| 指数 | 最新 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 相生指数 | 26290.32 | -1.73% | | 国企指数 | 9358.32 | -1.8% | | 红筹指数 | 4036.18 | 0.61% | 每经AI快讯：北京时间10月10日16:00，恒生指数收盘下跌462.27点，跌幅为1.73%，报收26290.32点； 国企指数收盘下跌171.81点，跌幅为1.8%，报收9358.32点；红筹指数收盘上涨24.42点，涨幅为0.61%， 报收4036.18点。南向资金当日净流出3.99亿港元。 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 （记者 陈鹏程） ...

核心观点 - 2025年10月9日港股市场三大指数走势分化，恒生指数与恒生科技指数收跌，恒生中国企业指数微涨，市场呈现明显板块轮动，资源股在避险情绪及政策提振下逆势走强 [2][7] - 市场成交活跃，大市成交额达3868.2亿港元，南向资金持续净买入30.43亿港元 [2][11] - 报告展望未来港股创新高的三个方向：AI科技与新消费、南向资金边际定价能力提升、以及宽货币到宽信用的传导配合全球流动性改善 [11] 市场表现总结 - **指数表现**：恒生指数下跌0.29%报26752.59点，恒生科技指数下跌0.66%报6471.34点，恒生中国企业指数上涨0.07%报9530.13点，恒生港股通高股息率指数上涨1.30% [7][11] - **A股市场对比**：同日A股市场表现强劲，上证指数上涨1.32%，沪深300指数上涨1.48%，万得全A上涨1.31%，红利指数上涨0.65% [7][15] - **板块表现**：中信港股通一级行业中，综合金融板块上涨4.01%，有色金属板块上涨3.77%，煤炭板块上涨2.81%；医药板块下跌5.23%，轻工制造板块下跌5.00%，电子板块下跌2.30% [7][19] 行业与主题驱动因素 - **资源股走强原因**：美国政府停摆及9月ADP新增就业数据意外录得负值加剧市场避险情绪，同时中国央行连续第11个月增持黄金（9月末黄金储备7406万盎司，环比增加4万盎司）提振黄金股；商务部对稀土相关技术实施出口管制的决定显著改善稀土供需格局预期，共同推动有色金属板块上扬 [11] - **板块轮动现象**：前期涨幅较高的半导体产业链出现资金获利了结而回调，而在基建投资加速预期下，资金转向建筑等板块 [11] - **概念板块表现**：电力设备指数大涨9.16%，钴金属指数上涨7.67%，环保指数上涨7.21%；电子烟指数与烟草指数均大跌9.25%，工业大麻指数下跌7.28% [7] 未来展望 - **AI科技与新消费**：参考日美经验，AI科技与新消费领域未来仍有较大发展空间，有望带动港股市场上涨 [11] - **南向资金影响力**：南向资金持续流入港股，其边际定价能力不断上升，若国内低利率环境使得中债利率在ERP模型中权重提升，将吸引更多资金配置港股 [11] - **宏观流动性支持**：中国宽货币到宽信用的传导过程中，若美国进一步降息改善全球资金流动性，同时AI产业业绩得以兑现，将为港股市场提供上涨动力；在信用扩张前，“反内卷”政策加速供给端出清，相关行业底部反弹后有望补齐市场短板 [11]

南向资金成交概况 - 10月9日南向资金全天成交额达2135.66亿港元，创近3个月单日成交额新高 [1] - 当日成交净买入30.44亿港元，其中买入成交1083.05亿港元，卖出成交1052.61亿港元 [1] 港股通（沪）资金流向 - 港股通（沪）合计成交额1334.71亿港元，买入成交691.62亿港元，卖出成交643.09亿港元 [1] - 港股通（沪）实现成交净买入48.53亿港元 [1] 港股通（深）资金流向 - 港股通（深）合计成交额800.95亿港元，买入成交391.43亿港元，卖出成交409.52亿港元 [1] - 港股通（深）呈现成交净卖出18.09亿港元 [1]

核心观点 - 报告聚焦于2025年港股市场策略，核心探讨南向资金的结构性指引作用、港股风格因子的轮动规律及其在行业配置中的应用，并分析了IPO新规、双柜台模式及地产行业等政策利好带来的投资机会 [1][19] 南向资金分析 - 2025年1-8月南向资金累计净买入达9790亿港币，超过2024年全年的8079亿港币，成交占比中枢持续抬升 [2][24] - 南向整体净买入与恒生指数日涨跌幅呈微弱负相关，Spearman秩相关系数显示其择时效果较差，例如恒指3月19日见顶后南向仍持续流入，仅在3月20日净卖出4.1亿港币 [2][24] - 在个股层面，南向净买入金额top10%个股年化收益达12.08%，显著高于均值2.61%及后10%组的-2.94%，经成交额调整后单调性更佳，近期增持标的包括阿里巴巴-W、百济神州、中国太保等 [3][29] - 在行业层面，南向净买入金额/成交额指标的多头效果显著，top3行业年化收益11.64%，远高于均值4.14%，其中top1行业年化收益高达30.62%，当前商贸零售为净买入规模及市值比双料第一 [4][32] 港股风格因子与行业轮动 - 风格因子测试覆盖价值、动量、低波、成长、质量等类别，成长因子和长端动量表现突出，低波因子长期有效但超额回撤集中于牛市阶段 [5][6][48][50][53][58][60] - 价值因子（如pe_ttm、pb_lf）选股能力较弱，主要占优区间为2018年11月至2019年Q1、2021年2月及2024年9月底至11月，低估值行业集中于钢铁、煤炭、银行等 [38][40][41][43][44] - 动量因子中长端动量选股效果最佳，多头组年化收益12.48%，显著高于均值1.85%，但在市场拐点区间如2021年2月中旬失效 [48][49] - 低波因子多头年化收益5.8%，空头组年化收益-16.98%，稳定集中于银行、电力及公用事业、交通运输等行业 [50][51] - 成长因子以eps_ttm同比效果最优，营收同比空头效果较佳，2018年至2021年5月显著占优 [53][56][57][58] - 质量因子（如roe及稳定性）超额收益轮动明显，2019年至2020年2月受青睐，2021年5月脉冲上行后下跌，2025年2月以来再次筑底向上 [60][61][63][64] - 风格轮动策略在个股层面年化收益达66.67%，行业层面多头组年化收益30.72%，远优于基准6.02%，2024年以来占优因子主要为低波、动量及成长 [6][65][66][68][69][70][71] 港股IPO与政策利好 - 2025年港股IPO热潮延续，截至6月30日43家公司上市，IPO规模达1067.13亿港币，超过2024年全年的881.47亿港币，恒瑞医药募资113亿港元，宁德时代募资410亿港元有望成全球最大IPO [7][71][72][73][74] - 港股通有望纳入人民币-港币双柜台模式，截至2025年7月31日24只双柜台股票港币柜台累计成交额24.39万亿港元，人民币柜台累计成交额513.62亿元，技术准备进展顺利将提升交易便利性 [8][78][80][81][82][85][86] - 港股地产受益于政策撤销辣招、低息环境及财富效应，2024年2月28日全面取消额外印花税等税费，2025年5月金管局注资1294.02亿港币导致隔夜Hibor利率从4.3%暴跌至0.098%，刺激购房需求 [11][87][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98] - 香港私人住宅售价指数2025年3月以来连续三个月回升，中原城市领先指数阶段性触底，租金回报率升至3.7%，一手住宅成交同比高增172.45% [11][12][92][93][94][95][96][97][98]

南向资金ETF成交概况 - 9月30日南向资金ETF买入及卖出成交总额为27.07亿港元 [1] - 成交额较前一日大幅减少46.08亿港元 [1] - 当日ETF成交额占南向资金总成交额的1.82% [1] 不同渠道成交分布 - 港股通（沪）渠道ETF成交额为25.23亿港元 [1] - 港股通（深）渠道ETF成交额为1.84亿港元 [1] - 港股通（沪）成交额是港股通（深）成交额的近14倍 [1]

南向资金成交概况 - 9月30日南向资金全天成交总额为1491.08亿港元，成交净买入额为154.80亿港元 [1] - 当日恒生指数表现积极，上涨幅度为0.87% [1] - 南向资金合计买入成交额为822.94亿港元，合计卖出成交额为668.14亿港元 [1] 港股通（沪）交易明细 - 港股通（沪）买入成交额为529.54亿港元，卖出成交额为438.75亿港元 [1] - 港股通（沪）合计成交额为968.29亿港元，成交净买入额为90.79亿港元 [1] 港股通（深）交易明细 - 港股通（深）买入成交额为293.40亿港元，卖出成交额为229.39亿港元 [1] - 港股通（深）合计成交额为522.79亿港元，成交净买入额为64.01亿港元 [1]

每经AI快讯，9月30日，截至发稿，南向资金净买入额超100亿港元。 ...

南向资金ETF成交额 - 南向资金ETF买入及卖出成交总额为73.14亿港元 [1] - 成交额较前一日显著增加42.64亿港元 [1] - 该成交额占南向资金当日总成交额的4.91% [1] 成交额渠道分布 - 通过港股通（沪）渠道的ETF成交额为47.59亿港元 [1] - 通过港股通（深）渠道的ETF成交额为25.56亿港元 [1]

南向资金流向 - 南向资金单日净卖出16.54亿港元 [1] - 阿里巴巴-W获最大净买入35.57亿港元 [1] - 腾讯控股获净买入14.94亿港元 [1] - 小米集团-W获净买入9.96亿港元 [1] - 盈富基金遭最大净卖出57.83亿港元 [1] - 中国移动遭净卖出8.15亿港元 [1] - 美团-W遭净卖出1.98亿港元 [1]

买入成交额 （亿港元） 卖出成交额 9月29日南向资金全天成交额1488.58亿港元，成交净卖出16.54亿港元。 证券时报•数据宝统计显示，9月29日恒生指数上涨1.89%，南向资金合计买入成交736.02亿港元，卖出 成交752.56亿港元，合计成交额1488.58亿港元。 具体看，港股通（沪）买入成交456.10亿港元，卖出成交479.68亿港元，合计成交额935.78亿港元，成 交净卖出23.58亿港元；港股通（深）买入成交279.92亿港元，卖出成交272.88亿港元，合计成交552.80 亿港元，成交净买入7.04亿港元。（数据宝） 南向资金今日成交概况 （亿港元） 成交净买入 （亿港元） 港股通（深） 279.92 272.88 7.04 港股通（沪） 456.10 479.68 -23.58 合计 736.02 752.56 -16.54 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 ...