甬江实验室 特聘研究员 苏瑞涛 将出席 2025（第四届）高分子3D打印材料高峰论坛 （7月18-20 日 | 浙江 · 杭州），并分享 "功能材料与器件的 3D 打印" 。 高精度3D打印技术（如双光子聚合、电流体动力喷印和计算轴向光刻）可制造特征尺寸低至 100纳 米 的复杂结构。 近年来，关于 3D打印微流控器件 的研究和进展越来越来。许多研究人员采用了3D打印技术作为制 造微流控芯片的技术手段，3D打印技术为微流控芯片制备的标准化和批量生产提供了广阔的前景。 由于3D打印具有快速反馈和3D几何图形的自由成型的能力，这为微流控芯片的生产提供了很好的支 撑，并带来微流控芯片的类型和尺寸等方面的创新。除此之外，在3D打印机精密控制、新材料开发 和高分辨率打印等方面改进可以制作更小更复杂的3D打印微流控系统，从而带来微流控芯片制造方 法的变革。 微流控芯片制造技术从半导体微纳制造技术衍生而来。微流控芯片具有 功耗低、自动化程度高、分 析速度快、样本量小、批量制造、多通道分析一体化 等优点，该技术可以大大提高实验效率，减少 材料消耗，节省时间和金钱成本。 近年，甬江实验室的 苏瑞涛研究员 在其综述中详细地介绍了 ...

投资者关系活动信息 - 活动日期为 6 月 22 日，类别为特定对象调研 [2] - 参与单位及人员众多，包括嘉实基金、华夏基金等 52 家机构及相关人员 [2][3][4] - 上市公司接待人员包括董事/副总经理/董事会秘书刘含树等 4 人，接待过程未出现未公开重大信息泄露情况 [4] 业务发展情况 智能制造业务 - 智能装备业务在新能源汽车、船舶等高价值市场订单同比大幅增长，通过深耕核心业务、加大技术创新、强化市场拓展、推进产品研发与市场布局实现高质量增长 [6] - 推出第六代三维五轴激光 +AI 切割装备、新能源电池盒焊接自动化产线等拳头产品，重点开拓航空航天、医疗器械、低空经济等新兴行业 [6] 精密微纳业务 - 3D 打印领域围绕全球增材制造市场机遇，深耕金属增材制造装备，探索 3DPrint 智能工厂服务加工业务 [6] - 半导体领域具备多种晶圆相关智能装备产品，未来补充产品序列，加速国产替代 [6] - 绿色农业领域推广农业激光智能装备，形成搭载自研 AI 视觉识别系统的激光除草智能机器人 [6] 联接业务 国内进展 - 国内算力光模块业务需求旺盛，订单直线上升，数通 AI 光模块国内月发货数量第一 [7][9] - 6 月 400G/800G 光模块发货 80 万只，Q3 开始每月预计发货 100 万只 [9] - 光电子信息产业研创园一期预计 7 月投产，具备硅光芯片到模块全自研设计能力，布局新型材料方向 [9] - 2025 美国光通讯展推出适配下一代 AI 训练集群的 CPO 超算光引擎、3.2T 模块解决方案 [10] 海外进展 - 海外 AI 需求爆发式增长，公司联接业务海外推进顺利，有望获海外头部客户批量订单 [11] - 800G 自研硅光 LPO 模块即将批量出货，1.6T 自研硅光模块接到送样通知，1.6TACC/AEC 准备小批量出货 [11] - 海外工厂已投产，计划建 4 万平厂房，800G 及以上光模块 7 月预计月产 10 万只，8 月达 20 万只月产能 [11] 感知业务 - 2025 年将继续保持明显增长，新能源汽车保有量增长、PTC 产品市场份额提升、开拓新项目、加大储能等领域应用、开发海外业务、布局具身智能业务方向等因素拉动 [8] 3D 打印业务进展 - 与立铠精密合作成立合资公司，与全球知名终端品牌形成良好合作，部分产品验证通过，推进与国内头部 3C 品牌客户合作，部分产品进入验证测试环节 [12] - 未来推动 3D 打印技术全场景拓展应用，构建核心竞争力 [12]

报告行业投资评级 看好 —— 计算机行业 [2] 报告的核心观点 本周计算机行业呈现超节点趋势和3D打印消费级需求释放两大趋势，同时新国都、海光信息、北森控股等重点公司有重要进展，投资者可关注数字经济领军、AIGC应用等多领域标的 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 从华为CloudMatrix384看AI服务器未来趋势 - GPU互联规模和效率决定AI服务器集群性能，其扩大有Scale - up和Scale - out两个方向，二者在协议栈、硬件拓扑、容错机制和通信效率上存在本质差异 [4] - Scale - up突破单服务器/机柜限制进入“超节点”时代，核心是实现节点内GPU全互联，华为CloudMatrix384和英伟达NVL72已验证该趋势 [2][6] - CloudMatrix384通过增大Scale - up规模弥补单卡性能短板，提升整体算力和MoE模型训推效率，其拓扑结构和产品形态与NVL72有差异 [17] - CloudMatrix384已规模上线，下游客户丰富，其方案将推动AI芯片以“超节点”形式出货、400G多模或LPO采购增加、AIDC需求增加和液冷渗透率提升等产业链新趋势 [24][25] - Scale - out方面，以太网性价比不输Infiniband，预计未来二者在AI服务器集群中二元共存局面将继续保持 [25] 3D打印：从工业级到消费级，需求有望快速释放 - 25年5月我国3D打印设备产量同比增长40%，消费级3D打印产品因价格下探和操作简化迎来快速增长阶段 [2][28] - 3D打印是增材制造技术，核心价值是突破模具限制，实现设计自由度与制造效率跃升，其实现对操作者有一定门槛，性价比及产品精度是厂商核心 [30][32][33] - 当前主流3D打印技术呈现差异化发展路径，FDM是消费级主流选择方案，3D打印核心竞争力体现在设计自由度、定制化能力、成本效率和可持续性四个维度，产业化应用跨领域拓展 [40][41][42] - 3D扫描仪可降低3D打印使用门槛，提升精度，3D打印核心产业链相关公司包括消费级3D打印机整机、3D打印核心部件和3D扫描仪企业 [45][50] 重点公司更新 新国都：AIGC与支付出海 - 公司海外本地收单在国内A股上市收单公司中领先，海外重点布局SoftPOS发展海外移动支付，获全球首张MPoC证书 [51] - 公司海外AIGC布局已产生正收益，海外参股公司Duality Intelligence Limited已推出多款AI应用，2023年公司从参股AI公司取得投资收益约3364万元 [52] - 国内收单行业出清，费率止跌回升，公司收单业务综合排名靠前，有望享受行业出清红利 [52] 海光信息：换股合并中科曙光，长期打造国产算力“航母” - 海光信息发布换股吸收合并中科曙光并募集配套资金暨关联交易预案，换股方案实际曙光价格溢价254亿元，海光拟定增配套换股 [53] - 本次整合有利于公司业务拓展，最终打造国产算力领军“航母” [53] 北森控股：一体化HR SaaS，深耕HR领域20余年 - 公司以人才招聘、测评为基础，打造一体化HR SaaS及人才管理解决方案iTalentX，助力企业提升组织效能 [56] - iTalentX 8.0升级2000 +功能和场景，扩大一体化产品领先能力 [56] - 公司核心能力来自心理学研究，独家语料形成核心壁垒，随着大模型能力增强，公司优势将被放大 [60] 风险偏好判断以及重点标的 - 数字经济领军：海康威视、金山办公等 [62] - AIGC应用：金山办公、新致软件等 [64] - AIGC算力：浪潮信息、海光信息等 [64] - 数据要素：税友股份、博思软件等 [64] - 信创弹性：海光信息、太极股份等 [64] - 港股核心：中国软件国际、金蝶国际等 [64] - 智联汽车：德赛西威、虹软科技等 [64] - 新型工业化：中控技术、赛意信息等 [64] - 医疗信息化：润达医疗、嘉和美康等 [64]

量子计算技术突破 - 微软发布4D拓扑量子纠错码技术，错误率降低1000倍，编码效率、纠错能力和逻辑操作显著优于2D技术 [1] - 该技术每个逻辑量子比特所需物理量子比特数量极少，可一次性检查错误 [1] - 成果将应用于Azure Quantum平台，加速科研和医疗领域研发效率 [1] 绿色航运技术进展 - 中国首制16000TEU甲醇双燃料集装箱船交付，实现大型甲醇双燃料箱船建造领域三项历史性突破 [1] - 该船采用国产甲醇主机首次实船应用，标志中国在该领域跻身世界前列 [1] 商业航天技术突破 - 朱雀三号可重复使用运载火箭一级动力系统试车成功，为国内规模最大、自动化水平最高的九机并联地面热试车试验 [1] - 3D打印技术应用于火箭发动机制造，使2500N发动机成本从50万降至5万，整体制造成本降低20%-33% [1] 芯片代工市场格局变化 - 2025年Q1台积电以67.6%市场份额稳居全球晶圆代工榜首 [1] - 中芯国际市场份额攀升至6%，逼近三星电子的7.7%，主要受益于提前建立库存策略 [1] - 三星电子市场份额下降因交货问题导致客户流失和订单减少 [1]

股票交易异常波动 - 公司股票交易价格连续3个交易日内（2025年6月12日、13日、16日）收盘价格涨幅偏离值累计达到30%，属于异常波动情形[1][2] - 公司自查显示日常经营正常，未发生重大变化，控股股东及实际控制人无应披露未披露事项[1][2] 3D打印业务相关情况 - 公司拥有激光3D打印控制系统及部分可用于3D打印的振镜产品，但均应用于工业级设备且客户范围有限[2][3] - 2024年上述3D打印相关产品收入占比不足公司总收入的2%[3] 市场传闻与股价敏感信息 - 近期市场存在涉及公司业务与3D打印概念的讨论，但公司未发现其他重大股价敏感信息[2][3] - 公司董事、监事、高管及控股股东在股价异常波动期间未买卖公司股票[3] 生产经营与重大事项 - 公司产品结构、市场环境及行业政策未发生重大调整，生产经营秩序正常[2] - 经核查无并购重组、股份发行、债务重组等重大事项[2] 信息披露声明 - 公司确认除已披露事项外，无其他应披露未披露信息或相关筹划[3] - 公司指定信息披露渠道为上交所网站及四大证券报[4]

无磁合金钢钻铤概述 - 无磁合金钢钻铤是一种专门用于石油钻井作业的工具，提供重量和稳定性，避免与井下测量仪器产生磁场干扰 [1] - 由钼、铬、钒、锰等合金元素制成，具有高强度、耐磨性和抗腐蚀性能 [1] - 主要应用于石油和天然气钻探，尤其在复杂地质条件和深水钻探中发挥关键作用 [1] 产品特点与市场现状 - 市场上无磁合金钢钻铤种类繁多，包括不同尺寸和规格，需满足严格技术标准以适应严苛钻井环境 [2] - 通过先进冶金技术可调整硬度、韧性和抗腐蚀性，提升特定环境下的表现 [2] - 非磁性光滑钻铤是主要细分产品，占据约77.3%的市场份额 [11] - 石油和天然气钻探是主要需求来源，占据约92.9%的应用份额 [11] 市场发展驱动因素 - 全球能源需求增长推动钻探技术革新，高性能钻铤需求增加，尤其在复杂地质条件下 [3] - 深海油气资源开发需要精准定向控制，无磁合金钢钻铤因避免磁场干扰成为重要工具 [3] - 3D打印和智能化钻井等新技术应用推动生产工艺和材料技术不断创新 [3] 市场挑战与未来趋势 - 生产成本较高，受合金材料价格和生产工艺限制，影响低成本钻井项目应用 [4] - 行业竞争激烈，市场集中度低，价格战可能影响产品质量稳定性 [4] - 环保法规趋严促使制造商注重研发环保和可持续性产品 [4] - 预计2031年全球市场规模达1.6亿美元，年复合增长率4.9% [4] 主要生产商与竞争格局 - 全球主要生产商包括Schoeller-Bleckmann、Carpenter Technology、中原特钢等 [7] - 2024年全球前五大厂商市场占有率数据未披露具体数值 [7]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 随着光引发剂应用场景愈加广泛，市场需求逐步增长，产品价格逐步提升，相关标的有久日新材、扬帆新材、强力新材等 [6] - 环保要求及 3D 打印等新兴应用领域推动光引发剂市场需求持续扩大 [6] - 国内光引发剂公司领先优势明显，行业集中度逐步提升 [6] - 光引发剂公司受益于产品价格提升 [6] 根据相关目录分别进行总结 光引发剂市场需求情况 - 光引发剂是光固化材料的核心原材料，是传统溶剂型涂料、油墨、胶粘剂的重要替代产品，应用于 3D 打印、电子胶、印刷线路板制造等多种行业，主流品种包括 907、184、TPO、1173 等 [6] - 随着世界各国对环保要求的不断提高和技术进步，光固化材料的应用范围不断拓展；随着 3D 打印等新兴应用领域发展，有望推动光引发剂市场快速增长 [6] 国内光引发剂行业竞争格局 - 国内龙头公司在生产管理、规模、产品质量及研发能力等方面竞争力强，在全球光引发剂生产领域占据重要地位，目前行业主要公司包括久日新材、扬帆新材、IGM、强力新材等 [6] - 随着国内对化工企业的环保标准日益提高，以及下游应用领域的高端化发展，行业集中度有望进一步提升 [6] 相关公司情况 - 久日新材具备十几种光引发剂的规模化生产能力，拥有为下游客户提供一站式原材料供应的能力，在半导体方面已形成三大系列产品的发展方向 [6] - 扬帆新材是全球光引发剂和巯基化合物的主要生产供应商之一，含硫类产品应用于医药、农药、染料等，开发出光引发剂系列产品 [6] - 强力新材主要从事电子材料领域各类光刻胶专用电子化学品和绿色光固化材料 [6]

3D打印技术发展现状 - 3D打印技术已从"元年轮回"走入日常应用阶段，技术问题逐步解决但仍有较大成长空间[4][9] - 3D打印学名为增材制造，1984年发明，改变了传统减材和等材制造方式[9] - 早期3D打印存在速度慢、材料性能差、造价成本高等缺陷，十年前国内高分子材料易碎[11] - 目前3D打印产品已开始走向生活，如3D打印鞋子可承受每天2万步行走[11] 3D打印行业未来前景 - 3D打印能让材料应用不再成为阻碍，使消费者变为创造者，定制想象中的物品[13] - 在AI时代，3D打印将成为虚拟数字世界与现实物理世界的连接器[16] - 3D打印可能成为未来AI时代的唯一制造方式，满足个性化需求[16] - 未来每个家庭或社区可能有3D打印站，实现按需制造[17] 博理新材料公司发展 - 博理新材料成立于2017年2月，是以材料为核心的3D打印全产业链公司[4][20] - 公司专注于高性能3D打印材料的研发，实现超高速打印[20] - 目前与LV、Dior、Prada、斯凯奇等品牌合作，全球出货量大[23][26] - 在3D打印一体鞋领域，全球仅两家供应商，博理是其中之一[26] 材料科学与制造技术 - 高分子学科自1920年创立以来加工方式变化不大，仍依赖传统模具[12] - 3D打印极大缩减研发到加工步骤，通过数字模型直接制造[13] - 博理解决了材料重量与支撑平衡、双脚受力均衡等技术难题[25] - 通过大量实验将产品良率从70%提升至95%以上[25] 中国制造业创新 - 中国企业正在全球各行业引领创新，如博理打破美国技术垄断[26] - 中国制造的生命力源于热爱与长期坚持，如博理七八年磨一剑[26][27] - 科研与企业的成功逻辑不同，科研重理论创新，企业重需求满足[21] - 科学家转型企业家需从个人认知突破转向社会需求满足[21]

纪要涉及的公司 奥比中光 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现优异**：2025 年 1 - 5 月总收入 3.6 亿元，同比增长 117%，经营规模扭亏为盈至 5500 万元，一季度净利率 12.7%，四五月份提升至 17.6%；预计 2025 年收入达 10 亿元，对应市值 200 亿元，2026 年收入超 15 亿元，对应市值 300 亿元；今年前五月利润约 5500 万元，全年预估利润接近 1.5 亿元，明年预期收入 15 亿以上，利润接近 3 亿元[2][3][13][15][16][17] - **产品结构与毛利率**：产品分高、低毛利两类，3D 视觉为高毛利产品，占营收 55%左右，毛利率超 60%；生物识别和 NFC 模组为低毛利产品，占营收 45%，生物识别模块预计 2025 年收入 2.4 - 2.5 亿元，毛利率约 30%，NFC 模组预计收入约 2 亿元，毛利率约 25%，低毛利产品综合毛利率 26% - 27%[4][5] - **3D 视觉技术优势**：与 2D 相机技术有显著区别，利用光折射原理，通过激光扫描物体形状和距离，识别精度在 20 米内达亚毫秒级，比激光雷达更精确[6] - **市场供应商格局**：消费级市场主要供应商有苹果、英特尔 RealSense 和奥比中光，苹果用于自身产品，英特尔 RealSense 和奥比中光服务非苹果客户市场[7] - **技术壁垒**：3D 视觉模组生产有技术闭环和商业化闭环两大核心壁垒，技术闭环确保设备准确发射、接收、处理信号，商业化闭环需根据不同环境适配；技术面临“温漂”挑战，核心壁垒在于算法层面的场景适配，测试周期长[2][8][9] - **产业发展情况**：2024 年产业模式差，下游需求有限、缺爆款产品且研发成本高；自 2020 年起，AGV 机器人转向自动避障机器人，人形机器人等领域对 3D 视觉需求增加；2025 年下游市场逐步爬坡，各子分类渗透率低但在提升[2][10][11][12] - **盈利模式与估值**：当前盈利模式优质、格局良好，关注收入增长速度和净利率；3D 视觉行业处于低渗透率、高成长阶段，估值相对合理[14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年第二季度收入保守估计可达 2.4 亿元，同比翻倍；第一季度总收入 1.9 亿元，净利润 2500 万元[13] - 公司相机模组售价 2000 多元，硬件成本仅几百元，研发投入已到位，两三年内不会增加边际成本[13] - 2025 年 AMR 机器人海外自动搬运量增加，人形机器人预计出货量达几千台至万台，3D 打印设备全球出货量从去年几百万台增长至约 700 万台，智能割草机采用 3D 视觉方案[12]

3D打印技术发展现状 - 3D打印技术已从概念阶段进入日常应用阶段 目前可生产功能性产品如3D打印鞋 日行走2万步仍舒适[3][10] - 行业学名为增材制造 1984年由查克·赫尔发明 突破传统减材(如CNC)和等材(如注塑)制造方式[8][9] - 早期技术存在速度慢 材料性能差(十年前高分子材料易碎) 成本高等缺陷 现通过材料科学突破逐步解决[10] 3D打印与AI时代结合 - AI显著降低设计门槛 激发个性化需求 传统模具制造体系难以满足 3D打印按需定制优势凸显[16][17] - 3D打印被视为虚拟数字世界与现实物理世界的连接器 可能成为AI时代唯一制造方式[17] - 案例显示AI生成设计+3D打印供应链可快速实现创意落地 如某机器人公司采用3D打印柔性半月板部件[20] 材料科学突破与商业化 - 博理新材料以高分子材料(Polymer)为核心 实现高性能材料超高速打印 解决传统3D打印材料性能瓶颈[14][23] - 材料良率从70%提升至95%以上 通过持续实验发现关键影响因素 类比爱迪生钨丝研发过程[27] - 已与PRADA LV Dior等奢侈品牌及斯凯奇合作 全球仅两家供应商能生产3D打印一体鞋(美国Carbon与中国博理)[29] 行业竞争格局 - 海外代表企业Carbon由三院院士创立 博理作为中国代表实现技术自主 打破美国垄断[29] - 3D打印鞋月销量达10万双 应用扩展至奢侈品鞋底(如Cole Haan百年皮鞋品牌)和具身智能领域[20][29] - 行业需要长期投入 博理成立8年 近两年才实现收入高速增长 体现技术商业化长周期特性[23][30] 制造方式变革 - 3D打印消除传统制造多环节不确定性 数字模型直接输出实物 大幅缩短研发到生产链条[14] - 突破"模具是工业之母"传统逻辑 无需规模化即可实现定制化生产 改变高分子材料百年未变的加工方式[16][24] - 未来可能形成分布式制造网络 家庭或社区配备3D打印站 即时满足个性化需求[20]