基金经理方建的投资理念与实践 - 投资框架核心为“以合理价格买入优质成长公司并长期持有”，赚公司业绩成长的钱而非估值波动的钱，该理念在过去五年间保持坚定不变 [1][2] - 在坚持价值投资内核的同时，近年来开始强调“绝对收益、回撤控制”和“持有体验”，通过产品设计和操作调整在理想与现实间寻求平衡 [1][4] - 其管理的银华智荟内在价值A份额自2017年9月28日成立至2025年9月30日，净值增长率达149.04%，同期业绩比较基准为32.89% [2] 产品管理能力与业绩表现 - 在“行业小巨人”定位产品上，管理的银华集成电路基金截至2025年9月30日，近一年净值增长率为73.69%，相对基准超额收益率为15.05%，自2021年12月8日成立以来相对基准超额收益率为28.12% [3] - 在“绝对收益定位”产品上，管理的银华惠享三年定开自成立至2025年9月30日，净值增长率达71.74%，相对基准的超额收益率为37.94%，产品波动相对平缓 [5] - 能力圈覆盖所有具备高质量成长属性的资产，不局限于狭义TMT领域，为在不同市场环境下进行资产配置、控制波动以实现绝对收益提供基础 [3] 控制回撤与改善持有体验的具体方法 - 基于深度研究进行估值判断，对涨幅过大、阶段性泡沫较大的公司保持警惕 [5] - 结合市场情绪主动应对，在市场情绪过热时主动进行止盈操作 [5] - 设立明确的纪律性风控指标，包括对新开仓个股设定风险控制标准，以及对长期持仓进行重点管理和再评估 [5] - 对核心股票保留底仓长期持有，同时用部分仓位在泡沫阶段止盈并保留现金，待调整时增持，以降低净值曲线锐度 [5] 对前沿科技领域的投资观点 - 将AI定义为一场“势必可行的革命”，旨在攻克信息处理中认知、算力与效率的人脑生物性极限，认为AI板块整体没有泡沫，积极拥抱AI就是拥抱未来 [7] - 提出清晰的AI产业投资框架：核心是高效处理数据（算力/半导体），随后是数据存储（存力），再是高效连接（光通信），最终是关键环节的先进散热（如液冷） [7] - 认为机器人是AI最大的物理载体，产业处于0到1爆发前夜，长期空间巨大，但当前板块存在鱼龙混杂和局部股价泡沫，投资需寻找能进入全球核心产业链、具备不可替代性的公司 [9] - 长期看好中国创新药行业，认为中国凭借工程师红利和临床成本优势，在全球产业链中地位正不可逆转地上升，未来仍有很大上涨空间 [9]

文章核心观点 - 银华基金基金经理方建的投资框架核心“以合理价格买入优质成长公司并长期持有”保持不变，但在产品操作层面进行了务实的“变”，通过主动管理波动和控制回撤来改善持有人体验，并探索追求绝对收益定位的产品 [1][2][3] - 方建将其价值投资理念与A股市场生态相结合，在坚持长期主义的同时，致力于让更多普通投资者分享成长红利 [1] - 方建对AI、机器人、商业航天等前沿科技长期看好，并提供了从底层硬件出发的清晰投资框架，认为AI革命整体无泡沫，但需区分局部过热 [5][6][7] 基金经理投资理念与框架 - 投资框架始终围绕“以合理价格买入最优质的成长公司，并长期持有，赚公司业绩成长的钱，而非估值波动的钱” [2] - 投资理念的支柱包括：寻找成长性好、潜在市值天花板高、拥有优秀管理层的公司；以合理价格买入；长期持有并淡化短期博弈与估值波动 [2] - 能力圈覆盖所有具备高质量成长属性的资产，不局限于狭义TMT领域，为在不同市场环境下进行资产配置、控制波动以实现绝对收益提供了基础 [3] 产品业绩与定位 - 管理的银华智荟内在价值A份额，自2017年9月28日成立至2025年9月30日，净值增长率达149.04%，同期业绩比较基准为32.89% [2] - 管理的银华集成电路基金，截至2025年9月30日，近一年净值增长率为73.69%，相对基准超额收益率为15.05%；自2021年12月8日成立以来，相对基准超额收益率为28.12% [3] - 管理的银华惠享三年定开产品，自成立至2025年9月30日，净值增长率达71.74%，相对基准超额收益率为37.94% [5] - 近年来着力探索“绝对收益定位”的产品，追求长期持续为客户赚钱、回撤可控、改善持有人体验，而非相对排名 [2][3][5] 改善持有人体验的具体操作 - 改变的核心在于主动管理波动和控制回撤，具体通过三大关键路径实现 [3] - 路径一：基于深度研究的估值判断，对涨幅过大、阶段性泡沫较大的公司保持警惕 [4] - 路径二：结合市场情绪的主动应对，在市场情绪过热时主动止盈 [4] - 路径三：设立明确的纪律性风控指标，如对新开仓个股设定风控标准，对长期持仓进行重点管理和再评估 [4] - 对于非常看好的股票，保留核心底仓长期持有，同时用适当仓位在泡沫阶段止盈并保留现金，待调整时再增持，以降低净值曲线锐度 [5] 对前沿科技的投资观点 - 将AI定义为一场“势必行的革命”，旨在攻克信息处理遇到认知、算力与效率瓶颈，即人脑的生物性极限 [6] - 认为AI板块即使有泡沫也只是局部性泡沫，整体没有泡沫，积极拥抱AI就是拥抱未来 [6] - 提供了清晰的AI产业投资框架：核心是高效处理数据（指向半导体/算力），随后是数据存储（存力），再后是高效连接（光通信），以及由此产生的散热需求（如液冷） [6] - 认为2026年主要风险可能来自美国AI进展不及预期导致的全球科技股波动，以及地缘政治等外部因素 [7] - 将机器人视为AI最大的物理载体，并上升到国家竞争战略高度，认为产业处于0到1爆发前夜，长期空间大，但当前板块鱼龙混杂，部分公司股价有泡沫成分 [7] - 长期看好中国创新药，认为中国凭借工程师红利和临床成本优势，在全球产业链中地位不可逆转地上升，未来仍有很大上涨空间 [7]

公募基金2025年四季度持仓变动与策略 - 绩优基金普遍保持高仓位运作 并对持仓结构进行调整 调仓方向向AI相关产业链 创新药 机器人等板块迁移[1] - 多只基金规模大幅增长 例如华富新能源股票基金规模从15.13亿元增至41.62亿元 中欧周期优选混合基金规模从3648万元增至15.75亿元[2] - 具体基金持仓变动明显 例如融通产业趋势臻选股票基金前十大重仓股新进源杰科技 紫金矿业 康方生物 剑桥科技 中欧数字经济混合基金新进深南电路 阳光电源 浪潮信息 东山精密[2] 基金经理核心投资方向与策略 - 中欧数字经济混合基金聚焦五大核心方向 AI基础设施 AI应用 智能机器人与智能驾驶 国产AI产业链 端侧AI 四季度增加国产AI和AI基础设施配置 优化智能机器人个股选择 减仓智能驾驶和端侧AI[3] - 金信转型创新成长混合基金将配置重点放在军工及大飞机 芯片等领域 同时关注其他科技成长 新材料板块 认为军工板块在卫星通信 燃机等细分领域驱动下表现领先 预计2026年催化因素较多[3] AI产业链的具体关注点与分歧 - 基金经理认为AI板块是后市焦点 平安鼎越混合基金将仓位向AI能源与供应链安全方向切换 认为能源是限制AI扩张的最大瓶颈 看好燃气轮机 电网设备（如变压器）出海机会[4] - 融通产业趋势臻选股票基金看好互联网AI应用带动资本开支 自研ASIC芯片放量将拉升光模块和PCB需求 认为龙头公司估值合理 光模块需求处于上调过程中 同时看好自动驾驶和机器人产业发展[4] - 部分基金经理对AI板块持谨慎态度 认为经过上涨后板块整体估值不再处于低位 部分热门股估值包含对未来多年高速成长的乐观预期 高估值对业绩兑现要求苛刻 板块波动性会加大[5][6]

文章核心观点 - 泽平宏观商学是一家专注于为企业家提供前沿科技企业实战研学服务的机构，通过组织深度探访、顶级对话和实战研讨，帮助学员把握产业趋势、链接高价值资源并驱动实战创新 [11][12] - 机构秉承“读万卷书，行万里路”的理念，将课堂搬到全球顶尖科技企业与科研机构，致力于在中国产业升级的第一现场探寻规律与未来 [4][24] - 研学活动聚焦于人工智能、机器人、自动驾驶、新能源、生物医药、Web3等前沿科技与新兴产业赛道 [7][8][9][12][24] 2026年研学日程安排 - **1-6月日程**：活动覆盖北京、苏州、上海、香港、深圳、贵州等地，涉及智驾科技、人形机器人、AI、Web3、半导体等多个领域 [5][6][7][8] - **2月27日北京**：主题为国内头部智驾科技企业及人形机器人 [6][7] - **3月27日-28日苏州**：参访追觅科技、魔法原子、灵猴机器人，并举行“2026 AI的中国力量(一)”闭门投研会 [8] - **3月29日上海**：举行长三角校友会活动 [8] - **4月20日-21日香港**：参加2026香港Web3嘉年华，并链接复星财富、HashKey、港交所等机构 [8] - **5月22日-23日深圳**：参访华为、新凯来、江波龙、莫界科技，并举行“2026 AI的中国力量(二)”闭门投研会 [8] - **6月26日-27日贵州**：活动包括茅台一日无界、品品鲜智能工厂、遵义会址及织金打鸡洞 [9] - **7-12月日程**：活动计划覆盖成都、呼伦贝尔/巴彦淖尔、诸暨/银川、上海、美国东部、合肥、武汉、广州、东南亚等地，涉及机器人、脑机接口、新能源、半导体、低空经济等多个产业 [9][10] - **7月成都**：计划参访新易盛、川润股份、布法罗机器人、阿加犀智能科技、通威集团 [9] - **9月上海**：计划参访智元机器人、开普勒机器人、傅里叶机器人、燧原科技、脑虎科技、优脑银河等机器人及AI公司 [9] - **10月美国东部**：计划链接纽交所、纳斯达克、黑石集团、摩根斯坦利、Circle及BrainCo脑机接口实验室 [9] - **10月合肥**：计划参访阳光电源、国轩高科、长鑫存储、龙芯中科、通富微电等新能源与半导体企业 [9] - **11月武汉**：计划参访华工科技、长江存储、黑芝麻智能、聚芯微电子、小马智行、晶科电子等半导体与科技企业 [9][10] - **12月广州**：计划参访芯粤能、芯聚能、极免速递、中天科技集团等企业 [10] - **12月东南亚**：计划参访万信达集团总部、Tokopedia、Surya cipta工业园、印尼商会投资部等 [10] 机构服务模式与特色 - **深度探访**：带领学员深入科技上市公司、AI独角兽、专精特新标杆及新经济引擎企业，零距离探访科技工厂、尖端实验室与创新孵化基地，见证技术从实验室到产业化的全链条发展 [12] - **顶级对话**：与创始人、高管、首席科学家面对面交流，解密企业战略、技术攻坚与行业颠覆逻辑，获取一线商业洞察 [12] - **实战赋能**：聚焦“前沿技术趋势×新兴产业生态×商业思路探索”三大维度，通过案例拆解与深度研讨，助力学员精准捕捉投研机遇、驱动实战创新、链接高价值资源 [12] 往期研学历程 - **2023年**：探访了华为、字节跳动、东方甄选、蔚来汽车、科大讯飞、新希望、名创优品等企业，并与刘永好、余承东、俞敏洪、叶国富、李斌等企业家交流 [23] - **2024年**：踏足比亚迪、腾讯、京东、美团、娃哈哈、小米、美的、大疆、强脑科技等企业，围绕人工智能、新能源、生物医药等热点主题展开调研 [23] - **2025年**：深度探索前沿科技，参访绿的谐波、汇川技术、科沃斯、优必选、元戎启行、华力创科学、亿航智能、小鹏汽车、汇天飞行汽车等领军企业，并聚焦机器人、自动驾驶、低空出行等领域；同时链接阿里生态、浙大科创，并访学胖东来、禾赛科技、哔哩哔哩、小红书等企业；举办稳定币研讨会、机器人产业投研闭门会等高端闭门会 [24] 学员反馈与评价 - 学员认为该研学是在传统商学院基础上的再思考、再实践、再创新与再提升，秉承“读万卷书，行万里路”的初心，坚持“内容为王” [42] - 研学活动帮助学员拓宽认知边界、加深商业洞察、获取宏观视角的落地方法、实现认知升级并链接跨界资源 [46][47] - 学员评价机构为“游学界的‘特种部队’”，认为其能探本质、不走过场，并传递了正心正念、坚持做长期正确事的价值观 [47][48][50] - 具体学员反馈提及，通过研学活动学习了狼性企业文化、前沿管理模式、创新经营理念，并坚定了对前沿科技未来发展的信心 [46][47]

特朗普政府与美联储的冲突 - 特朗普总统公开严厉批评美联储主席鲍威尔 指责其要么无能要么腐败 并暗示其职位不保[1] - 特朗普政府与美联储在货币政策上存在多年明显分歧且逐步激化[1] - 特朗普政府被指利用司法工具（如传票）向美联储施压 试图解决货币政策分歧 打破了华盛顿的长期惯例[3] 美国财政状况与降息压力 - 美国财政赤字严重 单月赤字突破1450亿美元[2] - 政府面临巨大的债务利息支出压力 若不降息 利息将严重蚕食财政预算[2] - 有观点认为 当前财政赤字已进入庞氏融资阶段 即依靠借新债来偿还旧债[11] 全球央行的反应与美元信用担忧 - 英国、加拿大、澳大利亚、韩国等八国央行行长及欧洲央行罕见地联合发声 力挺美联储主席鲍威尔[3] - 全球央行此举被视为维护自身利益的保卫战 担心美联储丧失独立性成为白宫附庸 将导致其持有的美元资产贬值和输入性通胀[5] - 全球投资者对美元信心可能流失 美元作为全球金融避风港的地位受到挑战[15] 科技增长与债务危机的矛盾 - 有华尔街观点曾寄希望于人工智能和机器人产业提升生产力以化解巨额债务[7] - 马斯克指出 债务复利增长是指数级的 而科技带来的GDP增长是线性的 若高科技不能快速变现 财政将面临崩溃[9] - 科技难以在短期内填补数万亿美元的财政赤字 将国家未来押注于技术突破被视为一种绝望的赌博[12] 全球资本从美元资产的战略性撤离 - 中国持有的美债已降至不足7000亿美元 从峰值约1.2万亿美元持续下滑 近期单月减持118亿美元[13] - 这种减持是战略性的资产撤离 意味着对安全资产定义的重新评估[15] - 不仅是中国 加拿大、开曼群岛基金及中东一些主权财富基金也在进行类似资产重组 转向黄金、实物资源等其他资产[16] - 这种持续的结构性仓位调整比单纯抛售更严重 表明全球对美元的信心正在永久性流失[17] 潜在的系统性风险与全球影响 - 若美联储主席屈服于政治压力 可能意味着财政赤字货币化被彻底释放 货币政策将服务于政治选举而非经济规律[19] - 若美元丧失中立性 全球金融市场可能退化为各国竞相贬值的角斗场 给全球经济带来前所未有的挑战[20]

公司股价与交易表现 - 1月16日，埃夫特股价上涨5.03%，报收24.02元/股，成交额2.79亿元，换手率2.26%，总市值125.33亿元 [1] 公司基本情况 - 埃夫特智能机器人股份有限公司成立于2007年8月2日，于2020年7月15日上市，注册地位于中国(安徽)自由贸易试验区芜湖片区 [1] - 公司主营业务为工业机器人整机及其核心零部件、系统集成的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成为：机器人整机72.77%，系统集成22.86%，其他(补充)4.36% [1] 机构股东动态 - 易方达基金旗下的易方达国证机器人产业ETF（159530）于2024年第三季度新进成为埃夫特十大流通股东 [2] - 该ETF持有埃夫特767.93万股，占流通股比例为1.47% [2] - 以1月16日股价涨幅计算，该ETF当日在该持仓上浮盈约883.12万元 [2] 相关基金产品信息 - 易方达国证机器人产业ETF（159530）成立于2024年1月10日，最新规模为133.15亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为2.74%，近一年收益率为37.21%，成立以来收益率为62.79% [2] - 该基金由基金经理李树建和李栩共同管理 [3] - 李树建累计任职时间2年131天，现任基金资产总规模197.58亿元，任职期间最佳基金回报134.11%，最差基金回报-1.94% [3] - 李栩累计任职时间3年53天，现任基金资产总规模265.38亿元，任职期间最佳基金回报164.04%，最差基金回报0.25% [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月16日，昊志机电股价上涨5.11%，报收63.30元/股，成交额达14.26亿元，换手率为9.61%，总市值为195.11亿元 [1] 公司基本信息 - 广州市昊志机电股份有限公司成立于2006年12月14日，于2016年3月9日上市，公司位于广东省广州市黄埔区禾丰路68号 [1] - 公司主营业务涉及中高端数控机床、机器人等高端装备核心功能部件的研发设计、生产制造、销售与维修服务，其主营业务收入100.00%来源于通用设备制造 [1] 主要流通股东动态 - 易方达基金旗下的易方达国证机器人产业ETF（159530）位列昊志机电十大流通股东 [2] - 该基金于2024年第三季度增持昊志机电537.28万股，截至当时持有640.35万股，占公司流通股的比例为2.66% [2] - 基于1月16日股价上涨测算，该基金当日浮盈约1972.28万元 [2] 相关基金产品信息 - 易方达国证机器人产业ETF（159530）成立于2024年1月10日，最新规模为133.15亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为2.74%，近一年收益率为37.21%，成立以来收益率为62.79% [2] - 该基金的基金经理为李树建与李栩 [2] - 李树建累计任职时间2年131天，现任基金资产总规模197.58亿元，任职期间最佳基金回报为134.11% [2] - 李栩累计任职时间3年53天，现任基金资产总规模265.38亿元，任职期间最佳基金回报为164.04% [2]

市场表现 - 机器人概念股早盘普涨 其中极智嘉-W(02590)涨6.6%报28.76港元 云迹(02670)涨5.79%报122.4港元 蓝思科技(06613)涨3.35%报29.58港元 优必选(09880)涨2.7%报133.3港元 [1] 行业预测与市场格局 - 根据Omdia报告 2025年全球人形机器人年度装机量预计新增约1.6万台 [1] - Omdia预测未来十年人形机器人市场将迎来指数级增长 到2035年全球出货量有望达到260万台 [1] - 2025年智元机器人年度人形机器人装机量位居全球厂商榜首 其后依次为宇树科技、优必选 [1] 行业发展与竞争态势 - 国泰海通证券研报指出 海外特斯拉、Figure、波士顿动力等巨头及国内宇树、智元等领先企业有望在生态链协同下 在感知、决策、执行等核心环节实现跨越式突破 [1] - 上述企业有望抢占机器人产业“ChatGPT时刻”的先发优势 共同推动人形机器人从实验室走向规模化商用 [1]

机器人ETF近期市场表现 - 截至2026年1月16日10:08，机器人ETF(562500)上涨0.92%，最新报价1.09元 [1] - 近一周（截至1月15日）累计上涨3.83% [1] - 成分股天准科技上涨8.2%，绿的谐波上涨6.58%，南网科技上涨3.89%，伟创电气、昊志机电等跟涨 [1] 机器人ETF流动性与规模 - 盘中换手率1.73%，成交额4.49亿元 [1] - 近一周日均成交额18.39亿元，在可比基金中排名第一 [1] - 近一个月规模增长12.68亿元，新增规模在9只可比基金中排名第一 [1] - 近三个月份额增长21.27亿份，新增份额在9只可比基金中排名第一 [1] - 杠杆资金持续布局，最新融资买入额1.47亿元，最新融资余额11.37亿元 [1] 机器人ETF产品特征与调整 - 是全市场唯一规模超过两百亿元的机器人主题ETF [2] - 成分股覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等多个细分领域 [2] - 跟踪的中证机器人指数经过成分股调整，人形机器人相关含量提升至近70% [2] - 此次调仓剔除了近期走势疲软的个股，纳入了表现尚可的优质标的，实现“去弱留强” [2] 人形机器人行业前景 - 人形机器人大规模量产在即，产业发展趋势明确 [2] - 随着供应链成熟和成本下降，人形机器人有望在多个领域实现规模化应用 [2] - 国内供应链依托完整产业链、成熟制造体系和丰富应用场景，能以更低成本、更快节奏将新技术转化为可验证、可复制的产品 [2] - 目前大量机器人已在物流、制造、安检和服务等场景实际运行，为具身智能的未来发展打下基础 [2]

公司股价与交易数据 - 2025年1月15日，弘讯科技股价下跌1.58%，成交额为5.04亿元 [1] - 当日融资买入额为4786.29万元，融资偿还额为5385.92万元，融资净买入额为-599.63万元 [1] - 截至1月15日，公司融资融券余额合计为1.99亿元，其中融资余额为1.99亿元，占流通市值的3.17%，融资余额处于近一年80%分位的高位水平 [1] - 1月15日融券卖出2400股，金额为3.73万元，融券余量为1.15万股，余额为17.87万元，融券余额处于近一年90%分位的高位水平 [1] 公司基本业务与财务表现 - 公司主营业务为塑料机械自动化产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：工业控制类占47.71%，驱动系统类占37.11%，新能源类占11.57%，其他(补充)占3.61% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.09亿元，同比减少5.65%；实现归母净利润3204.91万元，同比减少35.18% [2] - 公司自A股上市后累计派现3.64亿元，近三年累计派现1.01亿元 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.43万户，较上期减少22.16%；人均流通股为11778股，较上期增加28.47% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现多只机器人主题ETF，显示机构关注度 [2] - 易方达国证机器人产业ETF（159530）为第三大流通股东，持股672.67万股，较上期增加563.78万股 [2] - 华夏中证机器人ETF（562500）为第四大流通股东，持股556.46万股，较上期增加103.86万股 [2] - 天弘中证机器人ETF（159770）为第六大流通股东，持股221.84万股，较上期增加38.57万股 [2] - 景顺长城国证机器人产业ETF（159559）为第八大流通股东，持股130.05万股，为新进股东 [2] - 富国国证机器人产业ETF（159272）为第九大流通股东，持股129.77万股，为新进股东 [2]