核心观点 - 公司近期签署沙特2.98亿美元（约21.4亿元人民币）EPC总承包合同 海外新签合同额持续增长 高端装备制造业务成为新增长引擎 [1][3][10] 新签合同情况 - 2025年上半年新签合同额411.64亿元人民币 同比增长11% 其中境外新签合同额278.39亿元 同比增长19% [1][4] - 第二季度新签合同额132.84亿元 同比下降16% 其中境外市场新签合同额69.78亿元 同比下降24% [4] - 高端装备制造业务新签合同额增长显著 上半年达49.13亿元 同比增长47% 其中境外市场新签合同额27.09亿元 同比增长118% [10] 未完成合同与合同负债 - 截至2025年6月30日未完合同额620.37亿元 较一季度末增长5.94% [1][5] - 2025年一季度合同负债73.14亿元 [6] 市场区域分布 - 2024年境内外市场收入占比分别为51.27%和48.27% 呈现并驾齐驱态势 [1][8][9] - 境外收入持续增长 2023年200.89亿元 2024年222.68亿元 占比从43.86%提升至48.27% [8] 业务竞争力 - 公司是全球最大水泥工程系统集成服务商之一 海外89个国家承接347条生产线 全球市占率连续16年第一 [9] - 拥有全流程成套高端水泥技术装备研发制造能力 主要性能指标达世界领先水平 [1] - 2021-2024年研发投入累计61.41亿元 2024年研发投入17.70亿元 [1][2][10] 历史业绩表现 - 2021年至2024年营收净利连续四年双增长 [1] - 承建多个标志性项目 包括中国首个水泥EPC总承包项目和海外首个水泥工程总承包项目 [11]

经营概况 - 公司2025年中报营业总收入达11.65亿元，同比上升81.42%，归母净利润3153.74万元，同比上升164.56%，扣非净利润2959.64万元，同比上升156.93% [2] - 第二季度单季营业总收入7.19亿元，同比上升77.76%，归母净利润3420.32万元，同比上升241.45%，扣非净利润3222.33万元，同比上升230.91% [2] 盈利能力 - 毛利率14.66%，同比增幅114.91%，净利率2.11%，同比增幅124.95% [3] - 每股经营性现金流-1.96元，同比减少64.42%，显示现金流压力 [3] 成本与费用 - 三费总计8110.22万元，占营收比6.96%，同比下降21.31% [4] - 管理费用增加37.87%（越南精艺新增厂房租赁折旧摊销），财务费用增加82.73%（利息支出增加） [4] 资产与负债 - 货币资金4.64亿元，同比增加61.90%，应收账款12.79亿元，同比增加69.52%，有息负债11.72亿元，同比增加52.89% [5] - 有息资产负债率28%，近3年经营性现金流均值为负 [5] 现金流 - 经营活动现金流量净额-1.96元/股，同比减少64.42%（客户回款以票据及数字化应收债权为主） [6] - 投资活动现金流量净额变动-488.0%（购建长期资产增加），筹资活动现金流量净额变动349.61%（银行贷款增加） [6] 行业背景与发展前景 - 公司聚焦清洁能源与高端装备制造，风电行业新增并网装机容量51.39GW，同比大幅增长98.88% [7] - 作为高强度紧固件专业制造商，公司显著受益于风电行业快速发展 [7] 总结 - 公司营收利润增长显著（风电行业驱动），但需优化现金流及债务管理（应收账款和有息负债问题） [8] - 未来需关注资本开支合理性与现金流改善 [8]

**杰瑞股份2025年上半年电话会议纪要总结** **1 公司概况与财务表现** - 2025年上半年营收68.94亿元（同比增长37.72%），净利润12.31亿元（同比增长33.9%），经营性现金流净额31.44亿元（同比大增196%）[2] - 中期分红计划：每股10派1.5元，同比提高[2] - 扣非净利润12.31亿元（同比增长33.9%），第二季度营收42.14亿元（同比增长49.12%）[4][5] **2 订单与业绩保障** - 累计新签订单98.81亿元（同比增长37.65%），其中国内外订单各占50%[2][6] - 存量订单123.86亿元（同比增长34.76%），大部分将在2026年转化为业绩[6] - 未计入订单：曼苏里亚气田、阿尔及利亚增压站（合同额超10亿美元）[15][30] **3 业务板块表现** **高端装备制造板块** - 营收42.24亿元（同比增长22.4%），毛利率38.28%（同比下降5.25%）[2][7] - 利润预期：全年与去年持平，北美新订单有望提升业绩[8] **油气工程及技术服务板块** - 营收20亿元（同比增长88%），毛利率23%（同比增长6%），主要来自海外EPC项目[2][7][9] **天然气业务板块** - 营收近20亿元（同比增长112.69%），毛利率提升5.61%[15] - 新增订单同比增长43.28%（不含曼苏里亚、阿尔及利亚项目）[15] - 中东迪拜工厂产能目标全年翻番[3][20] **新能源及再生循环板块** - 营收3亿元（同比增长65%），毛利率0%（同比增长4%），再生循环业务表现突出[7][10] - 负极材料工艺改进，预计2026年扭亏为盈[29] **4 海外市场表现** - 海外收入32.95亿元（同比增长38.38%），毛利率提升0.58%[4][16] - 大订单能力：QC增压场站EPC项目、阿尔及利亚8.5亿美元项目[16] - 中东市场：占新增订单30%-35%，准入壁垒高，竞争优势显著[25][31] **5 研发与技术创新** - 研发费用2.43亿元（同比增长20.01%），聚焦数字化、智能化、低碳环保领域[13] - 核心技术：大泵技术（生命周期免更换）、海工智能装备（FPS LNG撬块等）[18] **6 财务与运营管理** - 销售费用增长35.57%、管理费用增长22.08%，均低于收入增速[12] - 信用减值损失收益1.01亿元（因应收账款管理强化）[14] - 汇兑收益8,068万元（同比增加约5,000万元）[12] **7 战略布局与未来展望** - **天然气业务**：中东/中亚市场处上行周期，目标全年100亿收入[19][20] - **北美市场**：电驱压裂设备渗透率近30%，燃气轮机产能下半年释放[27][28][32] - **产能扩展**：中东基地二期建设启动，国内厂区扩建解决订单过剩[20][30] - **数据中心业务**：燃气轮机发电设备或向下游延伸，已有订单跟进[21] **8 风险与应对** - **北美关税**：采用本地组装+核心部件储备（可用至2026年中）[34] - **国内订单**：三桶油资本开支无显著增长，下半年预期平稳[33] **9 其他重点** - **燃气轮机租赁**：上半年运营6台35兆瓦机组，全年收入预计7,000-8,000万美元[32] - **新能源负极材料**：工艺改进目标降本3,000元/吨，已实现1,000-2,000元降幅[29] --- **注**：数据与观点均引自原文，未作主观推断。

战略合作协议签署 - 徐工机械与隧道股份签署战略合作协议，双方将在国际市场拓展、数智化装备研发应用、产融合作、服务城市发展等方面展开合作[1] - 合作旨在提升智能化基础设施施工装备领域的核心竞争力，加强多业务领域合作，共同提升全球市场竞争力[1] - 隧道股份是中国基建板块首家上市企业，市场版图覆盖全球多个国家和地区[1] 合作背景与目标 - 双方长期保持紧密战略合作关系，在重大基础设施建设和核心技术联合攻关等领域取得系列标志性成果[2] - 合作旨在把握全球基础设施建设新机遇，服务国家发展大局，共探高端化、智能化、绿色化发展新路径[2] - 隧道股份希望围绕装备智能化、特殊化场景需求，聚焦境内外重点市场开拓，推动更高水平协作[2] 公司高层表态 - 徐工机械董事长杨东升表示此次合作是高端装备制造商与顶级城市建设运营服务商的"双向奔赴"[2] - 隧道股份董事长葛以衡称赞徐工是全球高端装备领域标杆企业，制造"国之重器"取得卓越成绩[2] - 双方高层均强调将在基础设施行业从增量向存量转变的趋势下深化合作[2] 参与方与领域 - 合作涉及隧道股份旗下上海隧道、城建投资、城市运营、数字产业集团等单位[2] - 徐工机械副总裁罗光杰、董秘费广胜及相关单位负责人参与活动[1][2] - 合作领域包括城市基础设施"绿色、智慧"发展趋势下的装备研发和应用[1]

投资概况 - 公司拟以自有资金与专业投资机构共同投资金华金东浙创高质量创新创业投资合伙企业 认缴出资总额5.03亿元 其中公司认缴出资1.5亿元 出资比例29.82% [1] 投资方向 - 合伙企业主要投资于高端装备制造 新材料 新一代信息技术 人工智能+ 生命健康 前沿技术等国家鼓励行业 [1] 投资性质 - 投资资金来源于公司自有资金 [1] - 合伙企业名称为金华金东浙创高质量创新创业投资合伙企业（有限合伙）（暂定名） [1]

投资计划 - 公司拟以自有资金与专业投资机构共同对外投资金华金东浙创高质量创新创业投资合伙企业(有限合伙)，全体合伙人认缴出资总额为5.03亿元 [1] - 公司拟以自有资金认缴出资1.5亿元，出资比例为29.82% [1] 投资方向 - 合伙企业将主要投资于高端装备制造、新材料、新一代信息技术、人工智能+、生命健康、前沿技术等国家鼓励的行业 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外风险因素或缓解，关注IM，IH做配置，IM做进攻 [2][3] - 基于政策托底与流动性充裕支撑，月A股或延续震荡中枢上行，若外部风险缓和叠加中报业绩验证超预期，科技成长（AI、机器人）与高股息（银行、电力）或成资金切换主线 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 月份扩内需、促消费政策持续显效，CPI同比由上月下降转为上涨0.1%，食品项同比下降0.3%，非食品项同比上涨0.1% [7] - 月PPI同比降幅扩大至3.6%，外需方面出口商品价格同比上涨0.5%，内需方面房地产投资同比增速放缓至-11.2% [11] - 月出口同比增长5.9%，“抢出口”效应持续增强，中美关税协议落地部分商品出口继续回暖 [16] - 月社零增速下行1.3个百分点至4.8%，表现依然稳健，房地产市场依旧低迷 [19] - 月制造业PMI回升0.2个百分点至49.7%，连续三个月处于收缩区间，中下游企业成本压力仍在 [22] - 央行月延续“双轨制”调控思路，财政政策延续“加力提效”导向，六部门联合发布相关意见释放内需潜力，资本市场深化改革聚焦科创板，金融开放步入快车道 [26] 市场回顾 - 月A股普涨，科技成长与周期板块持续吸金，大消费产业链延续稳健表现，申万一级行业呈现显著的结构性分化行情 [28][31][32] - 月，A股市场风格、规模与业绩板块呈现差异化上涨态势，金融风格指数和中盘指数涨幅突出 [35] - 月A股市场量能与资金共振活跃，日均成交额环比增长，新成立偏股型基金份额仍处高位 [42] - 月主要指数月均换手率延续上升趋势且加速回暖，资金涌入科技创新领域，市场风险偏好进入快速修复通道 [45] - 截至月末，沪深两市两融余额环比和同比均增长，融资买入额大幅增长，投资者风险偏好显著增强 [49] 私募策略 - 月中小盘指数基差呈现显著阶段性特征，基差波动受中性策略扩容和中小盘现货交投清淡影响 [53] - 年 月，私募基金各策略表现分化，宏观策略、股票多头策略单月收益位居前列，年初至月末，股票市场中性策略累计收益领先 [56] - 月，沪深 指增、中证 指增与中证 指增的超额收益呈现相对分化的结构特征，年初至六月，中小盘指增策略凭借市场风格轮动优势持续领跑 [59] - 上半年市场中性策略平均收益 . %，超 %产品正收益，前 / 达 . %，风格因子对策略收益影响关键 [63] 后市展望 - 月A股市场预计维持价值与成长的动态平衡，煤炭、银行等高股息资产具防御优势，科技成长板块待催化，若两大变量落地市场风格或转向成长，反之延续哑铃策略 [66]

就业总体情况 - 南宁市上半年就业保持总体稳定 累计实现城镇新增就业4 65万人 城镇失业人员再就业1 21万人 就业困难人员就业4287人 [1][2] - 公司坚持就业优先导向 形成就业工作统筹协同合力 聚焦人工智能 新能源 高端装备制造 信息技术等重点领域深挖就业潜力 [1] 高校毕业生就业支持 - 实施"火热青春·就在南宁"高校毕业生来邕留邕就业行动 协同37所驻邕高校举办专场招聘会100余场 提供岗位23万余个(次) [1] 农民工就业服务 - 开展"就业暖心·桂在行动"专项活动 举办招聘会400余场(次) 组织专列专车接送1 2万余人次实现从"家门口"到"厂门口"就业 [1] 困难群体就业帮扶 - 通过城镇公益性岗位安置2600余名就业困难人员就业 加强岗位推荐 技能培训 就业指导等兜底措施 [1] 公共服务体系建设 - 构建四级全覆盖就业公共服务体系 在横州市 马山县 武鸣区试点全链条就业服务助力农村"稳就业 防返贫"长效机制 [2] - 马山县建成覆盖全域的"县城有阵地 乡镇有站点 村屯有窗口"服务体系 获评"2024年度地方就业创新事件" [2] 职业技能培训 - 开展补贴性职业技能培训1 5万余人次 重点覆盖人工智能 新能源 先进制造业 康养托育等领域 [2] - 推行"一培双证"改革 开设"技能夜校"60余期提供免费培训 实现"随时学 就近学 灵活学" [2]

公司核心业务情况 - 核心业务分高端装备制造业务、大模型数据服务、创业投资与资产管理三大板块 [2] - 高端装备制造业务以齐重数控、青海青一和上海壹亘为主，产品有10大类、26个系列、600多个品种，应用于多领域，未来巩固细分领域领先地位，加大研发提升品质 [2][3] - 大模型数据服务由热热数据开展，自建智能化数据标注平台Enable AI，服务互联网大厂，已建成三地数据标注基地 [3] - 创业投资与资产管理已投资超聚变、麒麟软件等项目，未来围绕高端装备机床和数据服务业务开展，推进投资项目退出 [3] 数据标注业务情况 - 数据标注业务由热热数据开展，收入持续增长，公司助力其资本化进程，进行第一轮融资 [3] 高端装备制造机床竞争优势 - 优势为产品种类齐全，优势品类行业地位突出，自主可控程度高，客户结构良好，集中在风电等行业，已收购企业在细分领域有布局 [3] 2024年营收利润情况 - 利润波动因持有的金融资产公允价值变动以及长期股权投资减值，2024年末长期股权投资和金融资产占公司净资产约40% [4] 公司实际控制人情况 - 公司目前无实际控制人，控股股东为四合聚力，公司在多方面独立，经营管理层人员稳定 [4] 机床业务存货及应收账款情况 - 2024年期末存货7.55亿元，在产品及发出商品分别为3.06亿元、2.48亿元，占比41%、33% [4] - 齐重数控客户主要是B端，应收账款保持合理区间，公司制定考核目标，限制低毛利或付款条件差的合同订单签署 [4] 齐重数控出口业务情况 - 齐重数控出口订单持续稳健增长，目前暂无海外建厂计划，未来订单持续且有契机可探讨 [4]

公司动态 - 成都若克石油股份有限公司总部基地项目于7月30日在成都新都区动工，总投资5亿元，占地面积35亩 [1] - 项目规划建设集高端油气井井下工具研发、精密制造、综合测试与工程技术服务于一体的现代化总部基地 [1] - 项目建成后将成为全国领先、区域规模最大、技术水平最高的井下完井工具研发、生产及测试中心 [1] - 项目预计年产值超过4亿元，将进一步完善新都高端装备制造产业链条 [2] 公司背景 - 若克石油是新都区本土培育的"专精特新"高新技术企业，自2015年扎根新都以来坚持技术立企 [1] - 经过10年发展已成为区域油气服务产业版图上的重要力量 [1] - 总部基地项目是公司践行"能源安全新战略"的关键布局 [1] 行业格局 - 新都区油气服务产业呈现强劲发展势头，聚集了200余家核心配套企业 [2] - 产业链以中石化西南石油工程、中石油川庆钻探等为龙头企业，构建"研发-钻探-开采-储运-服务"一体化体系 [2] - 依托西南石油大学等高校资源，建成油服科创中心，正在建设淘沙湖油气装备与服务研发总部中心 [2] - 已初步形成"一校两中心，总部+基地"的发展格局 [2] 区域经济影响 - 项目填补区域产业链空白，推动我国油气井下工具领域产品和技术的自主化、高端化发展 [1] - 为新都油气服务产业注入强劲动能 [1] - 是新都打造"成都北部增长极"的关键落子 [2] - 为成都建设全国重要先进制造业基地贡献"新都力量" [2]