市场整体情绪与表现 - 市场情绪整体弱势，呈现剧烈震荡格局，多晶硅跌停，白银与航运板块出现崩塌 [2] - 今日市场关键词为多晶硅跌停、煤炭独涨以及集运指数暴跌9% [2] - 板块表现分化，煤炭板块上涨1.1%，建材板块上涨3.4%，玉米链上涨1.6%；而新能源板块下跌4.2%，贵金属板块下跌3.3%，有色金属板块下跌2.7% [7][20] 多晶硅期货 - 多晶硅主力2605合约午后触及9%的跌停板直至收盘，创出近一个月低位53610元 [10][25] - 价格大跌主因监管明确“反内卷”须在市场化与法治化框架下推进，市场预期产能出清的驱动从组织协调转向技术迭代与市场优胜劣汰 [4][10][17][25] - 现货层面受终端需求疲弱与高位库存制约，高价成交有限，供给侧整合预期调整叠加基本面偏弱导致价格回调 [4][10][17][25] - 机构观点认为，后续可能出现技术性反弹，但在监管与基本面约束下趋势性反弹面临压力，短期内或维持高位震荡但需警惕累库风险 [10][25] 焦煤期货 - 焦煤主力合约报收于1190元/吨，处于一个月高位，日内波动加剧，盘中曾冲上1200元关口，涨超5% [11][12][26][27] - 上涨主要受资金情绪、板块轮动补涨以及供给端消息扰动驱动，基本面供需未发生大幅变动 [11][12][26][27] - 供给端短期预期收缩，榆林核减产能传闻叠加元旦后蒙煤通关量回落，1月5日和6日通关量分别为1127车和1179车，较前期的1400-1500车明显回落 [12][27] - 盘面大涨后已处于明显升水现货局面，上方空间或有限，后续需关注下游采购节奏与政策变动 [12][27] 集运欧线期货 - 集运欧线主力EC2602合约收于1706点，环比下跌8.98% [12][27] - 下跌主因航司挺价节奏不及预期，现货运价提涨放缓，市场悲观情绪较浓，同时受移仓换月影响 [12][13][27][28] - 机构观点认为，2026年船公司大概率延续运力管控，但中欧集运需求同步回落概率高，缺乏额外利好下大幅提涨动力有限 [13][28] - 需警惕春节前季节性降价揽货风险，以及中东地缘局势对红海复航预期的反复扰动 [14][28] 贵金属（白银） - 白银价格重挫近6%，主因彭博商品指数年度调仓在即，其白银权重将从9.6%大幅削减至3.94% [5][18] - 权重调整预计引发超过70亿美元的被动抛压 [5][18] 行业政策与动态 - 光伏行业：网传市监局约谈光伏协会及头部企业通报垄断风险，多部门联合召开动力电池座谈会规范非理性竞争，显示行业治理风向转变 [5][18] - 锂电行业：多部门强调动力和储能电池行业存在盲目建设，必须规范治理，某海外矿企锂精矿招标价为15015元/干吨 [5][18] - 能源行业：印尼可能在2026年批准约6亿吨煤炭产量配额，该配额低于去年，并将调整镍配额以支撑价格 [5][18] 资金流向 - 增仓前五的合约（资金流入）为：纯碱2605增仓131,235手、玻璃2605增仓67,492手、菜粕2605增仓64,896手、热卷2605增仓63,008手、氧化铝2605增仓61,525手 [8][21] - 减仓前五的合约（资金流出）为：棉花2605减仓62,575手、沪铝2602减仓30,668手、铁矿石2605减仓29,907手、苯乙烯2602减仓24,914手、短纤2602减仓23,661手 [8][22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱合约短期内震荡偏强运行，但长期来看行业主要矛盾仍未解决，需继续关注后续供需边际变化及相关政策指引 [9] - 玻璃近期走势趋强，但在高库存的压力下走强趋势较为缓慢，在产能出清等实质性利好出现之前，盘面有反弹回落预期，需持续关注后续供需边际变化与政策动向 [11] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 1月7日，纯碱主力合约SA605强势上行，收于1271元/吨，较前一日上涨89元/吨，涨幅7.52%，日内减仓15425手 [7] - 截止1月4日当周，纯碱供应有所回落，库存累库，整体偏弱格局未改；周产由升转降至69.71万吨，降至2025年以来的中游位置，环比下降2.07%；装置运行稳定，检修计划有限；需求端，本周中国纯碱企业出货表现转弱，总出货量为72.73万吨，环比下降5.87%；下游端，浮法日熔量15.15万吨，环比降0.3万吨，光伏玻璃日熔量8.85万吨，目前较为稳定；政策端，纯碱厂库受节日期间物流等因素影响，出现了累库现象，增至150.84万吨；随着山西推行差别电价政策，强化“双碳”目标的推进和“反内卷”政策的预期，氨碱装置加速出清速度 [8] - 2025年1月7日，玻璃期货主力合约FG2605强势上行；从基本面看，玻璃市场弱势延续，短期内缺乏明显的转强动力；供应端压力持续，产能利用率相对高位；需求端因建筑行业淡季，季节性走弱；整体库存基数仍然偏高，但区域分化特征较明显，部分区域受销售或产能缩减利好的提振，企库有所去化；后市来看，当前玻璃行业经历新一轮产能出清的周期，因此短期内供应收缩将成为支撑价格的核心因素，叠加环保政策预期的出现，玻璃盘面或进一步上行，但短期内高库存的矛盾依然是制约行情的主要因素 [10][11] 数据概览 - 包含纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [13][17][20]

市场表现 - 截至2026年1月6日11:25，中证石化产业指数强势上涨3.61% [1] - 指数成分股中，恒力石化上涨8.13%，鲁西化工上涨7.87%，万华化学上涨7.25%，桐昆股份、华鲁恒升等个股跟涨 [1] - 石化ETF(159731)价格上涨3.47%，最新价报0.95元 [1] 资金动态 - 石化ETF近8个交易日内，合计资金净流入2446.03万元 [1] - 石化ETF近1月份额增长2500.00万份，实现显著增长 [1] - 石化ETF最新规模达2.46亿元，创近1年新高 [1] 行业与产品动态 - 自2025年12月起，万华化学连续上调MDI/TDI等核心产品全球售价，与巴斯夫、陶氏等国际巨头同步调价 [1] - 行业集中检修及原料成本上涨推动聚氨酯价格走强 [1] - 中国硫酸工业协会联合磷复肥协会召开保供稳价会议，明确硫酸资源优先保障磷肥生产，以稳定春耕农资供应 [1] 行业前景与逻辑 - 行业景气周期向上预期支撑长期逻辑 [1] - 中泰证券研报认为，从宏观指标和估值水平看，化工板块有望进入新一轮上升通道 [1] - 政策持续引导产能出清，叠加全球需求复苏，有利于具备成本优势的企业巩固市场地位 [1] 指数与ETF构成 - 石化ETF紧密跟踪中证石化产业指数 [2] - 截至2025年12月31日，中证石化产业指数前十大权重股合计占比56.73% [2] - 前十大权重股包括万华化学、中国石油、中国石化、盐湖股份、中国海油、藏格矿业、巨化股份、恒力石化、华鲁恒升、宝丰能源 [2] - 具体权重股数据：万华化学权重10.47%且当日涨7.25%，中国石油权重7.63%且涨1.39%，盐湖股份权重6.44%且涨4.75%，中国石化权重6.44%且涨1.64%，中国海油权重5.22%且涨2.24%，巨化股份权重4.51%且涨1.43%，藏格矿业权重3.82%且涨2.49%，华鲁恒升权重3.31%且涨6.87%，宝丰能源权重3.27%且涨4.31% [4]

文章核心观点 - PTA期价短期受供应增加预期、下游亏损抵触及终端淡季影响回调，但中期供需重构逻辑未改，价格中枢上移趋势不变 [1][6][7] 成本端（PX）分析 - PX-石脑油价差升至360美元/吨，同比提升96%，短流程MX-PX价差156美元/吨，同比提升160%，盈利修复推动闲置装置重启 [2] - 亚洲PX装置负荷升至80.9%，同比提升1.5个百分点，沙特、日本、越南、韩国等多套装置重启或满负荷，累计释放产能363万吨 [2] - 2026年PX计划新增产能650万吨，全部集中在下半年，上半年供应弹性极小 [2] - 2026年二季度迎来全球PX检修高峰期，国内计划检修720万吨，海外检修316万吨，预计供应减量达5%，PXN价差有望维持强势格局 [2] 供应端（PTA）分析 - PTA行业2026年无新增产能投放，正式迈入存量竞争阶段 [3] - 本周PTA整体负荷升至78.1%，加工费周均价回升至347元/吨 [3] - 1-2月检修计划涉及产能905万吨，占总产能近10%，预计月均开工率维持75%低位 [3] - 3月将迎来PTA检修高峰，恒力、逸盛等头部大厂集中检修，涉及产能770万吨，占总产能近8% [3] - 2026年一季度PTA开工率呈“先稳后降”态势，3月将降至70%~73% [3] - 在低加工费常态化背景下，高成本老旧产能出清进程将进一步加快 [3] 库存与供需平衡 - 截至2026年1月4日，PTA社会库存降至289.5万吨，环比减少4.39万吨，处于历史低位区间 [4] - 1-2月受聚酯季节性降负影响，PTA或出现小幅累库，但累库规模将显著小于历史同期 [4] - 伴随一季度供应收缩预期兑现及需求端逐步回暖，PTA市场有望在3月后开启去库周期 [4] 需求端分析 - 短期：PTA价格冲高后，除DTY外聚酯环节多数产品陷入亏损，聚酯工厂放缓采购节奏，织造行业进入传统淡季，江浙织机开工率持续回落，坯布库存累积，聚酯开工率从91%回落至90.8% [5] - 中期：2026年国内聚酯计划新增产能400万吨，同比增速4.4%，折合PTA需求增量320万吨，且投产集中在前三季度，形成持续刚需支撑 [5] - 出口方面，2025年11月PTA出口环比大增61%，东盟等新兴市场出口增长有望对冲印度新增产能带来的部分进口需求削弱 [5] - 当前国内外纺服库存处于低位，后续补库需求集中释放有望进一步拉动产业链需求回升 [5] 价格展望 - 短期：受PX供应恢复、下游高价抵触、终端季节性下滑影响，PTA期价预计在4800~5200元/吨区间震荡 [6] - 中期：2026年PTA新增产能增速为零，供应端收缩常态化，聚酯需求保持增长，PX二季度检修带来5%供应减量，供需错配格局逐步凸显，叠加成本支撑，PTA价格中枢有望逐步上移至5100~5600元/吨 [6][7] - 随着3月行业进入去库周期，中期多头配置窗口临近 [7]

核心观点 - 石化化工行业是周期性行业 当前面临“内卷式”竞争 低质量同质化无序竞争导致企业增产不增利 全行业营业收入利润率从2021年的8.03%持续降至2024年的4.85% [1][2] - 2025年以来部分子行业率先复苏 前三季度行业归母净利润同比增长10.56% 行业盈利逐渐企稳复苏 [1][2] - 展望2026年1月 看好炼油炼化 钾肥 磷化工及可持续航空燃料等领域的投资方向 [4] 行业现状与趋势 - 供给端：化学原料及化学制品制造业固定资产投资累计额于2025年6月开始转负 SW基础化工行业及多个细分子行业资本开支连续多个季度转负 此轮行业扩产周期接近尾声 [2] - 供给端：2025年9月“石化化工行业稳增长”政策出台 旨在治理低价无序竞争 推动落后产能有序退出 有机硅 己内酰胺 PTA聚酯等子行业相继响应“反内卷”出台或制定行业指导文件 [2] - 供给端：预计后续更多化工产品新产能审批趋严 规模小 能耗高 污染大的落后产能将加速出清 行业供给过剩问题将得到有效缓解 [2] - 需求端：伴随全球央行进入降息周期及暂停缩表 在货币及财政政策刺激下 石化化工传统需求有望实现温和复苏 [3] - 需求端：新兴需求方面 从新能源 可持续航空燃料到人工智能 关键化学品材料是支撑产业技术升级的重要推手 [3] - 海外产能：受能源成本高企 装置老旧等因素影响 2025年以来欧洲化工产业迎来装置关停潮 [3] - 海外产能：中国化工产品销售额约占全球40%以上 产业链完善 相当多化工品在全球极具竞争力 在海外产能加速出清及预期需求复苏背景下 中国化工企业全球市场份额将持续提升 过剩产能将加速消化 [3] - 宏观与价格：2025年12月制造业PMI指数为50.1% 环比上月上涨0.9个百分点 升至扩张区间 [3] - 宏观与价格：2025年12月30日中国化工产品价格指数报3927点 较年初1月2日的4333点下降9.4% 主要化工品出厂价有所下滑 [3] 原油市场分析 - 2025年国际原油市场呈震荡下行态势 布伦特原油期货均价约69.15美元/桶 WTI原油期货均价约65.87美元/桶 [4] - 油价受OPEC+渐进式增产与2026年一季度暂停增产的政策调整 地缘冲突反复 美国原油库存波动及宏观经济情绪波动等多空因素交织影响 持续区间震荡 [4] - 供给端：OPEC+在10-12月累计增产41.1万桶/日后宣布2026年初暂停增产以缓解过剩压力 叠加欧美对俄能源制裁重塑贸易流向 [4] - 需求端：非OECD国家及航煤 石油化学原料需求成为主要支撑 国际主要机构对2025-2026年需求增长预期区间收窄至70-140万桶/日 [4] - 展望2026年1月 考虑到原油价格维持中等水平且波动区间收窄 炼油炼化等重要化工行业成本将有所减弱 整体利润将有所恢复 [4] 重点推荐投资方向 - 炼油炼化板块：国际原油价格维持中等水平且波动区间收窄 行业成本减弱 利润将恢复 同时我国炼油产能整体过剩严重 近年小规模炼厂退出且国内炼油行业持续“减油增化” 叠加“反内卷”政策推动 包含芳烃产业链的炼油炼化行业供需关系将持续优化 [5][6] - 炼油炼化板块重点推荐公司：中国石油 荣盛石化 [6][7] - 钾肥板块：钾盐资源将长期维持稀缺性 未来2-3年全球钾肥供需将保持紧平衡 [6] - 钾肥板块重点推荐公司：亚钾国际 公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权 折纯氯化钾资源总储量约10亿吨 未来2-3年公司将全面迎来氯化钾产能投放周期 [6][7] - 磷化工板块：磷酸铁锂储能电池对磷矿石需求的边际拉动效应有望增强 磷矿石价值重估且稀缺属性持续强化 中长期磷矿石价格将维持高位 [6] - 磷化工板块重点推荐公司：川恒股份 云天化 [6][7] - 可持续航空燃料板块：欧盟明确2025年航空燃料中强制添加2%的SAF 并在2050年逐步提升添加比例至70% 2025年全球SAF需求有望翻倍增长至200万吨 国内也将逐步实现SAF大规模商业化使用 未来中长期全球SAF需求将高速增长 [6] - 可持续航空燃料板块重点推荐公司：卓越新能 [6][7] - 其他重点推荐公司：中国海油 [7]

文章核心观点 - 玻璃期货价格在12月31日呈现高位震荡偏强走势，主力合约盘中最高触及1098.00元/吨，涨幅达1.49%附近 [1] - 多家期货机构认为，尽管短期需求存在压力，但玻璃价格已处历史低位，行业利润极差，产能退出和供应下降为价格提供了支撑，下跌空间有限，后市可能呈现震荡格局 [2] 市场行情表现 - 12月31日，玻璃期货主力合约开盘报1091.00元/吨，盘中高位震荡运行，最高触及1098.00元/吨，最低下探1080.00元/吨 [1] - 截至发稿，玻璃主力合约涨幅达1.49%附近，行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1][2] 机构观点汇总：看空因素与下行风险 - 银河期货指出，随着春节临近，下游停工放假仍将给玻璃需求及价格施压 [2] - 正信期货指出，玻璃现货小幅累库，终端需求后续或将放缓，基本面后续或仍有转弱压力 [2] 机构观点汇总：支撑因素与上行潜力 - 混沌天成期货表示，玻璃价格已跌至历史较低位，行业利润较差，部分产能已确认退出，价格继续下跌将引发更多厂家冷修，因此向下空间有限 [2] - 混沌天成期货预期，2026年玻璃需求将继续大幅下降，供需平衡的日熔量大概在14.4万吨左右，需要1万吨/天以上产能冷修才能实现供需再平衡 [2] - 混沌天成期货认为，在悲观预期下，目前行业利润挤压已接近极致，不宜继续看空，2026年政策继续反内卷可能加速落后产能淘汰，将利好远期 [2] - 银河期货分析称，短期玻璃供应下降给基本面提供了支撑，期价或延续坚挺震荡趋势 [2] - 银河期货认为，总体玻璃仍然以低位区间震荡为主，但由于产业上减产导致下跌空间有限 [2] - 正信期货指出，短期宏观预期有所改善，需关注反弹高度 [2] 机构观点汇总：后市展望 - 混沌天成期货认为，在产能出清过程中，多空可能会反复博弈 [2] - 银河期货与正信期货观点均认为，玻璃价格后续或呈现震荡趋势，下跌空间有限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近日玻璃产线接连放水冷修，供给收缩下短线提振市场情绪，短期价格可能震荡偏强运行，后续关注30日、40日均线压力附近的走势情况，继续关注宏观政策变化以及产线冷修情况 [4] 根据相关目录分别总结 市场行情回顾 - 期货市场玻璃主力低开高走，日内走强，120分钟布林带走开口喇叭，震荡偏强信号，成交量较昨日增38.9万手，持仓量较昨日减7280手，收盘涨34元/吨，涨幅3.23% [1] - 现货市场河北出货尚可，企业多存优惠，下游采购偏理性；华东窄幅整理，浙江两条产线放水支撑价格，下游多散单；西北变化不大，成交氛围偏弱；西南多数持稳，个别上调 [1] - 基差方面，华北现货价格1000，基差 -87元/吨 [1] 基本面数据 - 供应方面，截至12月25日，全国浮法玻璃日均产量15.45万吨，比18日降0.39%，产量108.4万吨，环比降0.17%，同比降3.06%，行业平均开工率73.89%，环比降0.1%，平均产能利用率77.42%，环比降0.14%，近几日多条产线放水冷修，短线供应下降 [2] - 库存方面，样本企业总库存5862.3万重箱，环比增6.5万重箱，环比增0.11%，同比增29.63%，折库存天数26.5天，较上期持平 [2] - 需求方面，1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比降15.9%，住宅投资60432亿元，降15.0%，房地产开发企业到位资金85145亿元，同比降11.9%，全国深加工样本企业订单天数均值9.7天，环比降4.2%，同比降22.6%，各区域订单情况有差异 [2][3] - 利润方面，截至12月25日，天然气制利润 -186.4元/吨，环比降5元/吨，石油焦利润 -7.2元/吨，环比降7.14元/吨，煤制气利润 -21.88元/吨，环比降14.26元/吨 [3] 主要逻辑总结 - 供应端燃料产线亏损加速产能出清，近两周4条产线放水冷修，工信部整治“内卷式”竞争提振市场情绪 [4] - 需求端房地产开发投资及资金到位同比下滑，竣工与新开工疲软，地产需求走弱，库存压力增加和订单量疲软使现货价格承压 [4] - 综合来看，供给收缩短线提振市场情绪，短期价格可能震荡偏强运行，后续关注均线压力走势，关注宏观政策和产线冷修情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期玻璃处于存量消化阶段，供给收缩下库存消化较快，但在需求持续疲软下，短期价格可能维持震荡运行，后续注意20日均线附近压力的走势情况，继续关注宏观政策变化以及产线冷修情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：玻璃主力低开震荡，收盘十字星，120分钟布林带走紧口喇叭，偏震荡信号，成交量较昨日减35.3万手，持仓量较昨日增1877手，日内最高1063，最低1045，收盘1051，较昨日结算价涨6元/吨，涨幅0.57% [1] - 现货市场：周末河北市场多下调20 - 30元/吨，下游低价补货，产销尚可；华东市场涨跌互现，浙江2条产线放水，部分价格走高，山东在华北低价货源冲击下重心松动，刚需为主；西北市场暂稳，下游陆续放假，有价无市 [1] - 基差：华北现货价格1000，基差 - 51元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止12月25日，全国浮法玻璃日均产量15.45万吨，比18日 - 0.39%，全国浮法玻璃产量108.4万吨，环比 - 0.17%，同比 - 3.06%，行业平均开工率73.89%，环比 - 0.1%，平均产能利用率77.42%，环比 - 0.14%，昨日广东一条浮法玻璃生产线停产冷修，设计产能900吨/日 [2] - 库存：样本企业总库存5862.3万重箱，环比 + 6.5万重箱，环比 + 0.11%，同比 + 29.63%，折库存天数26.5天，较上期持平 [2] - 需求：1 - 11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，住宅投资60432亿元，下降15.0%，房地产开发企业到位资金85145亿元，同比下降11.9%，全国深加工样本企业订单天数均值9.7天，环比 - 4.2%，同比 - 22.6%，北部区域深加工订单环比下滑，中部及东部整体变化不大，华南订单环比适度增加，西南区域内增降并存，订单均值环比小幅下滑，全国深加工样本企业散单集中在3 - 7天，部分工程类订单排期缩短至15 - 20天 [2][3] - 利润：截止12月25日，天然气制利润 - 186.4元/吨（环比 - 5元/吨）、石油焦利润 - 7.2元/吨（环比 - 7.14元/吨）、煤制气利润 - 21.88元/吨（环比 - 14.26元/吨） [3] 主要逻辑总结 - 供应端天然气产线长期亏损，煤炭、石油焦产线也亏损，可能加速产能出清，上周工信部再提整治“内卷式”竞争，短线市场情绪提振 [4] - 需求端房地产开发投资及资金到位情况同比下滑，竣工与新开工疲软，地产需求走弱，库存压力增加和订单量疲软使现货价格承压 [4] - 综合来看近期玻璃处于存量消化阶段，供给收缩下库存消化较快，但需求疲软，短期价格或维持震荡运行，后续关注20日均线附近压力走势，关注宏观政策和产线冷修情况 [4]

核心观点 - 铝供应端国内运行产能处于高位、海外在建项目缓慢，需求稳定增长，供需偏紧支撑价格，行业利润维持高位，低库存是价格关键支撑，高铝价抑制下游采购，叠加市场对宏观流动性收紧的担忧，盘面呈高位震荡 [3] - 氧化铝运行产能处于历史高位，新增产能逐步投放，需求增速放缓致市场情绪转弱，库存累积，但政策鼓励产业兼并重组引发“产能出清”政策预期，期货价格暴力反弹，短期底部可能逐步显现 [4] 利多因素 铝 - 国内电解铝产能天花板政策限制明确，全球供应弹性不足 [8] - 成本端废铝紧缺与电力支撑 [8] 氧化铝 - 部分区域氧化铝企业因利润亏损出现弹性生产 [5] - “产能出清”的政策预期发酵 [5] 利空因素 铝 - 当前处于传统消费淡季，高铝价抑制下游采购 [8] - 市场担心宏观流动性收紧 [8] 氧化铝 - 国内氧化铝新产能投产，供应压力将逐步显现 [9] - 下游电解铝增速放缓，抑制氧化铝需求 [9] 上游供给 - 涉及中国铝土矿全国月度产量季节性、分省份月度产量、月度进口量季节性、港口库存季节性 [20][21] - 包含中国氧化铝月度产量季节性、主要产地月度产量、全国及分省份周度开工率、月度进口量季节性、进口盈亏 [23][25][29] - 涵盖中国及全球电解铝月度产量季节性、中国电解铝周度产量季节性、月度净进口季节性、现货进口盈亏 [32][33][34] 下游需求 - 涉及铝锭、铝棒周度出库量季节性，铝锭 + 铝棒周度出库量季节性 [36][38] - 包含铝棒、铝型材、铝杆、铝板、铝箔、原铝铝合金锭产量季节性 [39] - 涵盖行业平均及各品类铝制品周度、月度开工率季节性 [40][49] - 涉及未锻造的铝及铝材当月出口量季节性、中国铝材出口利润 [51][53] - 关联房屋开竣工面积、固定资产投资完成额累计同比，房屋竣工面积当月值季节性 [54][57] - 包含汽车、新能源汽车产量当月值季节性 [58][60] - 涉及电网工程投资完成额、新增 220 千伏及以上线路长度当月值季节性 [61][64] - 涵盖电源工程投资完成额太阳能当月值季节性、光伏新增装机量当月值季节性 [65] 库存情况 - 涉及中国铝土矿月度库存季节性及分省份情况 [66][67] - 包含氧化铝企业厂内库存季节性、库存天数季节性、SHFE 氧化铝仓单总量季节性 [68][69] - 涵盖 LME 铝库存季节性、SHFE 铝仓单数量季节性、中国电解铝社会库存季节性、库存天数季节性 [69][70][72] - 涉及铝棒现货库存季节性、铝锭 + 铝棒现货库存季节性 [72] 成本利润 - 涉及国内铝土矿价格、进口铝土矿价格、32% 离子膜液碱折百价、氧化铝成本 [74] - 包含氧化铝现货价格、预焙阳极价格、动力煤价格 [75] - 涉及荷兰天然气 TTF、欧洲部分国家电价、中国电解铝成本利润 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应方面产线亏损或加速企业产能出清，工信部整治“内卷式”竞争提振短线市场情绪，但地产需求走弱、库存增加、订单疲软使现货价格承压 ，短期价格或维持震荡运行，短线注意布林上轨附近压力 ，后续关注宏观政策和产线冷修情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场玻璃主力低开高走、日内偏强 ，120分钟布林带走紧口喇叭、偏震荡信号 ，成交量较昨日增61.5万手 ，持仓量较昨日增9426手 ，收盘涨7元/吨、涨幅0.67% [1] - 现货市场华北成交灵活、价格窄幅波动 ，华中、华东变化不大、企业稳价出货 ，西北交投偏淡、产销受限 ，西南价格暂稳、个别企业存提涨计划 [1] - 华北基差-47元/吨 [1] 基本面数据 - 供应方面全国浮法玻璃日均产量15.45万吨、较18日降0.39% ，产量108.4万吨、环比降0.17%、同比降3.06% ，行业平均开工率73.89%、环比降0.1% ，平均产能利用率77.42%、环比降0.14% ，广东一条900吨/日产线停产冷修 [2] - 库存方面样本企业总库存5862.3万重箱、环比增6.5万重箱、环比增0.11%、同比增29.63% ，折库存天数26.5天、较上期持平 [2] - 需求方面1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元、同比降15.9% ，住宅投资60432亿元、下降15.0% ，房地产开发企业到位资金85145亿元、同比降11.9% ，全国深加工样本企业订单天数均值9.7天、环比降4.2%、同比降22.6% ，不同区域深加工订单有不同变化 [2] - 利润方面截止12月25日 ，天然气制利润-186.4元/吨、环比降5元/吨 ，石油焦利润-7.2元/吨、环比降7.14元/吨 ，煤制气利润-21.88元/吨、环比降14.26元/吨 [3] 主要逻辑总结 - 供应方面产线亏损或加速产能出清 ，工信部整治“内卷式”竞争提振短线情绪 [4] - 地产需求走弱、库存压力增加、订单量疲软使现货价格承压 [4] - 短期价格或震荡运行 ，关注宏观政策和产线冷修情况 [4]