热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 玉米：中性 1．东北深加工企业提价收购、东北农户大部分惜售，市场供需双方继续围绕连盘走强的持续性继续博弈 2．此前受天气影响，山东到车量从51台恢复到196台。沂水大地、米能、金汇、青援食品、鲁洲集团等企业继续上调收购价10-20元/吨。 3.20日共举行三场玉米采销竞价：中储粮公司举行玉米竞价采购交易，计划采购玉米量4.6万吨，成交数量2.2万吨，成交率48%。中储粮公司举行玉米购销 双向交易，计划数量1.3万吨，成交数量0.25万吨，成交率20%。中储粮黑龙江公司举行玉米竞价销售交易，计划销售玉米量1.1万吨，全部成交，成交价 2090-2160。结合现货成交一般的情况，侧面说明虽然市场观望情绪短期有所减弱，补库需求仍存，但市场整体仍对未来行情不能有较为确定性的判断。 观点总结：玉米03主力观察2250附近的支撑，上方2350。 3．美盘成本支撑削弱以及菜粕下跌均对豆粕价格形成拖累，但对未来大豆供应可能阶段性偏紧的担忧以及储备投放节奏的不确定性仍提供一定支撑。另一 方面，当前巴西远月船期对盘压榨利润相对可观，暗示若南美到港压力兑现，仍可能通 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势不一，生猪期现回落，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种呈现不同的震荡态势，投资者需根据各品种的基本面和市场因素进行分析决策 [1][7][8][9][11][12][16][17][18][19][20][23] - 2025 年三季度开始去产能，预计 2026 年下半年猪周期逐步见底回暖；油脂油料供应宽松，关注回调后买入套保和套利策略；棉花中长期重心向上 [11][7] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 油脂 - 棕榈油因出口预期表现偏强，马来西亚 1 月 1 - 20 日出口数据受关注，国内现货库存环比增长但成交一般；美国农业部上调 25/26 年全球大豆产量和库存，美豆油投机基金净空单减少；中加达成初步协议，菜油未来供应预期转宽松 [7] - 展望：豆油震荡，棕油震荡，菜油震荡偏弱；建议关注回调后阶段性买入套保和多棕油空菜油套利策略 [7] 蛋白粕 - 国际方面，阿根廷大豆播种接近尾声，特朗普政府掺混义务方案支撑需求预期，美豆压榨表现强劲，对华出口大单提振盘面，但中长期美豆供需平衡表期末库存消费比环比走高，巴西大豆新作产量预估上调 [8] - 国内方面，豆粕跌到区间下沿，菜粕跌出性价比吸引下游备货点价，春节前终端备货推动油厂库存下降 [8] - 展望：美豆震荡、连粕震荡，菜粕震荡，菜粕预计弱于豆粕，震荡偏弱 [8] 玉米 - 近期基本面偏紧平衡，上游惜售，降雪阻碍物流，基层上量受阻；后期关注春节前后抛压节奏，下游饲料企业安全库存能覆盖春节，深加工企业春节前刚需备货启动 [9] - 替代谷物方面，北方冬小麦主产区播种偏晚或提供炒作题材；政策粮投放平抑价格，市场上有顶下有底 [9] - 展望：震荡，短期显性库存难累积，支撑价格高位震荡 [9] 生猪 - 供应方面，短期 1 月上旬出栏进度偏慢，部分区域二次育肥重新入场，月底出栏或提速；中期供应过剩压力至少持续至 2026 年 4 月；长期 2025 年三季度开始去产能，预计 2026 年 5 月往后商品猪供应压力减轻 [11] - 需求方面，屠宰量周度微增，肉猪比价缩小，肥标价差扩大；库存小幅累库，生猪均重环比增加 [11] - 展望：震荡，上半年产业端建议关注逢高做空的套保机会，2026 年下半年猪周期逐步见底回暖 [11] 天然橡胶 - 盘面维持宽幅震荡，受商品调整走势影响，胶价日内窄幅震荡但未跌破近两周支撑位，基本面变化不大，更多受宏观带动 [12][13] - 展望：基本面变量有限，不支持单边继续上行，中期延续回调多配思路，短期回归宽幅震荡 [14] 合成橡胶 - 盘面跌幅放缓，转为高位震荡运行，中期看涨逻辑不变，基于丁二烯基本面边际改善预期；原料端丁二烯市场价格延续上行态势 [16] - 展望：丁二烯供需格局改善相对确定，短期上方有压力需调整，中期维持震荡偏强 [16] 棉花 - 短期因阶段性利多出尽，棉价上涨势头暂缓，处于调整期；基本面整体尚可，新棉累库速度偏慢，消费较好，但内外价差走扩带动棉纱进口增加为边际利空因素 [17] - 中长期基于棉花平衡表预计偏紧和新疆植棉面积下降预期，维持棉价重心向上、震荡偏强观点 [17] - 展望：震荡偏强，建议回调逢低多配 [17] 白糖 - 国际市场 25/26 榨季全球糖市预计供应过剩，巴西、泰国、印度、中国均预计增产，内外糖价承压但估值处于低位；国内市场进入全面开榨期，供应边际增多 [18] - 展望：震荡偏弱，维持反弹空思路 [18] 纸浆 - 利多因素为海外浆厂涨价，进口成本提高，针阔叶价差不高支撑盘面低位；利空因素为需求进入季节性淡季，针叶流动性充裕，节前备货难出现，阔叶现货价格松动 [19] - 展望：震荡偏弱，下方支撑在 5200 - 5250 元/吨，5750 - 5800 元/吨区域有压力 [19] 双胶纸 - 市场维持低位震荡，基本面无大矛盾，规模纸企排产稳定，华南部分停机产线计划复产，经销商理性备库，出版提货结束，市场成交转社会单，需求疲软 [20][22] - 展望：震荡偏弱，出版社提货收尾，社会面需求清淡 [22] 原木 - 期货主力合约延续增仓下跌，跌破 760 元/方支撑位，盘面由空头主导；估值进入低估值区，往下空间有限；基本面暂无明显变化，交割方面国产材交割冲击弱化，太仓地区到船下降，现货偏强 [23] - 展望：短期区间运行，03 合约 760 - 800 元/方区间操作 [23] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆双胶纸、原木等品种，但文档未详细给出相关数据内容 [26][45][58][76][118][131][145][168] 中信期货商品指数 - 2026 年 1 月 20 日，综合指数 2414.16，-0.15%；商品 20 指数 2773.48，-0.23%；工业品指数 2308.47，-0.34% [184] - 农产品指数 934.25，今日涨跌幅 -0.02%，近 5 日涨跌幅 -1.15%，近 1 月涨跌幅 +2.39%，年初至今涨跌幅 +0.13% [186]

报告行业投资评级 - 报告对农林牧渔行业整体未明确给出单一评级，但对主要子行业进行了评级：种植业看好、畜牧业看好、林业中性、渔业中性、农产品加工Ⅱ看好 [7] 报告核心观点 - 生猪养殖：猪价在消费旺季出现反弹，但中期价格可能继续低迷，行业在连续亏损后短暂扭亏，但面临市场价格低迷、疫情风险上升和政策施压三重压力，产能有望继续快速去化 [5][6][7][23][24] - 白羽肉鸡：行业产能处于历史高位，鸡苗和毛鸡价格近期震荡，中期供给宽松，价格或继续震荡 [8][9][25][26] - 黄羽肉鸡：行业产能处于历史较低水平，预计2026年上半年供给偏紧，叠加消费旺季，鸡价中期有望在成本线上方震荡上涨 [9][10][26] - 动保行业：主要兽用抗生素价格处于年内高位震荡，同比涨幅超过20%，宠物疫苗国产替代进程加快 [11][12][27] - 种植产业链：种业受益于产业政策优化和转基因技术推进，种植业则因粮食进口减少、国际粮价上涨预期及国内政策支撑，中期粮价有望趋势性上涨 [13][14][28][29] 市场行情回顾 - 本周申万农业指数下跌3.27%，表现逊于大市（上证综指跌0.44%，深成指涨1.13%）[4][30] - 子行业中，唯有动保指数上涨1.19%，其他板块普遍下跌 [4][30] - 涨幅前10个股主要集中在动保板块，跌幅前10个股集中在水产板块，涨幅前三为回盛生物(15.02%)、国投中鲁(5.79%)和华绿生物(5.30%) [4][33][34] 养殖产业链核心数据与观点 生猪 - 价格数据：本周末全国生猪出厂均价12.78元/公斤，较上周涨0.15元；主产区15公斤仔猪出栏均价25.14元/公斤，较上周涨0.66元 [6][23] - 生产数据：本周末全国规模以上屠宰企业开工率为38.58%，较上周降1.19个百分点；2025年12月，16家养猪上市公司生猪出栏量合计1790万头，环比增2.9%，同比增1.35% [6][23] - 盈利情况：主产区自繁自养头均盈利7元，较上周扭亏为盈，此前行业已连续亏损17周 [7][24] - 产能去化：截至2025年10月末，全国能繁母猪存栏3990万头，较上月末减少45万头，较去年末高点减少88万头 [7][24] - 投资观点：养殖上市公司头均市值处于历史底部区间，长期投资价值凸显 [7][25] 白羽肉鸡 - 价格数据：本周末烟台鸡苗均价2.83元/羽，较上周跌0.87元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.77元/斤，较上周跌0.03元 [8][25] - 盈利情况：主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.3元，较上周少赚0.15元 [8][25] - 产能数据：2025年前12个月，全行业祖代鸡更新量为157.41万套，同比持平略增 [9][26] - 投资观点：个股羽均市值处于历史低位，安全边际高，产业链盈利有望向上游倾斜，建议关注鸡苗公司 [9][26] 黄羽肉鸡 - 价格数据：2025年12月，温氏黄鸡售价12.95元/公斤，较上月跌0.27元；立华黄鸡售价12.16元/公斤，较上月跌0.02元 [9][26] - 产能数据：2025年12月末，全国父母代种鸡在产存栏为3611万套，环比下降1.7%，同比下降0.84% [10][26] - 投资观点：给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份 [10][27] 动保 - 兽用化药：泰妙菌素和泰万菌素等产品价格2025年从底部回升至高位，2026年价格高位环比有所回落，但同比涨幅超过20% [11][12][27] - 兽用疫苗：猫三联疫苗2025年销量保持增长，价格有所回落，国产替代进程加快 [12][27] - 投资观点：建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物 [12][27] 种植产业链核心数据与观点 种业 - 核心观点：种子产业战略地位突出，政策持续优化，转基因生物技术产业化稳步推进，有利于龙头公司销售放量和价格提升，其估值处于底部，长期配置价值凸显 [13][28] 种植 - 价格数据：上周末全国玉米收购均价2369元/吨，较上上周涨4元；本周末全国小麦收购均价2513元/吨，较上周持平 [14][29] - 核心观点：因粮食进口趋势性减少、国际粮价上涨预期及国内最低收购价政策支撑，国内粮价中期有望趋势性上涨 [14][29] - 投资观点：建议关注种植板块投资机会，重点关注苏垦农发 [14][29] 其他行业数据摘要 - 饲料价格：本周末肉鸡料均价3.45元/公斤，育肥猪料价格3.34元/公斤，均较上周持平 [15] - 原奶价格：上周末全国主产区生鲜乳出场均价3.02元/公斤，较上上周跌0.01元 [15] - 水产品价格：本周末威海海参、对虾、鲍鱼批发价分别为120、320、100元/公斤，均较上周持平；扇贝批发价为8元/公斤，较上周跌2元 [15] - 大宗农产品价格：本周末南宁白糖成交均价5362元/吨，较上周涨17元；全国328级棉花成交均价15902元/吨，较上周涨133元；国内豆粕市场均价3209元/吨，较上周涨13元 [15][16] 重点推荐公司 - 报告明确给出“买入”评级的公司包括：中宠股份、牧原股份、苏垦农发 [3] - 盈利预测表内列为“买入”评级的还包括：佩蒂股份、温氏股份、优然牧业、现代牧业 [61] - 列为“增持”评级的包括：登海种业、牧原股份 [61]

行业核心观点 - 生猪养殖行业产能去化趋势可能持续 行业面临猪价压力 产能去化幅度目前较低[1] - 养殖ETF（159865）跟踪中证畜牧指数 该指数覆盖畜禽养殖、饲料加工、疫苗兽药等畜牧业上下游上市公司 具有行业代表性[1] 行业供需与价格分析 - 国内能繁母猪存栏量自2024年以来趋势增加 直至2025年8月才开始由增转降[1] - 考虑到前期产能水平和养殖效率提升 预计2026年前期行业生猪供给水平可能仍较高[1] - 尤其是进入消费淡季后 猪价将面临压力[1] 产能去化进程 - 根据Mysteel样本数据 截至11月末 国内能繁母猪存栏量累计回落约1.4%[1] - 从历史生猪周期产能去化幅度看 当前行业产能去化幅度较低[1] - 随着未来猪价行情压力 行业产能去化趋势可能不会改变[1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [2] 核心观点 - 农林牧渔行业近期表现持续不佳，板块指数大幅下跌，主要因市场对生猪养殖行业周期预期悲观 [4][14][19] - 生猪价格短期震荡偏强，但行业产能去化进程尚未结束，预计2026年下半年可能进入新一轮上行周期 [5][20][23] - 白羽鸡产业链价格承压，鸡苗与毛鸡价格均下跌，祖代引种存在不确定性 [7][33] - 种植产业链主要农产品价格涨跌互现，其中棉花价格持续上涨 [37] 行情回顾 - 报告期内（2026年1月9日至1月16日），农林牧渔（申万）指数下跌3.27%，在申万31个一级行业中排名第29位，表现显著弱于大盘（沪深300指数下跌0.57%，上证综指下跌0.45%）[14] - 农业子板块中，生猪养殖板块领跌，主要原因是尽管猪价有所反弹，但第三方数据显示产能去化速度趋缓，市场对2026年行业周期预期悲观 [17][19] 养殖产业链追踪：生猪 - **价格方面**：本周生猪价格继续小幅上行，全周均价为12.44元/公斤，较前一周上涨1.92% [5][20]。仔猪价格同步反弹，15公斤仔猪均价为336元/头，较上周上涨31元/头 [5][20]。价格上涨主要受供给端出栏节奏偏缓和寒潮天气支撑，需求端暂无明显增量 [5][20] - **盈利方面**：随着猪价上涨，养殖端自2025年下半年以来首次实现盈利。截至1月16日当周，自繁自养生猪头均盈利7元，外购仔猪养殖头均盈利48元 [21] - **产能方面**：第三方机构（涌益咨询、卓创资讯、钢联农产品）的2025年11月能繁母猪存栏数据出现分歧，环比变化在-0.22%至+0.54%之间，整体显示产能去化节奏偏缓 [22]。2025年10月农业农村部能繁母猪存栏数据虽超预期下降，但距离2026年1月底前去化100万头的目标尚有近半未完成 [5][23] - **周期展望**：报告认为，在市场倒逼、秋冬疾病、政策引导等多因素推动下，产能去化将持续 [5][23]。由于2024年5月至2025年4月母猪存栏增加，对应2026年第一季度生猪供给将继续增加 [5][23]。而2025年5月后行业产能开始去化，对应2026年下半年开始供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期 [5][23] - **投资建议**：各企业间成本差异仍大，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况 [6][24]。具体关注：1）成本优势明显且出栏确定性高的龙头，如牧原股份、温氏股份；2）成本下降空间大、弹性大的中小企业，如巨星农牧、华统股份、天康生物等 [24] 养殖产业链追踪：白羽鸡 - **价格方面**：停孵期结束后鸡苗恢复报价，但价格下跌。截至1月16日，山东烟台鸡苗均价为2.7元/羽，较停孵期前下跌1元/羽 [7][33]。下游毛鸡价格也持续走低，本周烟台毛鸡价格为3.75元/斤，较上周下降0.05元/斤 [7][33]。价格下跌主要受需求不佳及停孵期积累种蛋冲击影响 [7][33] - **供给方面**：祖代更新量下降，引种是最大不确定性因素。2025年11月祖代更新量为20.97万套，为2025年单月最高 [7][33]。2025年1-11月累计祖代更新量为128.18万套，同比2024年同期减少约10万套，但供给依然偏多 [7][33]。引种减少主要受美国禽流感影响（2024年12月至2025年2月未引种），后转道从法国引种，但2025年11月底法国也爆发高致病性禽流感，影响了12月的引种计划，且从美国恢复引种的时间尚不明确 [7][33] 种植产业链追踪 - **白糖**：截至1月16日，全国白糖现货均价为5345元/吨，较上周下降12元/吨 [37] - **大豆**：截至1月16日，巴西大豆到岸完税价为3611元/吨，美西大豆到岸完税价为4638元/吨，分别较上周下跌1%和1.2% [37] - **棉花**：截至1月16日，棉花价格为15978元/吨，较上周上涨1.39% [37] - **玉米**：截至1月16日，全国玉米均价为2306元/吨，较上周微涨9元/吨 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪供应压力大，期价反弹承压，短期关注养殖主体出栏节奏与需求情况，中长期一季度供应增长，春节前后价格承压，下半年或改善但高度谨慎，建议短期反弹滚动空，远月产能去化但未有效去化前产业逢高套保 [5][54] - 鸡蛋供应压力仍存，盘面反弹承压，短期蛋价季节性上涨但涨幅受限，中长期供应压力仍在，建议等待现货涨势不及预期，逢高套保节后03合约 [6][78] - 玉米短期供需平衡，盘面高位震荡，中长期25/26年度供需格局同比偏松，施压上方空间，建议短期谨慎追高，持粮主体反弹逢高套保，中长期限制涨幅 [7][104] 根据相关目录分别进行总结 饲料养殖观点汇总 生猪 - 期现端：截至1月16日，全国现货价12.69元/公斤，河南猪价13.08元/公斤，生猪2503收至11980元/吨，03合约基差1100元/吨，周度猪价小涨，期货主力03走强，基差小跌，周末现货偏强 [5][54] - 供应端：9月能繁母猪存栏小降，10月产能去化加速但仍超正常保有量，自繁自养利润转正，预计后续产能缓慢去化，上半年供应高位，8月后减少，一季度供应压力大；1月规模企业出栏计划环比降，周内猪价强，散户大猪出栏意愿增，二育零星入场，出栏均重增加 [5][54] - 需求端：周度屠宰开工率和屠宰量下滑，白条价涨抑制消费，屠企提升鲜销比率，积极消化冻品库存，冻品库容率减少；春节备货期未开启，需求增长乏力，冻品库存高，未来出库或压制供应 [5][54] - 成本端：周度仔猪、二元能繁母猪价格上涨，自繁自养盈利、外购仔猪养殖亏损收窄，自繁自养5个月出栏肥猪成本小幅提升；猪粮比达二级预警，关注国家政策 [5][54] - 周度小结：今年春节晚，备货下旬开启，高价抑制消费，屠宰量增长乏力，1月规模企业出栏计划减少但年后价格预期差，供应或前置，中下旬集团企业或恢复出栏，供需或转松，猪价有下跌风险；中长期，一季度供应增长，出栏体重高，年前出栏压力大，冻品出库，春节前后价格承压，下半年价格或改善但高度谨慎 [5][54] - 策略建议：短期现货和宏观资金推升盘面，但供应压力大，淡季合约12000以上套保压力增强，反弹承压，关注技术缺口回补，等待反弹滚动空机会；远月产能去化但仍在均衡水平之上且成本下降，谨慎看涨，产能未有效去化前，产业可在利润之上逢高套保，滚动操作 [5][54] 鸡蛋 - 期现端：截至1月16日，鸡蛋主产区均价3.6元/斤，主销区均价3.59元/斤，主力2603收于3072元/500千克，主力合约基差258元/500千克，周度蛋价偏强，盘面主力03先跌后涨，贴水现货，基差处于历史同期最低水平 [6][78] - 供应端：1月新开产蛋鸡对应2025年8月补栏，环同比下滑，开产量平均，存栏高点已现且缓慢下滑，但存栏基数大，叠加冷库蛋等补充供应，供应压力仍大；中长期，25年9 - 12月补栏量同比大幅下滑，对应26年2 - 5月新开产压力不大，若春节行情不及预期，春节前后老鸡出栏或增多，缓解二季度供应压力，但产能出清需时间 [6][78] - 需求端：春节临近，内销需求启动，需求改善；替代品方面，猪肉价格承压，蔬菜价格走强，鸡蛋性价比高，替代需求好；截至1月16日，鸡蛋发货量、样本销区销量增加，生产、流通环节库存下降，生产环节库存压力不大，流通环节库存偏高水平 [6][78] - 周度小结：短期蛋价季节性上涨，但供应充足限制涨幅；中长期供应压力仍存，关注淘汰及外生变量影响 [6][78] - 策略建议：目前盘面基差偏低，估值偏高，等待现货涨势不及预期，逢高套保节后03合约 [6][78] 玉米 - 期现端：截至1月16日，辽宁锦州港玉米平仓价2350元/吨，玉米主力2603合约收于2281元/吨，主力基差69元/吨，周度全国玉米价格偏强，主力03合约高位震荡，贴水现货，基差处于历史同期偏高水平 [7][104] - 供应端：全国基层售粮53%，同比进度偏快，春节前基层有售粮需求，但持粮主体惜售，市场供应平均，华北售粮进度同比偏慢，深加工厂前到车不多，短期供应压力不大；11月玉米进口56万吨，环比增56%，同比增86.7%，国际谷物进口维持低位但同比增加；北、南港库存环比下降 [7][104] - 需求端：生猪产能缓慢去化，禽类存栏高位下滑，当前存栏支撑饲料需求刚性，但玉米价格反弹，玉麦价差缩窄，小麦饲用性价比或再现，挤占玉米饲用需求；深加工方面，原粮价格反弹，加工利润转亏，开机率低，产成品库存高，限制需求增量 [7][104] - 周度小结：短期产区购销转旺，供需相对平衡，价格维持高位；中长期，25/26年度玉米种植成本下移，预计丰产，但旧作结转库存低，进口同比预增但仍低，成本支撑增强，需求稳中偏弱，限制上方空间 [7][104] - 策略建议：短期现货购销平衡，盘面谨慎追高，持粮主体可等待反弹逢高套保；中长期，25/26年度玉米供需格局同比偏松，限制涨幅 [7][104] 品种产业数据分析 生猪 - 周度行情回顾：期货价格生猪2503收至11980元/吨，较上周涨210元/吨；基差03合约基差1100元/吨，较上周跌60元/吨；现货价格截至1月16日，全国现货价12.69元/公斤，河南猪价13.08元/公斤，较上周上涨 [13][59] - 基本面数据回顾：出栏均重、肥标价差、仔猪价格、二元能繁母猪价格等上涨，周度日均屠宰开工率、屠宰量、冻品库容率等下降 [10] - 重点数据跟踪：能繁母猪存栏下降，9月亏损和政策压力使产能去化加速，10月官方母猪存栏量环比降1.12%，同比降2.04%；生产性能提升，母猪生产性能为近四年最高水平，根据仔猪数据，2026年一季度生猪供应处于同期高位 [17] 鸡蛋 - 周度行情回顾：现货价格截至1月16日，鸡蛋主产区均价3.6元/斤，主销区均价3.59元/斤；期货价格主力2603收于3072元/500千克；基差主力基差258元/500千克，较上周五走强338元/500千克 [59] - 基本面数据回顾：鸡蛋主产区、主销区均价，蛋鸡苗、淘汰鸡价格等上涨，淘汰鸡出栏量下降 [60] - 重点数据跟踪：未提及新内容 玉米 - 周度行情回顾：现货价格截至1月16日，辽宁锦州港玉米平仓价2350元/吨；期货价格主力2603合约收于2281元/吨；基差主力基差69元/吨，较上周五走强2元/吨 [84] - 基本面数据回顾：港口平仓价、成交价上涨，售粮进度东北、华北地区均有提升，深加工企业开工率、玉米消耗量下降，库存方面北港、南港玉米库存下降等 [85] - 重点数据跟踪：未提及新内容

行业动态与价格表现 - 生猪价格近期上涨，外三元猪价重回13元/公斤，创近三个月新高 [1] - 养殖端出栏节奏偏慢是推动猪价上涨的主要因素 [1] - 截至2026年1月19日10:45，中证畜牧养殖指数(930707)强势上涨，其成分股回盛生物上涨12.56%，中牧股份上涨5.72%，生物股份上涨3.01%，华英农业、晓鸣股份等个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的畜牧ETF(159867)上涨0.78%，最新报价为0.64元 [1] 行业基本面与未来展望 - 养殖行业持续亏损，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预计将持续 [1] - 产能去化有望推动长期猪价中枢上移 [1] - 低成本优质生猪养殖企业将在此过程中获得超额收益 [1] - 产能去化效果逐步显现，2025年10月末全国能繁母猪存栏量降至3990万头，较9月调减45万头 [1] 相关指数与产品构成 - 中证畜牧养殖指数(930707)选取涉及畜禽饲料、畜禽药物及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本，以反映畜牧养殖相关公司的整体表现 [1] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比67.66%，包括牧原股份、海大集团、温氏股份、正邦科技、新希望、梅花生物、生物股份、大北农、圣农发展、立华股份 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 1月以来鸡蛋现货价格累计涨超15%，期货盘面同步走强，春节备货需求释放和供应端边际收缩使供需紧平衡支撑盘面，但在产蛋鸡存栏处高位，老鸡延淘和节后需求回落预期限制价格上涨空间 [9][60] - 中长期核心驱动是产能去化节奏，今年二季度在产蛋鸡存栏或同比由增转降，但短期价格创新高需突破高存栏基数和节后库存消化等约束，需关注近月合约对现货跟涨力度及远月合约对产能去化预期 [9][60] 各部分总结 行情复盘 - 上周鸡蛋期货主力合约换月至JD2603，盘面震荡偏强，截至1月16日收盘，主力合约报3072元/500千克，涨0.39% [6][14] - 上周全国产销区鸡蛋价格联动上涨，区域价差收窄，截至1月16日主产区均价3.5元/斤，主销区均价3.54元/斤 [8][17] - 上周春节备货需求释放使产区走货加快，库存降至低位，现货升水扩大，期货涨幅受限，截至上周五主力合约期现基差428元/500千克 [20] 基本面分析 供给端 - 12月全国在产蛋鸡存栏约12.95亿只，自去年8月以来逐月下降，但仍处近年高位 [29] - 上周样本市场老母鸡总出栏量65.85万只，环比减少0.53%，平均出栏日龄487天 [33] - 上周全国主产区样本市场总发货量7600.7吨，环比增加14.46%，同比增加26.91% [35] 需求端 - 上周销区代表市场鸡蛋销量7792.88吨，环比增加9.35%，同比增加37.75% [39] - 上周样本屠宰企业老母鸡总屠宰量232.49万只，较前周减少0.81万只，环比减幅0.35% [42] 库存情况 - 截至1月16日，全国生产环节库存0.26天，流通环节库存0.44天 [45] 蛋鸡养殖成本与盈利 - 上周单斤鸡蛋成本3.54元/斤，环比涨0.02元/斤，涨幅0.57%，盈利-0.18元/斤，环比涨0.24元/斤，涨幅57.14% [53] - 上周蛋鸡养殖成本133.57元/只，环比涨0.47元/只，涨幅0.35%，养殖盈利4.70元/只，环比涨9.54元/只 [53] 相关品情况 - 上周全国白羽肉鸡价格环比回落，棚前均价3.75元/斤，环比跌幅0.27%，同比上涨2.46% [57] - 上周817小白鸡价格稳定，全国周均价3.92元/斤 [59] 后市展望 - 春节备货需求释放和供应端边际收缩使供需紧平衡支撑盘面，但在产蛋鸡存栏处高位，老鸡延淘和节后需求回落预期限制价格上涨空间 [9][60] - 中长期核心驱动是产能去化节奏，今年二季度在产蛋鸡存栏或同比由增转降，但短期价格创新高需突破高存栏基数和节后库存消化等约束，需关注近月合约对现货跟涨力度及远月合约对产能去化预期 [9][60] 操作策略 - 单边暂时观望，持续关注产能去化节奏，套利和期权无操作建议 [10][61]

玉米市场动态 - 1月16日，国内玉米03合约价格最高突破2300元/吨，但整体走势偏弱 [4][14] - 同期，CBOT-3月玉米合约收涨2.25美分 [4][14] - 中储粮吉林分公司玉米拍卖市场情绪波动：1月12日拍卖近3万吨全部溢价成交，但1月15日拍卖约1.6万吨成交率大幅降至20%，随后1月16日计划放量投放7.1万吨 [4][14] - 巴西1月玉米出口预估上调至327万吨，较一周前预估的285万吨增长14.7%，较去年同期的318.5万吨增长2.7% [5][15] - 技术观点：玉米03主力合约需观察2250元/吨附近的支撑，日内缓步上行区间看2300-2330元/吨 [6][16] 豆粕市场分析 - 隔夜CBOT大豆因生物燃料政策利好继续反弹，但南美丰产前景限制价格上行空间 [6][16] - 未来一周南美降雨呈“北多南少”：巴西中西部有超80毫米强降雨，而巴西南部及阿根廷核心产区几乎无雨，需关注高温少雨对阿根廷大豆生长的潜在影响 [6][16] - 市场处于“总量宽松但结构性偏紧预期尚存”状态，美豆成本支撑削弱及菜粕下跌拖累豆粕价格，后续关键变量在于通关延期政策执行及储备进口大豆投放节奏 [6][16] - 当前巴西远月船期对盘压榨利润可观，暗示未来南美到港压力可能通过粕价下跌挤出榨利 [6][16] - 中长期看，若美国生物燃料政策推动美豆压榨扩张，全球豆粕可能因被动增供而价格下跌，进而可能打开进口阿根廷豆粕的利润窗口 [6][16] - 技术观点：短期盘面呈“近强远弱”格局，单边需关注05合约在2700元/吨附近的表现 [6][16] 鸡蛋市场状况 - 主产区现货价格持续上行，河北馆陶现货均价约3.40元/斤，较前一日上涨0.06元/斤 [7][17] - 行业库存处于历史同期低位，生产与流通环节库存可用天数均在1天左右，使得市场对需求集中释放极为敏感 [7][17] - 贸易商为满足采购计划主动提价，加剧价格上涨势头 [7][17] - 中长期看，鸡蛋价格运行中枢有望逐步上移，核心驱动在于产能去化趋势明确 [7][17] - 操作上需短期防范Contango结构阶段性逆转风险，关注现货走强持续性及正套走势 [8][18] 生猪市场近况 - 1月16日主产区生猪均价约13.25元/公斤，周末现货继续走强并突破13元/公斤大关 [9][19] - 1月份仔猪补栏情绪渐强，本周补栏继续增加，仔猪价格涨幅较快，全国均价升至330元/头 [9][19] - 1月上旬二次育肥仍有陆续进场，但因猪价走高导致进场成本增加，补栏热情有所冷却，表现为零星进场 [9][19] - 操作上，近月需关注现货涨势，仔猪价格上行或支撑远月合约估值，中期可关注远月升水收敛后的多配机会 [10][20]

生猪行业 - 核心观点：旺季需求叠加产能加速去化，支撑猪价偏强震荡 [3][31][32] - 产能去化：2025年10月末全国能繁母猪存栏量降至4000万头以下，较9月末的4035万头减少至少35万头，环比减少约1% [3][32] - 需求端：现阶段处于需求旺季，对猪价形成提振 [3][31] - 补栏情况：仔猪价格近期有所走强 [8][40] - 养殖利润：自繁自养养殖利润偏弱震荡 [15][16][49][53] - 饲料成本：生猪饲料价格处于低位 [19][20][52][54] - 基差表现：生猪基差近期偏弱 [10][42][43] - 屠宰需求：生猪屠宰开工率有所回落 [6][7][38][39] - 新生供应：仔猪出生数开始回落 [36][37] 鸡蛋行业 - 核心观点：在产蛋鸡存栏下滑叠加天气转凉延长保质期，支撑蛋价偏强震荡 [3][32] - 产能供应：12月全国在产蛋鸡存栏量约为12.95亿只，环比减少0.92%，同比增加7.11% [3][32] - 需求端：天气转凉使鸡蛋保质期增加，养殖端溢价能力增强，终端走货较好 [3][32] - 补栏情况：鸡苗价格偏强震荡运行 [8][40] - 养殖利润：蛋鸡养殖盈利近期转强 [15][16][49][53] - 饲料成本：蛋鸡饲料价格处于低位 [19][20][52][54] - 基差表现：鸡蛋基差有所上扬 [10][42][43] - 终端消费：鸡蛋下游消费近期转好，主销区销量增加 [6][7][38][39] - 淘汰情况：待淘蛋鸡存栏量偏低 [36][37] 豆粕市场 - 核心观点：美国农业部报告利空叠加南美丰产预期，导致期价偏弱运行 [4][32] - 美国供需：美国农业部1月报告预估2025/26年度大豆产量为42.62亿蒲式耳，较12月预估的42.53亿蒲式耳上调，年末库存预估为3.50亿蒲式耳，较12月预估的2.90亿蒲式耳增加 [4][32] - 南美供应：巴西大豆开始收割，丰产预期较强 [4][32] - 库存情况：大豆库存累积，豆粕库存去化 [21][22][55][56] - 压榨利润：大豆压榨利润偏强震荡运行 [26][59][60] - 基差表现：豆粕基差偏弱震荡运行 [13][46][47] 玉米市场 - 核心观点：粮源质量问题与区域性需求支撑现货，带动期价偏强震荡 [4][32] - 国内产量：2025年中国玉米产量为6024.7亿斤（约3.01亿吨），较2024年增加126.4亿斤，增长2.1% [4][32] - 供应问题：华北南部地区前期降雨过多导致粮食霉变问题严重，下游饲料企业倾向于东北粮源，支撑东北现货价格 [4][32] - 需求提振：下游备货需求对盘面形成带动 [4][32] - 库存情况：深加工企业玉米库存有所累积，饲料企业玉米库存整体累库 [24][25][57][58] - 加工利润：淀粉-玉米价差有所回落 [26][59][60] - 基差表现：玉米基差偏弱运行 [13][46][47]