算力产业链投资逻辑转变 - 投资逻辑从对AI芯片本身的追捧转向对特定细分环节的挖掘[1][9] - 光模块、HBM、内存接口等细分赛道成为利润最先兑现的环节[10] - 产业链关注点从芯片转向服务器整机代工等环节[9] 产业链表现分化 - 光模块厂商新易盛预计上半年归母净利润同比增长327.68%～385.47%[2][6] - 中际旭创预计同期归母净利润同比增长52.64%～86.57%[2][6] - 国产芯片与服务器厂商增速相对平缓，海光信息净利润同比增长40.78%[2][12] - 中科曙光净利润增幅为29.89%[2] ODM模式崛起 - 2024年Q4全球服务器市场ODM Direct模式收入同比增长155.5%[4] - ODM模式占据47.3%市场份额[4] - 主要客户为亚马逊、谷歌、微软等北美云服务提供商[5] 北美巨头资本开支 - 微软、谷歌、亚马逊、Meta四家公司2025年资本开支计划合计上调至超过3400亿美元[5] - 投资重点为应对云和人工智能产品的强劲需求[5] - Meta表示即便增加算力投入仍难以满足需求[5] 光模块行业表现 - 华工科技联接业务(含光模块)营业收入同比增长124%达37.44亿元[6] - 400G、800G光模块实现规模交付[6] - AI服务器是当前服务器市场最主要增长支撑[6] 数据中心相关企业 - 锐捷网络预计上半年归母净利润同比增长160.11%～231.64%[7] - 星网锐捷同期归母净利润增长43.81%～91.75%[7] - 增长源于数据中心交换机产品订单加速交付[7] 内存接口芯片 - 澜起科技预计上半年营业收入约26.33亿元同比增长58.17%[7] - 归母净利润11亿元至12亿元同比增长85.5%至102.36%[7] - DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显著增长[7] HBM市场格局 - 英伟达消耗HBM市场六成以上份额[8] - SK海力士占据领先地位，美光通过HBM3e策略成功追赶[8] - 2025年HBM价格预计上涨5%～10%[8] 服务器代工企业 - 工业富联上半年营业收入3607.60亿元同比增长35.58%[9] - 归母净利润121.13亿元同比增长38.61%[9] - AI服务器营收同比增长超过60%[9] 国产算力发展 - 中国AI服务器市场外购芯片份额从63%降至41.5%[12] - 海光信息上半年营收54.64亿元同比增长45.21%[12] - 研发投入17.1亿元同比增长24.68%[13] 半导体产能预测 - 预计2030年中国大陆在全球半导体成熟制程产能占比达48%[14] - 中国12寸晶圆产能年复合增长率预计18.8%[14] 算力应用落地 - 中国移动上半年资本开支584亿元AI是投资核心[14] - AI相关收入目前仅为"几十亿元数量级"[14] - 从通用大模型到专用工具需要大量场景适配工作[15]

市场表现 - 三大股指集体低开 沪指跌0.18% 深成指跌0.28% 创业板指跌0.2% [1] 行业板块动态 - 算力产业链领跌 GPU和CPO方向回调明显 [1] - 人工智能板块走弱 [1] - 光刻机和脑机接口题材活跃 [1]

市场表现 - A股三大股指集体低开，沪指跌0.18%，深成指跌0.28%，创业板指跌0.2% [1] - 算力产业链领跌，GPU、CPO方向回调明显，人工智能板块走弱 [1] - 光刻机、脑机接口题材表现活跃 [1] 板块涨幅 - 芬太尼板块涨幅居前，上涨0.59%，主力净流出244.9万元 [2] - 科创/新股板块上涨0.58%，主力净流入1018.7万元 [2] - 超级电容板块上涨0.57%，主力净流出441.2万元 [2] - 高压氧舱板块上涨0.54%，主力净流入1118万元 [2] - 油气开采及服务板块上涨0.47%，主力净流入286.4万元 [2] 板块跌幅 - 食蛋蛋相搬家板块跌幅最大，下跌1.50%，主力净流入579.4万元 [2] - 多元金融板块下跌1.03%，主力净流出1670万元 [2] - 贵金属板块下跌0.99%，主力净流出912.2万元 [2] - 工程机械板块下跌0.74%，主力净流入1566万元 [2] - F5G概念板块下跌0.67%，主力净流出3353万元 [2] 主力资金动向 - 富士康概念板块主力净流入4458万元，涨幅0.35% [2] - 消费电子板块主力净流入3162万元，涨幅0.29% [2] - 蚂蚁金服概念板块主力净流出5680万元，跌幅0.64% [2] - 跨境支付(CIPS)板块主力净流出8480万元，跌幅0.57% [2] - 移动支付板块主力净流出9116万元，跌幅0.55% [2]

A股市场开盘表现 - 三大股指集体低开 沪指跌0.18% 深成指跌0.28% 创业板指跌0.2% [1] - 算力产业链领跌 GPU与CPO方向回调明显 人工智能板块走弱 [1] - 光刻机与脑机接口题材表现活跃 [1] A股板块资金流向 - 芬太尼板块涨幅最高达+0.59% 主力净流出244.9万元 [2] - 科创次新股涨+0.58% 主力净流入1018万元 [2] - 消费电子板块涨+0.29% 主力净流入3162万元 [2] - 关装重组概念跌幅最大达-1.50% 主力净流入579.4万元 [2] - 蚂蚁金服概念跌-0.64% 主力净流出5680万元 [2] - 移动支付板块跌-0.55% 主力净流出9116万元 [2] 港股市场开盘情况 - 恒生指数低开0.77%报25322.10点 恒生科技指数跌1.2%报5509.09点 [3][4] - 网易-S跌2.60% 携程集团-S跌2.55% 长实集团跌2.32% [4] - 友邦保险跌2.28% 阿里巴巴-W跌2.05% 美团-W跌2.01% [4] - 京东集团-SW跌2.00% 理想汽车-W跌1.78% 比亚迪股份跌1.76% [4] 央行公开市场操作 - 开展2380亿元7天期逆回购操作 利率维持1.40% [5] - 当日有1220亿元逆回购到期 实现净投放1160亿元 [5] 汇率及期货市场 - 人民币兑美元中间价调贬34个基点至7.1371 [6] - 富时中国A50指数期货开盘下跌0.62% [6]

市场温度计 - 中长期投资温度信号显示为75%，短期信号为25% [1] - 上证指数、创业板指、深证成指当日分别下跌0.46%、0.87%、1.08% [1] 板块热力图 - 短期轮动板块中，非银金融、银行、食品饮料分别下跌0.54%、0.32%、1.97% [2] - 房地产、钢铁、家用电器跌幅较大，分别为2.12%、2.15%、2.66% [2] - 通信、国防军工、综合板块表现未提及具体涨跌幅 [2] 资金信号灯 - 银行板块主力资金净流入0.07亿元 [2] - 机械设备、国防军工、电子板块主力资金净流出分别为71.67亿元、57.33亿元、52.38亿元 [2] 华宝ETF战队表现 - 港股通创新药ETF(520880)当日上涨0.65%，收盘价1.24 [2] - 金融科技ETF(159851)上涨0.57%，近6月涨幅10.35% [4] - A50ETF华宝(159596)上涨0.43%，近6月涨幅5.18% [4] - 智能制造ETF(516800)上涨0.39%，近6月涨幅6.45% [4] - 中证A100ETF基金(562000)上涨0.39%，近6月涨幅7.18% [4] 交易风向标 - 创业板人工智能ETF华宝(159363)换手率19.42%，单日净申赎8145.94万元 [4] - 国防军工ETF(512810)换手率13.42%，单日净申赎4398.90万元 [4] - 食品ETF(515710)换手率4.04%，单日净申赎732.84万元 [4] 速评大事件 - 券商板块年内暂未表现出明显超额收益，建议牛市行情中寻找补涨机会 [4] - 8月14日券商板块随市调整，中证证券公司指数微幅收跌，成份股走势分化 [4] - 光模块板块集体回调，创业板人工智能指数当日下跌逾2% [6] - 三季度全球大模型或进入密集发布期，算力产业链投资机会受关注 [6] 今日宝精选 - 券商ETF(512000)覆盖50只上市券商，标的指数市盈率分位数23%，市净率分位数20% [6] - 创业板人工智能ETF华宝(159363)标的指数市盈率分位数100%，市净率分位数100% [6]

市场表现 - 光模块板块回调 创业板人工智能指数跌逾2% 长芯博创和天孚通信跌逾5% 中际旭创、金信诺和联特科技跌超4% [1] - AI应用概念股逆市上涨 国投智能领涨超14% 长亮科技、拓尔思和神州泰岳跟涨逾1% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）价格收跌2.34% 全天成交额超4亿元 单日获资金增持1.22亿份 [1] 资金动向 - 资金逢跌加仓创业板人工智能ETF（159363）因持续看多海外算力链 创业板人工智能指数年内超额收益明显 产品规模及流动性优于同类 [3] - 创业板人工智能ETF（159363）最新规模超20亿元创上市新高 近1个月日均成交超2.5亿元 在同类6只ETF中排行第一 [5] 行业趋势 - 全球模型厂商2025Q2加快产品推出节奏 token加速消耗推动算力需求提升 2025Q3 GPT-5问世将带动大模型密集发布 算力产业链投资机会受看好 [3] - 算力进入二次抢筹阶段 大模型行业技术迭代促使追赶者进行算力投入 北美模型更新与推理应用形成闭环 算力在后GPT-5时代仍为硬通货 [3] 指数表现 - 创业板人工智能指数年内累计上涨39.3030% 显著跑赢科创AI指数（26.4569%）和CS人工智指数（25.1442%） [4] - 创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%和38.44% [4] 产品布局 - 创业板人工智能ETF（159363）为首只跟踪创业板人工智能指数的ETF 约七成仓位布局算力 三成仓位布局AI应用 光模块含量超41% [5]

大盘走势 - 沪指早盘突破3700点续创近4年新高，午后回落收跌，三大指数集体下跌，超4600股飘绿 [1] - A股全天成交2.31万亿元，连续两日位于2万亿上方 [1] - 市场分析指出沪指突破后需回踩确认，中期对市场表现仍乐观，多头格局未改变 [2] 行业板块表现 - 金融科技ETF（159851）早盘涨超3%，收涨0.57%，振幅达3.31%，成交额10.61亿元 [1][2] - 信创、大数据产业等早盘强势板块午后走低，信创ETF基金（562030）跌0.10%，大数据产业ETF（516700）涨0.10% [1][2] - 国防军工ETF（512810）收跌1.66%，成交1.39亿元，连续4日放量 [2][17] 券商板块 - 券商ETF（512000）盘中涨逾2%刷新年内新高，收跌0.17%，成交16.33亿元 [1][3] - 东方财富成交额186.72亿元蝉联A股成交额首位 [6] - 31家上市券商中报归母净利润均同比正增长，13家实现翻番 [6] - 券商ETF近5日、10日分别获资金净流入4.85亿元、6.8亿元 [9] 人工智能板块 - 创业板人工智能ETF（159363）收跌2.34%，成交超4亿元，单日净申购1.22亿份 [12] - 创业板人工智能指数年内累计上涨39.30%，显著跑赢同类AI指数 [15] - 中金公司看好算力产业链，GPT-5问世或推动算力需求提升 [14] 国防军工板块 - 国防军工ETF（512810）盘中创3年半新高后收跌1.66%，全天溢价 [17] - 长城军工近1个月涨幅超100%，年内累计涨幅435%，今日收跌7.12% [19] - 中国长城逆市涨3.6%，成交121亿元跃升A股第3 [19]

市场表现 - 8月14日早盘三大股指集体高开，科创50ETF（588000）强势拉升，截至10点05上涨2.74% [1] - 该ETF此前已连续三日收涨，今日有望延续升势实现四连阳 [1] - 持仓股寒武纪-U、海光信息暴涨超10% [1] 行业动态 - 华为8月12日正式发布AI推理创新技术UCM（推理记忆数据管理器），融合多类型缓存加速算法工具，分级管理推理过程中产生的KV Cache记忆数据，可扩大推理上下文窗口，实现高吞吐、低时延的推理体验，降低每Token推理成本 [1] - 全球各大模型厂商正以更快的节奏将具有更强能力的产品推向市场，用户侧token的加速消耗推动算力需求持续提升 [1] - 随着GPT-5问世，全球领先水平大模型有望进入密集发布期，重申对算力产业链相关投资机会的看好 [1] 指数与ETF - 科创50ETF（588000）追踪科创50指数，指数持仓电子行业63.74%，医药生物行业11.78%，合计75.52%，行业分布集中 [2] - 科创50指数涉及医疗器械、软件开发、光伏设备等多个细分领域，硬科技含量高 [2] - 科创50指数仍在基点附近，参照创业板历史走势，未来成长空间值得期待 [2]

寒武纪股价表现与市场背景 - 寒武纪股价8月13日盘中创868元新高 收盘报860元/股 总市值达3598亿元 全天成交额113.55亿元 跻身A股成交榜第四 [1] 算力产业变革驱动因素 - 算力产业正向高能效方向演进 液冷技术 CPO 先进封装等创新方案迎来黄金发展期 [1] - 英伟达对华销售政策疑现松动迹象 刺激英伟达概念股集体走强 [1] - 北美云厂商2025年上半年资本开支总计1593.84亿美元 同比大涨24.4% 二季度环比增长超预期 反映AI基础设施扩张意愿 [1] - 全球AI大模型密集发布推高算力需求：OpenAI于8月8日发布GPT-5大幅降低单位算力成本 Google/Anthropic带来模型更新 DeepSeek-R2传言本月发布 [2] - 国产算力产业链突破性进展：华为将于8月19日发布AISSD技术 据称可降低AI推理时延78% 提升单卡吞吐量67% [2] 行业分析与投资主线 - AI持续强劲 半导体周期处于上行通道 泛工业接棒消费电子进入复苏阶段 AI仍是半导体产业最大成长驱动力 [2] - 投资聚焦人工智能主赛道 三条主线：硬核底座（国产算力/芯片/大模型） 出海龙头（海外算力基建/AI订阅） AI+应用龙头（办公/金融/智能网联车） [3] 市场资金动向与产品表现 - 科创人工智能ETF华宝（589520）8月13日场内价格涨1.22% 成交额5523.98万元 环比激增82% [3] - 该ETF单日吸金1785万元 近60日累计吸金8217万元 资金看好AI板块后市 [3] - 截至7月底 该ETF前十大重仓股权重占比超67% 第一大权重行业半导体占比近一半 配置覆盖应用软件/终端应用/终端芯片/云端芯片四大环节 [5]

美联储降息预期 - 贝莱德预计美联储将在9月启动降息，甚至存在降息50个基点的合理依据，7月通胀数据公布后，互换合约交易员将9月降息概率推高至90%，交易员追加约200万美元权利金押注超预期降息 [1] - 野村证券预测美联储或在9月首次降息25个基点，随后于12月和次年3月各降息25个基点，与市场预期中值存在分歧 [2] - 华泰证券维持美联储9月首次降息、年内降息2次的判断，认为关税传导温和且企业需求偏弱制约通胀上行 [5] - 中信证券预计美联储年内将连续降息三次，每次25bps，因服务通胀前景稳定且劳动力需求放缓 [7] 美联储人事变动 - 巴克莱指出特朗普提名的美联储新理事斯蒂芬·米兰可能成为下一任美联储主席的黑马人选，因其深得特朗普信任并拥有货币政策发言权 [1] 美元与通胀动态 - 荷兰国际集团认为即使美国通胀数据超预期，美元涨幅也将短暂，因劳动力市场数据更具影响力，7月核心通胀率预计环比上升0.4% [3] - 中金公司指出美国7月核心CPI同比反弹至3.1%，高于预期，可能加剧美联储内部分歧，通胀呈现商品温和、服务反弹特征 [4][5] 欧元汇率风险 - 荷兰国际集团分析若美俄峰会未取得进展，欧元可能跌破1.1500，当前新闻头条已对欧元造成轻微影响 [3] 大模型与算力需求 - 中金公司预测全球领先水平大模型将进入密集发布期，GPT-5问世或推动算力需求提升，重申看好算力产业链 [5] A股市场动态 - 中信建投指出A股两融余额突破2万亿元，规模占比仅为2015年峰值一半，资金面活跃且健康，金融地产ETF净流入28.4亿元 [6] 出口与贸易趋势 - 中信证券预计下半年中国出口有望实现2.5%正增长，企业出海加速、技术进步和贸易多元化布局形成3-5个百分点的出口拉动中枢 [8] 港股市场展望 - 中信证券认为8月港股行情将转向业绩驱动与政策验证共振阶段，业绩超预期个股及"反内卷"政策边际变化成为核心变量 [8]