华泰证券表示，本轮牛市结构性突出，市场的交易方向比较集中。因为主线抱团的存在，意味着后续行 情更可能受交易结构风险的扰动。短期来看，在10月底中美谈判之后，牵制市场的利空因素有望落地消 化，如果谈判并未出现进一步不利因素，届时市场或将走出震荡调整区间，随着风险偏好的提升，指数 选择继续突破向上的概率较大。与此同时，"十五五"作为顶层规划，为未来五年的国家发展指明了方 向，后续就看具体政策的落实了。未来一段时间是政策密集期，相关的事件驱动机会值得关注。 A股三大股指集体低开，沪指跌0.02%，创业板指跌0.26%。盘面上，可控核聚变板块表现活跃，存储芯 片、培育钻石、CPO等板块跌幅居前。 机构看后市 华泰证券：指数继续突破向上的概率较大，"反内卷"政策下，相关行业将迎来好转 华金证券：慢牛走势和科技主线不变，配置科技成长和部分周期、核心资产等行业 华金证券表示，慢牛走势和科技主线不变。行业配置：短期继续逢低配置科技成长和部分周期、核心资 产等行业。短期建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的通信（算力）、电子（半导体、消费电 子）、传媒（游戏、AI应用）、机械设备（机器人）、计算机（AI应用、自动驾驶）、有色金 ...

盘面上，算力硬件、锂电池、半导体等题材走弱；光热发电、核聚变、创新药、AI应用概念股活跃。 09:41 比亚迪股价回落至100元关口下方，日内跌1.30%。 09:34 存储芯片板块盘初下挫，时空科技跌停，大为股份跌超6%，伟测科技、佰维存储、德明利纷纷下挫。 09:28 贵金属板块跌幅居前，湖南黄金、晓程科技、中金黄金、赤峰黄金开跌超2%，湖南白银、招金黄金等跌幅居前。 09:27 可控核聚变板块盘初走高，浙富控股、海陆重工涨停，常辅股份涨超10%，兰石重装、天力复合、上海电气、久立特材、国机通用跟涨。 09:25 A股开盘丨三大指数集体低开 上证指数跌0.02%，深成指跌0.10%，创业板指跌0.26%。 | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | 5 mA | 3954.08c | -0.71 | -0.02% | | 399001 | 深证成指 | V | 13364.42c | -13.79 | -0.10% | | 399006 | 创业板指 | W | 3179 ...

中国科学院金属研究所在可控核聚变关键材料领域取得重要进展。日前获悉，该所科研人员成功制 备出第二代高温超导带材核心材料——哈氏合金（C276）金属基带，打破了该材料长期依赖进口的局 面，标志着我国在清洁能源关键材料领域迈出重要一步。 可控核聚变装置被誉为"人造太阳"，是人类探索未来清洁能源的重要方向。第二代高温超导带材是 建造可控核聚变装置不可或缺的核心材料。没有它，就无法产生足够强大的磁场，"约束"高达上亿摄氏 度的等离子体。 金属基带作为缓冲层和超导层生长的衬底，如同盖房时打下的地基，缓冲层和超导材料需要一层一 层地"生长"在这一基带上。它不仅为超导带材提供了必要的机械强度和变形能力，更是整个超导结构得 以稳定成型的基础。研究团队通过自主研发的纯净化制备技术，成功实现了高纯净度C276合金的吨级 工业化制备。同时，团队攻克了超薄超长基带加工的技术难关，将合金轧制成厚度仅0.046毫米、宽度 12毫米、长度超2000米的带状材料，表面光滑如镜，粗糙度小于20纳米。该材料在液氮温度下强度超 高，相当于指甲盖大小面积能承受约19吨重量，且经高温处理后仍保持优异性能。 目前，由中国科学院金属研究所批量化自主制备的 ...

市场整体趋势与指数观点 - 当前4000点指数成色优于2015年同期，估值水平显著更低，无需过度关注指数点位本身 [1] - 市场面临情绪回落压力、利好空窗期和回调整固需求，预计11月将横盘调整，建议暂缓加仓 [4] - 总量增长进入复苏周期，中国资产增长正进入复苏周期 [2] - 短期市场或震荡盘整，但中长期保持乐观，新一轮盈利上行周期已开启 [7] - 突破4000点不意味后续一马平川，但牛市未结束预期不会轻易消散 [10] 结构性机会与行业配置 - 结构性机会仍存，择时重要性有限，建议围绕传统制造业提质升级、中企出海、端侧AI布局 [1] - 投资者恐高心理主要出现在科技板块，但新能源、化工、消费电子、资源、机械等行业存在利润持续增长方向 [1] - 出海逻辑未遭遇实质性挑战，创新药和新消费自8月以来调整幅度足够大 [1] - 三季度全A非金融石油石化业绩增速继续回升，净利率普遍环比改善，景气线索加速扩散 [2] - 科技成长相对价值和周期短期仍处于高性价比状态，A股有效反弹行情需以科技成长领涨 [3] - 配置重点看好景气线索、年末调仓、短期切换三大方向，关注煤炭、石油石化、新能源、非银行金融等 [4] - 顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业是重要主线，反内卷相关板块中长期投资价值提升 [5] - AI仍为中期产业景气主线，成长板块内部有望轮动演绎，关注有色、AI应用/软件、电源、储能等行业 [6] - 关注低基期板块在明年释放更大弹性，集中在周期、消费领域，价值选手可关注再通胀交易逻辑 [7] - 推荐上游资源（铜、铝、锂、油）、资本品（工程机械、重卡、锂电设备等）及食品饮料、航空、煤炭 [8] - 非牛市主线或有阶段性领涨机会，出海+低位顺周期或成为年内投资最后一搏 [10][11] 科技成长板块与TMT持仓 - 基金三季报显示电子行业配置比例超过25%，双创板块超过40%，成长风格超过60%，均为2010年以来最高水平 [4] - 2025年基金三季报显示TMT行业配置比例接近40%，创历史新高，超配比例达到11.3% [9] - 当前或仍处于新一轮机构加速超配TMT的早期，科技成长仍是本轮牛市主线，但短期波动可能加大 [9] - 基金对TMT行业已持续4个季度超配比例环比增幅扩大，短期超配节奏可能放缓 [9] - 三季报A股机构投资者科技仓位达到40.16%，处于非常高水平，后续关注AI配置能否向下游应用转移 [11] 宏观经济与政策环境 - 随着四中全会结束、中美会谈取得阶段性成果、三季报披露完毕，市场焦点转向内部结构优化 [1][6] - 中美经贸磋商取得阶段性成果，缓解市场对外部不确定性担忧，后续宏观政策有望持续加力 [5] - 2026年春季可能是阶段性高点，但大概率不是全年高点，全面牛市条件会越来越充分 [3] - 随着供给出清，2026年A股政策底、市场底、经济底依次出现框架有效性回归 [3] - 四季度提前反映2026年改善行情已在演绎，2026年PPI回升可能由负转正 [3] - 反内卷成为宏观调控重要抓手，推动生产端数据回落可能带来阶段性阵痛 [7] - 中美双方迎来从战略性脱钩转向阶段性合作小周期，对人民币资产风险偏好提升有利 [10] 产能与库存周期 - 三季度产能周期局部复苏特征延续，新兴科技、全球定价资源品及部分顺周期行业产能周期处于复苏和扩张阶段 [2] - 地产链、部分制造和消费行业步入被动去库存复苏阶段，特钢、玻纤、专用设备、小金属等产能利用较为充分 [2] - 资源品和部分出海制造行业处于主动补库扩张阶段，高产能利用率的有色、摩托车、其他电源等高景气有望延续 [2]

市场整体表现 - 周四大盘光脚阴线杀跌，周五继续中阴下挫，创业板指同步跟跌，技术面10日线岌岌可危 [3] - 三大重磅利好（十五五规划、美联储会议、中美会晤）落地后，市场出现“利好出尽是利空”的走势 [3] TMT板块持仓与风险 - 公募基金在TMT板块的持仓比例已达40%，接近2020年“茅指数”45%的历史极值，意味着每10元公募资金中有4元押在科技、媒体、通信板块 [6] - 公募高持仓比例导致板块存在因集体调仓而发生踩踏的风险 [6] CPO及AI算力板块动态 - CPO龙头中际旭创（易中天）股价高位跳水，单日蒸发超百亿，并带崩整个AI算力板块 [3] - 中际旭创第三季度利润同比翻倍，但股价今年累计上涨120%后出现下跌，主力持仓成本约80元/股，在200元/股抛售可获利150% [5] - 近1个月机构从CPO板块净流出超180亿元 [8] - CPO龙头股当前动态市盈率普遍在50-60倍，例如中际旭创约55倍 [6] 资金流向与板块轮动 - 机构资金近一个月向顺周期板块（如锂电池、有色金属）注入近200亿元 [8] - 锂电池板块早盘曾暴涨3%后回落，显示资金集中流入导致交易拥堵 [8] - 若AI软件端或创新药能承接CPO流出的资金（单日成交额破百亿），市场有望企稳 [14] - 若锂电池、光伏等顺周期板块能走出独立趋势（例如宁德时代站稳180元），指数下跌空间将被封堵 [14] 潜在市场热点方向 - AI中下游（SORA大模型/短剧游戏）今日逆势抗跌，机构近期加仓AIGC超30亿元，被视为潜力黑马 [10] - AI应用端部分概念股市值仅50-80亿元，而创新药龙头药明康德市值超2000亿元，显示资金容纳力不同 [12] - 未来科技（可控核聚变/量子科技）商业化周期长，游资短炒可行但机构参与度低 [10] - 高股息板块（银行/煤炭）中银行股由险资参与，煤炭股由游资主导，公募参与度低 [10] - 非银金融（券商/多元金融）板块近期机构零加仓，因券商股上涨易导致指数快速上涨，不符合“慢牛”基调 [10] 公司业绩与股价对比 - 中际旭创第三季度利润同比翻倍但股价下跌，而存储芯片龙头兆易创新三季度净利润同比下跌20%，股价反而企稳，呈现“利空出尽是利好” [5] - 低位顺周期的锂电池龙头宁德时代市盈率已跌至20倍以下，与高估值CPO板块形成对比 [6]

日常生活中的诸多困扰，其实都指向同一个核心命题能源稀缺，油价波动牵动出行成本，极端天气下的电力缺口让人手足无措，新能源发电的间歇性局限难 以根治。 在所有足以改变人类未来的技术中，人工智能与可控核聚变如同双子星熠熠生辉，前者打破思维边界，后者则有望彻底终结能源焦虑。 今天我们就来深入探讨被称作"人造太阳"的可控核聚变，为何能成为人类能源的终极答案，以及中国在这场全球技术竞赛中，正书写着怎样的领跑故事。 中东因石油储量成为全球关注的焦点，无数争端围绕能源展开，日常缴纳的电费、油费，本质上都是为"能源稀缺"支付的成本，职场中的内卷、区域间的发 展差距，背后也暗藏着能源供给不均的影子。 当能源成为制约发展的"天花板"，人类不得不将大量精力投入资源争夺，而这种竞争一旦失衡，便可能引发更复杂的矛盾。 当下的光伏、风电等新能源技术，虽在一定程度上缓解了能源压力，却始终存在难以突破的局限。 光伏依赖光照、风电依赖风力，稳定性不足且受地理条件约束，化石能源不仅储量有限，还会引发环境污染、气候变化等连锁问题。 人类迫切需要一种"一劳永逸"的解决方案，既能摆脱对有限资源的依赖，又能实现清洁可持续发展，可控核聚变的出现，恰好精准回 ...

投资评级 - 报告首次覆盖合锻智能，给予“推荐”评级 [2][12] 核心观点 - 合锻智能是高端成形机床龙头，已成功卡位核聚变核心部件制造领域，远期订单弹性可期 [2][7] - 可控核聚变行业预计2025-2028年进入资本开支扩张周期，将带动产业链订单放量，国内主要项目预计投入达1460亿元 [7][9][38] - 公司已中标BEST真空室项目，先发优势显著，并有望凭借BEST项目经验参与后续规模更大的CFEDR项目 [7][10][91] - 公司传统主业中，成形机床为细分领域单项冠军，智能分选设备市占率国内第二，基本盘稳固 [7][107][119] 主要财务指标与预测 - 2024年公司营业总收入为20.74亿元，同比增长17.4%，归母净利润为亏损0.89亿元 [3] - 预测2025-2027年营业总收入分别为23.77亿元、27.93亿元、32.97亿元，同比增速分别为14.6%、17.5%、18.0% [3] - 预测2025-2027年归母净利润分别为-0.22亿元、1.33亿元、2.20亿元，将在2026年实现扭亏为盈 [3][12] - 以2025年10月29日收盘价计算，公司2026年预测市盈率为92倍 [3][12] 可控核聚变行业分析 - 可控核聚变被视为解决人类能源问题的终极方案，中美在该领域竞逐加速 [9][30] - 未来3-5年将是核聚变项目投招标的高峰时期，全球在建/待建托卡马克装置共25台，单台实验堆平均造价约100亿元，合计市场空间超2500亿元 [38][44] - 在CFEDR项目价值量拆分中，磁体系统、真空室、包层系统占比分别为18%、12%、2.5%，公司卡位的真空室及包层等属于高价值环节 [9][55] 公司核聚变领域优势 - 公司董事长严建文同时担任聚变新能（安徽）董事长及安徽省聚变产业联合会理事长，与项目主导方关系紧密 [10][19][56] - 2024年公司中标聚变新能（安徽）发包的BEST真空室项目1-4段，中标金额2.09亿元，已进入焊接、检测工序 [10][63][64] - BEST项目资本开支规模约145亿元，CFEDR项目预计资本开支达1000亿元，规模显著扩大，为公司提供巨大潜在订单空间 [10][91] - 公司与合肥能源研究院合资成立夸父尖端制造公司，并与李政道研究院合作共建实验室，深化科研布局 [10][92][95] 后续催化因素 - 2025年BEST项目进入招标高峰期，招标数量达25个，预算金额达6.45亿元 [11][96] - 2025年10月以来，BEST项目招标进程加速，涉及偏滤器靶板及集成（预算金额1.36亿元）等核心部件 [11][99][100] 公司传统主业分析 - 高端成形机床：公司为细分领域单项冠军，产品应用于汽车、航空航天等多领域，机械压力机订单呈现较快增长态势 [7][107][113] - 智能分选设备：2023年色选机行业CR3约为42%，公司市占率约14%，位列国内第二，是行业内品类最多、规格覆盖最广的厂家之一 [7][119][122] - 2025年前三季度，公司实现营业收入16.7亿元，同比增长14.0% [7][22]

公司主营业务与财务表现 - 公司主营高端成形机床和智能分选设备，并延展布局尖端制造，开拓核聚变核心装备领域 [1] - 2025年前三季度，公司收入为16.7亿元，归母净利润为-0.4亿元 [1] - 公司是成形机床细分领域的单项冠军企业，其机械压力机定位中高端，订单呈现较快增长态势 [3] - 在智能分选设备领域，公司色选机市占率约为14%，位列国内第二，是行业内品类涉及最多、规格覆盖最广的厂家之一 [3] 核聚变行业前景与市场空间 - 预计2025年至2028年为可控核聚变行业资本开支扩张周期，将带动产业链订单放量 [1] - 未来3至5年预计是核聚变项目投招标的高峰时期，统计国内主要核聚变项目预计投入达到1460亿元 [1] - 在核聚变装置价值量拆分中，高温超导磁体系统、真空室、包层系统占比分别为18%、12%、2.5% [1] - 中国聚变能发展路线图中的关键示范堆CFEDR预计资本开支达到1000亿元，而BEST项目约为145亿元 [2] 公司在核聚变领域的布局与优势 - 公司董事长同时担任聚变新能（安徽）董事长及聚变产业联合会理事长，与BEST、CFEDR项目主导方关系紧密 [2] - 公司已中标聚变新能（安徽）发包的BEST真空室项目1-4段，总中标金额为2.09亿元，具备先发优势与技术壁垒 [2] - 公司专注真空室、包层及偏滤器等核聚变堆核心部件的制造，相关业务有望为公司贡献较大业绩增量 [2] - 2025年，BEST项目进入招标高峰期，招标数量达25个，预算金额为6.45亿元 [2] - 公司通过与合肥能源研究院、李政道研究院合作，深化基础科研优势 [2] - BEST项目经验为公司后续参与资本开支规模更大的CFEDR项目奠定基础 [2] 公司盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年的归母净利润分别为-0.22亿元、1.33亿元、2.20亿元 [3] - 在可控核聚变产业链重点公司中，公司对应2026年的市盈率（PE）为92倍，高于83倍的平均水平 [3]

市场整体表现 - A股主要指数集体下跌，沪指报3954点跌0.81%，深证成指跌1.14%，创业板指跌2.31%，科创50指数跌3.13% [1] - 全市场成交额2.35万亿元，较前一交易日缩量1145亿元 [1] - 超3700股上涨，逾1500股下跌 [1] - 中证1000指数逆势上涨0.29%，北证50指数上涨1.89% [2] 领涨行业与板块 - 行业板块中林木板块领涨，涨幅达3.90%，文化传媒板块涨3.20% [2] - 生物科技板块涨2.73%，互联网板块涨2.42% [2] - 盘面上，AI语料、Kimi概念走高，福昕软件、荣信文化等多股涨停 [3] - 创新药板块爆发，舒泰神、众生药业及联环药业等多股涨停；生物制品、重组蛋白板块拉升，三生国健20CM涨停 [3] - 文化传媒板块走强，欢瑞世纪、粤传媒等多股涨停；短剧概念、拼多多概念及病毒防治等板块涨幅居前 [3] 领跌行业与板块 - HBM概念、存储芯片板块走低，盛美上海、澜起科技领跌 [3] - CPO概念走弱，德科立跌逾11% [3] - 培育钻石板块下挫，力量钻石跌逾8%；小金属板块走势低迷，中钨高新跌停 [3] - 超导概念、被动元件、稀土永磁、量子科技及可控核聚变等板块跌幅居前 [3]

A股主要指数今日集体下跌，截至收盘，沪指跌0.81%报3954点，深证成指跌1.14%，创业板指跌2.31%，科创50指数跌3.13%。全市场成交额2.35万亿元，较 前一交易日缩量1145亿元，超3700股上涨，逾1500股下跌。 | 上证指数 | 深证成指 | 北证5( | | --- | --- | --- | | 3954.79 | 13378.21 | 1582.7 | | -32.11 -0.81% -153.91 -1.14% +29.40 +1 | | | | 科创20 | 创业板指 | 万得全/ | | 1415.53 | 3187.53 | 6346.6 | | -45.77 -3.13% -75.49 -2.31% -33.24 -0 | | | | 沪深300 | 中证500 | 中证A5( | | 4640.67 | 7331.00 | 5583.7 | | -69.24 -1.47% -54.71 -0.74% -70.02 -1 | | | | 中证1000 | 中证2000 | 中证红和 | | 7506.67 | 3103.74 | 5627.6 | | +21.59 +0. ...