Robinhood Markets (HOOD) 的三阶段代币化战略 - 公司正引领向无需许可金融未来的转型，其雄心勃勃的三阶段代币化计划由首席战略官披露 [1] - 最终目标是使代币化资产完全无需许可、可从平台提现，并能在去中心化金融协议和应用中互操作 [2] - 第一阶段已在欧洲启动，推出了基于区块链的代币化股票，用户可交易近800种公开上市证券 [3] - 第二阶段计划利用收购Bitstamp实现代币化股票的24/7全天候交易，打破传统市场交易时间限制 [3] - 第三阶段最具颠覆性，资产将真正无需许可，零售客户可提现并在外部DeFi应用中用作抵押品或交易资产 [3] 战略影响与潜在收益 - 该路线图从根本上瓦解了传统的金融准入壁垒，代币化、无需许可的股权将演变为可编程、永不间断的资产 [4] - 此举有望扩大可寻址市场、深化用户参与度，并创造新的费用和收益流，包括代币转账、产生收益的DeFi集成以及全球零售投资者参与 [4] - 通过将可编程性和可移植性嵌入资产所有权，公司既定位为金融颠覆者，也是新区块链原生收入渠道的受益者 [4] - 该愿景的执行可能在经纪商和资产管理公司中产生多米诺骨牌效应，加速去中心化、无需许可金融经济的崛起 [5] 同业竞争对手动态 - 同业公司Interactive Brokers正积极扩展产品套件，增加了欧洲指数的每日期权，并扩大了加密交易能力，包括稳定币资金和质押服务 [7] - Interactive Brokers还推出了集成全球市场的专有功能“Connections”，为客户提供跨越160多个市场的股票、期权、期货、货币和债券访问 [7] - 同业公司Charles Schwab推出了另类投资精选平台，为资产超过500万美元的零售客户提供精选的私募股权、对冲基金、私人信贷和房地产投资基金访问 [8] - Charles Schwab持续通过定制化咨询服务增强财富管理能力，为高净值和超高净值投资者扩大另类投资渠道 [8] 公司股价表现与估值分析 - 公司股价今年迄今已飙升185.1%，远超行业27.1%的涨幅 [9] - 股价目前较行业存在巨大溢价，公司12个月追踪市净率为12.17倍，而行业平均为2.91倍 [12] - 市场共识预期公司2025年每股收益将同比增长78.9%，2026年将增长16.2% [13] - 过去一周，2025年和2026年的每股收益预期分别被上调至1.95美元和2.27美元 [13] - 公司当前享有Zacks Rank 1的评级 [14]

公司概况 * Abaxx Technologies 是一家专注于商品市场的技术开发商和交易所运营商 公司交易代码为 ABXXF [1] * 公司成立于2018-2019年 目标是打造首个全栈式商品交易所、清算所 并引入新产品和新技术 [3] * 公司于2020年底/2021年在加拿大上市 选择该市场是因为其适合长周期投资的公开风险投资环境 [29] * 公司当前企业价值约为10亿美元 市值也大致在此水平 [30] * 公司拥有强大的机构投资者基础 包括 BlackRock Wellington Fidelity Rothschild 以及 Canoe Financial Energy Fund 等大型商品基金 创始人兼CEO仍持有公司约10%的股份 [30] 核心业务：商品交易所与清算所 * **业务模式与市场定位**：公司运营一个专注于实物商品的交易所和清算所 不涉足加密货币或期权波动率等产品 旨在解决实物市场的实际问题 [5] 其商业模式是向合约交易收取交易和清算费用 而非持有库存、赚取点差或充当经纪商 [16] 该业务具有高粘性和赢家通吃的特点 一旦合约被实物行业采用并建立起期货曲线 交易量就很难转移 [12] * **监管与运营**：公司是数十年来首批在全球范围内受监管的商品清算所之一 也是新加坡三家持牌清算所之一 并已申请美国的外国边境交易许可 [7] 尽管运营总部设在新加坡 但团队全球化 成员来自前NYMEX、高盛等机构 [8] * **旗舰与核心产品**： * **液化天然气**：推出了全球首个实物交割的液化天然气期货合约 认为LNG将超越石油成为全球能源基准 并可能成为世界上最重要的商品市场 [10][11] * **黄金**：在新加坡推出了公斤金条合约 旨在服务以公斤金条为主的亚洲实物供应链 与CME以金融对冲为主的合约形成差异化 [14] * **电池金属**：推出了硫酸镍和碳酸锂合约 认为锂未来将成为交易量最大的商品之一 而当前市场缺乏实物价格发现 [13] * **自愿碳信用**：运营两个自愿碳信用市场 并且是唯一一个通过清算所完成碳合约清算直至交割（登记处变更）的机构 [12] * **市场机会与目标**：公司瞄准前沿和新兴商品市场 认为大型交易所集团在这些领域存在疏忽和低效 [5] 以亨利港天然气合约为参照 该合约每日交易100万手 可产生50万至100万美元的日收入 且EBITDA利润率在50%至75%之间 [18] 公司估计其总目标市场约为每日30万手合约 而目前交易量约为每日1,000手 增长空间巨大 [19] 长期目标是达到每日100万手合约的交易量 预计可带来约2.5亿至3亿美元的EBITDA 并可能支撑约50亿美元的市场估值 [33] 核心技术：数字资产与实时结算 * **技术定位与理念**：公司的技术业务与交易所业务既集成又相对独立 [21] 其技术旨在“解锁抵押品” 特别是黄金、液化天然气和铜等已在亚洲用作抵押品的商品 但效率更高 [6] 公司认同未来5-10年资产将向实时代币化转移的趋势 但认为当前区块链在受监管金融体系中的应用存在关键缺失：数字身份、法律终局性和隐私 [24][25][26] * **技术架构与特点**：作为全球最新的清算所 其技术栈原生构建于云端、区块链和人工智能 [22] 公司从底层协议到应用层完全自研了一套技术栈 核心是解决如何以法律终局性、实时、私密地移动资产所有权（如金库仓单）的问题 [27] 该技术也能用于实时移动货币市场基金所有权 被视为机构级别的稳定币替代方案 [28] * **商业应用与试点**：技术已开发完成 计划在2025年12月开始进行演示和实时试点交易 [28] 已宣布三项试点：实时黄金回购交易、实时移动货币市场基金、以及与持股20%的供应链追踪公司MineHub合作 对在途金属进行抵押融资 [28][29] * **商业模式**：技术业务未来将产生两种收入：1) **资产网络份额**：当资产（如货币市场基金）被质押为抵押品时 公司与清算成员分享收益 [36] 2) **SaaS许可**：通过软件订阅或费用模型 提供访问其协议和软件应用的服务 [37][38] 竞争优势与市场观点 * **团队优势**：公司拥有被认为是全球顶尖的商品团队 成员包括前NYMEX/COMEX负责人、前迪拜商品交易所负责人以及前高盛大宗商品业务联席主管等资深人士 [39][40] * **竞争格局**：全球主要的商品交易所和清算所约有五家 包括CME、ICE、港交所（拥有LME）、新交所以及德意志交易所 [38][39] 公司目前不直接与这些巨头的现有产品竞争 而是专注于开发它们未投入多年精力开发的新合约 [39] * **对区块链与稳定币的看法**：认为像ICE与Circle合作使用稳定币作为保证金的做法在法律上难以行得通 机构不会大规模采用 [40] 公司的技术栈是为特定的法律和技术用例量身定制的 [41] 其他重要信息 * **发展历程与现状**：交易所从监管角度于2024年夏季正式启动 但每日交易量活动真正始于2024年8月 这被视为一次重大的价值重估事件 [20][30] 公司目前有一项数据分发合作 价格和成交量可在TradingView上查看 并正在接入Bloomberg和Reuters等平台 [20] * **财务状况**：公司资产负债表健康 在当前运营成本下 拥有超过一年的运营资金 但需要在清算所持有储备金 [31] * **市场教育**：公司运营名为“Smarter Markets”的播客 用于进行市场基础设施教育 内容涵盖LNG市场、碳市场和代币化等深度话题 [42]

公司三季度业绩表现 - 公司第三季度股价在财报公布后下跌超过5% [1] - 第三季度调整后收入和净利润分别创下7650万美元和1850万美元的纪录 相比去年同期的4460万美元调整后收入和6730万美元净亏损 业绩显著改善 [1] - 公司首席财务官表示第三季度订阅、服务及其他收入（SS&O）和盈利能力均创纪录 且第四季度势头依然强劲 [2] 公司业务进展与运营亮点 - 新推出的期权产品交易量已超过10亿美元 本季度至今现货交易量较第三季度增长77% [3] - 公司在第三季度全面推出期权产品及美国交易所 并已吸引重要客户入驻 [4] - 公司于9月获得纽约州BitLicense监管牌照 获准在该州开展数字资产交易和托管业务 [4] 公司战略定位与行业趋势 - 公司战略定位聚焦于监管明确性、机构采用和现实世界资产（RWA）代币化三大关键加密趋势的交汇点 [5] - 公司首席执行官认为代币化是未来十年最具变革性的加密价值主张 并已向美国证券交易委员会（SEC）提交申请 寻求获得转移代理监管批准 以支持其美国证券代币化战略 [5] - 行业方面 美国股票代币化成为年度主题 纳斯达克已向SEC提交申请以允许交易代币化股票 Robinhood和Coinbase等公司也在开发代币化股权产品 [6]

**会议纪要关键要点总结** **涉及的行业与公司** * 会议聚焦于纳斯达克公司及其业务部门 包括金融科技、资本市场技术、监管科技、资本获取平台、市场服务、数据业务和指数业务[1][3][12][15][21][28][31][35][39] * 行业涉及金融信息服务、交易所运营、银行技术解决方案和资本市场基础设施[3][6][16][19][22] **生成式人工智能的战略定位与机遇** * 公司在生成式人工智能领域具备优势 源于10年前的云转型和9年前的算法AI布局 为生成式AI准备了数据基础[6] * 核心差异化在于贡献型数据护城河 例如Verafin拥有超过10万亿美元资产和2700家银行的数据集 耗时15年构建 eVestment包含89000种策略数据 这些数据难以被复制[7] * 生成式AI的货币化采用分层模式 副驾驶功能嵌入现有产品提升净留存率 而代理功能则作为增量销售 基于使用量收费[9] * 生成式AI已在公司内部各部门部署 用于提升效率 效率节省目标已从8000万美元提升至1.4亿美元 并已超额完成初期目标[10][11] **金融科技业务表现与前景** * **Verafin** 企业签约量在过去三个季度增长三倍 年合同价值增长两倍 欧洲概念验证项目将开辟新市场 已连接70个核心银行系统 覆盖2700家银行 但美国市场仍有约10000家银行潜力巨大[13][14] * **资本市场技术** 第三季度增长13% 驱动因素包括Calypso在代币化和生成式AI交汇点的机遇 市场技术业务为130多家交易所提供SaaS服务 其中110家为第三方运营 交易管理服务受益于低延迟需求 已通过Equinix合作伙伴关系实现货币化[15][16][19][20] * **监管科技** 对"智能监管"环境充满信心 预计Basel III将实施 第三季度有大型银行客户取代竞争对手采用AxiomSL解决方案 业务覆盖55个国家、110家监管机构、5500份报告 每年进行3000次更新 数据溯源能力是生成式AI应用的差异化优势[22][23][24][25] **交叉销售协同效应** * 金融科技业务交叉销售渠道占比稳定在15%左右 高于10-11%的目标水平[13][27] * 公司对实现2027年1亿美元交叉销售协同效应目标充满信心[27] **资本获取平台与指数业务** * 上市业务与纳斯达克品牌紧密关联 品牌价值位列全球前100 拥有美国约50%和全球约20%的上市公司市值 上市渠道健康[28][29][30] * 指数业务资产管理规模达8000亿美元 收入在8年内增长8倍 从2017年的1亿美元规模发展为高利润高增长业务 增长向量包括新产品开发、国际扩张和机构客户渗透[30][32][33][34] **数据业务战略** * 数据业务分为受监管数据和专有数据 受监管数据是市场数据分发的核心 近期新增了包含210只北欧股票的数据集[36][37] * 专有数据通过与其他数据源结合 为对冲基金等客户提供阿尔法机会 从而获得溢价定价[38] **代币化证券提案** * 代币化证券提案是增量性的 旨在不破坏现有流动性池和投资者保护的前提下 提供传统结算或代币化结算的选项[39][40] * 潜在优势包括资产流动性、抵押品管理效率等 但暂不改变T+1结算周期[40] **成本协同效应与费用管理** * 成本协同效应已超越1.4亿美元指引 年内至今接近1.5亿美元[41] * 费用增长分为结构性部分受益于效率提升 销量相关部分随云业务增长 以及战略性投资部分 公司致力于通过生成式AI提高投资效率[42][43] **资本分配策略** * 杠杆率目前为3.1倍 预计年底前降至3.0倍 快于原计划[44] * 资本分配优先顺序为有机增长投资、渐进式股息 随后优化股票回购和债务回购 目前重点是有机增长 但对小型补强收购持开放态度[45][46]

公司概况 * 公司为万事达卡 其首席财务官Sachin Mehra参与了此次交流 [1][2] 核心业务趋势与战略重点 宏观经济与消费者支出 * 消费者支出和企业支出趋势健康 这一趋势在第三季度和10月的前四周持续 并在11月的前两周继续保持 [3] * 富裕阶层和大众市场的消费趋势均表现出一致性和健康性 [4][5] * 公司密切关注地缘政治、贸易政策和整体宏观经济动态 但目前状况良好 [4] 代理支付 * 公司推出Agent Pay 旨在为代理商务生态系统建立信任 [6][7][8] * 公司的角色包括代理注册、消费者认证、应用欺诈管理能力以及提供争议解决等网络规则保护 [8][9] * Agent Pay已与美国部分发卡行上线 并完成了首笔交易 计划在2024年底前让所有美国发卡行就绪 并在2026年向全球推广 [9][10] * 代理支付可能将单笔电子商务交易拆分为多笔交易 从而增加交易数量 为公司带来增量收入和提供服务的机会 [11][12][13] * 代理支付的收益率取决于支付环节的收入和增量服务的成功交付 公司认为在提供服务方面有巨大潜力 [14][15] 稳定币 * 稳定币是公司的增量机会 目前通过"上链"和"下链"实现收入 [16][17] * "上链"指消费者使用万事达卡凭证购买稳定币和加密货币 第三季度年初至今此类交易量同比增长25% [16][17] * "下链"指与稳定币提供商合作推出联名计划 目前市场上有约130个此类项目 增长健康 旨在让消费者能在万事达卡网络使用稳定币钱包中的资金 [17] * 公司通过Mastercard Move支持稳定币结算 并将其视为一种新的结算货币 [18] * 随着更多银行和金融机构对发行稳定币感兴趣 公司作为网络在互操作性和协调层方面有机会 [18] Capital One合作与财务影响 * Capital One借记卡组合的转换在第三季度开始 预计持续到今年第四季度和明年年初 [20][21] * 失去交易量会导致收入减少 但某些合同义务将在2026年前部分抵消这部分收入损失 [22][24] * 在2025年 该借记卡组合流失对净收入的影响预计不重大 因为其在万事达卡整体业务中占比很小 [26] * 在信贷方面 公司与Capital One的合作继续强劲 对话节奏良好 预计未来仍将如此 [23][28] * 公司团队拥有强大的业务渠道 并将继续争取新业务以填补空缺 [29][30] 战略增长支柱 消费者支付 * 将现金和支票转换为电子支付的长期趋势仍存在巨大机遇 尤其是在交易笔数数字化渗透率低于交易金额的地区 [32] * 策略包括拓展新场景 如将交通系统从封闭式转为开放式 例如伦敦地铁系统开放后 同样的消费金额产生了更多笔交易 [33][34] * 即使在发达国家市场 如日本、德国和美国 现金仍大量存在 公司正专注于在租金、公用事业等传统支付接受困难的领域取得进展 [34][35] * 公司通过数据分析优化现有发卡行组合 提高单卡平均消费 并通过忠诚度平台等措施促进跨境消费增长 [36] * 代币化是重要手段 第一季度约35%的交易已代币化 代币化能将授权批准率提高300至600个基点 从而增加系统交易量 [37][38] 商业支付 * 商业支付的可寻址市场约为80万亿美元 其中170亿美元在商业销售点 630亿美元在发票支付 [43] * 在商业销售点 目前仅有1万亿美元通过卡支付 渗透率极低 类比几十年前的消费者支付市场 [44] * 2024年底 商业支付量占公司总GDV的约13% 增长率约为11% 快于公司整体市场 [44] * 策略是开拓新的受理场景 为小企业主发卡 并通过提供差异化服务来满足其特定需求 如费用报告解决方案和通过Easy Savings平台提供折扣 [45][46] * 在发票支付领域 公司通过虚拟卡能力切入 该领域增长健康但需要时间逐步构建 [47][48] 增值服务 * 增值服务约占公司总收入的40% 增长迅速 提供收入多元化和差异化 并在经济周期中增强韧性 [49] * 增值服务约60%的收入与网络增长挂钩 因此基础支付交易的长期趋势将带动其增长 [50] * 增长算法包括提高现有增值服务在现有客户中的渗透率 为每笔交易附加新的增值服务 以及通过收购等方式扩大可寻址市场 [51] * 公司通过有机建设和收购来发展增值服务组合 决策基于客户需求、竞争定位和市场规模 [54] * 公司于2023年12月以26.5亿美元收购了全球最大的威胁情报公司Recorded Future 该公司拥有1900家客户 服务超过50%的财富500强公司 此次收购开辟了新的可寻址市场 [52][64] * 公司与Recorded Future的协同效应示例 结合其暗网数据与万事达卡的凭证数据 可为发卡行提供被盗凭证预警服务 [64][65] 其他重要动态 美国商户和解协议 * 公司上周宣布了修订后的美国商户和解协议 将交换费降低10个基点 并为商户在受理信用卡产品方面提供了更多选择 例如可以选择不接受商业卡或高端卡 [56][57] * 公司认为该协议满足了法官的要求 为商户提供了更大灵活性 但商户需在实施时平衡消费者利益 [56][57] 资本配置与并购 * 资本配置策略保持不变 优先保持强劲的资产负债表 再投资于增长机会 然后将剩余资本回报股东 并偏向于股票回购以保持灵活性 [59][60] 风险与机遇展望 * 主要风险包括快速演变的新技术 公司策略是积极投入而非忽视 以及长期存在的监管环境风险 公司将继续向监管机构阐明其价值 [67][68] * 主要机遇在于坚定执行三大增长支柱战略 即消费者支付、商业与新支付流、以及增值服务 [68]

核心观点 - Fundstrat的Tom Lee预测以太坊可能已接近底部，其长期叙事保持完整，并指出多个技术指标显示其可能被低估 [2][4] 分析师观点与基本面因素 - Tom Lee认为以太坊的长期叙事保持完整，理由包括稳定币的创建、贝莱德推动资产代币化以及华尔街对将股票、债券和房地产上链的兴趣 [2][3] - 分析师将以太坊描述为唯一能够支持上述转变的“中立、100%正常运行时间的区块链” [3] - 分析师指出以太坊相对于比特币正在获得相对强势，并认为其目前被低估 [9] - 一个底部形成指标是ETH市值与网络上锁定资产价值的比率，历史上该比率达到约50%时见底，当前读数已接近该水平 [5][6] - 另一个指标是以太坊对比特币的汇率，当前ETH/BTC比率为0.032，基于八年平均值的理论估值接近12,000美元 [7][8] 市场价格与技术分析 - 以太坊价格在周二上午重回3,000美元上方 [2] - 价格仍受制于自10月中旬以来压制每次反弹的下降趋势线下方 [11] - 试图突破3,350美元至3,500美元区域的努力均告失败，形成了一系列更低的高点，表明存在受控的抛售 [12] - 20日指数移动平均线位于3,397美元附近，压制了每次反弹 [14] - 50日指数移动平均线位于3,705美元，100日指数移动平均线位于3,782美元，强化了中期看跌结构 [14] - 200日指数移动平均线位于3,564美元，已开始走平，表明更广泛的趋势正在失去动力 [14]

公司业绩表现 - 第三季度实现创纪录的调整后收入7650万美元，相比去年同期的4460万美元增长71.5% [7][8] - 调整后EBITDA为2860万美元，相比去年同期的770万美元增长271.4% [7][8] - 调整后净利润为1380万美元，相比去年同期的净亏损310万美元实现扭亏为盈 [8] - 稀释后每股收益为0.10美元，相比去年同期的每股亏损0.59美元显著改善 [8] 业务运营亮点 - 加密货币期权交易业务推出后迅速增长，交易量已突破10亿美元 [2][8] - 本季度至今现货交易量较第三季度增长77% [2] - 订阅、服务及其他收入达到创纪录水平，并在第三季度超出指导范围 [2][7] - 流动性服务合作伙伴数量较第二季度增加超过一倍，第四季度继续保持增长势头 [8] 战略发展进展 - 获得纽约州金融服务部颁发的BitLicense批准，于2025年9月正式启动美国现货交易业务 [8] - 与14家领先交易伙伴合作推出加密货币期权交易 [8] - CoinDesk指数业务表现强劲，过去两个月美国推出的6只现货加密ETP中，有5只基于CoinDesk指数 [8] - 从竞争对手处赢得6项基准转换业务 [8] 财务状况指标 - 总资产从2024年12月31日的30.47亿美元增至2025年9月30日的46.23亿美元 [23][24] - 股东权益从2024年12月31日的24.01亿美元增至2025年9月30日的39.78亿美元 [24] - 总流动资产从2024年12月31日的29.12亿美元增至2025年9月30日的44.89亿美元 [24] - 数字资产持有量显著增加，其中金融资产类从1.33亿美元增至11.89亿美元 [24] 第四季度业绩指引 - 预计订阅、服务及其他收入为4700万至5300万美元 [8] - 预计调整后运营费用为4800万至5000万美元 [8] - 管理层对多元化商业模式实现持续盈利增长充满信心 [2]

风险资产重新定价 - 当前市场正在对包括股票、AI和比特币在内的各类风险资产进行广泛的重新定价，这被视为一次健康的调整而非熊市的开始 [1][2][7] - 尽管过去七天比特币和大多数其他代币下跌，但Hyperliquid的原生代币HYPE却出现上涨，这种情况较为罕见 [2] 人工智能投资前景 - 对AI领域在未来5到10年的影响持非常积极的态度，认为AI将在抑制通胀和提高全球经济生产率方面发挥重要作用 [5][7] - AI领域的投资规模巨大，涉及数万亿美元和数十亿美元的数据中心投资，这些庞大的数字令市场感到担忧并难以理解 [4][7] - 将当前AI的发展与2000年的互联网泡沫类比，认为尽管存在泡沫成分，但不会阻止该技术在未来10到20年的长期发展 [6] 数字资产与区块链 - Hyperliquid是一个在新加坡开发的去中心化非托管交易所 [2] - 稳定币，特别是Circle发行的USDC，已被市场广泛接受并将持续存在，Circle被视为最受监管、最保守的稳定币发行方，其储备由贝莱德管理 [9][10] - 区块链技术预计将在未来2到5年内成为金融服务的基础设施 [9] - 稳定币的使用正从加密货币交易员扩展到机构用户，如Visa、万事达以及摩根大通和美国银行等大型银行，中东地区的一些顶级银行也在开发相关用例 [12][13] 私募股权与银行业机会 - 在当前市场波动中，私募股权领域呈现出非常好的投资机会，特别是在美国金融服务业 [18][19] - 美国区域性和社区银行的整合是一个巨大的机会，通过合并可以立即实现成本协同效应 [20] - 美国有4500家银行，其中约一半的小企业贷款来自区域性和社区银行，而非四大银行 [20] 信贷与债务风险 - 经过2008年金融危机后12年的零利率环境，以及随后从0%到5.5%的急剧加息，信贷市场可能出现裂缝 [15][16] - 主权债务水平，尤其是美国的高企债务，是悬在市场之上的最黑暗的乌云 [17]

公司概况与市场表现 - 公司是金融科技行业的关键参与者，为金融机构提供技术驱动的解决方案，业务涵盖投资者通信和证券处理等领域 [1] - 公司股票当前价格为225.84美元，当日小幅上涨0.48%（1.07美元），当日交易价格区间在224.89美元至226.34美元之间 [2][5] - 公司市值约为264.5亿美元，过去52周股价最高点为271.91美元，最低点为212.33美元，当日成交量为252,288股 [5] 公司内部交易 - 公司总裁于2025年11月18日以每股226美元的价格出售3,984股公司普通股，此次交易后其持股数量约为44,829股 [2] 业务进展与技术创新 - 公司在数字金融领域取得重大里程碑，协助法国兴业银行完成其首次美国数字债券发行，该发行利用了公司的代币化能力 [3] - 此次发行是美国数字债券作为安全代币在Canton Network区块链上的首次发行，由Societe Generale-FORGE担任登记机构 [3] - 公司的平台支持数字证券的发行、交易和管理，提供嵌入式隐私和直接投资者所有权等功能 [4] - 代币化和许可区块链技术可带来即时结算和增加透明度等优势，这些进步在提升效率的同时符合传统资本市场实践 [4]

公司战略与业务拓展 - 汇丰银行计划将其代币化存款服务扩展至美国和阿联酋的企业客户，预计于2026年上半年启动[2][3] - 该服务目前已在香港、新加坡、英国和卢森堡推出，支持欧元、英镑、美元、港元和新加坡元的交易处理，并计划在扩展至中东时增加阿联酋迪拉姆[2][3] - 公司高层表示正在该领域进行重大投入，认为代币化、稳定币和数字货币等话题已积聚巨大动能[3] 产品特性与技术优势 - 代币化存款服务允许客户在本地和跨境以秒为单位、全天候进行资金转账[2] - 代币化存款是银行存款的数字代表，由银行资产负债表上的资金1:1支持，并使用分布式账本技术发行[4] - 与由非银行实体发行并表外持有的稳定币不同，代币化存款受到完全监管、在表内并适用常规的银行流动性、资本和存款保险框架[5] 行业趋势与市场驱动 - 许多银行已开始探索数字资产如何加速和简化支付流程，汇丰的举措正处于这一背景之下[4] - 企业财资部门对实时流动性的需求以及跨国公司对24/7结算系统的寻求，推动了代币化存款的兴起[6] - 跨境商业仍受困于长达数日的结算延迟和中介费用，代币化存款为银行提供了重建其在支付栈中相关性的新途径[6] 宏观意义与系统影响 - 从货币架构的角度看，代币化存款可能代表了实现数字现金的最可行路径，而无需从头重写银行系统[7] - 将存款转化为稳定币可能削弱货币乘数或存款基础，而代币化存款由于资金仍是银行负债的一部分，则不会产生此影响[5]