2025年度业绩预告 - 公司预计2025年年度归属于母公司所有者的净利润为-45,600万元到-38,000万元，扣除非经常性损益的净利润为-47,200万元到-39,600万元，将出现亏损 [2][3] - 业绩亏损主要受计提约2.2亿元资产减值准备影响，剔除该因素后，预计归母净利润为-24,600万元到-17,000万元，扣非净利润为-26,200万元到-18,600万元 [3] - 上年同期（2024年）业绩为：归属于母公司所有者的净利润-30,983.10万元，扣除非经常性损益的净利润-33,186.84万元 [5] 业绩变动原因分析 - G端（政府端）主营业务收入实现同比增长，但受毛利率下降及行业竞争加剧影响导致净利润亏损 [5] - B端、C端等创新业务处于研发完善投入期，加大了研发与运营投入，但对2025年利润尚未产生实际贡献 [5] - 基于谨慎性原则对应收款项、商誉、无形资产、存货进行全面检查和减值测试，预计计提各项减值准备合计约2.2亿元，较上年同期增加约1.43亿元 [5] - 全年经营活动现金净流入超4亿元，再创历史新高，主要得益于公司有效推进应收账款回收工作 [6] 公司未来发展与战略布局 - 公司积极推进AI转型与业务重构，形成“算力+算法+数据”的全栈AI能力和“硬件+平台+垂直应用”的行业应用场景 [6] - 北京七星园数字经济产业智算中心首批高性能算力服务器已正式上架投入运营，算力业务进入商业化阶段 [6] - 海外业务取得突破：阿尔及利亚国家公共服务平台项目已完成6个系统验收，并在新加坡、沙特阿拉伯、南非、巴基斯坦等市场取得从0到1的商机突破，有望在2026年形成订单 [6] - 茶寿健康业务已实现从“战略蓝图”到“商业价值”变现的商业闭环，未来有望成为新增长极 [6] - 公司2025年存量订单为24.12亿元，同比增长10.54% [6] 股东减持计划 - 持股5%以上股东天津启重始源企业管理合伙企业（有限合伙）计划通过集中竞价方式减持公司股份，合计不超过5,803,605股 [11][12] - 减持期间为自公告披露之日起15个交易日后的3个月内，且在任意连续90个自然日内减持股份总数不超过公司总股本的1.00% [12] - 减持原因是股东自身资金需求 [12]

公司业务与市场分布 - 公司出口业务主要销往东南亚、中东、中亚、南美、非洲等国家和地区 [1] - 公司对欧盟地区的业务占比较小 [1] - 公司海外业务目前处于起步阶段 [1] 业务发展动态与策略 - 公司海外业务保持较高增长态势 [1] - 公司主要通过国际展会、海外经销商等渠道拓展海外医疗市场 [1] - 公司正积极推进CE认证等产品准入工作 [1]

公司海外业务现状 - 公司出口业务主要销往东南亚、中东、中亚、南美、非洲等国家和地区，欧盟地区占比较小 [2] - 公司海外业务目前处于起步阶段，但保持较高增长态势 [2] 公司海外市场拓展策略 - 公司主要通过国际展会、海外经销商等拓展海外医疗市场 [2] - 公司正积极推进CE认证等产品准入工作 [2]

股价表现与市场数据 - 2026年1月20日，志特新材股价触及涨停，涨停价为32.04元，涨幅为20% [1] - 公司总市值达到140.40亿元，流通市值为140.28亿元 [1] - 当日总成交额为12.19亿元 [1] - 2026年1月12日和1月16日，公司股票入选龙虎榜，显示市场关注度较高 [2] 经营业绩与财务状况 - 2025年前三季度，公司净利润同比增长98.65% [2] - 公司经营活动现金流量净额同比增长7907.42%，回款能力显著增强 [2] - “志特转债”已全部赎回并摘牌，减轻了公司债务压力 [2] - 尽管2025年第三季度单季业绩出现下滑，但全年业绩仍实现增长 [2] 业务发展与公司治理 - 公司采用“标准化框架 + 本地化执行”策略拓展海外业务，有利于快速扩张市场份额 [2] - 公司持续完善内部治理制度，并执行了良好的股权激励计划 [2] 市场与板块分析 - 公司所属专业工程板块存在一定的板块联动效应 [2] - 2026年1月16日龙虎榜数据显示有游资和机构净卖出，但此前有资金流入情况 [2] - 结合资金阶段性流入和公司基本面利好因素，可能共同推动了股价上涨 [2]

公司业务与市场分布 - 公司存在向欧盟成员国客户销售的业务 [1] - 公司境内主体仅少量直接出口产品至欧洲 [1] - 公司主要通过在欧洲设立的子公司开展当地业务 [1]

公司经营业绩 - 2025年新签合同总额达45458亿元人民币，同比增长1%，创历史新高 [1][2] - 2025年建筑业务新签合同额41510亿元人民币，同比增长1.7% [1][3] - 2022年至2024年新签合同总额分别为39031亿元、43241亿元和45027亿元人民币，呈现持续增长态势 [3] - 2025年前三季度实现营业收入1.56万亿元人民币，同比下降4.20% [7] - 2025年前三季度归母净利润为381.82亿元人民币，同比下降3.83% [7] - 2022年营业收入首次突破2万亿大关，达2.06万亿元人民币，较2017年的1.05万亿元接近倍增 [7] 业务板块分析 - 建筑业务中，2025年基础设施业务新签合同额14728亿元人民币，同比增长4.1% [3] - 建筑业务中，2025年房屋建筑业务新签合同额26654亿元人民币，同比增长0.5% [3] - 建筑业务中，2025年勘察设计业务新签合同额128亿元人民币，同比下降10% [3] - 按地区划分，2025年境内业务新签合同额39253亿元人民币，同比增长1.4% [3] - 按地区划分，2025年境外业务新签合同额2257亿元人民币，同比增长6.9% [3] - 地产业务2025年实现合约销售额3948亿元人民币，合约销售面积1509万平方米 [3] - 公司期末土地储备为6900万平方米，在手土储充沛 [3] - 实物量指标方面，房屋建筑施工面积165442万平方米，新开工面积27652万平方米，竣工面积22893万平方米 [3] 海外业务发展 - 公司将拓展海外业务作为重点，努力塑造新能力新形象 [1][5] - 2025年前三季度境外业务新签合同额1684亿元人民币，同比增长2.0% [8] - 2025年前三季度境外业务实现营业收入919亿元人民币，同比增长8.8% [8] - 在东南亚、中亚、东非等区域市场订单实现较快增长，承接一批数据中心、港口水务、新能源等工程 [8] - 公司强调要做深做透属地市场，划出重点、科学布局，打造更多稳定产出区 [5] 研发与创新实力 - 近五年累计研发投入约2053亿元人民币，位列A股上市公司第一 [1][9] - 截至2025年上半年底，公司拥有有效专利70887件，其中发明专利11976件 [1][9] - 2021至2024年研发费用分别为400.2亿元、497.53亿元、460.74亿元和454.59亿元人民币 [8] - 2025年前三季度研发费用达239.79亿元人民币 [8] - 公司拥有4个国家级科技创新平台，5个国家企业技术中心，9家院士工作站，75个省部级企业技术中心，72家省部级科技创新平台，建成19个博士后工作站，拥有255家高新技术企业 [9] 重大项目与市场地位 - 近期获得重大项目合计金额320.9亿元人民币，包括1项房屋建筑类项目和5项基础设施类项目 [4] - 公司位居2025年《财富》世界500强榜单第16位、中国500强榜单第4位 [2] - 公司连续入选《财富》中国ESG影响力榜，位列英国Brand Finance“2025年度中国品牌价值500强”榜单第16位并蝉联行业首位 [2] - 公司持续被纳入中证50、上证50、富时中国A50、MSCI中国A50互联互通指数等重要指数 [2]

调研基本情况 - 华明装备于2026年1月14日及16日接待了超过50家国内外机构的集中调研，形式包括特定对象调研、现场参观及电话会议 [1] - 参与机构阵容强大，包括BlackRock、GIC、摩根资产、中金英国、鹏扬基金、Aberdeen、CPPIB等知名投资机构 [1] 市场需求与竞争格局 - 国内市场需求主要依靠电网投资稳定支撑，网外市场因新能源和电动车产业链投资高峰期已过，需求相对平稳 [2] - 海外市场呈现区域分化：美国市场受益于制造业回流、AI发展及电网改造，需求增速较快；欧洲依托能源转型，增速平缓；东南亚基建薄弱但处于发展阶段，增速不错但体量较小；中东在经济去石油化过程中需求景气度良好 [2] - 公司分接开关产品从销售量看国内市占率较高，但从销售额看因高端市场仍以进口产品为主，占比低于销售量水平 [2] - 海外整体市占率仍较低，仅极个别区域稍高，近年来在国内高附加值领域和海外市场份额有小比例提升 [2] 海外业务增长驱动 - 海外业务近年增速较高，得益于前期基数低、市场占有率略有提升，以及2024年起间接出口的快速增长 [3] - 间接出口快速增长受益于中国变压器厂出海，节省了海外渠道铺设成本和时间 [3] - 截至2025年三季度，公司海外收入占比已超过30%，其中直接与间接出口比例接近1:1（直接出口略高），间接出口增速远快于直接出口 [3] - 直接出口毛利率仍高于间接出口及国内业务，但两者毛利率正逐渐接近 [3] - 随着基数变化，高增速难以长期维持，但海外收入占比提升后，增速放缓仍能支撑整体业绩 [3] - 长期增长需依赖市占率提升，目前行业格局未发生根本性变化 [3] 产能与区域布局 - 公司目前在海外土耳其、印尼设有采用轻资产模式的装配及试验工厂，足以应对未来一段时间需求 [4] - 下一步计划推进沙特产能布局及完善土耳其本土供应链，从决定建设到投产通常需一年左右 [4] - 欧洲为海外最大销售区域，其次是亚洲（主要东南亚），其他区域因基数低增速快但贡献度有限 [4] 财务表现与未来展望 - 在收入增长及规模效应下，因海外业务占比提升，公司有信心维持电力设备业务毛利率稳定 [5] - 费用端，海外业务发展推高销售费用，但目标是费用增长比例低于海外收入增速 [5] - 长期策略上，国内聚焦高附加值产品国产替代，海外通过重点区域本土化布局巩固份额 [5] - 同时推进检修业务发展，未来随着海外保有量提升，检修业务潜力较大 [5] 机构关注焦点与公司回应 - 机构重点关注海外市场需求持续性、美国市场突破可能性、特高压领域进展等问题 [6] - 公司回应美国市场目前以内置式分接开关为主，低基数下有望实现一定增长，但扩大规模需突破地缘政治及本土化布局挑战 [6] - 特高压领域已实现直流特高压线路有载换流变产品批量投运，技术达标杆水平，500kV、750kV市占率提升，但高端市场仍由海外厂家主导，替代需时间积累 [6] - 海外业务已进入快速发展期，收入占比持续提升，成为驱动增长的核心动力，但全球化布局仍需克服本土化验证、地缘政治等挑战 [6]

股价与市值表现 - 截至2026年1月16日收盘，安琪酵母股价报收于44.42元，较上周的44.36元微涨0.14% [1] - 本周股价最高触及45.3元，最低下探至43.18元 [1] - 公司当前最新总市值为385.56亿元，在调味发酵品板块市值排名第2（共14家公司），在全部A股市值排名第537（共5183家公司）[1] 原材料（糖蜜）采购与成本管理 - 公司通常在春节前完成大部分糖蜜采购，后续将根据供需状况灵活调整 [2] - 国内糖蜜主要采购方为发酵企业、酒精企业和饲料企业 [2] - 公司认为糖蜜价格下降虽能降低生产成本，但也可能引发产品降价和新竞争者进入，加剧市场竞争 [3] - 公司更期望糖蜜价格处于合理稳定区间，以保障可持续供应和行业健康发展 [3][8] 汇率风险管理 - 公司通过研究国际贸易与汇率政策、优化贸易条款与结算方式等措施控制外汇风险敞口 [4] - 整体上，汇率波动不会对公司运营构成重大影响 [4] 公司战略与年度目标 - 公司2026年的目标是保持业务的稳健持续增长，着力实现股权激励目标，并全力追求更高业绩突破 [5][8] - 公司章程规定年度分红比例不低于净利润的30% [8] - 2024年度分红为0.55元/股，高于2023年的0.50元/股 [8] 海外扩张与产能布局 - 俄罗斯工厂扩建的考虑包括：利用当地有竞争力的原材料资源优化生产成本；提前进行产能储备，为未来海外市场开拓奠定基础 [6] - 印尼工厂预计2027年投产 [8][12] - 公司持续推进全球化产能布局，如埃及、俄罗斯工厂，并推进印尼项目 [9] 融资策略 - 公司拥有多元化融资渠道，债务融资主要包括银行贷款和发行公司债券，整体融资成本较低 [7] - 同时保持股权融资渠道畅通，可根据战略需要在资本市场再融资 [7] 海外业务核心竞争力 - 核心竞争力包括：深度的战略聚焦与前瞻布局；领先的产品力与品牌力；高效的市场服务体系与执行能力；广阔的市场空间 [8][9] - 凭借优于当地“白牌”的质量建立信任，逐步形成品牌忠诚度，并提供定制化解决方案切入高端市场 [9] - 在酵母抽提物、酵母蛋白等新兴领域具备国际领先的研发优势 [9] - 构建以一线销售团队为核心、总部国际业务中心为支撑的协同体系，快速响应需求 [9] 海外业务管理机制 - 生产方面依据原材料成本和辐射范围规划产能，持续完善全球布局 [10] - 销售方面由国际业务中心与各区域子公司管理，逐步实现销售人员本地化，订单由计划物流部统一调度 [10] - 销售人员薪酬由基本薪酬、考核奖励和出差补助三部分组成，薪酬待遇完全市场化，具有一定竞争力 [11] 酵母蛋白业务发展 - 酵母蛋白具备生产周期短、吸收率高的优势 [8] - 酵母蛋白可用于保健品、食品、饮料等领域，提升产品蛋白质含量，未来应用领域将进一步拓展 [13] - 全球蛋白市场规模庞大，若酵母蛋白实现一定比例替代，其对应市场空间亦十分可观 [14] - 酵母蛋白的蛋白含量与乳清蛋白相当但成本更低 [15] - 业务规划上，首先提供具备市场竞争力的原料，持续优化工艺降低成本；其次向下游提供解决方案，协助客户进行产品研发和技术改进 [8][15]

公司海外业务拓展 - 公司积极拓展海外业务，已初步建立起一套海外发行策略 [1] - 公司通过深挖核心用户、精准引流、口碑拓圈等组合推广方式，实现近三年境外收入的持续增长 [1] - 公司将继续贯彻IP产品战略，用IP价值赋能文化出海 [1] 公司核心战略与市场布局 - 公司持续以“优质内容、精准营销、全球布局”为核心战略 [1] - 公司计划不断丰富产品矩阵，做好长线发行运营 [1] - 公司深耕中国港澳台、韩国、东南亚等国家/地区，同时发力突破日本及欧美国家/地区 [1]

公司业务拓展 - 近两年持续拓展海外业务 [1] - 子公司江苏神华的保健食品原料通过直接出口及与下游外贸公司合作的方式，销往美国和东南亚地区 [1] - 未来将继续优化国际市场布局，提升产品附加值和品牌影响力 [1] 经营与市场影响 - 严格遵守国际贸易规则，致力于提升产品竞争力，同时密切关注全球经济环境和政策变化 [1] - 上述产品销售预计不会对公司业绩产生重大影响 [1]