路透社等媒体称，中国是拉丁美洲仅次于美国的第二大贸易伙伴，拉丁美洲是中国在亚洲以外最大的对外投资目的地。去年，中拉贸易总额首次 超过5000亿美元。 在12日举办的"中国-巴西商业研讨会"上，巴西总统卢拉与美团创始人、CEO王兴会面，并见证签署投资协议。美团将在未来几个月内，正式将其 旗下外卖服务Keeta引入巴西，并计划5年内在巴西投入10亿美元支持该项目发展。根据投资协议，Keeta进入巴西后，将在当地建设全国性即时配 送网络，同时，也会为当地合作伙伴提供综合服务、营销工具和数字化运营工具，支持当地餐饮商户的业务。 巴西UOL新闻网13日报道称，美团的进入将开启巴西外卖市场的新篇章，外卖行业将在经历疫情造成的衰退和客流量下降后迎来转折点。巴西食 品服务研究所称，2024年外卖用户数量下降了3%，目前行业的增长完全依赖食品价格上涨来维持。美团等巨头的到来被视为一种"颠覆性"因素， 能够重新引发竞争。有了新的理念，iFood、Rappi和99 Food等现有外卖平台将更加注重盈利能力、多样化和差异化。 此外，蜜雪冰城将在巴西投资32亿雷亚尔（约41.1亿元人民币）用于建厂、拓展门店。长城汽车、广汽集团等也计划 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 业绩拐点显现，随着人工智能、5G通信、新能源汽车等领域快速发展，全球连接器市场稳定增长，公司积极推进多领域产品开发；2024年公司实现营业收入10.92亿元，同比增长20.83%，归母净利润为 - 0.18亿元，同比下降124.53%；2025年第一季度实现营业收入4.06亿元，同比增加79.82%，归母净利润0.32亿元，同比增加207.17% [4] - 围绕“高速、系统”夯实产业布局，持续打造“系统”“高速”名片，发力优势细分产品；服务器业务拓展取得突破，高速线模组一期满产，二期扩产处于产能爬坡释放阶段；防务领域扩大细分产品类别；新能源领域打造系列化高压、高速连接器产品 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入23.4/30.5/40.0亿元，归母净利润分别为2.5/3.5/4.9亿元 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价57.47元，总股本4.61亿股，流通股本1.78亿股，总市值265亿元，流通市值102亿元，周内最高/最低价72.86/17.61元，资产负债率46.8%，市盈率 - 1436.75，第一大股东为四川长虹电子控股集团有限公司 [3] 个股表现 - 2024年5月至2025年5月期间，华丰科技股价涨幅从 - 35%逐步上升至154% [2] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1092|2340|3050|3997| |增长率(%)|20.83|114.32|30.35|31.04| |EBITDA（百万元）|84.21|535.17|670.42|830.57| |归属母公司净利润（百万元）|-17.75|248.30|351.59|486.15| |增长率(%)|-124.53|1498.81|41.60|38.27| |EPS(元/股)| - 0.04|0.54|0.76|1.05| |市盈率（P/E）|-1492.53|106.70|75.35|54.50| |市净率（P/B）|18.14|15.42|13.04|10.74| |EV/EBITDA|181.33|48.04|37.52|29.44| [8] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1092|2340|3050|3997| |营业成本|890|1681|2162|2740| |税金及附加|3|7|9|11| |销售费用|45|96|125|164| |管理费用|142|234|305|420| |研发费用|114|234|299|420| |财务费用|2|1|1|1| |资产减值损失|-12|0|0|0| |营业利润|-27|253|387|557| |营业外收入|1|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|-27|253|387|557| |所得税|-3|-9|5|-2| |净利润|-24|262|382|560| |归母净利润|-18|248|352|486| |每股收益（元）| - 0.04|0.54|0.76|1.05| [10] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|386|1002|1559|2260| |交易性金融资产|106|106|106|106| |应收票据及应收账款|658|107|144|186| |预付款项|3|30|40|53| |存货|322|295|375|464| |流动资产合计|1526|1625|2330|3204| |固定资产|768|551|330|114| |在建工程|24|24|24|24| |无形资产|66|55|45|35| |非流动资产合计|1248|1061|825|599| |资产总计|2774|2687|3155|3802| |短期借款|26|26|26|26| |应付票据及应付账款|661|233|300|372| |其他流动负债|130|203|260|328| |流动负债合计|816|462|586|725| |其他|483|479|479|479| |非流动负债合计|483|479|479|479| |负债合计|1299|940|1064|1204| |股本|461|461|461|461| |资本公积金|797|833|833|833| |未分配利润|166|351|612|974| |少数股东权益|14|28|59|132| |其他|36|74|126|199| |所有者权益合计|1475|1746|2091|2599| |负债和所有者权益总计|2774|2687|3155|3802| [10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|-24|262|382|560| |折旧和摊销|115|282|283|273| |营运资本变动|-117|165|-24|-33| |其他|23|-5|-3|-9| |经营活动现金流净额|-3|704|637|791| |资本开支|-255|-47|-47|-47| |其他|-201|-44|4|9| |投资活动现金流净额|-456|-91|-43|-38| |股权融资|0|35|0|0| |债务融资|-19|-1|0|0| |其他|54|-31|-38|-52| |筹资活动现金流净额|35|3|-38|-52| |现金及现金等价物净增加额|-424|616|556|701| [10] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|20.8%|114.3%|30.4%|31.0%| |成长能力 - 营业利润|-154.3%|1029.8%|52.8%|44.1%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|-124.5%|1498.8%|41.6%|38.3%| |获利能力 - 毛利率|18.5%|28.2%|29.1%|31.5%| |获利能力 - 净利率|-1.6%|10.6%|11.5%|12.2%| |获利能力 - ROE|-1.2%|14.5%|17.3%|19.7%| |获利能力 - ROIC|-1.6%|13.4%|16.6%|19.9%| |偿债能力 - 资产负债率|46.8%|35.0%|33.7%|31.7%| |偿债能力 - 流动比率|1.87|3.52|3.98|4.42| |营运能力 - 应收账款周转率|2.09|7.02|24.29|24.25| |营运能力 - 存货周转率|3.22|5.45|6.45|6.53| |营运能力 - 总资产周转率|0.41|0.86|1.04|1.15| |每股指标 - 每股收益| - 0.04|0.54|0.76|1.05| |每股指标 - 每股净资产|3.17|3.73|4.41|5.35| |估值比率 - PE|-1492.53|106.70|75.35|54.50| |估值比率 - PB|18.14|15.42|13.04|10.74| [10]

行业发展趋势 - 电子信息产业高速发展推动电子树脂作为基础材料的重要性持续提升，应用场景从智能手机延伸到新能源汽车等产业链各环节 [1] - 5G通信、消费电子及汽车电子等技术迭代推动全球PCB产业规模稳步增长，带动覆铜板核心原材料电子树脂需求攀升 [1] - 政策支持力度加大为电子信息产业上下游企业提供发展契机 [1] 公司核心竞争力 - 同宇新材专注覆铜板用电子树脂领域近十年，构建技术研发与规模化生产双重优势，成为国内重要参与者 [1] - 公司产品系列丰富，包含MDI改性环氧树脂、DOPO改性环氧树脂、高溴环氧树脂、BPA型酚醛环氧树脂、含磷酚醛树脂固化剂等，可提供系统化解决方案 [1] - 具备5个细分产品品类及多个细分规格的高效率生产能力，与建滔集团、生益科技、南亚新材等全球知名覆铜板厂商建立长期合作 [1] 技术研发与生产优势 - 公司通过整合研发资源、优化生产流程形成适配中高端覆铜板制造的树脂应用体系，逐步转化为市场竞争力 [2] - 技术积累与稳定供应能力使企业更易把握行业增长趋势 [1] 未来发展战略 - 公司将继续聚焦电子树脂领域技术创新与服务能力提升，强化产业链协同合作推动产品迭代升级 [2] - 目标是为电子信息产业高质量发展提供基础材料支撑 [2]

通信板块市场表现 - 5月14日通信板块高开，中证5G通信主题指数上涨0.01%，成分股新易盛上涨4.75%，生益科技上涨4.58%，沪电股份上涨2.92%，工业富联上涨2.30%，中际旭创上涨2.15% [3] - 5G通信ETF近1周累计上涨3.22%，涨幅排名可比基金第一，近1周规模增长1.60亿元，近3月份额增长2.88亿份，新增规模份额均位居可比基金第一 [3] - 5G通信ETF近3年净值上涨24.14%，在指数股票型基金中排名前15.52%，自成立以来最高单月回报24.50%，最长连涨月数4个月，最长连涨涨幅23.37%，年盈利百分比80.00% [4] 通信行业基本面 - 通信行业新旧动能切换完成，AI算力成为拉动行业增长的新引擎 [3] - 通信设备24Q4和25Q1营收同比增长2.9%和12.9%，自23Q4开始反转恢复增长，23Q4-24Q3行业增速不断拉大 [3] - 通信设备24Q4净利同比下滑141%，25Q1净利同比增长24%，同比环比均实现良好增长 [3] 5G通信ETF产品特征 - 5G通信ETF今年以来相对基准回撤0.15%，在可比基金中回撤最小 [4] - 管理费率0.50%，托管费率0.10%，在可比基金中费率最低 [4] - 近半年跟踪误差0.018%，在可比基金中跟踪精度最高 [4] - 跟踪的中证5G通信主题指数最新市盈率26.1倍，处于近1年16.54%分位，估值低于近1年83.46%以上的时间 [4] 中证5G通信主题指数构成 - 选取业务与5G建设或应用相关的上市公司证券，包括5G基础建设、终端设备以及应用场景 [5] - 前十大权重股合计占比51.99%，包括立讯精密(10.08%)、中兴通讯(7.09%)、中际旭创(5.69%)、工业富联(5.07%)等 [5][7] - 5月14日前十大权重股表现分化，新易盛上涨4.75%，工业富联上涨2.30%，中际旭创上涨2.15%，立讯精密下跌1.63%，歌尔股份下跌1.62% [7]

公司业绩情况 - 2024 年实现经营收入 154,193.45 万元，较 2023 年同比增长 11.21% [2][4] - 2024 年归属于母公司净亏损收窄至 15,499.39 万元，较 2023 年同期减亏 39.02% [2][4] - 2022 - 2024 年业绩连续亏损，因行业复苏弱、主营业务毛利率低、毛利额未覆盖期间费用及资产减值等因素 [3] 盈利提升策略 - 通过优化产品结构、选择性接单、研发新品提升产品毛利率 [2][3] - 采取采购降本措施，布局产能整合优化资源配置，提高产能利用率 [2][3] - 引进先进精益管理办法、智能追踪系统加强成本管理，提升生产效率 [2][3] 未来盈利增长点 - 凭借与头部品牌合作基础，通过技术创新和产品升级提升产品附加值和竞争力 [3] - 深化与现有头部品牌合作，拓展新客户资源，把握市场机遇拓展份额 [3] 应对亏损措施 - 提升内部管理水平，健全管理体系，建立质量管理制度，推行精益生产 [3][4] - 调整经营策略，优化产品工艺，加大研发投入，提高产品附加值 [4] - 实施“外延 + 内生”战略，提升核心竞争力和创新能力，寻求外部合作与并购机会 [4] 股份回购情况 - 2021 年 11 月至 2022 年 10 月，累计回购 5,000,020 股，支付 61,256,194.2 元，2024 年完成注销 [5] - 2024 年 2 月至 2025 年 2 月，累计回购 3,759,000 股，支付 30,296,694 元，拟用于股权激励或员工持股计划 [5] 投资者关系管理 - 建立并完善投资者关系管理制度，通过多元渠道回应市场关注，增强信息透明度与沟通坦诚度 [5] - 严格履行信息披露义务，确保投资者了解公司经营和发展动态 [5] - 未来持续提升内在价值与资产质量，优化股东回报机制，深化投资者关系管理 [5] 行业发展前景 - 消费电子行业各领域产品有望因新兴技术融合应用迎来升级，消费者需求多元化推动细分市场发展 [4]

习近平：为支持拉美和加勒比国家发展 中方将向拉方提供660亿元人民币信贷资金额度 金十数据5月13日讯，习近平在中拉论坛第四届部长级会议开幕式的主旨讲话中提出，中方愿同拉方共 同落实全球发展倡议，坚定维护多边贸易体制，维护全球产业链供应链稳定畅通，维护开放合作的国际 环境。双方要加强发展战略对接，深入推进高质量共建"一带一路"，深化基础设施、农业粮食、能源矿 产等传统领域合作，拓展清洁能源、5G通信、数字经济、人工智能等新兴领域合作，实施中拉科技伙 伴计划。中方将进口更多拉方优质产品，鼓励中国企业扩大对拉投资。为支持拉美和加勒比国家发展， 中方将向拉方提供660亿元人民币信贷资金额度。 （新华社） ...

习近平：中方愿同拉方携手启动五大工程，共谋发展振兴，共建中拉命运共同体 智通财经5月13日电，中华人民共和国主席习近平在中拉论坛第四届部长级会议开幕式发表主旨讲话表 示，当前，世界百年变局加速演进，多重风险交织叠加，各国唯有团结协作，才能维护世界和平稳定， 促进全球发展繁荣。关税战、贸易战没有赢家，霸凌霸道只会孤立自身。中国同拉美和加勒比国家都是 全球南方重要成员，独立自主是我们的光荣传统，发展振兴是我们的天然权利，公平正义是我们的共同 追求。面对地缘政治和阵营对抗暗流涌动，单边主义、保护主义逆流滋长，中方愿同拉方携手启动五大 工程，共谋发展振兴，共建中拉命运共同体。 四是和平工程。中方愿同拉方共同落实全球安全倡议，支持《宣布拉美和加勒比为和平区的公告》和 《拉美和加勒比33国关于建立无核区的声明》，加强灾害治理、网络安全、反恐、反腐败、禁毒、打击 跨国有组织犯罪等合作，努力维护地区安全稳定。中方将根据拉共体成员国需求实施执法培训项目，在 力所能及范围内提供装备援助。 五是民心工程。未来3年，中方将向拉共体成员国提供3500个政府奖学金名额、1万个来华培训名额、 500个国际中文教师奖学金名额、300个减贫技 ...

市场表现 - 受益于关税谈判进展 A股出海方向情绪回暖 光模块 消费电子 电子元器件 通信设备等板块活跃 [3] - 中证5G通信主题指数上涨2.68% 成分股剑桥科技涨6.59% 联特科技涨6.21% 立讯精密涨5.86% 东山精密 普天科技跟涨 [3] - 5G通信ETF上涨2.60% 最新价1.06元 成交1.46亿元 近1周累计上涨4.33% 近2周规模增长2.43亿元 新增规模位居可比基金第一 [3] 行业动态 - 中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行 贸易谈判若缓和 A-PCB 苹果产业链及出口美国占比较大的细分行业有望迎来估值修复 [3] - 5G通信ETF深度绑定AI算力刚需环节及消费电子终端硬件龙头 跟踪中证5G通信主题指数 聚焦光模块 设备商等算力硬件核心标的 [4] 估值水平 - 中证5G通信主题指数最新市盈率25.65倍 处于近1年13.08%分位 估值低于近1年86.92%以上的时间 处于历史低位 [4] 基金表现 - 5G通信ETF近3年净值上涨28.59% 指数股票型基金排名233/1747 居于前13.34% [5] - 自成立以来最高单月回报24.50% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅23.37% 涨跌月数比34/33 上涨月份平均收益率6.98% 年盈利百分比80.00% [5] - 成立以来超越基准年化收益1.14% 今年以来相对基准回撤0.15% 在可比基金中回撤最小 [5] - 管理费率0.50% 托管费率0.10% 费率在可比基金中最低 近半年跟踪误差0.018% 跟踪精度最高 [5] 指数成分 - 中证5G通信主题指数前十大权重股为立讯精密 中兴通讯 兆易创新 中际旭创 工业富联 新易盛 紫光股份 中航光电 歌尔股份 三安光电 合计占比51.99% [6] - 立讯精密权重10.08% 涨5.86% 中兴通讯权重7.09% 涨1.91% 中际旭创权重5.69% 涨2.22% 工业富联权重5.07% 涨2.94% 兆易创新权重4.99% 涨0.62% [8] - 新易盛权重4.47% 涨3.56% 歌尔股份权重4.09% 涨5.52% 紫光股份权重4.03% 涨1.63% 中航光电权重3.35% 涨3.16% 东山精密权重2.87% 涨5.69% [8]

大湾区总部建设 - 大湾区总部建设项目2024年已完成主体工程建设 目前正在进行内部装修和投产前的准备工作 预计2025年投入使用 [2] 业务布局与战略方向 - 依托磁性元器件领域的技术沉淀与市场先发优势 自动化产线迭代升级 核心工艺持续精进 [2] - 扩充产品品类 精准锚定新能源汽车 5G通信 人工智能 工业自动化等战略新兴领域 全面布局高增长市场 [2] 财务数据 - 2024年公司营业收入4.22亿元 归属于上市公司股东的净利润3,226.71万元 经营活动产生的现金流量净额7,423.26万元 [2] - 基本每股收益0.74元 加权平均净资产收益率4.40% 资产总额10.67亿元 归属于上市公司股东的净资产7.63亿元 [2] - 境内营收占比71.54% 境外营收占比28.46% [2] 海外市场拓展 - 海外市场拓展面临法律法规 产业政策 政治经济环境变化 国际关系紧张 贸易制裁及不可抗力等挑战 [2] - 应对措施包括考虑去东南亚设厂 利用当地政策和成本优势 与当地伙伴合作 提高供货效率 降低物流成本 增强客户满意度 [2] 汽车电子领域 - 以平板变压器技术为核心 磁集成技术为导向 开发一系列汽车用功率磁性元器件 [3] - 产品应用于电池管理系统（BMS） 车载充电系统（OBC） 直流-直流变换器（DC-DC Converter） 自动驾驶系统 车载导航多媒体系统 电子控制单元 安全控制系统及能量传输系统等全车磁件 [3] - 实现汽车智能化与网联化 [3]

财务业绩 - 2024 年公司实现营业收入 42,223.93 万元，较上年同期下降 3.09%；归属于上市公司股东的净利润 3,226.71 万元，较上年同期下降 41.32% [2] - 2024 年经营活动产生的现金流量净额 7,423.26 万元，基本每股收益 0.74 元，加权平均净资产收益率 4.40%，资产总额 10.67 亿元，归属于上市公司股东的净资产 7.63 亿元 [2] - 2024 年销售费用为 1,027.52 万元，同比下降 0.86%；研发费用为 2,557.42 万元，同比增长 14.10% [3] 业务板块 - 2024 年信号类磁性元器件业务营收占比为 67.33%，功率类磁性元器件及其他营收占比为 30.24% [3] - 2024 年公司境内营收占比 71.54%，境外营收占比 28.46% [4] 研发情况 - 2024 年公司研发投入金额为 2,557.42 万元，研发投入占营业收入比例为 6.06% [3] - 研发人员数量 119 人，占比 19.10%，增长 3.48% [7] 项目进展 - 大湾区总部建设项目预计 2025 年投入使用，2024 年已完成主体工程建设，正在进行内部装修和投产前的准备工作 [3] 未来规划 - 未来依托技术沉淀与市场先发优势等扩充产品品类，布局新能源汽车等战略新兴领域带动业绩提升 [4] - 2025 年聚焦建成湾区智能工厂、加大研发投入、巩固拓展客户、优化人才机制开展工作 [7] - 2025 年以“重点客户、重大项目、重要工作”为核心维护客户，巩固与现有客户合作，拓展新客户和海外市场，培训营销人员 [6] 产品相关 - 2024 年推出工业级、车规级等高可靠性网络变压器等产品，完善磁性元器件领域布局 [5] - 在汽车电子领域以平板变压器技术为核心开发一系列汽车用功率磁性元器件，应用于全车磁件 [12] 合作与采购 - 2024 年前五名供应商合计采购金额 8,067.81 万元，占年度采购总额比例 26.90%，主要原材料为塑胶外壳等 [5] - 与主要供应商保持良好稳定关系，通过多元化采购等措施应对原材料价格波动 [5][6] 其他情况 - 2024 年员工数量为 623 人，较上一年略有增长，在人才培养和引进方面采取构建薪酬体系、开展培训、参加招聘等措施 [6] - 2024 年度利润分配预案为以 4,426 万股为基数，每 10 股派发 3 元现金红利，共计派发现金红利 1,327.80 万元，议案尚需提交股东大会审议 [11][12] - 公司境外销售收入占比不到 30%，无对美出口业务，关税影响相对较小，将关注经贸政策变化 [7] - 2025 年 Q1 优异成绩为全年业绩奠定基础，验证战略有效性，提振团队信心，吸引客户与合作伙伴 [9] - 创新性成本管控模式从设计源头管控成本，降低生产成本、提高生产效率与产品质量，增强产品竞争力和市场地位 [10]