不断加深本土化及研发投入的外资并非少数 作为蔡司集团在华本土化战略的核心支点，蔡司苏州开业一年后，较此前实现营收同比翻番，达7.6亿元人民币。与此同时，三款高端显微镜本土化制造落 地，标志着蔡司成为业界首个在激光共聚焦和场发射扫描电子显微镜领域实现在华生产交付的国际厂商，也由此实现了核心显微镜产品线在中国的全面"本 土化"。 "中国是蔡司在全球最大的市场，增速也在全球领先。"蔡司大中华区首席运营官谢磊在9月5日的开业一周年庆典上告诉第一财经，苏州工厂的营收翻番超出 预期，对于中国业务始终保持信心是蔡司持续加大投资的关键。自3年前总部选择购地自建厂房而非租赁，就展现出其对中国本土化的长期承诺。这是集制 造与研发为一体的基地，其产品和方案不仅仅面向中国，还将输出全球。 把越来越多且越来越高端的研发制造搬到中国实现本土化，这是全球光学巨头蔡司这些年"一以贯之"的行动。 此次在苏州工厂首产下线的三款高端显微镜产品汇聚了蔡司在光学与电子显微成像领域的最新成果。面对去全球化的杂音以及部分制造业回流欧美的趋势， 蔡司为何坚持将高端产品搬到中国？ 从德国总部决定在中国自购土地建立工厂，到运营一周年后实现营收翻番，成为全球显微 ...

下周A股解禁规模 - 下周A股市场将有40只股票限售股解禁 解禁市值合计966.01亿元 [2] - 12只股票解禁市值超过10亿元 其中时代电气、南网储能、华大智造解禁市值均超100亿元 分别为278.23亿元、230.81亿元和133.82亿元 [2] - 华秦科技和西部黄金解禁市值均超过60亿元 [2] 重点公司解禁详情 - 时代电气第一大股东中车株洲电力机车研究所有限公司解禁5.9亿股 占总股本43.42% 公司2025年上半年营业收入122.14亿元同比增长17.95% 归母净利润16.72亿元同比增长12.93% [4] - 南网储能解禁市值230.81亿元 解禁比例65.30% 为定向增发机构配售股份解禁 [2][7] - 民士达解禁比例66.23% 为40股中最高 公司上半年营业收入2.37亿元同比增长27.91% 归母净利润6302.78万元同比增长42.28% [7] 解禁比例分析 - 13只股票解禁比例高于10% 其中民士达、南网储能、赛伦生物、浙江恒威解禁比例均超过50% [5] - 解禁比例超过40%的股票包括华大智造48.06%、青木科技45.50%、墓类股份43.43% [7] 机构投资收益 - 参与西部黄金定向增发的机构解禁收益率超过180% 南网储能机构收益率超过70% 科瑞技术机构收益率超过50% [8] - 皖维高新、实达集团、国联民生等定向增发机构配售股份解禁收益率均为正 [8] 细分市场表现 - 民士达主营芳纶纸产品技术壁垒高 受益于国产化替代进程和中高端市场需求扩大 RO膜基材新产品布局有望形成第二增长曲线 [8] - 15只解禁股为股权激励限售股份 其中三一重能、兆易创新、铂力特、润欣科技、海信视像解禁市值均超过1亿元 [8]

文章核心观点 - 车规级SoC芯片是汽车智能化的核心 正随汽车电子架构升级成为替代传统ECU的关键 涵盖智能座舱与自动驾驶两大领域 未来将形成技术降本与场景下沉的良性循环 支撑千亿级市场扩张 [1] 行业概述 - 车规级SoC是专为汽车电子系统设计的集成电路 将处理器、存储器、接口、传感器等功能单元集成于单一芯片 实现自动驾驶、智能座舱、车身控制等智能化功能 [2] - 主要分为智能座舱SoC和自动驾驶SoC两大类 前者侧重CPU/GPU算力和多媒体处理 追求用户体验 后者侧重AI算力和功能安全等级 关乎行车安全 [3] - 相比传统MCU SoC集成更多异构处理单元 结构更复杂 具有高性能、低功耗、小尺寸和高可靠性特点 能胜任多任务及复杂计算场景 [5] 市场规模与增长 - 全球智能座舱市场规模从2021年331.6亿美元增至2024年706.3亿美元 年复合增长率28.66% 预计2030年达1484.1亿美元 [8] - 中国智能座舱市场增速更高 从2021年76.3亿美元增长至2024年173.8亿美元 年复合增长率31.58% 预计2030年达548.1亿美元 [8] - 2024年中国乘用车前装座舱域控制器搭载量达673.19万辆 搭载率从2023年17.56%提升至29.37% [8] - 10-25万元价格区间域控搭载率从2022年9.01%跃升至28.42% 增长达2.58倍 [8] 技术发展路径 - 智能驾驶加速向L3级渗透 L3级自动驾驶于2024年进入落地元年 预计2025年起渗透率显著提升 [9] - L4级完全自动驾驶处于区域性测试与商业化试点阶段 预计2024-2027年全球L4级渗透率从0.1%加速提升至4.4% [9] - 智驾SoC芯片按AI算力分为三级：大算力芯片(100+ TOPS)支持城市NOA和高阶功能 中算力芯片(20-100 TOPS)多用于高速NOA 小算力芯片(2.5-20 TOPS)主打高性价比 [9] - 舱驾一体SoC成为新趋势 英伟达Thor、高通8775等量产将推动硬件成本降低20%-30% [14] 企业布局模式 - 新势力车企普遍采用自研模式：特斯拉2019年推出FSD芯片(144TOPS) 2024年升级至FSD 2.0(算力提升5倍) 蔚来2023年发布5纳米神玑NX9031 小鹏2024年"图灵芯片"流片成功 [10] - 传统车企通过合资合作布局：吉利联合安谋科技成立芯擎科技 北汽与Imagination合资成立核芯达 长安与地平线合资成立长线智能 [12] - 上汽、长城通过战略投资地平线、黑芝麻等头部企业 形成覆盖高、中、低端车型的生态布局 [12] 市场竞争格局 - 智能座舱芯片市场外资仍占主导 2024年高通、AMD和瑞萨三家外资企业共同占据85%市场份额 其中高通以70%市占率处于绝对领先地位 [12] - 国产芯片供应商迅速崛起 市占率从2023年不足3%大幅提升至2024年超过10% 芯擎科技2024年排名跃升至全球第四 市场份额从1.6%增长至4.8% 增幅高达300% [12] - 自动驾驶SoC芯片市场英伟达装机率从2023年34.4%提升至2024年39.8% 特斯拉从32.6%回落至25.1% [13] - 国产芯片表现亮眼 华为昇腾610和地平线J5的装机率分别跃升至9.5%和5.1% [13] 未来发展趋势 - 技术迭代加速 高算力与低功耗成核心驱动力 2025年国产芯片算力突破500TOPS 未来两年向1000TOPS以上迈进 [14] - 先进制程(7nm/5nm)和异构计算架构普及显著降低功耗 征程6系列能效比达150TOPS/W 较前代提升40% [14] - 国产化替代提速 市占率有望从2024年55%提升至2028年70%以上 [15] - 头部企业通过"芯片+算法+工具链"全栈布局构建生态优势 地平线"天工开物"开发平台缩短车企开发周期6个月以上 [15] - 高阶智驾功能向10-15万元主流市场渗透 2025年比亚迪10万元级车型搭载城市NOA功能 [16] - 预计2028年中国L2级及以上智能汽车销量突破2720万辆 带动SoC芯片市场规模超1000亿元 [16]

公司战略与收购 - 公司拟收购河北金力新能源科技100%股份 全面切入锂电池隔膜领域[2] - 交易完成后将整合双方原材料与设备采购需求 增强议价能力并降低成本[2] - 通过生产流程相似性实现工艺优化合作 提升生产效率和产品质量[3] 产业链协同效应 - 双方主要设备供应商均为高分子薄膜制造商 设备采购需求整合将提升设备性能[4] - 在原料端、生产端和设备端具备基础技术共通性 通过技术融合优化产品性能[4] - 技术合作将推进国产化替代进程 同时拓展下游市场空间[2][4]

市场表现与价格变动 - 寒武纪股价在两天内下跌近20%后，于2025年9月5日14:40上涨超7% [1] - 科创50ETF东财（159637）场内价格上涨4.1% [1] - 上证科创板50成份指数成分股天岳先进20%涨停，阿特斯和佰维存储涨超12% [1] 行业动态与催化因素 - 英伟达拟将Rubin处理器CoWoS中间基板材料替换为碳化硅，最晚2027年碳化硅进入先进封装 [1] - 特朗普拟对未在美建厂的芯片企业加征关税，强化国产化替代逻辑 [1] - 关税政策为模拟、射频、存储、CPU等芯片厂商带来结构性机会 [1] 指数与ETF特征 - 科创50ETF东财（589850）跟踪科创50指数，半导体行业权重占比超60%，医疗器械占比7%，软件开发占比5% [2] - 芯片ETF基金（159599）跟踪中证芯片产业指数，涵盖芯片设计、制造、封装与测试等领域 [2] - 中证芯片产业指数前十大权重股包括寒武纪、中芯国际、海光信息、北方华创等50只成份股 [2] 市场调整与资金流动 - 寒武纪因科创50指数编制规则调整导致降权重，引发百亿资金被动调仓 [1] - 科创50指数短期快速回调，为8月以来过热情绪降温并消化估值泡沫 [1]

战略合作与市场表现 - 中盐集团与中国移动签署战略合作协议 在数智化规划 数字基础设施 人工智能 5G+智慧盐业领域展开合作 推动通信技术应用落地[1] - 合作涉及5G及人工智能等前沿技术 与电信ETF主要成分股业务方向高度契合 对通信产业链市场预期产生正向影响[1] - 截至09月05日10:49 电信ETF基金(560690 SH)上涨1.40% 关联指数中证电信(931235 CSI)上涨1.81%[1] 成分股价格变动 - 新易盛上涨7.01% 中际旭创上涨6.38% 天孚通信上涨4.22% 中天科技上涨5.30% 中国卫通上涨0.81%[1] 券商研究观点 - 深化卫星通信准入制度改革推动我国卫星产业进入发展快车道 卫星互联网在商业领域衍生智能驾驶 星际通信等新应用场景[2] - 产业链开放度提升和成本降低加速卫星互联网商业化进程[2] - 半导体行业国产化替代进程受技术差距影响存在不确定性 但AI和国产化替代双机遇仍为长期主线[2] 相关投资标的 - 电信ETF基金（560690）[3] - 关联个股包括中国联通（600050） 中际旭创（300308） 中国电信（601728） 中国移动（600941） 新易盛（300502） 银之杰（300085） 中国卫通（601698） 中兴通讯（000063） 天孚通信（300394） 紫光股份（000938）[3]

公司投资与业务布局 - 华天科技斥资20亿元在南京浦口经济开发区组建南京华天先进封装有限公司 专注于2.5D/3D先进封测业务 [1][6] - 公司进口生产线已于2024年二季度跑通 国产线计划在下半年完成搭建调试并进入小批量样品试测阶段 [7] - 盘古半导体先进封测项目一期已竣工 目前处于小批量产品试制阶段 聚焦高自动化程度和低成本技术革新 [8][10] - 华天科技与AI+机器人领军企业合作推进机器人在封测产线近40个场景替代人工 提升智能化水平 [11] 技术发展与国产化进程 - 公司通过进口和国产双线并行策略 协同设备商与材料商研发 目标实现2.5D/3D先进封测技术国产化突破 [6] - 国产线重点攻关高端塑封料的可靠性、良率及稳定性 以降低对国外材料设备的依赖 [6] - 盘古项目研发高利用率玻璃基板 提升芯片二次布局效率 实现节省空间、降低功耗及提升数据传输效率 [10] - 晶圆级先进封测基地项目将建设国际领先的Gold Bump封测线和高像素图像传感器封装测试生产线 [10] 区域产业生态与集群效应 - 浦口经济开发区已集聚300余家集成电路上下游企业 2024年上半年产业产值达139.88亿元 同比增长8.55% [3] - 园区2024年新签约12个产业链项目 其中5亿元以上项目4个 形成从IC设计到封测的全产业链生态 [3] - 芯爱科技、芯德半导体等企业跟随华天科技入驻浦口 推动当地集成电路产业集群完善 [15] 战略规划与长期投入 - 华天科技连续7年在南京累计布局五个项目 包括2018年80亿元一期项目、2021年99.5亿元晶圆级封测项目、2024年100亿元二期项目及20亿元华天先进项目 [13] - 公司在南京总规划投资达340亿元 未来有望打造华天产业城 [13] - 浦口区政府提供政策扶持、产业配套及生活照料等全程保姆式服务支持企业发展 [13]

**行业与公司** 钨行业 以厦门钨业 中钨高新 五矿集团 江钨集团为主要参与者[1][6] 行业集中度高 前四家企业合计产能占全国60%[1] 厦门钨业和中钨高新是行业重点公司[3][17] 业务涵盖上游钨矿开采和下游深加工[17][20] **资源与政策控制** 全球钨资源储量约460万吨 中国占比50%约240万吨[1][4] 全球年产量约8万金属吨 中国贡献83%约7万金属吨[1][4] 中国对钨矿开采实行总量控制 2025年上半年指标同比下降6%[1][5] 主因小型矿山无需配额及配额利用不足[1][5] **成本与进出口** 头部企业完全成本6-7万元/吨 部分企业达9-11万元/吨[8] 中国禁止出口原生钨 允许少量进口[1][9] 2025年上半年进口7,306吨 同比增长65% 主要来自缅甸、朝鲜及哈萨克斯坦[9] 出口以冶炼产品为主 APT出口曾因管制政策受阻[1][9] **需求结构与应用** 2024年全国钨消费约7万金属吨 同比增长3.5%[1][10] 硬质合金占比60%[1][10] 2024年硬质合金产量近6万吨 同比增长10% 年均复合增长率约10%[1][11] 主要下游包括切削工具、耐磨和矿用工具[1][11] 军工领域中国需求占比11% 美国达20%[15] 光伏领域钨丝渗透率2024年约65% 预计2025年全渗透[3][14] **供需平衡与缺口** 2025年全球钨供需存在2,600吨缺口 预计2026年维持类似水平[3][16] 主因新增项目投放推迟及全球制造业回暖[16] **企业动态与产能扩张** 厦门钨业2025年钨丝产量预计达1,000多亿米[3][14] 计划新增3,200吨钨精矿产量 稀土磁材产能2025年新增5,000吨 2026年再增5,000吨[18] 中钨高新四竹园钨矿技改扩产 计划2027年底达1万吨左右[19][20] 托管五矿集团旗下四家钨矿 合计年产量近2万吨[20] **市场跟踪与国产化** 硬质合金需求跟踪指标包括PMI指数、机床产量、挖掘机产量及工业品开工率[12] 国内硬质合金刀具国产化替代空间大 进口涂层刀片均价31元 为非涂层出口单价四倍[13] 中钨高新和厦门钨业技术领先 数控刀片毛利率约40%[13] **其他关键信息** 钨在核工业用于偏滤器（ITER试验堆耗钨40-130吨） 水电站每GW装机耗钨38吨[15] 钨行业上市公司股票与钨精矿价格及下游需求（如PCB景气度）高度相关[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为菲利华，所属行业是非金属材料，接待时间为2025-09-04，上市公司接待人员有董事会秘书郑巍和证券事务代表彭炜 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括中信证券、兴业证券、东方财富证券等证券公司，建信基金、长盛基金、招商基金、泉果基金等基金管理公司，以及汐泰投资投资公司 [17] 调研机构占比 - 证券公司占比38%，基金管理公司占比50%，投资公司占比13% [18] 主要内容资料 - 2025年上半年石英电子布销售收入1312.48万元，目前处于客户端小批量测试及终端客户认证阶段 [21] - 公司密切跟踪市场状况规划石英电子布产能，但因处于测试认证阶段，业务合作及订单有不确定性 [22] - 公司拥有石英电子布全产业环节垂直一体化研发和生产能力，从1979年开始配套航空航天用石英纤维，石英电子布研发达7年 [23] - 公司在大规格合成石英玻璃材料制造技术及生产规模上国内领先，具备TFT - LCD用光掩膜基板G4.5代到G10.5代生产能力，合肥项目已具备批量供货能力并小批量出货，济南项目基础规格产品量产线通线并优化工艺，高阶产品生产工艺启动开发 [24] - 公司推进半导体材料国产化替代研发，高纯合成石英砂项目转入中试阶段，多种产品形成量产能力或质量提升居国内领先水平 [25] - 公司是全球少数有石英玻璃纤维批量生产能力的制造商之一，2025年上半年石英纤维需求回暖，已有多个高性能复合材料产品项目研发成功，1个项目进入批量生产阶段 [26]

石英电子布业务 - 2025年上半年石英电子布销售收入1312.48万元 [1] - 目前处于客户端小批量测试及终端认证阶段 [1] - 产能规划受客户产品迭代及适配测试等不确定因素影响 [1] - 拥有从石英砂到石英电子布的全产业链垂直一体化能力 [1] - 石英电子布研发已达7年 [2] 光掩膜基板业务 - 具备TFT-LCD用光掩膜基板G4.5代到G10.5代生产能力 [3] - 2022年研发成功G10.5代光掩膜基板 [3] - 合肥光掩膜基板精加工项目已实现小批量出货 [3] - 济南高端电子材料项目完成基础规格产品量产线通线 [3] 半导体材料国产化 - 高纯合成石英砂项目转入中试阶段 [4] - 黑白石英、高均匀性合成石英形成稳定量产能力 [4] - 大规格低羟基合成石英材料达到研发指标 [4] - 低膨胀合成石英产品质量国内领先并牵头制订国家标准 [4] - 无氯合成石英产品通过验证并形成批量生产能力 [4] 航空航天业务 - 2025年上半年石英纤维需求回暖订单持续恢复 [6] - 全球少数具备石英玻璃纤维批量生产能力的制造商 [5] - 多个高性能复合材料项目通过试验考核 [6] - 已有1个复合材料项目进入批量生产阶段 [6] - 持续开发石英纤维系列产品并拓展立体编织领域 [5]