公司技术创新与产品优化 - 公司依托技术创新，持续提升干选机系列产品的处理能力[1] - 公司优化了感知、分析和决策控制环节，进一步提高了分选精度[1] 公司成本控制与供应链管理 - 公司通过核心部件自研自产，并对产品部件进行模块化、标准化的加工和生产[1] - 公司通过强化项目成本管控，有效降低了产品成本[1] - 公司注重技术创新与成本管控的协同，通过研发优化和供应链管理持续提升产品竞争力[1]

核心观点 - 陕煤集团在2025年实现了稳中有进的发展态势，通过深化经营理念和推进重点工作有效应对了市场不确定性 [2][13] - 公司对2026年工作进行了全面部署，核心聚焦于落实上级决策、守牢安全底线、提升经营质效、加强合规与成本管控、强化协同及领导班子建设 [3][4][5][6][8][9][13][14][15][16][17][18][19] 2025年重点工作完成情况总结 - **项目投资建设**：累计完成年度投资计划的107.83%，计划开工、试生产及竣工验收项目完成率均达100% [10][20] - **各级班子建设**：调整管理干部209人，占集团管理干部人数的47.7%，其中调整36户企业主要领导88人，新任管理人员竞争上岗完成年度计划的124.3%，管理人员末等调整和不胜任退出完成年度计划的110% [10][20] - **高效内部协同**：累计完成进度计划的101.2% [10][20] - **问题整改见效**：省委巡视反馈问题整改率89%，制定措施完成率95%，审结案件胜诉率59%，完成省国资委2025年“监管企业问题清单”涉及问题整改13项，其中2024年问题整改2项（完成年度任务200%），2025年新增问题整改11项（完成年度任务137.5%） [10][20] - **决算清欠与工程超概治理**：累计完成25个项目结算、决算，审定金额较概算节余10.94%，计划重新可研的4个在建超概项目中3个已明确处置意见，12个已建成超概项目均已完成审计并整改 [10][20] - **亏损企业治理**：42户企业实现扭亏为盈，完成年度计划的116.67%，30户企业同比减亏，清算注销完成年度计划的95.56% [10][21] - **非主业金融投资有效退出**：累计收回资金完成年度计划的154.84% [10][21] - **闲置资产盘活**：完成计划任务的98.28% [10][21] - **应收账款清理**：完成全年计划的100% [11][21] - **成本管控**：十项费用同比下降21.4% [11][21] - **安全生产与产量**：煤炭产量完成进度计划的127.6%，化工产品产量完成98%，发电量完成101.3%，粗钢产量完成86%，水泥产量完成112.4% [11][21] - **安全环保**：2025年集团首次实现原煤生产零目标，安全环保稳定总体平稳 [3][14] 2026年及近期工作部署 - **落实决策部署与目标规划**：科学谋划2026年工作目标，确保一季度开门稳，完善集团“十五五”规划的目标体系、关键任务和重大项目 [3][4][13][15] - **安全稳定底线**：系统总结2025年原煤生产零目标经验，严格落实安全要求，聚焦风险隐患排查治理，提升本质安全水平 [3][14] - **提升经营发展质效**：推动上下游高效协同，抓实成本管控、亏损企业治理、闲置资产盘活、欠款清理，聚焦主责主业扩大有效投资，降低融资成本和债务风险 [3][14] - **全面加强合规管理**：提升决策、内控、风控水平，强化协同监督，完善全系统、全链条的合规管理体系 [5][16] - **全面加强成本管控**：构建三级成本管控体系，形成全员、全流程、全要素的系统化成本管控机制 [6][17] - **全面加强高效协同**：提升内外协同质效，将协同延伸至安全环保、风险管控等领域，健全以价值创造为核心的协同考核评价体系 [8][18] - **全面提升领导班子建设质效**：选优配强各级班子，优化队伍结构，提升班子统筹协同、攻坚克难能力 [9][19] - **统筹当前与作风建设**：筹备集团2026年系列工作会议，开展春节前慰问帮扶，强化领导干部廉洁作风建设 [4][14]

公司财务业绩与展望 - 公司预计2025年度净利润为1.45亿元至1.52亿元，同比增长27.17%至33.30% [1] - 报告期内公司营业收入保持稳健增长，产品毛利率持续改善，带动毛利总额同比增长 [1] - 前期股权激励计划进入费用摊销后期，本期股份支付费用较去年同期大幅减少，对利润增长形成正向支撑 [1] 公司经营策略与成果 - 公司持续强化研发创新与市场拓展，推动产品结构优化及市场渗透 [1] - 公司实现销量与品质双升，并通过深化成本管控与精益管理提升盈利能力 [1] 公司核心管理层信息 - 公司董事长为徐毅明（亦作徐霞明），61岁，2024年领薪102万元 [2][3] - 公司总经理为蒋志勇，52岁，持股534万股，年薪128.8万元 [2] - 公司副总经理、董事会秘书、财务总监为龚建良（亦作草酸碱），45岁，持股61.27万股，年薪114.0万元 [2]

公司业绩预告 - 公司发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为4.3亿元至4.8亿元 [1] - 预计净利润比上年同期上升144.24%至172.64% [1] 业绩驱动因素 - 报告期内市场需求良好，公司积极把握机遇 [1] - 公司充分发挥柔性产能优势，动态优化生产计划及产品结构 [1] - 公司着力提升高毛利产品占比，推动销售收入同比增长，利润水平同步提升 [1] - 公司持续深化成本管控，进一步增强了整体盈利能力 [1]

2025年经营业绩与财务表现 - 2025年全年累计销售生猪7798万头，实现销售收入1328亿元 [2] - 2025年前三季度实现归母净利润147.79亿元，同比增长41.01% [2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为285.8亿元 [2] - 即便在四季度猪价低迷的行业环境下，公司仍实现了一定盈利 [2] 成本控制与运营效率 - 2025年11月生猪养殖完全成本约为11.3元/公斤，较2025年初的13.1元/公斤下降接近2元/公斤 [2] - 成本下降主要得益于生产成绩改善与期间费用摊销下降 [3] - 尽管2025年饲料价格小幅上涨，但通过提升生产成绩与优化管理水平，实现了养殖完全成本逐月下降 [3] - 公司将持续聚焦养猪技术创新、提升养殖效率，并通过推广优秀场线管理经验、改善落后场线业绩来优化整体成本 [3] 公司治理与股东情况 - 控股股东牧原实业集团有限公司所质押的公司股份已全部办理了解除质押手续 [3] - 此次解除质押后，控股股东及其一致行动人无质押股份 [3] 发展前景与经营韧性 - 公司在行业周期波动中展现了经营韧性 [2] - 随着财务状况持续向好、成本管控能力不断提升，公司有望在后续经营中持续释放发展潜力，实现高质量发展 [2] - 四季度盈利进一步印证了公司现金流管理能力的扎实与财务结构的持续改善 [2]

行业市场与需求 - 机器人行业市场空间广阔 [1] - 各领域需求差异显著 [1] 公司市场定位与布局 - 公司传统客户基本聚焦工业制造领域 [1] - 公司优先布局B端市场 [1] 公司竞争优势 - 公司已有大几万台设备在客户端稳定运行 [1] - 设备性能与数量在持续优化和增加 [1] - 公司对制造业需求和痛点有深刻理解 [1] - 公司在规模化制造、成本管控等方面具有一定的竞争优势 [1]

公司IPO与业务概况 - 有研金属复合材料（北京）股份公司（简称：有研复材）正在申请IPO，保荐机构为中信证券，保荐代表人为伍玉路、李钦佩 [1][6] - 公司控股股东为中国有研科技集团，主要从事金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品的研发、生产和销售 [1][6] - 公司是国内最早从事金属基复合材料工程技术研究的机构之一，承担了国家科技部、科工局等多个国家级重大科研项目，行业地位顶尖 [1][6] 财务业绩表现 - 2023年公司营收同比增长20.18%，但归母净利润同比下滑7.59% [1][6] - 2024年公司营收和净利润实现双增长 [1][6] - 2024年前三季度公司营收同比微降1.83%，净利润同比大跌15.48% [1][6] - 公司预计2024年全年业绩同比变动范围为-3.89%至0.69%，较前三季度情况明显好转 [1][6] - 公司未来核心问题是如何将顶尖行业地位转化为更好的盈利能力和业绩成长 [1][6] 重要子公司情况 - 子公司有研金属复合材料（东莞）有限公司成立于2023年10月19日，注册资本及实收资本均为1332.33万元人民币 [3][9] - 该公司是有研复材旗下唯一的非全资子公司，有研复材持股75%，个人股东江星辉持股25%，对应出资额330多万元 [2][8] - 2024年末，该子公司总资产为4731.32万元，净资产为2055.42万元 [3][9] - 2024年，该子公司实现营业收入4029.38万元，净利润301.25万元 [2][3][7][9] - 该子公司2024年净资产收益率（ROE）为15%，高于有研复材整体11.44%的ROE水平 [2][7] 业务运营与战略 - 公司智能终端领域的运营由廊坊复材和东莞复材共同完成 [2][8] - 公司已在东莞复材完成冲压产线建设并投入生产 [2][8] - 公司计划在募投项目中再添置3台热等静压设备，部分将用于智能终端领域产品生产 [2][8] 关联个人股东信息 - 个人股东江星辉持有东莞子公司25%的股权，但招股书及审核问询函回复中未对其持股原因及个人背景进行说明 [2][3][8][9] - 公开资料显示，江星辉在2025年9月有研复材公司成立六周年总结座谈会上，围绕“降成本”主题进行了主题发言 [5][11]

公司2024年经营业绩 - 2024年高新电子元器件领域市场出现阶段性量价齐跌 导致公司2024年经营业绩有所下降 [1] 公司2025年经营策略与举措 - 2025年公司不断加大运营管控效率 持续推进成本管控工程 [1] - 加快推动数智化转型升级 提高生产效率和产品质量 打造低成本、高质量、规模化的盈利模式 [1] - 积极向商业航天、低空经济、民用航空及新能源汽车等战略性新兴领域延伸 不断挖掘新的增长点 [1] 公司募投项目情况 - 募投项目延期是公司结合实际经营情况、整体市场变化和客户需求 从谨慎使用募集资金角度对募投项目建设进度相应作出调整 稳步推进项目实施 [1]

公司经营策略 - 公司为应对市场波动风险挑战，聚焦成本管控、市场拓展、产能释放、管理优化、技术升级和产业转型等提质增效重点工作 [1] - 公司以增强价值创造能力为核心，努力推动提升企业竞争力 [1]

报告核心观点 - 东兴农业认为2026年农业投资应关注生猪养殖产能去化、饲料动保后周期属性弱化及宠物食品国牌崛起三条主线，行业基本面持续向好静待拐点 [7][8][9][10] - 东兴电新认为2026年电力设备及新能源行业在“反内卷”背景下景气度回升，应关注锂电、光伏、风电各环节产业链出海机遇 [13][15][17] 农林牧渔行业2026年策略总结 - **生猪养殖主线**：行业供需格局向好，短期供过于求趋势持续，预计2026年上半年仍将给猪价带来压力，行业性亏损持续，产能去化将逐步深化，2026年下半年供应压力将逐步缓解 [7] 成本是猪企实现超额收益和长期成长的核心要素，具备成本优势的企业有望维持温和扩张，而落后产能将被进一步淘汰 [7] 重点推荐头部猪企牧原股份，其他标的包括德康农牧、温氏股份、神农股份、天康生物等 [8] - **饲料动保主线**：动保行业后周期属性弱化，研发创新是核心，具备研发创新优势的企业有望凭借新产品新管线破局，行业集中度将进一步提升，推荐标的普莱柯、科前生物、生物股份等 [9] 饲料行业国内市场存量博弈，看重成本控制和精细化管理，海外市场有望为饲料企业打开第二增长曲线，重点推荐海大集团 [9] - **宠物食品主线**：2025年关税扰动促使全球供需格局重塑，全球化产能布局提升了抗风险能力，国内市场消费维持稳健增长，行业规模持续扩张，国货崛起趋势明显，推荐标的中宠股份、佩蒂股份，其他受益标的乖宝宠物 [10][11] 电力设备及新能源行业2026年策略总结 - **锂电行业主线**：产业链经历近2023~2024两年的出清与去库阶段后已走出周期底部，需求端维持超预期高增长，产业链价格企稳后出现上扬，部分环节利润端已确立向上趋势，6F、电解液添加剂（VC）及铁锂正极等环节已出现供应紧张迹象，2025年第三季度头部企业接近满产状态 [13] 电池环节市场格局清晰，在产业链中议价能力较强、盈利能力表现最优，2026年有望迎来涨价和周期，建议关注国轩高科，其他相关受益标的为欣旺达 [13] 材料环节建议聚焦供需格局优化具备提价弹性的环节（如6F、铁锂正极及隔膜）、铁锂正极出海+高压实产品放量机遇以及固态电池关键材料领域突破三个方向 [14] - **光伏行业主线**：政策端与市场化机制将形成合力推动行业转型，收储平台公司落地见效及政策加码将推动硅料端整合持续深化，二三线企业稼动率或将维持低位，尾部产能预计将加速退出或重组 [15] 投资主线包括受益于“反内卷”的高启停成本硅料环节和一体化组件企业（如通威股份）以及胶膜等优势辅材龙头（如福斯特） [15] 储能领域经济性不断提升，全球储能装机需求仍将快速增长，推荐关注阳光电源，相关标的阿特斯、德业股份、天合光能等也有望受益 [16] - **风电行业主线**：2026年国内装机有望维持高位，随着“反内卷”订单陆续交付，中标价止跌企稳，产业链利润将迎来整体修复 [17] 全球海上风电在技术迭代与政策支持下度电成本（LCOE）不断下降，2026年行业将进入加速扩张期，海上风电基础工程、海缆等核心配套环节将直接受益 [17] 国内企业凭借成熟的供应链与大规模制造能力，中标的海外订单将持续高速增长，出海进程将持续提速 [17] 关注受益于国内装机高位运行与企业盈利修复、风电出海以及海上风电三条主线 [17] 重要公司资讯总结 - 海博思创全资子公司拟投资20亿元建设智能绿色储能工厂项目，预计2028年12月竣工验收并投产 [6] - 震裕科技全资子公司计划投资不低于10亿元建设新能源汽车驱动总成核心部件、低空飞行器驱动总成核心部件及具身人形机器人驱动总成核心部件项目，另一全资子公司计划投资10亿元建设人形机器人精密模组及零部件产业化项目 [6] - 华新建材持股16.26%的股东华新集团计划增持公司A股，增持金额不低于2亿元、不超过4亿元 [6] - 生物股份大股东计划增持公司A股，增持金额5000万元至1亿元 [6] 经济要闻与政策总结 - 国务院国资委要求中央企业加强上市公司质量和市值管理 [2] - 国家发展改革委、国家能源局发布意见，目标到2030年光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右，度电成本与煤电基本相当 [2] - 住房城乡建设部提出推进现房销售制，优化保障性住房供应，支持房地产企业合理融资需求 [2] - 海南自贸港首批使用自产货物的加工增值免关税货物出岛，货值3.2万元的椰子油享受超12%成本节约 [2] - 上海市财政局将生猪收入保险纳入市级财政农业保险保费补贴常规险种，涉农区农户保费由市级财政承担50% [2] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐证券包括：北京利尔、牧原股份、甘源食品、金银河、中科海讯、江苏银行、浙江仙通、福昕软件、威胜信息、日联科技 [5]