云南能投风电项目中标 - 公司中标富源县南冲风电场、丽江市永胜县阿谷子风电场及丽江市华坪县华坪西风电场三个项目开发权 [1] - 总装机规模达312.5MW 将提升公司新能源装机规模和市场地位 [1] - 项目需获得政府部门核准及相关审批 并提交公司董事会或股东会审议 [1] 中广核海上光伏项目投运 - 中国首个桩基固定式海上光伏项目——中广核招远400兆瓦项目全容量投运 [2] - 项目位于山东招远市莱州湾海域 总用海面积512.7公顷 [2] - 年发电量近7亿千瓦时 相当于减少标煤消耗约20.87万吨 减排二氧化碳约53.58万吨 [2] - 可满足约40万户家庭一年用电量 [2] 葡萄牙大停电影响 - 4月28日全国大停电造成葡萄牙企业经济损失可能超过20亿欧元 [3] - 99%受访企业表示受到影响 71%企业因停电无法正常运营 [3] - 57%企业缺乏应急电力系统 凸显能源体系脆弱性 [3] - 67%企业认为应获得赔偿 [3]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [2] 报告的核心观点 - 1 - 4月我国工业生产较快、市场销售稳定，国民经济向好带动用电需求提升；新增发电装机以风光发电为主，发电装机呈绿色低碳发展趋势；风光核等清洁能源发电量快速增长 [4][5] - 建议关注新能源发电企业龙源电力（001289）、三峡能源（600905） [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 近日国家能源局发布1 - 4月份全国电力工业统计数据等 [3] 点评 - 今年一季度全国GDP同比增长5.4%，1 - 4月全国规模以上工业增加值同比增长6.4%、社会消费品零售总额为16.18万亿元且同比增长4.7%，带动用电需求增长，1 - 4月全社会用电量为31566亿千瓦时、同比增长3.1%，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量分别同比增长10.0%、2.3%、6.0%、2.5% [4] - 1 - 4月我国新增发电装机容量为14052万千瓦、同比增长58.21%，火电、水电、风电、太阳能发电新增装机容量占比分别为9.2%、1.9%、14.2%、74.7%，新增发电装机以风光发电为主，发电装机保持绿色低碳发展趋势 [4] - 1 - 4月我国规模以上工业发电量为29839.6亿千瓦时、同比增长0.1%，规模以上工业火电、水电、风电、核电、太阳能发电的发电量分别同比 - 4.1%、+2.2%、+10.9%、+12.7%、+19.5%，风光核等清洁能源发电量快速增长 [5]

天然气基础设施发展 - 我国主要油气管道并网运行以来天然气输送量突破1万亿立方米 日最高输气量突破11亿立方米 [1] - 西气东输管道系统保持满负荷运行 日均输气量超2.8亿立方米 中俄东线天然气管道平均日输气量超1亿立方米 [3] - 陕京管道系统单日输气峰值达3.72亿立方米 累计向环北京地区输送天然气超过2600亿方 [3] 管网覆盖与效率提升 - "全国一张网"下游用户超1300家 比2020年增长55% 天然气管网平均负荷率从68%提升至接近80% [5] - 天然气一次入网量由1570亿立方米升至2400亿立方米 拉动全国天然气表观消费量突破4200亿立方米 [5] - 2025年将新建油气管道2000公里 "四大战略通道+五纵五横骨干管网"加速成型 [5] 城市燃气管道更新改造 - 2024年全国完成燃气管道老化更新改造6.1万公里 全年累计建设改造各类管网16.3万公里 [10] - 上海市2024年完成燃气管道改造719公里 2025年计划改造不少于750公里 [8] - 计划到2025年底前基本完成城市燃气管道老化更新改造任务 [6][10] 智能化升级与技术应用 - 多地引入物联网、智能感知设备等前沿技术实现燃气管道运营管理升级 [10] - 青岛市燃气智能运营平台实时监控20多万台设备 预警响应时间从小时级压缩至分钟级 [10] 天然气供应体系建设 - 沿海已建成液化天然气接收站32座 年设计接卸能力超亿吨 多个接收站扩容工程进入关键施工阶段 [13] - 长江、珠江等内河航运加速"油改气" 改造后船舶碳排放降低25% 运营成本减少15% [15] 消费增长与能源转型 - 过去10年我国天然气年消费量从不足2000亿立方米跃升超4000亿立方米 年均增速达9% [16] - 预计2025年天然气市场需求量达4500亿立方米 占一次能源消费比重超10% 2035年将提升至15%以上 [16] - 国家能源局强调发挥天然气清洁低碳优势 推动多能互补的现代能源体系建设 [17]

行业整体表现 - 2024年电力板块总营收1 8256万亿元 归母净利润合计1662 32亿元 行业盈利能力显著提升 [1] - 电力指数较年初上涨13 80% 子行业分化 水电指数全年表现相对强势 火电水电峰值较年初有15%~20%涨幅 [3] - 2025年预计全社会用电量同比增长6%左右 电力板块将延伸稳步增长态势 [9] 火电业务 - 火电业绩同比提升38 7% 主要受益于煤价中枢下行 容量电价落地 辅助服务细则出台 [3] - 华能国际2024年营收2455 51亿元(-3 48%) 归母净利润101 35亿元(+20 01%) 完成10台煤电机组灵活性改造 调峰辅助服务电费净收入21 65亿元 [3][4] - 火电龙头企业华能国际 国电电力 大唐发电 华电国际营收均突破千亿 [3] 水电业务 - 水电2024年归母净利润同比增加14 6% 长江电力营收844 92亿元(+8 12%) 归母净利润324 96亿元(+19 28%) 派息率71% [5] - 长江电力2025Q1营收170 15亿元(+8 68%) 归母净利润51 81亿元(+30 56%) 境内电站发电量2959 04亿千瓦时(+7 11%) [5] - 水电龙头在抽水蓄能 智慧综合能源领域取得进展 全年投资收益52 58亿元(+11%) [5] 核电业务 - 2024年全国核电装机规模6083万千瓦 平均利用小时数7683小时 国家核准5个核电项目 [5] - 中国广核2024年营收868 04亿元(+5 16%) 归母净利润108 14亿元(+0 83%) 核电业务收入占比99 73% [6][7] 行业趋势 - 全国统一电力市场建设推进 跨省跨区市场化交易主体从4 2万家增至81 6万家 [9] - 电力现货市场加速推进 火电因调节灵活性在现货市场中具备相对经济性 [10][11] - 电力企业资产并购重组成为重要趋势 五大电力集团仍有高比例资产未注入上市平台 [10][11] - 新能源对发电量增长贡献率预计超60% 但短期受市场化交易影响可能承压 [10]

分组1：AI技术对公司业务的影响及产品布局 - 公司聚焦AI技术在电力垂直领域应用，勘测设计阶段软件嵌入AI技术提升设计效率，基建阶段智慧工地产品保障作业安全，运维阶段“无人机+AI”系统提升巡检准确性 [2] - 公司深化大语言模型领域技术布局，构建电力行业知识库，推出新一代智能设计工具软件和行业知识库平台 [3] 分组2：AI设计助手“道亨智询” - 公司集成多个大语言模型构建行业知识库，发布“道亨智询”满足多专业设计人员智能问答需求 [4] - 存量客户通过升级服务费获取功能迭代，增量客户直接购买含智询功能新版本 [4] 分组3：产品国产信创平台兼容适配 - 公司推进设计系列软件与国产信创平台的兼容适配，完成线路设计软件主线产品迁移研发 [5] - 重构底层平台和产品体系，支持多种主流操作系统及国产信创平台，提升兼容性和灵活性 [5] 分组4：电力市场化交易政策与相关产品 - 电力现货市场建设加快，公司可提供能耗监测等软件产品 [6] - 公司开展智能微电网、虚拟电厂产品研发，产品面向高耗能企业、工业园区、配售电企业等 [6] 分组5：公司业务增长与发展 - 公司近年来业务稳定增长，原因是各行业数字化转型需求攀升，电力行业投资保持高位，2025年国家电网、南方电网总投资预计超8250亿元 [7] - 2025年公司聚焦核心主业，以技术创新为驱动力，全方位提质增效 [7] 分组6：公司应收账款情况 - 公司强化应收账款管理，规模逐年下降，客户实力和信誉保障账款回收 [8] - 针对现存较大规模应收账款，建立实时跟踪与定期分析机制降低回收风险 [8]

国际油价波动情况 - WTI原油期货价格1月1日至1月15日涨幅超过10%，达到接近80美元/桶高位（最高价79.39美元/桶）[1] - 1月16日至5月20日WTI原油期货价格跌幅约21.15%，年初至今跌幅接近14%[1] - 4月初有数个交易日单日跌幅超过6%[1] 供给端影响因素 - OPEC+决定从6月初日均原油供应上限环比提高41万桶，连续第二个月以相同幅度增产，过去3个月累计增产96万桶/日[3] - 非OPEC+产油国原油产量预期增长，4月美国页岩油产量回升至1320万桶/日，接近历史峰值[3] - EIA和IEA预测2025年非OPEC+供应增量或达110万桶/日至150万桶/日，大幅超过需求增长[3] 需求端影响因素 - 国际货币基金组织预计2025年美国经济增速放缓至1.8%，较1月份预测值低0.9个百分点[4] - IEA指出2024年全球石油需求同比增长0.8%，显著减缓，石油在能源需求中占比首次降至30%以下[4] - 电动汽车等新能源交通工具的替代效应抑制传统原油消费[4] 油价波动原因总结 - 短期受OPEC+增产和非OPEC+供应增加影响[3] - 长期受能源结构转型和新能源替代效应推动[4] - 全球经济不确定性风险加剧和宏观经济疲软限制原油需求增长[4]

甲烷减排紧迫性 - 甲烷是仅次于二氧化碳的第二大温室气体，增温效应高出二氧化碳数十倍，全球甲烷排放正以几十年内最快速度增长并在2023年创下新高 [1][2] - 中国甲烷排放主要来自能源活动（占87%）、农业活动和废弃物管理，其中煤矿甲烷占能源部门甲烷排放的87% [3] - 山西省煤炭储量占全国四分之一，煤层气探明储量全国第一，煤矿甲烷排放占全国总排放量近三成，相当于2亿吨二氧化碳当量 [3][4] 政策与技术突破 - 2024年12月新修订《煤层气排放标准》将禁止排放的甲烷浓度门槛从30%降至8%，预计每年可额外削减甲烷排放27亿立方米，2030年达30亿立方米 [5] - 低浓度瓦斯（甲烷浓度<30%）占煤矿甲烷排放近九成，过去因政策监管不足、技术门槛高、经济效益低常被直接排放 [5] - 直燃供热技术通过多孔材料实现6.8%-9%浓度瓦斯稳定燃烧，热效率达95%，每吨蒸汽可有效利用80立方米瓦斯，设备耗电仅4度 [13] 经济与环保效益 - 左权阜生煤业示范项目每年利用680万立方米瓦斯，减排13.04万吨二氧化碳当量，节省超1000万元天然气采购费用 [10][11] - 直燃供热蒸汽成本200-300元/吨，较天然气供热400元/吨成本优势明显，收益高于瓦斯发电（120元/240度电）和蓄热氧化技术 [13][14] - 燃烧温度控制在1000℃以下减少氮氧化物生成，智能运维使锅炉房人力从13人降至3人 [14] 行业应用与挑战 - 技术已在山西晋城伯方煤矿（年摧毁甲烷202万立方米）和吕梁寨崖底煤矿（年摧毁1200万立方米）成功应用 [17] - 季节需求差异导致夏季设备负荷下降，正探索玻璃制造、食品加工等工业场景以突破季节限制 [15][16] - 现行《煤矿安全规程》对30%以下浓度瓦斯直接燃烧的限制与技术进展不同步，需政策更新 [16] 技术创新细节 - 自主研发智能动态稳定控制系统实现±0.5%监测精度，燃气混合偏差<5%，配备"六防"安全系统 [17] - 技术源于2017年"煤改气"政策下天然气价格飙升至10元/立方米的能源危机，煤矿存在瓦斯排放与高价购气矛盾 [11][12] - 直燃供热建设周期短、启动快，无需改造供热系统，仅需更换燃烧器 [13]

战略规划与发展目标 - 未来3 - 5年愿景为成为一流电子材料企业，使命是助力能源结构转型与智能互联，价值观为诚信、担当、包容、极致 [3] - 抓住能源结构转型与人工智能协同发展机遇，深耕新能源汽车、储能、数据中心、低空经济四大生态领域 [3] - 强化产品研发，推进工艺与技术升级，深化内部管理提质降本，发展高端电子电路铜箔业务实现进口替代 [3] - 围绕产品价值链前端与后端外延发展，推动固态电池、复合铜箔等新领域研发布局 [3] 研发情况 - 2024年研发投入17,120.27万元，占销售收入比例为3.58%，投向锂电铜箔高端产品、HDI用铜箔等领域 [3] 固态电池配套铜箔 - 已有用于固态电池的锂 - 铜金属一体化复合负极材料等相关技术、工艺和产品储备，根据市场需求生产销售 [4] 股价与市值管理 - 2023年起持续进行股份回购，累计使用24,792.51万元回购7,417,984股 [4][7] - 上市以来累计现金分红14,376.26万元，超最近三个会计年度年均净利润的30% [4] - 2024年10月实施限制性股票激励计划 [4] 市场风险应对 - 以市场需求为导向，加大新产品新技术研发，优化产品结构，提升市场竞争力 [5] - 挖掘新能源汽车等生态化发展对铜箔行业的需求潜力，优化产业布局 [4][5] 原材料价格波动应对 - 持续技术创新，优化生产工艺，提升生产效率和产品良率，降低成本 [6] - 选择稳定可持续的铜材供应商，调整采购策略分散风险 [6] 产能与业务拓展 - 考虑市场需求和行业周期变化进行产能布局和建设，探索合作、投资、并购培育新业务增长点 [7] 业绩与出货量 - 2024年度铜箔销量60,986.61吨，同比增长37.75%，锂电铜箔销量约48,072吨，占比78.82%，电子电路铜箔销量约12,914吨，占比21.18% [9] 产品性能优势 - 锂 - 铜金属一体化复合负极材料可改善金属锂与铜箔界面亲和性，提高锂金属电池循环稳定性 [10] 产能利用率 - 目前产能利用率超过100% [10]

公司项目进展 - 在建三个矿井中，景泰煤业白岩子煤矿和天宝红沙梁露天矿已入联合试运转阶段，红沙梁矿井正在建设 [1] - 新建电力项目中，兰州新区 2×350MW 热电联产项目计划 2025 年底建成投运，庆阳 2×660MW 煤电项目正在建设，兰州新区 2×1000MW 项目已完成相关决策审议，项目开工前期相关手续正在办理 [1] - 化工项目由刘化化工公司负责实施，项目一期已进入试运转阶段并产出化工产品，二期工程正在建设 [1] 公司未来规划 - 到 2027 年基本建成电厂和煤化工项目，构建“煤炭、电力、化工、基建”一体化产业新格局 [1][2] - 所有项目投产后，煤炭核定年产能为 2314 万吨，电力总装机容量将达到 4829MW [2] 公司煤炭消耗与采购 - 在建、拟建的电力、化工等项目投产后，内部耗煤量将近 1200 万吨/年，实际内部耗用量将根据到厂实际煤质和耗煤企业煤源结构发生变化 [2] 项目资金筹集 - 在建和拟建电厂和化工项目主要通过银行贷款、引进战略投资者等渠道筹措资金，传统信贷是主要渠道 [2] 市值管理 - 公司将在时机、条件成熟的情况下，充分利用回购贷款等措施做好市值管理工作 [2] 财务报告相关 - 2024 年年度报告、2025 年第一季度报告已披露于巨潮资讯网 [2] - 2025 年一季度公司煤炭售价降低，收入减少，盈利同比降低 [3] 行业现状与前景 - 目前国内煤炭产能充足供应，进口量创历史新高，市场整体宽松，需求端增长明显放缓，煤炭市场价格下行，企业盈利能力面临较大压力 [3] - 从长期看，随着市场供需关系动态平衡，煤炭价格有望回归合理区间，行业盈利水平将趋于稳定，为能源结构转型提供有力支撑 [3] - 行业将呈现稳中趋缓的发展态势，国内煤炭产量保持增长但增速放缓 [3]

报告行业投资评级 - 短期底部迹象明显，操作上建议适当逢低布局短线多单，中长线依旧高空思路 [2] 报告的核心观点 - 供应低位，需求减少，库存维持高位，今日小幅反弹，成交量放大 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8490元/吨，环比260；主力合约持仓量146525手，环比 -15774；前20名净持仓 -16256手，环比 -3647；广期所仓单66531手，环比37；6 - 7月合约价差 -35，环比0 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9100元/吨，环比0；421硅平均价10000元/吨，环比0；Si主力合约基差610元/吨，环比 -260；DMC现货价11680元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价1930元/吨，环比0；精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价540元/吨，环比0；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量335750吨，环比46400；工业硅社会库存59.6万吨，环比 -0.7；工业硅进口量2211.36吨，环比71.51；工业硅出口量52919.65吨，环比 -12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量3.95万吨，环比 -0.01；铝合金ADC12长江现货平均价20400元/吨，环比0；光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克，环比 -0.5；光伏级多晶硅周平均现货价4.34美元/千克，环比 -0.05；未锻轧的铝合金出口数量18176.9吨，环比691.08；有机硅DMC当周开工率60.05%，环比 -0.06；铝合金产量165.5万吨，环比10.3；铝合金出口量20187.85吨，环比 -337.93 [2] 行业消息 - 2025年第一季度我国光伏产品出口额67.1亿美元，同比下降30.5%；2025年一季度光伏新增并网容量59.7GW，同比增长30.5%；风光发电装机总量（1482GW）首次超过火电（1451GW）；部分中小企业因市场行情低迷停产，西南除国企外均处停产阶段，丰水期开工或延期或取消；光伏产业受行业自律协议影响，企业开工率低，产业链终端抢装需求降温，硅料环节供需失衡加剧，对工业硅采购热情下降；节前有机硅价格下行，相关企业减产，对工业硅需求低迷；下游铝合金行业一季度表现平平，需求无明显起色，受宏观经济和关税等因素干扰，出口同比下滑，海外需求走弱 [2]