公募REITs收益分配方案 - 本次收益分配金额为人民币4900万元 约占截至基准日尚未分配可供分配金额的9988% [1] - 基金合同规定每年至少分配1次 且需将90%以上合并后年度可供分配金额分配给投资者 [1] - 权益登记日当天通过场内交易买入的基金份额享有分红权益 卖出份额不享有权益 [1] 可供分配金额计算机制 - 可供分配金额以合并财务报表净利润为基础 调整为EBITDA后综合考虑项目公司持续发展 偿债能力等因素确定 [2] - 调整项包括基础设施基金募集资金 处置资产现金 金融资产调整 期初现金余额 应收应付变动等 [2] - 2025年1月1日至3月31日期间经调整后的可供分配金额为人民币4905976997元 [2] 运营暂停事项 - 权益分派期间(2025年6月19日至23日)将暂停跨系统转托管业务 [1] 信息披露渠道 - 投资者可通过公司官网或客服电话400 868 1166查询详细信息 [2]

公募REITs市场发展 - 自2021年首批公募REITs获批以来，行业规模迅速扩张，截至2025年6月5日总市值达2019.91亿元，产品数量增至66只 [3] - 中银中外运仓储物流REIT（508090）于2025年6月23日-24日募集，为首单央企仓储物流基础设施REITs，询价定价3.277元/份，预计募集资金13.108亿元 [1] - 公募REITs资产类型持续创新，成为盘活存量资产、服务实体经济的重要工具，招商局集团已发行5只REITs产品 [3] 中银中外运仓储物流REIT资产特征 - 首发资产包含6处仓储物流项目，总建筑面积30.54万平米，可租赁面积29.97万平米，出租率高达95.59% [2] - 资产集中于长三角、京津冀、川渝等核心物流节点，深度嵌入长江经济带与京津冀协同发展区，5处资产由中国外运子公司整租并签订5-10年长期租约 [2] - 发起人中国外运为招商局集团物流业务核心平台，选取现金流稳健、抗风险能力强的优质资产作为底层资产 [3] 仓储物流行业背景 - 国家政策持续加码仓储物流基础设施建设，叠加消费提振政策推动租赁市场需求修复 [1] - 资产区位优势显著，覆盖经济发达地区及中国外运核心业务区域，具备稳定的客户基础与货物流通量 [2] - 公募REITs通过专业化运营管理，为基础设施领域提供长期资本支持，中银基金将协同机构推动市场高质量发展 [3]

政策动态 - 中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示将强化股债联动并大力发展科创债，同时批复全国首批两只数据中心REITs注册 [1] - 国家层面密集出台政策支持数据中心等新型基础设施建设，明确将数据中心、人工智能等新基建领域纳入REITs支持范畴 [2] - 2025年全国两会上数字经济、人工智能与算力成为焦点议题，《政府工作报告》明确提出持续推进"人工智能+"行动 [2] 产品获批 - 首批两单数据中心公募REITs——南方万国数据中心REIT和南方润泽科技REIT正式获批，由南方基金担任基金管理人 [1] - 这两只产品将分别在上交所和深交所上市，标志着国内REITs底层资产实现战略性扩容 [1] - 产品获批填补了数据中心领域市场空白，为行业通过资产证券化拓展融资渠道提供了创新性实践范例 [1][2] 底层资产 - 南方万国数据中心REIT以万国数据旗下昆山市花桥镇的国金数据云计算数据中心项目为底层资产 [3] - 南方润泽科技REIT以润泽智算科技旗下国际信息云聚核港A-18数据中心项目为底层资产 [3] - 昆山花桥项目是长三角数据交互中枢，京津冀项目是国家枢纽节点核心地带的重要基础设施 [3] 市场影响 - 公募REITs底层资产从传统领域延伸到数据中心这一新型基础设施领域，丰富了投资标的 [4] - 数据中心REITs推出为行业建设提供新融资渠道，吸引社会资本进入并推动REITs市场规模扩大 [4] - 文旅REITs也有新进展，丽江旅投拟以玉龙雪山为基础资产发行规模不低于25亿元的REITs [4][5] 市场现状 - 截至6月18日已上市公募REITs涵盖9大类行业共66只产品 [5] - 公募REITs业态不断丰富和底层资产多元化，为投资者提供更多机会并支持实体经济发展 [5] - 随着更多领域优质资产被纳入，公募REITs市场将迎来更广阔发展空间 [5]

政策支持与REITs发展 - 国家对数据中心等新型基础设施建设重视度持续增强，推出系列扶持政策赋能新基建行业高质量发展[1] - 中国证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》等文件，支持人工智能、数据中心等领域项目发行REITs[1] - 南方润泽科技REIT获批，标志着公募REITs底层资产成功扩容，填补国内REITs市场相关领域空白[1] 数字经济与算力发展 - 2025年全国两会上数字经济、人工智能与算力成为焦点议题，《政府工作报告》指出持续推进"人工智能+"行动[2] - 中国在人工智能核心技术进步显著，但面临算力资源优化、成本控制及国际技术封锁等问题，需加强自主创新[2] - 算力作为数字经济时代新质生产力，"算力即国力"理念凸显，数据中心作为算力核心承载基础设施重要性显著[2] 南方润泽科技REIT项目 - 南方润泽科技REIT以润泽科技旗下国际信息云聚核港A-18数据中心项目为底层资产，位于京津冀国家枢纽节点核心地带[3] - 项目实现对存量优质资产有效盘活，打通民营科技企业创新融资渠道，助力数字中国建设及民营经济高质量发展[3] - 润泽科技成立十六年专注智能算力、算力基础设施等领域，构建技术先进、绿色低碳的算力基础设施集群[3] 未来发展规划 - 南方基金将依托集团化协同优势，推动南方润泽科技REIT精细化运营，打造数据中心公募REITs标杆项目[4] - 通过优化资产配置与提升资本运作效率持续为投资者创造价值，以金融创新赋能实体经济[4]

文旅类公募REITs项目启动情况 - 多个文旅类公募REITs项目近期启动，包括玉龙雪山景区、青城山—都江堰景区、山海关景区，均开始中介服务招标工作 [1] - 丽江玉龙雪山景区作为国家5A级景区，预计发行规模不低于25亿元人民币，前期申报和发行阶段服务费用最高限价330万元，存续期管理费上限为基金资产净值的0.25%/年，托管费上限0.03%/年，原始权益人财务顾问预算不超过发行规模的0.3%（750万元） [2] - 青城山—都江堰景区REITs项目已获批准，招标人成都都江堰投资发展集团有限公司拟选聘基金管理机构，开标时间为7月3日 [2] - 山海关景区经营权REITs项目资金来源为自筹资金510.5万元，招标人为秦皇岛市山海关区第一关旅游发展有限公司 [3] 文旅类公募REITs筹备进展 - 杭州瘦西湖、云南腾冲火山热海、新疆喀纳斯、重庆武隆喀斯特、洛阳龙门石窟、威海刘公岛、赤水丹霞旅游区、华山风景区等项目已进入筹备阶段，多数完成中介服务招标 [4] 政策支持动态 - 2021年国家发改委将自然文化遗产、国家5A级旅游景区纳入公募REITs试点类别 [5] - 2024年7月国家发改委明确将5A级和4A级旅游景区项目纳入文旅类公募REITs申报范围，并允许配套旅游酒店作为底层资产 [5] - 2024年1月国务院办公厅发文重申支持符合条件的文旅基础设施发行REITs，3月中共中央办公厅和国务院办公厅联合发文支持消费及文旅领域项目发行公募REITs [5] 行业挑战 - 文旅公募REITs落地面临法律和合规挑战，需相关部门细化法规指引及市场主体探索合规方案 [6]

【导读】多个文旅类资产启动公募REITs项目 中国基金报记者 天心 近期，多个文旅类公募REITs项目接连启动，玉龙雪山景区、青城山 — 都江堰景区、山海关 景区均开始公募REITs项目相关中介服务工作的招标。 文旅类公募REITs项目密集启动 日前，丽江市旅游开发投资集团有限责任公司对外发布公告， 宣布 启动文旅基础设施公募 REITs项目基金管理人及计划管理人、原始权益人财务顾问的选聘工作。 据了解，玉龙雪山景区作为国家5A级景区，以其独特的自然景观和文化特色，成为此次公募 REITs项目的基础资产，预计发行规模不低于25亿元人民币。 此次招标公告中，丽江旅投明确前期申报和发行阶段服务费用的最高限价为330万元，存续期 管理费用最高限价为基金资产净值的0.25%/年，基金托管费用上限为基金资产净值的 0.03%/年。对于原始权益人财务顾问选聘，项目预算金额不超过发行规模的0.3%，即750万 元。 就在上周，《青城山 — 都江堰景区基础设施REITs（基金管理人选聘）项目投标邀请》发 布。文件称，青城山－都江堰景区基础设施REITs（基金管理人选聘）项目 已 由项目审批/ 核准/备案机关批准，招标人为成都 ...

核心观点 - 5月新房及二手房成交同比小幅下滑，房地产市场仍在调整，6月国常会强调推动市场止跌回稳，政策期待仍存，主流开发企业估值处低位，交易性投资机会或显现，看好“核心区 + 好房子”投资机会 [3][8] - 现有的公募REITs业绩补偿条款应能全额补足投资者预期收益，有效提升分红稳定性 [4][15] - 中国三支柱养老保险基金及社保基金投资管理运行整体良好，呈现三大支柱投资稳健、社保基金稳中求进格局，未来基本养老保险基金可扩大委托投资比例，二、三支柱产品风险偏好有望提升 [5][16] 重点推荐报告摘要 房地产行业月报 - 政策：开启新一轮降息周期，5月公积金贷款利率及5年期LPR下调，城市更新定位提升，国常会支持“好房子”建设，广州拟取消限购等措施 [9] - 资金：5年期LPR下调，居民中长期贷款同比多增，5月新发放个人住房贷款利率稳定，后续房贷利率有下行空间 [9] - 楼市：5月重点50城新房日均成交同比降4.6%、环比升10%，重点20城二手房日均成交同比降4.7%、环比降17.7%，“好房子”入市将重构市场定价体系 [10] - 地市：土地市场延续去库存，核心城市优质地块热度高，5月百城土地供应建面环比升0.6%，成交建面环比升11.6%，平均溢价率环比降4.6pct [10] - 房企：5月50强房企平均拿地销售金额比、面积比环比下降，克而瑞百强房企5月单月销售金额同比下滑10.4%、环比增长2.9%，6月成交总量或延续弱复苏 [11] - 板块表现：5月申万地产板块跌0.44%，跑输沪深300，截至6月16日，地产板块PE（TTM）39.81倍，估值处近五年96.05%分位 [11] 公募REITs系列报告 - 背景：2024年以后，公募REITs业绩补偿条款增多，因2023年以来REITs下跌且业绩不达预期，监管强调“提质增效” [13] - 原始权益人差额补足：预测上市前5年（或前3年）可供分配金额，未达预期时原始权益人以分红为限补足差值，可补偿经营风险、弱化现金流波动，效果与限售期和持有份额占比有关 [14] - 扣减激励管理费：财务指标未达预期时扣减运营管理机构浮动费用，计费基数为预期差，费率15%-20%，2024年后普遍设置 [14] 养老保险体系研究报告 - 基本养老保险基金：以部分委托方式保值增值，投资结构分地方留存（77%）和委托投资（23%），委托投资年均收益率5.00%，2023年起风险基金独立运营 [16] - 全国社会保障基金：投资业绩优秀，年化收益率7.36%，以境内市场为主，委托投资占比近70%，结合直接投资实现保值增值 [17] - 企业年金与职业年金：采用完全积累制，投资风格偏保守，企业年金基金年化收益率6.17%，职业年金基金年化收益率4.42% [15][19] - 第三支柱个人养老金：起步晚，产品风险偏好不强，银行理财类以稳健型为主，基金类以中风险产品为主 [19] 新股概览 - 信通电子申购日为2025 - 06 - 20，申购代码001388，申购限额1.20万股，承销商为招商证券股份有限公司 [19] - 广信科技申购日为2025 - 06 - 17，申购代码920037，发行价10.00元，申购限额95.00万股，发行市盈率7.61，承销商为东兴证券股份有限公司 [19] - 新恒汇申购日为2025 - 06 - 11，申购代码301678，发行价12.80元，申购限额1.40万股，发行市盈率17.76，承销商为方正证券承销保荐有限责任公司 [19] - 华之杰申购日为2025 - 06 - 10，申购代码732400，发行价19.88元，申购限额0.80万股，发行市盈率13.05，承销商为中信建投证券股份有限公司 [19] 资讯速递 国内财经 - 1 - 5月上海市社会消费品零售总额6872.11亿元，同比增长1.4%，商品零售额同比增长1.9%，餐费收入下降2.5% [21] - 香港金管局8家参与银行推出快速批核贷款产品，批核特定数码转型贷款超2.3亿港元，“户口互联”平台处理中小企贷款申请金额达1.3亿港元，商业数据通处理超5万宗贷款申请、涉及信贷额度420亿港元 [22] 国际财经 - 日本央行维持利率不变，明年放缓资产负债表缩减步伐，行长植田和男关注经济数据和通胀情况 [23] - 中东局势紧张，土耳其总统下令加快中远程导弹生产计划，强化本土国防工业体系 [24] 行业要闻 - 2025年第一季度中国大陆PC市场出货量890万台，同比增长12%，平板市场出货870万台，同比攀升19%，预计PC市场2025年持平、2026年增长6%，平板电脑市场2025年增长5%、2026年收缩8% [25] - 2024年中国公有云云工作负载安全市场规模11.6亿元，同比增长17.1%，私有云市场规模14.8亿元，同比负增长3.3%，技术服务商应关注人工智能深化应用趋势 [26] 两市公司重要公告 - 飞龙股份获得两家客户大功率数据中心专用电子水泵订单，产品采用创新技术 [27] - 善水科技拟投资约60亿元建化工新材料项目，占地约1000亩，预计建设周期4年，建成后年产值80亿元、年纳税5亿元 [28] - 拉卡拉筹划发行H股并在香港联交所上市 [29] - 亚太股份收到某国外品牌客户EPB项目定点通知，项目生命周期5年，预计2027年三季度量产，销售总金额约6.8亿元 [30] - 传化智联与马来西亚国家石油公司签署战略合作谅解备忘录，围绕聚丁二烯橡胶等新材料合作 [31]

基础设施公募REITs市场表现 - C-REITs在低利率时代成为投资新选择，随着资产增多和扩募推进，管理现金流储备增加，资产管理质量优化，规模提升将为投资者带来更稳定回报 [1] - 2025年6月9日至13日，加权REITs指数收于143.48，回报率0.74%，表现优于美股、纯债、A股及可转债 [2] - 保障性租赁住房REITs表现突出，华夏基金华润有巢REIT周涨幅达4.32%，中金厦门安居REIT自上市以来总权益涨幅达94.09% [2] - 2025年一季度中证REITs价格指数保租房板块涨幅29.8%，总回报指数上涨34.8% [2] 保租房REITs数据与扩募动态 - 截至2025年6月10日，8只保租房REITs较发行价平均上涨52.7%，2025年以来平均上涨19.7%，高于市场整体水平 [3] - 2025年前发行的6只保租房REITs平均现金分派率2.81%，实际分派率2.82% [3] - 华夏北京保障房REIT完成扩募，发行价4.22元/份，募集资金9.462亿元，扩募后2025年DPU年化0.118393元，对应分派率2.69% [3][4] - 扩募模式验证REITs平台潜力，3单在审扩募项目（华润有巢、厦门安居、深圳安居）6月13日涨幅均超2.4% [4] 行业趋势与投资建议 - 2025-2026年为保租房供应爆发期，预计公募REITs累计发行规模超250亿元 [4][5] - 扩募成为主要趋势，可提升资产规模、优化管理质量并增强投资者回报稳定性 [5] - 保租房REITs具有运营开支低、政策价差优势，中信证券建议结合估值聚焦核心城市配置 [5] - REITs打新受关注，中金公司研究显示次新交易（60日内）盈亏比4.08，胜率60%，但需规避首日涨幅过高或估值偏贵项目 [5][6]

公募REITs市场动态 - 三只公募REITs因累计涨幅过高触发临时停牌 工银蒙能清洁能源REIT和国泰君安济南能源供热REIT收盘价较基准价累计涨幅均超70% 停牌1天 博时津开科工产业REIT涨幅达52 88% 停牌1小时 [1][2][5] - 工银蒙能清洁能源REIT二级市场收盘价为9 145元/份 较基准价累计涨幅71 35% 国泰君安济南能源供热REIT收盘价12 749元/份 涨幅70 44% 博时津开科工产业REIT收盘价3 666元/份 涨幅52 88% [2][5] 停牌历史与市场表现 - 工银蒙能清洁能源REIT曾在4月7日因涨幅50 25%临时停牌1小时 国泰君安济南能源供热REIT上市后连续四个交易日发布停复牌公告 [6] - 华夏特变电工新能源REIT于6月6日因涨幅50 63%停牌1小时 华泰苏州恒泰租赁住房REIT上市后触发4次停牌 华夏首创奥莱REIT触发3次停牌 [6] - 中证REITs全收益指数年内上涨15 5% 中证REITs（收盘）指数上涨12 54% 截至6月16日 [6] 市场背景与机构观点 - 十年期国债收益率降至1 6%附近 机构对稳定现金流的REITs配置需求激增 推高部分产品估值 [7] - 公募REITs流通份额有限 部分机构采取网下打新策略 导致二级市场波动加大 价格上涨后净现金流分派率显著下降 [5][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周中证REITs全收益指数上涨0.69%，表现优于红利指数、中债 - 新综合财富总值指数、沪深300指数及中证转债指数，REITs总市值升至2040.81亿元，日均换手率回升，市场交投活跃度略有上升 [3] - 按项目属性，产权类REITs加权平均周涨跌幅为0.95%，优于特许经营权类REITs；按基础资产类型细分，保障性租赁住房板块以1.54%的加权平均周涨幅领先 [3] - 市政环保水利换手率居前，园区基础设施成交量领先；产权类与特许经营权类估值差异持续 [3] 各部分总结 一级市场发行动态 - 截至2025年6月13日，年内公募REITs市场已成功发行7单产品，较去年同期减少2单，本月无新成立产品；目前无已申报项目，有2单已受理、1单已问询、8单已反馈，以及5单已通过审核等待上市 [3][8] - 本周交易所审核状态更新的项目共计2单，华夏中核清洁能源REIT从已申报更新为已受理，中金厦门安居保障性租赁住房REIT从已受理更新为已反馈 [3][9] 二级市场回顾分析 - 市场规模与活跃度：截至2025年6月13日，全市场公募REITs总市值升至2040.81亿元，较前一周增加20.07亿元；总流通市值同步提升至950.89亿元，周度增加15.09亿元；本周日均换手率为0.61%，较前一周的0.48%有所回升 [11] - 指数表现：本周中证REITs全收益指数收盘上涨0.69%，涨幅领先于红利指数、中债 - 新综合财富总值指数、沪深300指数以及中证转债指数；本周中证REITs全收益指数的波动率为0.23%，低于红利指数、沪深300指数以及中证转债指数，高于中债 - 新综合财富总值指数 [14] - 板块表现：按项目属性划分，产权类REITs加权平均周涨跌幅为0.95%，优于特许经营权类REITs的0.42%；按基础资产类型细分，保障性租赁住房板块本周以1.54%的加权平均周涨幅领先，能源基础设施板块涨幅最小，为0.06% [19] - 个券表现：华夏基金华润有巢REIT周涨幅为4.32%，华安百联消费REIT涨幅为4.19%，工银蒙能清洁能源REIT以3.97%的周涨跌幅紧随其后 [21] - 交易规模与换手率：园区基础设施类REITs以1.93亿份的成交量位居首位；市政环保水利以1.01%的换手率领先 [23][24] - 估值水平：截至2025年6月13日，产权类REITs现金分派率均值3.78%，消费基础设施现金分派率4.26%居前；特许经营权类现金分派率均值8.05%，市政设施现金分派率12.21%领先；中债REITs估值收益率层面，产权类（4.02%）高于特许经营权类（3.23%）；PV乘数方面，特许经营权类（1.27）低于产权类（1.31） [25]