会议背景 - 世界贸易组织在瑞士日内瓦召开服务贸易理事会年度第三次会议 [1] 中方立场与行动 - 中方主动设置议题并提交“世贸组织成员加强和稳定全球服务贸易的共同责任”立场文件 [1] - 中方揭批美国“对等关税”措施的单边主义和保护主义本质 [1] - 中方指出美国限制措施对全球服务贸易带来负面溢出影响 [1] - 中方要求美方遵守世贸组织规则并共同促进全球服务贸易健康稳定发展 [1] 对服务贸易的总体看法 - 服务贸易正成为拉动全球贸易增长的重要引擎 [1] - 服务贸易为广大发展中国家带来更多融入全球价值链的机会 [1] 对美方措施的评估 - 美国“对等关税”措施引发全球贸易动荡 [1] - 美国措施的负面影响已溢出至服务贸易领域 [1]

中方立场与主张 - 中方在世贸组织服务贸易理事会会议上主动设置议题，揭批美国“对等关税”措施的单边主义和保护主义本质 [1] - 中方指出美国服务贸易进出口规模稳居全球首位，并且长期是全球最大的服务贸易顺差国 [1] - 中方认为美国采取片面叙事，只谈货物贸易吃亏，避谈服务贸易获利，是典型的双标做法 [1] - 中方要求美方遵守世贸组织规则，加强对话合作，共同维护全球服务贸易繁荣稳定 [1] 美方措施的影响 - 中方指出美国的限制措施对全球服务贸易带来负面溢出影响，其单边主义措施引发全球贸易动荡 [1] - 美方的措施被指削弱全球商界信心，扰乱全球供应链，严重侵害成员正当利益和多边贸易体制根基 [1] 服务贸易的全球重要性 - 服务贸易正成为拉动全球贸易增长的重要引擎，为发展中国家带来更多融入全球价值链的机会 [1] - 多边贸易体制为全球贸易运行提供了重要规则基础，开放、包容、稳定和非歧视的秩序对各国发展至关重要 [2] - 服务业被视为全球供应链的重要组成部分和全球贸易的未来所在 [2] 国际社会的回应 - 印度、巴西、埃及、巴基斯坦等成员积极呼应中方发言，强调多边贸易体制的重要性 [2] - 各方应秉持协商合作精神，确保监管政策的稳定性和可预见性，共同推动全球贸易健康稳定发展 [2]

关税政策核心内容 - 美国总统下令对进口软木原木和锯材加征10%关税，对橱柜、浴室柜及带软垫的木制品加征25%关税 [1] - 上述关税将于10月14日起生效，部分产品的关税率上调计划则于明年1月1日实施 [1] - 明年1月1日起，部分带软垫木制品的关税将升至30%，橱柜和浴室柜的进口税则将提高至50% [3] 政策目标与法律依据 - 政策目标为加强供应链、提升产业韧性、创造高质量就业岗位，并提高美国木制品本土产能利用率 [1] - 加征关税的法律依据是美国《贸易扩张法》第232条，该条款授权总统以国家安全名义对进口商品加征关税 [2] - 此类行业性关税更具持久性，被视为对等关税诉讼可能败诉的替代机制 [3] 主要受影响国家与市场 - 加拿大是美国最大的木材供应国，对美出口额达54亿美元，占美国市场份额的72% [2] - 加拿大目前已需为输美木材缴纳35.2%的关税 [2] - 加拿大木材约占美国市场份额的五分之一 [2] - 其他主要供应国包括德国（出口额5.183亿美元，份额6.9%）、瑞典（3.162亿美元，份额4.2%）、巴西（2.278亿美元，份额3.0%）和智利（1.812亿美元，份额2.4%） [2] - 与美国达成贸易协议的经济体可享更低税率，如英国不超过10%，欧盟和日本上限为15% [3] 行业影响与反对意见 - 美国住宅建筑商警告称，此举可能会抑制新房建设和房屋翻新投资，推高房价 [1][4] - 全美住宅建筑商协会认为住房危机对国家安全的威胁远大于进口木材 [4] - 美国家具业联盟警告，新关税将导致美国就业岗位减少，无法逆转过去25年塑造行业的全球趋势 [5] - 家居用品行业已陷入衰退多年，关税将令该行业雪上加霜 [5] 潜在受益与受损公司 - 可能受影响的家具零售商包括Wayfair、Arhaus、Williams-Sonoma以及RH公司 [5] - 部分本土供应链占比更高的企业或从中受益，例如Ethan Allen和La-Z-Boy Inc [5] - 加拿大主要木材企业包括West Fraser Timber Co Ltd、Canfor Corp和Interfor Corp [4] - 加拿大最大的木材生产商之一因美国关税上升及市场需求疲软，已宣布临时裁员1000余人，占其员工总数的一半 [4] 政策背景与政治压力 - 特朗普政府的行业性关税覆盖范围正不断扩大，已涵盖钢铁、铝、太阳能电池板、商用飞机、半导体、关键矿产及品牌药品 [3] - 特朗普面临部分国会共和党人压力，要求对家具、橱柜及其他木制品加征关税，部分人主张税率提高至100% [4] - 特朗普已表态支持北卡罗来纳州的家具制造商，该州制造商称正面临来自获得补贴的外国竞争对手的日益激烈的竞争 [4]

关税政策内容 - 特朗普政府宣布对进口软木原木及木材征收10%关税，并对进口橱柜、浴室柜及软包木制品加征25%关税 [1] - 新关税措施于10月14日起生效，部分税率将在明年1月1日起继续上调 [1] - 美国对从加拿大进口的木材已征收14.5%的反补贴和反倾销税 [1] 行业影响分析 - 软木是住宅建筑业的关键成分，新关税将增加美国住宅建筑和装修的成本 [1] - 今年8月美国家具价格同比上涨4.7%，其中客厅和餐厅家具价格在过去12个月里上涨9.5% [1] - 美国使用的软木中约有30%来自加拿大，因加拿大森林资源多属公共土地而采伐成本更低 [1] - 美国本土木材难以在短期内满足建筑商的要求，行业内部对此存在分歧 [4] 政策背景与法律依据 - 最新关税措施源于美国商务部于今年3月根据《贸易扩展法》第232条启动的调查 [4] - “232调查”条款授权商务部对特定产品进口是否威胁国家安全立案调查，并由总统决定实施限制措施 [4] - 特朗普政府更看重依据IEEPA授权实施的关税，如“对等关税”和“芬太尼关税” [5] - 美国最高法院将于11月5日开始听取关于白宫援引IEEPA合法性的诉讼辩论 [5]

宏观经济表现 - 2025年二季度中国香港GDP同比增长3.1%，较一季度增速提升0.1个百分点，环比增长0.4% [3][5] - 私人消费开支同比增长1.9%，较一季度增速回升3.1个百分点，非耐用品消费同比增长3.1%，增速较一季度回升11.2个百分点 [3][5][7] - 本地固定资本形成总额同比上升2.8%，较一季度增速回升1.7个百分点，机器设备及知识产权产品购置开支同比大幅增长38.4% [3][5][8] 对外贸易情况 - 货物出口同比增长11.5%，较一季度增速加快3.1个百分点，对新兴市场出口表现强劲，其中对东盟出口增长25.6%，对印度出口增长24.3% [3][5][9] - 服务出口同比增长7.5%，较一季度增速加快1.2个百分点，旅游服务出口同比增长13.6%，金融服务出口增长9.4% [3][5][10] - 对美国出口同比下降11.1%，对欧盟出口下降11.0%，主要受"对等关税"影响 [9] 就业与通胀 - 季调失业率为3.5%，较一季度上升0.3个百分点，建筑业失业率升至6.8%，零售住宿餐饮业失业率升至5.2% [3][12] - 整体消费物价指数同比增长1.8%，较一季度增速上升0.2个百分点，私人房屋租金同比增长1.1% [3][13] 金融市场动态 - 港股恒生指数二季度上涨4.1%，每日平均成交额2383亿港元，首次上市金额达907亿港元，同比上涨9倍 [3][21] - 南向资金净流入2925亿港元，较一季度减少1461亿港元，海外资金净流入40.3亿美元，较一季度增加4.3亿美元 [3][25] - 基准利率9月随美联储降息25个基点至4.5%，1个月HIBOR从3月末的3.73%下降至6月末的0.73%，但8月底回升至3.30% [3][16] 房地产市场 - 私人住宅总成交量14,261套，同比下降21%但环比增长17%，其中一手房成交量环比增22%，二手房成交量环比增15% [3][27] - 中小型单位价格环比微升0.2%，大型单位价格环比下降2.7%，租金同比上涨3.5%，环比增1.2% [3][27][28] - 二季度末租售比约3.7%，高于6月新批按揭利率2.05%，但8月中旬起HIBOR快速跳涨 [3][28] 银行业表现 - 银行业整体贷款余额环比增长1.9%，制造业贷款同比增11.4%，金融机构贷款增8.8%，地产链相关敞口同比负增长 [4][37] - 客户存款余额环比增长4.0%，存贷比降至54.3%，CASA存款占比回升至45.7% [37][38] - 不良贷款率微降至2.13%，逾期3个月以上住房按揭贷款占比仅0.13%，商业地产空置率达13.6% [4][37][53] 投资与建设活动 - 二季度私人住宅新屋落成单位4,577个，同比大幅增长116%，上半年完成全年落成目标的48% [33] - 私人住宅获批开工单位1,796个，环比下降20%，同比下降54%，土地市场无公开拍卖住宅用地 [33]

关税政策影响范围 - 美国将钢铁和铝为原材料的衍生商品纳入征税对象 涉及至少720种产品 包括建筑设备及餐具等[1] - 衍生商品征税结构复杂 每种产品按钢铝采购价格部分征收50%关税 剩余部分征收15%对等关税[1] - 关税机制自特朗普第一任期存在 当前目的转向保护美国国内制造业 引发外国公司担忧[1] 日本行业出口数据 - 日本2024财年向美国出口建筑和采矿设备价值逾8000亿日元 约合376亿元人民币[2] - 2024年8月日本建筑和采矿设备对美出口同比下降26%[2] - 餐具企业山崎金属工业对美出口占销售额20%至30%[2] 企业应对措施 - 割草机企业山彦因关税计算方式不清晰无法核算具体影响[1] - 轴承制造企业表示难以通过转嫁成本消化关税压力[1] - 餐具生产商山崎金属工业考虑在特朗普任期内暂停在美销售[2] 政府与行业反应 - 日本建筑设备制造商协会要求政府谈判排除建筑机械关税[2] - 日美7月协议规定对等关税率为15% 但钢铝关税改变游戏规则[2] - 日本经济产业大臣武藤容治表示将协调行业评估关税影响[2] 潜在扩展领域 - 美国商务部启动对机床 工业机器人和医疗设备的行业特定关税调查[2] - 日本机床行业密切关注最终关税税率决定[2]

美国政府将以钢铁和铝为原材料的商品作为"衍生商品"，纳入征税对象（Reuters） 围绕对等关税，美国国内的法院正在争论是否"违反宪法"。很多专家认为，即使被确定违反宪法，"只 要扩大衍生商品的范围，对等关税的大部分可以用行业关税来覆盖"…… 美国特朗普政府的钢铁和铝关税正在给企业带来超出预料的负担。美国政府将以钢铁和铝为 原材料的商品作为"衍生商品"，纳入征税对象，迄今已指定了从建筑机械到餐具等约720种商 品。对象商品正在分阶段增加，影响正在扩大至所有行业。 美国商务部每年接受三次新的对象商品的申请。8月份的420多个品类为5月份的申请，9月份 的申请截止到29日。 如果本应只征收对等关税的商品成为钢铝关税的对象，企业负担的成本将增加。牧野铣床制 作所认为，由于机床的一种8月成为征税对象，在美国的价格提高将不可避免。 向美国出口割草机的日本电动工具企业山彦尚未完全掌握关税的计算标准，无法估算准确的 影响额。日本一家大型轴承制造商的负责人表示，"如果不明确征收钢铝关税的部分，也很难 转嫁价格"。 将钢铝关税对象扩大到衍生商品的机制，从特朗普第一任期时就存在。当时的目的是应对通 过将钢铁加工成螺丝等之后再出口 ...

工业生产 - 越南8月工业总产量同比增长8.9%，高于7月的7.4%和今年前8个月8.5%的平均增幅[4][6] - 采矿业8月产出同比增长9.1%，而前8个月平均下降1.1%[6] - 加工制造业8月增长9.5%，但低于前8个月10%的平均水平[7] 消费与零售 - 8月商品和服务零售总额同比增长10.6%，但前8个月剔除价格因素后仅增长7.2%，低于2024年同期的8.0%[4][10] - 商品部门8月增长10.2%，成为主要驱动力，而住宿餐饮业和旅游业增速放缓至13.2%和15.2%[10] 外国投资与贸易 - 8月新增登记外国直接投资20.5亿美元，今年累计达261.4亿美元，较2024年同期增长27.4%[4][16] - 外国直接投资到位金额8月达16.6亿美元，今年累计154亿美元，同比增长8.83%[4][16] - 8月出口额434亿美元，同比增长14.8%，进口额397亿美元，同比增长17.6%，贸易顺差37亿美元[4][18] - 今年累计出口额3050亿美元，进口额2918亿美元，贸易顺差132亿美元，低于2024年同期的180亿美元[20] 通胀与汇率 - 8月CPI同比上涨3.24%，核心通胀今年平均为3.19%，医疗服务价格同比上涨16.37%[4][22] - 越南盾兑美元汇率年内贬值约3.4%，而美元指数下跌10.4%[5] 旅游业 - 8月国际游客168万人次，同比增长16.5%，但低于7月的35.7%和今年21.7%的平均水平[4][15] - 韩国游客8月下降8.8%，今年平均下降3.4%，占国际游客总数的20%[4][15]

特朗普刚把美联储"逼跪"，原以为能躺赢大选，没想到突然后院起火。放火的，竟然是他最信任的"自己人"！一场史诗级的"背刺"大戏，正在华盛顿悄然 上演。 川普的"对等关税"一出，看似威风凛凛，实则把美国经济打得鼻青脸肿。物价蹭蹭往上涨，通胀飙升，工厂关门，工人失业，就业岗位像开了闸的洪水， 哗哗哗流失。 眼看中期选举要到了，川皇当然不能把锅背在自己身上，他把矛头对准了美联储。 这是不是很讽刺？他刚刚赢了一场硬仗，正打算用宽松货币政策为自己的第二任期铺路， 结果自己党内的兄弟们，却端着枪瞄准了他的后背。 这背后，绝不是一句简单的"路线之争"能解释的。难道共和党真的傻到在这个节骨眼上，给自己的总统添乱？ 但胳膊拧不过大腿，在川皇的极限施压下，美联储最终在9月屈服，降息25个基点，到年底预计还会降两次。 特朗普以为自己大获全胜，成功把美联储变成了白宫的"印钞机"。可就在他志得意满的时候，一个致命的大反转来了。 就在美联储降息后不久，共和党人，也就是川普的"自己人"，突然在国会扔出一枚重磅炸弹，他们提出了一份名为《2025年价格稳定法案》的重磅法案。 这份法案有多狠？它直接废掉美联储的"双重使命"，只留下一个目标：抑制通 ...

中国减持美国国债 - 2024年7月中国减持美国国债257亿美元，持有规模降至7307亿美元，为2009年以来最低水平[1] - 自2022年4月起，中国持有的美国国债已跌破1万亿美元并持续下降[1] - 2022年全年减持1732亿美元，2023年减持508亿美元，2024年1月至7月已减持573亿美元[3] 减持动因与背景 - 减持主要动因是对美国经济和财政政策的可靠性存疑[3] - 美国两党在预算问题上存在分歧，可能导致美国政府于10月1日停摆[5] - 尽管众议院通过了为期7周的临时拨款方案以使政府运营至11月21日，但该方案在参议院以44票赞成、48票反对被否决[7] 美元国际地位变化 - 美元在全球外汇储备中的占比已从2000年的超过70%下降至目前的57.7%[13] - 各国央行正增持黄金并推动本币结算，以降低对美元支付的依赖[13] - 欧盟建立了INSTEX系统，中国与欧洲央行签署了价值5400亿元的本币互换协议[13] 金融层面的战略意义 - 美国将美元及金融体系作为政治制裁工具，例如冻结俄罗斯外汇储备，削弱了美元的中立性[15] - 美国国债不仅是投资工具，也是美国全球金融话语权的基础，主要买家的撤离被视为一种金融层面的不信任投票[15] - 中国的减持行为被视为在金融和资源层面对美国单边施压的战略性回应，标志着中美较量升级至新维度[17]