报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内大豆现货市场价格稳中偏强，预估延续震荡走势；国内玉米现货市场氛围偏强运行，建议节前宽幅震荡看待，若有较大回落调整可考虑逢低买入；鸡蛋市场暂无明显驱动，因存栏量边际较去年下半年略有改善，不建议过度看空；生猪去产能仍在进行，春节前后现货供应庞大，近月和现货难持续上涨，远月需关注近两月产能去化和可繁殖母猪数量 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 大豆 - 国内大豆现货市场价格走势稳中偏强，东北产区现货价格平稳，基层农户要价持稳，贸易主体随缘收购、消耗库存，多平台大豆拍卖成交良好，春节前有补库需求，但贸易主体提价出货困难，预估延续震荡走势 [1] 玉米 - 国内玉米现货市场氛围偏强运行，东北产地强势尤甚，深加工企业厂门收购价格调涨，东北深加工收购均价周比上涨 0.7%，华北深加工收购均价周比上涨 0.6%，北方港口周比上涨 0.66%，南方港口周比下降 0.4%，强势格局自北向南、自产区至销区趋弱，深加工企业节前有补库需求，基层上量未形成压力，产销区倒挂，地储拍卖持续投放，市场担忧后续玉米上方空间，建议节前宽幅震荡看待，若有较大回落调整可考虑逢低买入 [1] 鸡蛋 - 从鸡苗补栏数据推算，2026 年上半年在产蛋鸡存栏量逐月递减，3、4 月存栏降幅显著，受前期补栏量偏少及老鸡淘汰加速影响，产能去化加快，5 月存栏量仍下降但降幅收窄，行业进入供需调整过渡期，市场暂无明显驱动，因目前存栏量边际较去年下半年略有改善，不建议过度看空 [2] 生猪 - 2025 年末能繁母猪存栏 3961 万头，减少 116 万头，下降 2.9%，为正常保有量的 101.6%；2025 年全国生猪出栏 71973 万头，比上年增加 1716 万头，增长 2.4%；2025 年末全国生猪存栏 42967 万头，比上年末增加 224 万头，增长 0.5%；2025 年末生猪存栏高于去年同期，生猪去产能仍在进行，春节前后现货供应庞大，需求有所抬头，但近月和现货难持续上涨，远月需关注近两月产能去化和可繁殖母猪数量 [2][3]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 生猪养殖行业产能去化持续，长期价格中枢有望上移，低成本优质猪企将受益[2][36] - 牧业（肉牛、原奶）中长期价格趋势上行，产能去化推动供需格局改善[3][38][39] - 白羽肉鸡上游引种受限可能带来产能收缩，需关注其持续性[3][51] - 种业知识产权保护加强，有利于规范市场并可能加速转基因商业化进程[59] 根据目录总结 1 生猪：猪价回调，关注养殖端出栏节奏变化 - **1.1 猪企销售情况：12月出栏增量，均价延续跌势** - 2025年12月，17家上市猪企合计出栏生猪1798.72万头，环比增长6.8%，同比增长8.87%[2][11] - 其中，金新农、立华股份、正邦科技出栏量环比增长显著，分别为44.01%、39.59%、18.46%[11] - 12月14家猪企生猪销售均价为11.5元/公斤，环比下跌1.82%，同比下跌27.15%[2][12] - 头部企业牧原股份、温氏股份、新希望12月销售均价分别为11.41、11.60、11.28元/公斤[12] - **1.2 周行情：需求承接不足，猪价回调** - 截至2026年1月23日，全国生猪价格12.92元/公斤，周环比上涨0.15元/公斤[2][16] - 同期，行业自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为43.35元/头和115.84元/头，周环比分别增加35.97元/头和67.49元/头[2][16] - 1月11-20日，二次育肥销量占比为2.69%，环比提升1.3个百分点[2][16] - 截至1月20日，育肥栏舍利用率37.71%，较1月10日提升3.76个百分点[2][16] - 上周样本屠宰企业日均屠宰量18.55万头，周环比下降1.25%[19] - 截至1月22日当周，行业冻品库存率18.96%，周环比下降0.26个百分点[19] - 1月22日当周，行业生猪出栏均重128.89公斤，周环比增加0.04公斤[25] - 1月20日规模场7公斤仔猪均价352元/头，周环比上涨6.67%[30] - 行业产能持续去化，2025年12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，季度环比下降1.83%[36] - 报告建议关注天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧等[2][36] 2 牧业：犊牛价格上涨，长期肉、奶价格趋势上行 - **肉牛**：2026年1月23日，育肥公牛价格25.66元/公斤（周环比持平），犊牛价格33.09元/公斤（周环比上涨0.18%）[3][38] - 进口牛肉保障措施落地，对配额外进口牛肉加征55%关税，实施期限三年，利好国内牛价[38] - 能繁母牛存栏已从高点下降超3%，2024年1-11月新生犊牛同比下降超8%，供应偏紧格局有望延续，预期2026-2027年牛价进入上行周期[38] - **原奶**：2026年1月16日行业原奶价格3.03元/公斤，周环比上涨0.33%，仍处周期底部[3][39] - 行业持续亏损推动产能去化，2025年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7%[39] - 随着产能去化传导至供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升[3][39] - 报告建议关注优然牧业、中国圣牧、现代牧业等[3] 3 白鸡：停苗期结束，鸡苗价格下滑 - 2026年1月23日，行业白羽肉鸡苗价格2.2元/羽，周环比下跌0.54元/羽；白羽肉鸡价格7.5元/公斤，周环比下跌0.09元/公斤[3][46] - 停苗期结束后种蛋集中出苗导致供应增加，同时养殖端担忧春节出栏而补栏意愿下降[3][46] - 2025年12月底法国发生禽流感，导致部分公司引种暂停，上游产能可能收缩[3][51] - 报告建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等[3][51] 4 种业：农业植物新品种保护案例发布，强化种业知识产权保护 - 农业农村部发布2025年农业植物新品种保护十大典型案例，旨在强化以案释法、以案示警[59] - 案例特点包括：体现行政执法威慑、明确司法裁判新导向以破解维权痛点、厘清授权审查依据[59] - 监管加强有助于规范市场秩序，提升行业门槛，为种业振兴构建良好环境，转基因商业化进程有望加速[59] - 报告建议关注隆平高科、登海种业、康农种业等[59] 5 行情回顾 - 截至2026年1月23日过去一周，农林牧渔板块上涨0.40%，在申万一级行业中排名第24[65] - 子板块涨跌幅依次为：种植业（+4.14%）、农产品加工（+3.99%）、渔业（+2.90%）、动物保健II（+2.21%）、养殖业（-0.76%）、饲料（-0.82%）[65] - 周涨幅前五个股：京基智农（+29.47%）、福建金森（+15.66%）、海南橡胶（+15.50%）、贤丰控股（+11.44%）、宏辉果蔬（+9.94%）[65] - 周跌幅前五个股：平潭发展（-14.04%）、*ST天山（-5.67%）、中宠股份（-4.31%）、海大集团（-3.72%）、牧原股份（-2.79%）[65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期累库不及预期、春节偏晚等供需错配因素使节前备货期现货涨价超预期，盘面近月理性跟涨，但养殖重回盈利后市场累库情绪抬头，供应端压力后移或致春节后上半年蛋价承压；当前存栏下降有限、未来产能去化途径不确定，成本端偏低且变化有限，近月节后合约锚定成本，远端因补栏恢复预期难以有超额利润，盘面各合约升水偏高，建议反弹抛空为主 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 节前备货期现货涨超预期 - 受节前备货情绪刺激，元旦以来鸡蛋现货持续上涨，涨幅超预期及正常季节性波动，截止1月下旬，外销产区河北馆陶报价较月初低点涨幅近30%，内销产区河南等地现货突破4元/斤，养殖端重回盈利 [4] - 蛋价异常走强因素：产能水平环比下降，存栏规模去年9月见顶回落，新开产规模降低，小蛋占比下降；春节偏晚需求后置，前期累库不充分，囤货投机放大涨幅；替代物价格持续偏强；1月以来盘面空头回补，近月走势偏强但较现货克制 [5] 市场累库情绪抬头 - 超预期涨价使养殖重回盈利，市场情绪乐观，但存栏偏高、鸡龄结构年轻，供应节奏和需求有不确定性，产能去化或放缓 [10] - 累库情绪表现：淘鸡鸡龄回升，出栏减量，延淘情绪抬头，节日换羽节后开产增加供应压力；鸡苗、青年鸡补栏情绪抬头，鸡苗和蛋雏鸡价格环比上涨，12月补栏量止跌，晓鸣股份鸡苗销售和价格上涨，种蛋利用率上升 [13] 节后和更长期蛋价将锚定成本端波动 - 存栏变化依盈利预期动态调整，成本端偏低且有养殖利润时，产能去化难实现 [16] - 成本对蛋价起锚定作用：近端节日期间需求消失、供应照旧，累库使蛋价回归成本线以下；远端春季补苗，低成本下产能去化不必然，超额利润难给出 [16]

养殖ETF市场表现与机构观点 - 1月26日，养殖ETF（159865）当日涨幅超过2.1% [1] - 该ETF跟踪中证畜牧指数（930707），该指数从沪深市场选取畜禽养殖、饲料加工及动物保健等领域的上市公司证券，以反映畜牧业整体表现 [1] - 指数成分覆盖从养殖到动物保健的全产业链环节，具有较为全面的行业代表性 [1] 禽类养殖行业分析 - 海外禽流感频发，后续祖代鸡引种面临不确定性 [1] - 上述引种不确定性中长期利好白羽鸡产业链价格 [1] 生猪养殖行业分析 - 当前猪价处于震荡状态 [1] - 集团养殖场出栏量提升，但散户仍有压栏行为 [1] - 行业供应端仍存压力，叠加政策引导，产能去化进程可能加速 [1] 动物保健行业分析 - 从养殖周期角度看，需求端暂时承压 [1] - 从产品角度看，各公司新产品陆续上市，为行业提供增长动力 [1] 种业行业分析 - 需关注生物育种扩面进度 [1] - 需关注转基因玉米的推广情况 [1] 宠物行业分析 - 出口订单扰动对行业影响有限 [1] - 内销市场延续增长趋势 [1] - 国产品牌市场份额持续提升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场对上半年生猪出栏压力延续担忧升温致期货盘面震荡走弱，当前生猪市场供强需弱，短期价格因情绪波动，中长期仍有回落压力，能繁母猪存栏接近调控目标但产能去化效果短期难现，出栏量高叠加前期压栏猪源释放加剧供应压力，需求端提振滞后，猪价中长期上行空间受限 [5][8][78] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格 市场对生猪出栏压力担忧升温引发盘面抛压，期货盘面震荡走弱，上周五收盘主力 LH2603 合约报 11565 元/吨，涨 0.26% [5][14] 现货价格 - 生猪价格先涨后跌，周度均价重心上移，截至 1 月 23 日全国出栏均价 12.87 元/公斤，环比涨 1.42% [7][18] - 仔猪价格上涨明显，7kg 仔猪周均价 343.33 元/头，环比涨 11.09%，养殖户提前补栏、集团场刚性补栏及部分区域产能去化提振需求 [7][21] - 二元母猪市场交投清淡，均价 1431 元/头，后备养殖户补栏积极性低 [7][24] - 淘汰母猪价格随猪价回暖上行，全国均价 9.77 元/公斤，环比涨 2.84%，养殖端惜淘 [7][27] 价差情况 - 1 月以来生猪期现基差持续走扩，上周五为 1575 元/吨，现货受节前消费支撑，期货 03 合约对应节后淡季供强需弱 [30] - 上周全国标肥价差为 -0.75 元/公斤，环比走扩 0.11 元/公斤，气温走低带动大猪消费，标猪旺季走弱 [33] 基本面分析 供给端 - 能繁母猪存栏：2025 年末存栏 3961 万头，环比降 2.9%，为正常保有量 101.6%，推算 2026 年上半年生猪供应充足；12 月规模场存栏 502.02 万头，环比降 0.18%，中小散场 16.766 万头，环比降 1.19% [37][40] - 生猪存栏：2025 年末全国存栏 42967 万头，增 0.5%；12 月 7 - 49 公斤小猪、50 - 89 公斤、90 - 140 公斤、140 公斤以上大猪存栏占比分别为 32.97%、29.03%、36.50%、1.51%，环比 0.00%、 - 0.07%、 - 0.12%、4.46%，规模场出栏 90 - 140 公斤猪致存栏下降，大猪消费好存栏占比提升 [47] - 猪肉产量：2024 年以来产量上升，2024 年 5706 万吨，2025 年 5938 万吨，增 4.1% [51] - 母猪淘汰：12 月规模养殖样本场淘汰量 115814 头，环比涨 3.06%，中小散场 11518 头，环比降 0.75% [54] - 生猪出栏：12 月养殖企业出栏加快，规模场出栏 1178.29 万头，环比增 3.68%，中小散场 54.80 万头，环比增 6.39%，1 月仍可能增量；截至 1 月 20 日样本企业出栏进度完成率 64.94%，总体偏慢 [59][63] 需求端 - 屠宰企业开工率：上周开工率 35.18%，环比降 0.73%，同比降 8.19%，猪价波动及天气影响致开工率下降 [67] - 冻品库容率及鲜销率：上周鲜销率 87.43%，环比下滑 0.18%，冻品库容率 17.3%，环比下滑 0.18%，供需节奏平稳 [71] 成本利润情况 上周生猪养殖行业扭亏为盈，自繁自养模式头均盈利 63.5 元，外购仔猪模式头均盈利 37.85 元 [77] 后市展望 生猪市场供强需弱，短期价格波动，中长期有回落压力，能繁母猪存栏接近调控目标但产能去化慢，供应压力大，需求提振滞后，猪价中长期上行受限 [8][78] 操作策略 - 单边：短期观望，中期逢高偏空 [10][79] - 套利：近月合约震荡磨底，远月合约支撑强 [10][80] - 期权：无 [10][80]

玉米市场 - 本周国内玉米期货和现货价格双双突破2300元/吨，但基本面并无明显单边偏紧，价格上涨压力主要源于节前备货刚需下的时间性阶段错配和地区间调动的空间错配 [4][13] - 价格见顶迹象明显，尽管中储粮拍卖热度不减且节前备货刚需仍存，预计玉米主力合约短暂上行整理后将重回横盘区间 [4][13] - 本周玉米到港密集，广东预计周内将有53.4万吨到港量，同时23日各地中储粮竞价销售玉米14.4万吨，成交13.2万吨，成交率达91%，下游价格接受程度偏高，玉米主力或仍存在小幅上行空间 [4][13] - 观点总结：玉米03主力合约观察2250附近的支撑，在期现价格突破2300的前提下，上方维持2330 [5][14] 豆粕市场 - 美国寒潮天气引发对冬小麦产量受损和加工企业停工的担忧，叠加南美天气给出阶段性风险溢价，推动隔夜CBOT大豆反弹 [5][14] - 未来一周巴西大部降雨形势良好，有利于大豆生长，但需关注持续性降水可能延误收割，阿根廷大部产区仅有零星降水，需关注干旱发展的可能性 [5][14] - 美盘反弹从成本端为粕价带来边际利好，同时市场对未来国内大豆供应可能阶段性偏紧及储备投放节奏不确定性的担忧也提供支撑，但当前巴西远月船期对盘压榨利润相对可观，暗示若南美到港压力兑现，可能通过粕价下跌挤出榨利 [5][14] - 观点总结：短期需关注南美降水预期变化给美盘带来的扰动，豆粕05合约预计日内运行区间为2700-2850元/吨 [6][15] 鸡蛋市场 - 主产区现货价格稳定，河北馆陶现货均价约3.51元/斤，较上一日持平，在前期持续强势后出现滞涨情况 [7][16] - 2025年全年补栏量较2024年减少约4220万羽，但仍维持约10.15亿羽的偏高水平，偏高的补栏量可能导致行业产能去化速度明显放缓，现货价格中枢抬升可能需要更长时间 [7][16] - 短期受春节备货支撑可能反弹，但需警惕高位震荡后的节后回调风险，中长期可锚定存栏下降的中期逻辑，关注远月合约低位布局机会 [7][16] - 需关注春节前后市场结构差异，春节前深化的Contango结构存在证伪可能性，节后可能逆转，现货滞涨利空近月合约表现，潜在的套保力量回归可能较大程度影响远月升水幅度 [7][16] 生猪市场 - 昨日主产区生猪均价约13.05元/公斤，自繁自养与外购仔猪育肥利润均进入盈亏平衡点附近，行业亏损压力明显缓解 [8][17] - 生猪养殖利润回正和仔猪价格上涨传递出短期市场改善的信号，但2026年上半年生猪供应压力依然存在，趋势性回暖可能需待下半年产能去化效果更清晰地显现 [8][17] - 当前市场回暖改善养殖端心态，可能导致产能去化路径受阻，从而抑制现货价格上涨的空间 [8][17] - 操作策略：短期关注现货回调风险，中期可关注远月升水收敛后的多头配置机会 [9][18]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 玉米：中性 1．昨日玉米03主力收盘涨幅0.31%至2283元/吨，全国玉米现货平均现货价格报价2281元/吨，现货价格暂无变化。 2．昨日21日，中储粮吉林分公司拍卖玉米4.6万吨，成交率100%，近日拍卖及采销成交密集，成交率攀升明显，春节备货或将全面启动。但深加工方面利 润普遍同比降低约30%，对补库节奏形成部分压制。 3．据海关最新数据，2025年国内玉米进口量265万吨，同比减少81%。 观点总结：玉米03主力观察2250附近的支撑，上方2330，月内中性偏多。 豆粕：中性 1．持续降雨导致巴西大豆收割放缓，隔夜CBOT大豆反弹。预报显示南锥体区域降雨"北多南少"特征突出，未来一周巴西北部与中西部普遍面临强降雨， 第二周雨势预计边际减弱；巴西南部以及阿根廷核心产区几乎没有降雨，第二周预计有所恢复，关注阿根廷干旱发展的可能性； 2．美盘反弹从成本端给粕价带来边际利好，同时对未来国内大豆供应可能阶段性偏紧的担忧以及储备投放节奏的不确定性亦提供一定支撑。但另一方面， 当前巴西远月船期对盘压榨利润相对可观，暗示若南美到港压力兑现，仍可能通过粕 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 玉米：中性 1．东北深加工企业提价收购、东北农户大部分惜售，市场供需双方继续围绕连盘走强的持续性继续博弈 2．此前受天气影响，山东到车量从51台恢复到196台。沂水大地、米能、金汇、青援食品、鲁洲集团等企业继续上调收购价10-20元/吨。 3.20日共举行三场玉米采销竞价：中储粮公司举行玉米竞价采购交易，计划采购玉米量4.6万吨，成交数量2.2万吨，成交率48%。中储粮公司举行玉米购销 双向交易，计划数量1.3万吨，成交数量0.25万吨，成交率20%。中储粮黑龙江公司举行玉米竞价销售交易，计划销售玉米量1.1万吨，全部成交，成交价 2090-2160。结合现货成交一般的情况，侧面说明虽然市场观望情绪短期有所减弱，补库需求仍存，但市场整体仍对未来行情不能有较为确定性的判断。 观点总结：玉米03主力观察2250附近的支撑，上方2350。 3．美盘成本支撑削弱以及菜粕下跌均对豆粕价格形成拖累，但对未来大豆供应可能阶段性偏紧的担忧以及储备投放节奏的不确定性仍提供一定支撑。另一 方面，当前巴西远月船期对盘压榨利润相对可观，暗示若南美到港压力兑现，仍可能通 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势不一，生猪期现回落，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种呈现不同的震荡态势，投资者需根据各品种的基本面和市场因素进行分析决策 [1][7][8][9][11][12][16][17][18][19][20][23] - 2025 年三季度开始去产能，预计 2026 年下半年猪周期逐步见底回暖；油脂油料供应宽松，关注回调后买入套保和套利策略；棉花中长期重心向上 [11][7] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 油脂 - 棕榈油因出口预期表现偏强，马来西亚 1 月 1 - 20 日出口数据受关注，国内现货库存环比增长但成交一般；美国农业部上调 25/26 年全球大豆产量和库存，美豆油投机基金净空单减少；中加达成初步协议，菜油未来供应预期转宽松 [7] - 展望：豆油震荡，棕油震荡，菜油震荡偏弱；建议关注回调后阶段性买入套保和多棕油空菜油套利策略 [7] 蛋白粕 - 国际方面，阿根廷大豆播种接近尾声，特朗普政府掺混义务方案支撑需求预期，美豆压榨表现强劲，对华出口大单提振盘面，但中长期美豆供需平衡表期末库存消费比环比走高，巴西大豆新作产量预估上调 [8] - 国内方面，豆粕跌到区间下沿，菜粕跌出性价比吸引下游备货点价，春节前终端备货推动油厂库存下降 [8] - 展望：美豆震荡、连粕震荡，菜粕震荡，菜粕预计弱于豆粕，震荡偏弱 [8] 玉米 - 近期基本面偏紧平衡，上游惜售，降雪阻碍物流，基层上量受阻；后期关注春节前后抛压节奏，下游饲料企业安全库存能覆盖春节，深加工企业春节前刚需备货启动 [9] - 替代谷物方面，北方冬小麦主产区播种偏晚或提供炒作题材；政策粮投放平抑价格，市场上有顶下有底 [9] - 展望：震荡，短期显性库存难累积，支撑价格高位震荡 [9] 生猪 - 供应方面，短期 1 月上旬出栏进度偏慢，部分区域二次育肥重新入场，月底出栏或提速；中期供应过剩压力至少持续至 2026 年 4 月；长期 2025 年三季度开始去产能，预计 2026 年 5 月往后商品猪供应压力减轻 [11] - 需求方面，屠宰量周度微增，肉猪比价缩小，肥标价差扩大；库存小幅累库，生猪均重环比增加 [11] - 展望：震荡，上半年产业端建议关注逢高做空的套保机会，2026 年下半年猪周期逐步见底回暖 [11] 天然橡胶 - 盘面维持宽幅震荡，受商品调整走势影响，胶价日内窄幅震荡但未跌破近两周支撑位，基本面变化不大，更多受宏观带动 [12][13] - 展望：基本面变量有限，不支持单边继续上行，中期延续回调多配思路，短期回归宽幅震荡 [14] 合成橡胶 - 盘面跌幅放缓，转为高位震荡运行，中期看涨逻辑不变，基于丁二烯基本面边际改善预期；原料端丁二烯市场价格延续上行态势 [16] - 展望：丁二烯供需格局改善相对确定，短期上方有压力需调整，中期维持震荡偏强 [16] 棉花 - 短期因阶段性利多出尽，棉价上涨势头暂缓，处于调整期；基本面整体尚可，新棉累库速度偏慢，消费较好，但内外价差走扩带动棉纱进口增加为边际利空因素 [17] - 中长期基于棉花平衡表预计偏紧和新疆植棉面积下降预期，维持棉价重心向上、震荡偏强观点 [17] - 展望：震荡偏强，建议回调逢低多配 [17] 白糖 - 国际市场 25/26 榨季全球糖市预计供应过剩，巴西、泰国、印度、中国均预计增产，内外糖价承压但估值处于低位；国内市场进入全面开榨期，供应边际增多 [18] - 展望：震荡偏弱，维持反弹空思路 [18] 纸浆 - 利多因素为海外浆厂涨价，进口成本提高，针阔叶价差不高支撑盘面低位；利空因素为需求进入季节性淡季，针叶流动性充裕，节前备货难出现，阔叶现货价格松动 [19] - 展望：震荡偏弱，下方支撑在 5200 - 5250 元/吨，5750 - 5800 元/吨区域有压力 [19] 双胶纸 - 市场维持低位震荡，基本面无大矛盾，规模纸企排产稳定，华南部分停机产线计划复产，经销商理性备库，出版提货结束，市场成交转社会单，需求疲软 [20][22] - 展望：震荡偏弱，出版社提货收尾，社会面需求清淡 [22] 原木 - 期货主力合约延续增仓下跌，跌破 760 元/方支撑位，盘面由空头主导；估值进入低估值区，往下空间有限；基本面暂无明显变化，交割方面国产材交割冲击弱化，太仓地区到船下降，现货偏强 [23] - 展望：短期区间运行，03 合约 760 - 800 元/方区间操作 [23] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆双胶纸、原木等品种，但文档未详细给出相关数据内容 [26][45][58][76][118][131][145][168] 中信期货商品指数 - 2026 年 1 月 20 日，综合指数 2414.16，-0.15%；商品 20 指数 2773.48，-0.23%；工业品指数 2308.47，-0.34% [184] - 农产品指数 934.25，今日涨跌幅 -0.02%，近 5 日涨跌幅 -1.15%，近 1 月涨跌幅 +2.39%，年初至今涨跌幅 +0.13% [186]

报告行业投资评级 - 报告对农林牧渔行业整体未明确给出单一评级，但对主要子行业进行了评级：种植业看好、畜牧业看好、林业中性、渔业中性、农产品加工Ⅱ看好 [7] 报告核心观点 - 生猪养殖：猪价在消费旺季出现反弹，但中期价格可能继续低迷，行业在连续亏损后短暂扭亏，但面临市场价格低迷、疫情风险上升和政策施压三重压力，产能有望继续快速去化 [5][6][7][23][24] - 白羽肉鸡：行业产能处于历史高位，鸡苗和毛鸡价格近期震荡，中期供给宽松，价格或继续震荡 [8][9][25][26] - 黄羽肉鸡：行业产能处于历史较低水平，预计2026年上半年供给偏紧，叠加消费旺季，鸡价中期有望在成本线上方震荡上涨 [9][10][26] - 动保行业：主要兽用抗生素价格处于年内高位震荡，同比涨幅超过20%，宠物疫苗国产替代进程加快 [11][12][27] - 种植产业链：种业受益于产业政策优化和转基因技术推进，种植业则因粮食进口减少、国际粮价上涨预期及国内政策支撑，中期粮价有望趋势性上涨 [13][14][28][29] 市场行情回顾 - 本周申万农业指数下跌3.27%，表现逊于大市（上证综指跌0.44%，深成指涨1.13%）[4][30] - 子行业中，唯有动保指数上涨1.19%，其他板块普遍下跌 [4][30] - 涨幅前10个股主要集中在动保板块，跌幅前10个股集中在水产板块，涨幅前三为回盛生物(15.02%)、国投中鲁(5.79%)和华绿生物(5.30%) [4][33][34] 养殖产业链核心数据与观点 生猪 - 价格数据：本周末全国生猪出厂均价12.78元/公斤，较上周涨0.15元；主产区15公斤仔猪出栏均价25.14元/公斤，较上周涨0.66元 [6][23] - 生产数据：本周末全国规模以上屠宰企业开工率为38.58%，较上周降1.19个百分点；2025年12月，16家养猪上市公司生猪出栏量合计1790万头，环比增2.9%，同比增1.35% [6][23] - 盈利情况：主产区自繁自养头均盈利7元，较上周扭亏为盈，此前行业已连续亏损17周 [7][24] - 产能去化：截至2025年10月末，全国能繁母猪存栏3990万头，较上月末减少45万头，较去年末高点减少88万头 [7][24] - 投资观点：养殖上市公司头均市值处于历史底部区间，长期投资价值凸显 [7][25] 白羽肉鸡 - 价格数据：本周末烟台鸡苗均价2.83元/羽，较上周跌0.87元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.77元/斤，较上周跌0.03元 [8][25] - 盈利情况：主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.3元，较上周少赚0.15元 [8][25] - 产能数据：2025年前12个月，全行业祖代鸡更新量为157.41万套，同比持平略增 [9][26] - 投资观点：个股羽均市值处于历史低位，安全边际高，产业链盈利有望向上游倾斜，建议关注鸡苗公司 [9][26] 黄羽肉鸡 - 价格数据：2025年12月，温氏黄鸡售价12.95元/公斤，较上月跌0.27元；立华黄鸡售价12.16元/公斤，较上月跌0.02元 [9][26] - 产能数据：2025年12月末，全国父母代种鸡在产存栏为3611万套，环比下降1.7%，同比下降0.84% [10][26] - 投资观点：给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份 [10][27] 动保 - 兽用化药：泰妙菌素和泰万菌素等产品价格2025年从底部回升至高位，2026年价格高位环比有所回落，但同比涨幅超过20% [11][12][27] - 兽用疫苗：猫三联疫苗2025年销量保持增长，价格有所回落，国产替代进程加快 [12][27] - 投资观点：建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物 [12][27] 种植产业链核心数据与观点 种业 - 核心观点：种子产业战略地位突出，政策持续优化，转基因生物技术产业化稳步推进，有利于龙头公司销售放量和价格提升，其估值处于底部，长期配置价值凸显 [13][28] 种植 - 价格数据：上周末全国玉米收购均价2369元/吨，较上上周涨4元；本周末全国小麦收购均价2513元/吨，较上周持平 [14][29] - 核心观点：因粮食进口趋势性减少、国际粮价上涨预期及国内最低收购价政策支撑，国内粮价中期有望趋势性上涨 [14][29] - 投资观点：建议关注种植板块投资机会，重点关注苏垦农发 [14][29] 其他行业数据摘要 - 饲料价格：本周末肉鸡料均价3.45元/公斤，育肥猪料价格3.34元/公斤，均较上周持平 [15] - 原奶价格：上周末全国主产区生鲜乳出场均价3.02元/公斤，较上上周跌0.01元 [15] - 水产品价格：本周末威海海参、对虾、鲍鱼批发价分别为120、320、100元/公斤，均较上周持平；扇贝批发价为8元/公斤，较上周跌2元 [15] - 大宗农产品价格：本周末南宁白糖成交均价5362元/吨，较上周涨17元；全国328级棉花成交均价15902元/吨，较上周涨133元；国内豆粕市场均价3209元/吨，较上周涨13元 [15][16] 重点推荐公司 - 报告明确给出“买入”评级的公司包括：中宠股份、牧原股份、苏垦农发 [3] - 盈利预测表内列为“买入”评级的还包括：佩蒂股份、温氏股份、优然牧业、现代牧业 [61] - 列为“增持”评级的包括：登海种业、牧原股份 [61]