根据提供的行业研报内容，以下是详细的关键要点总结： 报告行业投资评级 - 电力设备行业评级为增持（维持）[5] 报告核心观点 - 海上风电招标、交付、政策形成共振，光伏行业在习近平主席宣布新装机目标后向高质量发展迈进，氢能龙头获得国际订单，储能系统价格保持稳定，新能源车产业链公司天赐材料进行重大战略布局[1][2][3][4] 新能源发电 光伏 - 习近平主席宣布到2035年中国风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦（3600GW），是2020年规模（5.3亿千瓦）的6倍以上[1][15] - 截至2024年7月底，全国风电与光伏发电装机容量合计达12.06亿千瓦，已提前6年完成2030年目标[1][15] - 截至2025年8月底，全国风电太阳能发电总装机突破16.9亿千瓦（1690GW），未来10年需新增约19亿千瓦（1900GW）装机，年均新增190GW[2][17] - 核心关注三大方向：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，关注协鑫科技、晶澳科技、通威股份、大全能源、福莱特、双良节能、东方日升等；2）新技术带来的中长期成长性机会，关注迈为股份、爱旭股份、聚和材料等；3）钙钛矿GW级布局的产业化机会，关注金晶科技等[1][15] 风电&电网 - 海上风电招标：大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目二场址（600MW）风机招标；辽宁华电丹东东港一期1GW海上风电项目海缆由亨通光电中标[2][17] - 交付进展：9月上旬完成青洲五、七海上风电送出缆敷设[2][17] - 政策支持：国家能源局局长王宏志强调规范有序推动海上风电向深水远岸发展，静待十五五深远海海上风电规划落地[2][17] - 持续推荐风机板块，关注金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能[2][17] - 关注海风海缆环节盈利弹性，推荐东方电缆、中天科技、亨通光电[2][17] - 关注欧洲海风单桩产能紧张带来的国内企业出海机会，推荐大金重工、天顺风能、海力风电等[2][17] - 国内外算力需求增长推动相关设备需求，关注金盘科技、明阳电气、申菱环境、高澜股份、同飞股份、禾望电气、科华数据、中恒电气等[2] 氢能&储能 氢能 - 隆基氢能斩获非洲订单，为纳米比亚绿色氢能项目提供ALK Hi1电解槽及配套设备，项目计划2027年第一季度投运[3][18] - 建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能，以及氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份[3][18] 储能 - 2025年9月第三周储能系统投标报价区间为0.396元/Wh-0.684元/Wh，EPC投标报价区间为0.775元/Wh-1.38元/Wh[3][24] - 9月第三周储能相关招标项目25个，中标项目32个，储能中标规模2869.83MW/8463.932MWh，招标规模2194.84MW/7575.131MWh[19] - 建议关注国内外增速确定性高的大储方向，关注阳光电源、海博思创、上能电气、科华数据、三晖电气、东方日升[3][27] 新能源车 - 天赐材料开启港股IPO，于2025年9月22日向香港联交所递交上市申请，以支持全球化战略和提升国际竞争力[4][29] - 天赐材料全资子公司九江天赐与瑞浦兰钧签订合作协议，从协议生效至2030年12月31日，瑞浦兰钧将采购不少于80万吨电解液产品，月度最高供应量不低于2万吨[4][30] - 此前2025年7月，九江天赐与楚能新能源签订协议，供应不少于55万吨电解液产品[4][30] - 密集长单签订有助于保证公司未来几年排产确定性和业绩平稳性，建议关注天赐材料[4] 行业走势 - 电力设备新能源板块（中信）2025年9月22日-9月26日上涨3.2%，今年以来累计上涨35.8%[12] - 细分板块中，光伏设备（申万）上涨0.83%，风电设备（申万）上涨5.41%，电池（申万）上涨1.20%，电网设备（申万）上涨0.09%[13][14] 光伏产业链价格动态 - 多晶硅致密料价格51元/千克（区间55-48元/千克）[34] - 单晶N型硅片-182mm/130μm价格1.35元/片[34] - 单晶TOPCon电池片-182mm/25.0%+价格0.32元/W，上涨0.01元（涨幅3.2%）[34] - 182mm单晶TOPCon组件价格0.693元/W，上涨0.003元（涨幅0.4%）[34]

中国新一轮国家自主贡献（NDC）明确提出，到2035年非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30% 以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦。 在生态价值向经济价值转化上，南方电网公司联合60余家单位组建桂林零碳绿电联盟，构建绿电产业生 态圈，促成清华大学、国电投等13家单位签约合作。首创购、售、输配电三方绿色电力交易模式，实现 大河背岛330户居民、民宿、酒店及农业用户绿电全覆盖，打造南方电网服务区域首个"零碳村"；政企 协同推动漓江核心景区1200艘电动竹筏完成"油改电"，每年减少碳排放2493吨，相当于70公顷红树林年 碳汇量。 据悉，生态环境部宣传教育中心自2022年起发起"低碳中国行"暨气候行动周活动。本次桂林站活动由生 态环境部宣传教育中心、南方电网公司联合主办，广西壮族自治区环境保护宣传教育中心、南方电网广 西电网公司承办。 南方电网工作人员对21世纪经济报道记者介绍，南方电网正在以构建新能源为主体的零碳坚强电网和以 500千伏桂北站为中心的220千伏链式或环型网架，保障桂北风电群全额消纳，支持分布式新能源发展。 目前，220千伏冬田储能电站已投用，灌阳抽水蓄 ...

金属板块 - 紫金矿业2025年矿产铜产量预计同比增长7%至115万吨，矿产金产量同比增长16%至85吨[18] - 洛阳钼业2025-2027年归母净利润预测为169/195/221亿元，对应PE为15/13/11倍[16] - 洛阳钼业铜权益产量2025年预计54.25万吨，同比增长8%[15] 建材与化工板块 - 中材科技特种玻纤布2025年净利润贡献预计3.0亿元，同比增长1400%[28] - 万华化学2025年归母净利润预测141.75亿元，MDI价差处于历史底部8.8%分位[48] - 龙佰集团硫酸法钛白粉价差从2024Q1的7562元/吨下降至2025Q3的4524元/吨[55] 能源与公用事业 - 首华燃气2025年天然气产量预计9亿立方米，同比增长92%，2026年进一步增长至12亿立方米[75] - 国投电力控股雅砻江水电装机1920万千瓦，中游在建及拟建项目782万千瓦[89] - 兖矿能源2025年煤炭产量预计同比增长10%以上，内生增量1500万吨+[106] 煤炭与运输 - 晋控煤业市场煤占比50%+，受益煤价反转，2025年归母净利润预测17.56亿元[114] - 海通发展控制运力484万载重吨，大灵便型船运力规模全球第九[41]

公司历史与战略定位 - 公司拥有163年历史 从抗战兵工厂发展为央企汽车集团 始终与国家战略同频共振 [1] - 国务院国资委直管 战略目标是打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术的世界一流汽车集团 [3] - 克服三大难题：悠久历史企业适应新时代 群狼混战市场竞争中杀出生路 坚持长期主义平衡迭代效率与市场份额 [3] 经营业绩与目标 - 2024年累计销售汽车近270万辆 新能源汽车销量超过73万辆 海外销量超过53万辆 [7] - 2024年1-8月累计销量达180万辆 新能源汽车销量超过62万辆 海外销量超过40万辆 [7] - 2024年销量目标300万辆 其中新能源汽车100万辆 自主品牌份额突破85% [7] - 累计总销量有望年内达到3000万辆里程碑 [7] - 2030年目标整车产销规模500万辆 新能源汽车销量占比超60% 海外销量占比超30% 进入全球汽车品牌前十 [7] 技术研发与创新 - 未来十年在新汽车领域累计投入2000亿元 新增1万人科技创新团队 [10] - 打造百万级销量能力新能源专属平台 突破三电、芯片、智能驾驶等核心技术 [10] - 发布智能化品牌"天枢智能" 运用62项关键核心技术 实现96个功能场景 其中8项行业首发 [10] - 探索飞行汽车（2024年底试飞）、人形机器人（2028年生产下线）、具身智能等前沿业态 [10] 品牌与产品规划 - 构建全谱系新能源品牌矩阵 全球打造阿维塔、深蓝、长安启源三大品牌 [8] - 未来五年面向全球推出50余款新能源产品 [8] - 三大新能源品牌定位清晰 精准表达各自品牌诉求和目标消费人群 [15] 全球化战略 - 推进全球"152"布局 立足中国 开拓东南亚、中东非洲、中南美洲、欧洲、欧亚五大区域市场 [11] - 全球规划20个海外工厂 已建成投产9个 [11] - 布局100余个国家市场 全球渠道网点超过1.4万个 [11] - 推动全球业务体系升级为"本地化+体系化"新阶段 [11] 企业发展战略 - 加速推进新能源"香格里拉"计划、智能化"北斗天枢"计划、全球化"海纳百川"计划 [8] - 重塑产品力、流量力、生态力 后者是传统企业明显短板 [13] - 以开放合作态度探索"流量力+生态力"多终端协同 与海尔集团等大集团战略合作 [13] - 升为一级央企后在资源获取、战略协同和合作方面获得诸多契机 与各大央企积极交流整合资源 [15]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 国资委明确"反内卷"政策导向 聚焦稳电价和稳煤价 防止恶性竞争 电价下行压力最大时期即将过去[4][6][10] - 新一轮国家自主贡献目标提出2035年风电和太阳能发电总装机容量达到36亿千瓦 较2020年增长6倍以上 目前仍有近20亿千瓦新增空间[3][6][11] - 截至8月底全国风光累计装机达17亿千瓦 其中太阳能装机11.2亿千瓦（同比增长48.5%） 风电装机5.8亿千瓦（同比增长22.1%）[6][16] - 1-8月风电新增装机0.58亿千瓦（同比增0.24亿千瓦） 太阳能新增装机2.3亿千瓦（同比增0.91亿千瓦）[6][16] - 全国发电设备平均利用2105小时 同比降低223小时[6][16] 细分领域表现 火电 - 环渤海动力煤(Q5500)市场价反弹至707元/吨[12][16] - 火电容量电价2025年将全面提升[6][16] 水电 - 9月26日三峡入库流量同比上升175.51% 出库流量同比上升220.16%[8][30] 绿电 - 硅料价格持平于51元/KG 主流硅片价格持平于1.48元/PC[39] 碳市场 - 碳交易价格较上周下跌0.87% 周成交量359.78万吨 周成交额2.03亿元[52] - 截至9月26日累计成交量7.23亿吨 累计成交额495.25亿元[52] 市场表现 - 电力及公用事业指数周涨0.56% 跑输沪深300指数0.51个百分点 在中信一级行业中排名第4[1][57][58] - 涨幅前五个股：联美控股(31.58%)、能辉科技(6.19%)、黔源电力(5.86%)、协鑫能科(4.66%)、华能水电(3.82%)[61] - 跌幅前五个股：晋控电力(-5.32%)、华电能源(-4.76%)、新能泰山(-3.50%)、晶科科技(-3.39%)、华能国际(-3.26%)[61] 行业动态 - 四部门联合发布《关于推进能源装备高质量发展的指导意见》 目标2030年实现能源关键装备产业链自主可控[64] - 五部门推动钢铁行业稳增长 目标2025-2026年行业增加值年均增长4%[65] - 两部门印发《工业园区高质量发展指引》 要求加强屋顶光伏、分散式风电等新能源基础设施建设[66] - 8月全社会用电量10154亿千瓦时 同比增长5.0% 1-8月累计用电量68788亿千瓦时 同比增长4.6%[67] - 1-8月全国电力市场交易电量43442亿千瓦时 同比增长7.0% 占全社会用电量比重63.2%[69] - 2024年我国电气化率约28.8% 较上年提高0.9个百分点[70] 投资建议 - 推荐布局低估绿电板块 重点关注港股绿电及风电运营商：新天绿色能源(H)、龙源电力、中闽能源、吉电股份[4] - 建议关注火电板块：华能国际、华电国际、宝新能源、申能股份、建投能源、浙能电力[4] - 关注火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能[4] - 把握水核防御品种：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电[4] - 关注核电板块：中国核电、中国广核[4]

广发宏观周度述评（第33期） 广发宏观周度述评 （第1-32期，复盘必读） 第一，资产重估行至当下：约束与动能。 2024 年" 924 "以来，宏观面主要表现为增长中枢好转、资产定价修复、 AI 产业趋势强化等三大特征。 以 2024 年 9 月 23 日为基准，至 2025 年 9 月 26 日上证指数、万得全 A 指数、上证科创 50 指数涨幅分别为 39.3% 、 58.8% 、 125.6% 。在报告《本 轮权益资产定价修复：复盘与展望》、《资产的高成长叙事一般是在什么样的宏观阶段》中，我们分别解析了今年 6 月前、 6 月后两个阶段的由来。 权益资产修复至当前阶段，宏观面主要面临三个约束： 一是资产定价已初步反映名义增长绩效。 2024 年底万得全 A 指数五年复合增长率为 3.1% ，低于同期名义 GDP 增速；经过本轮定价有效修复，至 9 月 26 日 万得全 A 指数六年复合增长率约 6.3% ，已不低于同期名义 GDP 年均复合增速的 5.8% （以 2025 年名义 GDP 同比 4.4% 估算）。 二是短期增长存在一定放缓特征，海外逆全球化亦有新的升温。从 7-8 月经济数据来看，固定 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮行情驱动核心动力是风险偏好提升，当前风险偏好修复基本到位，未来将和盈利一起区间震荡，上下沿对应今年年初和9月初位置，9月25日逼近2024年10月12日近年最低位 [4] - 近阶段行情由“银行 + 微盘”向科技转变有盈利铺垫，经济整体底部磨底但局部拐头向上，私人部门负债增速下行底部出现在2024年10月，截至2025年7月未创新低 [4] - 经济局部景气体现在双创领域，双创引领行情有盈利支撑，印证风险偏好是盈利的内生变量 [4] - 转债长周期与权益同步，转债估值的周期性回复带来左侧加仓和止盈信号，短期波动可能是权益的领先和增强，近期转债估值虽主动调整但仍处偏高位，节前情绪或以止盈为主，节后关注局部景气行业和业绩兑现标的 [6] 根据相关目录分别总结 01 风险偏好将跟随盈利区间震荡 - 本轮风险偏好修复或基本到位，用万得全A市盈率倒数与十债收益率之比衡量，风险偏好是盈利的内生变量，经济进入窄幅震荡阶段后，风险偏好可能转入区间震荡，当前已逼近近年最低位 [8] - 经济基本面整体仍处磨底阶段，二季度实际GDP同比增长5.2%，较一季度回落0.2个百分点，投资端持续低迷，制造业优势支撑生产与出口，消费受国补、CPI、地产等因素影响，工业产品价格呈缩量涨价趋势，从Wind全A盈利数据看经济仍在磨底 [11][14] 02 基本面局部景气对应双创行情 - 分板块来看，创业板与科创50业绩有明显底部企稳或大幅改善，营收方面，2025Q2科创50和创业板改善幅度领先，微盘和红利指数跌幅明显；毛利率方面，科创50提升显著，创业板虽下滑但仍为最高；大部分指数2025Q2归母净利增速环比下滑，科创版大幅改善，创业板增速领先 [5][18][21] - 分行业来看，2025Q2归母净利润同比增长靠前的行业有游戏、钢铁、贵金属等，跌幅靠前的有房地产、煤炭、石油石化等；增速为正且较2025Q1改善的行业有银行、保险Ⅱ等；利润增速较高的行业有色、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业等，底部改善的行业有黑色金属、非金属矿等 [29] - 从基本面看，增速较好的行业为贵金属、电子等，底部改善的有建材、家具、钢铁；结合估值历史分位，业绩增速高且估值仍有一定空间的行业为电力设备、新能源、游戏、消费电子 [30] 03 转债跟随权益挖掘局部景气板块 - 全A基本可以解释转债长周期大部分波动，用权益市场指数等对全市场转债价格中位数进行步进法回归，结果显示转债表现主要跟随权益市场，权益走势可解释转债市场价格波动的91.4%，再叠加隐含波动率可解释95.2%，此外转债市场交易量可解释1%，ETF份额解释能力为0.3% [45][48] - 转债估值的短期波动带来左侧加仓和止盈的信号，6月23日至8月25日，转债估值主动抬升涨幅大于正股，8月27日提前进入下跌震荡周期且跌幅大于全A，其自身估值短期波动可协助做左侧预判 [45][61] - ETF份额对底层转债标的价格波动影响较小，9月以来转债ETF份额增速大幅下降或更多反映在情绪和估值方面 [64] - 节前估值或受止盈情绪影响，近期转债估值虽主动调整但仍处偏高位，隐含波动率36%处于76%历史分位，绝对价格129.8元，供求严重失衡支撑高估值 [67] - 盈利好的个券涨幅更大且更为抗跌，6月23日至8月25日，转债跟随正股大涨，成长板块领先，个别板块转债表现强于正股，股性转债正股与估值同涨，低价转债被大幅杀估值，次新债、军工、农林牧渔、银行转债涨幅超过正股；8月25日至9月23日，转债领先于全A下跌，后续走势弱于权益，主要因转债估值波动的周期性 [70][77] - 2030年碳达峰目标下，新能源或为未来五年最为确定性的交易方向之一，汽车、锂矿、光伏为反内卷重点领域，新能源汽车渗透率持续提升，储能市场迎来重要拐点 [83] - 科达利为全球精密结构件龙头，高端产品占比高，核心客户为主流电池厂与车企且绑定紧密，智能制造降本，产能全球布局，布局机器人市场打造第二增长曲线，近年业绩稳健增长，科利转债发行规模15.3亿，价格相对“保守”，为正股优质的进攻型转债，暂时没有强赎风险 [87][89][92] - 宏发股份为全球最大的继电器生产商，形成全产业链元器件布局，新能源和工业领域需求企稳回升，新产品业务稳步发展，未来看点包括欧洲新能源车渗透率提升、光储充一体化、AI数据中心领域、全球化布局等，宏发转债发行规模20亿，下修条款较为宽松，有望伴随正股继续上涨，转股溢价率随之压缩 [95][97][101]

A股市场表现 - 过去一周A股三大指数集体上涨 上证指数周涨0.21%至3828.11点 深成指周涨1.06%至13209.00点 创业板指周涨1.96%至3151.53点 [1] - 超30%个股实现上涨 126只个股周涨幅超15% 50只个股周跌幅超15% [1] - 电力设备 有色金属 电子 环保 传媒 公用事业6个板块上涨 社会服务 综合 商贸零售 轻工制造 纺织服饰等多个板块下跌 [1] 领涨个股分析 - 蓝丰生化以61.16%周涨幅领涨 子公司设立新能源科技公司推动5连板 [2] - 向日葵以57.86%涨幅居第二 聚辰股份 长川科技 复洁环保 上纬新材周涨幅均超44% [2] - 牛股榜十只个股累计涨幅均超35% 主要涉及新能源与科技板块 [2] 蓝丰生化业务发展 - 公司为农药生产企业 2023年10月引入旭合新能源科技切入光伏领域 [2] - 控股子公司投资3000万元设立厦门蓝丰新能源科技 推动光伏业务布局 [3] - 2025年半年报显示光伏业务营业收入同比增长71.04% 形成新增长极 [3] - 股票激励计划设定2025年营收增长不低于10%或扣非净利润转正目标 [2] 领跌个股分析 - 博瑞医药以38.36%周跌幅领跌 香江控股 好太太 泰慕士 ST创意周跌幅均超22% [5] - 博瑞医药9月26日单日下跌12.57% 5个交易日累计下跌38.36% [6] 博瑞医药业务动态 - 公司为全产业链制药企业 覆盖抗肿瘤 代谢综合征等领域 [6] - 减重管线BGM0504注射液在美国完成bridging临床研究 口服片剂IND申请获批 [8] - 控股股东提议以1000-2000万元自有资金回购股份 [9] - 发布股价异动公告称日常经营正常 无重大未披露信息 [8] 行业事件影响 - 辉瑞以73亿美元收购减肥药开发商Metsera 获得GLP-1及联合疗法管线 [6][10] - Metsera股价单日收涨逾60% 博瑞医药等国内减重管线企业股价下滑 [10] - 业内人士认为MNC收购标准转向颠覆性技术平台 对单一减重效果需求降低 [10]

9月26日，在山东济南举行一场以"科技驱动，智赢未来"为主题的活动，在活动上主办方临工重机向全 球客户展示了其在智能化、新能源领域的最新成果。 9月26日，在山东济南举行一场以"科技驱动，智赢未来"为主题的活动，在活动上主办方临工重机向全 球客户展示了其在智能化、新能源领域的最新成果。 当前，全球工程机械产业竞争格局深刻变革。人工智能、大数据、新能源等科技浪潮正重塑技术生态。 近年来，随着中国工业体系和供应链不断完善，工程机械行业在国际市场竞争力不断提升。 临工重机总裁张善睿 主办方提供 同时面对全球化下ESG领域的挑战，张善睿通过发布ESG视频，向全球客户传递了公司对于可持续发展 的深度追求。他表示，ESG不仅是企业社会责任的重要体现，更是参与全球竞争的关键入场券，关乎长 远发展与国际认同。 华为代表指出，露天矿区普遍面临安全风险高、人力短缺、设备利用率低等挑战，通过推进标准化、无 人化与绿色化转型，可显著提升生产效率和运营安全。 宁德时代代表表示，新能源工程机械一直保持高需求与高增长。2024年工程机械整体电动化率达到了 3.9%，预计2025年电动率将提升到10%，2030年电动率将突破40%。 面对国 ...

来源：投资有道 9月初那场买方大佬和分析师的"互怼"，看得我直乐。科技涨得猛，白酒就被说成是"老登资产"，没前途了。这话听着耳熟，就像前几年白酒还是 YYDS（永远的神），转眼就成了"老登"。这市场啊，变脸比翻书还快。 最近有一个很火的段子，叫老登买股。 老登：白酒、地产、煤炭、电力、畜牧、石油、银行、保险、钢铁基建、建材... 今年这行情，分化的确厉害。食品饮料没涨反跌，科技板块却涨了40%多。这一冷一热，搞得不少人心里痒痒，觉得只要压对"赛道"，就能躺着 赚钱。 中登：医药、军工、汽车、新能源车、光伏、黄金、有色、化工、家电、运输... 赛道投资，说白了就是看好一个大趋势，比如人工智能、新能源，然后专门投相关的公司。逻辑简单，故事诱人，谁不想抓住下一个风口呢？ 小登：AI、云计算、半导体、算力、机器人、电子、起车软件、动漫游戏、传媒... 但这事儿，真没那么简单。这把看似锋利的"矛"，搞不好就成了让你亏钱的"坑"。 A股还有个特点，叫"板块轮动"。今天的热点，明天可能就凉了。你想精准地买在启动前，卖在顶峰时，难度不亚于中彩票。 看看数据就知道，大多数人都是哪个行业涨起来了才跟风买进去，等板块一波动，或者热 ...