2025年第一季度运营活动提供的净现金为190.7百万美元，较2024年第四季度的151.1百万美元增长26.1%[68]

文章核心观点 - 马丁·马里埃塔材料公司2025年第一季度业绩喜忧参半，盈利未达预期但营收超预期，股价盘前上涨，各业务板块表现有差异，公司维持2025年业绩指引；马斯柯公司、莱格特与普拉特公司、UFP工业公司一季度业绩也各有表现 [1][5][16][18][19] 马丁·马里埃塔材料公司业绩情况 - 调整后每股收益1.90美元，未达预期且同比降1.6%；总营收13.53亿美元，略超预期且同比增8% [5] - 毛利率同比扩大300个基点至25%，调整后息税折旧摊销前利润3.51亿美元，同比增21% [6] 马丁·马里埃塔材料公司各业务板块表现 建筑材料板块 - 营收12.7亿美元，同比增8%，毛利率同比增300个基点至24% [7] - 骨料营收同比增13.2%至10亿美元，出货量增6.6%至3900万吨，平均售价增6.8%至23.77美元，每吨毛利润增16%至7.60美元 [8] - 水泥和预拌混凝土营收同比降12.1%至2.33亿美元，水泥出货量降26.7%，预拌混凝土出货量降6.9%；沥青和铺路营收同比增35.6%至8000万美元，沥青出货量增26.3% [9] 镁特种材料业务 - 一季度营收创纪录达8700万美元，高于去年的8100万美元，毛利率从36%升至44% [10] 马丁·马里埃塔材料公司财务状况 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物1.01亿美元，现有信贷安排未使用借款额度12亿美元，长期债务52.9亿美元与2024年末持平 [11] - 第一季度经营活动提供净现金21.8亿美元，通过股息支付和股票回购向股东返还4.99亿美元，截至3月31日，当前回购授权下剩余1100万股 [12] 马丁·马里埃塔材料公司2025年业绩指引 - 预计总营收68.3 - 72.3亿美元，调整后息税折旧摊销前利润21.5 - 23.5亿美元，持续经营业务净收益10.05 - 11.75亿美元 [13] - 预计骨料出货量下降2.5 - 5.5%，每吨骨料总定价上涨5.5 - 7.5% [13] - 骨料毛利润预计在16.1 - 17.1亿美元，水泥及下游毛利润预计在3.05 - 3.85亿美元，镁特种材料毛利润预计在1.1 - 1.2亿美元 [14] - 资本支出预计在7.25 - 7.75亿美元 [14] 行业相关情况 - 基础设施需求是宏观经济环境中的关键驱动力，2025年该领域建设活动有望增长，《基础设施投资和就业法案》资金贡献预计2026年达峰值；非住宅建设保持强劲，仓库建设似已触底 [3] - 短期内住宅可负担性挑战将持续，但公司在人口增长显著的关键市场的优势地位，有望在单户住宅建设复苏时受益 [4] 其他公司业绩情况 马斯柯公司 - 2025年第一季度业绩低于预期，调整后每股收益87美分，同比下降，净销售额18亿美元，同比降6%，排除资产剥离后净销售额同比降3% [16] - 因外部发展不确定性，管理层未提供2025年全年财务指引 [17] 莱格特与普拉特公司 - 2025年第一季度盈利超预期但营收未达预期，调整后每股收益24美分，同比增加，净贸易销售额10.22亿美元，同比降7% [18] - 基本维持全年业绩指引，对销量和定价预期有更新，预计销售额40 - 43亿美元，同比降2 - 9% [19] UFP工业公司 - 2025年第一季度业绩不佳，盈利和净销售额均未达预期且同比下降，受需求疲软和广泛定价压力影响，但业务活动有改善 [19][20]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为3520万美元，较2024年第一季度增加1630万美元，增幅86.2%，调整后EBITDA利润率达到10.7%，较上年增加460个基点 [6] - 第一季度调整后每股收益为0.88美元，远高于2024年第一季度的0.34美元 [20] - 积压订单为4.026亿美元，环比下降4.1%，但隐含订单有所改善 [7] - 第一季度自由现金流为1660万美元，是净收入的116%，全年预计调整后EBITDA在1.05亿 - 1.25亿美元之间，不包括关税影响 [8] - 截至2025年3月31日的过去12个月，净销售额增长2%，调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率和调整后每股收益均有所增加 [20] - 过去12个月调整后EBITDA为1.281亿美元，增加3440万美元，增幅36.7% [23] - 季度末现金及现金等价物为9010万美元，可用信贷为1.488亿美元，总可用流动性为2.389亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施解决方案部门 - 本季度净销售额较高，主要得益于国内资本设备的强劲表现，售后零部件在第一季度略有下降，但仍处于有利水平，过去12个月净销售额增长10.7% [20][21] - 部门运营调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率受销量、定价、卓越运营计划和费用管理的积极影响，在季度环比和过去12个月的基础上均实现了显著增长 [21] 材料解决方案部门 - 本季度及过去12个月的净销售额受到高利率和经销商去库存导致的资本设备销售下降的负面影响，售后零部件销售略有下降，但仍处于健康水平 [22] - 尽管销售收入下降，但公司能够控制成本，实现了调整后EBITDA利润率的提高 [22] - 积压订单增加1210万美元，增幅10.6%，隐含订单连续第二个季度增加，第一季度订单出货比为113% [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国道路在2025年评级提高至D + ，但仍有39%的公共道路状况不佳或一般；桥梁评级为C，62.3万座桥梁中仅44%状况良好，49%状况一般，7%状况较差 [10][11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布签署最终协议收购TerraSource，这是通过重大战略收购实现增长的第一步，TerraSource将加强材料解决方案部门，与公司产品和技术互补，增强国际影响力 [5][25][26] - 公司采取积极措施应对新关税环境带来的风险，包括要求供应商提供价格上涨支持、积极谈判采购、实施额外定价行动、管理供应链、必要时将生产迁回美国等 [14][15] - 公司计划参加2026年3月在拉斯维加斯举行的CONEXPO贸易展，展示新产品和技术 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业对公司设备、售后零部件和数字解决方案有长期稳定需求，公司在基础设施领域有强大品牌认知度，有望受益于基础设施改善需求 [12][13] - 客户对建筑市场活动水平感到鼓舞，售后市场销售情况良好，验证了公司设备在市场上的使用情况 [34] - 公司运营卓越计划将持续取得成效，制造和采购工作正在提高效率，调整后EBITDA呈现积极趋势 [35] - 公司业务有多个增长驱动因素，包括新产品管道、售后零部件业务增长、政府资金支持、国际市场扩张和战略收购机会等 [36] 其他重要信息 - 公司讨论可能包含前瞻性陈述，受一定风险、不确定性和假设影响，相关因素在财务新闻稿和提交给美国证券交易委员会的文件中有所强调 [2] - 公司提及各种美国公认会计原则（GAAP）和非GAAP财务指标，非GAAP指标无标准化定义，与其他公司类似指标可能不可比，新闻稿和幻灯片附录中包含GAAP与非GAAP结果的调节表 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何不提高业绩指引 - 公司未提高指引主要是因为关税存在不确定性，一方面是成本角度，另一方面客户可能会观望关税结果；公司团队在积极应对关税问题，但最终影响仍不确定 [39][40][41] 问题2: 公司在当前关税下的处境以及是否会出现利润率先降后升情况 - 公司团队在新冠疫情期间积累了经验，有内部模型模拟关税影响，在关税出现时已采取行动；对于零部件价格变化会及时传导给客户，但设备积压订单可能存在风险，整体情况高度不确定，若关税大幅增加需采取更多行动 [42][43][44] 问题3: TerraSource过去几年的表现以及与公司传统材料解决方案业务的对比 - TerraSource产品组合对移动破碎和筛分市场的暴露较小，大部分产品用于大型固定装置，受传统材料解决方案业务影响较小；其业务中售后零部件占比大，约63%，且大部分毛利来自此，拥有多个知名品牌，在公司支持下未来表现有望良好 [47][48] 问题4: 业绩指引是否排除关税影响 - 目前业绩指引排除了关税影响 [52] 问题5: 能否评估当前关税的影响程度 - 根据现有信息，不同产品受关税影响在4% - 10%之间，公司三分之一的销售来自零部件，会将成本变化传导给客户；公司在美国采购钢材，已采取价格调整和提前采购措施，未来一个季度营运资金可能会有小幅度增加，但二季度甚至部分三季度的供应已得到保障 [54][55][56] 问题6: 4% - 10%的影响指标具体指什么 - 这是指若公司不采取行动，关税对销货成本（COGS）的潜在影响，公司目标是使影响为中性，已对零部件和钢材价格进行调整，并密切关注供应商价格变化 [58][59] 问题7: 能否对积压订单重新定价 - 公司不能对积压订单重新定价，但相比新冠疫情期间，此次应对更积极，且目前积压订单处于较正常水平 [60] 问题8: 排除关税影响后如何看待全年业绩进展，特别是基础设施解决方案部门 - 公司认为如果第二季度表现强劲，将是更新指引的理想时机，但目前因不确定性过早提高指引不合适 [63][64] 问题9: TerraSource的2024年EBITDA是多少 - 公司目前不会提供该数据，待第二季度报告并完成收购交易后，会更新全年指引以包含TerraSource的数据，投资者可根据已披露的收购价格、协同效应和税收优惠等信息大致估算 [66][68]

Riley Exploration Permian, Inc. (NYSE:REPX) Q4 2024 Earnings Conference Call March 6, 2025 10:00 AM ET Company Participants Philip Riley - CFO Bobby Riley - Chairman and CEO John Suter - COO Conference Call Participants Neal Dingmann - Truist Securities Derrick Whitfield - Texas Capital John White - ROTH Capital Noel Parks - Tuohy Brothers Jeff Robertson - Water Tower Research Operator Hello and thank you for standing by. My name is Regina and I will be your conference operator today. At this time, I would ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年公司调整后收益为8.78亿美元，即每股3.81%，而去年同期为8.16亿美元，即每股3.54% [49] - 2024年冷却度日数下降5%，加热度日数下降4%，导致每股收益较2023年下降0.13%，与正常情况相比，天气带来约0.11%的不利影响 [50] - 2024年负荷增长强劲，达1.1%，主要由住宅和商业销售量增加推动，增加了每股0.14美元的收益 [50] - 2024年运营和维护费用带来0.05%的负差异，折旧和利息费用增加导致每股收益下降0.17% [51] - 公司重申2025年调整后每股收益指导范围为3.92% - 4.12%，中点为4.02%，较2024年指导中点增长5% [15][31] - 预计2025年天气恢复正常将增加每股0.11美元收益，天气正常化负荷增长将带来0.19美元的增长 [55] - 预计2025年运营和维护费用、折旧和利息费用净AFUDC的综合影响将带来0.31美元的不利影响，2027年12月到期的14亿美元可转换债务预计带来0.04美元的拖累 [56][57] - 2025 - 2029年更新后的五年资本计划总计175亿美元，较第三季度电话会议讨论的计划增加13亿美元 [59] - 2026 - 2029年预计股权发行额为28亿美元，较之前预测增加6亿美元 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年天气正常化零售销售增长1.1%，主要由住宅和商业使用量的稳定增长推动，包括Meta数据中心运营启动带来的收益 [52] - 2025年负荷需求增长预测为2.4%，预计Meta和松下的运营将贡献不到一半的增长 [53][54] - 预计到2029年天气正常化需求增长为2% - 3%，若新增大型客户落地，有上行潜力 [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 密苏里州、堪萨斯州和堪萨斯城都会区的失业率低于全国平均水平，当地经济呈现强劲的客户需求 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标为实现电力的可负担性、可靠性和可持续性，未来将执行五年175亿美元的资本计划，重点投资于输电和配电项目，以支持地区经济繁荣和增长 [9][30] - 预计在2029年前实现4% - 6%的调整后每股收益增长，且预计在2026 - 2029年处于该指导范围的上半部分 [15][30] - 经济发展项目竞争激烈，公司预计不会赢得所有排队项目，但公司拥有强大的经济发展管道，目前已从约6吉瓦增长到超过11吉瓦 [19][18] - 公司正在与多个大型客户进行谈判，预计部分客户将在2027或2028年开始对需求增长产生影响 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司克服了天气逆风，成本管理有力，是稳健的一年，未来执行五年资本计划既是挑战也是机遇 [7][9] - 公司对当前的财务计划充满信心，员工专注于实现客户、运营和财务目标，以推进战略目标 [68] - 公司认为堪萨斯州和密苏里州的立法进展对公司发展具有积极影响，如堪萨斯州的众议院法案2527和密苏里州的参议院法案4 [11][42] 其他重要信息 - 2024年公司在堪萨斯州和密苏里州的监管执行方面取得进展，如堪萨斯州通过众议院法案2527，密苏里州在密苏里西费率案中与利益相关者达成一致和解 [11] - 公司请求建设三个新的天然气设施和三个太阳能农场，若获批准，将是十多年来首批新建的可调度资源和公用事业规模太阳能农场，总装机容量超过2100兆瓦 [12] - 公司预计在3月和4月分别在密苏里州和堪萨斯州提交年度综合资源计划（IRP）更新 [13] - 2024年夏季公司经历了十次严重风暴事件，但仍保持了可靠的电力供应 [14] - 2024年11月公司将股息提高4%，年化股息达2.67%，符合60% - 70%的目标派息率，并预计逐步降低派息率 [15] 问答环节所有提问和回答 问题1: 1.6吉瓦的最终协议时间表以及更新增长速率的时间安排 - 公司预计这些协议将在今年内完成，关于何时将其纳入指导范围，将取决于客户活动，通常会在第三季度电话会议上更新计划，并在年终电话会议上进行补充说明 [78] 问题2: 堪萨斯州上限结构的下一步计划以及是否希望最终确定或达成和解 - 委员会决定在费率案主体中处理资本结构问题，公司期待与工作人员和各方在费率案中解决，希望能达成建设性和解 [80][82] 问题3: 开发相关发电的时间表、是否会与客户共同建设或采用短期购电协议以及关税申请情况 - 公司认为有能力从输电和发电角度为客户提供服务，部分客户有可再生能源发电选项，关税申请预计在第三季度解决，公司已与相关方进行了良好的讨论 [91][94] 问题4: 是否会修改综合资源计划（IRP）并进行新的采购工作 - 公司将在3月和4月提交定期的IRP更新，以反映最新的预期，若有额外的发电容量需求，将采取相应行动 [99] 问题5: 大型负荷关税与现有关税的比较以及为现有客户寻求的保护措施 - 公司试图制定一个平衡的关税，以覆盖服务客户的增量成本，并考虑系统的固定成本，保护措施包括最低账单、合同期限（文件中提及15年）和退出费用等 [109][110] 问题6: 是否需要委员会对关税的批准才能宣布1.6吉瓦的机会 - 不一定，过去有大型客户在关税重新谈判的同时宣布并开始建设，不同客户有不同的决策方式 [113] 问题7: 密苏里州参议院法案4的通过时间表、可能性以及对公司计划的意义 - 立法会议将于5月结束，目前法案已通过参议院，预计将在众议院获得通过，该法案对新发电项目的处理方式具有变革性，将支持新的发电投资和更好的规划 [123][124] 问题8: 新建设项目与经济发展管道的匹配情况以及负荷覆盖情况 - 公司预计到2029年有能力为目前已确定的负荷提供输电和发电容量，剩余负荷将在2030年及以后逐步增加，现有和即将提交的IRP将提供服务这些客户的解决方案 [130][131] 问题9: 幻灯片6和7中800兆瓦的对应关系以及对不同公司结构处理大型投资的看法 - 幻灯片7中800兆瓦的积极建设项目对应幻灯片6中的项目，公司目前未宣布也未推进Genco类型的结构，但随着业务增长，可能会有更多创新解决方案 [138][147] 问题10: 新增100兆瓦客户对股权需求的影响以及为何公司增长速率未超过6% - 新增大型负荷将减少数亿美元的股权需求，但公司将在客户宣布后再纳入其影响，目前的资本支出增加主要在计划的后期，随着时间推移，影响将逐步显现 [154][157]