报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属价格受市场情绪、供需关系、原料供应等因素影响呈现不同走势 ，对各金属给出相应运行区间及操作建议 [5][7][9][11][13][16][20][23][26][29] 各金属行情资讯总结 铜 - 权益市场弱势，铜价震荡回调，伦铜3M合约收跌0.64%至10698美元/吨，沪铜主力合约收至85900元/吨 [4] - LME铜库存增加4450至140500吨，国内上期所仓单增加0.4至6.1万吨，上海地区现货升水期货下滑，广东地区库存环比增加，现货升水期货5元/吨，国内铜现货进口亏损缩至400元/吨左右，精废价差2720元/吨，环比缩窄 [4] 铝 - 市场情绪偏弱，铝价继续下探，伦铝收跌0.59%至2789美元/吨，沪铝主力合约收至21510元/吨 [6] - 沪铝加权合约持仓量大幅减少6.1至68.1万手，期货仓单持平于6.9万吨，国内三地铝锭库存微增，铝棒库存小幅减少，铝棒加工费继续上涨，华东电解铝现货贴水期货30元/吨，外盘LME铝库存减少0.2至54.8万吨 [6] 铅 - 周二沪铅指数收跌0.69%至17227元/吨，伦铅3S较前日同期跌23.5至2030.5美元/吨 [8] - SMM1铅锭均价17150元/吨，再生精铅均价17125元/吨，精废价差25元/吨，上期所铅锭期货库存录得3.27万吨，LME铅锭库存录得26.61万吨，国内社会库存小幅去库至4.04万吨 [8] 锌 - 周二沪锌指数收跌0.72%至22328元/吨，伦锌3S较前日同期跌48.5至2973.5美元/吨 [10] - SMM0锌锭均价22320元/吨，上期所锌锭期货库存录得7.68万吨，LME锌锭库存录得4万吨，国内社会库存小幅去库至15.66万吨 [10] 锡 - 2025年11月18日，沪锡主力合约收盘价288890元/吨，较前日下跌0.51%，上期所期货注册仓单较前日增加131吨，现为6099吨 [12] - 云南和江西两省锡锭冶炼厂开工率回升企稳，但整体开工水平仍处历史低位，缅甸佤邦地区锡矿出口量远低于正常水平，消费电子等传统领域消费疲软，新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来长期需求预期，10月份国内锡焊料企业开工率小幅回暖，下游企业逢低补库 [12] 镍 - 周二镍价维持弱势，沪镍主力合约收盘价报114840元/吨，较前日下跌1.64% [15] - 现货市场各品牌升贴水持稳，镍矿价格稳中偏弱，镍铁价格加速下跌，国内高镍生铁出厂价报899.5元/镍点，均价较前日下跌3元/镍点 [15] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报93843元，较上一工作日+4.10%，LC2601合约收盘价93520元，较前日收盘价-1.76%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-250元 [19] 氧化铝 - 2025年11月18日，氧化铝指数日内下跌1.27%至2803元/吨，单边交易总持仓55.7万手，较前一交易日增加1.5万手 [22] - 山东现货价格维持2780元/吨，贴水12合约30元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB维持320美元/吨，进口盈亏报-41元/吨 [22] 不锈钢 - 周二不锈钢主力合约收12365元/吨，当日-0.40%，单边持仓24.42万手，较上一交易日+4129手 [25] - 现货方面，佛山和无锡市场部分冷轧卷板价格持平，原料方面，山东高镍铁出厂价报905元/镍，较前日-5，期货库存录得70365吨，较前日-1726，社会库存下降至107.06万吨，环比增加3.53% [25] 铸造铝合金 - 铸造铝合金价格延续回调，主力AD2601合约下跌1.24%至20730元/吨，加权合约持仓减少至2.5万手，成交量0.77万手，仓单增加0.04至5.98万吨 [28] - AL2601合约与AD2601合约价差735元/吨，环比持平，国内主流地区ADC12均价下调100元/吨，进口ADC12价格下调100元/吨，国内三地铝合金锭库存微降至5.17万吨 [28] 各金属策略观点总结 铜 - 美国政府重新开门，但股市和地缘层面有逆风因素，产业上铜原料供应偏紧，价格回调后现货边际改善，铜价支撑较强 ，今日沪铜主力运行区间参考85400 - 86800元/吨，伦铜3M运行区间参考10600 - 10850美元/吨 [5] 铝 - 国内铝锭库存相对反复，海外铝库存仍处低位，铝价支撑较强，若国内库存有效去化，后续铝价震荡整理后有希望进一步走强 ，今日沪铝主力合约运行区间参考21450 - 21700元/吨，伦铝3M运行区间参考2760 - 2810美元/吨 [7] 铅 - 铅矿库存小幅抬升，但铅精矿TC延续下行，废电池库存小幅抬升，国内铅原料仍显紧缺，原再冶炼利润较好，原生开工维持高位，再生开工持续上行，下游蓄企开工边际好转，综合看国内铅锭社会库存边际累库 ，上周铅价尝试突破17800一线失败，进入偏弱震荡态势 [9] 锌 - 锌矿库存小幅抬升，但炼厂冬季备库期间锌矿仍显紧缺，锌精矿TC延续下行，锌冶利润受损，锌锭供应边际下滑，下游开工率维稳，国内锌锭社会库存累库放缓，LME市场锌锭仓单缓慢抬升，伦锌月差边际下行 ，预计锌价短期偏弱运行 [11] 锡 - 短期锡供需处于紧平衡状态，价格预计偏强震荡为主 ，操作上建议逢低做多，国内主力合约参考运行区间285000 - 300000元/吨，海外伦锡参考运行区间37000 - 39000美元/吨 [13] 镍 - 近期镍价下跌来自基本面压力叠加，精炼镍库存自10月以来持续增长，镍铁价格加速下跌，精炼镍供给预计显著增长，硫酸镍需求转淡，印尼MHP项目投产预期补充原料供应 ，预计短期镍价下跌空间有限，操作上短期建议观望，若镍铁价格企稳且镍价跌幅足够（115000元/吨附近），可考虑轻仓逐步建立多单，短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 120000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 15000美元/吨 [16][17] 碳酸锂 - 周二商品市场偏弱，碳酸锂冲高回落，主力合约大幅减仓7.86万手 ，短期产业链各环节保持高开工，需求强劲无法证伪，但旺季中后段碳酸锂消费延续增势面临挑战，供给恢复时有扰动，当前多空博弈剧烈，建议后续关注锂电材料及电芯排产，主力席位变动和权益市场氛围，今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间91000 - 95200元/吨 [20] 氧化铝 - 海外矿雨季后发运逐步恢复，矿价预计将震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续 ，但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主，国内主力合约AO2601参考运行区间2600 - 2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [23] 不锈钢 - 目前市场供应过剩格局未改，市场信心偏弱，贸易商及终端用户按需采购，成本端印尼等地进口原料供应充裕，高镍铁市场价格已跌至905 - 910元/镍点，铁厂生产利润受挤压 ，综合来看，不锈钢价格预计将延续下行趋势 [26] 铸造铝合金 - 欧盟拟限制废铝出口，铸造铝合金成本端价格支撑仍强，而需求端表现相对一般 ，预计短期价格继续跟随铝价走势 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短线或偏乐观，整体在淡季预期下呈高位震荡行情，需关注海外金融市场和国内库存表现 [1] - 铝市内外格局分化，电解铝多空交织短期延续高位调整，铝合金跟随调整，关注价差收窄后多AD空间 [2] - 镍价受库存压力影响或震荡运行，需关注库存情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡走高，国内现货精炼铜进口维系亏损；美联储内部分歧加大，美国众议院将对结束政府停摆法案投票，国内央行强调货币政策平衡；LME、Comex、SHFE、BC铜库存有不同变化，下游畏高制约采购；LME征求新规则或影响多头操作，金银拉升和权益市场表现支撑铜价 [1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，现货氧化铝价格回落，铝锭贴水回归平水；氧化铝厂利润压缩，亏损产能偶发减产但未大规模减产，库存持续增压；内外格局分化，电解铝多空交织短期高位调整，铝合金跟随调整 [2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌，LME库存减少，SHFE仓单增加；镍矿运行平稳，镍铁 - 不锈钢产业链低迷，新能源产业链原料端偏紧但11月三元前驱体环比下降，一级镍库存压力大 [2] 日度数据监测 - 铜：2025年11月13日平水铜价格上涨415元/吨，升贴水降5元/吨；废铜价格、精废价差、下游产品价格上涨；粗炼TC持平；LME库存不变，上期所仓单减131吨，COMEX库存增1517吨，社会库存增0.3万吨；LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏增600元/吨 [4] - 铅：2025年11月13日平均价、含税再生精铅和再生铅价格涨150元/吨，含税还原铅价格降50元/吨；铅精矿到厂价涨200元/吨，加工费持平；LME库存不变，上期所仓单增1138吨，库存增2583吨；活跃合约进口盈亏增105元/吨 [4] - 铝：2025年11月13日无锡、南海报价上涨，南海 - 无锡价差降20元/吨，现货升水涨10元/吨；原材料价格持平，下游加工费部分下降，铝合金价格上涨；LME注册 + 注销库存不变，仓单增924吨，上期所总库存降239吨，社会库存中电解铝增0.5万吨、氧化铝增3.2万吨；活跃合约进口盈亏增225元/吨 [5] - 镍：2025年11月13日金川镍板状价格涨250元/吨，金川镍 - 无锡、1进口镍 - 无锡价差下降；镍铁部分价格持平；镍矿部分价格持平或降1元/吨；不锈钢部分价格下降；LME注册 + 注销库存不变，镍仓单增870吨，上期所镍库存增436吨，不锈钢仓单降253吨，社会库存中镍增1029吨、不锈钢降1吨；活跃合约进口盈亏降60元/吨 [5] - 锌：2025年11月13日SMM 0、1现货价格涨20元/吨，国内、进口锌升贴水平均持平；周度TC持平；上期所库存增793吨，LME库存不变，注册仓单上期所增1262吨、LME增950吨；活跃合约进口盈亏增4931元/吨 [7] - 锡：2025年11月13日SMM现货价格涨5000元/吨，60%、40%锡精矿价格涨1900元/吨，国内现货升贴水平均持平；上期所库存增73吨，LME库存不变，注册仓单上期所增252吨、LME增90吨；活跃合约进口盈亏增26858元/吨 [7] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [9][11][16] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表 [17][22] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表 [25][27][29] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表 [32][34][36] - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表 [38][40][42] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表 [44][46][48] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [51] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读，深入套期保值研究 [50] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，为客户提供解读 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，给出不同投资建议，如铜市冲涨降温转震荡，可观望或交易期权；铝及氧化铝市场分歧加剧，关注资金动向；锌可短多参与并关注跨市反套；铅短多参与；镍弱势运行；锡倾向高空配；碳酸锂短期偏强震荡；工业硅短期震荡偏强；多晶硅短期延续震荡整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格走势冲涨降温转震荡，资金主导，冲涨能量下降，可观望或交易买入看跌平值/虚值一档期权搭配执行价9万看涨期权降持仓成本 [1] - 市场情绪方面，铜价创高后下调震荡，美国政府有望恢复运营，市场关注英国通胀压力，国内10月家电出口转负，未锻轧铜进口减少 [1] - 国内供求两弱，10月SMM口径国内电解铜产量再降2.94万吨，11月预计持稳，12月冲产倾向有限，消费端下游对高铜价接受度好于去年二季度，上周铜杆及线缆开工率环比提升但低于去年同期，周一SMM社库减少7400吨至19.59万吨 [1] - 海外Codelco下调今年产量指引，自由港Grasberg铜金矿事故后恢复部分生产，三季度第一量子在巴拿马铜矿复产有进展，坦桑尼亚重新开放边界但港口运转低效率 [1] 铝及氧化铝 - 走势上贸易局势缓和，有色宏观主导震荡偏强，沪铝冲击2024年11月高点2180元阻力，但基本面共振有限，市场分歧加剧，关注资金动向 [1] - 氧化铝国内运行产能9885万吨，环比上升10万吨，价格弱势运行，下方指向去年低点2600 - 2700元区域 [1] - 供应方面，运行产能暂时稳定，天山铝业24万吨新增产能项目推进，海外世纪铝业21万吨产能预计11 - 12个月复产 [1] - 需求上SM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率61.6%，环降0.6% [1] - 库存和现货方面，上海铝锭社库持平在62.7万吨，铝棒社库增加0.2万吨至14万吨，国庆后季节性去库幅度中性，库存总量略高于近几年同期，华东、中部、华南现货升贴水窄幅波动，华南铝棒加工费回升至300元附近 [1] 锌 - 走势为沪锌短多参与，反弹关注2.32万元/吨年线压力，关注阶段性跨市反套参与机会 [1] - 锌锭出口窗口打开，外盘偏强托举内盘，资金多头入场，沪锌反复上探2.27万/吨附近压力 [1] - 现货与供应上，LME锌库存止跌，外盘上行动能减弱但低库存支撑升水扩大，锌锭出口窗口打开，现货升水高，出口降交仓意愿，内外盘价差收窄幅度有限，国内矿TC均价下降，炼厂利润承压，减产预期走强，外盘价格高位，Q4海外炼厂利润修复后复产频率大 [1] - 消费端环保限产、地产疲软、出口数据喜忧参半，终端消费偏弱，下游刚需采购，华东地区贸易商挺价情绪浓 [1] 铅 - 短期多空并存，沪铅暂看1.73 - 1.76万元/吨区间震荡，中段仍存利多因素，建议逢低短多参与 [1] - 行情上LME铅持续去库，外盘反弹概率加大托举内盘，沪铅多空高位僵持，白银进口窗口关闭 [1] - 现货与供应方面，LME铅库存同降1.66万吨至20.37万吨，升水收窄，外盘交投预期转变，冬储背景下铅精矿供不应求加剧，废电瓶价格高位持稳，回收商出货积极，11月税收成本增加抬升沪铅价格重心，周一SMM铅社库增至3.27万吨，原、再生铅炼厂利润均好，铅锌供应预增 [1] - 消费端前期减停产电池企业开工恢复，下游按需采购，整体需求表现尚可，储能电池订单好，相关企业调产，北方转冷汽车电池消费好转，电动二轮车新国标执行在即，铅酸蓄电池消费预期好转 [1] 镍及不锈钢 - 沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行 [1] - 上周沪镍高位震荡、交投平淡，沪不锈钢低位震荡、成交冷清 [1] - 宏观与需求上外围有色表现强势，但镍产业受制于整体过剩表现平淡，主流不锈钢厂取消限价下调盘价，市场低迷，供方降价出货但年末淡季成交冷清 [1] - 现货与供应方面，金川升水3600元，进口镍升水400元，电积镍升水150元，金川现货报价拉跌，高镍铁报价在917.6元/镍点，上游价格反弹支撑弱化，纯镍库存增加1000吨至4.91万吨，镍铁库存增500吨至2.96万吨，不锈钢库存降1300吨至94.6万吨 [1] 锡 - 11月上半月锡市可能处于现实紧张中，中长期供应题材对价格支持降温，预计上方整数关阻力有效，若国内社库出库现象转向将引导锡价震荡下跌回节前交投区间，倾向高空配，如接近29万或等待明确破位后的右侧入场机会，如120日均线 [1] - 行情上周锡价延续震荡交投，沪锡短线下探28万吸引买兴后提价收回跌幅 [1] - 供应上国内锡供应实质性紧张，缅矿复供年底不确定，非洲矿进口受雨季拖累，国内再生锡产量受原料约束，伦锡库存升至2000吨上方，但整体显性库存低于过去两年同期水平 [1] - 消费缺乏亮点，全球半导体销售额高企但传统增速低，中国家电出口增速降温，前10月累计增速转负 [1] 碳酸锂 - 走势短期偏强震荡看待，合意库存始升后，实际库存的持续性和政策增量成市场关注点 [1] - 期货期价快速反弹，交投活跃，资金流入显著 [1] - 现货电碳8.1万元，工碳8.2万元/吨，上周宜春部分矿山复产进度早于预期致碳酸锂大幅杀跌至7.8万元，盐厂整体开工率保持高位运行，产能释放充分，供应端挺价情绪浓 [1] - 需求端锂盐加工企业为月度交付积极冲量，许多材料厂已达到清产甚至超产水平，下游电池厂订单增量源于纯电重卡项目推进、传统车销旺季、储能电池供不应求 [1] - 供应方面市场总库存下降3400吨至12.4万吨，冶炼厂库存降1300吨至3.1万吨，下游库存降1300吨至5.2万吨，贸易商下降800吨至4.1万吨，澳矿报995美元，矿端报价两度走强 [1] 工业硅 - 短期震荡偏强，受制于整体需求平淡，上行空间预计有限 [1] - 价格主力合约升至9000元/吨以上，现货硅价温和上调50元/吨报9100元/吨 [1] - 供需方面供给缩减，新疆开工平稳，云南开工率降至33%，四川因枯水期预计进一步减产；需求整体偏弱，多晶硅受季节性限产拖累，预计11月产量回落至12万吨左右，有机硅部分装置复产供应小幅回升 [1] - 库存社库55.2万吨，周度去库6000吨，其中交割库42.5万吨下降9000吨，普通仓库12.7万吨小幅累库3000吨，前期盘面回调阶段出现较多仓单注销 [1] 多晶硅 - 短期预计延续震荡整理，盘面核心受产能调控预期主导，西南季节性减产逐步落地，但硅片同步减产，供需同步收缩制约库存去化 [1] - 价格主力震荡回落至5.3万元/吨附近，交投受产能调控预期未落地影响，现货N型复投料成交4.9 - 5.5万元/吨，均价持稳5.2万/吨 [1] - 供需方面供应增加，西南枯水期下头部企业11月排产环比显著下滑；需求同步走弱，硅片按协会配额计划减产，电池片出口回落、组件推进减产去库，终端装机虽有回暖但整体仍处低位 [1] - 库存SM数据显示，多晶硅厂库25.9万吨，周环降2000吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同有色金属品种市场表现、供需情况及价格走势各异，投资者需根据各品种特点制定交易策略 [1][8][17][26] - 宏观因素如美国政府停摆、经济数据等对有色金属市场有一定影响 [1][17][28] 各品种总结 铜 - **市场回顾**：期货主力合约沪铜2512收于86480元/吨，涨幅0.62%，指数增仓834手；现货上海报升水55元/吨，广东报贴水40元/吨，华北报贴水140元/吨 [1] - **重要资讯**：10月CPI、PPI数据向好，美国参议院就结束政府“停摆”达成一致，全国主流地区铜库存环比减少，加拿大企业获融资重启铜矿 [1] - **逻辑分析**：宏观上短期流动性担忧缓解，供应端收缩，需求端回暖，预计周度库存小幅减少 [1] - **交易策略**：单边观望，长期低多；套利比值或阶段性反弹；期权观望 [4][5][6] 氧化铝 - **市场回顾**：期货氧化铝2601合约环比上涨50元至2829元/吨，持仓减少8099手；现货多地价格有持平或小跌 [8] - **相关资讯**：新疆、云南铝厂有采购活动，几内亚铝土矿相关作业及项目有进展，全国氧化铝产能及成本有变化 [9][10][12] - **逻辑分析**：供需显著过剩，市场对减产存预期，价格反弹但幅度有限，仍处磨底整理 [13] - **交易策略**：单边短期窄幅反弹，警惕抛压，实质减产扩大或带动价格持续反弹；套利、期权暂时观望 [14][15] 电解铝 - **市场回顾**：期货沪铝2512合约环比上涨80元至21680元/吨，持仓增加13320手；现货多地价格下跌 [17] - **相关资讯**：中国10月经济数据公布，美国参议院通过临时拨款法案，铝锭库存增加，部分铝厂有产能变动 [17][19][20] - **交易逻辑**：宏观情绪缓和，海外供需偏紧，国内需求有韧性但存在边际走弱情况 [22] - **交易策略**：单边震荡偏强，回调看多；套利择机多沪铝空LME；期权暂时观望 [23][24] 铸造铝合金 - **市场回顾**：期货铸造铝合金2512合约环比上涨60元至21105元/吨，持仓增加165手；现货多地价格持平 [26] - **相关资讯**：美国参议院通过临时拨款法案，10月行业加权平均完全成本及利润有变化，仓单增加 [28][29] - **交易逻辑**：宏观情绪缓和，成本端支撑价格，需求端交投活跃度下降，价格偏强震荡 [30] - **交易策略**：单边逢回调看多；套利、期权暂时观望 [31] 锌 - **市场回顾**：期货沪锌2512跌0.07%至22670元/吨，指数持仓增加1217手；现货上海市场均价上浮，升水走高，成交多在贸易商之间 [33] - **相关资讯**：七地锌锭库存总量微增 [34] - **逻辑分析**：矿端偏紧，加工费下调，国内供应过剩局面或缓解，沪锌上行空间有限 [37] - **交易策略**：单边区间震荡；套利买SHFE抛LME；期权暂时观望 [38] 铅 - **市场回顾**：期货沪铅2512涨0.49%至17505元/吨，指数持仓减少26手；现货价格上涨，下游采购意愿不高 [40] - **相关资讯**：五地社会库存总量增加 [41] - **逻辑分析**：供应或好转，消费或走弱，铅价或随社库增加下滑 [41] - **交易策略**：单边短期区间震荡，随社库累库或下行；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [42] 镍 - **重要资讯**：印尼制定公务电动车使用条例，加强非法采矿监管，9月全球镍冶炼活动收缩 [44][46] - **逻辑分析**：供需略有收紧但整体宽松，价格上方空间受限，淡季承压运行 [46] - **交易策略**：单边反弹沽空；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [47][48][49] 不锈钢 - **重要资讯**：韩国浦项制铁工厂停产，甬金股份产能及市场情况有变化 [51][53] - **逻辑分析**：成交氛围弱，终端需求转入淡季，供应端冷热轧资源情况不同，成本下滑，价格承压 [53] - **交易策略**：单边反弹沽空；套利暂时观望 [54][55] 锡 - **市场回顾**：期货主力合约沪锡2512收于286560元/吨，上涨1.04%，持仓增加7158手；现货价格上涨，消费不理想 [57] - **相关资讯**：10月中国经济数据公布，云南找矿有成果，兴业银锡产量减少，中方同意荷方磋商请求 [58][60] - **逻辑分析**：宏观对价格有所提振，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，关注缅甸复产及消费兑现节奏 [61] - **交易策略**：单边供需双弱，价格高位震荡；期权暂时观望 [62][63] 工业硅 - **重要资讯**：安哥拉石英矿加工金属硅工厂落成 [65] - **逻辑分析**：11月需求环比走弱，部分企业停炉，供应缩减或带来去库，价格运行区间参考（8500,9500） [65] - **策略建议**：单边多单持有，区间高点兑现收益；套利Si2512、Si2601合约正套；期权卖出虚值看跌期权 [66][67][68] 多晶硅 - **重要资讯**：四川发布新能源项目竞价通知 [70] - **逻辑分析**：11月供需双减，供应缩减幅度大，产能整合无利好，盘面偏弱 [71] - **策略建议**：单边回调企稳后买入；套利远月合约反套；期权暂无 [72][73][74] 碳酸锂 - **重要资讯**：科研团队在固态电池研究有成果，新能源汽车拍卖市场活跃，10月新能源乘用车销售数据公布 [76][78] - **逻辑分析**：11月下游排产增长，产量略降，预计加速去库，价格11月中旬前高位运行，中线可能冲高回落 [78] - **交易策略**：单边短线反弹，前高压力区间布局空单；套利暂时观望；期权卖出虚值看跌期权 [79][80][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日弱势运行持仓量变化不大，10月议息会议后美联储偏鹰，市场对12月降息预期下降，美元指数反弹使铜价承压，周四电解铜社库小幅上升下游观望浓，中美元首会晤后中美关税政策放松或使宏观氛围回暖，需关注5日均线支撑[4] - 沪铝今日震荡偏弱，受美联储偏鹰影响宏观氛围弱但铝价抗跌，周四电解铝社库小幅下降给予支撑，技术上关注前期高位压力[5] - 沪镍今日增仓下行，受美联储偏鹰影响宏观氛围弱，镍价持续下行，产业层面弱势使资金偏向空配镍对冲有色多头头寸，技术上关注12万关口技术支撑[6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜10月30日Mysteel电解铜社库为19.22万吨较周一上升0.36万吨，高盛认为2026年铜市场将小幅供应过剩，与预测的每吨10500美元铜价相符[8] - 铝10月30日Mysteel电解铝社库为60.50万吨较周一下降1.10万吨[8] - 镍10月30日SMM1电解镍平均价格122200元/吨较上一交易日涨300元/吨，金川1电解镍平均升水2450元/吨较上一交易日涨50元/吨，国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 200 - 100元/吨[9] 相关图表 - 铜包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表[10][14][11] - 铝包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存、铝棒库存等图表[21][27][23] - 镍包含基差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表[34][39][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易关系缓和，风险偏好回升，有色金属在铜带动下波动回升，方向偏上但节奏有波动；美联储降息预期与贸易形势带来支持，各有色金属品种受不同因素影响呈现不同走势，未来铜价中枢有望上移，其他品种也有各自的运行逻辑和投资建议 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：中美贸易缓和，风险偏好回升，有色金属板块波动回升，短期节奏有波动但方向偏上，关注美联储议息会议及未来降息路径变化；中国制造业PMI连续回升，美国虹吸效应致全球铜库存矛盾难解，四季度国内宏观或发力提振铜需求；美联储降息预期与贸易形势缓和提振市场 [3][11] - 有色金属策略： - 铜：中国制造业PMI回升，原料端供给约束增强，四季度国内电解铜产量预计下降，需求进入旺季，库存持续去化，建议逢低做多，上方压力89000 - 90000元/吨，下方支撑84000 - 85000元/吨 [3][12] - 锌：贸易形势缓和，锌锭供应增长，矿端利润改善，需求旺季体现略弱，建议逢低偏多，上方压力22400 - 22500，下方支撑21500 - 21600 [12] - 铝产业链：沪铝资金流入，供应稳定，需求旺季趋稳、内部分化，铝震荡偏强，建议偏多思路；氧化铝产能环比减少，震荡偏强，建议短空；铸造铝合金震荡偏强，建议偏多思路 [13] - 锡：冶炼厂开工率上升，但原料短缺问题仍严峻，需求小幅回暖但传统领域需求疲软，建议偏多思路，上方压力290000 - 300000，下方支撑260000 - 270000 [13] - 铅：前期上涨后需求转淡，供应偏紧但有复产及进口补充预期，建议备兑看涨，上方压力17800 - 18000，下方支撑17300 - 17500 [14] - 镍：成本支撑显现，修复反弹，建议逢低略偏多，上方压力125000 - 128000，下方支撑118000 - 120000；不锈钢基本面变化不大，震荡格局延续，上方压力13000 - 13200，下方支撑12500 - 12600 [14] 第二部分 有色金属行情回顾 - 期货收盘情况：铜收盘价88710，涨跌幅1.99%；锌收盘价22430，涨跌幅0.54%；铝收盘价21295，涨跌幅0.73%等 [15] 第三部分 有色金属持仓分析 - 各品种持仓情况：如沪银主力强多头，净多空持仓差值16074；工业硅主力强空头，净多空持仓差值 - 42225等，还给出了净多头、净空头变化及影响因素 [17] 第四部分 有色金属现货市场 - 现货价格：长江有色铜现货价87810元/吨，涨跌幅 - 0.50%；长江有色0锌22300元/吨，涨跌幅0.13%等多个品种的现货价格及涨跌幅 [18][20] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了各有色金属品种的库存变化、加工费变化、价格走势等相关图表，如交易所铜库存变化、锌精矿加工费变化、沪铝库存与铝价走势比较等 [23][26][28] 第六部分 有色金属套利 - 展示了各有色金属品种的套利相关图表，如铜沪伦比变化、锌沪伦比变化、铝基差与期现价格走势等 [58][59][61] 第七部分 有色金属期权 - 展示了各有色金属品种的期权相关图表，如铜期权历史波动率、锌历史波动率、铝期权持仓成交走势等 [75][77][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜LME和国内均震荡偏强且创历史新高 国内精炼铜现货进口窗口关闭 美联储10月降息但鲍威尔偏鹰派 12月再降息不确定且12月1日结束缩表 国内十五五规划建议出台提振经济信心 LME铜库存增775吨 Comex铜降1547吨 SHFE铜仓单降101吨 BC铜维系10960吨 下游采购谨慎 市场对明年经济预期乐观 铜供需紧平衡或首当其冲 2026年精炼铜或短缺 铜价重心或上移 但国内四季度铜需求或环比放缓 [1] - 氧化铝、沪铝、铝合金隔夜均震荡偏强 氧化铝厂利润压缩 高成本产能偶发减产 海外供给扰动 国内铝水供应提涨 铝锭去库流畅 关注利多落地调整及下游情绪反馈对铝价影响 [2] - 镍隔夜LME涨沪镍跌 LME库存增270吨 国内SHFE仓单增48吨 镍矿运行平稳 镍铁 - 不锈钢产业链原料支撑转弱 新能源产业链原料端价格偏紧 一级镍库存压力趋显 镍价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年10月29日平水铜价87730元/吨 较前一日降145元 平水铜升贴水 -95元/吨 降10元 1光亮废铜广东价78500元/吨 降300元 精废价差广东3785元/吨 降69元 无氧铜杆和低氧铜杆上海价分别降100元 粗炼TC -43美元/吨 不变 LME注册 + 注销库存134575吨 不变 上期所仓单35745吨 降101吨 总库存104792吨 降5448吨 COMEX库存316033吨 增568吨 社会库存国内 + 保税区27.4万吨 降1.0万吨 LME0 - 3 premium -49.8美元/吨 降9.3美元 CIF提单47.0美元/吨 不变 活跃合约进口盈亏 -3.0元 增360.0元 [3] - 铅：2025年10月29日1铅长江有色平均价17250元/吨 降30元 沪铅含税再生精铅(≥pb99.97)17280元/吨 降10元 1铅锭升贴水华东 -210元/吨 降5元 连1 - 连二17150元/吨 降25元 含税再生铅(≥pb98.5)17125元/吨 降25元 含税还原铅山东14350元/吨 降50元 铅精矿到厂价济源、郴州、个旧50%均降50元 加工费济源、郴州900元/吨 个旧1000元/吨 不变 LME注册 + 注销库存229675吨 不变 上期所仓单22997吨 降100吨 库存36333吨 降5368吨 3 - cash -7.2美元/吨 活跃合约进口盈亏227元 降65元 [3] - 铝：2025年10月29日无锡报价21180元/吨 涨30元 南海报价21070元/吨 不变 南海 - 无锡 -110元/吨 降30元 现货升水 -30元/吨 涨10元 山西低品和高品铝土矿、氧化铝FOB、山东氧化铝、预焙阳极价格均不变 下游加工费6063铝(φ90)广东、1A60铝杆广东、铝合金ADC12华南价格均不变 LME注册 + 注销库存465650吨 不变 上期所仓单66044吨 降199吨 总库存118168吨 降3860吨 社会库存电解铝62.6万吨 增0.8万吨 氧化铝10.8万吨 增1.6万吨 3 - cash -49.65美元/吨 活跃合约进口盈亏 -2381元 增35元 [4] - 镍：2025年10月29日金川镍板状123200元/吨 降200元 金川镍 - 无锡2500元/吨 降50元 1进口镍 - 无锡600元/吨 降50元 低镍铁1.5 - 1.8％3400元/吨 不变 印尼镍铁10 - 15％价格为0 不变 镍矿1.4% - 1.6%日照港价降465元 1.8%菲律宾连云港价651元/吨 不变 不锈钢304 No1佛山和无锡价均降50元 新能源硫酸镍、523普通、622普通国产价分别降300元、2000元、2000元 LME注册 + 注销库存251436吨 不变 镍仓单31433吨 增48吨 上期所镍库存36075吨 增1656吨 不锈钢仓单45451吨 降253吨 社会库存镍库存上期所 + 南储 + 隐性48802吨 增1094吨 不锈钢佛山 + 无锡946吨 降7吨 3 - cash -228美元/吨 活跃合约进口盈亏 -1610元 降110元 [4] - 锌：2025年10月29日主力结算价22395元/吨 涨0.1% LmeS3 2505.5美元/吨 涨0.0% 沪伦比8.94 近 - 远月价差 -25元 不变 SMM 0和1现货分别涨20元 国内现货升贴水平均 -50元/吨 涨10元 进口锌升贴水平均 -80元/吨 涨10元 LME0 - 3 premium 2.5美元/吨 降1.75美元 锌合金Zamak3和Zamak5分别涨20元 氧化锌ZnO≥99.7%价格不变 Zn50%国产周度TC 3850元/金属吨 不变 Zn50%进口240美元/干吨 不变 上期所周度库存6268吨 增793吨 LME库存35250吨 不变 社会库存周度16.47万吨 增0.12万吨 上期所注册仓单67424吨 降847吨 LME注册仓单28425吨 增375吨 活跃合约进口盈亏0元 增5005元 [6] - 锡：2025年10月29日主力结算价286250元/吨 涨0.5% LmeS3 27540美元/吨 降2.1% 沪伦比10.39 近 - 远月价差 -230元/吨 涨20元 SMM现货285200元/吨 涨900元 60%和40%锡精矿分别涨1600元 国内现货升贴水平均400元/吨 不变 LME0 - 3 premium 40美元/吨 降60美元 上期所周度库存5766吨 增75吨 LME库存2700吨 不变 上期所注册仓单5682吨 增73吨 LME注册仓单2485吨 不变 活跃合约进口盈亏0元 增25788元 关税3% [6] 图表分析 - 包含现货升贴水、SHFE近远月价差、LME库存、SHFE库存、社会库存、冶炼利润等方面图表 展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡等品种在2019 - 2025年相关数据变化情况 [7][15][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝市场延续弱势，供应压力大需求疲软，预计短期内现货价格继续承压，主力合约震荡区间2750 - 2950元/吨[1] - 铝价维持高位震荡，宏观多空交织，基本面供应稳定需求有韧性，预计短期沪铝维持高位震荡，主力合约参考区间20700 - 21300元/吨[1] - 铸造铝合金成本支撑凸显，需求温和复苏，库存去化，预计短期ADC12价格偏强震荡，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨[3] - 锌价震荡运行，供应宽松逻辑逐步兑现，降息预期支撑锌价，后续关注TC增速及库存表现，主力参考21500 - 22500元/吨[6] - 铜价震荡，宏观关注关税政策等，基本面铜矿供应紧缺，高铜价抑制需求但终端有韧性，主力关注84000 - 85000支撑[8] - 锡价反弹，供应紧张需求疲软，后续关注宏观变化及缅甸供应恢复情况，若供应恢复不佳预计延续高位震荡[10] - 沪镍盘面震荡小涨，宏观风险增加，产业层面现货交投一般，预计盘面区间震荡，主力参考120000 - 126000元/吨[12] - 不锈钢盘面窄幅震荡收涨，宏观有宽松预期，产业端成本有支撑但需求提振有限，短期盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12400 - 12800元/吨[15] - 碳酸锂期货窄幅震荡，基本面供需有缺口，下游需求乐观，预计短期盘面偏强运行，主力参考7.5 - 7.8万区间[17] 根据相关目录分别进行总结 铝产业链 价格及价差 - SMM A00铝、长江铝A00价格上涨0.19%，氧化铝多地平均价下跌，进口盈亏增加171.1元/吨，沪伦比值升0.04 [1] 比价和盈亏 - 进口盈亏为 - 2263元/吨，较前值增加171.1元/吨，沪伦比值为7.56，较前值升0.04 [1] 月间价差 - 2511 - 2512价差为 - 10元/吨，2512 - 2601价差降5元/吨，2601 - 2602价差升5元/吨，2602 - 2603价差不变 [1] 基本面数据 - 9月氧化铝、电解铝产量下降，电解铝进口量增13.57%、出口量增13.07%；铝型材开工率降0.19%，原生铝合金开工率升0.69%；中国电解铝社会库存降3.85%，LME库存降0.62% [1] 铝合金产业链 价格及价差 - SMM铝合金ADC12等价格不变，多地精废价差上涨 [3] 月间价差 - 2511 - 2512价差降55元/吨，2512 - 2601价差升40元/吨，2601 - 2602价差升10元/吨，2602 - 2603价差降385元/吨 [3] 基本面数据 - 9月再生铝合金锭、原生铝合金锭、废铝产量增加，未锻轧铝合金锭进口量增15.77%、出口量降19.24%；再生铝合金开工率提升，再生铝合金锭周度社会库存降2.84% [3] 锌产业链 价格及价差 - SMM 0锌锭价格上涨0.32%，升贴水降10元/吨，进口盈亏降933.77元/吨，沪伦比值降0.05 [6] 月间价差 - 2511 - 2512价差降10元/吨，2512 - 2601价差不变，2601 - 2602价差降10元/吨，2602 - 2603价差不变 [6] 基本面数据 - 9月精炼锌产量降4.17%、进口量降11.61%、出口量增696.78%；镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率提升；中国锌锭七地社会库存增1.35%，LME库存降0.72% [6] 铜产业链 价格及基差 - SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差降3.99%，进口盈亏降19.39元/吨，沪伦比值降0.02 [8] 月间价差 - 2511 - 2512价差降20元/吨，2512 - 2601价差升30元/吨，2601 - 2602价差降40元/吨 [8] 基本面数据 - 9月电解铜产量降4.31%、进口量增26.50%；进口铜精矿指数降1.51%，国内主流港口铜精矿库存增3.11%；境内社会库存、保税区库存、SHFE库存增加，LME库存降0.02%，COMEX库存增0.30%，SHFE仓单降3.51% [8] 锡产业链 现货价格及基差 - SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水涨21.13% [10] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏增7.71%，沪伦比值为7.96 [10] 月间价差 - 2511 - 2512价差升16%，2512 - 2601价差升56.52%，2601 - 2602价差降68.18%，2602 - 2603价差降26.92% [10] 基本面数据 - 9月锡矿进口、精锡产量、精炼锡进口量下降，精炼锡出口量、印尼精锡出口量增加；SMM精锡开工率降31.77%，SMM焊锡企业开工率升2.19% [10] 库存变化 - SHEF库存周报降3.2%，社会库存降9.88%，SHEF仓单降1.63%，LME库存不变 [10] 镍产业链 价格及基差 - SMM 1电解镍等价格上涨，LME 0 - 3降1.36%，期货进口盈亏增29.88%，沪伦比值升0.01 [12] 电积镍成本 - 一体化MHP、高冰镍生产电积镍成本下降，外采硫酸镍成本不变，外采MHP、高冰镍成本降0.12% [12] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价不变，电池级碳酸锂均价涨0.32%，硫酸钴均价涨0.2% [12] 月间价差 - 2512 - 2601价差升90元/吨，2601 - 2602价差升110元/吨，2602 - 2603价差降80元/吨 [12] 供需和库存 - 中国精炼镍产量增1.26%、进口量降3.00%；SHFE库存增3.93%，社会库存增9.19%，保税区库存不变，LME库存不变，SHFE仓单升0.59% [12] 不锈钢产业链 价格及基差 - 304/2B不锈钢卷价格上涨，期现价差降3.81% [15] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿等价格不变，8 - 12%高镍生铁出厂均价降0.16% [15] 月间价差 - 2512 - 2601价差升25元/吨，2601 - 2602价差升15元/吨，2602 - 2603价差降10元/吨 [15] 基本面数据 - 中国、印尼300系不锈钢粗钢产量增加，不锈钢进口量增2.70%、出口量降6.55%、净出口量降9.83%；300系社库降0.56%，300系冷轧社库升0.13%，SHFE仓单降0.16% [15] 碳酸锂产业链 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差增12.94%，锂辉石精矿CIF平均价涨0.35% [17] 月间价差 - 2510 - 2511价差升360元/吨，2511 - 2512、2511 - 2601价差降160元/吨 [17] 基本面数据 - 9月碳酸锂产量、需求量增加，进口量、出口量下降；10月产能增3.67%，9月开工率不变；9月碳酸锂总库存、下游库存增加，冶炼厂库存下降 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝宏观情绪仍有支撑，预计近期高位震荡，关注库消对价格方向指引；锌短期价格跟随整体有色高位有一定支撑，但中长期放量仍给到上方压力，关注从矿端传导至冶炼端，警惕宏观风险事件 [9][10][13] 根据相关目录分别进行总结 有色周度行情回顾 - 2025年10月10日至17日，铜期货主力合约CU2512收盘价格从85910元降至84390元，周变动-1520元，周涨跌幅-1.77%；现货价格从86675元降至84835元，周变动-1840元，周涨跌幅-2.12% [7] - 铝期货主力合约AL2512收盘价格从20980元降至20910元，周变动-70元，周涨跌幅-0.33%；现货价格从21020元降至20960元，周变动-60元，周涨跌幅-0.29% [7] - 锌期货主力合约ZN2511收盘价格从22270元降至21815元，周变动-455元，周涨跌幅-2.04%；现货价格从22710元降至21856元，周变动-854元，周涨跌幅-3.76% [7] - 锡期货主力合约SN2511收盘价格从286350元降至280750元，周变动-5600元，周涨跌幅-1.96%；现货价格从288250元降至281250元，周变动-7000元，周涨跌幅-2.43% [7] - 镍期货主力合约NI2511收盘价格从122180元降至121160元，周变动-1020元，周涨跌幅-0.83%；现货价格从123860元降至122780元，周变动-1080元，周涨跌幅-0.87% [7] 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：上周铝价高位运行，市场预计美联储10月和12月降息，美国政府停摆影响经济数据发布；国内氧化铝产能高位，供应过剩，冬储使部分铝厂采购积极性提升，但现货市场仍宽松，库存高，预计现货价格偏弱；上周国内铝下游加工龙头企业开工率62.5%，与去年同期相比下降1.4个百分点，铝线缆和铝型材行业开工率或延续弱势平稳或稳中偏弱；10月20日国内主流消费地电解铝锭库存62.5万吨，较上周四下降0.2万吨，较上周一下降2.5万吨 [9] - 观点：宏观情绪仍有支撑，预计近期高位震荡，关注库消对价格方向指引 [10] 锌 - 逻辑：上周锌价向下回调，国产锌精矿加工费下调，进口锌精矿指数上涨；需求端镀锌开工率上涨，下游消耗库存为主，锌锭库存降低，但国内库存整体增加；上周锌价走低，下游消费好转，部分地区提货节奏快使库存小幅下降，天津因到货多库存增加 [13] - 观点：短期价格跟随整体有色高位有一定支撑，但中长期放量仍给到上方压力，关注从矿端传导至冶炼端，警惕宏观风险事件 [13] 品种数据（铝） 铝土矿 - 国产高品铝土矿河南10月17日当周价格650元/吨，环比不变，同比+15；国产低品铝土矿河南10月17日当周价格580元/吨，环比不变，同比+30；进口铝土矿指数平均价10月17日当周74.45美元/吨，环比-0.39，同比-4.25 [17] - 10月17日当周铝土矿到港量港口汇总374.37万吨，环比+87.85，同比-15.6；出港量港口汇总406.39万吨，环比+24.13，同比-60.49 [20] 氧化铝 - 国产氧化铝河南10月17日当周价格2905元/吨，环比-45，同比-1645；完全成本10月17日当周2851.5元/吨，环比-25.1，同比-86.2；山西利润10月17日当周-60.06元/吨，环比-32.72，同比-1881.92 [23] 电解铝 - 10月17日当周总成本16144.6元/吨，环比-68.1，同比-2481.52；佛山-SMM A00铝地区价差10月17日当周-110元/吨，环比-40，同比+90 [27] - 铝线缆10月16日当周开工率64，环比不变，同比-8；铝箔10月16日当周开工率72.3，环比不变，同比-3.6；铝板带10月16日当周开工率68，环比不变，同比-4.6；铝型材10月16日当周开工率53.5，环比-0.1，同比+1.6；原生铝合金10月16日当周开工率58.4，环比+0.4，同比+3.4；再生铝合金10月16日当周开工率58.6，环比-0.3，同比+3.1 [29][30] - 上海保税区库存10月16日当周60300吨，环比-5000，同比+24900；保税区总库存10月16日当周80300吨，环比-7000，同比+34700；社会库存10月20日当周62.5万吨，环比-2.5，同比-2.3；主要消费地铝锭周度出库量10月13日当周14.5万吨，环比不变，同比+1.54；上期所库存10月17日当周122028吨，环比-2749，同比-152893；LME库存10月16日当周491225吨，环比-17600，同比-271625 [35][36] - SMM A00铝基差当月10月17日当周65元/吨，环比+65，同比+165；主力10月17日当周40元/吨，环比+40，同比+180；连三10月17日当周25元/吨，环比+40，同比+175 [41] - 沪铝月间价差当月-主力10月17日当周-25元/吨，环比-25，同比-25；当月-连三10月17日当周-40元/吨，环比-25，同比+45 [42] 品种数据（锌） 锌精矿 - 国产锌精矿10月17日当周价格16924元/金属吨，环比-210，同比-4832；国产锌精矿加工费10月17日当周3400元/金属吨，环比-100，同比+1950；进口锌精矿加工费10月17日当周118.75美元/干吨，环比+0.2 [49] - 企业生产利润10月17日当周4024元/金属吨，环比-260，同比-4462；进口盈亏10月17日当周-2255.38元/吨，环比-177.47，同比-2319.99；连云港进口锌精矿库存10月17日当周14万实物吨，环比不变，同比+10 [52] 精炼锌 - SMM七地锌锭社会库存10月20日当周16.53万吨，环比+0.22，同比+3.94；锌锭保税区库存10月16日当周0.8万吨，环比不变，同比+0.1；上期所精炼锌库存10月17日当周109627吨，环比+2677，同比+31529；LME锌库存10月16日当周38025吨，环比+75，同比-203775 [55] 镀锌 - 10月16日当周产量336490吨，环比+58860，同比-11530；开工率10月16日当周58.05，环比+11.22，同比-2.59；原料库存10月16日当周13910吨，环比-1650，同比+1645；成品库存10月16日当周366800吨，环比-3700，同比-22900 [58] 锌基差及月间价差 - SMM 0锌锭基差当月10月17日当周35元/吨，环比-45，同比-600；主力10月17日当周35元/吨，环比+5，同比-600；连三10月17日当周-55元/吨，环比-25，同比-945 [61] - 沪锌月间价差当月-主力10月17日当周0元/吨，环比+50，同比不变；当月-连三10月17日当周-90元/吨，环比+20，同比-345 [65]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 沪铜今日高位回落午后加速下跌持仓量持续下降，短期反弹后多头了结意愿强，宏观层面股指、有色和贵金属均下挫，预计后续震荡企稳，关注8.4万关口支撑 [4] - 沪铝今日高位回落午后加速下跌，整体持仓量变化不大，短期反弹后多头了结意愿强，宏观层面股指、有色和贵金属均下挫，预计后续震荡企稳 [5] - 沪镍今日增仓下行明显，主力期价跌破12.1万关口，短期有色板块多头了结导致下跌，镍或作为板块空配头寸，技术上关注12万关口支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：SMM预计10月漆包线行业综合开工率回落至67.66%，环比降0.46个百分点，同比升2.44个百分点，整体运行态势偏缓；国庆部分企业放假、减产拖累开工率；需求端电力变压器、新能源终端下游需求稳定向好，终端家电需求有转暖预期，但高铜价抑制订单，企业对订单增长预期谨慎 [8] - 铝：力拓第三季度关键产品产量显著增长，铝土矿产量达1640万吨，同比增9%，氧化铝产量增7%达190万吨，铜产量增10%达20.4万吨；旗下铝土矿业务和Oyu Tolgoi矿场创生产纪录，Oyu Tolgoi地下扩建项目预计使今年铜产量提升超50%，西芒杜项目取得重要进展；力拓通过提升运营效率和控制资本支出来增强股东价值，维持2025年产量目标不变 [9] - 镍：10月14日，SMM1电解镍价格120,700 - 123,500元/吨，平均价格122,100元/吨，较上一交易日跌350元/吨；金川1电解镍主流现货升水报价区间2,300 - 2,500元/吨，平均升水2,400元/吨，较上一交易日持平；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间 - 100 - 100元/吨，有所降低 [10] 相关图表 - 铜：展示了铜基差、月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [11][16][20] - 铝：展示了铝基差、月差、电解铝国内社库、海外交易所库存、氧化铝库存、铝棒库存等图表 [25][31][33] - 镍：展示了镍基差、月差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存、LME库存及注销仓单比例等图表 [37][41][44]