报告基本信息 - 报告名称：铜期货日报 [1] - 报告日期：2025年6月27日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 沪铜三连涨，内外现货紧张及宏观环境回暖是近期铜价上涨主因，预计短期铜价继续走强，关注上方8万压力位 [11] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜方面，淡季国内社库累库缓慢本周仅累库0.05万吨，出口窗口打开炼厂加大出口力度，后续难累库，现货紧张升水止跌回升，铜价上涨令盘面月间价差收窄 [11] - LME市场0 - 3back回落至100美元/吨，库存降400至93075吨；COMEX库存涨至20.6万短吨，全球铜库存结构性紧张，C - L价差走阔将延续库存矛盾 [11] 行业要闻 - 截至2025年5月底我国新能源装机规模突破，风电装机5.7亿千瓦、光伏发电装机10.8亿千瓦，两者合计占比升至45.7%超火电装机占比，能源结构转型进入新阶段 [12] - 市场押注美联储7月降息概率为20.7%较一周前提高，但仍预计近八成概率7月议息会议维持利率不变，实质性降息或等到9月 [12] - 生成式AI技术成熟及数据中心建设加速提升铜缆需求，工信部印发计划推动算力互联，高速铜缆有望获政策支持，英伟达重夺市值之王，市场对AI赛道乐观情绪升温提振相关概念股 [12] - 高盛上调2025年下半年铜价预估，市场对铜资源战略价值重估提振铜缆高速连接产业链信心 [13]

海洋经济发展 - 2024年中国海洋生产总值首次突破10万亿元，海洋经济发展指数达125.2，同比增长2.3% [2][3] - 海洋新兴产业增加值同比增长7.2%，其中海洋高端装备制造业和海洋生物医药产业表现突出 [4] - 海上风电累计装机容量突破4500万千瓦，连续四年全球第一，带动产业链总产值超20万亿元 [9] 海洋新兴产业 - 海洋新兴产业包括海洋工程装备制造、海洋生物医药等，已成为拉动海洋经济增长的核心动能 [4][5] - "十四五"期间沿海地区布局海洋经济高质量发展示范区，重点发展海工装备、海洋生物医药等新兴产业 [5] - 海洋新兴产业通过关联效应提升产业链完整度，改善海洋产业同质化问题 [4] 海洋生态保护 - 2024年海洋生态状况总体稳定，典型生态系统以优良为主，无机氮和活性磷酸盐浓度波动下降 [7] - 建成"陆海空天综合观测监测网"，覆盖1621个近海监测站位和136个典型生态系统区域 [7] - 坚持陆海统筹原则，加强陆源污染控制，构建海洋生态保护与开发并重的监管制度 [8] 海上风电发展 - 2024年海上风电新增并网容量247万千瓦，累计并网容量达3910万千瓦 [9] - 实现20兆瓦级海上风电机组批量应用，单台机组年发电量达6000万度 [10] - 柔性直流输电技术实现500公里外海风电场并网，输电损耗降至3%以下 [10] 清洁能源投资 - 2025年全球能源投资规模预计达3.3万亿美元，中国连续多年成为最大能源投资国 [15] - 光伏领域投资表现亮眼，屋顶光伏和公用事业光伏成为最大单一吸引投资能源技术 [15] - 世界银行解除核能融资禁令，将支持太阳能、风能等项目，挖掘小型模块化反应堆潜力 [16] 政策与规划 - 两部门发文推动绿电直连发展，明确以风能、太阳能等新能源为电源 [19] - 福建发布氢能产业规划，计划打造沿海氢能经济走廊，形成全省加氢网络 [23] - 陕西推进虚拟电厂建设，要求强化接入管理并完善市场运营机制 [24]

新能源汽车行业发展趋势 - AI大模型、高算力芯片与多传感器融合技术突破加速智能驾驶商业化落地 [3][4] - 全球碳中和进程与能源结构转型推动中国新能源汽车产业进入历史性发展窗口 [4] - 地缘政治博弈促使能源安全与产业链自主可控上升为国家战略高度 [4] 2025年新能源汽车行业融资概况 - 全行业融资事件366起，其中种子-Pre-A轮221起占比60%，A轮90起，B-C轮47起，D-Pre-IPO轮8起 [6] - 行业呈现早期项目主导（60%）、资本向头部聚集特征，中后期融资收缩显示整合阶段开启 [6] - 区域分布显示长三角（40%）、珠三角（19%）、京津冀（8%）合计占比超六成，江苏以76起融资领跑 [8] - 细分赛道中整车制造类项目174起占比48%，智能网联服务类91起，核心技术类仅53起占比14% [10] 新能源汽车领域GP筛选与特征 - 从1723家机构中筛选出22家活跃GP，最终聚焦15家垂直领域机构 [13][19] - GP成立高峰期集中在2016-2017年，与政策推动（如2015年国家指导意见）直接相关 [15] - 机构背景以民资（9家）和产业方（12家）为主，仅1家为科研院所背景 [17] - 管理规模分布：20-50亿元区间6家，50-100亿元4家，100亿元以上2家 [21] - 人民币基金主导市场（10家），双币基金仅5家 [23] - 投资阶段偏好成长期（B-C轮平均占比58%），早期（A轮前）占比31% [25][26] GP核心能力评估维度 - 领投率与独投率反映项目挖掘与定价能力 [27] - IPO数量与续轮率衡量退出成功率与项目存活率 [28] - 投资活跃度体现市场影响力 [29] - 平均股比显示投资风格激进程度 [30] - 机构实力通过实缴资本、管理规模、成立时间评估，专注度通过专项数量与发行周期衡量 [33]

煤炭行业现状 - 我国是世界第一大煤炭生产和消费国，2024年煤炭产量47.8亿吨，消费量48.1亿吨，分别占能源生产和消费比重的66.6%、53.2% [1] - 煤炭在我国能源结构中"压舱石"地位依然稳固 [1] - 煤炭行业正面临转型加快、定位重塑等多重挑战 [1] - 我国煤炭产量连续8年实现快速增长，由2016年的34.1亿吨增加到2024年的47.8亿吨，增长40.18% [2] 可再生能源发展 - 截至2025年4月底，我国可再生能源发电装机突破20亿千瓦，同比增长26% [2] - 风电光伏发电装机突破15亿千瓦，一季度超过火电成为主体能源 [2] - 全国可再生能源发电量11202亿千瓦时，发电量占比达38% [2] - 可再生能源成为主体能源是我国能源领域一个重大的转折点 [2] 能源结构转型趋势 - 煤炭和非化石能源在能源消费结构中的比重将呈现此消彼长趋势 [3] - 当前到2030年，煤炭定位为基础能源，消费保持稳定但占比逐步下降 [3] - 2031—2050年，煤炭行业转向煤炭原料属性或多元化发展 [3] - 2051—2060年，煤炭定位转变为支撑能源，非化石能源成为主体能源 [3] - 2060年以后，非化石能源占比提升至80%以上，煤炭作为应急战略储备能源 [3] 新型能源体系构想 - 能源结构由高碳为主向高碳低碳并举，再向低碳化、无碳化为主转变 [4] - 能源开发由集中式为主向集中式与分布式并举，再向以分布式为主转变 [4] - 能源供需分离向供需一体化转变 [4] - 终端能源消费由一次能源为主向二次能源电（氢）为主转变 [4] - 能源系统由机械化、自动化向全过程智能化转变 [4] 煤炭行业未来定位 - 煤炭的战略定位正从'燃料'过渡向'原料+材料' [6] - 构建煤炭、新能源、储能、氢能的产业融合生态圈是大势所趋 [6] - 煤炭正从主体能源向基础性、调节性能源转变，承担兜底保障功能 [6] - 预计2025年煤炭占我国能源消费占比为50%左右，2030年达峰时占比为45%左右 [6] - 煤炭在能源体系中的主体地位短期内不可替代 [6] 煤炭产业政策方向 - 未来煤炭产业政策将从"规模扩张"转向"质量优先" [6] - 聚焦能源安全、绿色转型、科技创新、社会公平四大核心任务 [6] - 健全完善煤炭与电力、冶金、建材、化工等主要耗煤行业战略合作与中长期合同制度 [6] - 发展高端煤基材料，推动煤电和新能源储能多能互补 [6] - 政策导向将是通过技术升级和社会成本内部化，实现煤炭产业的有序退出与高质量发展 [7] 煤炭企业战略重点 - 优化产能、低碳示范、新能源、碳交易盈利、绿氢规模化、煤化工高端化 [7] - 煤炭利用将由燃料属性为主，向燃料与原料属性并重、以原料属性为主转变 [7]

新能源汽车市场发展 - 2024年我国新能源汽车销量突破1000万辆大关，市场渗透率超过40% [1] - 2024年新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的40.9%，较2023年提高9.3个百分点 [2] - 预计2025年二季度新能源车销量将全面超越燃油车 [3] 传统燃油车市场变化 - 2024年全国传统燃油车累计零售1199万辆，同比下降14% [3] - 2024年国内成品油市场需求小幅下降，成品油消费量达4亿吨，同比下降1.9%，其中汽油同比下降1.2%，柴油同比下降5.4%，煤油同比增长13.3% [3] - 预计2025年新能源汽车对汽油的替代比例或达到25.3%，LNG重卡柴油替代比例或升至17.5% [3] 石油企业转型与业务调整 - 国内石油销售企业正全力拓展非油业务，包括便利店零售、充换电服务、综合能源站等多元化经营模式 [1] - 中国石油云南销售公司表示非油业务已融入到成品油销售网络中，满足顾客多元化需求 [4] - 中国石化2024年营业总收入为3.07万亿元，同比下降4.29%，归母净利润为503.13亿元，同比下降16.79%，主要受成品油价格及销量下降影响 [4] 新能源基础设施布局 - 中国石化已建成氢燃料电池供氢中心11个、加氢站144座，覆盖7条"氢走廊"，成为全球运营加氢站最多的企业 [4] - 中国石油2024年有71.88亿元资本性支出用于国内"油气氢电非"综合能源站建设、充换电站建设，预计2025年投入将达到76亿元 [6] - 中国海油正加速构建新能源体系，主要以获取海上风、光资源为主，未来可能与油气勘探开发形成融合式发展 [6] 非油业务发展 - 中国石油2024年实现营业收入2.9万亿元，非油业务毛利稳定增长 [5] - 壳牌中国升级了"壳牌优选"便利店品牌，引入更多进口商品和即食餐饮 [6] - 中石化推出"一键加油"小程序用户突破1亿，中石油开发的"中油好客e站"APP注册用户过亿 [7] 行业转型趋势 - 综合能源服务站将成为主流模式，集加油、充电、换电、加氢、零售、服务于一体 [7] - 数字化技术深度赋能非油业务，通过大数据分析实现精准营销 [7] - 石油企业积极与互联网平台、新能源车企、零售品牌等开展战略合作，如中石化与京东、蔚来汽车合作，中石油与美团、理想汽车合作 [7]

公司技术与产品 - 新增“一种锂 - 铜一体化复合负极材料及其制备方法和应用”专利，解决锂电池负极领域界面阻抗、锂枝晶生长和界面结合力问题，未大规模量产，将发挥综合优势控制量产效率和成本，积极与客户协同研发 [2] - 已有用于固态电池的锂 - 铜金属一体化复合负极材料等相关技术、工艺和产品，将根据市场需求和客户要求生产销售 [3] - 坚持技术创新，投资开展产线改造，重点发展用于高端显卡、AI 服务器等领域的高频高速、HDI 用等电子电路铜箔产品，已实现对众多头部客户批量销售，但产能有限，将扩大生产能力 [6][7] 公司发展战略 - 围绕能源结构转型及人工智能兴起背景，挖掘新能源汽车、储能等领域对铜箔行业需求潜力，保持主业增长，通过合作、投资、并购等培育新业务增长点，提升核心竞争力，有计划将及时披露 [4] 公司财务与市场 - 铜箔产品销售加工费定价遵循市场化原则，二季度以来持续回升，将根据市场动态灵活调整，具体财务数据以定期报告为准 [5] - 《保障中小企业款项支付条例》施行对公司财务健康有显著积极影响，如加速现金流入、降低融资成本等 [7]

能源结构转型 - 截至2024年4月底，我国可再生能源发电装机达20.17亿千瓦，同比增长58%，风电光伏合计装机15.3亿千瓦，历史性超过火电装机 [1] - 风电光伏装机在"十四五"期间累计增幅超186%，从2020年的5.35亿千瓦增至15.3亿千瓦 [7] - 2024年中国可再生能源新增装机3.73亿千瓦，占电力新增总装机的86%，全球新增装机占比超50% [7] - 可再生能源发电量达3.47万亿千瓦时，占全部发电量的35% [12] 风电光伏发展现状 - 风电光伏装机连续4年保持两位数增长，光伏装机自2023年7月起同比增速超40%，风电自2023年9月起保持15%以上增速 [7] - 2024年一季度风电光伏合计发电量5364亿千瓦时，占全社会用电量22.5%，同比提高4.3个百分点 [12] - 一季度风电光伏发电量同比增加1110亿千瓦时，大幅超出同期全社会用电增量（582亿千瓦时） [12] 发电成本比较 - 光伏发电全生命周期成本低于0.2元/度，全国平均火电发电成本在0.3元/度以上 [3] - 降低火电占比可减少煤炭进口依赖和境内资源消耗速度 [3] 电网消纳挑战 - 风电年均利用小时数2000-2500小时，光伏1000-1500小时，远低于火电的5000小时以上 [8] - 风电光伏间歇性发电增加电网运行难度，需智能调度和调峰调频资产投入 [10] - 目前存在较多弃风弃光现象，电网基础设施和调度能力需提升 [10] - 计划到2027年全国新能源利用率不低于90% [12] 未来发展路径 - 若电网智能化调度和电力市场化推进加速，风光发电占比有望在3-5年内扩大至30%-40% [10] - 需警惕风电光伏制造端产能过剩风险，建议通过一带一路电网互联互通破解国内装机容量限制 [13] - 国家已出台《电力系统调节能力优化专项行动实施方案》，支撑2025-2027年年均新增2亿千瓦以上新能源消纳 [12]

生物柴油行业前景 - 生物柴油具有环保性能好、发动机启动性能好、燃料性能好、原料来源广泛、可再生等特性，对经济可持续发展、推进能源替代、减轻环境压力、控制城市大气污染具有重要战略意义 [2] - 目前生物柴油主要应用于道路交通领域，航海、航空领域逐步推广试用，航空领域到2050年65%的减排将通过生物航煤实现 [2] - 法国、英国等西欧国家生物柴油用于发电加速发展，中国"3060"双碳战略目标下政策推动生物柴油应用领域持续拓宽 [2] 欧盟SAF政策带动需求 - 欧盟要求2025年航空燃料中SAF强制添加2%，2030年达6%，2050年达70% [3] - 餐厨废油脂作为先进生物燃料重要来源需求快速增长，2019-2024年中国餐厨废油脂出口量由73万吨增长至278万吨，复合增长率23% [3] - 2024年9月中国启动可持续航空燃料应用试点，2025年6月国内地沟油和生物柴油市场均价分别为6200元/吨、7925元/吨，较24年10月低点分别上涨36%、17% [3] 国内生物航油出口突破 - 2025年5月嘉澳环保子公司连云港嘉澳新能源获生物航油"白名单"出口先行先试批复，满负荷可生产生物航油37.24万吨 [4] - 这是中国生物航油产业首次打通国际出口通道，通过"白名单"机制防止低效产能无序扩张并为技术领先企业创造先发优势 [4]

战略合作协议签署 - 中原内配与阳光新能源于2025年5月30日签署《战略合作协议》[1] - 合作协议为框架性协议，旨在围绕能源结构转型实现优势互补、合作共赢[1] 合作内容 - 合作包括源网荷储风电一体化项目[1] - 合作涉及氢能装备产业合作[1] - 合作涵盖氢能应用场景[1] - 合作包含绿电长协合作[1] 财务影响 - 合作预计对公司2025年度财务状况和经营成果不构成重大影响[1]

项目概况 - 侯马市首座35千伏集中式光伏电站——丰润达新能源项目正式并网投运，标志着该市在构建新型电力系统、推动能源结构转型方面取得重大突破 [1] - 该项目是侯马市首个35千伏集中式新能源工程，贯彻新发展理念，是该市实现低碳转型的标杆工程 [3] - 项目确立了"三高"建设标准：高起点规划、高标准建设、高质量运营 [3] 项目建设与管理 - 公司组建多部门联动技术攻坚团队，创新建立"专班+专项"推进机制，统筹规划、施工、验收等关键环节 [3] - 采用"周调度+日跟踪"管理模式，确保技术规范精准落地，实现电网安全、高效消纳与服务质效的全面提升 [3] - 深化"党建+基建"协同机制，党员先锋队扎根现场强化全过程管控 [4] - 推行"全员责任清单"，管理人员与施工班组同步开展隐患排查，规范作业流程、细化风险预控卡 [4] - 建立分层分级负责制，优化多专业交叉施工衔接，对复杂工序提前组织模拟推演 [4] 项目效益 - 丰润达光伏电站年发电量可达2400万千瓦时，相当于侯马市2.3万户家庭全年用电需求 [4] - 项目运营后每年可节约标准煤7872吨，减排二氧化碳2.39万吨、二氧化硫225吨 [4] - 环保效益相当于新增652公顷森林碳汇能力 [4] 未来规划 - 公司将强化新能源项目并网后的精细化管控能力 [5] - 建立多层级联动的管理机制，整合技术、人才与服务资源，形成覆盖设备监测、隐患治理、效能提升的闭环管理体系 [5]