品牌首秀表现 - 黄子韬新创卫生巾品牌朵薇首场直播销售额突破4000万GMV，创下惊人开局 [1] - 从品牌宣布到产品上市仅用两个多月，速度远超行业常规 [1] - 首销成功得益于315晚会后公众对安全卫生巾的强烈需求与黄子韬个人流量叠加 [3] 市场机会与需求洞察 - 315晚会曝光行业乱象后，女性消费者对安全、透明卫生巾的功能需求和情绪需求达到峰值 [2] - 功能需求聚焦于产品用料纯净、生产规范和质量过硬 [2] - 情绪需求表现为对行业乱象的愤怒和对"良心产品"的期待，形成自然流量池 [2][3] - 黄子韬通过收购工厂、推出1分钱试用装等动作直接回应公众焦虑，有效引导社会情绪 [3] 产品与竞争分析 - 朵薇主打"医护级"概念，但该标准为自愿性认证，实际质量需用户验证 [6] - 首发组合装单价约0.8元/片，促销期性价比优势不明显 [6] - 市场竞争激烈，苏菲、高洁丝等老牌玩家已建立全渠道覆盖，新入局者如凡客、东方甄选虎视眈眈 [11][12] - 行业巨头宝洁、金佰利拥有供应链和渠道优势，可快速复制新品牌创新概念 [12][13] 品牌发展挑战 - 信任基础薄弱：黄子韬此前营销承诺未兑现影响公信力，且收购工厂与315涉事品牌存在历史关联 [7] - 流量依赖风险：首销中粉丝贡献占比存疑，明星品牌普遍面临复购率不足问题 [8][10] - 渠道局限：当前依赖抖音直播，线下渗透不足制约市场拓展 [11] - 同质化风险："透明工厂"等概念易被模仿，缺乏技术壁垒 [12][13] 行业模式观察 - 流量明星+MCN模式能以"闪电战"完成传统品牌数年的用户心智渗透 [15] - 新消费品牌依赖情绪营销收割红利，但长期需回归产品复购本质 [15] - 行业存在快慢博弈：传统品牌靠数十年积累信任，新品牌试图用流量杠杆破局 [15]

港股通消费主题指数表现 - 中证港股通消费主题指数(931454)下跌0.29% [1] - 成分股涨跌互现，小鹏汽车-W(09868)领涨7.67%，滔搏(06110)上涨3.75%，思摩尔国际(06969)上涨2.88% [1] - 哔哩哔哩-W(09626)领跌4.04%，农夫山泉(09633)下跌3.24%，恒安国际(01044)下跌3.12% [1] 香港消费ETF及小鹏汽车业绩 - 香港消费ETF(513590)上涨0.31%，最新价报0.96元 [2] - 小鹏汽车隔夜美股涨13%，第一季度营收158.1亿元，同比增长141.5% [2] - 第一季度净亏损6.60亿元，调整后每股亏损0.22元 [2] - 预计第二季度营收175亿元至187亿元，交付量10.2万至10.8万辆，同比增237.7-257.5% [2] 美团外卖及消费行业趋势 - 美团外卖"神抢手"日订单量突破1000万单，品质检控体系升级 [2] - 港股消费行业覆盖潮玩、餐饮、运动品牌等稀缺标的，估值处于历史低位 [2] - 兴业证券认为精神消费崛起重塑商业逻辑，参考日本经验，人均GDP突破1万美元后文化娱乐成为长期趋势 [2] 中证港股通消费主题指数构成 - 中证港股通消费主题指数选取港股通内流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券 [3] - 前十大权重股包括阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)等，合计占比75.96% [3] 香港消费ETF相关信息 - 香港消费ETF(513590)场外联接A：016952，联接C：016953，联接I：022793 [4]

经济周期下的行业重塑 - 经济周期潮起潮落，企业无法摆脱周期影响，但需求形态会被重塑 [1][3] - 经济下行时部分行业逆势崛起，呈现"经济越冷，行业越热"现象 [4][5] 性价比经济 - 经济遇冷时消费需求转向理性，"省钱"成为全民共识，催生轻资产商业模式 [7][8] - 闲鱼无货源模式让中间商赚取差价，部分从业者月入过万 [9][10] - 低端消费业态爆发，如摆摊卖茉莉手串单晚售上百串，烤肠摊位单日净利超千元 [11] - 二手经济快速增长，年轻人追求极致性价比，闲鱼等平台广告投放激增 [12][13] 情绪经济 - 宠物消费成为情绪慰藉出口，上海宠物寄养单日收费200元仍供不应求，宠物美容利润比人理发高两倍 [15][16][17] - 玄学消费兴起，雍和宫香灰琉璃手串、灵隐寺十八籽等单价数百元供不应求，命理咨询单次收费达数千元 [18] - 玄学渗透商业领域，写字楼风水布局咨询费涨至10万元，年轻人热衷五行穿搭等微仪式 [19][20] 焦虑经济 - 失业焦虑推动自我投资，编程、数据分析等技能培训课程报名激增 [22] - 灵活就业成为新常态，设计师转行摆摊、白领兼职宠物寄养等多元职业路径涌现 [22] - 知识付费市场扩张，职场生存类课程如"裁员生存法则"、"职场怼人技巧"热销 [23][24] 行业创新与重构 - 经济周期通过创造性破坏推动行业创新，逆势行业在不确定性中寻找增长机会 [26] - 周期重构财富分配逻辑，成功者需精准捕捉需求变化并适应人性 [27]

共享经济 - 共享单车和网约车等共享经济模式在中国普及，体现新发展理念和高质量发展推动力 [3] - 大数据、人工智能、物联网等技术加速应用，推动更多行业加入共享经济，实现技术、产品、数据高度融合 [3] - 《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》明确支持共享经济等消费新业态发展 [3] 基础设施与新兴产业 - 中国高铁时速达350公里，5G网络全覆盖，城乡现代化建设成效显著 [4] - 全球光伏发电装机容量近50%在中国，新能源汽车占比超50%，数字支付规模占全球近50%，高铁运营里程超其他国家总和 [4] - 新型基础设施和新兴产业发展强劲，得益于政府集中协调与市场高效资源配置 [4] 经济韧性 - 新能源汽车、人工智能、大数据、云计算等新技术加速融合，增强经济韧性 [6] - "五年规划"提供长期稳定发展框架，"十四五"规划重点投资新能源等高科技领域，推动创新 [6] - 经济政策连续性保障产业稳定发展，形成国际竞争与合作优势 [6] 消费市场潜力 - 宠物经济快速增长，2024年宠物犬猫数量预计达1.87亿只，市场规模突破3000亿元 [7] - 首发经济、银发经济、情绪经济等新业态兴起，反映庞大人口规模和消费能力 [7] - 中国为全球第二大消费市场、第一大网络零售市场，消费潜力持续释放 [9] 经济基本面 - 经济规模全球第二，对世界经济增长贡献率第一，制造业规模连续15年全球第一 [9] - 研发人员数量世界首位，研发经费投入总量世界第二，支撑科技竞争力 [9] - 稳居全球第二大进口市场，具备应对外部挑战的坚实底盘 [9]

股价表现 - 5月9日股价盘中最高涨逾42% 收盘涨幅15.82%至4.32港元/股 [1] - 上市后不到一年股价翻倍 但2024年6月起持续下滑 9月11日单日暴跌72.24% [3] - 当前市盈率(TTM)达61.71倍 显示估值高企 [3] 业务驱动因素 - 周杰伦三亚演唱会带动消费超11亿元 《周游记3》首播全网话题热度近2亿 [1] - IP创造及运营业务2024年营收3.14亿元(同比+65.1%) 受《周游记2》热播推动 [2] - 新零售业务2024年收入2.7亿元(同比+12.5%) 含魔胴/爱吃鲜摩人等明星品牌 [2] 商业模式 - 采用"明星IP+新零售"模式 通过周杰伦IP授权/演唱会策划/节目制作变现 [1][2] - 本质为情绪经济范式 将明星流量转化为产品销量 [2] - 公司由周杰伦母亲及经纪人创立 专注周杰伦IP运营与新零售 [1] 财务表现 - 2024年总营收5.84亿元(同比+35.8%) 归母净利润5605.4万元(同比+62.4%) [2]

工人日报-中工网记者 杨召奎 5月7日，CCFA新消费论坛——2025消费品渠道营销创新峰会在深圳举行。中国连锁经营协会会长彭建 真代表主办方致辞，从三方面深入解读消费品牌、零售商与供应商如何协同创新，实现价值重塑。 其一，企业运营升级方面，关注情绪经济与体验革新。消费者不仅看重性价比，也追求产品附加的情绪 价值，希望获得产品功能、体验与情感共鸣的多重满足。为此，实体商超创新求变，做好品类"减法"与 体验"加法"，掀起了自我革新的升级浪潮。 本届峰会以"让消费更好地发生"为主题，来自全球知名消费品企业、零售渠道、平台企业、营销领域等 行业专家从消费洞察与渠道进化、产品创新、全域渠道融合、出海力量、零供协同等高频话题出发，共 同探讨未来零售消费发展趋势，探索零供协同新生态打造的新思路、新方法。 来源：工人日报客户端 其二，产品创新方面，区域定制与产业链协同成为新常态。品牌商、供应商与零售商深度合作，采用灵 活定制模式，精准开发出一系列具备区域特色的商品，构建差异化优势。唯有促进产业链各环节的有机 衔接、高效协同，才能赢得消费者的青睐。 其三，要关注内外贸一体化进程。面临复杂严峻的国际形势，商务部大力帮助外贸企业 ...

情绪经济消费趋势 - 2024年情绪价值和兴趣消费成为年轻人首要理由 占比达40 1% [1] - 情绪经济打开新消费空间 呈现多元化需求特征 [1] 京东超市IP战略布局 - 公司定位IP为品牌增长密钥和消费升级桥梁 强调自营模式优势 [1] - 联合17个头部IP包括迪士尼 泡泡玛特 三丽鸥打造沉浸式游乐园 [1][3] - 首创规模化IP营销范式 推出1元抢联名好物 满199减100等促销活动 [1] 营销活动执行细节 - 在总部园区落地主题IP游乐园 涵盖迪士尼史迪奇 泰国黄油小熊等国际IP [3] - 设置11大主题打卡点如甜心告白 萌宠治愈 转化职场为潮流社交场景 [3] - 整合伊利 元气森林等百余家品牌资源 提供选品到落地全链路服务 [3] 平台核心竞争优势 - 依托自营模式高净值用户 强供应链及高效物流优势 [3] - 成为IP方与品牌方深度联动首选阵地 品牌方可零额外投入共享平台流量 [3] - 未来将通过IP+场景+服务三重升级 转化IP为情感载体 [3] 行业增长空间 - 开辟万亿级情绪消费新赛道 为快消行业创造新增量 [3] - IP产品从流量符号向情感载体演进 触达用户深层精神需求 [1][3]

抖音电商618大促 - 平台延续"立减折扣"和"一件直降"核心玩法 投入亿元级现金补贴和千亿量级流量资源 [1] - 活动时间为5月13日0点至6月18日24点 [1] - 通过创新促销方式和资源投入提升商家参与度和用户黏性 [1] 天猫618促销 - 第一波抢先购于5月13日晚8点开启预售 [2] - 今年仅设"官方立减"一个官方玩法 基础优惠八五折起 最高立减50% [2] - 简化促销规则提升用户体验和参与度 [2] 快手电商618购物节 - 活动覆盖"520"及"618"两个营销节点 [3] - 平台提供千亿量级流量和20亿元补贴支持商家 [3] - 通过供给侧流量和补贴扶持保证大促平稳落地 [3] 京东品牌IP营销 - 5月8日至6月1日推出"京东吃喝玩乐季"活动 [4] - 线下联动17个头部IP构建大型游乐园 线上同步开启专区提供大额满减 [4] - 利用IP消费趋势和供应链优势为快消品牌创造增长空间 [4] Apollo与神州租车合作 - 联合推出全球首个自动驾驶汽车租赁服务 [5] - 通过技术创新提供普惠化智能出行服务 [5] - 合作拓展自动驾驶技术应用场景 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司以内容为支点打造 IP 矩阵，潮玩是 IP 商业化外衣，构建了内容创作竞争优势和企业壁垒，收入结构均衡发展且积极拓展海外市场，后续新品供给及 AI+IP 双轮驱动有望助推业绩修复，维持“买入”评级[3][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025 年 5 月 7 日，当前股价 8.87 元，总市值 131 亿元，总股本 1479 百万股，流通股本 1018 百万股，52 周价格范围 5.21 - 11.84 元，日均成交额 758.13 百万元[1] 以内容为支点打造 IP 矩阵 - 公司历经多时代，沉淀全年龄段 IP 矩阵，如“巴啦啦小魔仙”等，通过不同媒介和技术持续赋能 IP，形成 IP+产业商业闭环和内容创作竞争优势[3] - 潮玩是 IP 内容商业化变现外衣，构建企业壁垒，2024 年玩具、婴童、影视收入分别为 10.26 亿、12.12 亿、3.96 亿元，收入占比分别为 37.77%、44.64%、14.58%，总体收入结构均衡，积极推动除美国外其他国家销售[3] 叠叠乐产品力已渐显 - 公司通过“玩点无限”品牌战略布局潮玩市场，开发自有 IP 并取得米哈游等企业优质 IP 开发权，独创“玩点叠叠乐”系列热销[4] - 叠叠乐凭借小巧可爱等特点有望获 Z 世代和千禧一代青睐，后续新供给下，叠叠乐及卡牌、积木、毛绒有望受益于潮玩市场增长[4] AI+IP 双轮驱动 - 公司积极拥抱 AI，新技术赋能 IP 新表达和新供给，深度接入大模型平台，优化智能语音等功能[5] - 已推出 AI 毛绒陪伴玩具喜羊羊，并与电信运营商联合推出流量套餐绑定款智能玩具，凸显柔性供应链能力[5] 盈利预测 - 预测 2025 - 2027 年收入分别为 27.46 亿、28.70 亿、30.74 亿元，归母净利润分别为 1.53 亿、2.35 亿、3.11 亿元，EPS 分别为 0.10 元、0.16 元、0.21 元，当前股价对应 PE 分别为 85.8、55.8、42.2 倍[7] - 公司此前业绩有波动，2023 年扭亏为盈，2024 年利润承压，展望 2025 - 2026 年，新品供给及 AI+IP 双轮驱动有望助推业绩修复，以 IP 撬动潮玩周边和 AI 玩具经济，维持“买入”评级[7] 财务预测 - 2024 - 2027 年主营收入分别为 2715 百万、2746 百万、2870 百万、3074 百万元，增长率分别为 -0.9%、1.1%、4.5%、7.1%；归母净利润分别为 -285 百万、153 百万、235 百万、311 百万元，2026 - 2027 年增长率分别为 53.9%、32.0%；摊薄每股收益分别为 -0.19 元、0.10 元、0.16 元、0.21 元；ROE 分别为 -9.4%、4.8%、6.8%、8.1%[9] - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现不同指标在 2024 - 2027 年的预测情况，如流动资产、营业成本、经营活动现金净流量等[10]

大模型行业动态 - 中国大模型能力获得认可，行业进入新篇章 [2][5] - DeepSeek推动中国AI生态良性变化，改变科研评价标准 [33][34] - 大模型发展进入L2阶段，对L1产品形成降维打击 [38][39] - 模型公司融资趋缓，资金开始流向应用层 [52][56][58] Manus成功经验 - 实现全球化营销和海外融资突破 [13][14] - 通过PLG方式实现快速增长，吸引硅谷投资 [15] - 团队具备快速调整产品方向的能力 [16] - 真格基金连续投资四次，看重创始人战略定力 [17][18][20] DeepSeek行业影响 - 降低大模型使用成本，促进小模型发展 [36] - 普及推理能力，提供宝贵训练数据 [37] - 推动AI商业化，降低客户教育成本 [37] - 证明L2对L1产品的降维打击 [38] 创业投资策略 - 应用层投资逻辑回归产品、用户需求和商业模式 [55][59] - 垂直领域机会多于通用领域 [97][98][106] - 早期创业者应关注小而美的闭环验证 [94][95] - ARR指标争议大，更应关注用户行为质量 [93][96] AI硬件与玩具 - Plaud Note年收入7000万美元，缺乏竞争对手 [76][81][83] - AI玩具应避免过度依赖"可爱"属性 [127] - 玩具开口说话可能破坏想象空间 [130][136] - 创造独特IP和玩法比单纯智能化更重要 [137][138] 技术发展趋势 - 视频生成技术处于早期采用阶段 [70] - AI基础设施比云计算时代更复杂 [70] - 多模态模型变化快于语言模型 [63][64] - 工具链设计需要预留技术突破冗余度 [64][65]