东盟国家议员研讨班活动 - 研讨班主题为加强立法机构交流合作 推动建设更为紧密的中国—东盟命运共同体 [1] - 参与人员包括柬埔寨 老挝 马来西亚 泰国 越南5国23名议员及高级别官员 [1] - 活动地点覆盖中国北京 南京 昆明三座城市 [1] 考察项目与领域 - 重点考察乡村振兴 互联互通 高新科技 数字经济 文化旅游 基层立法联系点等项目 [1] - 全面了解中国经济社会发展真实样貌 [1] - 参与经济 政治 文化 社会 生态文明建设经验做法主题研讨会 [1] 交流机制 - 与中国政府部门负责人及专家学者进行深入交流 [1] - 通过参访与研讨相结合形式开展多领域合作对话 [1] - 活动于2025年8月5日在昆明完成结业 [1][2]

投资评级与目标价 - 报告给予香港交易所"强烈推荐"评级，目标价515港元，较当前股价417港元有23%上涨空间 [1][2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为153亿、166亿、178亿港元，同比增速分别为17%、9%、7% [6] - 基于50倍PE估值，看好港交所盈利高增和估值中枢上移带来的"戴维斯双击"机会 [6] 核心业务与商业模式 - 港交所作为香港唯一政府背书的交易所集团，具有区域垄断优势，业务涵盖现货证券、衍生品、商品及数据服务 [6][22] - 轻资本平台化运营模式使EBITDA利润率长期维持在75%左右，ROE中位数达23% [6][37] - 收入结构中交易费及系统使用费(32%)、结算及交收费(21%)、投资收益(22%)占比较高，与市场活跃度高度相关 [6][43] 战略定位与发展历程 - 确立"连接中国与世界、连接资本与机遇、连接现在与未来"三大战略方向 [6][21] - 2014-2017年先后开通沪港通、深港通、债券通，2023年推出互换通实现衍生品跨境互联 [9][10] - 2018年上市规则改革吸引新经济公司，2022年引入SPAC机制，2024年推出虚拟资产指数 [10] 竞争优势与壁垒 - 垂直一体化业务链条(交易+清算)和多元化产品生态圈形成范围经济效应 [22][27] - 政府持股5.9%为第一大股东，治理结构清晰，管理层兼具市场实践与监管经验 [12][18] - 前任CEO李小加推动上市规则改革和互联互通机制，奠定国际化基础 [17] 估值驱动因素 - 资产端：港股新经济行业占比47%高于A股(31%)，优质资产聚集；政策支持A股二次上市及中概股回流 [68][80] - 资金端：南向资金25Q1日均成交1099亿港元占港股49%，定价能力提升带动换手率中枢上行 [89][90] - 联系汇率制下美联储降息预期将维持HIBOR低位，利好市场流动性 [101][102] 财务预测 - 预计2025年营收262.6亿港元(+17%)，营业利润183.6亿港元(+23%) [7] - 2025年每股收益12.04港元，对应PE 24.14倍，PB 7.53倍 [7] - 现货分部EBITDA利润率达85%为各业务最高，商品分部受益LME交易活跃利润率触底回升 [48][55]

文章核心观点 - 招商证券建议中证A500行业配置应围绕反内卷出清、中报业绩增速较高及估值较低方向布局 [1] - 中证A500指数采用行业均衡方式编制，覆盖广泛行业龙头，并引入互联互通等机制以吸引长期资金 [1] 中证A500指数编制特点 - 指数编制采用国际通用行业均衡方式，选取各行业市值大、流动性好的500只证券作为样本 [1] - 成分股覆盖全部中证二级行业和97%中证三级行业，几乎囊括所有三级行业龙头 [1] - 指数编制引入互联互通、ESG筛选机制，符合海内外机构投资者偏好 [1] 中报业绩改善领域 - 高景气TMT领域：半导体、光学光电子、消费电子、通信设备等，受益于AI创新驱动和国产替代加速 [1] - 具备全球竞争力的中游制造领域：汽车零部件、自动化设备、军工电子等，订单边际回暖 [1] - 消费服务领域：家用电器、家居用品等，受政策提振需求改善 [1] - 周期性行业：贵金属、工业金属及电力等，盈利有望修复，钢铁、煤炭等资源品价格已触底回升，光伏产业链价格边际回暖 [1] 相关投资产品 - 投资者可关注中证A500ETF（159338） [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证A500ETF发起联接A（022448）、联接C（022449）、联接I（022610） [2]

中证A500ETF资金流入与市场表现 - 中证A500ETF（159338）实时盘中净流入3600万份，成交额超19亿元，显示资金正在抢筹A股核心资产标的 [1] - 东兴证券认为政治局会议政策指向有利于股票市场稳定发展，市场维持慢牛行情的可能性较大 [1] - 中国股市已进入中长期慢牛阶段，指数波动性降低，市场热点良性轮转，建议维持较高仓位并以持有策略为主 [1] 中证A500指数编制特点 - 指数采用国际通用的"行业均衡"编制方式，覆盖全部中证二级行业和97%中证三级行业 [1] - 成分股包含各行业市值较大、流动性较好的500只证券，几乎涵盖所有三级行业龙头，实现"龙头荟萃" [1] - 编制机制引入互联互通、ESG筛选，符合海内外机构投资者偏好，有利于吸引长期资金配置A股核心资产 [1] 相关基金产品信息 - 无股票账户投资者可关注国泰中证A500ETF发起联接A（022448）、联接C（022449）、联接I（022610） [1]

交通运输事业发展成就 - 五年来交通运输事业取得历史性成就 综合交通运输体系建设实现突破性进展 [1][3] - "十四五"规划17项主要指标中6项已提前完成 包括高速公路建成里程 城市轨道交通运营里程等 其余11项指标年底前将全部完成 [3] - "6轴7廊8通道"国家综合立体交通网主骨架建成率超过90% 交通运输综合能力 服务品质 运行效率显著提升 [3] 交通基础设施建设进展 - 截至2024年底全国铁路营业里程达16 2万公里 比"十三五"末增加1 6万公里 其中高铁增加1万公里 [6] - 公路总里程达549万公里 增加29万公里 其中高速公路增加3万公里 [6] - 高等级航道通航里程1 76万公里 增加1600公里 港口万吨级以上泊位2971个 增加379个 [6] - 颁证民航运输机场达263个 增加22个 [6] - "十四五"前4年交通固定资产投资达15 2万亿元 同比增长23 3% [6] 运输服务效率提升 - 2024年平均每天约1 8亿人次跨区域出行 运送1 6亿吨货物 揽收4 78亿件快递 [7] - 城市轨道交通运营里程约1 1万公里居世界首位 城市公交运营线路总长度达175万公里 比"十三五"末分别增加48 5% 18 3% [7] - 铁路 水路货物周转量比"十三五"末分别增加17 5%和33 6% 港口集装箱铁水联运量年均增速约15% [7] - 2024年全社会物流成本节约超过4000亿元 其中交通运输成本降低约2800亿元 [7] 农村交通网络建设 - 党的十八大以来累计完成农村公路固定资产投资超过4 9万亿元 投入养护资金超过1 2万亿元 [9] - 截至2024年底农村公路总里程达464万公里 占全国公路总里程近85% [9] - 全国3万多个乡镇 50多万个建制村全部通硬化路 农村公路等级路比例达97 3% 优良中等路率达94 8% [9] 国际运输网络发展 - 累计对外签署涵盖交通领域的270多份合作协定或文件 [12] - 中欧班列通达欧洲229个城市 亚洲100余个城市 [12] - "空中丝绸之路"通航境外83个国家213个城市 [12] - 我国海运连接度连续19年保持世界第一 [10][12]

中证A500指数ETF表现 - 中证A500指数午后快速拉升带动相关ETF交投活跃 A500ETF华泰柏瑞（563360）全天成交额达33.83亿元 环比增长77.96% [1] - 该基金近9个交易日累计资金流入108.60亿元 最新规模达200.88亿元 成为跟踪中证A500指数的ETF中唯一规模超200亿元的产品 [1] - 截至2025年7月3日 累计单位净值达1.0307元 是首批跟踪中证A500指数的ETF中唯一净值超1.03元的产品 [2] A500ETF华泰柏瑞产品优势 - 产品结构设计展现全方位低费率特征 管理费率和托管费率分别为0.15%/年和0.05%/年 为全市场权益指数基金最低一档 [1] - A类份额申购费率和C类份额销售服务费率相较同类基金也处于最低一档 综合费率成本优势明显 [1] - 集规模领先、流动性优异、费率较低等多重优势于一身 是配置A股各行业龙头核心资产的理想工具 [2] 中证A500指数特征 - 指数聚焦A股各行业中规模较大、流动性较好的500只个股 纳入ESG、互联互通筛选标准 [2] - 截至2025年7月3日 指数前五大申万一级行业为电子、银行、电力设备、医药生物、食品饮料 行业配置均衡 [2] - 指数兼具成长与价值属性 是把握A股优质核心资产机遇的重要工具 [2]

香港回归28周年庆祝活动 - 香港湾仔金紫荆广场举行升旗仪式庆祝回归28周年 香港特区行政长官李家超及中央政府驻港联络办主任周霁等官员出席 [1] - 升旗仪式包含警察管乐团奏乐 护旗方队中式步操 直升机编队通场致敬 水警消防轮海面致敬等环节 [1] - 庆祝酒会上李家超表示特区政府推动改革建立了安全稳定的香港 在发展经济和改善民生方面取得成果 [1] 香港经济发展成果 - 香港经济从负增长转为正增长 家庭收入中位数增加3000港元 增幅超过11% [2] - 香港强化"互联互通"机制 协助生物科技和特专科技公司上市 制定稳定币发牌制度 优化上市程序 [2] - 香港金融中心地位上升一位至世界第三 [2] 人才与企业引进成效 - 香港引进各类人才超过21万人 吸引84间前沿科技重点企业 带来约500亿港元投资 [2] - 引进企业创造超过20000个就业岗位 [2] - 香港世界竞争力排名连续两年上升至世界第三 人才竞争力排名全球第九 [2] 土地房屋政策进展 - 香港公屋轮候时间有所缩短 特区政府打击滥用公屋收回8700个房间 [1] - 快速兴建"简约公屋" 预计今年约9500户入伙 [1] - 合规"简朴房"有望明年3月进行登记 [3] 未来发展规划 - 以高水平安全护航高质量发展 发展科技创新和数字贸易 巩固国际金融航运贸易中心地位 [3] - 加快发展北部都会区 以创新科技为核心推动产业发展 [3] - 改善民生措施包括加快公营房屋供应 推动医疗改革 实施精准扶贫 [3] - 推进运输基建发展 重点推动铁路项目如洪水桥至前海的港深西部铁路 [3]

公司发展历程 - 1994年进入中国市场,1997年在南京成立销售公司搭建服务网络 [1] - 2004年南京家电园建成,布局洗衣机/厨具/马达三大工厂 [1] - 2011年成立中国研发中心,2021年升级为全球研发中心 [1][2] - 2021年投用中国新总部大楼,2023年设立家电人才中心 [1][2] - 目前在华7家公司中4家位于南京,覆盖全价值链 [1] 研发与创新 - 全球研发中心投资4亿元,拥有700名工程师团队 [2] - 重点研发烟灶/蒸烤箱/嵌饮机/洗碗机/冰箱/洗衣机等核心产品 [2] - 布局互联互通/智能家电/智能制造前沿领域 [2] - 本土化创新成果包括19分钟除皱洗烘套装/10分钟肉类解冻冰箱等 [2] 市场表现与战略 - 2023年9-12月零售端销量实现两位数增长,高能效产品占比提升 [3] - 2024年1-5月以旧换新政策显著拉动零售销量 [1] - 与苏宁/天猫/京东合作升级渠道,新款油烟机登顶电商热卖榜 [3] - 针对旧房翻新市场提供装修设计/家电选配/安装一站式方案 [3] 行业趋势 - 中国家电需求从新房配套转向旧房翻新改造 [3] - 10-15年前交付住宅的厨房家电进入集中更新期 [3] - 中国被定位为全球最大且最具活力的家电市场 [3]

亚投行第十届理事会年会 - 年会主题为"互联助力发展，合作共创繁荣"，聚焦数字化转型、绿色融资、私营资本动员、跨境合作与多边伙伴关系等议题 [1] - 汇聚来自成员国政府、国际组织、企业和学术界代表，共同探讨未来基础设施建设方向 [1] 亚投行发展成果 - 成员从57个创始国扩展至110个，累计带动超过2000亿美元资金投入全球基础设施项目 [1] - 已批准融资总额超600亿美元，涉及超300个项目，其中130多个为多边联合融资项目 [7] - 建立起拥有60多个合作伙伴的多边网络 [7] 中国与亚投行合作 - 中国国家发展改革委与亚投行在主权贷款方面启动三期合作，涵盖20个项目，总贷款额达60亿美元 [3] - 项目重点聚焦绿色低碳、数字基础设施和区域互联互通，在河南、广西、云南、湖北等地实施示范工程 [3] 多边合作价值 - 新加坡部长指出亚投行等多边开发银行能降低项目风险、增强融资能力，并提供制度支持和知识共享 [5] - 亚投行代表强调多边主义是伙伴关系基础，汇聚不同国家、文化和技术的机构共同推动可持续改变 [7] 亚投行战略方向 - 通过"面向未来的基础设施"战略推动绿色、智能、包容型发展 [9] - 设计理念融合中国元素（如"中国结"与"鲁班锁"造型），象征连接世界的桥梁 [9][11]

论坛概况 - 中国贸促会将于7月17日在第三届链博会期间举办上合组织工商论坛，该论坛自2009年创立已成为区域工商界重要平台[1] - 论坛主题为"弘扬'上海精神'工商界在行动"，突出"行动"二字，将在新疆、湖南、重庆等地开展"上合组织实业家中国地方行"系列活动[1] - 论坛将发布《上合组织供应链发展研究报告》，举办农业、能源、物流领域3场企业对接活动，并组织链博会观展活动[1] 专题研讨议题 - 设置"推动能源绿色转型，夯实可持续发展基础"和"深化互联互通，维护产业链供应链平稳畅通"两个专题研讨议题[2] - 议题支持推动各方在传统能源、基础设施建设基础上拓展服务贸易、科技创新、绿色低碳、交通物流等领域合作[2] 工商合作成果 - 中国贸促会作为上合组织实业家委员会轮值主席单位，今年已组织7批次中国企业家团组赴俄罗斯、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等上合国家访问[2] - 在第二届中国—中亚峰会期间，中国与中亚国家企业、机构签署32份合同与意向协议，金额达110亿美元[3] - 签约项目涉及能源矿产、交通物流、农产品加工及贸易等多个领域，显示中国与中亚国家经贸合作互补性强、潜力巨大[3] 合作趋势 - 当前中国—中亚工商合作活跃，上合组织"中国年"期间工商合作持续加强[2] - 在单边主义、保护主义加剧背景下，中外工商界合作意愿不断增强，合作朋友圈持续扩大[2]