行业核心观点 - 钨金属因供应紧张与需求旺盛，产品价格近期大幅飙升，市场对未来走势普遍乐观 [1][2] - 钨作为战略性稀缺金属，其硬质合金等产品广泛应用于刀具、军工、光伏硅片切割及PCB刀具等多个关键领域 [2] - 钨价上涨及供需格局变化直接刺激A股相关概念股股价表现强势，板块整体走强 [1][4] 钨价表现与驱动因素 - 章源钨业2026年2月上半月长单采购报价显示：55%黑钨精矿报价为67.00万元/标吨，环比上行28.1%；55%白钨精矿报价为66.90万元/标吨，环比上行28.2%；仲钨酸铵报价为97.00万元/吨，环比上行27.6% [2] - 华源证券数据显示，近两周黑钨精矿价格上涨25.19%至67.10万元/吨，仲钨酸铵价格上涨24.68%至98.50万元/吨 [2] - 供应端紧张源于国内矿山安全及环保管控趋严导致保守生产、出货下降，同时国内品位下降及规范化要求趋严加大产量收缩压力 [2][3] - 需求端保持稳定，以刚需采购为主，其中PCB刀具领域需求尤为旺盛 [2] 未来供需展望与价格预期 - 机构测算，2025年至2028年全球原钨生产量预计从8.28万吨增加至8.99万吨，同期需求将由10.21万吨提升至11万吨，供需缺口或持续存在 [3] - 中金公司认为，钨价短期有望继续偏强运行并持续创下新高，全球供给增量需要更高的激励价格 [3] - 中长期看，制造业转型升级及AI、可控核聚变、新基建等新应用领域将释放对钨基新材料的边际需求，为钨价提供长期支撑 [3] 相关上市公司市场表现与业务概况 - 2026年2月12日，翔鹭钨业、章源钨业、江钨装备等多只个股涨停，中钨高新涨超7%，厦门钨业涨超4% [1][4] - 翔鹭钨业形成从仲钨酸铵到硬质合金的全产业链布局，近5个交易日走出5天3板，今年以来累计涨幅达166.32% [4][5] - 厦门钨业构建钨钼冶炼及加工应用全产业链，同时是锂电正极材料供应商；其2025年业绩快报预计营收464.69亿元，同比增长32.03%；预计归母净利润23.11亿元，同比增长33.74% [5] - 江钨装备通过定增募资推进钨及钽铌产业链资源整合，并已完成向磁选装备研发生产销售的业务转型 [5]

核心观点 - 公司2025年净利润预计大幅下滑，但新签订单稳中有增且在手订单储备充足，同时持续在核电等战略领域推进项目与合作，并通过子公司减资优化资源布局 [1] 业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1000万元至1500万元，同比下降75.97%至83.98% [2] - 业绩变动主要受大型项目前期周期延长、成本增加及资产减值准备影响 [2] 订单与经营状况 - 2025年第四季度新签订单金额4.83亿元，全年新签订单合计约10.62亿元，较2024年稳中有增 [3] - 截至2025年末，已签约未完工订单金额8.09亿元，订单储备充足 [3] - 在手订单主要为岩土工程业务，涉及核电、水利等领域 [3] 项目进展 - 2026年1月，公司中标江苏徐圩核能供热发电厂桩基工程，金额约9324.79万元，该项目属于主营业务但尚未签订正式合同 [4] - 浙江金七门核电项目合同金额1.59亿元，截至2025年末已完成进度72.59%，预计2026年完工 [4] 公司治理与结构 - 2026年1月28日董事会决议通过控股子公司减资方案，天津中岩材料科技有限公司注册资本由5000万元减至2848万元 [5] - 减资后公司持股比例增至85.67%，此举旨在优化资源布局且不影响合并报表范围 [5] 战略与合作 - 公司持续深耕核电领域，与中广核等企业合作，并布局可控核聚变等新兴方向 [6] - 2025年与晶泰科技签署AI赋能材料开发协议，推动岩土工程智能化升级 [6]

核心观点 - 公司盈利能力在收入下滑背景下显著改善 归母净利润与扣非净利润均实现超30%的同比增长 [1] - 市场资金关注度提升 主力资金大幅流入推动股价涨停 但中长期股价仍呈下跌趋势 [2] - 公司股权稳定性增强 控股股东质押股份已全部解除 [2] - 公司所处核电设备及清洁能源行业受政策与概念驱动 板块表现活跃 [3] - 公司近期接待了机构调研 核电业务进展是关注重点 [4] 业绩经营情况 - 2025年前三季度主营收入16.85亿元 同比下降5.27% [1] - 2025年前三季度归母净利润3.20亿元 同比上升32.67% [1] - 2025年前三季度扣非净利润同比增长34.91% [1] 资金动向 - 2026年01月09日主力资金净流入3.8亿元 股价涨停 单日涨幅7.80% [2] - 2026年01月09日成交金额激增至29.13亿元 换手率高达31.55% [2] - 2026年02月03日主力资金继续净流入1012.16万元 股价上涨2.08% [2] - 今年以来股价累计下跌2.77% 近60日跌幅14.67% [2] 公司结构与治理 - 2026年01月09日 公司控股股东质押股份全部解除 [2] 行业政策现状 - 2025年12月以来 可控核聚变概念成为市场焦点 政策利好刺激核电设备板块走强 [3] - 公司业务涉及核电设备、光伏电站运营等领域 [3] - 清洁能源政策预期升温 电力设备板块呈现联动效应 [3] - 2026年01月09日其他电源设备板块涨幅达2.36% [3] - 海上风电装机预期提升可能间接影响公司业务环境 [3] 机构调研 - 2025年12月09日 公司接待了兴业证券等多家机构调研 [4] - 调研讨论内容涵盖核电业务进展和技术堆型覆盖 [4]

公司业务与技术进展 - 公司在核工程领域已成功研制并交付高温合金GH3535、Inconel 718等多牌号产品 [1] - 公司产品已批量应用于国内部分三、四代核工程项目 [1] - 公司经过长期研发和技术积累，部分产品可应用于可控核聚变、钍基熔盐堆等四代核技术项目 [1] 行业应用与市场定位 - 公司产品覆盖第三代和第四代核工程项目的应用 [1] - 公司技术布局延伸至前沿的第四代核技术，包括可控核聚变和钍基熔盐堆 [1]

文章核心观点 - 高风险偏好投资者首次有机会在公开市场交易两种极端叙事：太空数据中心与商业核聚变，两者被视为解决AI算力能源需求的潜在方案 [1] - 马斯克提出100GW级轨道数据中心愿景，并将SpaceX与xAI合并，估值1.25万亿美元，计划今年上市 [1] - 商业核聚变领域资本活跃，特朗普旗下TMTG与谷歌支持的TAE合并总值超过60亿美元，General Fusion定档年中完成SPAC上市 [1] - AI领域的一大悬念在于，太空数据中心与商业核聚变谁能兑现承诺，谁在贩卖泡沫 [1] - 产业界普遍期待核聚变在2031-2040年之间并网发电，而太空GW级数据中心成为现实可能需要10到20年 [4][7] - 资本可以提前为愿景定价，但工程只接受时间与试错，2028年是资本窗口，2035年是工程时间 [7] 太空数据中心 - 马斯克提出100GW级轨道数据中心的愿景，将SpaceX与xAI合并，估值1.25万亿美元，计划今年上市 [1] - 马斯克认为，2到3年内，生成AI算力的最低成本方式将出现在太空 [1] - 技术原理不成问题，但以今天可见的工程约束来看，“2–3年内最低算力成本将出现在太空”几乎不可能成立 [6] - 在轨系统需解决散热依赖辐射、宇宙辐射对芯片寿命影响及维护与替换的窗口限制等问题 [6] - 英伟达与谷歌都在尝试构建太空AI基础设施，GW级的太空数据中心是远期目标 [7] - 谷歌曾预测，到2035年，地面数据中心的能源支出与在轨系统的年化成本才能处于同一数量级 [7] - 贝索斯预测，太空中的GW级数据中心要成为现实，将在未来10到20年内发生 [7] 商业核聚变发展现状与资本动态 - 特朗普旗下TMTG与谷歌支持的TAE签署最终合并协议，总值超过60亿美元 [1] - General Fusion已定档年中完成SPAC交割，预定了纳斯达克的入场券 [1] - OpenAI创始人奥特曼投资的商业聚变初创企业Helion，计划在2028年向微软交付电力 [1] - 近三年来，中国在核聚变领域的融资金额持续超越美国，累计融资额逐步接近 [6] - 星环聚能完成10亿元A轮融资 [1] - 融资金额最高、英伟达所支持的聚变初创企业CFS已融到30亿美元 [2] 核聚变科学目标与时间表 - 可控核聚变“并不存在根本性的未知问题”，但仍然是人类最大的工程挑战，涉及关键材料等的商业化成熟 [1] - 星环聚能创始人陈锐给出的时间表是：未来四到五年，实现等效Q≥1，完成工程验证；再过四到五年，真正连续发电 [1] - 产业界普遍期待核聚变在2031-2040年之间并网发电 [4] - 据美国核聚变产业协会调研，全球45家受访聚变初创企业中，21家认为会在2030年代初并网发电，14家认为会在2030年代末实现 [4] - 要实现商业上具备一定竞争力，普遍还要再往后推5-10年 [4] - 通用聚变预计将在2030年代中期建成首座商业化聚变发电厂，TAE则定在2031年发电 [4] 主要核聚变项目进展 - CFS将大部分资金投入建设SPARC，设计目标是Q=11，计划在2030年前实现首束等离子体放电及Q>1的突破 [2] - CFS首座400MW商业堆ARC，将在2030年代初期投入运营 [2] - 中国紧凑型聚变能实验装置BEST计划于2027年建成，同年底实现首束等离子体放电 [3] - BEST计划在2030年底前首次尝试氘-氚聚变，期间实现对科学Q≥1的验证，之后尝试长脉冲运行及验证Q≈5 [3] - 中国聚变工程示范堆CFEDR计划于2035年建成，挑战氚自持与高空占比 [3] - 原型聚变电厂将考验其市场化度电成本的竞争力，至少要与核裂变持平 [3] 中国核聚变产业动态 - 产业政策的飞轮快速转动，各地出现抢人、抢企业的“内卷”信号 [6] - 除了去年挂牌成立的“国家队”中国聚变能源有限公司，上海还拥有能量奇点、诺瓦聚变、东昇聚变等聚变企业及其供应链企业 [6] - 星环聚能落地上海并完成融资签约 [6]

文章核心观点 - 东方财富证券成都分公司联合四川省上市公司协会启动了“十五五”规划产业链调研的成都站春季专场活动 聚焦商业航天 可控核聚变 电子计算机三大前沿赛道 对西南区域核心上市公司进行深度走访调研 旨在以专业研究赋能产业高质量发展 [1] 调研背景与目的 - 2026年是“十五五”规划开局之年 战略性新兴产业在驱动经济增长方面发挥重要作用 [1] - 成都作为西部产业高地 在商业航天 可控核聚变 网络安全等领域聚集了一批具备核心技术的创新企业 具备显著区域优势 [1] - 调研活动以东方财富证券成都分公司“西南企明星”上市公司服务品牌为牵引 精准覆盖三大产业链的龙头企业 [1] - 调研旨在把握“十五五”规划导向 通过走访交流形成兼具深度与前瞻性的研究成果 为资本市场提供专业参考 助力地方产业升级 [2] 调研覆盖的具体领域与公司 - **商业航天领域**：调研团队走访了成都思科瑞微电子股份有限公司 成都盟升电子技术股份有限公司 成都智明达电子股份有限公司 围绕卫星电子 航天测控等细分赛道和相关业务进行深度交流 [1] - **可控核聚变领域**：调研了成都旭光电子股份有限公司 东方电气股份有限公司 围绕特种材料 核心装备的技术等内容进行探讨 [1] - **计算机领域**：调研团队深入中电科网络安全科技股份有限公司 佳缘科技股份有限公司 挖掘网络安全 数字应用的创新实践 [1] 东方财富证券的角色与战略 - 东方财富证券是国内领先的综合金融服务机构 秉承“科技赋能”核心战略 依托互联网平台优势 构建了覆盖证券 基金 财富管理的全业务生态 [2] - 东方财富证券成都分公司立足西南区域 深耕上市公司服务领域 通过科技赋能打造长期陪伴的专属服务 致力于成为西南区域上市公司身边值得信任的专属顾问 助力区域企业对接资本市场 实现高质量发展 [2]

文章核心观点 - 公众号每日推送次日股市重大公告 旨在帮助投资者提前发现投资热点并防范风险 公告内容涵盖停复牌、增减持、投资中标、收购、业绩、解禁、高送转等类别 其中重要公告以红色标注[1] 公司A业务亮点 - 公司业务涉及光模块、商业航天、卫星互联网、算力及存储芯片等多个前沿科技领域[1] - 公司图像AI智能芯片产品可应用于商业航天领域[1] 公司B业务进展 - 公司业务布局涵盖低空经济、商业航天、光伏、国产芯片及机器人等多个热门产业[1] - 公司业务团队已与相关客户就新型光伏异质结电池的应用展开对接工作[1] 公司C项目规划 - 公司业务涉及PCB、光伏、DeepSeek及可控核聚变等领域[1] - 公司计划实施新增PCB钻针棒产能项目 规划年产能为3000万支[1]

公司业务范围澄清 - 立中集团通过投资者互动平台明确表示，其公司产品目前暂未涉及可控核聚变领域 [1] 投资者关系与信息披露 - 公司于2月10日通过投资者互动平台回应了关于业务领域的具体询问 [1]

全球核聚变IPO竞赛与资本动态 - 加拿大核聚变公司General Fusion与SPAC公司Spring Valley Acquisition Corp. III签署最终业务合并协议，整体估值约10亿美元（70亿元人民币），交易预计于2026年年中完成，合并后公司计划在纳斯达克上市，有望成为全球首家公开IPO的纯核聚变能源公司[3] - 公司计划将交易所得用于推进其磁化靶聚变系统开发，目标是在2030年代中期建成全球首座商用聚变发电厂[3] - 特朗普媒体科技集团（DJT）与谷歌支持的美国核聚变公司TAE Technologies签署全股票合并协议，交易总价值超过60亿美元，同样预计于2026年中完成，合并后公司计划在2026年选址并开始建设世界上第一个公用事业规模的核聚变发电厂（50兆瓦），未来计划总装机规模达350-500兆瓦[3] 主要竞争者技术路线与融资情况 - General Fusion采用“磁化靶聚变”技术路线，该技术是磁约束和惯性约束的混合技术，通过机械活塞驱动液态金属衬套进行压缩，实现成本比传统路线更低[6][7] - TAE Technologies采用场反位形路线，是一种磁约束装置，具有结构简单、成本低等特点，该公司已通过多轮融资筹集超过18亿美元，投资者包括雪佛龙、谷歌、高盛、日本住友商事等[7] - General Fusion在2025年上半年因1.25亿美元（约1.7亿加元）融资目标未达成而裁员并缩减业务规模，后在8月融资3000万加元（约2200万美元）度过难关，并于12月9日完成新一轮5150万加元（约合3677万美元）融资[4] 全球核聚变投资格局 - 2025年底发布的报告显示，美国以42家公司和69亿欧元融资额位居全球核聚变投资第一，占全球资金的53%[7] - 中国以8家公司和44亿欧元融资额位居全球第二，占全球资金的34%[7] - 国际热核聚变实验堆（ITER）原计划投资50亿美元并在10年内建成，但现已投资超200亿欧元，商业化道路漫长[5] 中国核聚变产业链公司进展 - 浙富控股通过子公司浙富核电聚焦超高热负荷部件、冷却剂循环系统（如锂铅泵）、包层屏蔽块等核心部件的研制与验证，锂铅泵已有样机处于试验验证阶段，行业预计2026年起招标体量将显著提升[8] - 四创电子控股子公司华耀电子为EAST（“人造太阳”）装置提供等离子体加热用的高压电源系统，并将跟进我国下一代紧凑型聚变装置（BEST）的项目招标，BEST装置有望于2027年完工，2030年有望实现聚变能发电演示[8] - 中国能建重点突破热核聚变发电岛设计等关键技术，并推进核聚变用超导磁体、电抗器等核心设备的自主研发[9] 中国核聚变初创企业及材料供应商 - 星环聚能（StarX Fusion）脱胎于清华大学，计划投资建设国内首台负三角球形托卡马克装置NTST，于2025年1月12日完成A轮10亿元融资，创下国内民营聚变企业单笔融资纪录，领投方为上海国资，公司CEO表示将进行股份制改革并考虑科创板上市[9][10] - 公司规划于2028年前后完成工程验证并启动商业示范堆建设，2032年左右建成可输出电能的聚变反应示范堆，技术路线聚焦“小型化+经济性”[10] - 上海超导是国际上仅有的两家能实现年产千公里级以上第二代高温超导带材的企业之一，产品已进入美国CFS、英国Tokamak Energy及国内能量奇点、星环聚能等公司供应链，其第二代高温超导带材单位生产成本在2022年至2024年间从262元/米大幅下降至约93元/米，降幅达65%[11] 美国政策环境 - 美国总统特朗普在2025年5月23日签署四项行政命令启动“核能复兴”计划，旨在加速核反应堆审批、复兴核工业、部署先进技术，计划在2026年7月4日前使至少3座实验性先进反应堆达到临界状态，并在2028年9月30日前在国内军事基地运行一座反应堆为人工智能数据中心供电[4] - 这些政策为所有先进核能技术（包括聚变）创造了更友好的商业化环境[4]

生物质气化技术（东华炉） - 中国化学工程所属东华工程科技股份有限公司研发的“东华炉”生物质气化核心装置已中试成功，装置于2025年9月建成，11月一次投料成功并产出合成气 [3] - “东华炉”为鼓泡流化床气化炉，以纯氧/蒸汽为气化介质，可处理秸秆、树枝、牛羊粪便等农林牧废弃物，产出合成气，用于生产绿色化学品或可持续航空燃料，相比化石原料可降低70%~90%碳排放 [4] - 该技术通过调整床料组成和床层高度解决了行业痛点，碳转化率可达98%以上，合成气中焦油含量大幅降低，并配套余热回收锅炉防止碱金属粘污，确保装置长周期稳定运行 [5] - 项目落户内蒙古通辽，利用当地丰富的试验原料和完备的煤化工基地配套，旨在实现草原废弃资源高值化利用，带动经济发展，并减轻周边煤化工产业对原料煤的依赖 [6] - 团队正持续优化工艺并进行连续试验，对技术的适用性和可复制推广价值有信心，旨在为经济新增长点提供支撑，实现生态保护与产业发展的良性循环 [7] 聚光解水制氢技术 - 全球首条基于“聚光解水制氢”技术的商业化生产线于2025年12月在四川攀枝花投运，一期年产氢约200吨，项目带头人为中国科学院过程工程研究所研究员段东平 [7] - 技术采用144台定日镜聚光，聚焦于32米高反应塔，塔内24台制氢反应器运行，产出纯度99.9%的氢气和98.6%的氧气，每立方米反应器制氢效率达13立方米/小时，比当前最好实验室数据高出百倍以上 [8] - 核心技术为“多面体钛酸锶聚光量子制氢”，实现太阳能到氢化学能的“一步式”能量转换，相比传统晶硅光伏+电解水制氢技术，提高了产氢速率和效率 [8] - 项目产业化初期面临资金瓶颈，团队于2023年自筹3000万元启动资金（其中1000万元为团队成员个人积蓄）建设郑州中试基地，后续测试数据符合预期，制氢成本规模化后可控在8~12元/千克 [9] - 攀枝花一期项目投产后测试产能比设计指标高出10%，成本优于预期，当前制氢成本约19元/公斤，预计千吨级产能下成本可降至16元/公斤，二期项目已在筹备，预计产能达1100吨/年 [10][11] - 氢气主要目标应用场景为冶金、化工等工业领域，以提供廉价绿氢，同时在西藏等高原有独特应用前景，因技术可联产氧气，经济性将成倍提升 [11] 地热供暖（雄安新区） - 雄安新区已基本实现地热供暖全覆盖，采用“即采即灌”模式，例如人才家园小区一个采暖季可替代标煤4847吨，减排二氧化碳11636吨，为2000多户家庭供暖 [13][14] - 雄安被誉为“地热宝库”，地下蕴藏1256平方千米的地热田，从2009年开始探索，如高铁一号能源站取用地下2000米左右热水，经换热回灌实现资源反复利用，目前供热面积260万平方米 [15] - 高铁一号能源站全部投产后每年可提供热源160万吉焦，每个采暖季可实现温室气体减排14.14万吨，类似的地热站在雄安已有100多座 [16] - 除地热外，雄安科创中心中试基地结合浅层地热、屋顶光伏、光储存一体化及数字孪生平台，构建“近零碳”智慧能源微网，为3万平方米园区提供电、热、水、冷一体化服务 [16] - 中石化新星绿源地热能开发有限公司通过智慧调控中心，对全国7个省份、60多个县市、1000多个小区的地热供暖站点进行24小时实时监控 [17] 可控核聚变研究（新奥集团） - 新奥集团自2017年涉足可控核聚变领域，2018年启动首台实验装置“玄龙-50”建设，仅用273天建成投运，创造国内同类装置建设速度纪录 [19] - 当前第二代装置“玄龙-50U”于2025年实现全球首次兆安级氢硼聚变放电、1.2特斯拉强磁场、氢硼等离子体高约束模放电等一系列突破，处于世界同类装置前列 [19] - 研究团队认为实现可控核聚变的预期时间可能从50年缩短至20年，目标是提供廉价、清洁的电能，以满足未来包括人工智能在内的大量能源需求 [18] - 新奥聚变团队目前有300余人，鲜少有人中途退出，公司通过设立专项奖学金等多所院校，旨在吸引人才投身聚变领域 [20] - 公司规划在2035年进入聚变示范堆阶段，并设定2026年为关键时间点，计划在今年实现氢硼聚变反应 [20]