财务业绩 - 2025年上半年营业收入17.37亿元 同比增长59.95% [1] - 归属上市公司股东净利润1.44亿元 同比增长8.81% [1] - 电商板块业务增速超100% [1] 行业背景 - 2024年全球移动互联网广告市场规模5038.75亿美元 [3] - 预计2029年达8528.08亿美元 年均复合增长率11.10% [3] - 2025年被誉为"Agentic AI元年" 营销领域是AI Agent技术最先商业化核心场景 [3] 业务驱动因素 - 市场拓展与技术迭代双端驱动业绩增长 [1] - 精准把握全球化新机遇带动电商高增长 [1] - 依托AI应用、短剧等高增长赛道发展 [1] - 为中企出海提供营销推广服务与数字化升级 [3] 战略布局 - 构建"以增长为目标的AI智能体生态系统" [1] - 将服务标准化为"行业解决方案" 重点覆盖新能源汽车、短剧、AI应用赛道 [3] - 为AI创新企业像素绽放实现海外用户与收入双破百万 全球同类AI工具排名升至Top2 [3] - 持续加大程序化广告平台投入 打造可信可持续的程序化广告生态 [3] 技术发展 - 开启新一轮程序化广告技术升级 基于深度神经网络与Transformer大语言模型 [4] - 新一代广告预测算法在系统稳定性、开发者变现效率、媒体资源积累及个性化广告体验等多维度提升 [4] - AI应用落地趋势从"以模型为中心"到"以任务为中心"再到"以目标为中心" [4] - 在模型基座、顶层调度、场景应用、组织提效等方面完善AI能力链路 [4]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入17.37亿元，同比增长59.95% [1] - 归属上市公司股东净利润1.44亿元，同比增长8.81% [1] - 剔除汇兑损益和股份支付影响的归母净利润1.62亿元，同比增长15.46% [1] - 研发投入6045.35万元，同比增长26.23% [7] 业务增长驱动因素 - 电商板块业务增速超100%，应用、娱乐代理及其他业务增长45.60% [2][3] - 程序化广告平台zMaticoo覆盖10000+款合作APP，亚太地区App覆盖率85% [3] - 覆盖独立设备逾20亿台，日均广告请求量达1700亿次 [3] - 通过IAB Tech Lab的OM SDK合规认证 [3] 行业市场前景 - 2024年全球移动互联网广告市场规模5038.75亿美元 [2] - 预计2029年达8528.08亿美元，年均复合增长率11.10% [2] - 2025年全球广告收入预计达1.08万亿美元 [4] - 创作者经济收入预计1849亿美元，较2024年增长20% [4] 客户服务成果 - 助力捷途汽车品牌好感度提升41%，获出海汽车品牌社媒影响力第一 [2] - 协助像素绽放实现海外用户与收入双破百万，全球AI工具排名升至Top2 [2] - 服务阿里巴巴、SHEIN、TUME等头部电商客户及DTC品牌 [2] - 为新能源汽车、短剧、AI应用等高增长赛道提供行业解决方案 [2] 技术生态建设 - 成为AppLovin大中华区首家电商一级代理与Snapchat官方认证广告服务商 [3] - 与华为、阿里巴巴、迅雷等达成战略合作 [3] - 构建KreadoAI、Funsdata、Cycor等覆盖营销全链路的AI工具矩阵 [6] - 推出AI Drive 2.0数智营销解决方案及AI营销专家AdsGo.ai [7] AI技术架构 - 以MCP调度+AIHub+多Agent为核心架构打造垂直营销领域Agentic AI应用 [7] - 通过EC MCP Server智能中枢整合创意生成、投放管理、洞察分析三大工具箱 [7] - AdsGo.ai通过Multi-Agent和AI Workflow封装7x24小时智能营销体系 [8] - 实现智能洞察-创意生成-自动投放-数据归因的全链路自动化闭环 [7]

中企出海1.0阶段应对策略 - 2015年以来国内企业通过转口贸易、改变出口地、产能外迁、技术升级四种方式应对关税影响 [1] - 不同应对方式适用的产品特征存在差异 [1] 关税环境变化对中企的影响 - 特朗普第二任期以来关税进入"乱纪元"，表现为水平更高、覆盖面更广、可预测性减弱 [1] - 企业需构建更具韧性和更高效率的出海框架以适应新环境 [1] 中企出海2.0时代新趋势 - 转口贸易规范化和地域布局多元化成为两大新方向 [1] - 高技术产品通过提升国产化率形成价差优势应对关税 [1] - 传统产品可尝试国内梯度转移、技术改进降本增效，并开拓一带一路市场 [1] 宏观层面对出口的影响 - 出海加速、技术进步和贸易多元化预计形成3-5个百分点的出口拉动中枢 [1] - 下半年出口增速有望实现2.5%的正增长 [1]

文章核心观点 - 中国制造企业通过产能转移和本地化运营应对国际贸易环境变化 实现全球化扩张和竞争力提升 [2][3][4] - 企业出海不仅是生产地点的变化 更是原有能力与本土化条件结合后形成新能力的过程 涉及管理 人才和文化等多维度融合 [4][11][14] - 精细化运营和长期主义成为中企出海新特征 通过生产创新和本地化管理提升全球竞争力 [43][44] 京东方越南运营策略 - 2019年在越南胡志明市附近租厂房建设智慧终端一期工厂 2024年4月在巴地头顿省自购土地建设二期工厂 [3] - 2024年6月二期工厂提前两个半月量产 达产后年产TV/显示器终端超1400万台 电子纸终端超5000万台 车载终端超500万台 提供4000个岗位 [8] - 越南人工成本仅为墨西哥三分之一 且贴近中国供应链 具有成本优势 尽管对美出口关税3.9%高于墨西哥0% 但某些尺寸产品从越南出口更划算 [8] - 采用人才本地化培养模式 派遣越籍员工到中国学习 中方干部到越南工作 越南工人执行力强 产品品质与国内一致 [8] - 一期工厂自动化程度低 工人较多 二期自建工厂自动化率高 可移植国内工艺 因越南技术人才短缺 招聘电气工程师困难 需从家电维修人员或应届生培养 [9] - 通过SOP分解工序 实现快速复制工艺和达产 建立改善建议平台 吸收本地工艺优化建议并反向输出国内 [9][10] - 强调语言能力重要性 优先招聘懂中文员工 倡导中越干部互学语言 以准确传递技术知识 [11] TCL东盟市场拓展 - 1999年通过收购陆氏彩电工厂进入越南 为出海第一站 在泰国电视机市占率已超过LG [12] - 东盟市场中日韩企业竞争 日企份额下滑 中企超越日韩 受益于中国品牌整体好感度提升及奥运会赞助等品牌活动 [12] - 不同东盟国家市场差异显著：泰国电商覆盖率30% 越南仅10% 菲律宾导购员60-70%为第三方签约 越南以直聘为主 越南人均GDP为泰国60%但彩电均价3000元高于泰国2000多元 越南55寸以上电视占比55%高于泰国45% [13] - 本地化语言能力是关键 能减少管理误解和心理孤独感 在泰国推行"人货场"革新：调整优化团队 提升专业力 全品类出击使空冰洗产品进入市场Top3 把握供应链周期避免库存成本侵蚀毛利 更新产品形象并开拓线上市场 率先在家电领域开展直播电商 [14][15][16][17] - 前方团队产品认知与总部供应链节奏把握同等重要 [18] 雅迪越南本地化实践 - 2019年在越南建厂 2024年建第二家工厂总投资1亿美元 现为越南双轮电动车销量第一 2023年销量12万台 2024年预计18-20万台 [20] - 建厂原因：整车进口关税45%高于零部件13-15% 本地化生产降低车架等重物运输成本 增强经销商信心 [22][23] - 采取单店加盟模式 40多个业务人员发展终端 产品针对越南市场研发如电池放置位置差异 提供"2年2万公里质保" 聘请本地明星代言 [21] - 越南员工职业化程度高但偏安逸 需适应本地文化节奏 如午休闭店 周末不接工作电话 促销活动因天气炎热效果有限 [25][26] - 越籍员工占比提升 销售公司5个部长中越籍2人 制造端9个部长中越籍3人 计划年底提拔越籍副总 [26] - 出海为长期战略 通过做好海外市场提升应对国际品牌竞争的能力 [27] 联宝全球供应链管理 - 联想采用"中国+N"全球分布式供应链 核心制造在中国 海外工厂做最后组装 提升应对市场和政策变化能力 [28] - 越南PC工厂占地2.6万平方米 服务器工厂8000平方米 标准高 数字化程度高 采用MES系统全流程追溯 环保方面使用低温锡膏技术 氮气炉含量标准要求低于1000（友商为5000） [31] - 越南工厂本地员工占比80% 中方派遣20% 预计年底降至15% 越方希望进一步本地化带动就业 [32] - 文化差异：越南员工集体主义强 不推崇个人英雄主义 培训中习惯单线学习而非多线并行 [32][33] - 联想质量体系经历四阶段：从质量检验到研发阶段控制 并购IBM后学习技术溯源 转向客户中心双轮驱动 2017年后采用数字化智能生态管理 [34][35] - 出海建议：强化语言培训（中越干部互学语言） 尊重本地文化（如拉美工厂放音乐） 永不满足精益求精 [36][37][38] 越南制造发展浪潮 - 第一波由韩资带动：2007年越南加入WTO后 2008年三星建立手机和电视生产线 LG跟进投资 [40] - 第二波由果链企业带动：2018年苹果供应商17家在越投资 2023年增至35家 [41] - 第三波由中企带动：中美贸易战后更多中企到越南投资 具有产业特征而非贸易套利模式 [42][43] - 中企出海进入生产性创新和提升本地化管理运营水平的精细化时代 [44]

中国企业出海东南亚趋势 - 全球政经格局重构背景下，东南亚成为中企出海战略支点，印尼和越南是重点投资目的地 [1] - 中企出海从产品贸易向产业链出海演进，当地建厂成为关键决策因素 [2] - 印尼凭借政治稳定性、人口红利（近3亿人口）、基础设施跨越式发展（铁路、公路、港口升级）及外资优惠政策吸引中企 [2] - 越南厂房租金达4.5-6.5美元/平方米，与中国制造业重镇持平，但GDP年均增长超6%且签署多项贸易协定（美、欧、日）降低关税壁垒 [2] 印尼投资吸引力分析 - 印尼已签署73个双边投资协议和22个多边协定，为双边贸易提供便利 [2] - 东南亚最大汽车消费国，电动汽车销量同比增长150%，电商渗透率低预示增长空间 [3] - 重点投资领域包括新型工业化、新能源、城市改造和基础设施 [3] 越南投资吸引力分析 - 规避关税战影响和提升海外交付比例是中企布局越南的核心动机 [3] - TCL通力指出越南在人员招聘、运营效率和供电配套方面具备竞争优势 [3] - 国际企业聚集效应增强中企信心，如胜宏科技在泰、马业务盈利后扩展至越南 [3] 出海实操挑战与应对 - 印尼签证类型复杂需专业指导，财税政策变动频繁需多方验证信息 [5] - 越南市场拒绝低价竞争策略，需注重品牌品质，外汇管制和本地融资是主要挑战 [6] - 人才储备不足是普遍痛点，需建立人才孵化机制 [7] 政策与市场适应建议 - 印尼政策响应效率高但变化快，跨境电商法规体系完整但需多渠道获取一手信息 [6] - 企业需线上线下结合获取当地原始信息，避免因政策快速迭代导致决策滞后 [6]

上证180ETF指数表现 - 上证180ETF指数(510040)上涨1 07% [1] - 成分股包钢股份(600010)上涨10 00% 药明康德(603259)上涨9 99% 北方稀土(600111)上涨9 89% 中国船舶(600150)和东方证券(600958)跟涨 [1] 上证180指数权重构成 - 前十大权重股合计占比25 4% 包括贵州茅台(600519) 紫金矿业(601899) 中国平安(601318) 恒瑞医药(600276) 招商银行(600036) 长江电力(600900) 药明康德(603259) 兴业银行(601166) 中芯国际(688981) 京沪高铁(601816) [2] 贸易政策影响 - 美国和东盟新贸易协议落地可能提升中国通过东盟转口贸易难度 加速中企出海建厂进程 [1] - 中长期中企出海有望形成当地生产消费循环 东盟等当地消费市场机遇持续扩大 [1] 指数跟踪信息 - 上证180ETF紧密跟踪上证180指数 该指数选取沪市市值规模大、流动性好的180只证券反映核心上市公司表现 [1] - 场外联接基金包括A类023199 C类023200 I类024139 [3]

非洲市场概况 - 非洲作为全球最具增长潜力的新兴市场之一，正成为中企出海的热门选择，尼日利亚是中企在非洲的第一大工程承包市场、第二大出口市场和第三大贸易伙伴 [1] - 尼日利亚-中国双边经贸投资峰会近期举行，旨在推动双方贸易和投资合作 [2] 社会动荡风险 - 2025年上半年尼日利亚累计监测风险事件1383起，月均223起，总量和月均量均为非洲最高 [3] - 社会动荡事件占比29.68%，位列第二，其中恐怖主义、国内战争、抗议和骚乱等暴力冲突事件频发 [6][9] - 2025年上半年因暴力冲突死亡人数达2266人，同比增长109%，已超过2024年全年死亡人数 [11] - 恐怖主义风险突出，尼日利亚在2025年全球恐怖主义指数中排名第六，2024年因恐怖主义死亡565人 [11] - 国内分裂势力活动、武装匪患、农牧民冲突等加剧，近期多个城市爆发抗议和罢工活动 [11][12] 社会治安风险 - 社会治安事件占比46.90%，位列第一，涉及人身安全威胁、犯罪、绑架等九类事件 [6][13] - 绑架勒索、拦路抢劫等事件频发，中国公民屡次成为目标，已发生数起中企员工遭抢劫、绑架案件 [16] - 经济结构性矛盾（单一经济、债务危机、高通胀、高失业）是治安顽疾根源 [16] - "资源诅咒"（资源分配不均）和"治理真空"（政策执行不力）加剧治安风险，形成恶性循环 [16] 政治安全风险 - 政治安全事件占比12.02%，位列第三，涉及政党竞争、政策不稳定、腐败等问题 [6][17] - 政党竞争呈现"零和博弈"特征，两大反对党联合组建新政党挑战执政党，引发政治格局重组 [21] - 联邦政府与州政府权力博弈激烈，例如围绕石油税收支配权的冲突导致河流州进入紧急管制 [21] - 腐败问题严重，尼日利亚在2024年全球腐败感知指数中位列第140名，被列为全球最腐败国家第36位 [22]

华坚集团非洲投资背景 - 华坚集团2011年进入埃塞俄比亚设厂 后转型建设埃塞华坚国际轻工业园 [2] - 创始人张华荣2017年获埃塞俄比亚政府授予"埃塞工业之父"称号 [3] - 公司提出"中国产业 非洲制造 全球市场"的出海战略 [5] 企业发展历程 - 创始人张华荣1984年在江西创办制鞋作坊 1996年南下东莞设厂 [7] - 公司成为全球最大女鞋制造商之一 年产超2000万双 为Gucci等国际品牌代工 [7] - 2011年受埃塞总理邀请考察投资 考察时该国GDP仅为广东1/10 文盲率高 [8][9] - 2012年1月在埃塞俄比亚建成首座工厂 从决策到投产仅用100天 [11][15] 投资决策关键因素 - 当地月薪仅为中国1/10 现为300-500元人民币 [12] - 盛产优质皮革原料 出口欧美享受零关税 [12] - 政府大力支持 契合当地创造就业需求 [18] 运营挑战与解决方案 - 初期遭遇海关误判 物流成本从2%升至8% [19] - 电力普及率仅30% 正自建变电站解决供电问题 [19] - 工人效率低 报废率高 罢工频发 需支付罢工期间工资 [20] - 2020年因内战丢失美国大客户订单 疫情三年业务停滞 [21] - 2023年重建团队 转向政府订单推动复苏 [22] 商业模式转型 - 员工规模从8000人缩减至2000人 转型为平台企业 [24] - 轻工业园已入驻20多家中企 目标5年内达100家 [24] - 建议中企入驻工业园以获取集体安全保障 [25][26] 本土化经营策略 - 修路捐物资 共享水井等基础设施 [26] - 采用"产业换资源 就业换市场 服务拓市场"策略 [26] - 尊重当地法律 雇用本地法律顾问 [20][26] 行业前景展望 - 贸易出海时代结束 需转型升级适应新环境 [27] - 看好非洲粮食 能源和制造三大产业发展 [27]

华坚集团非洲投资历程 - 2011年华坚集团前往埃塞俄比亚设厂 后转型建设埃塞华坚国际轻工业园 [2] - 2017年创始人张华荣被授予"埃塞工业之父"荣誉称号 [3] - 公司提出"中国产业 非洲制造 全球市场"的发展理念 [5] 创始人背景与初期发展 - 张华荣1984年在江西创办制鞋小作坊 1996年南下东莞设厂 [7] - 华坚成为全球最大女鞋制造商之一 年产女鞋超2000万双 [7] - 为Gucci Tory Burch Coach Guess等国际品牌代工 [7] 埃塞俄比亚投资决策 - 2011年受埃塞总理邀请考察 该国当时GDP仅为广东1/10 [8][9] - 当地劳动力成本优势显著 月薪仅为国内1/10 [12] - 原材料供应充足 出口欧美享受零关税政策 [12] 工厂建设与初期运营 - 从决策到投产仅用100天 2012年1月建成500人工厂 [14][15] - 货柜运输时间从75天压缩至30天 [14] - 开业时30多国政要参观 对生产国际品牌鞋表示惊讶 [17] 运营挑战与解决方案 - 面临"非洲效率"问题 初期设备通关困难 [19] - 物流成本从2%增至8% 电力普及率仅30% [19] - 工人生产效率低 经历多次罢工 需承担额外成本 [20] - 2020年因内部冲突和疫情导致业务停滞 [21] 当前运营模式转型 - 员工规模从8000人缩减至2000人 转型为平台企业 [24] - 轻工业园已入驻20多家中企 目标5年内达100家 [24] - 建议中企入驻工业园以增强安全保障 [25] 非洲发展经验总结 - 提出"用产业换资源 用就业换市场 用服务拓市场"策略 [26] - 通过修路 捐赠等举措改善社区关系 [26] - 看好非洲粮食 能源和制造三大产业发展前景 [27]

核心观点 - 中国企业需从贸易出海转向转型升级以适应新市场环境 [1][16] - 华坚集团提出"中国产业，非洲制造，全球市场"的出海模式 [3] - 非洲投资需综合考量成本优势与政策支持，但面临基础设施落后、法律差异等挑战 [8][11][12] 华坚集团发展历程 - 1984年创始人张华荣在江西创办制鞋作坊，1996年南下东莞设厂，发展为全球最大女鞋制造商之一，年产超2000万双 [4] - 2011年受埃塞俄比亚总理邀请考察，2012年1月在当地设立首座500人工厂 [4][5][6][9] - 2017年获"埃塞工业之父"称号，现转型运营埃塞华坚国际轻工业园，入驻企业20余家 [1][14] 非洲投资优势 - 人工成本仅为中国1/10，当前月薪300-500元人民币 [8] - 优质皮革原料供应充足，欧美出口享受零关税 [8] - 政府强力支持，契合当地创造就业需求（失业率近50%） [10] 运营挑战与解决方案 - 物流成本从2%飙升至8%：内陆国家需借道吉布提港口，800公里双向单车道 [11] - 电力普及率仅30%，自建变电站预计明年投用 [11] - 罢工频发问题已解决，法律纠纷通过雇佣本地顾问改善 [12] - 2020年因内战和疫情损失严重，2023年重启生产军鞋等产品 [12][13] 本土化战略 - 培训100多名当地工人，持续提升技能以降低报废率 [8][11] - 修路、捐物资、共享水井等社区共建措施 [15] - 提出"用产业换资源、用就业换市场、用服务拓市场"三大理念 [14] 产业转型方向 - 从代工厂转型为工业园平台运营商，目标5年内入驻企业达100家 [14] - 看好非洲粮食、能源和制造业三大领域发展前景 [16]