纪要涉及的行业和公司 - **行业**：扇出封装、RISC-V、微短剧、脑机接口、AI 医疗、机器人、药物研发、电子设备制造、旅游、航空、电力储能、无人机、飞行汽车、视频创作、金融科技、半导体、光学加工等 [2][4][6][8][10][16][19] - **公司**：通富微电、兴森科技、长电科技、甬矽电子、曼恩斯特、三佳科技、华海诚科、翱捷科技、全志科技、乐鑫科技、阿里 RISC-V、芯原股份、北京君正、华大九天、晶晨股份、安路科技、复旦微电、飞利信、中科软、华润微、兆易创新、好上好、亿通科技、富瀚微、固高科技、天威视讯、欢瑞世纪、掌阅科技、中文在线、引力传媒、思美传媒、安妮股份、奥飞娱乐、华策影视、横店影视、岩山科技、三博脑科、翔宇医疗、熵基科技、诚益通、狄耐克、南京熊猫、荣泰健康、东方中科、创新医疗、倍益康、RECURSION、满坤科技、凯撒旅业、延华智能、建设工业、金现代、双鹭药业、南山智尚、万里扬、绿能慧充、华曙高科、中一科技、万兴科技、天阳科技、深科技、拓荆科技、华是科技、华辰装备等 [3][5][7][9][11][13][15][16][19] 纪要提到的核心观点和论据 1. **扇出封装行业** - **核心观点**：台积电全力推进 CoWoS 技术，扇出封装市场前景广阔 [2] - **论据**：2025 年 7 月 17 日台积电称全力推进 CoWoS 技术，美股盘前上涨 4%，预计第三季度销售额 318 - 331 亿美元超市场预估；2026 年全球市场超 100 亿美元，中国增速领跑 71%，AI 芯片与 HBM 是核心驱动力 [2] 2. **RISC-V 行业** - **核心观点**：产业峰会召开，高性能计算产品加速产业落地 [4] - **论据**：2025 年 7 月 17 日第五届 RISC - V 中国峰会举办；英伟达推进 CUDA 向 RISC - V 架构移植，探索系列 CPU、GPU 组件；达摩院玄铁团队称 RISC - V 高性能计算产品走向产业落地 [4][5] 3. **微短剧行业** - **核心观点**：深圳市发布政策支持，市场规模增长迅速 [6] - **论据**：深圳市实施相关措施和操作规程，对优秀作品最高资助 200 万元；2024 年国内微短剧市场规模 504 亿，网民使用率近 60%，预计 2025 年达 686 亿，增速 36%，海外 2025Q1 全球短剧总内购收入 6.94 亿美元，环比 + 26%，同比 + 400% [6] 4. **脑机接口行业** - **核心观点**：科研成果进入临床试验，市场规模大且商业化有进展 [8] - **论据**：科研成果可让失语患者通过脑机接口表达中文；麦肯锡预测 2030 年全球脑机接口医疗应用市场规模达 400 亿美元，2040 年达 1450 亿美元；湖北省医保局发布脑机接口医疗服务价格 [8] 5. **AI 医疗行业** - **核心观点**：行业高景气，投融资火热 [10] - **论据**：2025 年 6 月全球 AI 医疗投融资火热，RECURSION 开源生物分子模型运行速度比当前标准基准快 1000 倍 [10] 6. **其他公司业务亮点** - **满坤科技**：受英伟达 H20 芯片解禁影响，AI 硬件股爆发，公司在手订单充足，有相关产品完成研发和样板制作 [11][12] - **凯撒旅业**：国常会提出提振消费，暑期旅游消费规模预计达 1.8 万亿元，公司暑期邮轮线路预订率超 85%，且持有易生支付股权 [13] - **延华智能**：网传工信部要求 app 适配鸿蒙系统，公司子公司布局机器人，智慧医疗业务占比 46% [14][15] - **建设工业**：受阅兵和市场需求影响，军用机器人落地加速，公司有相关研发和产品展出 [16] - **金现代**：众多政务应用适配鸿蒙，公司产品完成鸿蒙适配，有低代码开发和 AI 智能体业务 [16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **各公司在研或新业务进展**：双鹭药业有多个重点创新药在研；南山智尚手部腱绳产品获海外订单并切入新领域；万里扬成立机器人项目公司且高温提升储能电站收入；绿能慧充子公司与中国邮政合作参展并中标项目；华曙高科为飞行汽车配套 3D 打印结构件；中一科技高频高速铜箔产品已生产销售；万兴科技将上线移动端 AIGC 视频创作工具；天阳科技推出“稳定币充值信用卡”功能；深科技存储半导体板块扩产，子公司可能是长鑫存储最大委外封测供应商；拓荆科技 Q2 扣非净利润预计大幅扭亏，营业收入同比增长 52% - 58%；华是科技推进无人机水上执法应用；华辰装备超精密曲面磨床交付验证，与福立旺合作推进，产品可应用于机器人领域 [19][20][21][22] 2. **行业相关政策和事件驱动**：2025 年 9 月 3 日我国将举行抗战胜利 80 周年大会检阅部队；网传工信部要求 app 在 2025 年 9 月 30 日前完成鸿蒙 100%适配功能，2026 年 1 月起三版齐发 [14][16]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润65.29万元，加权平均基金份额本期利润0.051元 [2] - 报告期内基金净值增长率为7.02%，截至二季度末基金规模为969.56万元 [2] - 截至7月18日，单位净值为0.866元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率为23.86%，位于同类可比基金81/138 [3] - 近半年复权单位净值增长率为36.14%，位于同类可比基金78/138 [3] - 近一年复权单位净值增长率为50.53%，位于同类可比基金48/133 [3] - 截至6月27日，基金成立以来夏普比率为0.0874 [7] - 截至7月18日，基金成立以来最大回撤为48.55% [11] - 单季度最大回撤出现在2024年一季度，为30.58% [11] 投资策略与方向 - 基金围绕创新药产业链调整投资方向布局，看好AI在药物研发、疾病诊断和手术治疗中的应用 [3] - AI辅助药物研发尚在早期阶段，创新药头部企业在药物发现、动物实验和临床试验中均有潜在使用需求 [3] - AI医疗在重大疾病的诊断和治疗过程中对医生诊疗准确度、诊疗整体效率的提升作用显著 [3] - 相关投资方向包含CRO、基因诊断、互联网医疗、手术机器人等 [3] - 中长期看好创新药、创新医疗器械、基因诊断和治疗、精准医疗、AI影像、AI医生、AI药物筛选等方向 [3] 基金持仓与仓位 - 截至2025年二季度末，基金十大重仓股分别是微创医疗、泓博医药、泰格医药、锦欣生殖、诺思格、海吉亚医疗、微创机器人-B、润达医疗、晶泰控股、金域医学 [19] - 成立以来平均股票仓位为92.39%，同类平均为86.92% [14] - 2024年上半年末基金达到94.38%的最高仓位，2023年上半年末最低为81.16% [14] 基金经理信息 - 基金经理是孙辰阳，目前管理2只基金近一年均为正收益 [2] - 截至7月18日，东财卓越成长混合发起式A近一年复权单位净值增长率最高达51.42% [2] - 东财远见成长混合发起式A近一年复权单位净值增长率为50.53% [2]

AI基金银华医疗健康混合A（018364）披露2025年二季报，第二季度基金利润77.26万元，加权平均基金份额本期利润0.0195元。报告期内，基金净值增长率 为2.25%，截至二季度末，基金规模为3565.23万元。 该基金属于偏股混合型基金，长期投资于医药医疗股票。截至7月17日，单位净值为0.923元。基金经理是张萍和王璐，目前共同管理3只基金近一年均为正 收益。其中，截至7月17日，银华品质消费股票A近一年复权单位净值增长率最高，达40.9%；银华医疗健康混合A最低，为11.9%。 基金管理人在二季报中表示，我们认为伴随政策的逐渐优化，当前医药行业盈利能力大幅下行的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气 度已经出现拐点。从当前态势来看，技术创新已经成为医药行业发展的核心驱动力，其中两个代表板块就是创新药和AI医疗。上半年创新药的投资逻辑已 经得到较为全面的演绎，而AI对于医药产业的降本增效和创新支持尚未被充分认知。我们长期看好产业趋势，持仓主要集中在AI制药+AI医疗方向上。 截至7月17日，银华医疗健康混合A近三个月复权单位净值增长率为16.98%，位于同类可比基金104/138；近 ...

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润4164.49万元，加权平均基金份额本期利润0.0404元 [2] - 二季度基金净值增长率为7.89%，截至二季度末基金规模为5.7亿元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率为32.00%，位于同类可比基金22/54 [2] - 近半年复权单位净值增长率为43.06%，位于同类可比基金22/54 [2] - 近一年复权单位净值增长率为42.96%，位于同类可比基金21/53 [2] - 近三年复权单位净值增长率为-15.57%，位于同类可比基金31/46 [2] - 近三年夏普比率为-0.1027，位于同类可比基金28/46 [7] - 近三年最大回撤为48.11%，同类可比基金排名7/46 [8] - 单季度最大回撤出现在2022年三季度，为26.38% [8] 基金投资策略 - 长期投资于医药医疗股票，属于标准股票型基金 [2] - 看好医药板块确定性增长的比较优势，重点配置创新药及其研发服务外包产业链、医疗设备及耗材、AI医疗等相关细分赛道 [2] - 近三年平均股票仓位为90.79%，同类平均为88.16% [11] - 2024年三季度末基金达到94.27%的最高仓位，2021年三季度末最低为63.64% [11] - 持股集中度较高，近2年前十大重仓股集中度长期超过60% [15] 基金经理表现 - 基金经理李佳存目前管理4只基金近一年均为正收益 [2] - 招商创新增长混合A近一年复权单位净值增长率最高达45.18% [2] - 招商医药健康产业股票近一年复权单位净值增长率为23.87% [2] 基金持仓情况 - 截至2025年二季度末，基金十大重仓股为信达生物、药明合联、药明康德、华大智造、奥浦迈、凯莱英、悦康药业、九强生物、科伦博泰生物-B、三诺生物 [15]

电力储能用超级电容器国际标准 - 我国提出的《电力储能用超级电容器》国际标准成功立项，成为全球首个电力储能领域超级电容器国际标准，获德国、日本、芬兰等国支持 [1] - 全球储能用超级电容装机容量已突破1GW，预计2030年规模达5GW～10GW，服务器或成超级电容应用新方向 [1] - 东阳光超级电容器生产基地一期基本建成，具备年产14亿只电容器能力，通业科技自研超级电容储能装置应用于轨道交通 [2] 特斯拉六座版MODEL Y L - 特斯拉纯电动六座车型Model Y L进入工信部新产品公示清单，计划年内推出改款车型，目标成本降低20% [3] - 特斯拉智驾与电控能力仍具优势，分析师看好核心Tier1供应商，五洲新春轴承套圈供应特斯拉，思看科技三维视觉方案应用于特斯拉等车企 [3][4] 创新药巨头收购 - 中国生物制药以不超过9.5亿美元收购礼新医药95.09%股权，交易净额约5亿美元，礼新医药将成其全资子公司 [5][6] - AI医疗取得阶段性进展，药石科技为分子砌块领域龙头，舒泰神STSA-1002临床进展优于预期 [6] 跨境支付系统扩容 - 跨境支付通香港收款行扩容至17家，连接内地IBPS与香港FPS系统，稳定币交易量2024年达27.6万亿美元 [7] - 科蓝软件承接国内外银行跨境支付系统建设，宇信科技参与商业银行支付清算系统接入 [8] 双足机器人发布 - 全球首款文商旅体专用双足机器人"镋钯"发布，配备仿生步态系统，将亮相2025年成都世运会 [9] - 人形机器人产业链加速发展，夏厦精密供应精密齿轮，双林股份送样行星滚柱丝杠，拓邦股份送样空心杯电机组件 [10] 碳纤维应用扩展 - 碳纤维价格下降70%，T300级价格降至6万元/吨，2024年中国市场规模171.4亿元，出口同比增119.9% [11] - 中简科技ZT9H产品技术国际领先，吉林化纤碳纤维产品提价，聚赛龙碳纤维增强复合材料应用于家电及汽车 [12] 光伏行业修复 - 光伏行业政策推动"反内卷"，中信博签署沙特2.3GW项目，通威股份高纯晶硅2024年销量46.76万吨占全国30% [13]

港股医疗板块表现 - 中证港股通医疗主题指数(932069)强势上涨2 89% 成分股康方生物(09926)上涨10 16% 百济神州(06160)上涨9 17% 科伦博泰生物-B(06990)上涨8 05% 泰格医药(03347)和金斯瑞生物科技(01548)等个股跟涨 [1] - 港股医疗ETF(159366)上涨2 00% 冲击3连涨 最新价报1 38元 场内价格创新高 [1] - 港股医疗ETF近5日涨幅8 49% 20日涨幅14 90% 60日涨幅33 85% [2] 医疗细分板块表现 - CAR-T板块上涨6 89% 未盈利生物板块上涨6 23% CRO板块上涨5 19% 抗肿瘤板块上涨4 39% 创新药板块上涨4 20% [3] - 生物医疗板块上涨3 79% 医疗耗材板块上涨2 74% 智能电视板块上涨5 56% [3] - 香港零售板块下跌1 80% 智能终端板块下跌1 56% 黄金珠宝板块下跌2 26% [3] 行业动态与政策 - 2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整正式启动 首次新增商保创新药目录 [3] - 药明康德披露2025年半年度业绩预告超市场预期 CXO板块集体上涨 国内生物医药投融资处于改善初期 [4] - AI制药加速研发流程 ADC等高壁垒品种加速外包趋势 CDMO景气度提升更具可持续性 [4] AI医疗发展 - AI医疗技术从单模态单任务向多模态融合转变 大模型应用显著提升医疗场景智能化水平 [4] - AI辅诊系统在三甲医院渗透率达89% AI药物研发大幅缩短研发周期 健康管理领域仍处早期阶段 [4] - 海外巨头加速布局AI医疗 国内企业如DeepSeek推动技术渗透 AI医疗产业和投资热度将持续上升 [4] 医疗器械与中药行业 - 2025年下半年医疗器械和中药行业将迎来业绩拐点 重点关注医疗设备、AI医疗、脑机接口等新技术方向 [5] - 医疗设备板块受益于以旧换新政策和库存出清 业绩有望反弹 高值耗材集采影响逐步减弱 基本面好转 [5] - OTC和精品中药受益于库存周期改善和政策支持 创新中药在政策利好下迎来商业化放量 [5] 中证港股通医疗主题指数 - 中证港股通医疗主题指数从港股通证券范围内选取50只业务涉及医疗器械、医疗商业与服务、制药与生物科技服务等领域的上市公司证券 [6] - 截至2025年6月30日 前十大权重股合计占比57 7% 包括药明生物(02269)、京东健康(06618)、阿里健康(00241)、药明康德(02359)等 [6]

市场表现 - 上证指数收盘3504点，1日跌0.03%，5日涨3.4%，1月涨0.31%；深证综指收盘2121点，1日涨0.1%，5日涨5.36%，1月涨0.92% [1] - 风格指数方面，大盘指数昨日跌0.25%，1个月涨3.42%，6个月涨5.57%；中盘指数昨日跌0.35%，1个月涨4.47%，6个月涨5.16%；小盘指数昨日涨0.36%，1个月涨4.81%，6个月涨11.05% [1] - 行业涨幅方面，动物保健Ⅱ昨日涨4.78%，1个月涨6.41%，6个月涨35.35%涨幅居前；行业跌幅方面，元件Ⅱ昨日跌2.79%，1个月跌21.23%，6个月跌32.1%跌幅居前 [1] AI医药行业 - 核心观点：AI医疗进入多模态融合和实用化新阶段，临床辅诊与药物研发引领商业化，健康管理潜力待释放，海外巨头加快布局，国内DeepSeek推动渗透 [11] - 应用场景改变：任务端从单点问题解决到微调适配多任务；数据端大量非结构数据、多模态数据可整合利用；交互端通过自然语言对话式降低医疗人员学习成本 [11] - 第三方厂商作用：通用模型幻觉率较高，第三方厂商通过RAG、CoT等技术能够显著降低模型幻觉 [11] - 应用分化：AI辅诊系统在三级医院部署率达89%，AI药物研发大幅缩短周期50%+，AI健康管理仍处早期 [11] - 产业和投资格局：25年微软、OpenAI等加码医疗AI布局，中国市场以DeepSeek等为代表的开源技术正推动院端部署 [11] - 重点标的：AI辅助诊断相关标的有Tempus AI、嘉和美康等；互联网医疗相关标的有Doximity、Hims&Hers Health等；AI制药+AI4S相关标的有Recursion、晶泰控股 [2][11] 林清轩公司 - 核心观点：林清轩是天然植物护肤领军者，盈利能力突出，行业趋势向好 [11] - 发展历程：历经2003 - 2015年初创期、2016 - 2019年开拓期、2020年至今成熟期 [11] - 盈利能力：2022 - 2024年营收从6.91亿元增至12.1亿元，复合增速32.7%；净利润扭亏为盈至1.87亿元，2024年同比增速120% [11] - 行业趋势：2019 - 2024年中国护肤品市场规模从3329亿元增至4619亿元，面部精华油市场增速迅猛 [11][12] - 产品矩阵：以山茶花精华油为核心，拓展至188个SKU，2024年精华油收入占比37% [14] - 供应链优势：与超2万亩山茶花种植基地签订独家供应协议，上海两大生产基地年产能达4000万件 [14] - 渠道网络：构建OMO全渠道体系，2024年线下500余家门店贡献40.9%营收，线上渠道增速81.1%，收入占比达59.1% [14] 电力行业 - 核心观点：甘肃出台首个省级容量电价机制，利好煤电盈利稳定性提升和新能源消纳率提升 [14][16] - 事件：7月14日，甘肃省发布《通知》，明确建立发电侧容量电价机制 [16] - 煤电影响：容量电费占比提升可增强煤电机组长周期盈利稳定性，有望在全国形成示范效应 [16] - 储能影响：给予电网侧新型储能容量电费，收益保障性提升，利好全国范围内存量储能提高收益稳定性 [16] - 能源结构：火电加速转型出让发电空间给新能源，我国电力结构有望进一步优化 [16] - 投资建议：绿电关注新天绿色能源、福能股份等；火电推荐华电国际、建投能源等 [19] 若羽臣公司 - 核心观点：自有品牌强势驱动，期待新品牌继续放量 [17] - 业绩情况：25H1业绩符合预期，归母净利润6300万元 - 7800万元，同增61.81% - 100.33% [19] - 增长引擎：自有品牌绽家香氛洗衣液持续放量，保健品赛道推进产品创新；品牌管理业务健康增长，精细化运营见成效 [19] - 新品牌：推出保健品新品牌VitaOcean，已在抖音旗舰店上架VitaOcean红宝石油 [19] - 盈利预测：上调25 - 27年盈利预测，预计归母净利润分别为1.8/2.3 /2.8亿元 [19] 361度公司 - 核心观点：2025年二季度运营数据亮眼，品牌升级持续推进，有望持续获得快于行业的增长 [22] - 运营数据：二季度成人装、童装线下流水均约增10%，电商平台流水增长约20% [22] - 库存情况：二季度末全渠道库销比保持在4.5 - 5倍，折扣率相对稳定 [20] - 超品店：目前共有49家，全年维持80 - 100家的开店规划，预计整体盈利能力高于普通门店 [22] - 产品创新：跑步、篮球、羽毛球、童装等领域均有热门爆款产品推出 [22] - 品牌建设：7月17日全球品牌代言人尼古拉·约基奇将开启“中国行”，有望提升品牌热度 [22] - 盈利预测：预计25 - 27年净利润为13.0/14.5/15.8亿元，对应PE为7/7/6倍 [22] 李宁公司 - 核心观点：2025年二季度运营数据表现符合预期，短期零售环境承压，奥运等营销有望提升品牌势能 [22] - 运营数据：二季度全渠道流水低单位数增长，线下渠道低单位数下降，电商流水同比中单位数增长 [22] - 库存情况：二季度末库销比约为4个月左右，折扣率有压力 [22] - 品类表现：跑步与健身品类高单位数增长，篮球产品二季度流水跌幅超20% [22] - 店铺调整：截止二季度末，李宁销售点较上年末净减少18家，李宁Young销售点较上年末净减少33家 [23] - 营销活动：篮球代言人杨翰森入选NBA，公司成为2025 - 2028年中国奥委会官方体育服装合作伙伴 [23] - 盈利预测：预计25 - 27年归母净利润分别为24.8/26.4/27.8亿元，对应PE分别为15/14/13倍 [23]

基金产品概况 - 基金简称为医疗器械ETF，场内简称为医疗器械，基金主代码为159883 [1] - 基金运作方式为交易型开放式，基金合同生效日为2021年4月22日 [1] - 报告期末基金份额总额为3,780,037,843份 [1] - 投资目标为紧密跟踪中证全指医疗器械指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化 [1] - 主要采用完全复制法进行投资，年化跟踪误差控制在2%以内，日均跟踪偏离度绝对值控制在0.2%以内 [1] 财务表现 - 2025年二季度基金份额净值增长率为-0.17%，同期业绩比较基准收益率为-0.98% [5] - 过去六个月净值增长率为-0.89%，业绩比较基准收益率为-1.71% [1] - 过去一年净值增长率为2.34%，业绩比较基准收益率为0.89% [1] - 截至报告期末基金份额净值为0.4806元 [5] 投资组合 - 股票投资占基金总资产比例为99.67%，金额为1,813,082,729.99元 [6] - 制造业占基金资产净值比例最高，达94.58%，金额为1,718,171,177.62元 [6] - 科学研究和技术服务业占比2.90%，金额为52,722,261.03元 [7] - 卫生和社会工作占比2.30%，金额为41,697,800.64元 [7] 行业动态 - 二季度中证全指医疗器械指数下跌0.98%，呈现窄幅震荡走势 [4] - 医疗设备招投标数据自2024年11月起维持同比高增速，预计企业业绩将在三季度出现拐点 [4] - 国家药监局通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，加大对创新医疗器械支持力度 [4] - 医疗器械公司积极布局AI领域，多家企业宣布接入AI大模型或开发自研AI医疗模型 [4] 基金管理 - 基金经理储可凡拥有8年证券从业经验，清华大学应用统计硕士 [2] - 基金经理助理刘庭宇拥有7年证券从业经验，上海财经大学金融硕士 [2] - 基金采用完全复制法跟踪标的指数，根据成份股变动进行再平衡调整 [5] - 报告期内基金总申购份额713,000,000份，总赎回份额457,000,000份 [7]

近日，在互联网医疗行业沉寂许久的字节跳动，悄然上线了旗下的独立App"小荷AI医生"。小荷AI医生 主要的功能是健康咨询，覆盖疾病自查、用药参考、健康建议等众多场景。 今年以来，AI医疗领域的热度一直不减。在字节之前，其它大厂几乎悉数入局，京东健康、蚂蚁集 团、腾讯健康等大厂皆已发布了类似的AI医疗产品。如果暂时抛开各家的产品定位、使用场景、用户 画像等细节差异的比较，那么这个领域其实一直存在的核心问题是，AI医疗产品如何挣钱？面向用 户、面向医生，还是面向医院、面向药企、面向保险？ 这个待决、各家企业都在摸索中的核心问题，在蚂蚁集团医疗业务负责人那里的回答是，"过去的经验 告诉我，只要用户规模和认可度很高的话，未来会有很多可能性"。这个问题，在京东健康负责人那里 的回答是，"我相信AI会成为医疗服务供给本身，商业化会是一件自然而然就发生的事"。这个问题，在 某AI医疗创业公司创始人那里的回答是，"AI智能医生是一个流量入口，用户量达到一定规模后，商业 化的合作方会有很多，如药、硬件、保险等"。 在此AI医疗的奇点时刻，大家都在突飞猛进，但关于AI医疗如何商业化却是一个非共识的问题。从当 下大家的已有探索里， ...

纪要涉及的行业或公司 - 行业：港股医疗行业，细分领域包括互联网医疗、CXO（CMO/CDMO/CSO）、医疗器械等 - 公司：未提及具体公司，但提到了港股医疗指数相关情况，以及一些行业龙头，如AI制药、AI中医服务、互联网医疗等领域的龙头公司 [14][12] 纪要提到的核心观点和论据 市场行情与板块韧性 - 核心观点：春节后市场回暖，4月关税冲击致市场动荡，但港股医疗板块展现较强韧性，显著跑赢大盘宽基指数 [1][3] - 论据：春节后国产大模型驱动市场风险偏好提升，A股与港股资本市场企稳，内需及国产自主可控板块受关注；港股医疗因AI医疗行情火热，投资情绪火爆，且与AI医疗主题指数相关性强 [3][4] 关税政策对医疗板块的影响 - 核心观点：关税政策引发短期市场波动，医疗板块内需属性强，受益于政策脱谬后的市场风险偏好修复，且当前估值具投资性价比 [5][6] - 论据：美国加征关税对制药公司豁免，政策与医疗板块直接相关，医疗将受益；当前港股医疗指数估值仅24倍，处于过去发布以来10%的低位分位数 [5][6] 政策对医疗板块的具体影响 - 核心观点：4月末七部门联合发布的医药工业数字化转型方案和国家药监局发布的支持高端医疗器械创新发展举措，利好港股医疗板块 [7][8] - 论据：医药工业数字化转型方案以人工智能等新技术与医药研发融合为契机，目标是2027年在智能制药设备、工业软件等领域生产百项标杆产品；支持高端医疗器械创新发展举措提出全力支持高端医疗器械重大创新，促进新技术等应用，创新型高端医疗器械产品有望更快商业化落地 [7][9] 港股医疗板块投资逻辑 - 短期逻辑：内需提振、低估值、政策催化 [10] - 内需方面，临床需求与学术推广秩序逐步恢复，美联储降息周期改善海外生物医药投融资环境，创新型医疗器械和创新药业绩及研发出海利好频传 [11] - 估值方面，港股医疗板块市盈率仅24倍，处于发布以来10%的低位分位数 [10] - 政策方面，医药工业数字化转型、鼓励生育医疗器械优先评审等政策利好医疗板块 [10] - 长期逻辑：AI医疗提振港股医疗需求端，催生出投资机会，加速医疗行业更新迭代 [11][12] - 论据：港股汇聚众多强创新属性医疗龙头，AI医疗概念在港股医疗中有较强体现，如AI制药、AI中医服务、互联网医疗等龙头公司在港股医疗指数中 [11][12] ETF产品优势与投资价值 - 核心观点：港股医疗ETF是全市场首支跟踪中证港股通医疗主题指数的ETF，具有多方面优势，是把握港股医疗创新趋势的优质投资工具 [14][27] - 论据： - 指数涵盖互联网医疗、CXO、医疗器械等细分领域，汇聚港股医疗各板块龙头企业，3月CHO权重达35.8%，是市场上CHO浓度最高的港股医疗类指数，且与AI医疗主题行情相关性高（75%的港股相关） [14] - 产品支持T+0交易，交易方式灵活，不占用QD额度，预期规模天花板更高 [15] 各细分赛道投资分析 - 互联网医疗：线上药店增速高于线下，替代空间大，AI应用带来新增量 [20][21] - 论据：线上药店同比增速约17%，线下仅3%，目前线上药店占比约15%；借助AI大模型可推动个性化健康管理、智能问诊、远程医疗服务精准化，提升平台运营效率 [21] - CXO：我国CXO崛起得益于工程师红利和创新药浪潮，行业一级报表现超预期 [23][24] - 论据：我国拥有海量工程师，能实现端到端一体化的CHO，且基础设施建设完善；创新药市场规模快速增长，对上游CXO需求提振明显；五一节前CHO龙头一级报数据大超市场预期，成为港股医疗行情催化剂 [23][24] - 医疗器械：行业成长空间大，受供给、需求、政策和AI催化 [25][26] - 论据：从药械比和人均保有量指标看，我国医疗器械行业成长空间大；供给端国产创新、需求端老龄化、政策支持创新及全球化出海等因素驱动投资；商务部对美国基因测序公司实施禁令强化国产替代逻辑；AI在基因测序、影像设备等领域催化医疗器械发展 [25][26] 中证港股通医疗主题指数优势 - 核心观点：该指数是市场上首支聚焦港股非药医疗赛道的指数，具有仓位集中、估值低、弹性大等优势 [27][29] - 论据： - 涵盖互联网医疗、CXO、医疗服务等细分领域，互联网医疗权重占比约20%，短期龙头公司有望大比例分红，外卖业务带动O2O线上药店，AI赋能带来增量利好 [28] - 港股医疗整体估值低，指数市盈率24倍，处于过去5年10%左右的估值分位数；历史弹性大，2020年3月 - 2021年6月期间，相较于恒生指数涨幅系数约4.8倍，高于其他类似港股医疗指数 [29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 投资建议：投资行业主题型ETF产品前要做好风险评估和匹配；密切追踪产业政策、基础催化和事件催化；抓住中长期投资逻辑，关注影响行业中长期前景的关键变量，如AI对医疗行业的赋能；可采用定投方式平滑指数短期波动，平稳建仓并获取中长期机遇 [31][32]