行业整体发展成效 - 截至2025年底，新型储能装机较2024年底增长84%，与“十三五”末相比增长超40倍，实现跨越式发展 [1] - 平均储能时长提升至2.58小时，较2024年底增加0.30小时 [1] 地域装机分布 - 华北地区已投运新型储能装机规模占全国32.5%，占比最大 [1] - 2025年华北、西北为主要增长区，新增装机分别为2188万千瓦和1966万千瓦，分别占全国新增装机的35.2%和31.6% [1] 项目规模与技术趋势 - 大型化趋势明显，截至2025年底，10万千瓦及以上项目装机占比达72%，较2024年底提高约10个百分点 [1] - 长时储能项目增加，4小时及以上新型储能电站装机占比达27.6%，较2024年底提高约12个百分点 [1] - 锂离子电池储能技术占据绝对主导地位，装机占比达96.1%，压缩空气、液流电池及飞轮电池等合计占比3.9% [1]

行业总体发展态势 - 2025年我国新型储能发展成效扎实 为构建新型能源体系和电力系统提供有力支撑 [1] - 截至2025年底 全国新型储能装机规模较2024年底增长84% 较“十三五”末增长超40倍 实现跨越式发展 [1] - 2025年全国新型储能等效利用小时数达1195小时 较2024年提升近300小时 调用水平进一步提升 [2] 装机规模与结构 - 从地域看 华北地区已投运新型储能装机规模占全国32.5% 占比最大 [3] - 2025年华北、西北为新型储能主要增长区 新增装机分别为2188万千瓦、1966万千瓦 分别占全国新增装机的35.2%、31.6% [3] - 从单站规模看 大型化发展趋势明显 截至2025年底 10万千瓦及以上项目装机占比达72% 较2024年底提高约10个百分点 [3] - 长时储能项目逐步增加 4小时及以上新型储能电站项目装机占比达27.6% 较2024年底提高约12个百分点 [3] - 平均储能时长为2.58小时 相较于2024年底增加0.30小时 [1] 技术路线与市场格局 - 锂离子电池储能仍占主导地位 装机占比达96.1% [3] - 压缩空气储能、液流电池储能及飞轮电池储能等其他技术路线装机占比合计为3.9% [3] 运营表现与功能作用 - 国家电网经营区新型储能等效利用小时数为1175小时 南方电网经营区为1294小时 [2] - 新型储能灵活调节能力日益凸显 在促进新能源开发消纳、提高电力系统安全稳定运行和电力保供水平等方面作用逐步增强 [2]

2025年工作回顾与成果 - 2025年全市各项工作取得新成效 化债工作取得重大阶段性成果 主要经济指标争先进位 高质量发展创下近年来最好成绩 [2] - 产业实现转型升级 发展质效持续提升 [4] 2026年总体发展战略与目标 - 树牢正确政绩观和发展观 坚持以人民为中心的发展思想 毫不放松抓好金融债务风险防控 量力而行推进工程建设 [2] - 坚定产业强市战略不动摇 坚持以工业为先导 工业和服务业“双轮驱动”发展 确保经济增速始终高于全省平均 [2] - 围绕高质量考核指挥棒 明确重点任务 全力补短强弱 [2] 2026年产业发展规划 - 深入打造“4833”产业体系 在明确“四群八链”主导产业基础上 重点发展航空航天 智能农机装备和视觉光学三个特色产业 [2] - 前瞻布局人工智能 低空经济 新型储能和氢能三个未来产业 [2] - 把项目招引作为“生命线” 持续培育壮大龙头企业 强化产业链上下游招商 深化园区载体建设 推动产业链群集聚 形成区域特色 提升镇江产业竞争力和影响力 [2] 2026年城市发展与治理重点 - 重点抓好改善城市风貌 优化城市管理等工作 [2] - 有效提升房地产市场发展质效和贡献度 [2] 政府内部协作与支持 - 市政府将充分尊重和支持市人大常委会依法行使职权 认真办理人大代表提出的议案建议 [3] - 市政府将深入贯彻新时代党对政协工作的新要求 自觉将政治协商纳入决策程序 主动把民主监督作为改进工作的动力 [3] - 市人大常委会将坚持政治建设主线 坚持服务中心大局 坚持改革创新赋能 坚持严格规范履职 为“十五五”开好局起好步贡献更多人大力量 [4] - 市政协将牢牢把握党的全面领导 牢牢把握服务“十五五”开局起步履职主线 牢牢把握实干实效工作导向 牢牢把握发展全过程人民民主重大任务 [5]

公司投资决策 - 易事特董事会审议通过议案，同意全资子公司易事特(民乐)储能科技有限公司投资建设200MW/800MWh电网侧独立储能项目，项目投资总额预计6.432亿元 [1] - 项目位于甘肃省张掖市民乐县，总用地面积约2.5855公顷，建设周期预计6个月，项目资金来源于公司自有资金及自筹资金 [1] - 公司表示，凭借在储能领域的技术积累、产品矩阵及GWh级项目交付经验，有望推动项目快速落地 [1] 项目具体规划 - 项目将新建一座200MW/800MWh的储能电站，接入甘肃省750千伏主干网 [1] - 项目旨在精准匹配当地调峰填谷、平滑新能源输出的需求 [1] - 公司考虑在项目建成后优先出售给大型能源集团，以锁定利润并规避后续运营风险 [2] 行业与市场背景 - 甘肃省总装机达12160万千瓦，其中新能源装机7796万千瓦，占比64.11% [1] - 本地消纳能力弱、外送通道受限问题突出，储能已成为保障电网安全稳定、提升新能源消纳的刚性需求 [1] - 项目符合甘肃省相关政策规划，并可依托省内现有的“火储同补”容量电价政策及电力市场机制获取收益 [1]

公司动态与战略 - 公司完成对中国宁夏一处已投运的公用事业级电化学储能电站项目的收购，该项目具备削峰填谷、调频及辅助服务等多重收益模式，可为区域电网稳定运行提供支撑，并为后续规模化复制与运营奠定基础 [1] - 公司正加快全球电力及储能资产布局，已就挪威区域储能电站项目开展前期筹备与论证，该项目拟总投资约人民币55亿元，公司计划以锌溴液流储能相关专利技术参与，并拟通过股权参与方式与运营合作方共同推进 [5] - 公司正在中国、挪威、迪拜及东南亚等区域推进储能项目的前期储备与投资合作评估，旨在分享海外优质电力资产的长期回报并提升国际化能源投资与管理能力 [7] - 公司管理层表示将围绕能源转型长期趋势，优先选择现金流机制清晰、可复制运营的储能电站与电力基础设施资产，持续提升项目筛选、运营管理与风险控制能力，以提升资产质量、经营韧性并为股东创造长期价值 [7] 行业背景与趋势 - 在全球能源结构调整与绿色低碳转型持续推进的背景下，新型储能在提升电力系统灵活性、保障电网安全、促进新能源消纳等方面的重要性不断上升 [3] - 围绕“十五五”期间能源电力发展规划方向，新型储能正从“配套设施”加速升级为电力系统韧性建设的“基础性、战略性资产” [3]

公司近期项目动态 - 公司完成对中国宁夏一处已投运的公用事业级电化学储能电站项目的收购 该项目具备削峰填谷、调频及辅助服务等多重收益模式 可为区域电网稳定运行提供支撑 并为公司后续规模化复制与运营奠定基础 [1] - 公司正就挪威区域储能电站项目开展前期筹备与论证 该项目拟总投资约人民币55亿元 公司计划以锌溴液流储能相关专利技术参与 并拟通过股权参与的方式与运营合作方共同推进 [1] - 公司正在中国、挪威、迪拜及东南亚等区域推进储能项目的前期储备与投资合作评估 旨在分享海外优质电力资产的长期回报 并逐步提升国际化能源投资与管理能力 [2] 公司战略与管理层观点 - 公司战略是围绕能源转型的长期趋势 优先选择现金流机制相对清晰、可复制运营的储能电站与电力基础设施资产 [2] - 公司将持续提升项目筛选、运营管理与风险控制能力 推动公司资产质量与经营韧性稳步提升 为股东创造长期价值 [2] 行业背景与趋势 - 在全球能源结构调整与绿色低碳转型持续推进的背景下 新型储能在提升电力系统灵活性、保障电网安全、促进新能源消纳等方面的重要性不断上升 [1] - 围绕“十五五”期间能源电力发展规划方向 新型储能正从“配套设施”加速升级为电力系统韧性建设的“基础性、战略性资产” [1]

核心观点 报告认为A股市场近期呈现小幅震荡上行的运行特征，市场调整属于良性，并未改变中长期上行逻辑[7][8]。随着年报业绩预告进入密集披露期，市场驱动力正转向对业绩增长与盈利改善的验证[7][8]。建议投资者采取均衡配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，积极关注顺周期、资源品及部分消费板块的投资机会[7][8]。 宏观策略与市场分析 - **市场表现**：近期A股市场先抑后扬，呈现小幅震荡上行特征，上证指数在4101点附近获得支撑[7]。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.93倍和53.33倍，处于近三年中位数平均水平上方[7]。两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，周二成交金额为29217亿元[7] - **监管意图**：监管层通过提高融资保证金比例、对市场异动进行监管等方式，旨在为市场投机情绪“降温”，引导市场走向更健康、可持续的“慢牛”行情[7][8] - **政策与流动性**：央行近期通过结构性工具降息等操作，明确了“今年降准降息还有一定空间”的态度，旨在助力经济转型并提振市场信心[10][11] - **行业轮动**：近期领涨行业呈现轮动特征，包括金融、半导体、通信设备、航天航空、有色金属、光伏设备、能源金属、电池等[7][8][9][10][11][12] 行业公司研究要点 传媒行业 - **基金持仓变化**：2025年第四季度末，公募基金对传媒（不含H股）重仓股持股总市值为405.69亿元，环比第三季度末减少188.25亿元，降幅31.70%[13]。重仓配置比例约1.22%，环比下滑0.56个百分点，由高于标准配置0.18个百分点转为低于标准配置0.24个百分点[13] - **子板块分化**：游戏板块超配力度进一步加大，重仓市值302.06亿元，环比减少133.40亿元，在传媒重仓股中市值占比74.46%，环比提升1.14个百分点[13][14]。游戏板块超配比例达到40.09%，环比进一步提升3.30个百分点，超配力度达到历年最高[13]。广告营销板块重仓市值65.32亿元，环比减少46.16亿元，市值占比16.10%，环比下降2.67个百分点[14] - **重仓股结构**：游戏公司构成传媒重仓股市值前十大公司中的主要部分，数量达到8家[14]。前三大重仓股均为游戏公司，分别是巨人网络、世纪华通、恺英网络[14] - **港股配置**：腾讯控股重仓市值945.25亿元，环比下滑122.87亿元；阿里巴巴-W重仓市值641.05亿元，环比减少283.48亿元[15]。美团-W公募重仓市值275.60亿元，环比增长90.56亿元[15] 机械行业 - **板块表现**：2026年1月中信机械板块上涨9.68%，跑赢沪深300指数（+1.66%）8.02个百分点，在30个中信一级行业中排名第8[17]。子行业中光伏设备、3C设备、激光加工设备涨幅居前，分别上涨44.52%、36.32%、21.48%[17] - **投资建议**：建议关注估值分位仍处于较低水平的光伏设备、半导体设备、能源设备等板块的补涨机会[17]。继续推荐基本面向好、盈利稳定、分红较高的传统工程机械龙头（如三一重工、徐工机械）以及船舶制造龙头中国船舶[18]。主题投资方面，聚焦人形机器人本体及核心零部件龙头（如埃斯顿、绿的谐波）以及AIDC配套设备重点标的英维克、应流股份等[18] 农林牧渔行业 - **板块表现**：2025年12月，农林牧渔（中信）指数上涨0.24%，跑输同期沪深300指数（+2.28%）2.04个百分点[20] - **生猪养殖**：2025年12月，全国外三元交易均价11.58元/公斤，环比下跌0.09%，同比跌幅26.76%[20]。2025年下半年行业整体进入供需双增的局面[20] - **白羽鸡**：12月白羽肉鸡均价3.67元/斤，环比上涨0.18元/斤，涨幅5.16%[21] - **宠物食品**：2025年12月我国宠物食品出口数量3.77万吨，同比增长15.49%；1-12月累计出口36.13万吨，同比增长7.78%[21]。以美元计价，12月出口金额1.29亿美元，同比下滑1.68%[21] 免税行业 - **政策意义**：中国免税商品政策是一项集经济调控、产业升级、对外开放和国家形象于一体的战略性制度安排[22] - **海南实践**：海南已进入全岛封关运作新阶段，免税发展将从“购物免税”升级为“贸易自由”，并成为新型离岸贸易与金融聚集地[23] - **竞争格局**：行业呈现“一超多强”格局，中国中免作为龙头企业占据绝对份额，拥有“全牌照、全渠道”经营资质[23] - **投资建议**：中国中免直接受益于海南离岛免税增长与市内免税政策放宽[24]。免税政策强制推动国货销售比例，为国货品牌提供了进入全球高端零售渠道的机遇[24] 新型储能行业 - **市场结构**：截至2024年底，全球电力储能市场中抽水储能占比54.3%，新型储能占比44%[25]。在新型储能技术中，锂离子电池占比97.5%[25] - **国内发展**：2025年前三季度，我国储能锂电池出货430GWh，同比增长99.07%[25] - **河南规划**：河南省预计到2025年底新型储能装机规模超500万千瓦，产业总体以磷酸铁锂电池为主导，同时积极布局钠电池、全钒液流电池等技术[26]。相关企业包括多氟多、易成新能、龙佰集团等[26] AI与计算机行业 - **AI应用加速**：2025年底到2026年初，AI应用呈现加速落地趋势，如Meta收购Manus、苹果与谷歌达成深度合作、阿里生态接入千问App等[27][29] - **国产化进展**：英伟达H200仍受禁令限制，给国产厂商留下发展机会[28]。华为鸿蒙5和鸿蒙6系统终端数量已突破3600万台[28] - **算力市场**：Omdia预测2025年中国AI云市场规模达518亿元，2030年将达1930亿元[28]。阿里云提出2026年目标是拿下全年中国AI云市场增量的80%，并判断2026年增量将数倍于2025年全量[28] - **竞争格局变化**：DeepSeek有望在2026年2月发布的V4模型，其编程能力或将超过Claude和GPT系列，可能深刻改变全球AI竞争格局[27][29] - **投资建议**：建议关注大规模智算中心供应商润泽科技、服务器厂商中科曙光、低空经济领域的中科星图、EDA厂商华大九天等[29] 汽车行业 - **产销数据**：2025年中国汽车产销量再创历史新高，产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%[31] - **乘用车市场**：2025年乘用车产销分别完成3027万辆和3010.3万辆，同比分别增长10.2%和9.2%[31]。自主品牌乘用车销量达2092.2万辆，同比增长16.5%，市场份额达69.5%，同比提升4.35个百分点[31] - **商用车市场**：2025年产销分别完成426.1万辆和429.7万辆，同比分别增长12%和10.9%[32]。12月新能源重卡在重卡终端实销中份额达53.89%，首次突破50%[32] - **新能源汽车**：2025年产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，市场占有率达47.9%[32]。其中国内销量占比突破50%，达50.8%[32] - **投资主线**：建议关注智能驾驶（L3级商业化提速）以及机器人与液冷赛道（汽车产业链技术向新领域迁移）[33] 电气设备行业 - **电网投资**：国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%[34]。2025年国家电网和南方电网合计计划总投资超8250亿元[34] - **投资方向**：重点投向能源绿色低碳转型、新型电力系统建设、科技创新等领域，目标包括跨省区输电能力提升超30%[34] - **结构性机会**：投资增长集中于主干网升级、配电网改造、数字化与智能化等领域，对柔性直流、智能配电设备、电网数智化等形成需求拉动[35] - **国产化与出海**：强调关键核心技术全面自主可控[36]。2025年前三季度，我国变压器、开关设备、电线电缆等关键输配电产品出口增长均超35%，其中变压器设备出口增速达52.73%[36] 锂电池行业 - **行业数据**：2025年12月，我国新能源汽车销售171.0万辆，同比增长7.14%，月度销量占比52.26%[38]。12月动力电池装机98.10GWh，同比增长30.11%[38] - **估值水平**：截至2026年1月16日，锂电池板块估值28.60倍，创业板估值46.67倍[38] 基础化工行业 - **板块表现**：2025年12月中信基础化工行业指数上涨4.26%，在30个中信一级行业中排名第11位[39]。化工品价格下跌态势继续放缓[39] - **估值水平**：截至2026年1月13日，板块TTM市盈率为30.84倍，略高于2010年以来的历史平均水平29.30倍[39] - **政策影响**：“反内卷”政策将上升为国家中长期发展战略，有望推动行业供给端约束加强，改善长期格局[40] - **投资建议**：建议关注供给端改善空间较大、盈利弹性较大的农药、涤纶长丝板块，以及具有成本优势的煤化工企业[40][41] 重点数据更新 - **限售股解禁**：近期部分公司有限售股解禁，例如英诺特解禁6764.75万股，占总股本比例49.38%；海博思创解禁9464.07万股，占总股本比例52.55%[42] - **沪深港通活跃个股**：2026年1月27日，沪深港通前十大活跃个股包括紫金矿业（成交金额299.09亿元）、工业富联（129.08亿元）、航天电子（127.75亿元）等[43]

基金设立概况 - 科力远与天津滨海新能源投资管理有限公司、天津滨海新区新兴产业基金管理有限公司、深圳市元科慧储投资有限公司共同投资设立储能基金并签订合伙协议 [1][4] - 该基金目标总规模为20亿元人民币，首期规模为5亿元人民币 [1][4] - 基金将主要投资于新型储能场景及产业链上下游优质项目 [1][4] 合作方背景 - 天津滨海新能源投资管理有限公司是天津滨海新区建设投资集团有限公司（滨海建投）战略升级的核心主体，业务覆盖投资管理、新能源项目运营、技术研发等多个领域 [1][4] - 滨海建投是负责滨海新区基础设施投融资建设的大型国有独资企业，截至2024年底总资产达2279亿元人民币，累计完成固定资产投资超过2000亿元人民币 [1][4] - 科力远依托大储能生态创新联合体生态模式与储能技术储备，全面构建新能源整体解决方案，已在独立储能电站、零碳园区等应用场景取得快速突破，并落地了鄂尔多斯谷山梁300MW/1200MWh构网型混合储能电站等多个标杆性项目 [1][4] 基金战略意义与运作模式 - 设立基金有助于整合储能产业资源，打通从储能项目开发、投建、运营运维到资产化的全周期闭环，构建可持续滚动升级的一体化发展模式 [2][5] - 通过聚焦新型储能场景及产业链上下游优质项目，基金将助力联合体应用场景创新，推动项目落地，批量化构建储能优质资产 [2][5] - 依托滨海建投在京津冀区域的风电、光伏、园区等优质资源，双方将进一步探索新型储能全链条协同发展新模式，拓展业务增量空间 [2][5] 对公司业务与融资的预期影响 - 在储能业务快速发展、项目投融资需求旺盛的背景下，基金将有助于公司优化融资结构、拓宽募资渠道、降低融资成本 [2][5] - 基金将通过创新投资模式，实现对储能电站资产的前置化、专业化管理，为储能资产的循环周转提供资本路径 [2][5] - 基金将为公司储能业务的拓展与订单获取提供持续的资金与资源支持 [2][5] 公司战略与行业定位 - 设立储能基金是对行业趋势与痛点的精准把握，也是“政产学研金服用”深度融合的生动践行 [3][6] - 公司将深度协同滨海建投及联合体成员伙伴，发挥基金平台优势，构建“资源—技术—项目—产品—运营—资本”协同的生态闭环体系 [3][6] - 公司旨在通过该基金培育更多技术领先、效益显著的标杆项目 [3][6] 公司过往相关经验 - 此前，科力远已与中创新航、凯博资本等大储能生态创新联合体成员单位共同发起设立储能产业基金，并于2025年完成扩募，总规模达14.02亿元人民币 [2][5] - 该过往基金为多个独立储能电站项目提供资金赋能，实现了产业与资本的双向赋能 [2][5]

文章核心观点 - 集流体涂层材料是改善电池电极界面性能、提升电池能量密度与安全性的关键配套材料，行业受益于新能源汽车、新型储能及锂电池产业的高速扩张，市场规模快速增长，预计2026年将达到99.1亿元，并呈现技术高端化、产业一体化、应用多元化的发展趋势 [1][6][12] 行业定义与核心价值 - 集流体涂层材料是由碳基材料、导电聚合物、金属氧化物等多组分构成，通过涂布、溅射等工艺应用于电池集流体表面的功能性材料 [1][2] - 其核心价值在于改善集流体与活性物质间的界面性能，解决传统集流体界面粘附力不足、接触电阻偏高、易被电解液腐蚀等技术瓶颈，对高能量密度电池体系尤为关键 [1][2] 行业分类 - 按成分可分为碳基、导电聚合物基、金属及金属氧化物基以及复合涂层材料 [4] - 按功能可分为导电型、防腐型、粘结增强型、缓冲型涂层 [4] - 按应用工艺可分为涂布型、溅射型、电沉积型涂层，可适配锂离子电池、固态电池、柔性电池等不同场景 [4] 政策环境 - 国家出台《关于推动能源电子产业发展的指导意见》、《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》、《新型储能制造业高质量发展行动方案》等多维度政策，支持产业升级，推动低VOCs环保型材料研发，强化动力电池安全要求，为行业明确了绿色化、高端化发展路径 [5] 市场规模与增长 - 2025年中国集流体涂层材料行业市场规模达71.8亿元，同比增速超38%，预计2026年将增至99.1亿元，增速领跑涂层材料行业整体水平 [1][6] - 作为涂层材料行业的高成长性细分领域，其增长远高于行业整体，2020-2024年中国涂层材料行业市场规模从4072.0亿元增至4637.1亿元，年复合增长率为3.30%，预计2026年将突破5425.1亿元 [5][6] 产业链结构 - 产业链上游为核心原材料（导电填料、粘结剂等）及专用设备供应，国产替代正在进行 [7] - 产业链中游为涂层材料配方研发、浆料生产及涂布加工，由专业涂层材料商、电池企业自研部门及外资企业多元竞争 [7] - 产业链下游通过传统或复合集流体制造，最终应用于新能源汽车（需求占比达65%）、储能系统、消费电子等领域 [7][8] 核心驱动因素：下游需求爆发 - **锂电池产业扩张**：中国锂电池出货量从2020年的142.7GWh攀升至2024年的1175GWh，年均复合增长率达69.4%，2025年进一步增至1888.6GWh，同比增长55.5%，为涂层材料创造了持续扩容的需求基础 [10] - **新能源汽车产销两旺**：2025年中国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比增长29%和28.2%，连续11年全球第一，直接拉动动力电池及涂层材料需求 [10] - **新型储能装机激增**：2025年国内新型储能新增装机达58.6GW/175.3GWh，功率和容量同比分别增长38%和60%，截至2025年底累计装机达133.3GW/351.7GWh，政策目标推动下，储能电池对涂层材料的需求必要性显著提升 [11] 发展趋势 - **技术迭代**：向多功能复合涂层与绿色工艺演进，纳米材料与高分子聚合物融合应用加速，梯度涂层、超薄涂层等创新结构持续迭代，低VOCs水性及无溶剂涂层将替代传统产品 [12][13] - **产业整合**：头部企业强化“原材料合成—浆料制备—涂布加工”全产业链一体化布局，核心材料国产替代进程提速，产业集群协同效应凸显 [12][14] - **场景延伸**：应用从动力电池、储能电池向消费电子、氢能储能、钠离子电池等领域延伸，定制化产品需求提升，并与真空镀膜、电化学沉积等工艺跨界融合，拓展增长边界 [12][15] 相关上市企业 - 鼎胜新材（603876.SH）、壹石通（688733.SH）、万顺新材（300057.SZ）、莱尔科技（688683.SH）、中一科技（301150.SZ）、诺德股份（600110.SH） [2]

公司业务现状 - 公司目前暂未开展商业化运营的虚拟电厂项目 [1] 公司未来战略规划 - 公司将全面贯彻落实集团公司总体部署及战略任务 [1] - 集团公司2026年度工作会明确了虚拟电厂、新型储能等新业务拓展重点 [1] - 公司将结合自身新能源业务基础，积极推进相关领域的技术储备、资源整合与市场调研工作 [1]