文章核心观点 - 公司正从传统金融科技服务商向全链路数智化综合服务商战略转型，其2025年中期业绩扭亏为盈是转型显效的重要信号 [1][4] - 公司通过夯实金融科技基本盘、开拓数字资产赛道、构建全链路数智服务生态，展现出长期投资潜力与增长空间 [1][8][15] - 公司在数字资产领域构建“资产+技术+生态”三位一体的布局模式，为资本市场提供了新的估值评判维度 [8] 金融科技基本盘 - 公司金融科技业务是战略转型的“压舱石”，产品、技术解决方案和交付能力持续获得头部客户认可，上半年中标多家国有大行、商业银行的项目 [4] - AI大模型技术成为业务升级突破点，已助力公司斩获新项目，技术能力具备很强的“可迁移性”，可复用于不同场景和客户 [4][5] - 公司通过精细化运营优化成本结构，上半年营销支出同比下降53%，行政支出同比下降13%，提升了经营效率和财务健康度 [5] 数字资产赛道布局 - 公司拟投资8000万港元进军Web3.0和加密货币资产领域，是基于对行业趋势和政策环境的判断 [9] - 公司携手香港金融科技企业联合开发“虚拟加密货币交易系统”并持有专利，以此抢占市场空白和先发优势 [10] - 公司与铁林超光签署战略合作协议，共同推进总容量超过60MW、价值超2.5亿元的新能源电站RWA项目，预计年收入超4000万元 [10] - 公司投资300万美元与比特大陆合作，以采购算力服务模式进军虚拟资产云挖矿领域 [13] - 公司携手加佳科技布局AI算力生态，共同打造以国产GPU为核心的“硬件+软件+产业解决方案”全链路数智解决方案 [14] 全链路数智服务生态 - 公司管理层得到强化，任命加密数字资产领域专家杨桓为独立非执行董事，以及拥有丰富港股经验的孙得鑫为执行董事，为战略落地提供保障 [17] - 公司整合区块链、AI大模型、大数据处理等核心技术，覆盖传统金融、数字资产等多个领域，联结广泛的合作网络 [18] - 公司通过外延式扩张增厚业绩，参与收购上善黄金获得1500万股，截至9月29日该投资已带来超1.15亿港元的持有收益 [21] - 公司2025年上半年实现营收1.2亿元，净利润4110万元，同比增加7973万元，预计今年净利润有望突破亿元规模 [1][21]

配合充换电基础设施的快速发展，各项标准体系也在不断完善，从充电设备制造、检验检测、规划建设和运营管理，到充换电安全、互联互通、设备 质量、设施规划布局、计量计费等各环节，齐全完备的标准体系有效支撑了充换电基础设施的市场化发展需求。 多元化市场发展让充换电产业生机勃发 经过十年的发展，我国充电运营商从十余家增长至超过3万家。随着充电市场的繁荣发展，除了国网、南网、特来电、星星充电等早期参与充电运营 的单位，更多领域主体开始参与到充电基础设施的建设运营。目前，我国充电基础设施运营企业主要包括四大类：一是传统能源企业，如中石油、中石化 等；二是互联网企业，如支付宝、小桔、新电途等；三是电力设备制造企业，如万马、华为、科大智能等；四是整车企业，如开迈斯、吉利浩瀚能源等。 随着新能源汽车的规模化发展，我国新能源汽车及充电基础设施也开始探索跨区域合作，为推动香港地区与内地充电基础设施产业的合作与交流，中 国汽车工业协会与香港智慧低碳发展创新联盟达成战略合作意向，并在本次大会上举行了中国汽车工业协会&香港智慧低碳发展创新联盟签约仪式。 为推动我国充换电行业规范化、高质量发展，本次大会还举行了省级星级评价活动协同启动仪式，通 ...

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 目标价30.69元 较当前价格25.39元存在20.9%上行空间 [1][5] 核心观点 - 深耕20余年的银行IT服务商 通过AI Agent和智能金融大数据服务打造新成长曲线 [1][5] - 积极推进与蚂蚁合作 聚焦银行信贷场景 探索金融AI Agent落地 [5][21] - 战略投资DACS 迈向Web3.0技术服务 成为传统金融接入Web3.0的重要桥梁 [5][25] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入11.76亿元(-16.3%) 预计2025-2027年分别达15.42亿元(+31.1%)、20.12亿元(+30.5%)、25.45亿元(+26.5%) [3][9] - 2024年归母净利润0.31亿元(+9.2%) 预计2025-2027年分别达0.44亿元(+41.5%)、1.10亿元(+148.8%)、2.32亿元(+110.1%) [3][12] - 预计2025-2027年EPS分别为0.10元、0.25元、0.52元 净资产收益率从2024年4.8%提升至2027年22.4% [3][5] 业务拆分预测 - 软件业务：2024年收入10.47亿元(-8.3%) 预计2025-2027年增速分别为10.0%、8.0%、5.0% [9][11] - 系统集成业务：2024年收入1.28亿元(-50.9%) 预计2025年增长40%后保持稳定 [9][11] - 创新业务：预计2025-2027年收入分别为2.10亿元、5.88亿元(+180%)、10.58亿元(+80%) 毛利率从11%提升至30% [9][11] 估值分析 - PE估值：给予2026年110倍PE 对应合理估值27.36元 [14] - PS估值：给予2026年7.5倍PS 对应合理估值34.01元 [15] - 综合两种方法 取平均值得到目标价30.69元 [16] 行业背景 - 金融机构科技投入规模从2019年2252.6亿元增长至2023年3558.15亿元 年均增长14.48% [19] - 2019-2023年我国银行IT投资规模及解决方案市场规模CAGR分别达11%和8% [19] 战略布局 - 2025年9月参加蚂蚁数科生态伙伴AI智能业务交流会 就银行AI应用达成合作共识 [21] - 成立人工智能与金融大数据事业部 构建金融AI Agent智能体应用服务平台 [5][24] - 业务全面对接DeepSeek平台 覆盖信贷、数据、测试、运维、供应链金融、汽车金融等领域 [24][26]

公司商业模式 - 公司推出“消费即投资”模式，融合实物、积分和数字资产，消费者消费1000元可获得商品、200个绿色积分和100枚平台专属电子股票MA [3] - 平台激励机制赋予交易多重价值，包括即时价值、通过积分实现的延迟收益以及源于MA电子股票通缩机制的长期增值潜力 [4] - 平台构建多层次参与体系，包括创客推手、事业合伙人、区域运营官和战略合伙人，投入金额从299元到1万元不等 [7] - 与传统消费返利模式相比，公司优势在于数字资产化、区块链数据确权以及智能算法维持的动态平衡机制 [8] 公司运营与增长 - 公司在半年时间内营收突破亿元大关，吸引20万用户，并与500多家商家合作，构建了数亿交易规模的商业生态 [1][3] - 平台奖励机制通过即时反馈、价值沉淀和网络裂变策略增强用户粘性并激励拉新，使用户数量指数级增长 [6] - 某合作品牌接入后用户复购率大幅提升，表明商业模式具有一定效果 [10] 行业定位与比较 - 公司被视为Web3.0“新消费经济”领域的典型代表，并被冠以上海“我店”模式的“升级版”称号 [1] - 与走稳健路线、利润来自商家流水和用户复购的上海“我店”模式相比，公司模式增加了“MA增值”预期 [10]

公司融资活动 - 公司通过注册直接发行方式向机构投资者出售5,000,000股A类普通股，每股价格为1.20美元 [1] - 此次发行预计在扣除公司应付的发行费用前，总收益约为600万美元 [1] - 发行预计于2025年9月29日左右完成，具体取决于惯例交割条件的满足情况 [1] - 公司计划将发行所得净收益用于营运资金及一般公司用途 [1] - FT Global Capital, Inc 担任此次发行的独家配售代理 [2] 公司业务概况 - 公司是一家专注于中国流行文化产业化运营的文化产业运营企业，注册于开曼群岛，主要运营位于中国 [4] - 业务范围涵盖现场表演、艺人管理、知识产权、影视制作、多频道网络以及娱乐营销 [4] - 公司构建了线上线下综合业务生态，包括现场娱乐活动、数字娱乐服务、艺人管理及经纪服务、以及投资制作含有中国流行文化元素的影视内容 [4] 公司战略动向 - 公司计划持续积累1,000枚比特币，并进入万亿美元规模的加密娱乐市场 [6] - 公司已完成一项对比特币的重大战略投资，以加速其Web3.0数字娱乐转型 [7]

Pi币项目运营模式 - 项目以“手机零成本免费挖矿”和“未来成为下一个比特币”等话术吸引用户参与，尤其针对老年人群体[1][2] - 用户通过每24小时点击一次应用内按钮进行挖矿，并通过邀请新成员加入提高挖矿效率，邀请人可获得25%算力提升[11] - 项目盈利模式主要依赖广告收入，用户在点击挖矿按钮时会强制观看20-30秒广告，凭借全球庞大用户量实现盈利[16] 线下会议组织与流程 - 组织方在北方城市举办线下会议，参与者需缴纳580元报名费，但住宿和餐饮费用自理[2][9] - 会议流程包括严格安检、上交电子设备、签署保密协议和参加多场培训，现场80%以上参与者为老年人[2][6] - 培训后需签署企业质押知情告知书和银行划转协议，组织方声称每个Pi币价值200万元，但要求银行自动划扣500万元[7] 用户参与情况与心理特征 - 部分老年用户沉迷其中，使用多部手机挖矿并动员家人注册账号，甚至因子女反对导致家庭矛盾[1][3][11] - 参与者多抱有“一夜暴富”心态，包括负债较多或曾参与其他加密货币项目（如雷达币）的用户[9][11] - 用户需完成“9绿”状态（包括KYC认证、钱包绑定等9个步骤）才能迁移至主网，但完成后可交易币量极少[12][16] Pi币市场现状与争议 - 截至2025年9月26日，Pi币价格约为0.26美元/枚，且因项目方锁仓机制（最高锁仓90%），实际可交易量极低[16] - 国内组织方通过销售课程（500-600元）或算力主机（8000-10000元）盈利，针对性利用老年人信息差牟利[17] - 官方机构曾发布风险提示，指出此类项目通过低门槛吸引用户后倒卖个人信息，或抛售代币导致风险骤增[17][18]

区块链技术重塑金融基础设施 - 全球金融体系正经历数字技术驱动的深刻重构 区块链作为基石创新重塑支付清算和资产流通模式 [2] - 链上数字资产从技术实验走向合规化市场实践 证券 贸易 供应链等场景进入规模化落地阶段 [2] - Tokenization规模化浪潮从链上实验场景迈向主流金融基础设施 [2] 人民币国际化与跨境金融 - 人民币国际化在数字货币时代迎来突破窗口 需借助分布式技术构建跨境信任网络 [2] - 区块链在货币主权和跨境金融基础设施层面引发历史性变革 成为大国金融博弈关键变量 [2] 技术发展与监管挑战 - 区块链产业从底层协议迭代迈向商业生态爆发期 公链技术前沿与生态应用持续演进 [2][4] - 传统法律框架与链上权利映射存在关键性挑战 需探索创新监管路径 [2] 行业应用实践 - 全球RWA（真实世界资产）发展趋势成为重点研究方向 [4] - Tokenization与全球供应链金融呈现融合发展态势 [4] - Web3.0下半场破局策略成为行业焦点议题 [4] 活动议程安排 - 链上通证专题讨论科技重塑金融基础设施 由万向区块链CEO主讲 [3] - 圆桌论坛由国泰海通政策和产业研究院加密资产与区块链首席分析师主持 [4]

公司融资行为 - 公司与六名个人第三方订立认购协议 以每股0.43港元价格配发及发行53,433,000股认购股份 [1] - 认购股份数量相当于公告日期现有已发行股份约20.00% 相当于扩大后已发行股份约16.67% [1] - 认购价较收市价每股0.53港元折让约18.87% 认购事项估计所得款项总额约2297万港元 [1] 资金用途规划 - 所得款项净额拟于2026年12月31日前用于收购加密货币及补充营运资金 [1] - 公司认为区块链及Web3.0应用日趋成熟 投资加密货币将带来新机会及裨益 [1] 股权结构变化 - 公告日期公司已发行股份为267,166,606股 [1] - 本次发行后总股份将增加至320,599,606股 [1]

公司战略动向 - 公司计划在未来一年内累计增持1000枚比特币 [1] - 公司宣布成立规模达1亿美元的“Crypto Pop Fund”数字加密货币基金 [1] - 此举标志着公司全面进入价值万亿美元的加密娱乐市场 [1] 业务整合与技术应用 - 公司将整合人工智能、区块链、代币化和游戏化等前沿技术 [2] - 技术将用于革新票务系统、实时观众互动体验 [2] - 技术将为音乐节和演唱会提供基于创新收入模式的融资解决方案 [2] 相关战略举措 - 公司已完成一项重大的比特币战略投资 [3][4] - 该战略投资旨在加速公司的Web3.0数字娱乐转型 [3][4]

公司战略转型 - 公司启动探索RWA通证化及相关区块链技术的重大新计划 [2] - 公司战略为"Healthcare + Payment + Technology = RWA + Web3 + AI" [2] - 与香港Web3.0标准化协会合作是其持续进化战略的组成部分 [2] 合作方向与领域 - 与香港Web3.0标准化协会建立合作，并获任该组织"理事会副理事长单位" [4] - 规划三大核心合作领域：优质资产通证化、股权投资、RWA技术开发 [5] - 与上海交通大学医学院附属瑞金医院无锡分院合作，加速开发人工智能驱动的智慧临床生态系统 [4][6] 资产通证化具体规划 - 首要合作领域是公司持有或投资的优质资产的通证化 [5] - 将利用纳斯达克上市公司身份及医疗器械领域资产优势 [5] - 潜在通证化标的可能涵盖应收账款、投资产品及知识产权 [5] 技术开发与合规 - 第三合作方向聚焦RWA技术开发，借力香港Web3.0协会新推出的RWA登记平台 [5] - 该平台赋能链上验证、资产发行及跨链交易等协同功能，同时确保监管合规与资产安全 [5] - 公司计划与金融领域拥有合格资质的机构展开战略协作，为资产通证化搭建关键合规通道 [2] 人工智能医疗业务发展 - 公司将支持瑞金医院无锡分院推进信息化建设，整合多模态医疗数据与人工智能技术 [6] - 计划将多模态人工智能解决方案从单一图像处理升级至复杂数据类型分析 [6] - 旨在为多元医疗场景开发人工智能模型，建立覆盖数据治理、模型训练及临床转化的体系框架 [6] 业务表现与财务动向 - 口罩业务收入在截至2024年9月的财年同比下降69%，从510万美元降至160万美元 [7] - 其他医疗器械收入增长18%，从800万美元增至940万美元 [7] - 公司在最新财年开展大宗商品交易创收40万美元，并通过融资活动获得1,570万美元现金 [7] 行业背景与市场机遇 - 通证化RWA规模预计将在年底突破500亿美元 [2] - 美国国债将主导该市场，相关美债价值将推动通证化RWA总市值突破280亿美元 [2] - 中国香港从今年8月1日正式推出稳定币的虚拟货币监管和许可框架 [2]