文章核心观点 - “十五五”是中国经济转型关键期，中国股市“转型牛”趋势有望纵深发展，A/H股指数预计将继续创出新高 [1][3] 政策导向与战略重点 - 政策思路为强目标导向型，旨在为中国式现代化提供强大动力和制度保障 [1] - 重提“以经济建设为中心”，稳增长政策将保持积极，为经济转型提供总量支撑 [2] - 强调“建设强大国内市场”，内需重要性显著提升，政策资源将向消费与民生领域倾斜 [2] - 明确投资于物和投资于人紧密结合，养老育儿、教育医疗等民生保障健全及新消费场景创造将成为提振消费和扩大投资的重要抓手 [2] 产业发展方向 - 强调保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [2] - 相较于“十四五”，新增“全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点”的表述，预示原始创新和关键技术攻关将提速 [2] - 强调“智能化、绿色化、融合化”，智能制造与绿色低碳将贯穿产业转型与升级 [2] 市场环境建设 - 坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点，旨在打破地方保护主义和市场分割，解决资源错配和效率损失 [3] - 提出“稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制，拓展国际循环”，以应对全球化逆流并打通高质量出海路径 [3] 投资线索与市场展望 - 经济转型加快、无风险收益下沉及资本市场改革共同推动中国股市“转型牛”趋势 [3] - 投资线索一：关注构建现代化产业体系相关方向，如港股互联网、半导体、军工、传媒、机器人等 [3] - 投资线索二：关注中国制造全球竞争力提升带来的出口出海优势方向，如新能源、机械设备、汽车等 [3] - 投资线索三：关注促消费作为经济结构性转型抓手相关的方向，如零售、化妆品、社服等消费领域 [3]

田利辉指出，资本市场是服务实体经济的关键平台，公报强调的科技创新、产业升级、内需提振，正是 资本市场投资的主赛道。未来，资本市场将更聚焦于支持"新质生产力"，引导资金精准滴灌，推动经济 高质量发展。 中金公司指出，"十五五"期间可重点关注数字科技、空间经济、高端制造、内需消费、生物科技等领 域。其中，现代化产业体系及高端制造方面，具身智能、航空航天科技新域新质装备、固态电池等或是 重要方向。 10月24日早盘，A股三大指数高开高走，沪指突破前期高点冲至3946点，再创十年新高。 深化改革 据悉，二十届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建 议》，并对年内经济形势与政策方向做出定调。 本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道 近日，中国共产党二十届四中全会成功召开且公报对外正式发布。公报围绕现代化产业体系、科技自立 自强、扩大内需、市场经济体制改革、对外开放、民生福祉、国家安全、国防和军队建设等重点内容展 开。 《华夏时报》记者注意到，相较于此前的重要会议和重要文件，此次公报并未直接提及资本市场。 对此，南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《华夏时报》 ...

（文章来源：第一财经） 据国家统计局消息，10月24日，国家统计局党组召开扩大会议，认真传达学习党的二十届四中全会精 神，部署统计部门学习宣传和贯彻落实工作。会议强调，要坚持目标导向和问题导向相统一，自觉与规 划建议对标对表，深化对统计事业中长期发展问题的研究，高水平编制"十五五"时期统计改革发展规 划。要强化统计监测分析，扎实开展统计数据生产核算，推进中国式现代化、新质生产力、共同富裕的 统计监测，加强对经济社会运行和国家重大战略部署落实情况的统计监测。要进一步全面深化统计改 革，不断优化高质量发展综合绩效评价指标体系，完善有利于全国统一大市场建设的统计制度，加快推 进经营主体活动发生地统计核算，着力健全服务业统计监测体系，完善碳排放统计核算制度，规范全国 资产负债表编制方法。要不断提高统计数据质量，坚决防治统计造假，及时客观反映经济社会发展状 况。要认真做好四季度和全年的数据生产、发布和解读工作。要持之以恒推进全面从严治党，坚决把党 的自我革命要求落实到位，推进统计部门党的作风建设常态化长效化。 ...

核心观点 - 报告核心观点为中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议审议通过的“十五五”规划建议，描绘了未来五年的经济发展蓝图，强调高质量发展、新质生产力发展、现代化产业体系建设、科技创新、扩大内需和要素市场化改革等关键方向，以此推动经济结构转型升级 [3][4] 经济发展总体定调 - “十五五”是我国经济夯实高质量发展之路的重要阶段，以新质生产力发展推动结构转型仍是核心目标 [3] - “十四五”期间我国经济复合年化增速在5.4%左右，部分缓和了“十五五”阶段经济增速的压力 [3] 现代化产业体系建设 - 此次四中全会将产业发展列为第一项重点任务，提出建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [3] - 产业转型升级将成为“十五五”规划的重要组成部分，预计将进一步提高创新能力与质量等指标，加强产业协同、畅通数据等要素流动 [3] - 发展壮大战略性新兴产业、超前布局未来产业并举，推动新产业、新模式、新动能发展，加快传统产业向高端化、智能化、绿色化转型 [3] - 把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置，各地或将立足区域资源禀赋，打造资源配置新模式，提升整体竞争力 [3] 科技创新与自立自强 - 四中全会要求加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，加强原始创新和关键核心技术攻关 [3] - 预计加强培养培育高质量的原创科技和核心科技技术将是“十五五”规划中的重要内容，以提升我国科技能力的国际领先性和影响力 [3] - 强调加强科技成果向商业应用、产业发展的转化，促进产业发展更好地满足经济社会高质量发展的需求 [3] 扩大内需与促进消费 - 四中全会明确增强国内大循环内生动力和可靠性，要大力提振消费，扩大有效投资，促进居民消费是增强经济内生增长动能的重要抓手 [4] - 与“十四五”规划相比，“十五五”规划或将更加着重做强国内大循环，大力提振消费，增强民生保障，提高居民消费能力 [4] - 未来居民消费场景有望进一步拓宽，培育新型服务业有望成为工作重心，并发展科技创新配套的生产性服务业，与新质生产力发展相结合 [4] 要素市场化改革与高水平开放 - 四中全会公报要求扩大高水平开放，稳步扩大制度型开放，有序扩大自主开放和单边开放，发挥我国超大规模市场优势、全产业链竞争优势与科技创新能力优势 [4] - 提出坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点，要素市场化改革有助于促进要素流动与提高资源配置效率，为培育新质生产力和反内卷筑牢根基 [4] - 预计全国统一大市场建设将提速，释放超大规模市场红利提高发展质量 [4]

10月20日至23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议在北京召开。中央委员会总书记习近平代表中央政治局向全会作工作报告，会议将审议 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，为未来五年中国发展擘画蓝图。 "十五五"规划涵盖2026年至2030年，这一五年规划将勾勒出中国中长期经济发展路径，以及政策重点和力度。 本次四中全会处在关键时间节点：2025年"十四五"规划收官，2030年我国要实现"碳达峰"目标。"十五五"规划因此需要与经济高质量发展、关键制度改革 和绿色转型等深度绑定。 党的二十届四中全会 要点一览 中四中全会一般聚焦党和国家发展的重大议题,具 有承前启后的战略意义。 ★ 四中全会在一届全会中的定位图解: 中央全会周期 100 or 20 00 NO 六中 七中 总结经验,研究党建和文化 为下一次党代会作组织与理 建设等重大课题 020 论准备 12 CS 四中 五中 着眼治理体系、制度建设、 审议五年规划建议草案 中长期规划 二中 三中 决定国家机构人选,准备全 (EE) 研究经济改革重大问题 国两会 一中 选举中央领导集体 十八大以来历届四中全会关注什么？ WAY: ...

宏观经济政策解读 - 二十届四中全会公报强调“以经济建设为中心”重回主线，再次明确2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标，2024年中国人均GDP为13000美元以上，预计“十五五”时期经济增长预期目标为5%左右[3][4] - 政策导向增长与安全并重，强调经济实力、科技实力、国防实力等需大幅跃升，并优化重大生产力布局，加强重点领域国家安全能力建设[4] - 科技自立自强与保持制造业合理比重成为战略支点，强调建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基[4] - 扩大内需、畅通国内大循环成为长期方向，强调大力提振消费、扩大有效投资，发挥全国统一大市场作用[4] PCB产业链分析 - PCB产业链多家公司2025年第三季度业绩呈现加速增长趋势，覆铜板大厂生益科技前三季度营业收入127亿元，同比增长32%，净利润13.8亿元，同比增长52%[6] - PCB转针生产企业鼎泰高科前三季度营业收入14.6亿元，同比增长29%，净利润2.6亿元，同比增长80%；PCB电镀设备商东威科技前三季度营业收入7.6亿元，同比增长31%，净利润0.8亿元，同比增长38%[6] - 第三季度单季营业收入增速高于前三季度累计增速，毛利率也明显更高，AI推动的高多层和HDI板需求高增长消耗了更多产能，看好整个PCB产业链景气度进一步提升[6] 汇川技术业绩分析 - 汇川技术2025年前三季度营业收入316.63亿元，同比增长24.67%，归属于母公司所有者的净利润42.54亿元，同比增长26.84%[7] - 第三季度营业收入111.53亿元，同比增长21.05%，净利润12.86亿元，同比增长4.04%，净利润增速不及收入增速主要因研发投入高增长[7] - 分业务看，新能源汽车和轨道交通业务销售收入约148亿元，同比增长约38%，通用自动化（含工业机器人）业务销售收入约131亿元，同比增长约20%[7] - 公司作为智能化执行领域的领导企业，将受益于四中全会提出的立足实业、加大科技创新和智能化建设的国家发展战略[7] 多氟多业务展望 - 多氟多2025年第三季度营业收入24亿元，同比增长5.18%，实现归母净利润2672.44万元，扭亏为盈，业绩改善源于主要产品出货量增加及债务重组收益[9] - 公司六氟磷酸锂散单价格达8.5-9万元/吨，大客户长单价相对滞后，第四季度长单影响将减弱，六氟磷酸锂扩产周期18-24个月，预计第四季度业务将迎来量价齐升[9] - 电池业务快速发展，预计今年产出10GWh，年底产能达20GWh，2026年1月、9月扩充至30、50GWh，2027年底扩张至120GWh，主要产品为大圆柱电池，应用于电动汽车、家庭便携储能等领域，前三季度已实现盈利[9] 消费与医美行业动态 - 巨子生物首款重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维获得国家药监局三类医疗器械证书，适用于面部真皮组织填充，针对眉间纹、额头纹等，成功切入胶原蛋白注射市场，有望打开第二增长曲线[11][12] - 国家新闻出版署下发新一批游戏版号共计166款，延续版号发放数量高位常态化趋势，过审产品涵盖角色扮演、策略等多种类型，包括多家上市公司重点产品[12] - 游戏行业投资主线已从政策博弈转向对公司产品周期的验证，产品上线后的流水和利润兑现能力成为市场关注核心，新获版号、产品储备丰富的公司有望抓住市场机遇[12]

"党的二十届四中全会对深入推进以人为本的新型城镇化作出了重要部署，为我们在新时代新征程推动 住房城乡建设工作指明了前进方向、提供了根本遵循。"省住房城乡建设厅党组书记、厅长高义表示， 将深入学习贯彻全会精神，贯彻落实中央和省委城市工作会议精神，聚焦"1+2+4+N"目标任务体系，认 真践行人民城市理念，持续优化现代化城市体系，深入实施城市更新行动，推动房地产高质量发展，统 筹推进以县城为重要载体的新型城镇化，加快构建"一主两副、一圈两带、四域多点"发展格局，走好符 合发展规律、具有河南特色的城市现代化新路子，为奋力谱写中原大地推进中国式现代化新篇章提供有 力支撑。 郑州海关主要负责同志表示，将认真学习贯彻党的二十届四中全会精神，更加注重统筹发展和安全，积 极融入中部地区崛起等区域协调发展战略，聚焦"空陆数海"丝绸之路建设，研究制定践行"两高四着 力"行动方案，支持河南全方位拓展开放通道，提升自贸试验区、综合保税区等开放平台能级，建设全 国统一大市场循环枢纽，打造国内国际市场双循环支点；巩固中匈海关关际合作成果，研究论证以构 建"空中丝绸之路"海关服务平台为抓手的一揽子海关合作框架和工作机制，深入参与共建"一带 ...

展开"十四五"这幅波澜壮阔、气势恢宏的时代画卷，每一个节点都让人铭记，每一处着墨都令人振奋。 五年来，商丘市深入学习贯彻习近平总书记在河南考察时重要讲话精神和关于河南工作的重要论述，聚 焦"两高四着力"，以汗水浇灌收获，以实干笃定前行，在奋斗中书写了浓墨重彩的商丘篇章。 殷商文化起源地，这是一座拥有厚重历史的文化名城。 商丘地标建筑"商"字。 五年，是一个刻度，标注着发展的高度；五年，是一次跨越，丈量着发展的幅度。 "十四五"即将圆满收官，"十五五"又将扬帆起航。 "天命玄鸟，降而生商。"商丘是商人、商品、商业的发源地。早在近4000年前，商祖王亥就在这里服牛 驯马、以物易物，开启了中国商业文明的先河。商丘古城是建于明朝弘治年间的归德府城，距今500多 年历史，地下叠压的六座古城最早则有4000多年，是我国最早的城市发祥地之一。文明探源工程有序推 进，宋国故城遗址"城摞城"的奇观展示了商丘丰厚灿烂的文化，印证了商丘3000多年不移位、不断代的 中国古城池建设史；永城王庄遗址获评2023年度全国十大考古新发现，为研究中华文明起源提供了全新 样本。"殷商文化起源于商丘，兴盛于安阳"，商丘发掘运用"一源一城一故道， ...

刚刚胜利闭幕的党的二十届四中全会，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五 年规划的建议》，对未来五年发展作出顶层设计和战略擘画。习近平总书记在全会上的重要讲话和全会 通过的《建议》，在全省党员干部群众中引发热烈反响。大家一致表示，要深入学习好贯彻好全会精 神，以担当实干、奋楫争先的昂扬姿态，一步一个脚印把宏伟蓝图变为美好现实，奋力谱写中原大地推 进中国式现代化新篇章。 "党的二十届四中全会对深入推进以人为本的新型城镇化作出了重要部署，为我们在新时代新征程推动 住房城乡建设工作指明了前进方向、提供了根本遵循。"省住房城乡建设厅党组书记、厅长高义表示， 将深入学习贯彻全会精神，贯彻落实中央和省委城市工作会议精神，聚焦"1+2+4+N"目标任务体系，认 真践行人民城市理念，持续优化现代化城市体系，深入实施城市更新行动，推动房地产高质量发展，统 筹推进以县城为重要载体的新型城镇化，加快构建"一主两副、一圈两带、四域多点"发展格局，走好符 合发展规律、具有河南特色的城市现代化新路子，为奋力谱写中原大地推进中国式现代化新篇章提供有 力支撑。 郑州海关主要负责同志表示，将认真学习贯彻党的二十届四中全会精神 ...

经济形势研判与目标 - 会议指出我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期，强调要勇于面对重大考验 [2] - 相较于以往，会议更加突出经济长期向好的支撑条件、基本趋势与制度优势，明确提出要以历史主动精神克难关、战风险、迎挑战，集中力量办好自己的事 [2] - “十五五”时期要坚持“以经济建设为中心”，主要目标是高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高 [2] - 会议明确提出“坚决实现全年经济社会发展目标”，强调宏观政策要持续发力、适时加力 [3] - 结合近3000亿元政策性金融工具已投放、财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方的现实基础，全年实现5%的经济增长目标具备坚实支撑 [3] 现代化产业体系建设 - 全会将“建设现代化产业体系”置于更突出的位置，并首次明确提出“保持制造业合理比重” [4] - 强调坚持智能化、绿色化、融合化方向，推动科技创新成果更深入地融入产业实践，促进传统产业与新兴产业协同并进 [4] - 相较于“十四五”规划“保持制造业比重基本稳定”的表述，本次全会更加强调“合理比重”，体现出对产业结构优化与第三产业发展的统筹考量 [4] - 提出要“增强国内大循环内生动力和可靠性”，并强调“坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点” [4] - 提出“坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合”，统筹推进消费与投资、供给与需求之间的良性循环 [4] 科技创新与自立自强 - 全会提出“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”，对科技发展赋予新定位 [5] - 更注重教育科技人才的统筹协调发展，提出要统筹教育强国、科技强国、人才强国建设 [5] - 新增“深入推进数字中国建设”的内容，拓宽科技发展领域范围，将科技发展与数字经济、社会数字化转型紧密结合 [5] 经济体制改革与民生 - 相比以往以“全面深化改革”为总领，本次全会突出“经济体制改革牵引作用”，将经济体制改革置于更关键位置 [6] - “完善宏观经济治理”升级为“完善宏观经济治理体系”，凸显改革的系统性，“提升宏观经济治理效能”指向更注重实效 [6] - 相比“建设高标准市场体系”框架，本次精准聚焦“完善要素市场化配置体制机制” [6] - 民生领域聚焦就业、收入、房地产、人口等关键领域，升级为“加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕” [6] - 提出促进高质量充分就业，完善收入分配制度，并新增推动房地产高质量发展、促进人口高质量发展以回应民生新需求 [6] 绿色发展与区域协调 - 全会进一步提出“加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国”，更突出绿色转型的速度和全面性 [7] - 以碳达峰碳中和为牵引，提出“协同推进降碳、减污、扩绿、增长” [7] - 新增“加快建设新型能源体系”表述，明确能源体系建设在绿色发展中的重要地位，“积极稳妥推进和实现碳达峰”凸显未来五年实现碳达峰目标的决心 [7] - 区域发展方面提出“优化区域经济布局，促进区域协调发展”，明确要发挥多项战略的叠加效应 [7] - 强调优化重大生产力布局，发挥重点区域增长极作用，构建优势互补、高质量发展的区域经济布局和国土空间体系 [7]