周二盘前，美债收益率多数小幅上行。截至新华财经15:40分发稿时，2年期美债收益率微涨0.2BP至3.905%；10年期美债收益率涨0.4BP 至4.399%；30年期美债收益率涨1BP至4.94%。 纽约和旧金山联储周一联合发布的一份新报告称，尽管目前短期借贷成本相对较高，但美联储在未来几年某个时候再次将短期利率目标 设定在接近零的水平的可能性仍然存在。该报告的合著者之一，纽约联储总裁约翰·威廉姆斯表示，美联储目标利率回归超低水平的中长 期风险"目前处于过去15年观察到的区间的低端"。 上周二（7月1日），美联储主席鲍威尔曾表示，他不排除最早在本月降息的可能性。当被问及美联储本月会议上可能降息时，鲍威尔表 示，"我不会取消或搁置任何会议，这取决于数据如何演变。" 他确认美联储货币政策委员会的大多数成员支持今年进一步降息。 在2025年剩下的时间里美联储还有四次议息会议，下一次会议将在7月29日和30日举行。 北美其它市场方面，加拿大债券收益率全线上行，其中1年期加债收益率涨1.3BP至2.655%，10年期加债收益率涨3.9BPs至3.402%，30年 期加债收益率涨4.7BPs至3.699%。 欧洲方面， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国财政与货币政策预期是贵金属价格的核心驱动因素，下半年美联储边际宽松具备确定性，需维持白银多头思路 [2] - 鲍威尔与特朗普政府在货币政策层面的博弈将让位于美国财政的持续发展，下半年联储进一步宽松确定，宽财政需与宽货币配合 [3] - 联储7月议息会议将维持利率不变，表态边际转鸽派，9月进行25个基点降息操作 [3] - 美联储货币政策预期转松，应关注白银做多机会，黄金在美国宽财政预期逐步兑现影响下表现相对偏弱，沪金主力合约参考运行区间760 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间8638 - 9300元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场表现 - 沪金涨0.36%，报775.68元/克，沪银跌0.19%，报8916.00元/千克；COMEX金涨0.08%，报3345.60美元/盎司，COMEX银涨0.17%，报36.97美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.4%，美元指数报97.37 [2] - Au(T+D)收盘价767.80元/克，日度变化 - 3.77元，环比 - 0.49%；Ag(T+D)收盘价8860.00元/千克，日度变化 - 25.00元，环比 - 0.28%等多项金银重点数据有相应变化 [4] 市场展望与政策预期 - 美国财长贝森特认为今年剩余时间美联储将进行两次降息，纳瓦罗呼吁干预鲍威尔立场，理事沃什认为联储应降息 [2] - 鲍威尔与特朗普政府博弈将让位于美国财政发展，下半年联储进一步宽松确定 [3] 金银重点数据汇总 - COMEX黄金收盘价3346.40美元/盎司，成交量17.06万手，持仓量43.50万手等；COMEX白银收盘价36.94美元/盎司，持仓量17.46万手等，各数据有不同日度变化和涨跌幅 [6] 图表相关（数据呈现及走势） - 涉及COMEX黄金价格与美元指数、实际利率，上期所黄金价格与成交量、总持仓量等多组数据的图表呈现数据走势 [8][9][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.64%，沪银主力收跌0.50% [1] - 短期中东地缘冲突缓和，但经济衰退地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，就业强劲压制降息预期 [1] - 特朗普推动的减税法案通过，各国面临与美达成贸易协议压力 [1] - 美国整体就业增长强于预期，抹杀美联储近期降息可能性，6月非农就业岗位增加14.7万个，高于预估的11万个，市场预期美联储下次降息至9月，25年总降息空间跌回50基点左右，美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 预计贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略：稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3336.00美元/盎司，较上周涨49.90美元，涨幅1.52%；伦敦金3331.90美元/盎司，较上周涨60.15美元，涨幅1.84% [2] - 国内价格：沪金主力收盘价771.30元/克，较上日跌5.76元，跌幅0.74%，较上周涨3.72元，涨幅0.48%；黄金T+D收盘价767.80元/克，较上日跌3.77元，跌幅0.49%，较上周涨3.65元，涨幅0.48% [2] - 持仓量：Comex黄金434958手，较上周减6256手，跌幅1.42%；沪金主力175760手，较上日增720手，涨幅0.41%，较上周增19939手，涨幅12.80%；黄金TD224846手，较上日增4190手，涨幅1.90%，较上周增4890手，涨幅2.22% [2] - 库存：LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上周减13吨，跌幅1.08%；沪金18吨，较上日涨1.57%，较上周涨1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓130484手，较上周减6142手 [2] - 黄金ETF：SPDR952.53吨，较上周减3.15吨，跌幅0.33% [2] - 期货仓单：沪金注册仓单数量18吨，较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名：前5名净多合计100477.00，较上日减1912.00；前5名净空合计12326.00，较上日增26.00 [3] 白银 - 策略：稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格：Comex白银主力合约收盘价37.04美元/盎司，较上周涨0.88美元，涨幅2.42%；伦敦银36.89美元/盎司，较上周涨0.91美元，涨幅2.52% [6] - 国内价格：沪银主力收盘价8944.00元/千克，较上日涨197.00元，涨幅2.25%，较上周涨148.00元，涨幅1.68%；白银T+D收盘价8929.00元/千克，较上日涨192.00元，涨幅2.20%，较上周涨156.00元，涨幅1.78% [6] - 持仓量：Comex白银174613手，较上周无变化；沪银主力4349850手，较上日增614505手，涨幅16.45%，较上周减627255手，跌幅12.60%；白银TD3286524手，较上日增144516手，涨幅4.60%，较上周增103998手，涨幅3.27% [6] - 库存：LBMA库存23367吨，较上周增508吨，涨幅2.22%；Comex白银15528吨，较上周增6吨，涨幅0.04%；沪银1331吨，较上周增31吨，涨幅2.38%；白银（上金所）1323吨，较上周无变化；显性库存总计41557吨，较上日增44吨，涨幅0.11%，较上周增50吨，涨幅0.12% [6] - CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓45686手，较上周减4348手 [6] - 白银ETF：iShare14868.74吨，较上周涨42.13吨，涨幅0.28% [6] - 期货仓单：沪银注册仓单数量1339746千克，较上周增44083千克，涨幅3.40% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名：前5名净多合计93033.00，较上日减844.00；前5名净空合计51483.00，较上日增215.00 [7] 基本面关键数据 - 美联储：联邦基金目标利率上限4.50%，贴现利率4.50%，准备金余额利率4.40%，均较上次降0.25%；总资产67103.64亿美元，较上次减30.94亿美元，跌幅0.00%；M2同比4.50%，较上次增0.65% [8] - 美债与美元：十年期美债真实收益率2.50%，较上日涨0.03%，涨幅1.21%，较上周降0.02%，跌幅0.79%；美元指数96.78，较上日涨0.12，涨幅0.12%，较上周降0.93，跌幅0.95%；美债利差（3月 - 10年）0.63，较上日涨0.01，涨幅1.61%，较上周降0.01，跌幅1.59%；美债利差（2年 - 10年）0.11，较上日降0.06，跌幅35.29%，较上周涨0.02，涨幅22.22%；美欧利差（十债收益率）1.73，较上日涨0.05，涨幅2.98%，较上周持平；美中利差（十债收益率）3.17，较上日涨0.06，涨幅1.77%，较上周涨0.01，涨幅0.18% [8][11] - 通胀数据：CPI同比4.50%，较上次增0.65%；十年期美债真实收益率2.50%，较上日涨0.03，涨幅1.21%，较上周降0.02，跌幅0.79%；美元指数96.78，较上日涨0.12，涨幅0.12%，较上周降0.93，跌幅0.95%；美债利差（3月 - 10年）0.63，较上日涨0.01，涨幅1.61%，较上周降0.01，跌幅1.59%；美债利差（2年 - 10年）0.11，较上日降0.06，跌幅35.29%，较上周涨0.02，涨幅22.22%；美欧利差（十债收益率）1.73，较上日涨0.05，涨幅2.98%，较上周持平；美中利差（十债收益率）3.17，较上日涨0.06，涨幅1.77%，较上周涨0.01，涨幅0.18% [8][11] - 经济数据：GDP年化同比1.90%，较上次降1.00%；年化环比 - 0.50%，较上次降2.90%；失业率4.10%，较上次降0.10%；非农就业人数月度变化14.70万，较上次增0.03万；劳动参与率62.60%，较上次增0.30%；平均时薪增速3.70%，较上次降0.10%；每周工时34.20小时，较上次降0.10小时；ADP就业人数 - 3.30万，较上次降6.20万；当周初请失业金人数23.30万，较上次降0.40万；职位空缺数760.40万，较上次降35.50万；挑战者企业裁员人数4.80万，较上次降4.58万；NAHB住房市场指数32.00，较上次降2.00，跌幅5.88%；成屋销售403.00万套，较上次增1.00万套，涨幅0.25%；新屋销售56.00万套，较上次降7.00万套，跌幅10.45%；新屋开工115.20万套，较上次降11.40万套，跌幅10.10%；零售额同比4.71%，较上次降0.18%；环比 - 0.22%，较上次降1.59%；个人消费支出同比4.55%，较上次降0.65%；环比 - 0.14%，较上次降0.35%；个人储蓄占可支配比重4.50%，较上次降0.40%；工业生产指数同比0.60%，较上次降0.83%；环比 - 0.22%，较上次降0.29%；产能利用率77.43%，较上次降0.27%；耐用品新增订单760.07亿美元，较上次增12.68亿美元；同比3.72%，较上次增2.64%；出口同比 - 34.52%，较上次降13.49%；环比 - 12.73%，较上次增4.83%；进口同比 - 18.13%，较上次降4.30%；环比 - 13.99%，较上次降14.68%；贸易差额 - 6.16百亿美元，较上次增7.67百亿美元，涨幅55.45%；ISM制造业PMI指数49.00，较上次增0.30；ISM服务业PMI指数50.80，较上次降0.80；Markit制造业PMI指数0.00，较上次无变化；Markit服务业PMI指数0.00，较上次无变化；密歇根大学消费者信心指数60.70，较上次增8.50；中小企业乐观指数98.80，较上次增3.00；美国投资者信心指数 - 5.40，较上次增16.60 [11] - 央行与储备：中国央行黄金储备2298.55吨，较上次增4.04吨，涨幅0.18%；美国8133.46吨，较上次无变化；世界36250.15吨，较上次无变化；IMF外储占比美元57.80%，较上次增0.51%；欧元19.83%，较上次降0.20%；人民币2.18%，较上次降0.00%；全球22.18%，较上次增0.88%；黄金/外储中国6.78%，较上次增0.29%；美国78.64%，较上次增0.67% [12] - 其他指标：地缘政治风险指数208.54，较上日无变化；VIX指数16.61，较上日降0.03，跌幅0.18%，较上周涨0.02，涨幅0.12%；CRB商品指数300.71，较上日涨4.66，涨幅1.57%，较上周涨2.49，涨幅0.83%；离岸人民币7.1640，较上日无变化，较上周涨0.0084，涨幅0.12% [12] - 美联储最新利率预期：展示了2025年7月30日至2026年12月9日各时间段不同利率区间的概率 [13]

黄金价格走势 - 金价周一下跌至近一周低点 主要由于美元走强和美国经济数据强劲削弱了降息预期 [1] - 黄金早盘跌至3306一线 晚间进一步跌至3295一线 小时线横盘在3300关口附近 [6] - 当前空头占优 金价受次级下行趋势线限制 若突破趋势线有望拉升至3438水平 [6] 影响因素分析 - 美元走强和美国6月就业增长超预期 导致市场对美联储降息预期放缓 [1] - 市场关注美联储6月议息会议纪要 以分析下一步货币政策动向 [3] - 长期来看黄金仍处于上行趋势 因美联储放松政策可能导致实际收益率下降 [3] 技术面分析 - 多头需突破3310一线 并进一步挑战3320趋势线压制 [6] - 若晚间继续下破3295低点 则多单策略面临风险 [6] - 短期操作建议在3300附近做多 目标3315-3320一线 [6]

| Millio | > 国技期货 | 贵金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年07月07日 | | 黄金 | ☆☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 今日贵金属回落。上周美国6月季调后非农就业人口录得14.7万人好于普遍预期，失业率更是与预期反向下 降0.1个百分点至4.1%. 就业市场保持韧性令市场放弃七月降息押注。其他多项数据来看,ISM制造业 PMI49、职位空缺上升至去年11月以来最高水平，周度初请失业金人数维持低位均体现经济并未显著走弱, 周内鲍威尔在活动中讲话重申在经济依然稳健的情况下美联储选择保持耐心，下一步行动将完全取决于数据 表现。在地缘风险阶段性降温，经济数据压制降息预期后，本周市场关注点转向即将于7月9日到期的美国对 等关税政策变化,周五特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴,设定新的单 ...

海外经济政策 - “大而美”法案预计抬升美国长期GDP增速1.2个百分点，未来10年增加赤字3.0万亿美元[1][5] - 美国6月ADP新增就业-3.3万人，新增非农就业14.7万人，失业率降至4.1% [1][5] - 美国6月ISM制造业PMI为49，非制造业PMI为50.8，二季度GDP环比折年率预测为2.6% [1][5] - 7月降息25BP概率降至4.7%，2025年末政策利率加权平均预期提至3.72% [1][5] 全球大类资产 - 美股上涨，标普500、道指、纳指分别涨1.7%、2.3%、1.6%，欧日股市下跌 [1][15] - 美债利率回升，2年期上行15BP至3.88%，10年期上行6BP至4.35% [1][18] - 原油、黄金反弹，布油、WTI分别涨0.8%、1.5%，黄金涨1.8% [1][20] - 美元指数收跌0.28%，非美货币中瑞郎、加元涨幅居前 [1][24]

黄金市场基本面分析 - 现货黄金价格亚盘时段走低至3305.92美元/盎司，当前交投于3309美元附近，表现疲弱[1] - 美国总统特朗普与以色列总理会晤商讨加沙停火细节，市场避险情绪小幅降温[1] - 美国财长暗示关税重启截止日期改为8月1日，略微削弱市场担忧情绪[1] - 特朗普减税和支出法案预计未来十年使美国债务增加3.4万亿美元，总债务或将突破50万亿美元，财政扩张引发市场对美元走弱的担忧[1] 关税政策动态 - 4月宣布的关税暂停令原定7月9日到期，美国财长表示未达成协议国家的关税将在8月1日重新生效[2] - 8月1日未达成协议国家将收到关税恢复通知，税率回归4月2日水平[2] - 美国财长强调8月1日并非新截止日期，而是给予贸易伙伴更多重新谈判时间[2] 美联储货币政策影响 - 市场对美联储降息预期分化，6月新增就业14.7万个，失业率降至4.1%，经济数据强劲可能延长观望期[4] - 市场预计2025年美联储实施80个基点宽松政策，可能9月和12月各降息一次，7月存在提前降息可能[4] - 6月非农数据公布后，市场对7月和9月降息概率已明显下降[4] 地缘政治因素 - 加沙冲突停火谈判进展（60天停火期、人质交换条款）短期内削弱黄金避险需求[4] - 以色列在哈马斯官员流放问题上妥协，地缘紧张缓解可能短暂，谈判受阻或冲突再起将快速提振黄金需求[4] 技术面分析 - 日线级别金价自3450高点回落至3247后反弹，多空力量在3290附近胶着[8] - 1-4小时级别短线从3247反弹后测试3300关口，亚盘失守3330后扩大跌幅至3300上方[8] - 日内关键区间3290/3345，突破方向决定短期走势[8] 市场整体展望 - 地缘政治缓和短期利空黄金，但长期不确定性仍存[5] - 美国财政扩张和关税重启构成潜在利好，美联储政策两难可能引发短期波动[5] - 未来宽松预期对金价形成支撑，本周重点关注关税政策和地缘局势变动[5]

贵金属市场表现 - 银价早盘震荡微跌，市场表现承压，黄金价格早盘承压预期大跌可能，白银日内表现以下跌为主 [1] - 现货黄金报价3325美元/盎司，现货白银报价36.90美元/盎司 [2] 美股及宏观经济 - 上周四美股上涨，创纪录新高，芯片制造商英伟达市值逼近4万亿美元 [1] - 美国6月新增就业岗位14.7万个，失业率降至4.1%，经济数据强劲 [2] - 美国财政政策动态：特朗普推动的减税和支出法案通过，预计未来十年使美国债务增加3.4万亿美元，总债务或将突破50万亿美元 [1] 美联储货币政策 - 市场对美联储降息预期分化，6月非农数据公布后，7月和9月降息概率明显下降 [2] - 市场预计2025年美联储将实施80个基点的宽松政策，可能在9月和12月各降息一次，甚至7月可能提前降息以回应政治压力 [2] - 降息对黄金影响双面性：降低持有黄金机会成本利好金价，但过快降息可能引发通胀反弹 [2] 地缘政治与通胀 - 地缘政治短期缓和与长期不确定性并存，黄金避险功能仍将发挥重要作用 [1] - 通胀预期减弱可能降低投资者对黄金的保值需求，但地缘政治不确定性为黄金提供潜在支撑 [1] - 美国财政部长贝森特表示，未与特朗普政府达成贸易协议的国家，4月宣布的关税将在8月1日重新生效 [1] 技术分析与操作策略 - 白银行情为价格震荡行情，可布局支撑多单和压力位空单思路 [6] - 白银技术指标显示K线在下轨附近运行，小时图周期为行情价格盘整，下方支撑36.00 [6] - MACD图形呈现均线相交箭头向下，盘整为主要方向，能量柱显示波峰平缓且处于0轴上方，市场活跃度减弱 [6] - 操作策略建议36.90附近布局空单，止损37.30，止盈36.00-35.90附近 [7] 金融市场热点 - 日内金融市场热点包括德国5月工业产出月率、中国6月外汇储备、欧元区5月零售销售月率、全球6月供应链压力指数 [2] - 美元指数为震荡反弹行情，关注压力100.00位置 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国6月主要就业数据有韧性，但劳动力市场总体有转弱倾向，美债发行带来的利息支出是联储降息的根本驱动，鲍威尔与特朗普政府货币政策博弈将让位于美国财政持续发展，下半年联储进一步宽松具备确定性，预计7月议息会议维持利率不变、表态转鸽派，9月降息25个基点，需关注白银做多机会，黄金表现相对偏弱，沪金主力合约参考运行区间760 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间8638 - 9300元/千克 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪金涨0.19%，报777.00元/克，沪银涨0.16%，报8931.00元/千克；COMEX金涨0.11%，报3346.50美元/盎司，COMEX银涨0.14%，报37.14美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.35%，美元指数报96.99 [2] - Au(T+D)收盘价771.57元/克，日度变化 -4.24元，环比 -0.55%；Ag(T+D)收盘价8885.00元/千克，日度变化 -44.00元，环比 -0.49%等多品种价格及变化情况 [5] 就业数据 - 美国6月新增非农就业人口数14.7万人，高于预期11万人和前值14.4万人，失业率4.1%，低于预期4.3%和前值4.2%；但新增非农就业中政府就业分项高达7.3万人，先前公布的6月ADP就业人口数下降3.3万人，新增非农就业与ADP调查差值达18万人，若不考虑政府就业分项，仅教育及保健服务和建筑业就业有韧性，劳动力市场总体有转弱倾向 [2] 财政政策 - 当地时间7月3日，美国众议院通过“大而美法案”，将送特朗普签署颁布，法案含多项减税措施，未来十个财年将使美国财政赤字上升2.77万亿美元，同时提升债务上限5万亿美元，下半年美国面临较大债务发行压力，上半年受债务上限影响，截至五月美国国债累计发行金额2813亿美元，同比下降56.1%，当前美国财政部现金账户余额仅3722亿美元，远低于建议的8500亿余额，融资需求近5000亿美元 [3] 货币政策 - 美联储自去年九月议息会议降息50基点后持续维持政策利率不变，当前美债平均利率高达3.294%，本年度累计利息支出已达7760亿美元，净利息支出是第三大财政支出项目，若财政部在高利率环境下进一步发行大规模美债，利息支出难控制，会推升赤字规模并挤占其他财政支出项目空间，这是特朗普对美联储主席鲍威尔不满的原因 [3] 金银重点数据 - 2025年7月4日COMEX黄金收盘价3425.60美元/盎司，日度涨2.69%；成交量0.01万手，日度跌 -99.90%等多指标数据及变化 [8] 内外价差 - 2025年7月4日，SHFE - COMEX黄金价差17.44美元/盎司，SGE - LBMA黄金价差5.84美元/盎司；SHFE - COMEX白银价差1.82美元/盎司，SGE - LBMA白银价差未完整给出 [50]

纪要涉及的行业和公司 涉及美国整体经济、财政、货币政策领域，以及中国制造业、服务业、建筑业 纪要提到的核心观点和论据 美国非农数据及影响 - 美国 5 月非农就业人数上修至 14.4 万，新增就业 14.7 万超预期，州和地方政府、医疗和社会救助是主要支撑，商业服务业和制造业就业减少[1][2] - 失业率 U3 降至 4.1%，U6 降至 7.7%，劳动参与率降至 62.3%，时薪增速环比降至 0.2%，同比降至 3.7%，周工时降至 34.2 小时，显示劳动力市场放缓[1][2] - 美债收益率曲线熊平，2 年期收益率反弹到约 3.87%，10 年期收益率在 4.34 附近，美元指数走强到 97[1][4] 美国货币政策 - 联储官员对货币政策存在分歧，鸽派如包曼和沃勒认为应七月预防性降息，避免劳动力市场过度冷却；鹰派如巴尔、施密德、卡什利等强调观望，对关税影响持谨慎态度[5] 美国大票法案 - 7 月 3 日众议院通过大票法案，十年维度增加 4.1 万亿美元基础赤字及利息支出，减税 4.5 万亿，提高债务上限 5 万亿美元[3][12] - 法案对财政赤字率有显著影响，可能提升经济增长预期，增加长债供给压力[3][14] - 短期内对经济增速提振效果有限，2026 年增速提升 0 - 0.06 个百分点，2028 年前后达峰值后减弱，长期可能低于当前预期[15] - 短期内提高居民税后收入增速，2026 年不同群体收入同比增长 5.4%，中产阶级增长明显；长期高收入群体增速超中产阶级，低收入群体下滑[16] - 对未来两年企业盈利有积极影响，已纳入美股市场定价，国际关系变化或提高市场风险偏好，强美元与弱美元组合可能利好国民经济[17] 中国 6 月 PMI 数据 - 制造业 PMI 为 49，服务业 PMI 为 50，建筑业 PMI 为 52，综合 PMI 产出为 50，三大部门涨跌不一，制造业与建筑业回升，服务业下滑[1][6] - 制造业产需指数进入扩张区间，生产需求恢复，企业经营活动逐步改善[6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国减税法案取消部分特殊条款，废除拜登时期绿色新政相关支出与部分福利社会项目支出，减脂体现在医疗补贴、青年能源补贴与食品券计划方面，军事等委员会获未来十年增资 2880 亿美元[13][14] - 中国 6 月服务业接触性服务业季节性回调，暑期消费旺季 7 月对 PMI 带动预计更显著；建筑业 PMI 环比回升但同比仍处历史低位，地产投资需求不足是拖累因素[9][10] - 美国财政部二季度开始增加长债发行，四季度拍卖速度适度放缓，供给压力相对可控，2024 年起多次回购置换高息国债，2025 年 6 月两次单笔 100 亿回购创 2000 年以来新高[18] - 7 月通常是年中生产淡季，高温、雨水天气或使部分行业开工率季节性回落，若无增量政策，制造业 PMI 回升压力大，走出低价环境需政策支持[11]