Ironvine Capital Partners 2025年第四季度投资者信核心观点 - 长期股票回报最终由底层盈利增长驱动 公司投资组合中的企业在2025年盈利增长12%至16% 过去九年盈利年复合增长率约为15%至18% 并预计2026年盈利将再次实现中双位数增长[1] - 公司投资组合受益于云计算扩张、航空航天维护需求、与人工智能相关的数据中心和半导体增长、有韧性的信贷市场、支付持续数字化以及全球对企业软件和风险管理服务的需求等趋势[1] - 尽管存在从监管发展到周期性行业状况等不确定性 但公司相信持有具有持久竞争优势和强劲再投资机会的高质量企业能够产生两位数的长期回报[1] 公司投资组合表现 - Ironvine Concentrated Equity Composite 2025年回报率为11.27% 同期标普500指数回报率为17.88%[1] - Ironvine Core Equity Composite 2025年回报率为9.68%[1] 重点持仓公司：Amphenol Corporation (APH) - Amphenol Corporation 是一家设计和制造电子及光纤连接器、传感器和互连系统的公司 产品应用于通信、汽车和工业领域[2] - 公司预计2025年营收将增长超过50% 营业利润增长超过80% 自由现金流增长约90% 并在近期完成了其历史上最大规模的收购[3] - 公司增长的主要加速器是人工智能数据中心对互连产品的需求激增 公司在此领域获得了超常的市场份额[3] - 公司股价在过去52周内交易区间为56.45美元至167.4美元 一个月回报率为-13.50% 截至2026年3月19日 股价收于约130.65美元 市值约1606亿美元[2]

公司业绩与展望 - 西部数据公司2025财年第二季度营收达30.2亿美元，同比增长25% [1] - 公司对2025财年第三季度的营收指引为32亿美元，按中点计算同比增长约40% [6] - 公司已获得其前七大客户的固定采购订单，期限至2026年，其中与前三或前五（原文为top five）中的三家客户签订了延长至2027年和2028年的多年商业协议 [5] - 过去60天内，市场对西部数据2026财年每股收益的一致预期被上调17%至8.96美元 [17] - 公司当前股价的远期市盈率为24.4倍，高于行业平均的17.63倍 [16] 业务驱动因素 - 云业务部门营收占总营收的89%，达27亿美元，同比增长28% [2] - 业绩增长主要由数据中心需求强劲以及高容量硬盘采用率提升驱动 [1] - 与超大规模客户的深入合作提升了公司对2026财年及以后的业务可见度 [1] - 超大规模客户正在扩展基础设施以支持AI训练和推理工作负载，这推动了公司业务增长 [2] 产品与技术进展 - 当季公司出货了超过350万块最新一代ePMR硬盘，支持高达32TB的UltraSMR容量 [4] - 公司向客户出货了总计215艾字节的存储容量，同比增长22% [4] - 公司正通过推进面密度增益、加速HAMR和ePMR技术路线图来满足市场对高密度存储的需求 [3] - 公司与软件生态系统合作伙伴联合推出了支持UltraSMR的JBOD平台，以扩大UltraSMR的采用 [5] 市场竞争格局 - 希捷科技是西部数据的主要竞争对手之一，其数据中心业务在上个报告季度占总营收的79%，达22亿美元，同比增长28% [7][8] - 希捷科技上个季度出货了190艾字节的HDD存储，同比增长26%，其中数据中心市场占出货量的87% [8] - 希捷科技向数据中心客户出货了165艾字节的存储容量，同比增长31% [8] - 希捷科技对2025财年第三季度的营收指引为29亿美元（±1亿美元），按中点计算同比增长34% [9] - 纯闪存供应商Pure Storage（PSTG）的扩张也对西部数据构成竞争 [6] - Pure Storage预计其2027财年营收将在43亿至44亿美元之间，按中点计算同比增长18.8%，运营利润预计在7.8亿至8.2亿美元之间，增长约26% [12] - Pure Storage的增长关键驱动力是其超大规模业务的持续扩张，且该业务在2026财年的表现超出预期 [12]

投资业绩与核心观点 - Ironvine Capital Partners 2025年第四季度投资者信强调 长期股票回报最终由底层盈利增长驱动 其投资组合中的公司在2025年盈利增长12%至16% 过去九年盈利年复合增长率约为15%至18% [1] - 公司预计其投资组合在2026年将再次实现中等双位数（mid-teens）的盈利增长 支撑因素包括持久的竞争优势 再投资机会和结构性行业顺风 [1] - 2025年 Ironvine集中股票组合回报率为11.27% 核心股票组合回报率为9.68% 同期标普500指数回报率为17.88% [1] 投资组合与行业趋势 - 投资组合中的主要持股受益于多种趋势 包括云计算扩张 航空航天维护需求 与人工智能相关的数据中心和半导体增长 富有韧性的信贷市场 支付的持续数字化 以及全球对企业软件和风险管理服务的需求 [1] - 尽管存在从监管发展到周期性行业状况等不确定性 公司仍相信持有具有强大再投资机会的持久 高质量企业能够产生两位数的长期回报 即使市场估值趋于温和 [1] 重点持股公司分析：亚马逊 - 亚马逊被强调为投资组合中的重点持股之一 是一家全球性的技术和电子商务公司 通过在线零售平台 云计算部门AWS和不断增长的数字服务组合产生收入 [2] - 截至2026年3月19日 亚马逊股价收于约208.76美元 市值约为2.24万亿美元 其一个月回报率为-0.64% 过去52周股价交易区间为161.38美元至258.60美元 [2] - 公司认为亚马逊是有史以来最成功的公司之一 其业务的重要性与日俱增 过去三十年 公司已在电子商务和云计算两大市场确立了优势基础设施提供商的地位 [3] - 亚马逊的实体投资使其竞争对手难以实质性侵蚀其市场 同时为其在基础之上叠加高利润的互补服务提供了机会 这些附加服务使其网络对客户更有价值 促进了更多使用 并产生了可再投资于加强底层基础设施的增量收入 [3]

公司业绩与投资组合表现 - 公司旗下投资组合中的企业在2025年实现了12%至16%的盈利增长[1] - 投资组合持仓在过去九年中盈利以大约15%至18%的年化复合增长率增长[1] - 公司预计其投资组合中的企业在2026年将再次实现中双位数（mid-teens）的盈利增长[1] - 公司Ironvine Concentrated Equity Composite在2025年的回报率为11.27%，同期标普500指数回报率为17.88%[1] - 公司Ironvine Core Equity Composite在2025年获得了9.68%的回报[1] 核心投资理念与市场趋势 - 公司强调长期股票回报最终由底层盈利增长驱动[1] - 公司认为其投资组合企业的增长得益于持久的竞争优势、再投资机会以及结构性行业顺风[1] - 公司对拥有持久、高质量且具备强劲再投资机会的企业能够产生两位数长期回报保持信心[1] - 投资组合中的主要持仓受益于云计算扩张、航空航天维护需求、数据中心和半导体增长、弹性信贷市场、支付持续数字化以及全球对企业软件和风险管理服务的需求等趋势[1] 重点持仓公司：微软 - 微软是全球技术领导者，业务由云计算平台Azure、企业软件产品和扩展的人工智能计划驱动[2] - 微软在全球拥有约14亿Windows客户，其中四分之一是其Office 365生产力应用的付费订阅用户[3] - 微软在云计算市场占有第二大份额，仅次于AWS，并且增长更快[3] - 微软与OpenAI的战略合作伙伴关系是其增长动力之一，该关系为微软带来了新的客户来源[3] - 对微软服务器机队的需求持续强劲，Azure增长在最近几个季度加速[3] - 截至2026年3月19日，微软股价收于约389.02美元，市值约为2.89万亿美元[2] - 微软股票在过去52周的交易区间为344.79美元至555.45美元[2] - 微软股票的一个月回报率为-2.49%[2]

公司市场表现与估值 - 公司持续占据财经新闻头条，市场关注度极高 [1] - 公司估值享有市场溢价，且大多数投资者对此溢价持接受态度 [1] 公司核心业务驱动力 - 公司的云计算和人工智能叙事是推动其市场表现和估值的关键驱动力 [1]

公司战略与财务目标 - 阿里巴巴集团设定了在未来五年内实现人工智能与云计算业务收入达1000亿美元的目标 [2] - 公司正在加速对人工智能领域的投资 [2] 业务表现与投资重点 - 首席执行官吴泳铭表示 公司保持了在“人工智能+云”以及消费领域的强劲投资势头 [2] - 云智能集团收入增长加速至36% [2] - 公司的快速商业业务（Quick Commerce）被提及为投资重点之一 [2]

公司整体财务表现 - 截至12月31日的季度 公司整体营收同比增长2% [2] - 若剔除已出售的高鑫零售和银泰商业业务 营收同比增长率提升至9% [2] 云与人工智能业务 - 云智能集团（含“AI+云”业务）营收同比增长36% [2] - 增长主要由公共云产品驱动 而公共云增长又得益于AI相关产品的采用 [3] - AI产品相关收入已连续10个季度实现三位数的同比增长 [3] - 公司宣布将AI和计算存储产品价格上调最高达34% 以应对强劲需求 [4] - 公司CEO表示 随着模型驱动的智能体开始处理各行业的主流工作任务 其总可寻址市场将扩大数倍 [8] 电子商务业务 - 中国电商业务营收同比增长6% [8] - 国际数字商业集团营收同比增长4% [8] - 中国电商集团内的即时零售业务营收大幅增长56% 归因于淘宝即时零售业务在4月的推出 [9] - 淘宝即时零售是一个按需配送平台 提供食品饮料、日用品、电子产品和服装 [9] - 1月 公司将淘宝即时零售与面向消费者的AI应用“通义千问App”整合 增加了智能体与支付功能 [10] - 即时零售业务持续扩大规模 市场份额增长 客户留存率高 单位经济效益和平均订单价值连续改善 [11] - 即时零售与电商业务展现出明显的协同效应 推动淘宝App月活跃消费者实现两位数同比增长 [11] 其他业务 - “所有其他”业务部门营收同比下降25% [11] - 该部门下降主要归因于高鑫零售和银泰商业的出售 [11]

AI驱动数字基建带来的核心机遇 - GE Vernova成为AI驱动数字基础设施快速建设的关键受益者，其高效燃气轮机因能提供不间断的24/7电力而需求激增，成为数据中心关键计算任务的基础负载支柱 [1] - 数据中心对可调度发电的优先考虑，推动电力需求发生结构性转变，这为GE Vernova带来了持续增长动力 [1][2] 公司业务与订单表现 - 燃气发电设备订单积压量从62吉瓦显著增长至83吉瓦，这反映了强劲的近期收入能见度 [2] - 电气化业务部门需求强劲且快速增长，订单来自全球传统公用事业、工业客户以及美国大型超大规模数据中心运营商 [3] - 2025年与数据中心项目直接相关的订单超过20亿美元，是2024年水平的三倍以上，突显AI和云计算扩张显著提振了对配电、电网连接及相关电气设备的需求 [3] 财务与估值指标 - 根据Zacks共识预期，公司2026年每股收益预计同比下降21.03%，而2027年每股收益预计同比增长55.57% [7] - 公司股票以54.95倍的远期12个月市盈率交易，显著高于行业平均的22.24倍，存在溢价 [10] - 过去三个月，公司股价上涨30.1%，远超行业12.6%的涨幅 [12] 行业动态与同业公司 - Xcel Energy新签署了一项与中西部上游大型数据中心的能源服务协议，将其签约数据中心容量提升至超过2吉瓦，并有望在2026年达到约3吉瓦 [5] - Constellation Energy旗下Calpine LLC于2026年2月与CyrusOne签署了一项超过1100兆瓦的协议，以支持德克萨斯州弗里斯通能源中心的新数据中心设施 [6]

行业概述与定义 - 外包行业涉及将公司内部运营委托给外部资源或第三方承包商，以提高运营效率 [2] - 该行业公司提供人力资本、业务管理和信息技术解决方案，主要服务于中小企业，服务范围包括人力资源支持、薪资管理、福利管理、退休规划和保险服务等 [2] - 部分公司专注于提供业务流程服务，包括交易处理、分析和全球自动化解决方案 [2] 行业未来驱动因素 - 业务流程外包和信息技术外包需求持续增长，驱动力在于更高的灵活性、更低的成本和改善的服务质量 [3] - 内部工程人才短缺将推动外包趋势，公司可将整个信息技术部门外包以降低成本并专注于核心业务 [3] - 数据加密和网络安全措施需求日益紧迫，源于公众意识提高以及勒索软件和国家级网络攻击等威胁演变 [4] - 为降低风险、保持合规并支持运营扩展，企业正越来越多地转向外包网络安全服务 [4] - 物联网、云计算、人工智能和机器学习等技术趋势正在改变外包行业，提升效率、支持创新并增强竞争力 [5] - 例如，物联网数据可在云端收集、处理和分析，实现实时决策和预测性维护；将人工智能和机器学习集成到客户支持外包中，可提供更快速、有效和一致的服务，同时优化运营成本 [5] 行业近期表现与估值 - 在过去一年中，Zacks外包行业表现逊于更广泛的Zacks商业服务板块和Zacks标普500综合指数 [8] - 该行业在此期间下跌了47.6%，而更广泛板块下跌了18.2%，Zacks标普500综合指数则上涨了23.2% [9] - 基于常用的前瞻12个月市盈率估值，该行业目前交易倍数为18.17倍，低于标普500指数的21.63倍，但略高于板块的17.79倍 [12] - 过去五年，该行业市盈率最高达33.22倍，最低为4.94倍，中位数为17.03倍 [12] 重点公司分析：凯捷 - 凯捷是一家在全球提供专业咨询、技术和工程服务以及专业策略的公司 [16] - 公司2025年业绩表现强劲，按固定汇率计算，营收实现3.4%的同比增长，过去四个季度所有地区均实现增长 [16] - 2025年全年订单出货比为1.08，第四季度为1.21，表明其持续的商业吸引力，主要受更多大额交易推动 [17] - 尽管欧洲大陆人力成本压力较高，公司2025年仍实现了13.3%的营业利润率和稳定的有机自由现金流 [17] - 国防板块在2025年持续表现积极，实现两位数增长 [18] - 公司的“智能运营”利用人工智能重塑和运行整个客户业务运营，显示出增长机会管道 [18] - 在环境方面，公司正朝着2040年实现所有范围净零排放的目标迈进，所有运营已使用100%可再生电力 [19] - 在性别平衡方面取得显著进展，自2019年以来女性高管比例提升了13个百分点 [19] - 市场对其2026年每股收益的共识预期为3.18美元，过去60天内上调了11.6% [19] - 公司目前拥有Zacks 2评级 [20] 重点公司分析：德科 - 德科是一家为全球企业和组织提供人力资源服务的公司 [20] - 在2025年第四季度财报电话会议中，公司披露其市场份额相对于主要竞争对手获得了245个基点的提升，并保持了持续的积极势头 [20] - 2025年第四季度营收同比增长3.9%，凭借多元化战略实现了19.2%的稳定毛利率 [21] - 公司成功将生产率提高了11%，并实现了超过80%的强劲下拉比率，导致息税摊销前利润率同比扩大了60个基点 [21] - 销售及管理费用占收入的比例下降了70个基点，也促进了利润率扩张 [21] - 公司保持了较高的盈利现金转换率，现金转换比率为102% [22] - 公司债务管理出色，杠杆率明显下降至2.4倍，同比和环比分别下降0.2倍和0.6倍 [22] - 在产品方面，人工智能驱动的Career Studio在帮助人们找工作方面显示出显著改善，使用该产品的人找到工作的时间为32天，比不使用的人更快 [22] - 市场对其2026年每股收益的共识预期在过去60天内保持在1.55美元不变 [23] - 公司目前拥有Zacks 3评级 [23]

财务数据和关键指标变化 - 公司总营收为人民币2848亿元 [12] - 剔除Sun Art和Intime收入后 可比口径营收同比增长9% [12] - 调整后EBITDA同比下降57% 主要由于在消费领域（包括即时零售业务）的技术创新战略投资 [12] - GAAP净利润为人民币156亿元 同比下降66% [12] - 经营现金流为流入人民币360亿元 [12] - 自由现金流为人民币113亿元 较去年同期减少人民币277亿元 [12] - 截至2025年12月31日 公司持有净现金425亿美元 [13] - 剔除五年以上到期债务后 净现金头寸超过600亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **中国电商业务**：收入为人民币1593亿元 同比增长6% 客户管理收入增长1% [14] - **即时零售业务**：收入为人民币208亿元 同比增长56% [14] - **阿里云智能集团**：外部客户收入同比增长35% 较上季度29%加速增长 [16] - **其他所有分部**：收入同比下降25% 至人民币673亿元 主要由于Sun Art和Intime业务的处置以及菜鸟收入减少 [16] - **中国电商业务调整后EBITDA**：为人民币346亿元 同比下降43% 主要由于对即时零售、用户体验和技术的投资 [15] - **阿里云智能集团调整后EBITDA利润率**：相对稳定在9% [16] - **其他所有分部调整后EBITDA**：亏损人民币98亿元 主要由于对通义模型和面向消费者的Qwen等技术的投资增加 [17] - **未分配调整后EBITDA**：亏损人民币27亿元 去年同期亏损2亿元 主要由于饿了么一次性替代奖励计划相关的留任激励成本 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国电商市场**：2025年第四季度中国线上零售额同比仅增长2% [32] - **云与AI市场**：公司云智能集团市场份额连续三个季度增长至36% 领先优势持续扩大 [7] - **AI芯片市场**：T-Head AI芯片累计出货量达47万颗 其中超过60%服务于外部客户 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：公司战略重点明确为“AI+云”与消费业务 [4][12] - **AI战略路线图**：公司拥有从芯片、云计算基础设施到应用层的全栈AI能力 [5] - **AI业务目标**：未来五年内 云和AI外部收入（包括模型即服务）合计目标超过1000亿美元 [7] - **即时零售业务目标**：目标在2028财年实现超过人民币1万亿元的商品交易总额 并预计在2029财年实现盈利 [40] - **组织架构调整**：新成立Alibaba Token Hub业务集团 作为执行AI战略的组织基础 [8] - **行业趋势**：AI智能体时代开启 模型驱动的智能体开始处理各行业主流工作任务 公司的总可寻址市场将扩大数倍 [4] - **竞争与投资**：公司正进入以面向未来为方向的关键投资和创业再创新的新阶段 将现金流重新投资以成为AI和即时零售领域的领导者 [4][12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：12月季度疲弱的宏观消费、暖冬以及农历新年时间较晚对增长构成挑战 [33] - **消费前景**：进入3月季度 随着观察到的消费者情绪改善以及即时零售战略的势头 实物商品交易总额和客户管理收入趋势已从12月季度显著恢复 [33] - **AI前景**：随着AI智能体时代的到来 像阿里巴巴这样的AI基础设施提供商的可寻址市场将呈指数级增长 [4] - **模型即服务前景**：预计模型即服务将成为云智能集团最大的收入产品 [7] - **T-Head重要性**：T-Head对于确保AI算力供应至关重要 在算力稀缺的时代 这对公司的AI战略至关重要 [50][51] - **云业务盈利前景**：随着AI和云业务收入规模持续增长 云业务的盈利能力应日益显现并处于稳步改善的轨道上 [66] 其他重要信息 - **通义千问模型**：Qwen3.5-Plus模型在推理、编码和智能体能力等综合基准测试中表现优异 [9] - **通义千问应用**：面向消费者的Qwen应用月活跃用户已超过3亿 [9][17] - **悟空平台**：推出了企业级AI智能体平台“悟空” 作为企业工作环境中公司AI能力的统一接口 [10] - **即时零售协同效应**：即时零售与电商业务显示出明显的协同效应 推动淘宝应用月活跃消费者实现两位数同比增长 [11] - **通义模型采用**：通义模型已成为全球应用最广泛的开源模型系列之一 截至1月底在Hugging Face上的累计下载量超过10亿次 [17] - **淘宝应用用户增长**：淘宝应用月活跃消费者在本季度实现两位数同比增长 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Token Hub新组织架构的战略目标和优先级 [22] - 成立ATH业务集团的目标与AI智能体时代的发展紧密相连 该时代需要实现模型与应用的紧密集成 [23] - 在智能体AI时代 应用与模型的紧密集成是关键优先事项 [24] - 公司AI业务逻辑是 在B2C领域大力发展Qwen应用作为个人助理 在B2B领域将悟空定位为B2B助理 这些都需要由强大的模型即服务层支持 [25] - 模型能力是绝对的最高优先级 只有拥有最强大的模型才能真正推动AI应用在各行业的部署 [27] - 增强模型能力需要整个模型流水线以及应用和基础设施侧的协同努力 [28][29] 问题: 客户管理收入趋势和消费者情绪展望 [32] - 12月季度疲弱的宏观消费、暖冬以及农历新年时间较晚对增长构成挑战 由于促销季延长 对消费者福利的投资增加 导致客户管理收入和调整后EBITDA趋势疲软 [33] - 进入3月季度 随着观察到的消费者情绪改善以及即时零售战略的势头 实物商品交易总额和客户管理收入趋势已从12月季度显著恢复 调整后EBITDA预计将相应改善 [33] 问题: 即时零售业务的优先级、协同效应和展望 [36] - 在扩大市场份额的同时 公司持续显著改善单位经济效益 受履约和物流效率提升、货币化改善以及订单组合优化的驱动 [38] - 即时零售对平台带来了非常显著的新增年活跃消费者 2025年平台新增年活跃消费者达15亿 其中10亿来自传统电商实物商品 超过前三年总和 [39] - 即时零售明显推动了食品、生鲜和医疗保健等类别的销售 并贡献了盒马和天猫超市的加速增长 [39] - 目标是在2028财年实现超过人民币1万亿元的即时零售商品交易总额 预计在实现该目标时将产生正向现金流 并预计该业务在2029财年实现盈利 [40] - 即时零售已成为电商业务的基石 在AI时代通过推动客户获取、增强用户参与度等发挥关键战略作用 公司承诺在未来两年进行投资以实现市场领导地位 [41] 问题: T-Head芯片业务的分拆可能性、运营指标和竞争力 [44][45] - 在国产AI芯片生态中 T-Head在技术能力和产品能力方面处于第一梯队 产品覆盖从模型训练、微调到推理的完整AI工作流程 [47] - T-Head AI芯片已通过阿里云大规模用于训练和百炼推理场景 同时超过60%的T-Head芯片被阿里云公有云和混合云上的外部商业客户使用 [48] - T-Head软件栈与Linux生态系统有良好的兼容性 便于客户迁移 [49] - T-Head对公司的意义不仅在于缩小国产芯片与国外芯片在制程和性能上的差距 更在于通过与阿里云基础设施和通义模型的深度协同设计 提供更优的性价比 [49][50] - T-Head是确保AI算力供应的关键 在算力稀缺的时代至关重要 [50][51] - T-Head过去两年成功商业化并出货芯片总量超过47万颗 年收入达到人民币百亿级别 [53] - 展望2026年至2027年 T-Head的高质量AI芯片产能将继续扩大 [53] - T-Head未来考虑首次公开募股是可能的 但目前没有明确的时间表 [54] 问题: AI战略的五年收入目标、增长驱动因素和云利润率展望 [57] - 公司坚信五年内AI和云相关业务收入将超过1000亿美元 [58] - 主要驱动因素是大型AI模型能力的持续突破 企业开始部署由大模型驱动的智能体来处理端到端业务任务 这改变了市场看待IT预算的方式 令牌消耗被视为运营或研发成本的一部分 而不仅仅是IT预算 [59][60][61] - 增长将主要来自三个领域：1) 模型即服务驱动的业务 这是核心增长引擎；2) 企业级内部推理和训练市场 是阿里云AI基础设施的增量增长机会；3) 以中央处理器为中心的传统云计算 在AI时代仍有巨大扩展空间 关键挑战是将传统云计算转变为更适合智能体调用的平台 [62][63][64][65] - 随着业务收入增长 AI业务将从销售资源转向销售智能能力 同时通过整合自研T-Head芯片实现降本增效 云盈利能力将日益显现并稳步改善 但这一过程并非线性 [66][67] - 关于复合年增长率 管理层认为增长不会线性 但对其实现五年总体目标高度自信 [67][68] 问题: 电商业务的三年投资周期是否调整及未来方向 [71][72] - 今年在即时零售业务上进行了非常重大的投资 看到了该领域非常明确的机会 [72] - 未来两年将继续大力投资 以实现即时零售销售额超过人民币1万亿元的目标 并相信两年后对即时零售的投资将为整个电商业务带来积极的经济回报 [73] - AI也将对电商产生非常重大的影响 AI正以周或月为单位快速演进 公司正在利用AI为消费者和商家推出新体验 升级商家商业模式 并将在B2B等领域积极抓住所有新机会 [74]