报告行业投资评级 - 震荡 [5] 报告的核心观点 - 假期内中东地缘局势有恶化风险、美国关税政策调整使实际执行税率下调，欧盟延续红海护航计划，情绪端支撑市场 [2] - 现货未明显跌价，盘面增仓修复贴水，成交量抬升，各合约有不同程度涨幅和增仓 [2] - 短期关注MSK开舱、地缘情绪波动、光伏端产业链抢运动作，中期关注现货端货量支持及船司是否发涨价函 [4] - 或可关注逢低做多05、06合约，关注移仓换月节奏，市场波动或放大 [5] 各部分总结 市场表现 - 主力合约04最高触及1397点，盘面涨幅达6.8%，增仓超8000手，收盘持仓涨至3.45万手；05合约收于1479点，上涨12.6%，增仓122手；06合约收于1691.6点，上涨6.1%，增仓1897手，持仓涨至1.58万手 [2] 即期市场运价 - MSK 3月初价格涨至1950美元/FEU且与昨日持平，HPL 2月底上海 - 鹿特丹运价2035美元/FEU，3月维持3135美元/FEU [3] - OCEAN中OOL 3月运价3030 - 3130美元/FEU，CMA 3月上半月运价2293 - 2493美元/FEU，下半月从3993美元/FEU回落至2793美元/FEU，EMC运价3030 - 3130美元/FEU [3] - PA中ONE运价3035美元/FEU，MSC 3月价格2340美元/FEU，环比2月涨200美元/FEU [3] 地缘情况 - 特朗普释放美伊局势缓和信号，以色列内塔尼亚胡威胁伊朗 [3] 贸易情况 - 美方停止征收部分关税但加征10%进口附加费，中方密切关注并将评估，愿与美方在第6轮经贸磋商中坦诚磋商 [4] 复航情况 - 欧盟宣布延长红海护航行动期限至2027年2月28日 [4] 交易逻辑 - 现货船司3月上旬运价小幅上涨，春节地缘紧张情绪升温，市场或震荡偏强，近月合约04增仓显著 [4] - MSC 3月报价环比2月下旬上调200美元，CMA 3月上半月报价环比涨100 - 200美元/FEU [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容。 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等领域，各品种因宏观政策、供需关系、地缘政治等因素呈现不同走势与投资机会。节后市场变化反映资金态度，为后市发展提供指引，投资者需综合考虑各因素制定交易策略[23][30][62]。 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货成交略有不足，震荡偏强，节后首个交易日市场分化，科技引领的小型指数未来表现或更活跃，交易策略为单边逢低做多、IM\IC多2609 +空ETF期现套利、牛市价差期权[20][23]。 - 国债期货债市情绪不弱，中期走势相对偏乐观，但“两会”临近债市情绪或趋于谨慎，交易策略为单边中性偏多、套利观望[25][26]。 农产品 - 蛋白粕供应整体增加，价格震荡运行，美豆及成本端上涨空间有限，交易策略为单边高位抛空、套利观望、卖出宽跨式期权[30]。 - 白糖印度糖产增幅下调，国际糖价触底震荡，国内白糖供应有压力但盘面价格偏低，预计郑糖维持底部震荡，交易策略为单边低位震荡、套利观望、短期卖出看跌期权[32][36]。 - 油脂板块国内油脂补涨，整体维持震荡，美伊冲突、美国生柴政策等因素影响市场，交易策略为单边短期震荡、p59、y59逢高反套、期权观望[38][40]。 - 玉米/玉米淀粉产区现货稳定，盘面高位震荡，外盘美玉米回调，国内玉米现货短期稳定后期有压力，交易策略为单边外盘05玉米回调偏多、05玉米轻仓逢高短空、05玉米和淀粉价差逢低做扩、期权观望[41][43]。 - 生猪出栏逐步增加，价格继续下行，但后续现货价格短期内或有支撑，交易策略为单边生猪05合约少量布局多单、套利观望、卖出宽跨式期权[44][46]。 - 花生现货稳定，盘面窄幅震荡，进口花生米成本下降，仓单成本偏高，交易策略为单边05花生轻仓逢低短多、套利观望、卖出pk605 - P - 7800期权[47][48]。 - 鸡蛋节后进入淡季，蛋价稳中有落，产能去化放缓，可考虑逢高空6月合约，交易策略为单边逢高空6月合约、套利观望、期权观望[50][52]。 - 苹果年后市场表现差异大，西部略好东部差，库存下降，需求尚可，预计5月合约价格震荡偏强，交易策略为单边逢低布局多单、多5空10套利、期权观望[54][56]。 - 棉花 - 棉纱基本面变化不大，棉价有所支撑，假期宏观情绪利好，预计盘面大概率维持上涨走势，交易策略为单边美棉区间震荡、郑棉逢低建仓多单、套利观望、期权观望[58][60]。 黑色金属 - 钢材节后压力仍存，美国加征关税，钢材库存偏高，需求恢复情况有待观望，整体或维持震荡偏弱走势，交易策略为单边空单持有不追空、逢高做空卷煤比和卷螺差、期权观望[62]。 - 双焦煤矿陆续复产，需关注国内外煤炭市场变化，焦煤当前估值不高，可尝试逢低做多，中期延续宽幅震荡，交易策略为单边逢低做多、套利观望、期权观望[65][67]。 - 铁矿基本面持续弱化，矿价偏弱运行，供应宽松，需求难有显著好转，交易策略为单边偏弱运行、套利观望、期权观望[68][70]。 - 铁合金成本支撑较强，硅铁和锰硅供需平稳，估值水平偏低，可逢低作为多头配置，交易策略为单边逢低作为多头配置、套利观望、卖出虚值看跌期权[72][74]。 有色金属 - 金银宏观不确定性持续，高位震荡，地缘风险、贸易不确定性等支撑价格，但联储官员措辞偏鹰、美股情绪敏感形成压力，交易策略为单边背靠5日均线谨慎持有多单、套利观望、买入虚值看涨期权或牛市看涨价差策略[76][80]。 - 铂钯宏观、地缘支撑贵金属价格，谨慎逢低做多，铂金短期偏多，钯金观望波段操作，交易策略为单边铂金逢低布多、钯金观望波段操作、多铂空钯套利、期权观望[80][83]。 - 铜关税扰动不断，偏强震荡，宏观上关税政策影响投资情绪，基本面库存增加限制短期上涨动能，长期上涨有支撑，交易策略为单边短期偏强震荡、长期低多、套利观望、买入虚值看涨期权[84][85]。 - 氧化铝供给端开工率下降后现货价格存支撑，关注北方停产产能开工情况，短期预计震荡偏强，交易策略为单边短期震荡偏强、套利观望、期权观望[86][88]。 - 电解铝关税扰动不改供需支撑格局，铝价总体偏强但冰岛减产产能或提前复产，国内库存峰值预期高，交易策略为单边震荡、套利观望、期权观望[89][92]。 - 铸造铝合金随铝价震荡运行，关税长期可能存在，对铝品种配置影响大于需求担忧，关注企业复产进度，交易策略为单边随铝价震荡、套利观望、期权观望[93][95]。 - 锌回调企稳后逢低买入，受关税政策及地缘政治影响，需关注库存和下游复工情况，交易策略为单边回调企稳后逢低买入、套利观望、期权观望[96][97]。 - 铅区间震荡，关注下游铅蓄企业复工和库存情况，交易策略为单边供需双弱逢低轻仓试多、套利观望、适时买入深度虚值看涨期权[99][100]。 - 镍宏观主导盘面波动，产业供应端受印尼山体滑坡等影响，后市关注印尼政策及需求成色，交易策略为单边低位多单持有、套利观望、卖出虚值看跌期权[101][104]。 - 不锈钢成本支撑，跟随镍价运行，节后库存去化慢，成本支撑强，关注宏观氛围及旺季成色，交易策略为单边低位多单持有、套利观望[106]。 - 工业硅关注大厂复产节奏，需求暂无起色，若大厂复产二季度或过剩，短期盘面或反弹，交易策略为单边短期反弹、中期逢高沽空、套利暂无、期权暂无[108][110]。 - 多晶硅并购消息驱动，短期或反弹，中期关注现货，政策反内卷延续，现货压力大，关注现货价格情况，交易策略为单边短期关注并购影响、中期关注现货、套利暂无、期权暂无[111]。 - 碳酸锂需求良好，高位运行，网传进口量下降助推锂价，3月或累库但对流通影响有限，建议轻仓谨慎操作，交易策略为单边观望、套利暂无、期权暂无[113][116]。 - 锡关注宏观政策动向，印尼禁锡出口影响有限，关注政策落地，进口锡矿回升，下游成交有限，交易策略为单边高位震荡关注宏观和供应、期权观望[118][120]。 航运及碳排放 - 集运短期震荡观望为主，关注马士基开舱价，现货运价维持弱势，需求筑顶回落，供给端运力有变化，地缘局势影响复航，交易策略为单边震荡观望、套利观望[122][124]。 - 干散货运价节后需求回暖带动现货走势向好，关注后续美国海事行动计划的影响，BDI指数震荡上行，各船型市场有支撑，中长期关注矿山投产和新船交付，交易策略为单边观望、套利观望[124][126]。 - 碳排放国内碳价震荡为主，欧盟碳价关注政策及舆论情况，国内碳价短期震荡偏强但涨幅受限，欧盟碳市场配额拍卖量收缩但政策有分歧，交易策略为单边观望、套利观望[126][129]。 能源化工 - 原油API超预期累库，市场权衡美伊核协议可能性，预计国际油价高位震荡，交易策略为单边震荡偏强、月差偏强套利、买虚值看涨期权[132][133]。 - 沥青成本支撑现货市场价格，刚需暂未恢复，地缘波动使盘面跟随原油，各地区现货价格维稳，中期原料缺口和成本抬升预期仍在，交易策略为单边BU2606逢低布多、套利观望、期权观望[134][137]。 - 燃料油高硫供应回升，低硫近端走强，关注地缘波动和泛新加坡地区供应库存，交易策略为单边强势震荡、近端高低硫价差逢低做扩、期权观望[139][140]。 - LPG仍由地缘主导，供应外放量难大幅增长，需求有小幅增长，预计内盘走势高位震荡，交易策略为单边高位震荡、套利观望、期权观望[142]。 - 天然气等待地缘指引，国际LNG冬季需求风险减弱但供应端风险仍在，美国HH市场基本面宽松价格有下跌空间，交易策略为单边HH二季度空头头寸持有、套利观望、期权观望[145][147]。 - PX & PTA成本牵引，美伊局势支撑原油价格，聚酯原料成本抬升，PX检修季将开始，TA无新增产能，关注节后需求复工，交易策略为单边震荡偏强、多单持有、正套套利、期权观望[149][150]。 - BZ & EB苯乙烯海外供应真空期，海外装置检修利多出口，国内货源供应稳定，主港累库跟随油价，交易策略为单边震荡整理、反套套利、期权观望[151][153]。 - 乙二醇累库压力明显，供应端部分装置检修，26年投产幅度大，预计维持震荡格局，交易策略为单边区间震荡、套利观望、期权观望[154][157]。 - 短纤聚酯原料走强，上游原料强势，短纤跟涨，交易策略为单边价格震荡偏强、逢高做缩加工费套利、期权观望[158]。 - 瓶片供应预计偏紧，装置开工下降，出口报价上调，市场现货供应量缩减，交易策略为单边价格震荡偏强、套利观望、期权观望[160][162]。 - 丙烯供需支撑尚可，部分装置检修和重启，下游需求阶段性改善，交投稳定，交易策略为单边多头头寸持有、套利观望、期权观望[163]。 - 塑料PP单边偏强，2025年石化行业运行平稳，1月LLDPE和PP检修损失量增长，L偏强，交易策略为单边L主力2605合约试多、PP主力2605合约观望、套利观望、期权观望[165][167]。 - 烧碱价格走弱，供应产能利用率回升，需求节后改善，价格预计窄幅震荡，交易策略为单边偏弱、套利观望、期权观望[168][172]。 - PVC震荡为主，供应高位，需求低迷，成本有底部支撑，预计节后延续震荡态势，交易策略为单边低多、套利观望、期权暂时观望[171][173]。 - 纯碱价格震荡偏强，供应高位，需求有韧性，预计节后先涨后跌，短期震荡偏强，交易策略为单边先涨后跌短期震荡偏强、空玻璃多纯碱套利、期权观望[174][175]。 - 玻璃价格震荡偏弱，节后需求疲弱，库存累库，预计短期跌势为主，基本面偏弱，交易策略为单边短期跌势、空玻璃多纯碱套利、期权观望[176][178]。 - 甲醇偏强震荡，国际装置开工率略有抬升，国内供应宽松，需求端有变化，受中东局势等影响，延续偏强震荡，交易策略为单边低多、关注59正套套利、回调卖看跌期权[180]。 - 尿素坚挺上涨，供应创新高，国际市场价格坚挺，国内需求有启动迹象，供需双旺格局延续，关注政策，交易策略为单边谨慎低多不追多、套利观望、期权观望[182][183]。 - 纸浆美金报价上涨，高库存压制反弹幅度，外盘提价和节后补库或使短期偏强，但市场供大于求，高库存和弱需求制约反弹高度，交易策略为单边多头持有关注复工和去库、套利观望、卖出SP2605 - P - 5250期权[184][187]。 - 胶版印刷纸库存偏高，市场反弹高度有限，双胶纸供需弱平衡，企业库存高，市场未完全恢复，交易策略为单边逢高做空、套利观望、卖出OP2604 - C - 4200期权[188][189]。 - 原木供需双弱，关注节后复工情况，供应增量和需求疲软压制价格，成本有支撑，交易策略为单边观望、关注3 - 5反套套利、期权观望[190][193]。 - 天然橡胶及20号胶浓缩胶乳毛利连月下滑，RU合约可少量追多，NR合约观望，关注RU期现套利，交易策略为单边RU少量追多、NR观望、RU2605 - RU2609套利持有、期权观望[194][197]。 - 丁二烯橡胶丁二烯产量增速放缓，可少量试空BR主力04合约，交易策略为单边少量试空、套利观望、期权观望[200][201]。

市场表现 - 2月25日A股油气板块震荡上行，油气ETF汇添富（159309）盘中涨超2.5%，续创历史新高，并强势吸金近5000万元，延续前两日吸金势头 [1] - 该ETF标的指数成分股多数冲高，其中通源石油涨超14%，潜能恒信涨超11%，招商轮船、中远海能、洲际油气、招商南油涨停，杰瑞股份、中国石油微涨，仅中国海油略有回调 [3] - 根据成分股列表，当日涨幅显著的个股包括招商轮船（涨9.99%，权重7.95%）、中远海能（涨10.03%，权重5.72%）、洲际油气（涨9.94%，权重4.14%）和招商南油（涨10.03%，权重2.78%），权重股中国石油和中国石化分别上涨0.72%和1.06% [4] 短期驱动因素 - 短期油价主要由地缘风险主导，中东局势反复是核心变量，美伊核协议谈判进展有限，美国在中东增兵及伊朗在霍尔木兹海峡举行军演加剧了市场对供应中断的担忧 [6] - 霍尔木兹海峡是全球约20%海运原油的必经通道，任何紧张升级都可能推高油价的风险溢价，同时红海航运扰动持续，推高了运输成本，放大了地缘风险对油价的传导效应 [6] - 宝城期货指出，短期油价由地缘风险溢价、供应紧平衡、国内复工需求三重驱动共振，呈现高位高波动特征，需紧盯事件与数据节奏 [6] 中长期支撑逻辑 - 自2026年以来油价上升趋势明显，东吴证券认为供需格局的改善是中长期油价上行的坚实支撑 [6] - 供给方面，原油产国增产动能放缓，有望改善供给过剩问题，需求方面，主要经济体复苏带来周期性需求支撑 [6] - 短期层面最关键的变量是地缘政治，随着美、伊相继释放强硬信号，中东局势由“口头博弈”向“实质威慑”演变，地缘风险溢价抬升带动油价上行 [6] 相关ETF产品特点 - 油气ETF汇添富（159309）聚焦油气产业链上下游，主题界定聚焦，仅包括油气开采、设备、炼制加工、运输及销售环节，高度集中于具备优质储量、低成本优势和稳定分红能力的油气巨头 [6] - 该ETF跟踪的指数样本数量精简，目前为44只，前十大成分股全为油气龙头股，纯度更高 [7] - 得益于中证油气资源指数的纯正编制方案，该指数最近六个月、一年、三年的累计收益在同类指数中领先 [8] - 对比同类指数，该指数前三大成分股（如中国海油、中国石油、中国石化）权重集中，例如在国证石油天然气指数中，中国石油权重达15.45% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内商品期市收盘多数上涨，贵金属涨幅居前；国内春节期间出行、消费及1月关键经济数据表现差异化，海外美国经济整体扩张放缓、多领域结构分化；短期海外经济或压制基本金属，部分供应偏紧品种有望震荡偏强，关税或支撑金银价格，A股开市有望温和上行，原油、黑色、国内债市短线震荡[1][13]。 各目录总结 金融市场涨跌幅 - 2026年2月24日，沪深300期货现价4683.4，日度涨跌幅1.06%；上证50期货现价3037.4，日度涨跌幅0.31%；中证500期货现价8371.6，日度涨跌幅1.05%；中证1000期货现价8271，日度涨跌幅0.88% [2] - 2年期国债期货现价102.45，日度涨跌幅0.02%；5年期国债期货现价106.175，日度涨跌幅0.07%；10年期国债期货现价108.5，日度涨跌幅0.04%；30年期国债期货现价112.96，日度涨跌幅0.18% [2] - 美元指数现价97.7425，日度涨跌幅0；美元中间价6.8799，日度涨跌幅 - 249pips [2] - 银存间质押7日利率1.5545%，日度涨跌幅23.34bp；10Y中债国债收益率1.8023%，日度涨跌幅1.24bp；10Y美国国债收益率4.03%，日度涨跌幅 - 1bp；美债10Y - 2Y利差0.6%，日度涨跌幅0；10Y盈亏平衡通胀率1.77%，日度涨跌幅 - 3bp [2] 热门行业涨跌幅 - 2026年2月24日，农林牧渔行业现价5611.6746，日涨跌幅0.74%；国防军工行业现价12718.2638，日涨跌幅1.28%；商贸零售行业现价4063.1372，日涨跌幅0.65%等 [5] 海外商品涨跌幅 - 2026年2月23日，NYMEX MTI原油现价66.29，日度涨跌幅 - 0.29%；ICE布油现价71.13，日度涨跌幅 - 0.24%；NYMEX天然气现价2.914，日度涨跌幅 - 2.35%等 [8] 国内商品涨跌幅 - 2026年2月24日，原油现价493.56，日度涨跌幅6.62%；集运欧线现价1433.01，日度涨跌幅2.86%；燃料油现价2918.01，日度涨跌幅3.82%等 [11] 宏观精要 - 国内宏观：春节期间出行、消费亮眼，春运前20天跨区域人员流动量达50.8亿人次，重点零售餐饮等数据同比增长；地产销售季节性低位，30大中城市商品房及全国19城二手房成交面积同比下滑；1月社融开局平稳，政府部门融资偏强，私人部门融资符合预期，春节错位对社融读数有扰动 [13] - 海外宏观：美国经济整体扩张放缓、多领域结构分化，2月经济景气与居民消费信心走弱，12月内需与贸易背离，1月劳动力市场短期改善，通胀指标分化，四季度GDP增速放缓，通胀粘性仍存 [13] - 大类资产：短期海外经济或压制基本金属，铜铝锡镍等供应偏紧品种有望震荡偏强，关税或支撑金银价格，A股开市有望温和上行，原油、黑色、国内债市短线震荡 [13] 观点精粹 金融板块 - 股指期货节后高开，哑铃结构突出，关注增量资金、逆周期政策，短期震荡偏强 [14] - 股指期权节后大幅降波，关注期权市场流动性，短期震荡 [14] - 国债期货假期要闻影响有限，债市收涨，关注货币政策落地情况，短期震荡 [14] 贵金属板块 - 黄金受关税政策变动影响积极，关注美国基本面数据等，短期震荡偏强 [14] - 白银受关税政策变动影响积极，现货紧张持续，关注美国基本面数据等，短期震荡偏强 [14] 航运板块 - 集运欧线现货跌幅较缓，关注关税政策调整等，短期震荡 [14] 黑色建材板块 - 钢材假期供需双弱，盘面表现偏弱，关注专项债发行进度等，短期震荡 [14] - 铁矿发运环比恢复，到港延续低位，关注海外矿山生产发运等情况，短期震荡 [14] - 焦炭供应变化不大，假期焦企累库，关注钢厂生产等，短期震荡 [14] - 焦煤供应逐渐恢复，价格承压震荡，关注煤矿复产等，短期震荡 [14] - 硅铁供需矛盾有限，上行驱动不足，关注原料成本变化等，短期震荡 [14] - 锰硅需求跟进缓慢，盘面承压运行，关注锰矿价格调整等，短期震荡 [14] - 玻璃下游尚未开工，厂家试探提涨，关注现货产销，短期震荡 [14] - 纯碱供应高位维持，价格震荡运行，关注纯碱库存，短期震荡 [14] 有色与新材料板块 - 铜特朗普关税被否，价格高位震荡，关注供应扰动等，短期震荡偏强 [14] - 氧化铝减产预期博弈过剩现实，价格震荡运行，关注几内亚扰动等，短期震荡 [14] - 铝库存累积明显，价格震荡运行，关注宏观风险等，短期震荡偏强 [14] - 锌美国关税政策反复，价格高位震荡，关注宏观转向风险等，短期震荡 [14] - 铅伦铅库存大幅累积，价格震荡运行，关注供应扰动等，短期震荡 [14] - 镍印尼26年镍矿配额落地，价格偏强运行，关注宏观及地缘政治变动等，短期震荡偏强 [14] - 不锈钢镍价震荡走高，盘面上涨，关注印尼政策风险等，短期震荡偏强 [14] - 锡暂无明显驱动，价格震荡运行，关注需求回暖不及预期等，短期震荡偏强 [14] - 工业硅供需双弱，价格延续震荡，关注供应端超预期减产等，短期震荡 [14] - 多晶硅库存持续累积，暂时承压，关注政策变动等，短期震荡 [14] - 碳酸锂IEEPA关税失效引发抢出口预期，开盘大涨，关注需求超预期等，短期震荡偏强 [14] - 铂金美元走弱 + 地缘风险发酵，震荡偏强，关注主产区产量超预期增加等，短期震荡偏强 [14] - 钯金美元走弱 + 地缘风险发酵，震荡偏强，关注主产区产量超预期增加等，短期震荡偏强 [14] 能源化工板块 - 原油API原油大幅累库，美伊地缘持续扰动，关注OPEC + 产量政策等，短期震荡 [16] - LPG海外市场小幅走强，关注原油价格等，短期震荡 [16] - 沥青现货涨价，期价走高，关注制裁和供应扰动，短期震荡 [16] - 高硫燃油期价有较高地缘溢价，关注地缘和原油价格，短期震荡 [16] - 低硫燃油跟随原油震荡走高，关注原油价格，短期震荡 [16] - 甲醇节后海外地缘扰动未息，宽幅震荡，关注宏观能源等，短期震荡 [16] - 尿素节后需求驱动，震荡偏强，关注煤炭行情等，短期震荡偏强 [16] - 乙二醇供需承压，价格反弹有限，中期弱修复，关注煤、油价格波动等，短期震荡 [16] - PX成本提振配合商品情绪偏暖，价格重心上移，关注原油大幅波动等，短期震荡偏强 [16] - PTA成本支撑叠加关税共振，关注聚酯复工节奏，短期震荡偏强 [16] - 短纤成本支撑叠加关税下调利好出口，关注下游纱厂拿货节奏，短期震荡偏强 [16] - 瓶片成本提振明显，关注瓶片企业减产目标执行情况等，短期震荡偏强 [16] - 丙烯现货支撑叠加油价走高，PL反弹，关注油价、国内宏观，短期震荡 [16] - PP基差弱势，盘面短期跟随油价小幅反弹，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [16] - 塑料地缘扰动提振情绪，小幅反弹，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [17] - 苯乙烯假期原油上涨，节后补涨，关注油价、宏观政策等，短期震荡 [17] - PVC地缘扰动尚存，或偏震荡，关注预期、成本、供应，短期震荡 [17] - 烧碱低估值弱预期，震荡运行，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡 [17] - 油脂外盘提振，补涨，关注菜籽贸易、生物柴油等，短期震荡偏强 [17] - 蛋白粕节后首日交投清淡，盘面延续震荡，关注美豆面积、海关政策等，短期震荡 [17] - 玉米下游补库，增仓上行，关注需求、宏观、天气，短期震荡偏强 [17] 农业板块 - 生猪节后淡季，猪价下跌，关注养殖情绪等，短期震荡偏弱 [16] - 天然橡胶看涨情绪放大，胶价开门红，关注产区天气等，短期震荡偏强 [16] - 合成橡胶市场情绪偏暖，关注原油大幅波动，短期震荡 [16] - 棉花宏观和供需预期利好共振，郑棉增仓上涨，关注产量、需求，短期震荡偏强 [16] - 白糖印度食糖产量预期下调，节内外盘上涨，中长期仍偏弱震荡，关注北半球主产国产量等，短期震荡偏弱 [16] - 纸浆偏暖金融市场氛围带动上涨，关注宏观经济变动等，短期震荡 [16] - 双胶纸供需矛盾不突出，窄幅震荡，关注产销、教育政策等，短期震荡 [16] - 原木外盘提涨，内盘底部有支撑，关注出货量、发运量，短期震荡 [16]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、天然气谨慎看多；L、PP、PVC、玻璃、纯碱低位震荡；PX/PTA、沥青看多；乙二醇底部有支撑；甲醇阶段看多；尿素谨慎追涨 [1][3][4][5][8] 报告的核心观点 - 中东地缘扰动下，油价震荡偏强，各品种受成本、供需、库存等因素影响呈现不同走势，部分品种关注地缘进展、装置动态、需求跟进等情况 [1][11][17] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜油价下降，WTI下降1.03%，Brent下降0.75%，内盘SC上涨5.45% [10] - 基本逻辑：地缘政治主导油价，供给仍偏过剩，中东地缘落地前油价偏强；IEA预计2026年全球石油供给增量下调，需求增长低于上月预测，美国原油库存上升 [11][12] - 策略推荐：一季度之后供需基本面好转，短期震荡调整，关注中东地缘进展，SC关注【480 - 495】 [13] LPG - 行情回顾：2月24日，PG主力合约收于4588元/吨，环比上升2.80% [16] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，成本端利好；供需面商品量平稳，下游化工需求转弱，港口库存累库；仓单数量环比下降 [17] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间，短期受地缘扰动偏强，关注中东地缘走势，PG关注【4400 - 4500】 [18] L - 行情回顾：L05收盘价6820元/吨，环比上升2.6% [20] - 基本逻辑：节后石化累库符合季节性规律，基差月差走强，部分装置回归预计产量增加，短期供需驱动不足，跟随成本波动 [22] - 策略推荐：L关注【6700 - 6900】 [22] PP - 行情回顾：PP05收盘价6746元/吨，环比上升2.7% [24] - 基本逻辑：盘面跟随成本波动，华东基差走弱，丙烯、丙烷震荡，PDH利润低，成本有支撑，后市装置重启预计产量回升，关注需求跟进 [26] - 策略推荐：PP关注【6650 - 6850】 [26] PVC - 行情回顾：V05收盘价4948元/吨，环比上升0.9% [28] - 基本逻辑：节后社会库存高位微增，基差月差走弱，高库存抑制反弹，成本端多空交织，氯碱利润修复，本周无新增检修，盘面随出口及成本变动 [30] - 策略推荐：V关注【4800 - 5000】 [30] PTA - 行情回顾：TA05收盘价5204元/吨，环比下降16元/吨 [31] - 基本逻辑：估值层面，TA05收盘处近3个月81.0%分位，基差、价差、加工费有变化；驱动层面，供应端装置按计划检修，需求端季节性走弱但节后预期改善，1 - 2月季节性小幅累库，成本端原油反弹，PX供需平衡偏宽松 [32] - 策略推荐：多单持有，05逢大幅回调买入，TA05关注【5280 - 5420】 [33] MEG - 行情回顾：EG05收盘价3678元/吨，环比下降45元/吨 [34] - 基本逻辑：估值偏低，主力收盘价处近3个月9.5%分位；供应端国内负荷上升，海外装置检修增加，港口库存累库；需求端季节性走弱但节后预期提升，1 - 2月存累库压力，成本端油价有支撑，煤价震荡企稳 [35] - 策略推荐：逢低布局多单，EG05关注【3720 - 3800】 [36] 甲醇 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：估值处近3个月50.8%分位，综合利润、基差有变化；国内装置开工下滑但仍处高位，海外装置负荷预期提负，1月到港偏高，2 - 3月预计下降，需求端有改善预期，成本有支撑 [39][40] - 策略推荐：节后走势偏强，MA05关注【2241 - 2311】 [41] 尿素 - 行情回顾：UR05收盘价1833元/吨，环比下降10元/吨 [42] - 基本逻辑：估值不低，综合利润好，开工负荷抬升，仓单高位下行；需求端弱现实强预期，冬储需求走弱，复合肥开工下滑，工业需求稳定，出口较好，社库去库；基本面偏宽松，需求端有支撑 [43][44] - 策略推荐：节后震荡偏强，UR05关注【1820 - 1860】 [45] LNG - 行情回顾：2月23日，NG主力合约收于2.938美元/百万英热，环比下降2.39% [48] - 基本逻辑：美国气温下降需求有支撑，出口逐渐恢复，气价短期震荡调整；国内LNG零售利润上升，供给端美国出口量下降、钻机数量上升，需求端日本进口量下降，库存端美国天然气库存减少 [49] - 策略推荐：北半球冬季需求旺季支撑气价，寒冬消退需求支撑下降，气价整体偏弱，估值偏中性，NG关注【2.725 - 2.991】 [50] 沥青 - 行情回顾：2月24日，BU主力合约收于3348元/吨，环比上升2.07% [53] - 基本逻辑：中东地缘反复，油价震荡偏强，春节后需求恢复，基本面转好；综合利润下降，供给端2月排产量下降，需求端2025年进出口量双增，库存端社会库存上升 [54] - 策略推荐：估值偏高，关注沥青原料进口情况，供给端不确定性上升，注意防范风险，BU关注【3300 - 3400】 [55] 玻璃 - 行情回顾：FG05收盘价1050元/吨，环比上升9元/吨 [57] - 基本逻辑：日熔量上升，供需弱平衡，基差走弱；节后库存未更新，近三年春节平均累库，当前供需双弱，需供给减量消化库存 [59] - 策略推荐：FG关注【1030 - 1080】 [59] 纯碱 - 行情回顾：SA05收盘价1169元/吨，环比上升19元/吨 [61] - 基本逻辑：装置检修增加，基差、月差走强，预计产量下滑；地产需求弱，重碱需求支撑不足，关注检修持续性和节后累库幅度 [63] - 策略推荐：SA关注【1150 - 1200】 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金多单持有 中长期战略配置价值不变 短期国内市场将补涨 [1] - 白银谨慎追高 新兴领域推动工业需求增长 与黄金联动避险 短期参与难度大 [1] - 铜回调试多 宏观情绪多空交织 消费旺季和两会临近 整体趋势偏强 中长期看好 [1][8] - 锌谨慎看多 宏观多空交织 外强内弱 淡季供应环比走弱 需求疲软 库存累库制约上行空间 [1][11] - 铅反弹承压 国内原生铅企业正常运行 下游铅蓄电池企业复产 短期铅锭累积成压力 [1] - 锡反弹 海外锡矿供应约束 国内冶炼企业开工率下滑 市场供需双淡 [1] - 铝反弹承压 氧化铝成本低位 国内库存累积 下游企业开工疲弱 [1][14] - 镍反弹 海外印尼缩减镍矿生产配额 国内高库存与弱消费延续 下游不锈钢库存累积 [1][18] - 工业硅反弹 需求端旺季或环比回升 有机硅暂无减产计划 关注大厂复产节奏 盘面估值偏低 可轻仓试多 [1] - 多晶硅承压 厂家联合挺价取消 硅片降价和高库存带来压力 后续政策或调整 场内流动性不足 [1] - 碳酸锂看涨 总库存连续5周去库 产量下滑 基本面偏强 淡季去库令其在市场氛围好转时有更强弹性 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：国内市场开盘补涨 跳空高开后走低再走高 外盘金银表现平稳 市场关注美伊谈判 [2] - 基本逻辑：联储官员表态不适合进一步降息 特朗普10%关税生效 关注美伊谈判 达利欧警告美国处于帝国兴衰周期 建议配置黄金 [3] - 策略提醒：黄金长期走高逻辑不变 短期关注1120附近支撑 白银关注20400附近支撑 警惕大涨后技术性超买和卖现实交易风险 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜区间震荡 [7] - 产业逻辑：全球铜矿紧张 有色协会呼吁收储铜精矿 国内叫停部分冶炼项目 1月产量环比微增 2月预计环比下降 海内外库存季节性累库 高铜价和淡季抑制需求 [7] - 策略推荐：宏观情绪多空交织 消费旺季和两会临近 整体趋势偏强 建议回调逢低试多 中长期看好 产业买保按需采购 回调加大补库力度 卖出套保等待反弹背靠压力位 短期沪铜关注【100000，105000】元/吨 伦铜关注【13000，13500】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：沪锌区间盘整 [10] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩 北方矿山季节性停产减产 国产锌精矿加工费持平 海外冶炼厂开工疲软 部分中小型冶炼厂减产 2月锌锭产量环比下降 需求端受春节影响疲软 库存季节性累库 外强内弱 [10] - 策略推荐：宏观情绪多空交织 消费旺季和两会临近 政策预期走强 但需求疲软 库存累库制约上行空间 建议谨慎看多 关注节后需求恢复节奏 等待宏观指引 中长期回调逢低试多 沪锌关注【24000，25000】 伦锌关注【3300，3400】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压 氧化铝反弹回落 [13] - 产业逻辑：电解铝方面 2026年美联储降息预期延续 国内外新建项目稳步爬产 2月国内电解铝锭和铝棒库存增加 需求端下游加工龙头企业开工率下滑 氧化铝方面 海外铝土矿价格承压 国内铝土矿库存高位 2月北方部分氧化铝厂受环保影响降负荷 整体过剩格局未变 库存持续上升 [14] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈观望 注意铝锭社会库存累积情况 主力运行区间【22000 - 25000】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回升 不锈钢反弹 [17] - 产业逻辑：镍方面 2026年美联储降息预期延续 印尼下调镍矿生产配额 2月国内纯镍社会库存累库 产业链弱现实延续 不锈钢方面 下游终端消费处于季节性淡季 2月无锡和佛山不锈钢市场库存增加 市场受终端需求停滞和货源流转不畅影响 呈累库趋势 2月钢厂产量缩减预期 [18] - 策略推荐：建议镍、不锈钢止盈观望 注意印尼政策及下游不锈钢库存变动 镍主力运行区间【130000 - 150000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605高开高走 涨超10% [21] - 产业逻辑：春节期间供应端国内锂盐加工厂火灾影响产能 海外尼日利亚安全形势恶化 津巴布韦或管制锂矿出口 强化供应收紧预期 美国取消部分额外关税 储能电池出口税率下降 推动碳酸锂补库需求释放 [22] - 策略推荐：逢低做多【162000 - 173000】 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊谈判进展持续扰动原油市场，近期原油价格偏强震荡，中质馏分走势更为强势，油价的强势震荡将延续；受原油春节期间上涨提振，化工价格普遍开门红，虽春节期间化工品普遍累库，但节后下游和终端复工复产预期下，化工可能延续震荡格局，等待需求格局明朗化；原油延续高波动率，化工价格延续震荡整理 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：API原油大幅累库，美伊地缘持续扰动；美国2月20日当周API原油库存增加1142.7万桶，汽油和精炼油库存减少；年内供应宽松格局暂难扭转，处于地缘溢价发酵阶段，反弹结束关注伊朗供应担忧证伪或OPEC+再度增产确认；展望为震荡 [7] - **沥青**：现货涨价，沥青期价走高；美伊谈判中美国对委内瑞拉制裁放松，其原油产量和出口量有望增长，导致沥青远端原料供应充裕，但当前市场聚焦其原油报价偏高对成本带动，原油上涨沥青现货价涨但裂解价差回落，高利润或驱动地炼转向替代原料；沥青供需双弱，库存开始积累，炼厂库存低位而社会库存高位；当前沥青期价处于偏高估值位置；展望为震荡，中长期估值有望回落 [7] - **高硫燃油**：燃油期价仍有较高地缘溢价；关注本周美伊谈判进展，美国帮助委内瑞拉原油增产，重油供应激增预期强，中长期施压高硫燃油，短期仍有地缘溢价；一旦美伊达成协议，或对高硫燃油形成较大利空；中长期中东燃油发电需求被天然气、光伏替代，构成利空；沥青 - 燃油价差高位震荡；展望为震荡 [8] - **低硫燃油**：低硫燃油跟随原油震荡走高；Kpler数据显示2月巴西、科威特、尼日利亚燃料油出口大幅下降，缓解供应过剩预期；低硫燃油主产品属性强，面临航运需求回落等利空，但当前估值偏低，有望跟随原油变动；基本面端出口退税率有优势，预计估值较难继续压缩；展望为震荡 [9] - **PX**：成本提振配合商品情绪偏暖共振，价格重心上移；春节假期国际油价大幅走强，亚洲PX价格跟涨，节后第一个交易日PX盘面补涨，成本支撑显著叠加商品氛围偏暖推动商谈成交走强；春节期间PX整体供需平稳，3月检修预期影响下高负荷压力有望缓解；展望为短期震荡偏强运行，中期逢低做多逻辑维持，PX05 - 09月差逢低正套，PXN预计维持【300，330】美元/吨整理 [10] - **PTA**：成本支撑叠加关税共振，关注聚酯复工节奏；成本端提振显著，叠加商品氛围偏暖，PTA价格重心上移；假期期间装置变动有限，开工率有望低位回升，春节期间库存累库显著但码头库存压力一般，基差下行压力可控；关税政策引发抢出口担忧，后续关注聚酯及终端复工情况；预计短期震荡偏强走势，TA05 - 09月差下方支撑增强，短期可关注正套头寸，TA5250元/吨左右支撑偏强 [11] - **纯苯**：原油和商品情绪主导波动，纯苯节后补涨；节前纯苯下游补货结束，交投转淡，盘面交易者多单逢高平仓避险，价格偏弱整理；节中地缘刺激原油价格，节后纯苯高开补涨，处于基本面可能转向过渡期，Q1不会再发生Q4大规模累库，但市场对Q2基本面预判分歧大；展望为震荡 [12][13] - **苯乙烯**：假期原油上涨，苯乙烯节后补涨；节前苯乙烯供需边际转宽松，国内外均有装置重启，且利润持续不低，市场担忧长停装置回归，适逢长假获利盘止盈致价格回落；节中中东地缘风险升温，节后苯乙烯盘面补涨，关注节中累库幅度、前期停车装置节后是否重启、下游复工复产进度；展望为震荡 [14][15] - **乙二醇**：供需承压导致价格反弹有限，中期弱修复，下方支撑增强；春节假期国际油价大幅上涨，成本端有支撑但供需偏弱涨幅有限；假期个别船只延误致累库不及预期，但港口显性库存仍处历年同期高位；3月后国内大型一体化装置转产预期和检修计划使供需格局好转，进口量缓解，价格下方支撑增强；短期价格维持区间整理，EG【3700 - 4050】元/吨区间操作，短期关注EG05 - 09在【 - 120， - 85】元/吨区间操作 [16][18] - **短纤**：成本支撑叠加关税下调利好出口；上游聚酯原料价格大幅走强，成本提振显著，涤短跟涨；美国关税取消利好终端纺服出口，原料强势上涨带动及需求走旺预期下，市场整体看涨；短纤价格跟随上游运行，短期维持震荡偏强走势，加工费下方支撑增强 [18][19] - **瓶片**：成本提振明显；春节假期外盘原油价格大幅上涨，聚酯原料节后补涨，聚酯瓶片跟随成本重心上移，关税下调利好聚酯产品出口预期，市场情绪偏暖，短期价格维持震荡偏强；绝对价格跟随原料波动，加工费下方支撑增强，关注多PR空TA头寸可暂时离场 [20] - **甲醇**：节后海外地缘扰动未息，甲醇宽幅震荡；2月24日甲醇偏强上行，内地市场节前去库顺利，节后贸易环节货量不多，市场调涨下产区多溢价成交；沿海市场节前库存压制显著，节后仍存，但地缘扰动利多预期更强；伊朗开工装置少，整体低负荷运行；展望为震荡，需关注双方谈判进展，盘面受地缘扰动影响为主 [22][23] - **尿素**：节后需求驱动，尿素震荡偏强；2月24日尿素震荡偏强，供应端行业日产稳定处于高位，需求端春节后农业需求随春耕推进迈入旺季，工业需求中下游企业开工回升预期；现货端工厂节前去库顺利，部分企业有预收订单，短期出货压力小，企业挺价意愿浓；展望为震荡偏强，关注下游拿货表现、生产企业订单消化情况以及承储企业放储计划 [24] - **塑料**：地缘扰动提振情绪，塑料小幅反弹；2月24日塑料主力高开走强，因油价震荡走高（美伊地缘关系紧张引发供应降量担忧，春节假期海外原油期货上行叠加运费强势），商品情绪节后转暖，资金面带动，基本面上中游库存压力不大，节后下游27号后逐步开工，后续有宏观消费政策提振预期；短期震荡 [28] - **PP**：基差弱势，PP盘面短期跟随油价小幅反弹；2月24日PP主力震荡走高，原因同塑料，且PP炼厂端PDH利润仍偏承压对价格有支撑，下游节后淡旺季切换，复工进度待观察，多数塑编工厂预计元宵附近复工，后续有宏观消费政策提振预期；短期震荡 [29] - **PL**：现货支撑叠加油价走高，PL反弹；2月24日PL主力反弹，PDH检修节后逐步回归，盘面短期跟随原油反弹，企业多稳盘，下游工厂按需跟进，实单交投变化有限，短期粉料利润弱势，下游工厂复工时间多为元宵附近；短期震荡 [30] - **PVC**：地缘扰动尚存，PVC或偏震荡；宏观上地缘反复影响商品市场情绪，能源价格偏强支撑化工品；微观上节后“抢出口”对需求提振弱化，PVC上游陆续春检，高库存难去化；上游利润偏差预计春检规模高，供应压力缓解，下游开工降至低位，元宵节后复工更集中，内需同比改善，PVC动态成本略下移；展望为震荡 [31] - **烧碱**：低估值弱预期，烧碱震荡运行；宏观上地缘反复影响商品市场情绪，能源价格偏强支撑化工品；微观上上游亏损，春检预期强，下游或低价补库，烧碱库存压力有望缓解；基本面表现为氧化铝边际装置利润差减产兑现，山东氧化铝大厂烧碱收货量高位，广西氧化铝投产推进，非铝开工转入旺季，上游春检或提振下游补库意愿，山东液氯补贴出售部分工厂降负，烧碱产量下滑，液氯价格暂稳，烧碱综合成本重心仍偏高；展望为震荡 [32] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG、短纤、苯乙烯、PVC、PP、塑料、甲醇、尿素、烧碱等品种不同月份的价差及变化值 [34] - **基差和仓单**：给出了沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、尿素、PP、塑料、PVC、烧碱等品种的基差、基差变化值、仓单及仓单单位 [35] - **跨品种价差**：呈现了不同月份PP - 3MA、TA - EG、L - P、PTA - PX、MA - UR、BU - FU等跨品种价差及变化值 [36] 化工基差及价差监测 - 未提及具体数据，仅列出甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种 [37][50][62] 商品指数 - 中信期货商品指数2026年2月24日数据显示，综合指数中商品20指数为2766.04，涨幅2.23%；工业品指数为2300.06，涨幅1.14%；PPI商品指数为1405.49，涨幅0.67%；能源指数今日涨跌幅为 + 4.33%，近5日涨跌幅为 + 4.14%，近1月涨跌幅为 + 8.79%，年初至今涨跌幅为 + 10.48% [275][276]

国内成品油价格调整 - 国内成品油价格于2月24日24时迎来春节后首次调价，汽、柴油价格每吨分别上涨175元和170元 [1] - 本次调价是年内第四次调价窗口，达成零售价格“三连涨” [3] - 具体到各类油品，89号汽油涨价0.13元/升，92号汽油涨价0.14元/升，95号汽油涨价0.15元/升，0号柴油涨价0.14元/升 [3] 调价原因与机制 - 调价依据是近期国际市场油价波动上升，参考2月24日前10个工作日平均价格与上次调价前10个工作日平均价格的对比情况 [1] - 截至2月24日第十个工作日，参考原油品种均价为66.65美元/桶，变化率为3.36%，对应的国内汽柴油零售价超过国家发改委调价红线 [3] - 本计价周期（2月3日24时—2月24日24时）内，国际原油价格上涨，录得近六个月高位，地缘紧张局势导致的风险溢价主导了价格走势 [3] 对消费者与物流成本的影响 - 私家车单次加满一箱50L的油后将多花7元 [4] - 以月跑2000公里、百公里油耗8L的私家车为例，在下次调价窗口开启前，单辆车的燃油成本将增加约10元 [4] - 物流行业以月跑10000公里、百公里油耗38L的重型卡车为例，在下次调价窗口开启前，单辆车的燃油成本将增加约231元 [4] 下一轮调价预期 - 业内普遍预计下一轮国内成品油价格将继续上调 [5] - 进入新一轮计价周期，首个工作日变化率预计正向开端，幅度在3.4%附近，对应上调幅度约180元/吨，调价窗口期为2026年3月9日 [1] - 重新计算后的原油变化率仍正值开局，预计首日上调幅度约130元/吨 [5] 国际油价走势与驱动因素 - 春节假期期间，国际原油市场强势反弹，布伦特原油期货累计涨超5%，美国WTI原油期货累计涨幅超4% [6] - 地缘政治事件是主导短期变化的关键，中东局势不确定性及对潜在供应中断的忧虑是关键因素 [6] - 美国收紧对伊制裁、建议商船远离伊朗领海，以及美国总统特朗普关于可能向中东增派航母打击群的言论，加剧了市场担忧 [6] - 市场继续关注中东地缘谈判，地缘不确定性及石油库存下滑对原油价格仍有支撑，短期国际油价有望维持高位运行 [5] 对石油行业及股市的影响 - 春节假期国际油价上涨为石油股价表现提供支撑，节后首个交易日（2月24日）石油油服类股票大涨 [7] - 2月24日石油指数最大涨幅达6.05%，终盘涨幅为5.20%，报1539.57点 [7] - 39家石油股全线飘红，通源石油、潜能恒信20%涨停，中海油服、洲际油气、中油工程等十多只主板石油油服类公司也纷纷涨停 [7] - 分析指出，在美伊局势尚未明朗化前，原油价格处于易涨难跌的状态，建议关注拥有油气资源的上游企业及海上油气服务工程板块 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前一周盘面上行为主月差受资金行为影响波动大，基差、月差有相应变化 ，当前最便宜交割品是上海民用气价格无变动 ，节中外盘价格因地缘升温跟随油价提升 ，PDH利润小幅走高但仍较差开工短期有韧性 ，内盘基差较弱 ，节后下游或补库化工需求有支撑现货存反弹空间 ，04合约基于外盘定价估值合理 ，4 - 5月差估值中性 ，外盘短期偏紧二季度存转弱预期地缘是关键因素需持续关注 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2月24日与之前数据对比，华南液化气涨10元/吨，华东液化气降43元/吨，山东液化气涨30元/吨，丙烷CFR华南涨19美元/吨，丙烷CIF日本涨32美元/吨，CP预测合同价涨12美元/吨，山东醚后碳四降80元/吨，山东烷基化油涨20元/吨，纸面进口利润降118元/吨，主力基差降373 [1] 日度行情 - 2月24日，PG2604日盘收涨于4582（+119），3 - 4月差 - 285（ - 129），4 - 5月差79（ - 18）；夜盘跌至4535（ - 47），3 - 4月差 - 280（+5），4 - 5月差81（+2） ，外盘绝对价格小幅上行，FEI月差26（ - 2），CP月差14（+0） [1] 国内现货情况 - 国内最便宜交割品为上海民用4150元/吨 ，山东民用稳中走低，主流成交4450 - 4580元/吨，下游有补货需求但外围资源流入，短期企稳或下调 ，华东市场大面走稳，主流成交4150 - 4700元/吨，市场运力未完全恢复，炼厂库存待消化，价格调整意愿不足，预计短线稳定运行 ，华南市场大稳小调局部小幅上涨，国产气主流4600 - 4800元/吨，进口气主流成交4700 - 5100元/吨，粤西及广西主营炼厂价格上调，但珠三角节后补货需求不及预期，上游供应充裕下游需求恢复慢，市场供需基本面宽松价格上涨动力不足 [1] 周度观点 - 节前一周盘面上涨，月差受资金影响波动大，基差 - 102（ - 31），3 - 4月差 - 164（+139），4 - 5月差81（ - 10），当前最便宜交割品上海民用气4150（+0） ，节中外盘价格因地缘升温随油价提升 ，PDH利润小幅走高但仍差，开工短期有韧性 ，内盘基差弱 ，节后下游或补库化工需求有支撑，现货有反弹空间 ，04合约基于外盘定价，估值合理，4 - 5月差估值中性 ，外盘短期偏紧，二季度有转弱预期，地缘是关键因素需关注 [1]

美希战略关系与能源合作 - 美国正明显强化对希腊所在的东地中海地区的战略关注，以应对全球地缘政治格局深度重组 [1] - 美国亟须在东地中海地区打造一个稳定、可控、可靠的战略枢纽，希腊凭借其作为北约东南翼门户、连接巴尔干、中东与北非三大板块的关键地理位置，成为理想选择 [2] - 防务合作是美希关系的支柱，美国在希腊可使用4个主要军事基地，希腊近年来大幅提升国防预算并持续扩大对美制装备的采购规模，包括订购F-35隐形战机等 [5] 希腊作为能源枢纽的定位 - 随着欧盟计划于2027年秋季前全面禁止进口俄罗斯天然气，希腊正将自己定位为美国液化天然气进入欧洲的南部门户 [2][6] - 希腊凭借雷维苏萨液化天然气接收站、亚历山德鲁波利斯浮式储气与再气化装置以及横贯巴尔干的“垂直天然气走廊”，成为美国能源向东南欧和乌克兰输送的重要中转枢纽 [3] - 亚历山德鲁波利斯港兼具美军基地与液化天然气接收站双重功能，被美国视为向巴尔干地区辐射影响力、在能源市场对冲俄罗斯影响的“跳板” [3] 美国在东地中海的战略举措 - 美国驻希腊大使宣布美国有望与希腊、韩国签署一项聚焦国防工业领域的三边造船协议，商讨在希腊造船厂建造美国护卫舰 [1][4] - 2019年12月，美国国会通过《东地中海安全和能源伙伴关系法》，规定美国与以色列、希腊和塞浦路斯的合作关系，主张培育一个亲美的地区安全子系统 [10] - 自特朗普重返白宫以来，美国在东地中海地区行动提速，以埃克森美孚、雪佛龙为代表的美国公司已在希腊深水区域开展40多年来首次大规模海上油气勘探 [10] 地区力量组合与博弈 - 为共同制衡土耳其，希腊与以色列、塞浦路斯形成了涵盖国防、能源和政治协调的深度战略三角，被视为东地中海地区最重要的新兴力量组合 [9] - 东地中海地区蕴藏丰富的天然气资源，有望改变欧洲的能源供给结构，但海洋划界与资源开发不断引发争端，安全架构呈现分裂态势 [8][9] - 美国推动以以色列、希腊、塞浦路斯为核心的能源联盟，旨在建立一套排除俄罗斯和伊朗、由美国主导的多元化对欧能源供应网络 [11] 相关行业动态与影响 - 美国资本和战略关注希腊埃莱夫西纳港与亚历山德鲁波利斯港，港口是美国介入希腊经济版图的重要主线 [3] - 美国驻希腊大使鼓噪希方“出售比雷埃夫斯港，抗衡中国影响”，相关言论被中方指为对中希正常商业合作的恶意诋毁 [7] - 希腊主流媒体认为美国正试图将希腊塑造成“东地中海的稳定锚点”，但有智库警告这种合作可能使希腊被动承担更多地缘风险，战略自主空间收窄 [10]