宏观经济与政策 - 中方愿同欧央行在国际货币体系改革等方面加强合作 [1] - 美国5月PPI与核心PPI均环比温和增长0.1%，低于预期，核心PPI增速创近一年新低 [1] - 美联储年内两次降息预期升温 [1] - 美国宣布23日起对钢制家电加征关税，洗衣机冰箱在列 [1] - 商务部决定对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查，调查期限延长至2025年12月16日 [5] 股指市场 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指小幅波动 [2] - 6月11日融资余额增加18.23亿元至18066.00亿元 [2] - 当前我国主要指数的估值水平处于较低水平，中长期资金入市配置性价比高 [2] - 6月11日中国商务部表示中方与美方原则上达成协议框架，利好股指 [2] - 市场整体表现震荡偏多，股指期权隐含波动率处于历史较低水平 [2] 商品市场 油脂 - 夜盘油脂偏强运行，EIA预计美国生柴及可再生柴油进口量将显著下降 [3] - 国内豆系供应随着大豆到港量增加逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库 [3] - 5月马棕产量177万吨，环比增加5.05%，略高于市场预估 [3] - 5月马棕出口量138.72万吨，环比增加25.62%，高于预期 [3] - 5月底马棕库存199万吨，环比增加6.65%，略低于市场预期 [3] 铜 - 夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [3] - 国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长 [3] - 汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [3] - 多空因素交织，铜价可能区间波动 [3] 原油 - SC夜盘上涨0.67% [9] - 美国通知中东人员部分撤离，以色列国防军高度戒备 [9] - 6月6日商业原油库存减少364.4万桶至4.32亿桶，降幅0.84% [9] - 俄克拉荷马州库欣原油库存减少40.3万桶 [9] 甲醇 - 甲醇夜盘下跌0.44% [10] - 国内煤制烯烃装置平均开工负荷84.55%，环比上升2.54个百分点 [10] - 国内甲醇整体装置开工负荷74.52%，环比下跌0.19个百分点 [10] - 沿海地区甲醇库存68.1万吨，环比上升2.02万吨，涨幅3.06% [10] 贵金属 - 黄金震荡走强，白银出现回调 [14] - 5月CPI环比上涨0.1%，同比上涨2.4%，低于市场预期 [14] - PPI环比上涨0.2%，符合预期低于前值，降息预期升温 [14] - 黄金长期驱动明确提供支撑，整体呈现震荡偏强态势 [14] 行业动态 - 蒙古国小TT公司炼焦煤线上竞拍全部流拍，自年初至今10场总计流拍48.64万吨 [6] - 国内玻璃生产企业库存6045万重箱，环比增加34万重箱 [13] - 纯碱生产企业库存170.8万吨，环比增加3.3万吨 [13] - 印尼镍矿供给整体偏紧，镍矿价格继续上升 [19] - 不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主 [19] 航运市场 - 集运欧线EC下跌，08合约收于1984.7点，下跌1.74% [23] - 6月下半月大柜均价3000美元，与期货高点相差约700美元 [23] - 6月大柜涨幅约1000美元 [23] - 7月运力投放节奏对运价提涨增加压力 [23]

黄金价格走势分析 - 现货黄金价格在6月12日上涨至3366 50元附近 展现出市场对通胀和政策路径变化的高度敏感 [1] - 金价上涨的直接推手是美国5月CPI数据 环比仅上涨0 1% 低于预期的0 2% 核心CPI同比增速亦低于预期 [3] - 低通胀数据降低了美债收益率预期 打压美元指数 为无息资产黄金提供上涨空间 [3] 贵金属市场表现 - 铂金上涨2 9% 触及2021年以来新高 钯金上涨1 3% 反映贵金属板块受益于"通胀降温+降息预期" [3] - 现货银下跌1 2% 或因工业属性更强 对全球贸易前景更敏感 显示市场对经济复苏判断存在分歧 [3] - 美国期金收于3343 7美元 基本持平 盘中一度涨幅接近1% 显示投资者情绪初期激动后趋于理性 [3] 市场预期与政策影响 - 市场对美联储9月降息预期显著升温 前瞻性定价机制推动金价上行 [3] - 黄金上行动力来自对"利率见顶并即将下行"的集体押注 需观察美联储未来政策沟通和经济指标验证 [4] - 若美联储释放鸽派信号 黄金或挑战历史高点 若美联储"按兵不动" 金价上涨驱动力或迅速减弱 [4] 技术面与情绪面 - 金价运行于技术和情绪共振区间 多头情绪占优但面临前期高位阻力位考验 [4] - 外部变量如贸易协定落地 地缘政治风险缓解或美联储鹰派表态可能打压金价回调 [3]

美国经济数据与市场反应 - 美国5月PPI环比仅上涨0.1%低于预期 表明通胀进一步放缓 [1] - 上周首次申请失业救济人数高于预期 续请人数创2021年底以来新高 [1] - 市场完全消化美联储年内两次降息预期 首次降息可能发生在9月 [1] 美股市场表现 - 道指跌0.36%至42,606.42点 标普500跌0.2%至6,003.88点 纳指跌0.13%至19,553.56点 [2][9] - 标普500指数自4月低点反弹逾20%后 交易活跃度显现疲态 [2] - 中概股多数下跌 哔哩哔哩跌约1% [3] - 科技股多数下跌 特斯拉跌约1% [3] 个股重大变动 - CureVac暴涨35% BioNTech拟以12.5亿美元收购该公司以拓展癌症业务 [4] - 甲骨文股价大涨8.2% 创1月22日以来新高 [4] - 波音跌约5% 因787客机发生首起空难事故 [5] 外汇与债券市场 - 美元指数失守98关口 一度跌逾1%至三年低点 [7][9] - 欧元兑美元最高涨1.2% 英镑先跌0.2%后转涨0.5% [8][9] - 2年期和10年期美债收益率均暴跌逾8个基点 [12][9] 大宗商品走势 - 现货黄金涨幅扩大至超1% 白银从跌1.7%收窄至跌0.2% [15][9] - 美油布油双双跌超1.5% 周三曾因美伊紧张关系跳涨5% [15][16] - 伊朗威胁攻击美军基地 美伊核谈判将于周日举行 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计近期原油供需转好叠加地缘风险升温价格偏强震荡但OPEC+远期增产及贸易战拖累后期需求价格上行空间有限建议谨慎操作暂时观望 [3] - 焦煤供强需弱基本面逻辑是盘面整体利空原因目前进入窄幅震荡区间供应端压力小幅缓解且前期反弹情绪略有转好跌幅或放缓 [5] - 沪铜美国经济数据助推美联储降息预期升高美元指数下行对铜价形成支撑目前需求弱势拖累价格预计铜价下方依然存在支撑不过度看空行情 [10] - 碳酸锂基本面宽松下盘面下行为主 [12] - 尿素持续探底工农需求均处于弱势供应端高位不下供需矛盾明显整体维持下跌趋势但目前进入低位状态盘面或有反弹具体高度需关注出口情况及农需拿货预计高度有限 [13] - 预计沥青近期高位震荡由于逐步进入旺季建议做多沥青09 - 12价差 [15] - 预计PP低位震荡 [16] - 预计近期塑料低位震荡 [18] - 预计PVC近期低位震荡 [19] - 短期来看豆油期货行情预计震荡偏弱 [21] - 预计国内豆粕盘面整体继续呈现偏强运行状态建议逢低做多远月豆粕 [22] - 螺纹钢供应相对充足、需求疲软、库存去化放缓趋势下基本面逐渐转弱或将在短期内持续压制价格上行 [24] - 短期内热卷市场仍面临较大的下行压力不过随着钢厂的减产措施逐步落实以及宏观政策效果的逐步显现市场供需格局有望得到一定程度的改善后续需要持续关注相关基本面信息的变化 [27] 各品种总结 原油 - 供应端欧佩克+7月增产41.1万桶/日但产量增长不及预期加拿大野火致近35万桶重质原油日产量停产美伊核协议谈判陷入僵局美国石油钻井数量下降原油产量预期下降供给压力缓解 [3] - 需求端美国非农、CPI数据好于预期中美原则上达成协议框架市场风险偏好回升美国进入传统出行旺季原油去库但成品油需求与库存数据不佳全球贸易战对经济伤害悲观预期未完全扭转EIA上调2025年全球石油库存增幅 [3] 焦煤 - 供应端蒙煤通关量正常国内矿山及洗煤厂产量下降供应压力小幅缓解但上游总库存累积处于同年中高位水平 [5] - 需求端焦企利润低采购意愿不足焦炭库存高位三轮提降落地钢厂开工率及铁水产量大概率小幅下降终端进入淡季边际需求走弱 [5] 沪铜 - 供应端精铜矿港口库存大幅去化铜原料供应趋紧冶炼厂亏损加深面临减量减产风险中国5月未锻轧铜及铜材进口量锐减国内库存去化停滞 [10] - 需求端进入需求淡季表观消费量减少下游开工率环比下降需求环比减弱 [10] 碳酸锂 - 供应端供应恢复加快云母端产量增加及代工厂复产加快海外产量稳定产量充足且库存高位 [11] - 需求端终端市场热情高但直接下游电池端随用随采为主支撑力度有限 [11] 尿素 - 供应端日产维持高位多个统计口径尿素日产均位于20万吨左右 [13] - 需求端农业备肥热情未开启下游复合肥工厂开工负荷降低成品库存去化停滞三聚氰胺开工率下降后续进入季节性减产阶段库存累库幅度加大 [13] 沥青 - 供应端上周开工率环比回升3.6个百分点至31.3%6月地炼预计排产130.9万吨环比增加6.5万吨增幅5.2%同比增加37万吨增幅39.3% [14] - 需求端上周下游各行业开工率涨跌互现道路沥青开工环比下降0.4个百分点至25.6%处于近年同期最低水平全国出货量环比增加14.31%至29.56万吨炼厂库存存货环比回落 [14] PP - 供应端企业开工率下降至84%左右标品拉丝生产比例下降至25%左右端午假期石化累库较多库存处于近年同期偏高水平埃克森惠州两套装置投产放量近期检修装置有所重启 [16] - 需求端下游开工率环比回落0.28个百分点至50.01%处于历年同期偏低水平塑编开工率下降订单略有减少南方梅雨季节下游恢复缓慢新增订单有限 [16] 塑料 - 供应端开工率上升至86.5%左右新增产能量产5月下旬新增部分检修装置近期逐步重启地膜进入淡季下游其他需求一般新单跟进缓慢 [17][18] - 需求端下游开工率环比下降0.16个百分点至39.14%处于近年同期偏低位水平农膜进入淡季包装膜订单略有回升 [17] PVC - 供应端开工率环比增加2.00个百分点至78.19%处于近年同期偏高水平 [19] - 需求端下游开工略有回落采购谨慎印度反倾销政策及雨季限制出口社会库存仍偏高库存压力大房地产改善仍需时间 [19] 豆油 - 供应端上周油厂大豆实际压榨量224.46万吨开机率63.1%较前一周下降截至6月6日全国重点地区豆油商业库存81.27万吨环比增加5.78万吨增幅7.66% [20][21] - 需求端中美谈判未给出明确信息市场对后续供应不确定性有所担忧大豆压榨量升至历史高位累库节奏加快令期货持续承压 [21] 豆粕 - 供应端美国大豆播种接近尾声天气状况良好国内截至6月6日油厂大豆实际压榨量224.46万吨开机率63.1%大豆库存610.29万吨较上周增加27.41万吨增幅4.7%同比增加120.88万吨增幅24.7%豆粕库存38.25万吨较上周增加8.45万吨增幅28.36%同比减少50.7万吨减幅57% [22] - 需求端中美谈判未给出明确信息市场对后续供应不确定性有所担忧基本面整体偏利空但宏观方面是主要驱动 [22] 螺纹钢 - 供应端受制于环保限产和设备检修周度产量为207.57万吨较上周减少10.89万吨周期环比下降5.24%总体供给量收缩 [23][24] - 需求端新开工项目减少施工进度放缓开发商资金压力大采购积极性不高基础设施建设推进不及预期其他下游行业需求无明显改善整体处于淡季社会和钢厂库存去库放缓 [24] 热卷 - 供应端周度产能利用率维持较高水平产量为324.65万吨环比下降4.1万吨但总产量仍处历史同期高位供应压力短期内难缓解 [25] - 需求端下游制造业需求分化汽车、家电、机械制造领域对热卷需求增量有限或下滑周度表观需求量为319.88万吨库存呈现上升趋势 [25]

商品期货市场表现 - 国内商品期货市场6月12日涨跌互现，SC原油主力合约涨超3%，燃料油、低硫燃料油（LU）主力合约涨超2%，沥青、菜粕、沪铝、沪金主力合约涨超1% [1] - 下跌品种方面，焦煤、纯碱主力合约跌超2%，橡胶、20号胶（NR）、纸浆、焦炭、集运欧线、锰硅、尿素、碳酸锂、玻璃主力合约跌超1.5% [1] - 中证商品期货价格指数收报1362.38点，较前一交易日上涨0.79点，涨幅0.06%；中证商品期货指数收报1886.78点，较前一交易日上涨1.46点，涨幅0.08% [1] 原油系上涨原因 - 中东地缘政治风险升高和中美新一轮经贸谈判结果对市场构成利好，国际油价在隔夜市场显著走强 [2] - SC原油主力合约今日以3.01%的涨幅领涨国内商品市场，高低硫燃料油及沥青也显著上涨 [2] - 美国国务院宣布从中东撤离非必要工作人员及家属，引发市场对中东紧张局势升级的担忧 [2] - 伊朗国防部长表示，如果伊美谈判失败，伊朗将袭击美国在中东地区的军事基地 [2] - 美国上周商业原油库存量为4.324亿桶，环比下降360万桶 [2] 黄金市场表现 - 美国5月CPI低于市场预期，市场对美联储降息预期增加，美元指数下跌，国际金价在隔夜市场短线走强 [3] - 沪金主力合约今日涨超1%，但现货黄金午后快速走低 [3] - 央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行 [3] 双焦市场表现 - 焦煤主力合约跌近3%，领跌商品市场，焦炭收跌1.77% [4] - 双焦供应端减量不足，需求继续走弱，供需宽松格局未根本扭转 [4] - 上周部分煤矿因自身原因减产，焦煤产量供应阶段性收缩，但整体维持稳定偏宽松格局 [4] - 焦炭现货三轮提降落地，保持小幅亏损，上周焦企开工率小幅下滑，供应环比略有收缩 [6] 纯碱市场表现 - 纯碱期货主力合约12日收盘再创新低，录得2.33%的跌幅 [6] - 供给现货报价下调，仓单+预报增加，供应增量导致市场情绪不佳 [6] - 碱厂检修装置逐步重启，新产能陆续出品，市场供应压力增大 [6] - 纯碱刚性需求支撑不足，库存总量处于历史同期偏高位置 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货方面焦煤、纯碱及沪镍延续空头思路 [1] - 各品种走势受宏观、供需等多因素影响，不同品种呈现震荡偏强、区间震荡、震荡偏弱等不同格局 各品种分析总结 股指 - 周三A股市场震荡攀升，创业板领涨，沪深两市成交额小幅回落至1.29万亿元，有色金属等板块涨幅居前，医药等行业小幅收跌，股指期货随现货上涨，各期指基差整体走强，IM深度贴水稳步修复 [1] - 中美二轮贸易谈判达成落实日内瓦共识框架，增量利好有限，近期A股成交额小幅回升但仍偏低，较难支撑市场持续上涨，预计市场维持板块轮动、偏强震荡格局 [1] 国债 - 昨日债市早盘高开随后偏强震荡，TL合约表现更强势，宏观上中美原则上达成协议框架，无超预期内容，流动性上央行公开市场净回笼，资金成本宽松，DR001维持在1.4%下方，受央行买断式回购量支撑，债市情绪偏积极 [1] - 宏观不确定性延续，债市难形成趋势性行情，资金面和短期宏观事件变动是主要驱动，流动性宽松下债市有支撑，但股债均乐观，向上空间需谨慎 [1] 黄金白银 - 中美第二轮贸易谈判结束，细节未知，5月美国CPI同比增速回升但低于预期，美联储降息预期增强，中东局势紧张升温，大周期利好金价 [1][4] - 策略上依托长期均线回调买入或持有卖出虚值看跌期权，金银比收敛后白银跟随金价波动，激进者白银08合约多单轻仓持有，谨慎者持有卖出虚值看跌期权 [4] 有色（铜） - 昨日沪铜早盘震荡，夜盘低开横盘震荡，宏观上中美原则上达成协议框架，无超预期内容，美元指数走弱至98.5下方，供给上矿端紧张未转变，国内冶炼企业亏损压力加剧，需求受宏观不确定性和国内消费淡季影响偏谨慎 [4] - 宏观面不确定性高，价格短期受市场情绪和资金影响，预计区间震荡 [4] 有色（铝及氧化铝） - 昨日氧化铝价格低位运行，沪铝走势偏强，夜盘收涨0.4%，宏观上中美原则上达成协议框架，无超预期内容，美元指数走弱至98.5下方，几内亚矿石扰动未结束但无进展，国内外矿石库存充裕，前期减产产能复产，供给压力加大 [4] - 氧化铝供给端不确定性大但短期影响减弱，复产预期加剧供给压力，价格或贴近成本线运行，沪铝供给端约束明确且库存低，下方支撑强，氧化铝震荡偏弱，沪铝区间震荡 [4] 有色（镍） - 菲律宾镍矿供应逐步恢复，印尼矿端扰动仍存，镍铁产能充裕、供应宽松，下游不锈钢厂亏损减产，镍铁价格承压，中间品项目成本占优，产能产量增长，新能源对镍需求受限，中间品流向精炼镍生产，中国头部企业精炼镍开工率高位，过剩格局延续 [4] - 菲律宾取消镍矿出口禁令条款，镍基本面压力增加，价格承压下行，但菲律宾镍矿禁令难推行市场已有预期，印尼加强镍矿管理，镍矿价格有支撑，单边空头策略赔率有限，卖看涨期权继续持有 [4] 碳酸锂 - 锂价超跌后阶段性反弹，但基本面实际改善有限，政策驱动终端新能源车市消费增长，但中间环节电芯累库、正极企业排产无显著增量，需求传导效率不理想，近两周锂盐冶炼厂开工积极性提振，减产预期落空，上游冶炼厂库存高位 [4][6] - 宽松基本面压制锂价反弹空间，预计震荡偏弱 [4] 硅能源 - 上周工业硅开炉总数增长，云南、四川地区硅炉陆续开工，后期有增长预期，下游华北有机硅企业停车检修，有机硅和多晶硅产量维持同期低位，利多驱动不足，但技术面7月合约未有效突破7000元整数关口，连续多日反弹，有止跌特征 [6] - 供给略宽松于需求，但当前价格水平深跌概率不高，建议介入卖出看跌期权 [6] 钢矿（螺纹、热卷、铁矿） 螺纹 - 昨日现货价格稳中回升，小样本建筑钢材现货成交量降至9.98万吨，中美第二轮贸易谈判结束，细节未公布，市场解读有分歧，建筑钢材终端需求季节性回落，长流程钢厂盈利尚可减产缓慢，西南地区短流程钢厂避峰生产，预计本周钢联样本螺纹钢延续去库但斜率趋缓，原料价格短期坚挺，中长期宽松预期未变，螺纹盘面贴水幅度深 [6] - 预计短期螺纹期货价格走势偏震荡，等待基本面矛盾积累，策略上继续持有卖出虚值看涨期权RB2510C3250 [6] 热卷 - 昨日现货价格稳中有升，现货成交一般，中美第二轮贸易谈判结束，细节未公布，市场解读有分歧，板材需求偏韧性，建筑钢材需求季节性趋弱，高炉铁水供给暂无明确约束，钢材整体去库速度放缓，部分板材品种被动累库，原料价格短期坚挺，煤矿继续被动累库，铁矿中长期供应宽松预期未变，热卷盘面贴水仍较深 [6] - 预计短期热卷期货价格走势偏震荡，等待基本面矛盾积累，前期推荐的热卷10合约空单配合平仓线持有 [6] 铁矿 - 中美第二轮贸易谈判结束，细节未公布，市场解读有分歧，铁矿石静态供需结构健康，但钢材消费季节性趋弱，国内铁水日产见顶，进口矿供应环比增长预期强，预计6月份铁矿供需结构由偏紧转向平衡略偏宽松，铁矿在黑链中估值相对偏高，全年供应宽松格局清晰 [6] - 认为铁矿中长期补跌概率较高，策略上谨慎者可继续持有铁矿9 - 1正套组合，激进者I2601合约空单配合止损线持有 [6] 煤焦（焦煤、焦炭） 焦煤 - 传统安全生产月等因素使产地部分煤矿减产，原煤供给边际收紧，但钢焦企业因淡季预期减缓生产节奏和原料采购，焦煤煤矿库存处于历史高位，坑口竞拍状况难改善，供给过剩格局明确，煤价重回下行趋势 [8] - 预计震荡偏弱 [8] 焦炭 - 中央环保督查组入驻北方多省，焦炉开工存在限产预期，终端钢材消费进入淡季，需求兑现预期走弱，钢材原料备货延续低库存周转策略，焦化厂厂内库存去化压力增强，需求回落速率高于供给下滑 [8] - 焦炭价格弱势难改，预计震荡偏弱 [8] 纯碱/玻璃 纯碱 - 海化老线点火，昨日纯碱日产小幅升至10.74万吨，需求暂无亮点，供给较周度需求偏宽松，碱厂存量高库存难消化，中游交割库库存下降1.8万吨至32.71万吨，纯碱价格缺乏反弹动力 [8] - 前期推荐的纯碱09合约空单可耐心持有，配合下调后的平仓线，新单可依托氨碱现金成本或卖交割成本（1280 - 1290）逢反弹做空 [8] 玻璃 - 受季节性规律、地产竣工周期下行、投机需求持续性差等因素影响，淡季玻璃需求或将边际走弱，昨日四大主产地产销率均值维持98%，供应整体平稳，周产基本维持110万吨，本周玻璃厂存量库存预计小幅去库1万重箱，高库存消化困难 [8] - 若无增量稳地产政策或玻璃厂扩大冷修规模，玻璃价格暂不具备底部反转条件，策略上单边玻璃FG509合约前空持有，配合平仓线，组合上耐心轻仓持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利或玻璃9 - 1反套策略 [8] 原油 - 地缘方面，美媒消息称特朗普对伊朗同意核协议中终止所有铀浓缩活动失去希望，美国透出从中东地区撤离人员消息，加剧市场对中东热战担忧情绪，但从周日议程安排看，此次撤离更可能是施压谈判筹码，理性视角看中东热战是小概率事件 [8] - 市场高度关注中东地缘风险，需关注油价失控大涨风险，可买入看涨期权保护前头寸，预计震荡偏弱 [8] 甲醇 - 本周到港量为46（+13）万吨，达到两年新高，江苏和华南到港量增加，港口库存增加7.1万吨至65.22万吨，连续四周大幅增长，6 - 7月中东装船量多，我国单月进口量预计保持在130万吨以上，近一周现货价格反弹后成交改善，生产企业库存仅增加2%，订单待发量增加15%，但开工率接近90%，高产量背景下生产企业库存仍将持续积累 [8][10] - 供应增长，甲醇反弹高度有限，预计震荡 [8][10] 聚烯烃 - 中美原则上达成协议框架，美国与伊朗谈判破裂，国际原油大幅上涨，本周聚烯烃现货成交改善，中下游积极补库，生产企业库存减少，PE下降1.74%，PP下降3.93%，但仍维持在年内偏高水平，社会库存无明显变化，PE增加0.57%，PP减少4.25%，均维持在年内中等水平，本周开工率快速回升，预计7月产量重回高位，加上二季度新投放产能，供应压力增大 [10] - 聚烯烃价格易跌难涨，预计下跌 [10] 棉花 - 国内棉花生长短期需关注高温影响，年度产量预计同比微幅下降，美棉产区天气恶劣，面积预计大幅下降，需求端5月纺企整体开机率小幅回升，用棉量增加，企业排单集中在1个月以内，5月多数企业订单增加，但同比仍处于历史偏低水平，5月下游稳中向好，整体保持韧性，终端服装消费同比基本未变，需待经贸谈判结果 [10] - 短期基本面暂未出现方向性利空驱动，建议维持此前的多配策略，等待经贸谈判情况明确，预计震荡 [10] 橡胶 - 中美谈判阶段性推进，宏观情绪稍有缓和，但天然橡胶基本面维持供增需减预期，终端车市消费面临淡季考验，轮胎企业产成品库存处于高位，国内及东南亚胶林割胶进展顺利，产区物候条件暂无负面扰动，原料放量预期逐步兑现 [10] - 宽松供需格局压制胶价上方反弹空间，关注贸易谈判等因素是否对下游实际需求产生增量拉动，预计震荡偏弱 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国经济数据助推美联储降息预期升高，美元指数下行对铜价形成支撑，但需求弱势拖累价格，预计铜价下方有支撑，不过度看空行情 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 沪铜日内承压运行，美国5月未季调CPI年率升至2.4%，市场预期美联储未来一年累计降息77个基点，交易员加大对9月开始降息押注 [1] - 供给端精铜矿港口库存大幅去化，铜原料供应趋紧，冶炼厂面临减量减产风险 [1] - 中国5月未锻轧铜及铜材进口量锐减至42.7万吨，环比下降2.5%，需求端环比减弱，进入淡季表观消费量减少 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜报收于78610，前二十名多单量132657手，减少2737手；空单量133246手，减少3899手 [4] - 现货方面华东现货升贴水75元/吨，华南现货升贴水60元/吨，6月11日LME官方价9668美元/吨，现货升贴水62美元/吨 [4] 供给端 - 截至6月9日，现货粗炼费-42.9美元/干吨，现货精炼费-4.28美分/磅 [6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存3.28万吨，较上期增加507吨；上海保税区铜库存5.15万吨，较上期增加0.16万吨 [9] - LME铜库存11.69万吨，较上期小幅减少2600吨；COMEX铜库存19.21万短吨，较上期增加1151短吨 [9]

报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪金主力合约收盘价(日,元/克) | 785.16 | 7.62 沪银主力合约收盘价(日,元/千克) | 8819 | -83 | | | 主力合约持仓量:沪金(日,手) | 172351 | 3606 主力合约持仓量:沪银(日,手) | 432670 | -22562 | | | 沪金主力前20名净持仓(日,手) | 142292 | 7939 沪银主力前20名净持仓(日,手) | 117220 | -12800 | | 现货市场 | 仓单数量:黄金(日,千克) | 17847 | 30 仓单数量:白银(日,千克) | 1226150 | -3666 | | | 上海有色网黄金现货价(日,元/克) | 781.8 | 6.6 上海有色网白银现货价(日,元/千克) | 8807 | -63 | | | 沪金主力合约基差(日,元 ...

美国疲软的通胀数据激励美联储降息预期，美元进一步走弱，带动台币出现类似5月初暴涨以来的快速 升势，终场创三年来最强收盘价。台币兑美元一度升值近1%至29.625，触及5月5日以来盘中最强，收 盘升幅缩减至0.88%，报29.660。 ...

港股科技板块表现 - 港股科技板块经历4月回调后逐步收复失地，成为市场"人气王" [1] - AI与云计算技术突破、中概股回归政策、美联储降息预期共同推动板块估值提升 [1] 恒生科技指数与恒生港股通科技主题指数对比 编制规则 - 恒生科技指数选取30家科技主题港股公司，非外国公司权重上限8%，外国公司4%，季度调整并设快速纳入机制 [2] - 恒生港股通科技主题指数选取30家港股通科技公司，权重上限10%，半年调整且无快速纳入机制 [2] 行业分布 - 恒生科技指数包含17%汽车权重及10%旅游/家电/医药生物股，行业覆盖更广 [4] - 恒生港股通科技主题指数剔除消费类行业，聚焦软件服务(23.15%)、资讯科技器材(20.46%)、半导体(13.88%)等纯科技赛道 [4][6] 权重股集中度 - 恒生港股通科技主题前十大成份股权重合计76%，高于恒生科技的71% [6] - 快手-W(11.4%)、美团-W(10.16%)、阿里巴巴-W(9.8%)为恒生港股通科技主题前三大权重股 [8] QDII额度占用 - 恒生科技含非港股通标的需QDII额度，恒生港股通科技主题全部为港股通标的无额度限制 [9] 历史业绩 - 近1年恒生科技上涨44%，恒生港股通科技主题上涨51.4%，后者因集中度更高弹性更大 [10] - 2021-2024年恒生港股通科技主题年度涨跌幅(-17.64%至36.76%)普遍优于恒生科技(-32.7%至18.69%) [13] 指数选择建议 - 恒生港股通科技主题指数科技属性更纯粹，适合追求高弹性投资者 [11] - 恒生科技指数覆盖消费/医药等多元领域，适合希望分散配置的投资者 [11]