文旅市场表现 - 2025年"五一"假期西安全市接待游客1475.08万人次同比增长5.2% 游客总花费123.34亿元同比增长7.55% [2] - 大唐芙蓉园 大雁塔 大唐不夜城等景区日均安排演出120场 其中大唐芙蓉园上演互娱演出211场 大雁塔·大唐不夜城上演120场 西安城墙景区上演277场 [4] - "五一"假期西安唐华华邑酒店收入同比增长8% 餐饮收入增长48% 芳林苑酒店连续5天满房 消费人次同比增长45% 收入同比增长36% [4] - 主题餐饮收入整体同比增长23% 主题景区商业消费整体同比增长122% 大唐芙蓉园"花朝市集"唐风手办日销过万 西安城墙商业消费同比增长109% [4] 公司经营业绩 - 2024年公司实现营业总收入12.53亿元同比下降16.68% 归母净利润亏损1.31亿元 上年同期亏损1.95亿元 [6] - 2024年景区运营管理板块营收同比下降32.57% 酒店餐饮 旅游商品销售等板块营业收入均有不同程度下降 [6] - 2022年至2024年归母净利润连续三年亏损 2022年亏损2.480亿元 2023年亏损1.954亿元 2024年亏损1.313亿元 [6] - 2025年一季度实现营业收入3.06亿元同比下降23.67% 归母净利润亏损4360.89万元 上年同期净利润为211.51万元 [7] 业务结构变化 - 2024年公建物业管理业务收入下降2.53亿元占比下降16% 旅游景区和演艺票销类业务收入下降0.45亿元占比下降1% 酒餐类业务收入下降0.33亿元占比增长1% [8] - 行业内普遍面临"购票人次下降" "二次消费收入占比较低" "经营性资产盘活难"三大问题 [9] 经营模式问题 - 截至2024年12月31日应收账款账面余额11.77亿元 坏账准备金额3.65亿元 账面价值8.13亿元占资产总额的26.81% [10] - 收入主要来源于相关管理部门支付的管理酬金 酬金支付方多为关联方导致应收账款回收周期长 坏账风险高 [10] - 控股股东旅游投资集团债务及担保规模超过5亿 所持1600万股(占总股本6.27%)将被拍卖 [10] - 旅游投资集团新增1200万股(占总股本4.70%)股权拍卖 该部分股份处于冻结状态 [11]

"近年来，房地产行业面临较大的调整压力，房企普遍面临较大的经营压力和债务风险。"对于此次重组 原因，*ST中地方面在业绩会上表示，公司剥离房地产开发相关业务可实现公司的战略转型且未来会持 续增强盈利能力。同时，上市房企宣布退出房地产开发业务已有案例，2024年以来已有多家房企宣布退 出房地产开发业务，亦有多家房企宣布重大资产重组已实施完毕。 "上市公司房地产开发业务持续处于亏损状态，为实现长期稳定发展的目标，上市公司拟将持有的房地 产开发业务相关资产及负债转让至控股股东地产集团。"在交易预案中，*ST中地方面也表示，此次重 组将有利于上市公司优化业务结构。 值得注意的是，近两年，*ST中地持续亏损，营收也有所下滑。Wind数据显示，2023年度至2024年度， *ST中地归母净利润累计亏损约68.52亿元。 在日前召开的2024年度业绩说明会上，中交地产股份有限公司（000736.SZ，以下简称"*ST中地"）"去 地产"重组颇受关注。 据此前披露的重组预案，*ST中地拟将其持有的房地产开发业务相关资产及负债转让至公司控股股东中 交房地产集团有限公司（以下简称"地产集团"），相应交易拟采用现金方式支付，但评估 ...

出品：新浪财经上市公司研究院 作者：新消费主张/木予 2025年开年以来，港股消费板块强势领涨，中证香港300消费指数一度站上2974.00点高位，区间累计上涨超33%，远超恒生指数同期涨幅。其中，食品饮料 公司表现尤为亮眼，卫龙美味市值在短短4个月内翻了逾2倍，华润饮料股价期间震荡走高超21个百分点。据普华永道预测，2025年香港IPO募资额预计将达 到1300-1600亿港元，全球排名有望重回三甲之列，零售、消费品及服务行业备受资本市场关注。 趁着回暖东风，一家泰国即饮饮料公司叩响了港交所的大门。披露易信息显示，IFBH Pte． Ltd．（下文简称：IFBH）已于4月9日正式递交招股说明书，拟 在香港主板上市，由中信证券担任独家保荐人。此番IPO募集资金将主要用于仓配能力建设、品牌全球化推广及产品创新。公司计划将业务逐步拓展至澳 洲、美洲及东南亚地区，并通过并购整合上下游资源，构建涵盖植物基零食、功能型饮品等多元产品矩阵。 2024年，IFBH实现总营收1.58亿美元（折合人民币约11.51亿元），同比激增80.2%；归母净利润录得3331.60万美元（折合人民币约2.43亿元），较2023年近 乎翻番 ...

武商集团战略转型 - 公司成立武商江豚会员店仓储有限公司，正式进军仓储会员店赛道，采用付费会员制模式，选址武汉市东西湖区，计划2025年内开业 [1] - 此举是对消费趋势的主动响应，也是传统业务承压下的关键转型尝试 [1] 财务表现与经营压力 - 2024年营业收入67.04亿元，同比下降6.6%，归母净利润2.16亿元，同比微增3.31%，但扣非净利润仅1.38亿元 [2][3] - 商品零售业务收入55.79亿元，同比下降10.1%，其中超市业态营收20.66亿元，同比锐减16.33% [2] - 经营活动现金流净额12.86亿元，同比下降46.53%，总资产303.85亿元，同比下降4.48% [3][5] - 全年关闭11家超市门店，总面积7.15万平方米，均为租赁物业 [6][7][9] 行业竞争格局 - 武汉已成为会员店巨头必争之地，山姆会员店已布局3家开业门店，第4家在建，会员费260元/年，续卡率远超行业平均水平 [9] - 山姆全球直采商品占比65%，自有品牌Member's Mark年销售额突破百亿元，构建了难以复制的消费生态 [12] - 本土玩家如盒马X会员店2025年关闭上海3家门店，全国仅余5家，大润发M会员店则卡位长三角市场 [16] 公司优势与短板 - 优势：深耕湖北60余年，10家购物中心覆盖核心商圈，总面积227.2万平方米，自有物业占比超90% [12] - 优势：新设江豚数智科技公司，在数字化营销与供应链管理上布局 [12] - 短板：超市业务持续萎缩，自有品牌"江豚优选"尚未形成规模效应 [14] - 短板：会员生态构建不足，物流网络处建设初期，会员权益未与现有商业体有效联动 [14] 战略突围方向 - 三大支点：区位战略价值（东西湖区物流枢纽）、会员资产沉淀（百万量级高净值用户）、场景运营基因（商文旅体融合经验） [18] - 商品力突围：聚焦湖北特色农产品开发"地理标志+场景定制"商品矩阵，如蔡甸莲藕与潜江小龙虾定制化包装 [19] - 体验场景再造：移植"梦时代"运营经验，嵌入亲子互动、美食工坊等模块 [19] - 生态闭环构建：打通购物中心积分体系与会员权益，将单次交易转化为持续价值沉淀 [19] 未来挑战 - 人才短板：需要兼具商品买手能力与会员运营经验的复合型团队 [19] - 供应链重构：自有品牌开发周期长、投入大，短期内形成差异化商品矩阵难度大 [19] - 消费习惯培育：武汉消费者对付费会员模式接受度尚待验证 [19] - 行业进化压力：头部品牌如Costco、山姆不断突破零售边界，增设光学眼镜部、健康管理中心等服务 [19] 轻资产运营探索 - 2024年报提及"轻资产运营模式"探索，成立商业运营管理公司拓展输出管理项目，为会员店快速复制埋下伏笔 [21] - 若能将成熟运营体系与本土供应链优势结合，未来有望在湖北乃至华中形成规模化布局 [21] 关键观察节点 - 2025年下半年江豚会员店首店开业是重要观察节点，承载公司突破业绩瓶颈的希望 [23] - 会员店之争本质是供应链效率与用户忠诚度的长期比拼，需在商品、服务、生态三个维度构建不可替代性 [23]

公司概况与市场地位 - 公司为植根泰国的即饮饮料及即食食品公司，以椰子基饮料为核心，拥有if和Innococo两大品牌 [1] - if品牌自2013年创立，在中国内地市场占据领先地位并拓展至全球，Innococo品牌于2022年推出，结合电解质水与椰子水切入运动饮料赛道 [1] - 公司自2020年起在中国内地椰子水饮料市场连续五年蝉联榜首，2024年市场占有率约为34%，超越第二大竞争对手七倍以上 [2] - 在香港市场，公司自2016年起连续九年蝉联第一，2024年市场占有率高达60%，在全球范围内是2024年第二大椰子水饮料公司 [2] 财务表现与运营模式 - 2024年公司实现营收达1.58亿美元，同比增长80.3%，净利润3331.6万美元，同比激增98.9%，净利率从2023年的19.2%提升至21.1% [3] - 公司毛利率持续优化，从2023年的34.7%增至2024年的36.7%，高于康师傅饮品板块的35.3% [3] - 截至2024年，公司经营活动现金流净额达4175.3万美元，同比增长55%，期末现金及现金等价物为5481.8万美元，同比增长251.42% [3] - 公司采取轻资产运营模式，仅有46名员工，通过代工生产和第三方分销实现运营，2024年人均创收超2500万元 [3] 业务风险与市场挑战 - 公司产品结构单一，95.6%收入依赖椰子水，新品类如植物基零食占比不足1% [5] - 公司收入高度依赖中国市场，2024年在中国内地市场的收入为1.46亿美元，同比增长82.3%，占全年收入的92.4% [5] - 市场竞争加剧，椰子水赛道涌入大量品牌，产品同质化严重，存在价格战压力 [7] - 供应链依赖泰国供应商，面临原料价格波动风险，2024年椰青价格涨幅超70% [7] 行业发展与公司战略 - 全球椰子水饮料市场规模从2019年的25.17亿美元上升至2024年的49.89亿美元，复合年增长率为14.7%，预计2029年将达84.57亿美元 [6] - 大中华市场大幅扩张，市场规模从2019年的1.02亿美元增长至2024年的10.93亿美元，复合年增长率为60.8% [6] - 中国内地市场规模从2019年的4970万美元增至2024年的10.18亿美元，复合年增长率为82.9%，预计2029年将达25.50亿美元 [6] - 公司计划实施供应链多元化，2025年将泰国原料供应商占比降至70%以下，并拓展至东南亚其他产区 [7] - 公司计划利用上市资金加强仓储物流能力，进军澳洲、美洲等新市场，并继续加码产品创新，开发更多健康饮品及零食 [7]