机械工业生产及投资情况 - 1—4月份机械工业五大类行业增加值同比均保持增长 其中通用设备制造业增长9% 专用设备制造业增长4% 汽车制造业增长11.2% 电气机械和器材制造业增长12.7% 仪器仪表制造业增长9.2% [1] - 固定资产投资方面 通用设备制造业增长17.9% 专用设备制造业增长8.4% 汽车制造业增长23.6% 电气机械和器材制造业下降7.5% 仪器仪表制造业下降15.1% [1] - 机械工业代表性产品中 金属切削机床累计产量26万台 同比增长16.8% 工业机器人累计产量22.1万套 同比增长34.1% [1] 行业发展驱动因素 - 宏观政策组合效应持续释放 生产供给保持较快增长 [1] - "两新"政策加力扩围和产业升级带动装备制造业持续较快增长 [1] - 消费品以旧换新政策效应持续释放 国内需求稳步扩大 [1]

消费品市场表现 - 4月份社会消费品零售总额达3.72万亿元，同比增长5.1% [1] - 1-4月社会消费品零售总额累计16.18万亿元，同比增长4.7% [1] 政策与活动影响 - 消费品以旧换新政策持续显效 [1] - 系列促消费活动有序开展 [1]

消费市场增长情况 - 4月份商品零售额同比增长5 1%，增速比一季度加快0 5个百分点 [1] - 限额以上单位商品零售额增长6 6%，增速比一季度加快0 8个百分点 [1] 消费品以旧换新政策成效 - 限额以上单位家电零售额同比增长38 8% [1] - 限额以上单位文化办公用品零售额同比增长33 5% [1] - 限额以上单位家具零售额同比增长26 9% [1] - 限额以上单位通讯器材零售额同比增长19 9% [1] - 4月份乘用车零售量同比增长14 5% [1] 升级类商品销售情况 - 限额以上单位金银珠宝零售额同比增长25 3% [1] - 限额以上单位化妆品零售额同比增长7 2% [1]

那么今年消费品以旧换新政策落地情况如何？地方如何破解政策落地痛点问题？各方对以旧换新政策有 何新期待？ "由于今年国补延续，且补贴范围扩大至手机等数码产品，今年前4个月门店营业额再次突破1亿元。"济 南市泉城路上的京东电器旗舰店的店长徐超说。 "我两套房子装修完，需要添置彩电、空调、冰箱等家电，最近在这家店前前后后购买了大概9万元的产 品，因为国家有消费品以旧换新补贴，估计省了一两万元钱，优惠很多。" 近日，在山东省济南市泉城路上的京东电器城市旗舰店购物的田先生，对第一财经记者如是说。 为了提振消费，国务院在去年下半年拿出1500亿元超长期特别国债资金，直接补贴消费者来推动家电、 汽车等以旧换新，今年更是将这一特别国债资金规模提升至3000亿元，并扩大消费品补贴品类。这不仅 让王先生这样的成千上万的消费者直接受益，也带动了不少商家、厂家业绩增长，激发了消费活力，推 动经济平稳运行。 销售依旧火爆 消费品以旧换新政策自去年下半年落地后，不少家电、汽车销售门店生意火爆，并持续至今。 上述济南市泉城路上的京东电器旗舰店的店长徐超回忆，去年11月份门店刚开业，他们年内营业额目标 是4000万元，但受国家家电以旧换新补 ...

工业生产增长 - 装备制造业和高技术制造业增加值增长10%左右，其中3D打印设备和工业机器人产量增速超过50% [3] - 政策组合拳推动产业升级加速，企业加大技术改造和设备购置力度，提升工业生产效率和质量 [3] - 新质生产力持续壮大，为经济高质量发展提供支撑 [3] 市场销售表现 - 消费品以旧换新政策显效，家用电器、文化办公用品类、家具类零售额保持高位增长 [6] - 各地提振消费专项行动丰富消费场景，释放消费潜力，消费成为经济增长的主要驱动力 [6] 外贸韧性 - 1—4月货物进出口总额同比增长2.4%，增速较一季度加快1.1个百分点 [8] - 中国制造业实力强大，220多种工业产品产量全球第一，外贸企业通过市场多元化策略应对挑战 [8] - 对东盟和共建"一带一路"国家进出口增长加快，支撑外贸持续增长 [8] 投资趋势 - 高技术产业投资表现突出，信息服务业、计算机及办公设备制造业投资高速增长 [10] - 企业市场预期乐观，产业升级需求旺盛，经济向创新驱动转型趋势明显 [10] 经济基本面 - 中国经济长期向好的基本面未变，向新向好的趋势持续 [12]

工业生产 - 4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，超出预期但增速回落，环比增长0.22%略低于同期均值[5][8] - 出口交货值同比降至0.9%，装备和高技术制造业增加值分别增长9.8%和10.0%[8] - 纺织业增加值同比降至3%以下，智能无人飞行器和车载设备制造分别增长74.2%和29.3%[11] 消费市场 - 4月社零同比增长5.1%，低于预期，商品和餐饮收入增速分别放缓0.8和0.4个百分点[5][14] - 4月汽车零售额同比不足1%，除汽车外消费品零售额同比增长5.6%[21] - 4月限额以上家电、文化办公用品等零售额同比分别增长38.8%、33.5%等[21] 投资领域 - 1 - 4月固定资产投资同比增长4.0%，4月单月同比降至3.6%，环比增长0.10%[23] - 4月制造业投资当月同比降至8.2%，1 - 4月累计同比放缓至8.8%，部分高技术产业投资增速超整体[26] - 1 - 4月狭义基建投资同比增长5.8%，广义基建增速回落至10%以下，电力等行业投资支撑强[28] 就业情况 - 4月全国城镇调查失业率为5.1%，较上月降0.1个百分点，外来农业户籍失业率降0.3个百分点[5][32]

民间投资与国有部门投资 - 2025年一季度民间投资增长0.4%，连续第四年基本无增长，主要受房地产开发投资下降拖累，扣除房地产开发投资后民间投资增长6.0% [1] - 制造业民间投资增长9.7%，基础设施民间投资增长9.3%，自2021年以来制造业民间投资持续保持较高增速 [1][7] - 国有及国有控股投资增长6.5%，扣除价格因素实际增速估计超8%，占全国固定资产投资比重应已近半 [2][5] - 民间投资占全国固定资产投资比重从2024年的50.1%降至2025年一季度的50%以下，为2012年公布数据以来最低点 [1][5] - 港澳台企业固定资产投资增长10.8%，外商企业固定资产投资下降9.5%，两者合计占比约3%-4% [5][6] 固定资产投资结构 - 2025年一季度全国固定资产投资103174亿元，同比增长4.2%，扣除PPI下降2.3%影响后实际增速约6.5%，超过GDP增速1个百分点 [3][7] - 制造业投资同比增长9.1%，拉动全部投资增长2.2个百分点，贡献率超50%，其中设备工器具购置投资增长19.0% [7][8] - 房地产开发投资19904亿元，同比下降9.9%，占全国固定资产投资比重从高峰期的30%降至19.3% [7][9] - 第一产业投资增长16.0%，第二产业投资增长11.9%，第三产业投资仅增长0.1% [5][7] - 基础设施投资同比增长5.8%，水利管理业投资增长36.8%，水上运输业投资增长25.9% [8] 经济增长动力 - 2025年一季度GDP增长5.4%，资本形成总额拉动GDP增长0.5个百分点，最终消费支出拉动2.8个百分点，货物和服务净出口拉动2.1个百分点 [3][4] - 消费品"以旧换新"政策显效，限额以上单位通讯器材类零售额增长26.9%，文化办公用品类增长21.7%，家用电器和音像器材类增长19.3% [3] - 出口增长6.9%，进口下降6.0%，净出口大幅增长50.4%，贡献近四成经济增长 [2][4] - 实际使用外资金额2692.3亿元人民币，同比下降10.8%，连续第三年两位数下降 [6] 行业投资表现 - 制造业民间投资增长9.7%，主要受出口增长、电动汽车、锂电池、太阳能电池等行业爆发及"两新"政策支持 [7] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长26.0% [8] - 房地产开发企业房屋施工面积下降9.5%，新开工面积下降24.4%，显示未来房地产开发投资仍将继续下降 [9] - 第三产业民间投资下降7.7%，与第三产业全国投资增长0.1%形成较大差异，主要因房地产开发民间投资降幅更大 [5][7]

公司业绩表现 - 2024年营业收入64.69亿元同比下降16.77% 净利润3.28亿元同比下降54.41% [1] - 2025年第一季度瓷砖大零售业务收入同比增长10.19% 工程业务规模有所收缩 [1][2] - 期间费用总额同比下降11.27% 销售费用率和管理费用率同比分别下降2.25和1.42个百分点 [2] 行业现状 - 2024年全国陶瓷砖产量59.1亿平方米 建筑行业规模以上企业数量993家较2023年底减少29家 [3] - 建陶行业需求减弱 供过于求问题突出 市场竞争从增量竞争转为存量竞争 [1] - 行业面临市场需求变化 双碳能耗政策实施 跨界竞争等挑战 [3] 公司战略举措 - 发布DPICASA高奢品牌战略 与三大意大利顶奢品牌深度合作 IW品牌升级 收购丽适岩板布局高端赛道 [2] - 瓷砖产品单位制造成本降低3.1个百分点 实施严格费用控制措施 [2] - 积极响应国家家装国补政策 覆盖260多个地级市 线上均单值提升明显 高值产品加速渗透 [3] 政策影响 - 家装国补政策激活瓷砖卫浴消费需求 缩短消费决策周期 [1] - "2025东鹏春装周"推出全能微韵石系列新品 全国百城联动提升到店体验 [3] - 支持消费品以旧换新政策带来行业机会 [3] 行业展望 - 2025年行业将维持加速淘汰环境 产业集中度提升 分化趋势明显 [3] - 行业向高端化 智能化 绿色化 融合化转型升级 [3] - 存量房市场占比提升 供给侧持续优化 [3]

1至3月份，家用电器和音像器材类商品零售额增长19.3%，自上年9月份以来保持两位数增长。消费品 以旧换新政策有力促进了产业发展和绿色转型，家用电器和音像器材类中的高能效等级家电和智能家电 销售连续保持高速增长态势，家电市场呈现明显的消费升级趋势。 本报北京5月6日电 （记者韩鑫）记者从中国轻工业联合会获悉：一季度，在系列扩内需、促消费政策 支持下，规模以上轻工企业实现营收5.4万亿元、同比增长4.8%，实现利润超3000亿元、同比增长 1.4%，轻工业经济运行总体平稳、稳中有进。 生产回升向好。一季度，规模以上轻工业增加值同比增长7.3%，增速较去年末加快2.2个百分点。得益 于消费品以旧换新政策，3月份，电动自行车、洗衣机、空调等产品产量实现两位数增长。 投资较快增长。轻工行业发展信心持续增强，一季度，轻工主要行业投资增速均保持两位数增长，投资 增速高于制造业投资增速。 今年以来，消费品以旧换新支持资金规模翻番、商品种类扩围。"随着政策效应持续向供给端传导，轻 工相关产业规模不断扩大，国内市场持续回暖，带动轻工业经济增长。"中国轻工业联合会会长张崇和 表示。 家具、家装厨卫相关行业市场规模迎来快速增长。在 ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年1 - 3月全国规模以上工业企业利润延续恢复态势，利润总额同比+0.8%，相比1 - 2月提升1.1个pct，3月当月利润有所改善；收入同比+3.4%，较1 - 2月提升0.6个pct，3月营收同比提升幅度更大 [1] - 消费品制造业细分行业中，5个行业利润同比增长，8个同比负增长，5个降速超10%；部分行业同比涨幅扩大或跌幅收窄；一季度部分行业在以旧换新政策支持下利润增长 [2] - 建议关注食品饮料、化妆品、黄金珠宝、家居家电等行业龙头企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 规模以上工业企业利润情况 - 2025年1 - 3月全国规模以上工业企业实现利润总额15,093.6亿元，同比+0.8%，相比1 - 2月提升1.1个pct；3月份同比+2.6%，较1 - 2月提升2.9个pct [1] - 2025年1 - 3月全国规模以上工业企业实现营业收入321,395.9亿元，同比+3.4%，较1 - 2月提升0.6个pct；3月份同比+4.2%，较1 - 2月提升1.4个pct [1] 消费品制造细分行业利润情况 - 13个消费品制造大类行业中，农副食品加工、酒饮料茶、烟草、纺织、化学纤维5个行业利润同比增长，农副食品加工利润同比+40.3%；其余8个行业同比负增长，家具、造纸等5个行业降速超10% [2] - 相比1 - 2月增速，农副食品加工、纺织同比涨幅扩大，皮革毛皮制品等同比跌幅收窄，服装业、家具同比跌幅扩大 [2] - 一季度可穿戴智能设备制造、助动车制造、家用厨房电器具制造等行业利润分别增长78.8%、65.8%、21.7% [2] 投资建议 - 关注食品饮料板块龙头，食品饮料作为消费必选品韧性足、业绩稳健 [3] - 关注化妆品龙头企业，近期化妆品需求端疲软，品牌表现分化加剧，国货崛起 [3] - 中长期关注黄金珠宝龙头企业，短期金价上涨抑制部分消费需求，中长期注重产品设计、现金流稳定且股息率高的企业值得关注 [3] - 关注家居、家电企业，多地以旧换新补贴落地将刺激需求端 [3]