报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 工商银行2025年一季度经营稳中有进，资产质量稳健，虽营收盈利增速环比下降，但重点领域信贷投放持续加力，资产质量保持良好，维持“买入”评级 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本3564.06亿股，总市值24984.08亿元，一年最低/最高股价为4.98/7.34元，近3月换手率为13.26% [1] 收益表现 - 1个月、3个月、1年相对收益分别为4.74%、4.00%、34.16%，绝对收益分别为1.74%、2.79%、38.77% [3] 事件 - 工商银行发布2025年一季度报告，实现营业收入2128亿，同比下降3.2%；归母净利润842亿，同比下降4%；归属普通股股东加权平均净资产收益率9.06%，同比下降1个百分点 [4] 点评 - 主要指标合理增长，营收盈利增速环比下降，25Q1营收、PPOP、归母净利润同比分别下降3.2%、3.6%、4%，营收、归母净利润降幅分别较2024年走阔0.7、4.5pct，PPOP降幅较2024年收窄0.7pct [5] - 扩表保持较高强度，重点领域信贷投放持续加力，25Q1末生息资产、贷款分别同比增长8.2%、8.5%，增速较上年末分别下降0.4、0.3pct；贷款占生息资产比重较上年末下降0.6pct至59.5% [6] - 负债规模保持平稳增长，存款定期化态势延续，25Q1末付息负债、存款分别同比增长8.5%、4%，增速较上年末分别变动 -0.8、0.1pct；25Q1末，定期存款占比较上年末提升0.8pct至60.4% [7] - 净息差较上年收窄9bp至1.33%，按期初期末时点平均生息资产测算，25Q1净息差1.29%，较2024年收窄10bp [8] - 非息收入同比下降4.2%，主要受净其他非息收入拖累，25Q1非息收入同比下降4.2%至560亿，非息收入占比26.6%，较上年提升3.9pct [9] - 资产质量保持稳健，拨备覆盖率稳中略升，25Q1末不良贷款余额较上年末增加159亿至3954亿，不良贷款率1.33%，较上年末略降1bp；拨备覆盖率为215.7%，较上年末小幅提升0.8pct [10] - 扩表强度高加剧资本消耗，各级资本充足率均有下降，25Q1末核心一级/一级/资本充足率分别为13.89%、15.11%、19.15%，较上年末分别下降21、25、24bp [10] 盈利预测、估值与评级 - 维持公司2025 - 27年EPS预测为1.05/1.08/1.11元，当前股价对应PB估值分别为0.64/0.60/0.56倍，维持“买入”评级 [11] 财务报表与盈利预测 - 预计2025 - 27年营业收入分别为8149.15亿、8280.44亿、8463.54亿，净利润分别为372.56亿、383.37亿、395.51亿 [12][32] - 预计2025 - 27年生息资产收益率分别为2.99%、2.92%、2.89%，净息差分别为1.28%、1.22%、1.16% [32] - 预计2025 - 27年不良贷款率分别为1.35%、1.35%、1.36%，拨备覆盖率分别为211.4%、207.7%、203.4% [33]

指数增强基金表现 - 历史数据显示指数增强基金平均收益多数年份跑赢对应指数 但部分基金跑输指数需谨慎挑选[1] 美元类基金投资风险 额度风险 - 美元类基金常因外汇额度不足导致限购 基金公司需将人民币兑换为美元才能投资美债[4][5] 利率风险 - 利率上升周期对应债券熊市 利率下降周期对应债券牛市 美股利率波动直接影响美债品种[6] - 2021年起美股10年期国债收益率从0 5%大幅升至4%-5% 导致债券基金波动加剧[6][7] - 长期债券波动更大 20年期美股国债指数基金回撤达40%级别 超过股票市场波动幅度[8] 汇率风险 - 人民币申购美元基金涉及两次汇率转换 投资者需承担期间汇率波动风险[9]

目前，全国39所院校2025年强基计划招生简章陆续公布，考生网上报名已经开始。记者4月25日获 悉：我省西安交通大学、西北工业大学、西北农林科技大学等3所高校相关招生简章均已公布，考生可 在学校官网查询。 2020年1月，教育部发布《关于在部分高校开展基础学科招生改革试点工作的意见》，决定自2020 年起，在部分高校开展基础学科招生改革试点，也称强基计划。目前，全国39所高校开展强基计划试点 招生。 强基计划旨在招收一批有志向、有兴趣、有天赋的青年学生进行专门培养，为国家重大战略领域输 送后备人才，主要选拔有志于服务国家重大战略需求且综合素质优秀或基础学科拔尖的学生；突出基础 学科的支撑引领作用，重点在数学、物理、化学、生物、基础医学、育种及历史、哲学、古文字学等相 关专业招生；聚焦高端芯片与软件、智能科技、新材料、先进制造和国家安全等关键领域以及国家人才 紧缺的人文社会科学领域。 如果考生被高校强基计划录取，则无法参加后续批次的录取；如果考生强基计划志愿未被录取，不 影响后续各批次的录取。 高校对通过强基计划录取的学生单独制定培养方案，采取导师制、小班化等培养模式；对学业优秀 的学生，高校可在免试推荐研究生 ...

金融业税费政策云宣讲活动 - 北京、上海、深圳三地税务部门联合开展金融业税费政策线上云宣讲活动，近百家重点金融企业财务负责人、税务经理及办税人员参与 [1] - 活动采用"云端直播间+线下答疑区"模式，北京市税务局介绍首都大企业税收服务举措，上海市税务局分享大企业涉税风险防范经验，深圳市税务局宣讲纳税信用等级政策 [3] - 活动前通过走访调研收集3大类40个涉税问题，宣讲中针对性解答以帮助企业精准掌握政策要点 [3] 跨区域税务协作机制 - 北京、上海、深圳作为金融总部和要素市场聚集地，自2023年起探索跨区域协作机制，形成金融税费征管共治合力 [5] - 2024年4月发布《京沪深金融行业优化税费服务10项举措》，推动税收治理从"属地服务"向"区域联动"升级 [5] - 2024年8月实现"全国首次同时获取三地证券交易印花税完税证明"，支持异地办理、帮办代办和结果邮寄服务 [5] 税费征管强基工程 - 三地搭建税费联办机制，实现信息互通、资源共享、优势互补，逐步拓展跨地区税费服务范围和业务数量 [5] - 税务部门表示将继续以"强基工程"为抓手，通过政策联席会商、执法标准统一等措施提升区域协同效能和服务质效 [7]

高校招生与专业调整 - 北京8所高校发布强基计划招生简章，新增机器人工程、人工智能、高分子材料等前沿技术专业，参与高校包括北京大学、清华大学等8所 [1] - 武汉大学新增时空信息工程、机器人工程、智慧能源工程等8个前沿本科专业，同步撤销老旧专业 [3] 校外培训机构动态 - 北京昌平区公布25家学科类校外培训机构"白名单"，包括慧读优学、京伟文化、迈得高外国语等机构 [2] 教育公司财务表现 - 好未来2025财年全年净营收22.5亿美元，净利润8459.1万美元，同比扭亏为盈 [4] - 凯文教育2024年营收3.2亿元同比增长25.92%，净亏损3696.46万元但同比减亏25.66% [5] - 博骏教育2025财年中期收益2.07亿元同比下降25.2%，净亏损653.9万元由盈转亏，在校学生31081名 [6]

北京市普通高中登记入学录取结果查询 - 2025年北京市普通高中登记入学录取结果已于4月23日开放查询 [2] - 查询入口为北京市教育考试院官网（https://www.bjeea.cn/） [2] - 查询流程包括输入身份证号、考生报名号及验证码 [4] - 可通过关注"北京本地宝"微信公众号回复"登记入学"获取直达查询入口 [5] 北京市普通高中登记入学招生计划 - 北京市东城、西城两区普通高中登记入学共计划招生420人 [7] 北京市高校"强基计划"招生动态 - 截至4月21日，北京市已有6所高校（除清华、北大外）发布2025年"强基计划"招生简章 [7] - 参与"强基计划"试点的在京高校共8所：北京大学、清华大学、中国人民大学、北京师范大学、中国农业大学、北京航空航天大学、北京理工大学、中央民族大学 [8] - 2025年是"强基计划"实施的第6年，各校新增前沿技术领域专业 [10] "强基计划"新增专业方向 - 北京航空航天大学新增航空航天类（飞行器制造工程）等4个专业，聚焦航空宇航、智能制造、低空经济领域 [10] - 北京理工大学新增数学与应用数学（AI+机器人方向）、高分子材料与工程等专业 [10] - 中国人民大学新增数据计算及应用专业，突出计算机理论与前沿技术融合 [10] - 中央民族大学新增中国少数民族语言文学（古文字学方向）专业，面向北京和内蒙古招生 [10] "强基计划"招生政策调整 - 竞赛优待政策缩紧，北京航空航天大学取消竞赛银牌及以上考生的破格入围资格 [11] - 单科破格范围拓宽，中国农业大学和北京理工大学对数学成绩优异学生开放破格机会 [11] 其他服务信息 - 关注"北京本地宝"微信公众号回复"强基计划"可获取6所高校招生简章 [13] - 该公众号还提供积分落户、五一活动、限行政策等民生服务查询 [16]

指数增强基金 - 历史数据显示指数增强基金平均收益多数年份跑赢对应指数 但部分基金可能跑输指数 需谨慎挑选 [1] - 提供限时免费课程介绍指数增强基金投资方法 可通过添加课程小助手获取 [2] 全球资产配置优势 - 捕捉更多投资机会 不同国家股票估值差异提供选择空间 跨地区跨资产类别布局提升机会捕捉能力 [5] - 降低资产波动风险 单一资产类别(如房地产)集中配置在熊市承受压力 分散配置可减少整体波动 [6][7] - 全球股票指数波动通常低于单一国家股票指数 体现分散配置对风险缓释作用 [7] 课程推广 - 提供大额家庭资产配置免费课程 可通过原文链接获取 [8]

指数增强基金表现 - 历史数据显示指数增强基金平均收益多数年份跑赢对应指数 但部分基金跑输指数需谨慎挑选 [1] 股票投资本质 - 股票投资并非零和游戏 上市公司整体盈利长期年化增速约10% 股东可通过持有股票分享收益 [5] - 散户平均收益低于市场主因是追涨杀跌和频繁交易行为 [5] - 提升收益需克服追涨杀跌与频繁交易两大问题 [6] 投资者教育 - 存在限时免费课程教授指数增强基金投资方法 需通过特定渠道获取 [2] - 提供大额家庭资产配置课程作为延伸学习资源 [8]

指数增强基金表现 - 从历史数据看，指数增强基金的平均收益多数年份可以跑赢对应指数 [1] - 部分指数增强基金跑输指数，需谨慎挑选以避免表现不佳的产品 [2] 红利品种投资策略 - 2019-2020年成长风格强势，红利指数微涨且大幅跑输市场，红利类基金受冷落 [4] - 红利品种可作为投资组合中的价值风格部分，熊市抗跌但牛市进攻性较弱 [5] - 红利品种可与成长风格品种搭配使用 [6] - 另一种策略是看中红利指数的分红现金流，低估时买入并长期持有以获得高股息率 [7]

指数增强基金表现 - 从历史数据看，指数增强基金的平均收益多数年份可以跑赢对应指数 [1] - 部分指数增强基金存在跑输对应指数的情况，需谨慎挑选以避免收益不达预期 [2] 指数增强基金筛选方法 - 可通过特定课程学习指数增强基金的投资方法，课程需通过指定渠道领取 [3] 投资经验与市场周期 - 初期投资即遇大涨存在风险，因缺乏熊市经验易导致高位过度投入 [7] - 长期熊市经历是投资者的必修课，能增强未来应对市场波动的能力 [8]