品大事 - 华特达因获郭伟松举牌 持股比例达5% 郭伟松通过集中竞价方式增持2.44万股 累计持股1171.66万股 不排除未来12个月内继续增持可能 [3] - 山东墨龙发布股票交易异常波动公告 公司经营情况正常 不存在应披露而未披露的重大事项 [4] - 新凤鸣全资孙公司拟7008万元购买金联港务36%股权 资金来源为自有资金 [5] - 炬芯科技端侧AI音频芯片新品推广取得阶段性成果 ATS323X系列已量产 ATS286X和ATS362X在多家头部品牌客户中导入立项 [6] - ST百灵申请撤销其他风险警示 公司内部控制缺陷已完成整改 满足撤销条件 [7] - 卧龙电驱筹划在香港联合交易所上市 拟发行H股 具体细节尚未确定 [8] 观业绩 - 中国化学前五月合计签约1508.25亿元 其中境内1310.24亿元 境外198.01亿元 [10] 增减持 - 上海沿浦实控人周建清拟减持不超3%公司股份 其中集中竞价不超过1% 大宗交易不超过2% [12][13] 做回购 - 颀中科技拟7500万元-1.5亿元回购股份 回购价格不超过16.61元/股 用于员工持股计划或股权激励 [15] 签大单 - 太极实业控股子公司海太半导体拟与SK海力士签署五年后工序服务合同 期限为2025年7月1日至2030年6月30日 [17]

火山引擎AI硬件全栈解决方案发布 - 公司正式发布AI硬件全栈解决方案，通过端云一体架构解决AIoT行业嵌入式开发碎片化、大模型调用难、Agent搭建复杂等问题，为智能终端、工业设备等多场景提供高效低门槛的AI应用路径 [1] - 方案以自研嵌入式SDK为核心连接终端与云端，覆盖应用层、生态伙伴层、软件层等六大层级，全面解决工程链路各环节开发痛点 [3] AIoT行业价值重构 - AI正重新定义硬件价值，传统设备功能边界被打破（如摄像头升级为生活管家、智能台灯融合解题能力），行业壁垒因AI通用能力和低开发成本加速消融 [2] - 行业面临信号采集质量制约AI效果、网络连通性与电池续航等瓶颈，需端云协同实现实时交互（端侧）与智能决策（云侧） [3] 合作伙伴技术落地案例 - 博通集成电路开发AIDK套件适配豆包大模型，BK7258系列产品结合火山引擎RTC帮助玩具厂商1个月内完成智能玩具商业化 [6] - 星宸科技推出端云协同居家看护方案，通过端侧摄像头感知跌倒行为并触发大模型主动询问，实现隐私保护闭环 [6][7] - 酷开基于豆包大模型打造数字管家与六大智能体，影音智能体1.5秒精准匹配片源，健康智能体通过体检数据预警疾病 [8] - 跃然创新发布全球首款端到端AI玩具"CocoMate"，实现对话情感感知与交互效率提升 [8][11] - 灵伴科技推出Rokid Glasses AR眼镜，集成豆包大模型提供AI识物、实时翻译等功能 [12] 生态协同与行业影响 - 公司联合芯片设计、智能家居、玩具制造等多领域企业，推动AIoT硬件在智慧生活、工业互联网等场景的智能升级 [13]

今日重点推荐报告 房地产行业深度报告 - 现房政策方面地产发展新模式渐成型，现房销售有力有序推行，推演影响为投资大幅下降、土地财政缩减、产业链需求萎缩 [10][12] - 投资分析意见是现房销售为长效机制，维持“看好”评级，推荐产品力房企、二手房中介、物业管理、低估值修复房企等 [12] 2025 年中期银行业投资策略 - 自 2023 年末银行股估值新低后实现修复行情，估值预期修复是主因，背后是银行配置价值与估值错配 [11][13] - 投资分析意见是看好银行长期投资价值，聚焦区域型银行和权重股份行，推荐农业银行 [14][15] 2025 下半年煤炭行业投资策略 - 煤炭供给预计收缩，需求方面火电及化工行业有望维持正增长，预计 2030 年以前需求稳中有增 [14][15] - 投资分析意见是“疆煤外运”经济性依赖煤价，进口量预计下滑，动力煤价格中枢预计维持在 700 - 750 元/吨 [15] 中东地缘升级，油运或迎反转机遇 - 6 月 13 日以色列发动对伊朗袭击，布伦特原油价格大涨，后续需关注战争、库存、油价、经济预期变化 [16] - 本轮中东局势升级对油运影响显著，涉及贸易货种、战区风险溢价、原油产量及运输需求等方面变化 [16] 今日推荐报告 “冰火两重天”的港币？ - 5 月以来港币汇率大幅震荡，近期由强方兑换保证转为弱方，背后成因与金管局流动性释放和套息交易有关 [19][20] 中短期市场节奏判断视角 - 区域冲突触发全球风险偏好下行，A股顺势休整，判断中短期市场可降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断权重 [19][22] 寻找价值与景气的交集—2025 下半年农林牧渔行业投资策略 - 2025 年上半年肉类蛋白价格偏强，养殖企业盈利改善，宠物经济火热，农业板块避险属性凸显 [22] - 下半年投资策略有三条主线，包括生猪养殖、养殖配套环节、宠物经济 [22][23] 2025 年下半年钢铁行业投资策略 - 自 2024 年下半年触底以来，行业格局在供给、需求、成本端因素推动下预期改善 [24][26] - 投资分析意见是关注下游以制造业为主的板材标的和受益下游油气领域的高端不锈钢管材标的 [26] 2025 下半年石油石化行业投资策略 - 油气开采方面预计 2025 年下半年布伦特油价运行区间为 55 - 70 美元/桶，中长期维持中性区间 [25][27] - 炼化&烯烃成本有所改善，聚酯格局有望改善，投资分析意见是关注相关优质公司 [29][30] 商品和金融属性共振，高景气进一步扩散—2025 下半年有色金属行业投资策略 - 宏观环境贸易摩擦加剧，美联储降息周期延续，2025 年下半年策略包括贵金属和基本金属投资方向 [28][30] 德翔海运—大亚洲区域领先玩家，兼具周期和成长 - 公司经营布局从亚洲走向全球，中东股东赋能业务拓展，产业转移使东南亚需求坚挺 [32] - 盈利预测显示公司 2025 - 2027 年营收、毛利、归母净利润有相应变化，首次覆盖给予“买入”评级 [32] 国常会关于新模式和好房子政策点评 - 国常会要求更大力度“止跌回稳”，新一轮支持政策或将出台，房地产新发展模式要有序搭建 [31][33] - “好房子”加大支持，纳入城市更新统筹，投资分析意见是维持“看好”评级，推荐相关企业 [33] 地产及物管行业周报 - 地产行业一二手房成交环比回升，新房成交推盘比下降，主要政策新闻涉及国常会要求和各地政策 [34] - 公司动态包括新城发行美元债等，一周板块回顾显示房地产板块跑输大市，物管板块跑赢大市 [34] 2025 年 5 月金融数据点评 - 5 月信贷少增但年初至今总量平稳，全年增量预计稳定，各银行内部结构规划或调整 [36] - 政府债发行支撑社融增速平稳，低利率环境企业债多增，M1 提速，M2 增速平稳需关注理财分流 [39] 新城控股（601155.SH）点评 - 公司成功发行 3 亿美元债，为 3 年以来房企境外债融资首单，25 年 1 - 5 月商场租管费同比+12% [43] - 25 年 1 - 5 月销售额同比-55%，投资分析意见是维持“买入”评级 [43] 通信行业周报（20250609 - 20250613） - 本周专题讨论通信侧字节大会 AIoT 硬件更新，AI 赋能硬件价值跃迁，产品出货量将爆发式增长 [42][45] - AI 云原生构筑新范式，豆包大模型加速商业化落地，相关标的涉及端侧 AI 硬件芯片&模组 [45] 猪价震荡，降重出栏开始兑现；关注宠物食品 5 月线上销售数据—农林牧渔周观点（6.9 - 6.15） - 火山发布新模型，端侧 AI 硬件生态百花齐放，国产厂商抢先布局多元化场景 [45] - 相关标的为端侧 AI 硬件芯片&模组 [45] 市场指数表现 综合指数 - 上证指数收盘 3377 点，1 日跌 0.75%，5 日涨 0.06%，1 月跌 0.25% [1] - 深证综指收盘 2001 点，1 日跌 1.31%，5 日涨 0.04%，1 月跌 0.33% [1] 风格指数 - 大盘指数昨日表现跌 0.75%，1 个月表现跌 1.04%，6 个月表现跌 1.47% [1] - 中盘指数昨日表现跌 0.8%，1 个月表现跌 0.62%，6 个月表现跌 6.18% [1] - 小盘指数昨日表现跌 1.36%，1 个月表现跌 0.88%，6 个月表现跌 2.7% [1] 行业涨幅 - 油服工程昨日涨 6.41%，1 个月涨 11.9%，6 个月涨 4.09% [1] - 地面兵装Ⅱ昨日涨 4.68%，1 个月涨 0.26%，6 个月涨 9.33% [1] - 贵金属昨日涨 3.9%，1 个月涨 9.5%，6 个月涨 32.64% [1] 行业跌幅 - 化妆品昨日跌 4.51%，1 个月跌 1.31%，6 个月涨 2.97% [1] - 文娱用品Ⅱ昨日跌 4.08%，1 个月涨 12.22%，6 个月涨 1.59% [1] - 个护用品昨日跌 4.02%，1 个月跌 0.93%，6 个月涨 16.37% [1]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 小米集团2023年提出“人车家全生态”战略，家电业务与集团全生态战略深度融合，三大策略驱动家电业务高增，虽给市场带来影响，但目前主要以低价格带为主，后续突破需提升产品定位和获用户认可，其入局可激发行业龙头变革，建议围绕确定性和边际修复维度配置投资 [4][8][9][92] 各部分总结 概览：打造人车家生态，小米大家电快速突破 - 小米集团2010年成立，2018年上市，以智能手机等创新业务为核心，家电以性价比和智能联动技术领先，2024年IoT与生活消费产品收入占总营收28.45%，智能大家电业务高速增长，预计大家电板块净利润率不超5% [7][21] - 2023年10月小米推出“人车家全生态”战略，以澎湃OS整合业务，家电与集团其他业务深度融合，推动智能家居和出行无缝连接 [24] - 公司优化渠道和供应链体系，线下零售店从2022年1万多家增至2024年1.5万多家，目标开超100家融合大店；2024年11月智能家电工厂奠基开工，10月建成智能家电实验中心，提升自产能力 [27][29] 崛起：三大策略共同发力，驱动家电业务高增 - 打造爆品：小米空调等新品SKU简洁，利用雷军IP和集团产品引流，设计新颖吸引年轻消费者 [8] - 差异化竞争：以高性价比和独特AIoT生态系统为优势，通过智能互联技术提升产品体验 [8] - 用户粘性：借鉴苹果智能生态经验，打造高度协同生态圈，提升用户粘性和市场竞争力 [8] 影响：龙头品牌优势仍在，小米入局激发变革 - 参考奥克斯，探小米影响趋势：2014 - 2019H1奥克斯通过提升变频空调零售量占比，优化产品结构，提升市场竞争力；其与龙头比有价格优势，但盈利能力弱，在美的、格力价格竞争下市场份额下滑；小米与奥克斯策略相似，但有手机和汽车用户基数及澎湃OS系统优势 [63][69][73] - 需求结构影响，龙头优势仍在：行业龙头注重盈利质量，扣非净利润水平保持提升趋势；自2024年9月以旧换新政策实施，格力和美的空调销量份额回升，表明龙头品牌影响力强，小米入局对市场格局影响有限 [83][87] 投资建议：把握确定性增长龙头 - 确定性维度：重点布局对美敞口低、国补拉动内销向好的优质龙头格力电器、美的集团和海信家电；以内销为主，受益于以旧换新和新国标切换的两轮车龙头爱玛科技和雅迪控股 [10][92] - 边际修复弹性维度：对美敞口相对高、符合美加墨协议、在关税豁免地区有充足产能的优质龙头海尔智家、海信视像和TCL电子；对美敞口高、有海外产能基础、品牌力和转嫁能力强的成长龙头安克创新、石头科技和九号公司 [10][92]

公司战略升级与股东结构 - 公司正式更名为"杭州碧澄能源发展有限公司"并完成战略升级 引入新战略股东淡马锡 其他股东包括华美国际、钟鼎资本等国际资本及国内头部产业资本 [1] - 公司定位为行业领先的新型电力系统投资管理和运营服务商 专注于工商业分布式清洁能源电站投资运营 提供绿色能源一站式解决方案 [1] 核心竞争优势 商业模式 - 采用"轻重结合"双轮驱动模式 通过阶段化资本配置策略匹配项目周期需求 依托全生命周期资产标准化管理体系实现全球资本运作与资产运营高效链接 [3] 技术能力 - 自主研发AIoT智慧能源系统 实现发电、储电到用电全链路数字化管理 整合20+能源数据维度构建多源协同"效能引擎" [4] - 运用多模态大模型打造智慧能源决策中枢 涵盖电力交易、光储智联、虚拟电厂等场景 通过AI算法优化能源效率与碳足迹追踪 [4] 规模效应 - 成立三年内实现全国20多个省份业务覆盖 累计投建分布式光伏电站超1GW 服务西门子、美的等300多家龙头企业 [5] - 建立杭州、广州等六大运营中心 国内覆盖上百城市 海外辐射中东、东南亚及大洋洲市场 [6] 战略合作与全球化布局 - 淡马锡战略入股将强化公司全球化布局与资本运营能力 投资组合净值达3,890亿新元（约20,800亿人民币） [7] - 公司计划通过战略资本产业赋能优化资本生态结构 构建国际化发展新范式 董事长李文轩强调将提升全球资源整合能力 [7] 行业地位与项目案例 - 公司为全球领先的工商业分布式清洁能源运营商之一 典型案例包括吉利汽车30MW分布式光伏项目 [7]

业绩总结 - 第一季度总收入为74700万美元，同比增长21%[7] - 第一季度非GAAP净利润为19300万美元，同比增长57%，占总收入的26%[7] - 第一季度GAAP净利润为11000万美元，占总收入的15%[7] - 第一季度非GAAP运营利润为6800万美元，占总收入的9%[7] - 第一季度毛利率为48.5%，较2024年第一季度的47.8%有所上升[93] - 第一季度的非GAAP营业利润为680万美元，而2024年第一季度为60万美元的非GAAP营业亏损[103] - 第一季度的客户留存率为97%[89] - 第一季度的美元基础净扩展率（DBNER）为116%[89] - 第一季度实现了1240万美元的利息收入，得益于财务管理[109] 现金流与财务状况 - 截至2025年3月31日的净现金为10.24亿美元[8] - 2025年第一季度的净现金余额为10.2亿美元[78] - 截至Q1'25，净现金余额为1007百万美元，股东权益为990百万美元[111] - Q1'25的经营现金流为9.4百万美元，较Q4'24的30.2百万美元有所下降[111] - Q1'25的经营现金流较Q1'24的16.1百万美元有所下降[111] - 截至Q1'25，期末应收账款为49百万美元，较Q4'24的60百万美元有所减少[116] - 应收账款周转天数在Q1'25为6.8天，较Q4'24的9.6天有所改善[116] 市场与用户数据 - 国际收入占比为80%至90%[7] - 全球开发者数量超过140万[12] - 公司在全球范围内服务5800多名客户[11] - 公司在智能设备市场的份额约为70%，主要由内部平台主导[57] - 公司在全球范围内的市场覆盖超过40个主要国家[64] 未来展望与产品研发 - 2023年预计生产新消费电子设备约200亿台，年增长率为25%至30%[54] - 新智能设备的年产量预计达到50%[54] - 预计新消费电子设备的年复合增长率为3%[54] - 2024年公司计划分红7000万美元[7] - 公司致力于推动全球影响力，专注于环境、社会和治理（ESG）可持续性[67] - 公司在智能家居和商业空间的AI应用中展现出强大的市场领导地位[56] - 公司在智能设备和应用的供应链中与全球OEM和品牌建立了广泛的合作关系[45] 负面信息与市场动态 - 2023年，多个第三方平台如Google IoT、SAP IoT等已停止运营[58] - 公司在全球物联网安全合规方面被视为最佳实践和行业领导者[71] - 2025年第一季度的GAAP营业亏损同比缩小91.1%[103]

股东大会基本信息 - 会议时间定于2025年6月19日上午11:00 [2] - 会议地点位于福建省福州市鼓楼区软件园A区20号楼 [2] - 表决方式采用现场投票与网络投票相结合 [2] - 参会人员包括股权登记日持有股份的股东及代理人、公司董事监事高管、聘请律师 [2] - 会议主持人为董事长励民先生 [2] 财务表现 - 2024年营业收入达31.36亿元，同比增长46.94% [12] - 归属于上市公司股东的净利润5.95亿元，同比大幅增长341.01% [7][12] - 经营活动现金流净额13.79亿元，同比增加6.98亿元 [8] - 总资产42.66亿元，较期初增长21.63% [6] - 资产负债率15.85%，股东权益均为母公司所有者权益 [6] 利润分配方案 - 拟每10股派发现金红利9元（含税），合计分红3.77亿元 [9] - 现金分红占净利润比例为63.38% [9] - 包含2024年第二次临时股东大会已通过的每10股派2.5元分红 [9] 业务发展 - 2024年AIoT市场需求复苏，公司产品线呈现群体性增长 [12] - AI大模型技术开源推动边缘端侧应用发展，带来新机遇 [12] - 推出RK3576、RV1103B等新产品完善AIoT平台布局 [12] - 新营销体系提升品牌影响力和市场份额 [12] 公司治理 - 董事会全年召开12次会议，专门委员会有效运作 [13][14] - 完成第三届董事会监事会换届选举工作 [16] - 制定《会计师事务所选聘制度》完善内控体系 [16] - 监事会召开11次会议监督公司规范运作 [19][20] 资金管理 - 拟使用不超过30亿元闲置自有资金进行现金管理 [24] - 投资范围为低风险、高流动性理财产品 [24] - 授权期限为股东大会通过后一年内 [24]

战略合作 - 传音控股旗下品牌TECNO与西班牙科技批发商MCR集团达成战略合作 [1] - 合作内容涉及将AIoT智能生态产品引入西班牙市场 [1] 市场拓展 - TECNO作为传音旗下AI智能全生态创新科技品牌，此次合作标志着公司AIoT产品线首次进入西班牙市场 [1]

2025年上海MWC核心内容 - 2025年上海MWC将聚焦移动终端、AI、6G、卫星通信、AIoT等核心行业话题 [1] - Counterpoint多位资深分析师将出席现场并分享行业洞察 [1] MWC 2025闭幕论坛 - 时间：6月20日（周五）13:30–14:30 [3] - 地点：MWC AI Stage [3] - 主讲人：Counterpoint副总裁Neil Shah将与多位行业顶尖分析师同台分享 [3] - 论坛内容涵盖人工智能突破性进展、5G技术发展、网络融合及数字化转型战略等前沿领域 [3] 行业趋势与焦点 - AI赋能终端变革将成为2025 MWC核心焦点之一 [3] - 6G愿景与关键技术预研是重要讨论方向 [3] - 卫星通信规模化落地及AIoT新场景将受到重点关注 [3] - 论坛将深度探讨中国厂商在全球市场的布局与挑战 [3] 业务与咨询服务 - 行业从业者可预约与Counterpoint分析师的现场会面以获取独到趋势解读 [3] - 公司提供研究和服务支持业务决策 [3] 联系方式 - 业务咨询联系人：销售经理Arron Zhu [6] - 媒体采访联系人：市场经理Nianhang Wei [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖泰凌微，给予“买入”评级 [3][4][145] 报告的核心观点 - 泰凌微把握物联网连接升级机遇，引领多模无线 SoC 芯片创新，产品覆盖多模连接协议，应用于 AIoT 核心领域，客户涵盖全球头部生态链企业，2024 年多模连接芯片出货量突破亿颗，推动营收与毛利率攀升 [2] - 公司核心技术持续突破，构建了完整的低功耗无线物联网核心技术体系，2024 年新增两项自主研发的核心技术，巩固了在物联网芯片领域的领先地位 [2] - 公司多元化布局下游赛道，构建了覆盖智能家居、医疗健康、汽车电子等领域的多元化产品矩阵，完成了重点增量市场的战略布局，未来业绩增长潜力显著 [2][3] - 预测公司 2025 - 2027 年营业收入 11.50/14.81/18.78 亿元，归母净利润 2.0/3.0/4.3 亿元，对应当前 P/E 倍数为 44/29/20 倍，略低于行业可比公司平均水平，当前估值具备一定安全边际，后续有望获得估值溢价 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司介绍 - 泰凌微是专业的集成电路设计企业，主营业务为低功耗无线物联网芯片的研发、设计与销售，产品种类齐全，核心参数达国际领先水平，应用广泛，被大量国内外一线品牌采用 [16] - 公司股权结构多元化，国家大基金加持，实际控制人王维航合计控制公司 18.7%的股份，管理层研发与产业背景深厚 [24][25] - 2024 年公司营收大幅增长，盈利能力提升，积极拓展新场景，音频类高毛利产品占比提升带动综合毛利率，研发投入持续加码，库存预计逐步回到健康水位 [28][32][36] 技术驱动 - 公司建立了围绕低功耗无线物联网协议标准的核心技术体系，2024 年新增两项核心技术，成为全球无线物联网连接芯片细分领域产品种类最齐全、市占率领先的企业之一 [43] - 公司低功耗蓝牙技术优势明显，产品出货量位居全球领先地位，受益于物联网对蓝牙芯片需求的增长，蓝牙设备出货量稳步提升 [44][49] - 2.4G 私有协议类可提供定制化无线连接解决方案，满足电子货架标签、无线鼠标和键盘等领域的需求 [53][56] - 多模类可解决不同无线传输协议兼容问题，在智能家居领域应用广泛，随着智能家居市场的发展，多模物联网芯片市场将迎来新一轮增长 [57][59] - ZigBee 协议类具有超低功耗、数据传输可靠、安全性好等优势，在家庭自动化、工业控制系统等领域有广泛应用，照明应用领域将助力 ZigBee 芯片出货量增长 [61][63] 产品下游应用广阔，积极探索全新领域 - 智慧零售领域，电子货架标签应用支持新零售增长，公司 SoC 芯片助力 ESL 部署，可实现长达 3 - 5 年的使用寿命 [72][74][78] - 无线键鼠领域，全球无线鼠标和键盘市场价值预计将增长，公司芯片能降低电竞设备延迟，提供三合一方案，为用户提供良好的桌面生态体验 [79][89] - 智能家居领域，全球智能家居市场规模和出货量继续增长，渗透率仍有较大增长空间，Matter 标准持续迭代，公司提供高性能、低功耗、成本优化且广泛兼容生态平台的连接技术 [91][94][103] - 音频领域，无线音频芯片技术突破提升用户听觉体验，蓝牙音频传输设备出货量稳步增长，公司音频芯片低延时业界领先，应用覆盖范围广泛 [108][114][119] - 汽车数字钥匙领域，数字钥匙市场快速起势，公司加大对汽车智能数字钥匙芯片的布局，打造支持多节点高精度定位的解决方案，已在一线客户实现量产 [121][123][128] - 医疗健康领域，蓝牙低功耗芯片成为医疗设备互联互通的选择，血糖监测市场有望增长，公司协助客户开发 BLE 血糖仪模组，实现了连续血糖监测产品的量产 [129][130][137] 盈利预测和投资建议 - 预测公司 2025 - 2027 年营业收入 11.50/14.81/18.78 亿元，增速分别为 36%/29%/27%，综合毛利率 50.3%/50.3%/50.4% [140] - 选取数字 SoC 芯片领域的炬芯科技等作为可比公司，公司当前估值略低于行业可比公司平均水平，作为无线物联网 SoC 芯片龙头，具备显著优势，当前估值有安全边际，后续有望获得估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级 [145]