五年规划机制 - 五年规划是国家治理的重要机制，使中国能够长远谋划并接续实现目标，是创造中国奇迹的重要手段 [1] - 中国创造了一种与市场经济有机结合的新型规划，能同时发挥市场“无形之手”和规划“有形之手”的作用，形成巨大效能 [1] - 在充满不确定性的全球环境中，五年规划提供了一份“中国确定性”，是中国战略方向保持稳定的关键 [2] 现代化产业体系 - 建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基被置于12项重点部署的首位，标志着中国走新型世界大国道路 [4] - 中国制造业增加值占全球比重约30%，制造业与实体经济是中国经济发展的基础 [4] - 政策信号明确要以实体经济为基础，以先进制造业为骨干构建现代产业体系 [7] - 产业部署包括通过新技术改造提升传统产业、形成新兴产业集群优势、提早布局未来产业（如具身智能、可控核聚变、量子计算）的三步棋 [7] 产业融合发展 - 推动制造业与服务业融合发展，特别是拓展生产性服务业和服务与数字化解决方案 [5] - 推进制造业与数字经济融合发展，中国完整的实体经济体系是人工智能、大模型等技术快速应用于工业场景的基础 [5] - 完整的产业链是创新的显著优势，能实现“创新—制造—再创新”的良性循环 [5] 科技创新驱动 - 科技层面表述从“科技自立自强”升级为“高水平科技自立自强”，抢占未来发展的制高点 [10] - 科技创新已成为驱动“十五五”发展的主要动力，特别强调要筑牢教育、科技、人才三大支柱 [10] - 推动科技创新与实体经济深度融合 [10] 市场机遇与开放 - 中国持续开放将为国际社会带来巨大市场机遇，推进全国统一大市场建设使其成为全球规模最大的单一市场之一 [12] - 中国市场成为全球经济的“训练场”，具有竞争强度高和迭代速度快的特点 [12] - 失去中国市场不仅意味着失去巨大市场，更可能错失参与全球最前沿产业发展的机会 [12][13] 全球产业链角色 - 中国是全球唯一兼具完整产业体系、强大制造能力、高性价比优势的国家，是全球产业链不可或缺的稳定环节 [13] - 中国强大的绿色生产制造能力有效弥补了全球绿色产能缺口，为全球智能化、绿色化进程作出贡献 [13] - 中国创新技术、产品和发展模式在东南亚、中东、非洲和拉美加速当地的现代化进程 [13] 对外投资与发展 - “十五五”时期将部署拓展双向投资合作空间，既重视“中国经济”也重视“中国人经济” [14] - 中国企业在对外投资发展过程中国际竞争力不断提升，为全球产供链稳定畅通作出贡献 [14] - 海外资产的收益将直接贡献于国民总收入增长 [14]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 海外宏观方面美国政府停摆延续、中美关税预期缓和、9月CPI不及预期强化宽松预期；国内宏观方面二十届四中全会公报释放积极信号、9月经济金融数据有韧性、四季度基建投资资金到位量回升概率增加；资产观点建议短期均衡配置，预计海内外权益板块和有色金属将受益，黑色商品有反弹机会，贵金属短期震荡调整 [6] 根据相关目录分别进行总结 各板块品种价格及涨跌幅情况 - 股指板块沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货均有不同程度日度、周度、月度、季度和今年涨跌幅 [2] - 国债板块2年期、5年期、10年期、30年期国债期货有相应涨跌幅 [2] - 外汇板块美元指数、欧元兑美元、美元兑日元、美元中间价有涨跌幅表现 [2] - 利率板块银存间质押7日、10Y中债国债收益率、10Y美国国债收益率等有不同涨跌幅 [2] - 中信行业指数中建筑、钢铁、有色金属等多个行业有现价及不同周期涨跌幅 [3] - 能源板块NYMEX WTI原油、ICE布油、NYMEX天然气等有涨跌幅 [3] - 贵金属板块COMEX黄金、COMEX白银等有涨跌幅 [3] - 有色金属板块LME铜、LME铝等有涨跌幅 [3] - 农产品板块CBOT大豆、CBOT玉米等有涨跌幅 [3] - 国内主要商品中航运、贵金属、铜等多个品种有现价及不同周期涨跌幅 [4] 宏观精要 - 海外宏观美国9月CPI不及预期、政府停摆超25天、经济下行压力加大、中美关税预期缓和 [6] - 国内宏观二十届四中全会公报提出“新质生产力”等内容，前三季度GDP累计同比增长5.2%，9月经济数据增速企稳，预计四季度基建投资资金到位量回升 [6] - 资产观点短期均衡配置，预计海内外权益板块和有色金属受益，黑色商品有反弹机会，贵金属短期震荡调整 [6] 各板块品种市场逻辑及短期判断 - 金融板块股指期货科技事件催化成长风格活跃，短期震荡上涨；股指期权市场成交额回落，短期震荡；国债期货债市延续偏弱，短期震荡 [7] - 贵金属板块黄金/白银因地缘及经贸缓和阶段性调整，短期震荡 [7] - 航运板块集运欧线三季度旺季转淡，短期震荡 [7] - 黑色建材板块钢材政策扰动、库存有压力，短期震荡；铁矿基本面矛盾不大，短期震荡；焦炭开工下滑提涨将落地，短期震荡；焦煤供应扰动煤价偏强，短期震荡；硅铁成本支撑强化但供需宽松，短期震荡；锰硅库存压力显现，短期震荡；玻璃供应未降库存累积，短期震荡；纯碱成本支撑加强，短期震荡 [7] - 有色与新材料板块铜贸易摩擦致铜价短期回落，短期震荡；氧化铝基本面弱势，短期震荡；铝库存去化价格震荡上行，短期震荡上涨；锌库存预期过剩，短期震荡；铅再生铅冶炼厂复产在即，短期震荡；镍伦镍库存突破25万吨，短期震荡；不锈钢仓单去化盘面回升，短期震荡；锡供应有约束，短期震荡；工业硅供应宽松，短期震荡；碳酸锂仓单去化价格走强，短期震荡 [7] - 能源化工板块原油地缘风险提升，短期震荡；LPG供应过剩，短期震荡；沥青原油下跌或承压，短期震荡下跌；高硫燃油原油下跌或承压，短期震荡下跌；低硫燃油跟随原油震荡，短期震荡下跌；甲醇烯烃反弹宽幅震荡，短期震荡；尿素成本支撑难持久，短期震荡；乙二醇供需改善提振有限，短期震荡；PX制裁升级效益支撑偏强，短期震荡；PTA供需承压加工费承压，短期震荡；短纤需求面料订单释放但成本传导不畅，短期震荡；瓶片低价成交尚可但淡季抑制弹性，短期震荡；丙烯与PP价差波动，短期震荡；PP油价反弹检修支撑，短期震荡；塑料油价反弹检修支撑有限，短期震荡；苯乙烯原油反弹震荡上行，短期震荡下跌；PVC低估值弱预期，短期震荡；烧碱需求支撑不足，短期震荡 [9] - 农业板块油脂马棕10月累库概率大，短期震荡；蛋白粕中美关系积极美豆跳涨，短期震荡；玉米/淀粉潮粮上量期现下行，短期震荡；生猪月末供应缩量猪价反弹，短期震荡；天然橡胶继续震荡整理，短期震荡；合成橡胶盘面窄幅震荡，短期震荡；棉花成本提升关注贸易磋商，短期震荡；白糖糖价低位震荡，短期震荡下跌；纸浆金融交易氛围推动上涨，短期震荡；双胶纸纸企稳价增多，短期震荡 [9]

宏观与政策 - 美联储10月降息预期强化，9月核心CPI同比回落至3.0%，核心商品环比降至0.22%[12] - 日本新首相高市早苗计划推出规模超13.9万亿日元的经济刺激计划[7] - 二十届四中全会明确"十五五"聚焦内需与科技自立，强调建设强大国内市场与现代化产业体系[30][31] - 中国地方政府新增专项债10月前4周发行额1484.2亿元，同比大幅下降[48] 市场与资产表现 - 全球股市普涨，恒生指数与日经225指数均上涨3.6%，上证综指上涨2.9%[5][6] - 原油价格因地缘冲突反弹，IPE布油期货周度上涨7.1%[5][39] - A股创业板指估值领涨，PE-TTM历史分位上升5.9个百分点[15] - 北向资金近期转为净流入，最近一周估算净流入100亿元[35] 行业动态与数据 - 有色金属需求旺季推动去库，碳酸锂价格周度上涨2.79%，库存连续去化超两个月[67][68] - 航空业票价同比上升，油运VLCC-TCE运价维持在8万美元高位，旺季盈利创新高[73][74] - 快递行业反内卷深化，9月单票收入环比提升2.4%，申通、圆通单票收入环比上涨0.06元[75] - 建筑工程业资金到位率59.62%，同比降4.6个百分点，地产成交面积同比下滑21.1%[48][49] - 奢侈品行业25Q3收入超预期，LVMH、Hermès汇率中性收入分别增长1.0%和9.6%[62]

经济现代化是国家现代化的重要内容。习近平总书记指出，"建设现代化经济体系是我国发展的战略目 标，也是转变经济发展方式、优化经济结构、转换经济增长动力的迫切要求"。党的二十大对加快建设 现代化经济体系作出战略部署。党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进 中国式现代化的决定》在阐释到2035年的改革目标任务时，强调"建成现代化经济体系"。发展新质生产 力是解决我国经济社会发展面临的新矛盾新问题、推动经济体系现代化的重要途径。面对新一轮科技革 命和产业变革，我们必须抢抓机遇，加大创新力度，以新质生产力为引领加快建设现代化经济体系。 科学理解主要构成 习近平总书记指出："现代化经济体系，是由社会经济活动各个环节、各个层面、各个领域的相互关系 和内在联系构成的一个有机整体。"经济体系建设，既包括生产力方面的内容，又包括生产关系方面的 内容。其中，生产力决定经济发展的水平和效率，生产关系构成经济发展的制度框架。可以说，经济体 系的现代化就是发展生产力并形成与其相适应的生产关系的过程。 新质生产力是相对于传统生产力而言的，它基于科技创新，尤其是原创性、颠覆性科技突破所带来的生 产力水平跃升形成。这种 ...

加快构建新发展格局是以习近平同志为核心的党中央统筹发展和安全作出的重大战略决策，是把握 我国发展主动权的战略性布局。党的二十届四中全会深入分析"十五五"时期我国发展环境面临的深刻复 杂变化，对做强国内大循环、畅通国内国际双循环作出系统谋划和战略部署。 革开放高地为牵引，稳步扩大制度型开放，丰富跨境电商、海外仓等新业态、新模式，优化提升省级自 贸试验区协同创新区、省级经开区等平台功能，努力在畅通内外循环中拓展国际合作空间。 "全会提出，坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合， 以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动。我们将加力扩围 实施消费品以旧换新政策，制定实施促消费稳增长措施，带动石油、汽车等消费持续增长；抓重点区域 突破，强化市、县（区）协同联动，聚焦重点企业，落实常态化调度工作机制；深挖潜力行业，捕捉消 费热点，培育大型餐饮企业入统；进一步扩大外贸出口，围绕全市'7+25'产业链群培育外贸产业，形成 以苹果及其制品为代表的特色农产品、以石油装备制造为代表的工业制成品和以红色文化资源为特征的 文化旅游产品出口产业格局。"延安市商务局局长 ...

央视网消息：国家统计局10月27日发布数据，今年1—9月份，随着更加积极有为的宏观政策落地落实，新经济增长点培育壮大，规模以上 工业企业利润加快恢复。 全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%。 规模以上装备制造业利润同比增9.4% 此外，国家统计局介绍，今年前三季度，高技术制造业、装备制造业利润实现较快增长。1至9月，规模以上装备制造业利润同比增长 9.4%，高于全部规模以上工业平均水平6.2个百分点。 1至9月，规模以上高技术制造业利润同比增长8.7%，较1至8月加快2.7个百分点。其中，9月份高技术制造业利润两位数增长，增速达 26.8%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长6.1个百分点。 分行业看，在41个工业大类行业中，有23个行业利润同比增长，增长面超过五成。其中，9月份有30个行业利润增长，增长面达73.2%。 国家发展改革委宏观经济研究院副研究员 陈曦：前三季度，我国工业经济呈现稳中有进的发展态势，特别是工业生产保持了良好的増 势。叠加全国统一大市场建设纵深推进，市场竞争秩序持续优化，也为相关行业价格改善，以及企业效益提升带来了积极的变化。 1—9月份，全国规模以 ...

文章核心观点 - 建设强大国内市场和加快构建新发展格局是重要战略部署 旨在通过建设全国统一大市场来高效聚集资源要素 充分发挥巨大市场潜力 为经济循环畅通无阻提供支撑 [1] - 全面推动“大市场”强起来的关键是让市场发挥决定性作用并更好发挥政府作用 通过打破壁垒、统一规则来提升资源要素配置效率 同时以强大国内市场吸引全球优质资源 塑造国际竞争新优势 [2][3] 战略目标与意义 - 战略目标是实现准入畅通、开放有序、竞争充分、行为规范的全国统一大市场 以夯实市场“大”的基础并积蓄向“强”转变的动力 [1] - 该战略是有效满足自身和世界需求、改善企业外贸环境、吸引境外优质投资的重要抓手 也是在全球治理中谋求与市场规模相称影响力的关键 [3] 当前市场现状与挑战 - 中国已稳居全球第二大商品消费市场和最大网络零售市场 资本、技术、数据等要素市场规模迅速扩张 [1] - 市场发展面临不平衡、制度规则不统一、要素资源市场建设不完善、质量体系不健全以及地方保护和市场分割等问题 影响市场功能有效发挥 [1] 重点任务与具体部署 - 重点任务包括坚持惠民生和促消费相结合、投资于物和投资于人紧密结合 以全方位扩大国内需求 并深入实施提振消费专项行动、保持投资合理增长、提高民生类政府投资比重 [2] - 具体部署涉及统一市场基础制度规则、规范地方政府经济促进行为、统一市场监管执法 以打破“隐形围墙”并释放超大规模市场红利 [2] - 政府将专注于保护宏观经济稳定、维护公平竞争、构建社会安全保障体系 以有为政府保障有效市场 [2] 内外市场联动与全球影响 - 战略同步部署“建设强大国内市场”与“扩大高水平对外开放” 促进内外市场规则标准融通 [3] - 以强大国内市场为“内核” 吸引全球优质资源要素汇聚 旨在增强对全球产业链供应链创新链的影响力 并积极参与全球经济治理体系改革 [3]

报告核心观点 - 宏观层面，“十五五”规划建议将高质量发展置于核心位置，强调科技自立自强、先进制造业发展及扩大内需，为经济和产业指明方向 [3][4][6] - 公司层面，光启技术2025年三季度业绩表现强劲，营收和净利润快速增长，订单饱满且正通过技术升级突破产能瓶颈 [5][7][8] 宏观经济发展方向 - 经济建设是“十五五”时期的头等大事，需保持合理经济增速以支撑2035年基本实现社会主义现代化的目标 [3] - 发展目标更注重高质量发展的全面推进和提升，并特别强调实现国防实力的大幅跃升 [3] - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系是核心方向，重点任务包括优化传统产业、培育新兴产业和未来产业等 [3] - 科技创新被摆在突出位置，旨在通过高水平科技自立自强引领新质生产力发展，加强关键核心技术攻关 [3][4] - 坚持扩大内需战略，通过提振消费、扩大投资、推进全国统一大市场建设来增强国内大循环内生动力 [6] 光启技术2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度公司营业收入为15.96亿元，同比增长25.75%；归母净利润为6.06亿元，同比增长12.82% [7] - 2025年第三季度单季营收达6.53亿元，同比增长56.50%；单季归母净利润为2.20亿元，同比增长25.28% [7] - 公司货币资金为44.14亿元，但同比减少18.25%；应收账款为26.60亿元，同比增长47.14%；存货为4.73亿元，同比增长119.44% [7] 光启技术经营与产能状况 - 公司订单饱满，全资子公司近期与两家客户签订了价值5.16亿元的超材料航空结构产品订单 [7][8] - 公司正推动量产技术2.0升级，通过工艺与流程优化实现产能柔性扩张，预计年底完成第一阶段升级目标 [8] 光启技术投资建议 - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.34元、0.44元、0.55元 [9] - 以2025年10月24日收盘价46.59元计算，对应2025-2027年PE分别为135.1倍、105.3倍、84.0倍，维持“增持-A”评级 [9]

建设强大国内市场的战略部署 - 党的二十届四中全会提出建设强大国内市场，加快构建新发展格局，是“十五五”时期集中力量办好自己的事的重要战略部署，体现了宏观政策的延续性和破解难题的主动性 [1] - 建设全国统一大市场，实现准入畅通、开放有序、竞争充分、行为规范，将有利于高效聚集国内外资源要素，充分发挥巨大市场潜力，为构建新发展格局提供坚实支撑 [1] - 新发展格局的关键在于经济循环畅通无阻，强调国内国际双循环相互促进，匹配的国内市场将强化超大规模市场优势，促进商品要素资源在更大范围内有序流动和合理集聚 [1] 当前市场基础与存在问题 - 我国已稳居全球第二大商品消费市场和最大网络零售市场，资本、技术、数据等要素市场规模呈现迅速扩张趋势 [1] - 市场发展存在不平衡、制度规则不统一、要素和资源市场建设不完善、商品和服务市场质量体系不健全、地方保护和市场分割尚未解决问题，影响市场功能有效发挥 [1] 重点任务与具体措施 - 坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，将全方位扩大国内需求，打开市场增量空间 [2] - 深入实施提振消费专项行动、保持投资合理增长、提高民生类政府投资比重，以不断增进投资的综合效益，促进消费和投资良性互动 [2] - 统一市场基础制度规则、规范地方政府经济促进行为、统一市场监管执法，目的是更好地打破“隐形围墙”，充分释放超大规模市场红利 [2] 市场机制与政府作用 - 全面推动“大市场”强起来的关键与核心是让市场发挥决定性作用，更好发挥政府作用 [2] - 政府需做好保护宏观经济稳定、维护公平竞争、构建社会安全保障体系等方面的事，以有为政府保障有效市场 [2] 国内国际双循环相互促进 - 全面推动“大市场”强起来是有效满足自身和世界需求、改善企业外贸环境、吸引境外优质投资的重要抓手 [3] - 此举是在全球治理中谋求与市场规模和贡献相称影响力的关键，党中央同步部署“建设强大国内市场”与“扩大高水平对外开放” [3] - 促进内外市场规则标准融通，以强大国内市场为“内核”，吸引全球优质资源要素向国内汇聚，塑造国际竞争和合作新优势 [3] - 持续增强对全球产业链供应链创新链的影响力，积极参与全球经济治理体系改革，推动构建公平合理、合作共赢的国际经贸投资新规则 [3]

建设强大国内市场的战略部署 - 党的二十届四中全会提出建设强大国内市场并加快构建新发展格局，是十五五时期集中力量办好自己的事的重要战略部署，体现了宏观政策的延续性和破解难题的主动性 [1] - 建设全国统一大市场旨在实现准入畅通、开放有序、竞争充分、行为规范，以高效聚集国内外资源要素，发挥巨大市场潜力，为构建新发展格局提供支撑 [1] - 新发展格局的关键在于经济循环畅通无阻，强调国内国际双循环相互促进，匹配的国内市场需强化超大规模市场优势，促进商品要素资源有序流动和合理集聚 [1] 当前市场现状与挑战 - 我国已稳居全球第二大商品消费市场和最大网络零售市场，资本、技术、数据等要素市场规模迅速扩张 [1] - 市场发展不平衡、制度规则不统一、要素和资源市场建设不完善、商品和服务市场质量体系不健全、地方保护和市场分割等问题影响市场功能有效发挥 [1] 重点任务与政策措施 - 坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以全方位扩大国内需求，打开市场增量空间 [2] - 深入实施提振消费专项行动、保持投资合理增长、提高民生类政府投资比重，以增进投资综合效益，促进消费和投资良性互动 [2] - 统一市场基础制度规则、规范地方政府经济促进行为、统一市场监管执法，以打破隐形围墙，释放超大规模市场红利 [2] 市场机制与政府作用 - 全面推动大市场强起来需打破不合理边界壁垒，纠正片面强调局部利益忽视全局利益的偏差，建立统一规则以提升资源要素流动配置效率 [2] - 具体部署的关键是让市场发挥决定性作用，更好发挥政府作用，政府需保护宏观经济稳定、维护公平竞争、构建社会安全保障体系，以有为政府保障有效市场 [2] 对外开放与全球影响 - 全面推动大市场强起来是满足自身和世界需求、改善企业外贸环境、吸引境外优质投资的重要抓手，也是在全球治理中谋求与市场规模和贡献相称影响力的关键 [3] - 党中央同步部署建设强大国内市场与扩大高水平对外开放，促进内外市场规则标准融通，以强大国内市场为内核吸引全球优质资源要素，塑造国际竞争和合作新优势 [3] - 持续增强对全球产业链供应链创新链的影响力，积极参与全球经济治理体系改革，推动构建公平合理、合作共赢的国际经贸投资新规则 [3]