财务表现 - 24年全年营收4.37亿元同比下降19.53% 归母净利润0.35亿元同比下降61.37% 扣非归母净利润0.26亿元同比下降59.24% [1] - 24年第四季度营收1.16亿元同比下降18.19% 归母净利润0.10亿元同比下降78.19% 扣非归母净利润0.12亿元同比下降67.73% [1] - 25年第一季度营收0.75亿元同比下降19.53% 归母净利润47万元实现扭亏为盈 扣非归母净利润-221万元仍亏损 [1] 业绩承压原因 - 集采政策导致HPV检测产品收入同比下降31.38% 肿瘤标志物检测产品出库量下降 收入降幅高于出库量降幅 [2] - 第三方检测客户营业收入同比下降51.17% 直销模式营业收入同比下降31.76% 经销模式营业收入同比下降13.70% 医院客户受影响较小 [2] - 25Q1业绩持续承压 主要受集采政策影响试剂收入 价格敏感客户HPV用量同比减少 [3] 研发与战略布局 - 24年研发费用率达15.05% 投入流式荧光 化学发光 PCR 质谱等70余个项目 完成宫颈癌筛查临床研究并提交变更注册申请 [3] - 通过并购进入真菌检测领域 参与干眼症和AI领域投资 拓展创新领域布局 [3] - 25Q1继续保持15%研发费用率 通过成本管控措施维持毛利率稳定 [3] 未来业绩预测 - 预计25-27年归母净利润分别为0.4 0.5 0.6亿元 同比增长5.7% 27.2% 32.9% 对应PE分别为62 49 37倍 [3] - 根据DCF模型测算公司合理市值为26亿元 对应目标价16元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价为 16 元 [2] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩承压，受市场环境变化和集采政策推行等因素影响，收入 4.37 亿元，同比下降 19.53%；2025 年 Q1 业绩仍承压，主要受行业政策影响，集采影响试剂收入，价格敏感的 ICL 客户对 HPV 用量同比减少 [8] - 公司持续加大研发力度，开展投资并购丰富管线，2024 年研发费用率为 15.05%，通过并购进入真菌检测领域，还参与了干眼症和 AI 领域的投资 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 0.4、0.5、0.6 亿元，同比增长 5.7%、27.2%和 32.9%，对应 PE 分别为 62、49 和 37 倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 4.37 亿、4.39 亿、5.06 亿、5.88 亿元，同比增速分别为 -19.5%、0.4%、15.4%、16.1% [4] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 0.34 亿、0.36 亿、0.46 亿、0.62 亿元，同比增速分别为 -61.4%、5.7%、27.2%、32.9% [4] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.21、0.22、0.28、0.38 元，市盈率分别为 66、62、49、37 倍，市净率均为 1.5 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 16302.19 万股，已上市流通股 13770.70 万股，总市值 22.73 亿元，流通市值 19.20 亿元 [5] - 资产负债率 10.33%，每股净资产 9.24 元，12 个月内最高/最低价为 18.53/10.74 元 [5] 业绩情况 - 2024 年全年营收 4.37 亿元，同比下降 19.53%，归母净利润 0.35 亿元，同比下降 61.37%，扣非归母净利润 0.26 亿元，同比下降 59.24% [2] - 单 Q4 营收 1.16 亿元，同比下降 18.19%，归母净利润 0.10 亿元，同比下降 78.19%，扣非归母净利润 0.12 亿元，同比下降 67.73% [2] - 单 2025Q1 营收 0.75 亿元，同比下降 19.53%，归母净利润 47 万元，扭亏为盈，扣非归母净利润 -221 万元 [2] 集采影响 - 公司的 HPV 产品全面实施集采价格，也参与肿瘤标志物等产品集采，申报产品全部入选，集采降价后，肿瘤标志物检测产品和 HPV 检测产品出库量有所下降，但收入降幅明显高于出库量降幅，HPV 产品收入同比下降 31.38% [8] - 第三方和体检客户受集采影响较大，价格敏感的第三方检测客户对 HPV 采购价格大幅下调，导致公司在第三方检测客户的营业收入同比下降 51.17%；直销模式下营业收入同比下降 31.76%，经销模式下营业收入同比下降 13.70%，医院客户受集采影响程度低于第三方检测和体检客户 [8] 研发与投资 - 2024 年公司研发费用率为 15.05%，用于多个技术平台的 70 余个项目研发，宫颈癌筛查临床研究以及拓展甲基化检测样本类型研究已完成全部临床研究工作并提交变更注册申请 [8] - 2024 年通过并购进入真菌检测领域，还参与干眼症和 AI 领域投资，为创新领域布局奠定基础 [8] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2024 - 2027 年进行预测，如 2024 - 2027 年货币资金分别为 3.09 亿、4.15 亿、3.73 亿、3.52 亿元等 [9] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测，如 2024 - 2027 年营业收入增长率分别为 -19.5%、0.4%、15.4%、16.1%等 [9]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入5.49亿元 同比增长21.68% 净利润4176.98万元 同比增长34.19% [1] - 2024年全年营业收入21.61亿元 同比增长12.74% 净利润1.84亿元 同比增长38.16% [1] - 工业控制行业2024年营收10.25亿元 占比47% 同比增长32.07% 通讯设备行业营收3.69亿元 同比增长39.65% 医疗电子行业营收3.2亿元 占比14% 同比增长2.36% [1] 市场分布 - 2024年内销收入12.22亿元 占比56.57% 外销收入9.38亿元 占比43.43% 外销同比增长10.33% [2] 研发投入 - 2020-2024年研发费用分别为0.54亿元 0.79亿元 1.05亿元 1.16亿元 1.17亿元 五年累计4.71亿元 各年同比增幅分别为5.27% 48.61% 32.89% 10.37% 1.09% [2] 全球布局 - 墨西哥 罗马尼亚 越南工厂产能快速提升 罗马尼亚工厂实现量产 海外子公司当地员工超350人 [3] - 2025年第一季度总资产23.36亿元 较2017年上市时9.41亿元增长1.48倍 [3] 公司背景 - 成立于2001年 2017年上交所上市 专注通讯 工业控制 汽车电子 医疗电子 消费电子领域的EMS服务商 [2]

（文章来源：证券日报） 致力于成为"世界级美妆创新先锋"，逸仙电商始终将研发能力作为公司未来增长和产品差异化的核心战 略，坚持高研发投入，提升产品科技含量。财报显示，2025年一季度公司研发投入近2264万元。自2020 年起，集团累计投入超5.8亿元用于研发创新，连续三年保持年度研发费用率3%以上。 对此，市场分析认为，逸仙电商一季度业绩实现良好开端，战略转型成果持续释放，为全年稳健发展和 延续增长轨道奠定重要基础。据财报披露，2025年第二季度预计总营收将在8.1亿元至8.9亿元，同比增 长约2%至12%，未来业绩增长确定性持续增强。 据逸仙电商披露，其董事会已批准一项新的股票回购计划，授权公司自2025年5月16日起的24个月内回 购价值高达3000万美元的普通股。该决议彰显了管理层对企业长期发展前景的坚定信心。 本报讯 （记者张敏见习记者梁傲男）5月16日，广州逸仙电子商务有限公司（以下简称"逸仙电商"）发 布2025年第一季度业绩报告。公告显示，公司第一季度实现营收增长至8.3亿元，较去年同期增长 7.8%，延续增长态势。 其中，三大护肤品牌Galénic法国科兰黎、DR.WU达尔肤和EVELOM伊 ...

公司业绩与财务表现 - 2024年公司实现营业收入32 15亿元 归属于上市公司股东的净利润1 33亿元 同比增长14 01% [2] - 2023年度和2024年度利润分配方案中现金分红比例均超过80% [2] - 公司目前暂无股份回购计划和股权激励计划 [2][5] 发展战略与业务布局 - 坚持原料药制剂一体化发展战略 围绕高质量发展主线 以营销拓展 科研创新 提质降本 国际化布局 管理升级为抓手 [2] - 原料药积极开展工艺改进和工艺优化等相关技术研发 探索原料药第三条赛道布局 [2] - 制剂方面重点开发潜力大品种 着重布局高端复杂制剂 首仿药 探索生物类似药 [2] - 围绕眼科 皮肤 急抢救 呼吸 自免疫 麻精等领域加强管线规划和项目立项 [5][6] 市场拓展与国际化 - 海外业绩通过加强与大代理合作 维护市场份额 实现部分重点品种销量稳中有升 巩固欧美规范市场优势 [2] - 深耕新兴市场 加速推进产品国际化注册布局 在亚洲 东欧市场获得较大突破 [2] - 优化营销模式 强化终端开发及学术推广 巩固国内集采市场优势 同时依托国际认证产品群扩大海外销售 [3] 行业趋势与竞争格局 - 化药行业朝着研发创新 绿色环保 智能制造等方向高质高效发展 [4] - 具有原料药制剂一体化供应链优势的企业 其综合成本 质量更加可控 有赢得更大范围市场和发挥规模效应的机会 [4] - 甾体激素原料药行业呈稳步增长趋势 化药制剂企业逐步向细分特色领域发展 布局首仿难仿和高技术壁垒仿制药 [6] - 原料药制剂一体化优势进一步凸显 低成本和规模化发展成为企业做大做强的核心竞争力 [6] 运营管理与效率提升 - 加强内部管理 围绕能源节约 人效提升 精益管理 降低物料损耗等方面 全方位推动降本增效落地 [3] - 强化精益生产和工艺改进 持续推进全领域降本增效 [2] - 完善研产销管模式 积极开拓国际国内两大市场 [2]

报告行业投资评级 - 看好农林牧渔行业 [2] 报告的核心观点 - 农林牧渔行业收入整体稳定，养殖链盈利大幅改善，各子行业表现有差异，建议关注生猪优质产能、饲料龙头企业、动保研发创新企业以及禽养殖相关投资机遇 [4][96] 根据相关目录分别进行总结 农林牧渔行业 - 2024 年行业营业总收入 12411.05 亿元，同比下滑 1.67%，归母净利润 479.85 亿元，相比 23 年扭亏；2025Q1 营业总收入 2907.39 亿元，同比增长 8.09%，归母净利润 133.35 亿元，相比去年同期大幅增长 [4][17] - 2024 年 ROE 转正，25Q1 同比持续改善，经营性现金流净额明显改善，2024 年为 1186 亿元，同比增长 29.10%，2025Q1 为 255.40 亿元，同比大幅改善 [22] - 24 年大宗农产品价格低位致饲料产品价格下行影响板块收入，禽养殖、水产饲料和宠物板块利润增长好，畜禽饲料和生猪养殖盈利同比转正带动业绩高增 [4][26] 生猪 - 2024 年牧原股份、温氏股份和新希望收入同比分别增长 24.43%、16.64%和 -27.27%，归母净利润同比分别增长 519.42%、244.46%和 90.50%；2025Q1 部分上市猪企收入和归母净利润增速表现良好 [30] - 2024 年生猪养殖上市企业资产负债率高位回落，大部分企业稳步回落；2024 年部分企业经营性现金流同比增速有差异，25Q1 在低基数效益下持续改善 [32][33] - 2024 年头部养殖企业出栏量增速稳健，行业整体扩张速度趋缓；24 年猪价明显改善，25Q1 回调但行业持续盈利 [37] - 截止 2025 年 Q1，全国能繁母猪存栏量 4039 万头，环比下行 -1.00%，产能相当于正常保有量的 103.6%，上市企业扩产谨慎 [41] - 25 年猪价春节后回落，在 14 - 15 元区间震荡，淡季回调高于预期，行业维持盈利；短期内生猪供应量充足，25Q1 仔猪腹泻和 24 年末能繁母猪去化或在 Q3 - Q4 支撑猪价；大宗原料价格上涨使生猪头均盈利收窄，产能去化预期或抬升；重点推荐牧原股份，相关标的有温氏股份等 [5][45] 动物保健 - 24 年半数动保企业收入下滑，大部分企业业绩下滑，主要因上游养殖盈利传导滞后和行业产品同质化竞争激烈；25Q1 同比回暖，化药恢复好于疫苗 [49] - 2024 年和 2025Q1 部分动保企业收入、盈利、净利率、ROE 和经营性现金流净额同比增速有差异 [49][50][54] - 25Q1 猪用生物制品批签发数据同比回升，下游养殖存栏高位与盈利并存利好需求回升，销量回升带动产能利用率提升率先改善盈利 [61] - 动保行业研发创新驱动属性不变，关注新品类、新疫苗和伴侣动物市场，推荐科前生物、普莱柯、生物股份等 [6][61] 饲料 - 2024 年全国工业饲料总产量 31503 万吨，比上年下滑 2.10%，分品种看猪、反刍、水产饲料产量下滑，肉禽饲料产量增长 [62] - 2024 年大部分饲料企业因原料价格下行调低售价，收入同比下滑，2025Q1 收入恢复增长；2024 年饲料企业归母净利润整体稳健，2025Q1 行业盈利重回增长通道 [65] - 大北农毛利率受生猪业务影响大，海大集团毛利率稳步提升，邦基科技毛利率下滑；2024 年海大集团、禾丰股份和大北农 ROE 居前 [68] - 2024 年除海大集团和邦基科技外，饲企销量同比下滑；2024 年部分饲料企业单吨毛利有增有减 [72] - 25 年国内饲料业务需求有望因畜禽存栏高位和水产投苗恢复而回升，部分头部企业饲料出海带来新亮点；推荐龙头企业海大集团 [7][75] 禽 - 2024 年和 2025Q1 部分禽养殖企业收入、归母净利润增速有差异，从收入和盈利端综合看，蛋禽好于黄鸡好于白鸡 [76] - 2024 年禽养殖上市企业资产负债率相对稳健，大部分企业经营性净现金流在 25Q1 持续改善 [78] - 黄鸡养殖企业出栏量稳健增长，24 年和 25Q1 价格下行，但大宗原料成本下行带动盈利改善，产能出清后供给端有支撑，消费回暖有望带动价格回暖 [82] - 白鸡鸡苗 24 年出栏量小幅下滑，25Q1 回升明显，24 年价格高位，25Q1 回落，海外引种受限或使 25 年下半年父母代、26 年商品代鸡苗出现结构性短缺，支撑价格上行 [85][87] - 白鸡商品代鸡肉及深加工销量 24 年稳中有升，24 年终端消费一般，鸡肉制品销售均价回调，25Q1 部分产品价格同比下行，消费促进政策出台有望改善鸡肉消费 [88] - 晓鸣股份 24 年蛋鸡苗销量小幅下滑，25Q1 同比大幅增长，24 年及 25Q1 价格维持上涨趋势，带动业绩改善 [90] - 建议关注白羽肉鸡结构性短缺、消费改善相关的黄羽肉鸡和白鸡鸡肉产品、需求景气的蛋鸡苗 [8][95] 投资建议 - 生猪方面，看好优质产能盈利能力和后周期需求复苏，推荐牧原股份等，关注海大集团和具备研发创新能力的动保企业 [96] - 禽方面，看好白鸡苗结构性短缺和需求改善机遇，关注白羽肉鸡短缺、消费改善相关板块和蛋鸡苗 [96]

公司基本信息 - 证券代码为 301212，证券简称为联盛化学 [1] - 2025 年 5 月 16 日 15:00 - 16:00 召开 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会，地点为价值在线网络互动 [2] - 接待人员包括董事长牟建宇、董事兼董事会秘书周正英、财务负责人黄清辉、独立董事金礼才、保荐代表人聂敏 [2] 股价与股票解禁问题 - 二级市场股价受宏观经济、行业政策、市场形势等多种因素影响，公司将做好生产经营回报投资者 [2] - 2025 年 4 月 21 日解禁的股票不存在被质押、冻结的情形 [3] 业绩情况 - 2024 年营收同比下降 4.47%，归母净利润大幅下滑 75.73%，原因是产品销售价格降幅大于原材料价格降幅，毛利率大幅下降 [3] 研发与项目情况 - 公司立足研发创新，将推进新产品研发，打造高附加值产品技术迭代和攻克，近三年研发投入占总营业收入总体稳定 [3] - 超纯电子化学品及生物可降解新材料等新建项目（一期）还在建设中，具体产能和预期收益详见 2024 年年度报告 [3] 市场情况 - 结合一季度情况，部分产品海外需求同比上升，个体产品需求有差异，2024 年电子化学品类收入同比增幅超过 110% [4] - 公司主要客户多为知名及领先的大型企业，如拜耳集团、劳伦斯科研、海利尔等 [4] 环保与政策情况 - 2024 年公司环保投入 673 万元，严格执行国家环保法律法规，通过重点行业大气污染防治绩效评级 B 级评定以及第三次清洁生产审核，环保体系正常运行 [4] 公司战略与举措 - 公司围绕“差异化竞争思路”，从技术、生产和市场等方面协同发力，为客户提供定制化解决方案，详见 2024 年年度报告 [4] - 公司致力于绿色、低碳、数字化转型，2024 年围绕工艺技改、自动化提升改造以及生产流程优化等开展节能减排行动，将节能低碳宣传培训融入日常生产活动 [5] 分红政策 - 公司将坚持做好主业以实现健康稳定发展，努力回报投资者 [4]

A股上市公司研发投入概况 - 5059家A股上市公司披露2024年研发投入数据，其中2886家公司实现同比增长，占比近六成[1] - 创业板研发投入转化效率最高，主板近几年持续加大研发投入[1] 分上市板研发投入表现 - 科创板2024年研发费用率达10.83%，较2022年提升0.79个百分点，聚焦半导体、生物医药、高端装备等"硬科技"领域[3] - 创业板2024年研发费用率为4.81%（2023年4.72%），企业侧重技术转化与产品迭代，5年营收增长79.86%、营业利润增长45.51%[3][4] - 主板2024年研发费用率1.9%（2022年1.73%），传统行业智能化转型驱动投入增长，5年营收增长27.26%、营业利润增长22.27%[3][4] 高研发投入行业特征 - 研发费用率TOP5行业：SW计算机(9.06%)、SW国防军工(5.97%)、SW电子(5.56%)、SW机械设备(5.35%)、SW医药生物(5.02%)[5] - SW电子行业5年营收增长81.06%领跑，但高研发行业普遍面临利润压力，SW计算机营业利润5年下滑127.07%[7][8] 计算机行业AI研发矛盾 - 计算机行业研发费用率连续三年超9%，AI技术驱动营收5年增长20.7%，但营业利润下滑127.07%[7][8] - AI算力硬件成本激增：浪潮信息2024年服务器毛利率降至6.85%（2023年10.04%）[8] - 算力租赁业务毛利率从27%降至12%，AI芯片成本占比达61%[9] - 下游应用变现周期延长，企业AI定制化项目合同负债周转天数增加[9]

经营质效见韧性 资本市场是促进民营经济发展壮大的重要平台。目前，科创板民营企业占比超八成，市值超3.8万亿 元。 科创板民企首发募集资金超过5300亿元，资金大部分投向研发及产业化项目，加速了各领域的产业升级 与经济发展。 科创板民营企业经营质效、发展活力、投资信心实现稳步提升。2024年度，科创板民营企业合计实现营 收9091.97亿元，实现净利润225.99亿元。其中，195家科创板民营企业的营业收入、净利润双增长，41 家公司营业收入增速超50%，86家公司净利润增速超50%。 结合2024年业绩表现看，158家公司营业收入超10亿元，145家公司净利润超1亿元。部分企业实现跨越 式发展，154家公司上市后营收实现翻番，70家公司净利润实现翻倍或扭亏为盈，形成"创新—资本—产 业"的良性循环。 民营企业的回款效率是实现长期健康发展的重要基础。2024年度，科创板民营企业整体回款情况得到改 善，销售商品、提供劳务收到的现金金额合计1.05万亿元，同比增加3.7%，较收入增速高出2个百分 点。回款效率的提升进一步提高了科创板民营企业研发资金可获得性，为持续创新提供了现金流保障。 研发创新显活力 创新是科创板 ...

上海透景生命科技股份有限公司 投资者关系活动主要内容 一、嘉宾发言 董事、副总经理、董事会秘书王小清先生： 投资者关系活动记录表 编号：IR-2025003 各位投资者朋友们，大家下午好！ 投资者关系 活动类别 □特定对象调研 □媒体采访 □分析师会议 □新闻发布会 业绩说明会 □路演活动 □现场参观 □其他： 参与单位名称 及人员姓名 通过"上证路演中心"网站（https://roadshow.sseinfo.com）参与"2025 年上 海辖区上市公司年报集体业绩说明会"的投资者 时 间 2025 年 05 月 15 日（星期四）15:00-16:30 地 点 上海市浦东新区汇庆路 412 号 上市公司 接待人员姓名 董事长、总经理姚见儿先生； 董事、副总经理、董事会秘书王小清先生； 财务负责人李松涛先生； 独立董事赵家祥先生 证券代码：300642 证券简称：透景生命 Q：公司在降本增效上有什么措施？ A：尊敬的投资者，您好！体外诊断行业已开展多轮的集采，为应对集采给公司带来的 影响，公司开展了一系列的降本增效措施，包括：通过优化公司生产流程、将部分低毛利产 品转移至运营成本较低的江西透景生产以降低公司 ...