智通财经APP获悉，德国工业产出遭遇近一年来最大降幅，表明这个欧洲最大经济体上季度的经济萎缩 程度可能比最初估计的还要严重。数据显示，德国6月季调后工业产出环比下降1.9%，降幅远远超出经 济学家的预期，主要受机械设备、药品和食品等行业的影响。德国联邦统计局周四表示，5月份的产出 数据被修正为小幅萎缩，而第二季度整体产出降幅目前已达1%。 德国工业产出降幅远超预期 贝伦贝格银行首席经济学家Holger Schmieding表示，这一下降幅度可能意味着经济萎缩0.2%，而不是上 周公布的0.1%。 他表示："这是一个重大挫折，确实预示着第二季度数据可能向下修正。" Schmieding表示，此次产出数 据下降将抵消年初为赶在美国关税生效前提前生产而增加的产出。 随着美国总统唐纳德·特朗普的关税落地，德国出口导向型企业的困境加剧。 保时捷和奥迪等汽车制造商已下调了业绩预期，而其他一些制造商表示供应短缺加剧可能会损害经济增 长。德国联邦统计局表示，5月份"异常高的修正"是汽车制造商的数据修正造成的。 Bloomberg Economics欧元区高级经济学家David Powell表示："我们预计短期内的形势仍将不容 ...

报告核心观点 - 美豆生长情况良好，美国和其他国家贸易政策无明显缓和，美盘承压，但预期下方空间有限 [7] - 中美现行贸易或按下巴西贴水维持偏强运行，国内弱现实强预期，NO1预期震荡偏强，但短期豆油表现强劲压制豆粕表现 [7] - 后续关注SDA8月供需报告是否会上调美豆单产及国内对阿根廷豆粕的进口情况 [7] 供应情况 - 本周美豆优良率升至70%，未来两周产区降雨略偏少，但无明显高温，预期影响有限 [6] - 巴西大豆集中到港压力下，8月国内大豆压榨预期在千万吨以上，豆粕预期继续累库；10 - 1月国内买船进度偏慢，中美现行贸易政策下，远月存去库预期 [6] 需求情况 - 猪和禽类养殖周期预期维持高存栏，支撑饲料需求，但政策导向控生猪存栏和体重，预期影响远月生猪供应 [7] - 豆粕性价比较高，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，本周豆粕成交放量 [7] 库存情况 - 国内大豆库存增至高位；豆粕小幅降库但仍处于累库周期；饲料企业豆粕库存天数下降 [7] 数据情况 基差数据 - 包含大连、天津、日照、张家港、东莞、湛江、防城等地豆粕主力合约基差及广东菜粕现货基差等多组数据 [5] 价差数据 - 包含M9 - 1、M9 - RM9、RM9 - 1等价差数据，以及豆粕 - 菜粕现货价差（厂乐）和盘面价差（主力） [6] 升贴水及榨利数据 - 有美元兑人民币汇率、大豆CNF升贴水、进口大豆盘面毛利等数据 [6] 库存数据 - 涉及中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数等数据 [6] 开机和压榨情况数据 - 包含全国主要油厂开机率和全国主要油厂大豆压榨量数据 [6]

核心财务表现 - 第二季度非GAAP每股收益0.12美元超预期0.02美元[1] 但较去年同期0.29美元下降59%[2] - GAAP收入1.555亿美元高于预期1.514亿美元[1] 但较去年同期1.712亿美元下降9%[2] - 调整后EBITDA为1350万美元同比下降30%[2] 净利润从400万美元骤降至10万美元[2] 细分业务表现 - Arcadia部门收入6200万美元同比下降11%[6] 调整后EBITDA暴跌46%至400万美元[6] 毛利率从33.2%降至26.2%[6] - DynaEnergetics部门收入6690万美元同比下降12%[7] 但调整后EBITDA逆势增长3%[7] 毛利率从19.9%提升至20.9%[7] - NobelClad部门收入2660万美元同比增长6%[8] 但订单积压从4100万美元降至3700万美元[8][10] 毛利率从32.6%恶化至24.7%[8] 战略调整措施 - Arcadia业务重心从高端住宅转向商业建筑领域[4] 实施住宅业务成本削减措施[6] - DynaEnergetics通过产品创新和成本控制应对油气需求波动[4][7] - NobelClad专注维持订单流以应对贸易政策不确定性[4][8] 业绩驱动因素 - 整体超预期表现主要源于严格的成本管理[1] 但终端市场需求疲软持续构成压力[1] - DynaEnergetics利润率改善得益于材料成本下降和生产效率提升[7] - NobelClad毛利率下降源于项目结构不如去年有利[8] 未来展望 - 第三季度收入指引1.42-1.50亿美元预示环比下降[9] 调整后EBITDA预计800-1200万美元[9] - 未提供全年业绩指引[10] 终端市场能见度较低[10] - 主要风险包括建筑需求疲软、油气市场活动波动及未决关税政策[10]

行业与公司 - 行业：美国宏观经济 - 公司：摩根士丹利（Morgan Stanley） 核心观点与论据 1. **GDP增长与贸易波动** - 美国第二季度GDP增长3.0%（季度环比年化），高于第一季度的-0.5% - 贸易流量的波动性在第一季度抑制了增长，而在第二季度人为地提振了增长[1][9] - 进口在第二季度下降了30.3%（年化），而第一季度增长了37.9%，净贸易对GDP的贡献从第一季度的-4.6个百分点变为第二季度的+5.0个百分点[12] 2. **国内需求放缓** - 国内最终私人需求增长从去年的2.7%放缓至1.2%[8][9] - 消费者支出在第二季度反弹至1.4%（年化），但仍低于2024年的水平[15][19] - 住宅投资大幅下降，第二季度为-4.6%，而2024年为+2.8%[18] 3. **通胀数据超预期** - 核心PCE价格指数在第二季度增长2.54%（年化），高于预期的0.29%[10] - 服务通胀表现强劲，可能是导致通胀超预期的主要原因[10] 4. **商业投资疲软** - 非住宅固定投资增长放缓，设备支出增长4.8%，知识产权增长6.4%，但结构投资下降10.3%[29] - AI相关投资（如数据中心和电力设施）表现弱于预期[31][33][35] 5. **政策与展望** - 限制性贸易和移民政策预计将抵消财政政策和放松管制带来的好处[9] - 摩根士丹利维持对2025年GDP增长1.0%的预测，2026年为1.1%[38] 其他重要内容 - **政府支出**：联邦支出在第二季度下降3.7%，非国防支出下降11.2%，预计未来拖累将减轻[28] - **库存变化**：库存对GDP的贡献从第一季度的+2.6个百分点变为第二季度的-3.2个百分点[13] - **收入与储蓄**：实际可支配个人收入增长3.0%，储蓄率从4.3%上升至4.7%[26] 数据图表摘要 - **GDP与私人最终需求**：第二季度GDP增长3.0%，私人国内最终需求增长1.2%[4] - **消费支出**：商品支出增长2.2%，服务支出增长1.1%[19][25] - **耐用品与非耐用品**：汽车支出增长16.2%，非耐用品支出增长1.0%[21][23] 风险与不确定性 - 政策不确定性可能延迟资本支出计划[29] - 通胀加速和劳动力市场放缓可能对实际收入增长产生负面影响[26]

美国劳动力市场 - 过去三个月美国劳动力市场急剧放缓 5月和6月数据下调近26万个就业岗位 7月失业率上升[3][5] - 非农就业人数月均增长仅3.5万 为疫情以来最低水平[4] - 40%美国制造商报告裁员 制造业就业指标跌至五年最低[12][13][14] 宏观经济表现 - 美国第二季度GDP年化增长率3% 但私人国内需求增速创2022年底以来新低[11] - 欧元区Q2经济增长0.1% 德国和意大利出现萎缩 法国西班牙超预期[15][16][17] - 墨西哥Q2季调后GDP环比增长0.7% 制造业服务业表现强劲[36][38] 国际贸易动态 - 美国平均关税税率升至15% 达二战以来最高水平[39][41] - 欧盟需大幅增加从美能源进口 新贸易协议执行面临困难[18][19][20] - 印度对美出口中 珠宝(35亿美元)和药品(130亿美元)占比最高[29][30] 货币政策与资本市场 - 美联储因就业疲软考虑9月降息 美债收益率维持低位[3] - 日本央行维持0.5%利率 通胀预期高于民间预测[21][22][24] - 新兴市场债务基金2025年净流入400亿美元 资金从美元资产分流[32][33][34] 全球制造业格局 - 中国占全球制造业增加值30% 欧盟和美国份额持续下降[25][27] - 智利6月经济活动环比下降0.4% 采矿业暴跌9.3%拖累经济[35] - IMF上调2025全球增长预测至3% 但仍低于贸易战前水平[42][43][44]

过去，印度主要依赖中东地区的原油供应，但自2022年俄罗斯全面入侵乌克兰后，西方国家对俄石油实施制裁，印度则抓住机会，以折扣价格大 量采购。这不仅降低了其进口成本，也为国内经济缓解能源价格压力提供了空间。 事件背景是，美国总统唐纳德·特朗普宣布，计划对印度商品征收25%的关税，并追加进口税，原因是印度持续采购俄罗斯原油。这一关税威胁是 在美方与俄罗斯关系紧张、乌克兰停火谈判迟缓的大环境下提出的，也反映了能源贸易与国际政治之间的相互作用。 从数据来看，印度原油进口结构在过去几年发生了明显变化。2022年初，印度从俄罗斯进口的原油仅为每日6.8万桶，但到同年6月已增至112万 桶，2023年5月更达到215万桶的峰值。某一阶段，俄罗斯供应占印度原油进口比例接近40%，成为其最大供应国。考虑到印度日均原油消费量约 为550万桶、其中88%依赖进口，这一比例对全球原油贸易格局具有显著影响。 FXGT认为，印度近期表态将继续从俄罗斯进口原油，尽管这一决定面临来自美国方面的关税威胁。这一举措凸显了全球能源市场在地缘风险、 贸易政策和供需关系交织下的复杂性，也为能源价格走势和相关市场情绪提供了重要参考。 印度外交部发言人在 ...

美印贸易冲突升级 - 美国自8月1日起对印度输美商品加征25%关税 较其他主要贸易伙伴更为严苛[1][2] - 印度对美国大豆 玉米 苹果等农产品加征30%报复性关税 并暂停《印太经济框架》谈判[2] - 印度坚决反对进口乳制品 源于宗教层面对动物饲料的抵制 在农业领域绝无妥协空间[2] 印度与俄罗斯能源合作 - 印度1-6月平均每日进口175万桶俄罗斯石油 同比增长1% 将继续履行长期合同[3] - 印度外交部强调与俄罗斯有"稳定且经受住时间考验的伙伴关系"[3] - 特朗普与巴基斯坦签署贸易协议开发石油资源 加剧印度不满情绪[3] 金融市场动荡 - 外国投资者7月从印度股市净撤出1774 1亿卢比 其中7月28日至8月1日撤出1739 06亿卢比[5] - Nifty 50指数连续五周下跌 创两年最长连跌纪录 IT板块单月跌幅达10%[5][6] - 小盘股和中盘股指数全周分别下跌3 4%和2 4% 市场下行压力蔓延至中小盘股[6] 汇率市场波动 - 印度卢比上周下跌1 2% 创2022年12月以来最大单周跌幅 7月跌幅超2%[1][6] - 印度央行面临50亿美元掉期合约到期抉择 需权衡汇率支撑与流动性维持[6] - 交易员预计卢比本周将在87 00至87 80区间波动 央行或继续干预抑制过度波动[6]

就业是反映宏观基本面的核心指标。当就业增长开始放缓，消费活力也可能随之减弱，而消费正是美国经济的主引擎。因此，市场已经迅速调整了 对美联储政策路径的押注，年内降息两次已成为多数机构的主基调。美联储虽未明确表态，但持续释放的"数据依赖"信号已足够让市场产生预期牵 引。美元指数应声大跌1.06%，创下自4月份以来最大单日跌幅，兑主要货币全面承压。 上周五公布的美国非农就业数据彻底打乱了市场对美联储政策节奏的预判。Vatee万腾据悉，美国劳工部数据显示，7月非农业部门仅新增7.3万个就 业岗位，不仅远低于市场此前预期的11万，更关键的是，这一数据还叠加了6月大幅下修的就业修正。与此同时，失业率环比上升至4.2%，为近几 个月来的高点。这种就业端的明显疲软无疑削弱了市场对美国经济"软着陆"前景的信心。 外部货币环境也并不宽松。欧元区7月通胀维持在2.0%，打破了此前下行预期。欧洲央行因此很可能在9月会议上维持利率不变，而非如市场此前预 测的那样提前释放宽松信号。这意味着，美元的利差优势可能进一步收窄，汇率相对强势的逻辑也将遭到动摇。 在过去数月，美元凭借其"高利差+避险偏好"在全球货币市场中占据主导地位。但随着内外部 ...

欧盟与美国贸易协定影响 - 德国大众在美国田纳西州投资20亿欧元建设生产基地 [1] - 未来在美国生产的产品可零关税进入欧洲市场 [1] - 欧洲本地生产需缴纳15%关税而美国生产可自由进入欧美两大市场 [3] 制造业区位转移趋势 - 欧洲工厂面临高电价等成本压力导致竞争力下降 [3] - 美国南部各州工业园建设加速吸引制造业投资 [3]

贸易政策影响 - 美国将从本月7日起对瑞士进口商品征收39%关税 此举推翻了7月初双方达成的贸易协议 [1] - 新税率将冲击瑞士制造业 农业等重要产业 并通过连锁反应损害全球经济 [1] - 瑞士腕表 珠宝 巧克力等产品价格预计在一周内飙升 瑞士制造企业和美国消费者均受影响 [1] 行业反应 - 瑞士腕表行业因假期休工 复工后出口形势不容乐观 制造商无法消化39%关税 [1] - 瑞士巧克力制造业协会表示 考虑汇率波动后 制造商成本可能增加近50% 成本将转嫁给美国消费者 [1] 贸易数据 - 2024年美国与瑞士商品贸易总额达884亿美元 美国对瑞士商品贸易逆差为385亿美元 较2023年增长56 9% [2] - 瑞士联邦主席指出 若计入服务出口 瑞士对美国的贸易顺差仅为商品贸易逆差计算结果的一半左右 [2] 政府回应 - 瑞士政府表示联邦委员会将分析形势并决定下一步措施 [2]